1、第六章 金融市场参考答案一、填空题 1. 货币资金使用权，金融工具 2. 流动性 3. 收益额，本金 4. 商业信用 5. 国库券，公债券 6. 看涨期权，看跌期权 7. 贴现 8. 金融债券 9. 股息、红利收益，买卖价差收益 10. 伦敦同业拆放利率 11. 公开市场业务 12. 一级自营商 13. 隔夜回购，期限回购 14. 一级，流通 15. 直接16. 初次, 增资, 配股17. 非系统二、单项选择题 1.A 2.B 3.C 4.B 5.A 6.B 7.C 8.D 9.B 10.A 11.C 12.A 13.D 14.D 15.C 16.D 17.D 18.D 19.A 20.B 三
2、、多项选择题 1. AE 2.ABCD 3.ABCDE 4.AC 5.BE 6.ABCDE 7.ADE 8. ADE 9.BCDE 10.ADE 11.CDE 12.ABCD 13.ABC 14.AC 15.ABCE 16.ABCE 17.ABDE 18.BDE 19.ABCE 四、找出下列词汇的正确含义 1.c 2.a 3.b 4.h 5.i 6.g 7.f 8.d 9.e 10.k 11.j 12.p 13.o 14.l 15.q 16.n 17.m 18.t 19.r 20. s 21.u五、判断并改错 1. 金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分,属于要素市场。 2. 期权买方在不利
3、的市场价格时，则放弃行使权利，将损失锁定在期权费的水平上。3. 系统风险通过金融交易可以转移出去。4. 利率越低，存款收益越低，发行价格较高。5. 债务人不履行约定义务所带来的风险称为信用风险。 6. 7. 回购协议属于货币市场的金融工具。8. 看涨期权又称买入期权 , 因为投资者预期价格将会上涨 , 从而可以协议价买入并以市价卖出而获利。 9. 中央银行不是资金的需求者10. 日拆一般无抵押品，单凭银行的信誉。11. 12. 13. 14. 15. 同业拆借市场最重要的交易对象是商业银行的存款准备金。16. 资本市场通过直接融资方式可以筹集巨额的长期资金。 17. 公司制的交易所就不是。18
4、. 19. 证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的市场。20 . 有价证券从发行者手中转移到投资者手中，这类交易属于一级市场交易 21. 六、简述题答案要点1. 金融交易的组织方式是指组织金融工具交易时采用的方式。受市场本身的发育程度、交易技术的发达程度、以及交易双方交易意愿的影响，金融交易的主要有以下三种组织方式：（ 1 ）有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式，如交易所方式；（ 2 ）在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、分散交易的方式，如柜台交易方式；（ 3 ）电讯交易方式，即没有固定场所，交易双方也不直接接触，主要借助电讯手段来完成交易的方式。这几种组织方式各有特点，分别可以
5、满足不同的交易需求。一个完善的金融市场上这几种组织方式应该是并存的，彼此之间保持一个合理的结构。2.答案要点 金融市场在市场体系中具有特殊的地位，有其独特的运作规律和特点，使得金融市场具有多方面功能，其中最基本的功能是满足社会再生产过程中的投融资需求，促进资本的集中与转换。具体来看，主要有以下五个方面的功能：（ 1 ）有效动员和筹集资金。资金供给者投资时，要求兼顾安全性、流动性和盈利性；资金需求者在筹集资金时，也要求在降低成本的同时，在数量和时间上也得到满足。金融市场上有多种融资形式可供双方进行选择，是投资和筹资的理想场所；（ 2 ）合理配置和引导资金。金融市场通过利率的差异和上下波动，通过市
6、场上优胜劣汰的竞争以及对有价证券价格的影响，能够引导资金流向，优化配置资源。（ 3 ）灵活调度和转化资金。金融市场上多种形式的金融交易，可以不受行业、部门、地区或国家的限制，灵活地调度资金，充分运用不同性质、不同期限、不同额度的资金。同时还能转化资金的性质和期限。（ 4 ）实现风险分散，降低交易成本。金融工具通过市场向社会投资者的发行，以及二级市场上的交易，将风险分散转移给广大投资者。金融市场的集中交易、中介机构和信息披露等运作机制有利于降低交易成本。（ 5 ）实施宏观调控。现代金融市场不仅是中央银行实施宏观金融间接调控的理想场所，而且财政政策的实施也离不开金融市场，金融市场的培育和成长还可以
7、为政府产业政策的实施创造条件。3.答案要点： 金融工具一般具备以下几个基本特征：（ 1 ）期限性。期限性是指一般金融工具有规定的偿还期限。偿还期限是指债务人从举借债务到全部归还本金与利息所经历的时间。金融工具的偿还期还有零期限和无限期两种极端情况。（ 2 ）流动性。流动性是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。金融工具的流动性与偿还期成反比。金融工具的盈利率高低以及发行人的资信程度也是决定流动性大小的重要因素。（ 3 ）风险性。风险性是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小。风险可能来自信用风险和市场风险两个方面。（ 4 ）收益性。收益性指的是金融工具能够带来价值增
8、值的特性。对收益率大小的比较要将银行存款利率、通货膨胀率以及其他金融工具的收益率等因素综合起来进行分析，还必须对风险进行考察。4.答案要点：按股票所代表的股东权利划分，股票可分为普通股股票和优先股股票。普通股股票是最普通也最重要的股票种类，优先股股票则是股份有限公司发行的具有收益分配和剩余财产分配优先权的股票。二者的区别主要是：（ 1 ）风险不同。普通股股票的股息随公司盈利多少而增减，还可以在公司盈利较多时分享红利，因此收益较高，风险也较大。优先股票根据事先确定的股息率优先取得股息，股息与公司的盈利状况无关，公司解散时股东可优先得到分配的剩余资产。因此优先股风险低，收入稳定。（ 2 ）权利不同
9、。普通股享有广泛的经营管理决策权，而优先股权利范围小，无选举权和被选举权。5.答案要点：期货合约、期权合约、互换合约都属于衍生金融工具，但三者又有差别。 （ 1 ）期货合约是指交易双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量相关资产的合约。（ 2 ）期权合约是是一种约定选择权的合约，即对标的物的 “ 买的权力 ” 或 “ 卖的权力 ” 进行买卖而签订的合约。期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。（ 3 ）互换合约是指交易双方在约定的有效期内相互交换一系列现金流的合约。当事人按照商定的条件，在约定的时间交换不同金融工具的
10、一系列支付款项或收入款项。金融互换的标的物有：不同种类的货币、债券以及不同种类的利率、汇率、价格指数等。一般情况下，交易双方根据市场行情约定支付率，以确定的本金额为依据相互为对方进行支付。互换合约最主要和最常见的形式是利率互换和货币互换。6.答案要点： 同业拆借市场的交易对象主要有商业银行的存款准备金、银行间存款以及其他活期存款。 （ 1 ）商业银行的存款准备金是同业拆借市场最早、最重要、市场份额最大的交易对象。同业拆借市场最初就是指银行等金融机构之间相互调剂在中央银行存款账户上的准备金余额。由于商业银行资金的流出与流入每时每刻都在进行，影响流出与流入差额的不确定因素千差万别，这使得商业银行不
11、可能时刻保持在中央银行准备金存款账户上的余额恰好等于法定准备金余额。存款准备金余额不足须支付罚息，而超额准备又导致利息收入损失；为解决这一困难，头寸多余行和头寸不足行就要进行准备金交易。（ 2 ）随着市场的发展和市场容量的扩大，证券交易商和政府也加入到同业拆借市场当中来，交易对象也不再局限于商业银行的存款准备金，它还包括商业银行相互之间的存款以及证券交易商和政府所拥有的活期存款。拆借目的除了商业银行满足中央银行提出的准备金要求之外，还包括市场参与人轧平票据交换差额，解决临时性、季节性资金需求等目的。7. 答案要点：政府、中央银行、商业银行都是国库券市场上的参与者，但三者的活动各不相同：（ 1
12、）政府是国库券的发行人，政府发行国库券主要有两个目的：一方面，满足政府短期资金周转的需要。另一方面，为中央银行的公开市场业务提供操作工具。 （ 2 ）中央银行和商业银行都是国库券市场上的投资者，但二者的活动又有所差异。中央银行参与国库券买卖的主要目的不是为获得利息收入或买卖价差，而是要通过国库券的买卖来影响商业银行的头寸，达到调控市场货币供应量的目的。此外，由于中央银行在公开市场上操作的对象是政府执行财政政策意图而发行的国库券，因而中央银行参与国库券的投资可以较好地实现财政政策和货币政策的协调与配合。 （ 3 ）商业银行投资于国库券首先是为了获取投资收益。此外，商业银行投资于国库券的另一个目的
13、是将国库券作为银行第二准备金。8.答案要点：回购协议市场的交易具有其他货币市场所没有的特点：(1)流动性强。回购协议主要以短期为主，最长的回购期限一般不超过一年。我国回购市场上，最长的不超过 4 个月，其中期限为 3 天、 7 天、 14 天的交易最为活跃。(2)安全性高。这是由市场自身的性质决定的。回购协议的交易场所是经国家批准的规范性场内交易场所，只有合法的机构才可以在场内进行交易，交易的双方以出让或取得证券抵押权为担保进行资金拆借，交易所作为证券抵押权的监管人承担相应的责任。回购交易的对象是经货币当局批准的最高资信等级的有价证券，可以说，回购交易几乎是无风险交易。(3)收益稳定且超过银行
14、存款收益。我国近年来经过多次降息，企事业单位目前银行存款利率仅为 0.72% 。而回购利率是市场公开竞价的结果，在一定程度上代表了一定时期的市场利率水平，市场参与者如果将沉淀资金用于证券回购交易，一般可获得平均高于银行同期存款利率的收益。(4)对于商业银行来说，利用回购协议融入的资金不属于存款负债，不用交纳存款准备金。由于大型商业银行是回购市场的主要资金需求者，回购交易具有非常明显的优势，这些银行往往利用回购市场作为筹集资金的重要场所。9.答案要点： 在票据贴现市场上，商业银行可以通过贴现、再贴现和转贴现等业务来融资：(1)贴现是商业票据持有人在票据到期前，为获取现款向金融机构贴付一定的利息所
15、作的票据转让。票据贴现市场所转让的商业票据主要是经过承兑、背书的本票和汇票。贴现的一般条件主要有：第一，票据的信用要好；第二，必须提供在途货物或一笔信用证交易的证明，以保证票据的自行偿还性。(2)票据到期前，金融机构若需用现款，可办理再贴现。再贴现是指商业银行将其贴现收进的未到期票据向中央银行所作的票据转让行为，也称重贴现。它是中央银行对商业银行及其他金融机构融通资金的一种形式，是中央银行的融资业务。这项业务又可以作为中央银行调节市场银根松紧及货币供应量的重要手段。 (3)转贴现是指商业银行将贴现收进的未到期票据向其他商业银行或贴现机构进行贴现的融资行为。票据可以被多次转贴现，不过有的国家对承
16、兑银行在二级市场出售承兑票据的数量有限制。在商业票据贴现市场上的各种贴现业务，实质上是债权的转移和资金的融通。10. 答案要点： 中央银行是我国最重要的金融管理当局，在现代金融体系当中处于核心地位。中央银行货币政策的三大传统工具都是通过货币市场实施的，它全面参与货币市场的各个子市场的活动，而中央银行的性质与职能又决定了其活动的特殊性：(1)在同业拆借市场上，中央银行虽然不直接参加资金拆借活动，但它在同业拆借市场却起着举足轻重的作用。集中管理商业银行的存款准备金，制定利率，而同业拆借市场利率常被当作基准利率。(2)在票据市场上 ，进行再贴现政策的操作，也可以利用票据融资。发行央行票据以提高公开市
17、场业务操作的灵活性和效率。央行票据可以在银行间市场上交易，也可以作为回购交易的工具。(3)国库券市场上，代理发行政府债券，购买国库券以解决政府对资金的临时需要。参与国库券的买卖来影响商业银行的头寸，达到调控市场货币供应量的目的，并且可以较好的实现财政政策和货币政策的协调和配合。(4)在回购协议市场上，中央银行是参与回购协议市场操作的主要机构，既可以是资金的供应者，又可以是资金的需求者，利用国债回购进行公开市场操作，以调节货币供应量，实现货币政策目标。11. 答案要点： 资本市场与货币市场有哪些不同 ? (1)特点不同。资本市场是指以期限在 1 年以上的金融工具为媒介进行中长期性资金交易活动的市
18、场。其特点是：交易的金融工具期限长；交易的目的主要是为解决长期投资性资金的供求需要；资金借贷量大；市场交易工具有一定的风险性和投机性。货币市场是指以期限在 1 年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。从交易对象的角度看，货币市场主要由同业拆借、商业票据、国库券以及回购协议等子市场组成。其特点是：交易期限短，流动性强，风险相对较低。(2)功能不同。资本市场是筹集资金的重要渠道，是资源合理配置的有效场所，它有利于企业重组，能够促进产业结构向高级化方向发展。货币市场调剂资金余缺，满足短期融资需要。它不仅为各种信用形式的发展创造了条件，而且为政策调控提供条件和场所。(3)子市场不同。广义的资本市
19、场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一个是有价证券市场，包括债券市场和股票市场；狭义的资本市场专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证券市场。货币市场则主要由同业拆借、商业票据、国库券以及回购协议等子市场组成。12. 答案要点 大额可转让存单与普通的定期存单不同：第一，它有规定的面额，面额一般很大。而普通的定期存款数额由存款人决定。第二，它可以在二级市场上转让，具有较高流动性。而普通定期存款只能在到期后提款，提前支取要支付一定的罚息。第三，大额可转让定期存单的利率通常高于同期限的定期存款利率，并且有的大额可转让存单按照浮动利率计息。第四，通常只有规模较大的货币中心银行才能发行大额可转让定期存款单。13. 答案要点：银行间同业拆借市场：是银行与银行之间或银行与其他金融机构之间进行的临时性短期资金拆出拆入的市场。银行间同业拆借市场的特点有：(1)只允许经批准的金融机构进入。(2)融资期限较短 。（3）交易金额较大，且不需要担保或抵押。（4）交易手续简便，一般通过电话洽谈，由全国性资金清算网络完成交割；利率由双方协商决定，随行就市。
