1、 郭英郭英 工商管理学院工商管理学院金钱就像第六感觉,没有它,其余的五种感觉也不能完全发生效用。”毛姆人性的枷锁即使你们把我身上的衣服剥得精光，一个子儿也不剩，然后把我扔在撒哈拉沙漠的中心地带，但只要有两个条件给我一点时间，并让一支商队从我身边路过，那要不了多久，我就会成为一个新的百万富翁。约翰.D.洛克菲勒 要让金钱当我的奴隶，而不能让我当金钱的奴隶。我一直财源滚滚，心如天助，这是因为神知道我会把钱返还给社会的。洛克菲勒“创业不是一个很轻松的事情，其实是一个高风险高回报的事情。打一个比方，像百慕大三角很神秘也很漂亮，但它也是一个魔鬼三角，很容易掉下去。”“如果我们把这个创业比作走出百慕大三角
2、的话，这个三角其实包括团队、融资和商业模式。”李彦宏第一招：向前看两年第二招：少许诺，多兑现第三招：不需要钱的时候借钱第四招：分散客户第五招：不要过早地追求赢利第六招：专注自己的领域第七招：保持激情第三招：不需要钱的时候借钱在创业过程中，“有钱走遍天下，无钱寸步难行”是颠扑不破的真理。在美国硅谷里，每天都有公司因为有了风险投资而开山立派，每天也都有公司因为囊中羞涩而关门大吉。李彦宏认为，一定要在不需要钱的时候去向投资人寻求投资。在这种情况下，新创业的公司在寻求投资的时候才能挺直腰杆，与投资人以平等的身份来切磋具体事项。而投资人看到公司的经济状况良好，也就认为公司运作不错，便会很乐意进行投资了。
3、“不要轻易将主动权交给投资人，在创业的过程中没有人会乐善好施。”李彦宏告诫创业的青年人，“一定要在尚不缺钱的时候借到下一步需要的钱。”钱是有的，关键是到哪里去找钱是有的，关键是到哪里去找。小企业的有效管理小企业的有效管理提到的提到的融资秘诀融资秘诀 唐骏走马上任盛大公司总裁后，所做第一件大事，就是赴纳斯达克上市。盛大是中国概念股第二批准备上市的第一家，而此前也没有网游企业上市的先例，当时的大盘环境也非常糟糕，可以这么说，盛大几乎是逆市上市的。某天，唐骏进了伦敦某投资人的办公室，对方劈头盖脸就问：“昨天中国概念股全面下跌15%，我干嘛要买你们？”唐骏回答：“我们的股票好啊。”想不到投资人悠闲地抽
4、起了雪茄，根本不把眼前的唐骏当回事。真的是不拿村长当干部。唐骏沉住气，继续说：“我们上升空间高啊，未来你可以赚200%、300%”对方依然一言不发。唐骏突然发问：“你信盖茨吗？”投资人回答：“信。”唐骏追问：“你知道盖茨信谁吗？”投资人很惊奇：“谁？”唐骏笑了笑，说：“盖茨信我。”“真的是一派胡言！”对方觉得很不可思议。“我是微软历史上唯一拿到终身荣誉总裁的人，这一点能不能说明盖茨相信我？”投资人想了想：“对啊，有逻辑性。”“盖茨信我，所以你也应该信我。”唐骏依然微笑地说：“凭什么我要相信你？”“很简单，我放弃了微软500万美元的期权，加入盛大博弈3000万美元。”“你会不会看错？”对方非常惊
5、讶，500万美元对美国人来说可是非常巨大的数字。结果，美国人还是被唐骏说动了。之后，唐骏便不断跟人家讲这个故事，拉了很多人上他这条“贼船”。最后，他还真把股票“忽悠”出去了，一次路演为盛大融得8亿美元。2004年5月13日，盛大网络上市后，带动了国内网游公司纷纷上市的狂潮，改变了整个产业格局。【学习目的【学习目的】了解创业融资难的理论根源了解创业融资难的理论根源了解创业融资的主要渠道了解创业融资的主要渠道掌握如何进行创业融资掌握如何进行创业融资把握创业融资应注意的问题把握创业融资应注意的问题 【核心问题【核心问题】创业者为什么难以融到资金？创业者可以从哪里获得资金？如何确定融资的需求量？为什么
6、要准备创业计划书？风险投资风险投资 Venture Capital天使投资人天使投资人 Angel Investor秃鹰资本家秃鹰资本家 Vulture Capitalist私人股权投资私人股权投资 Private Equity首次公开发行上市首次公开发行上市 IPO，Initial Public Offering郑海涛：1992年清华大学计算机控制专业硕士毕业后，在中兴通讯公司工作了7年。从搞研发到做市场，从普通员工到中层管理人员。但是具有强烈事业心的他并不满足于平稳安逸的工作。在经过一番市场调查后，2000年他带着自筹的100万元资金，在中关村创办以生产数字电视设备为主的北京数码视讯科技有
7、限公司。100万元的资金很快用光。郑海涛只得捧着周密的商业计划书，四处寻找投资商，一连找了20家，都吃了闭门羹投资商的理由是：互联网泡沫刚刚破灭，选择投资要谨慎；况且数码视讯产品还没有研发出来，投资种子期风险太大，因此风险投资商们宁愿做中后期投资或短期投资，甚至希望跟在别人的后面投资。2001年4月，公司研制的新产品终于问世，第一笔风险投资也因此有了着落。清华创业园、上海运时投资和一些个人投资者共投260万人民币。2001年7月，国家广电总局为四家公司包颁发了入网证，允许它们生产数字电视设备的编码、解码器。包括北京数码视讯有限公司。在当时参加测试的所有公司中，数码视讯的测试结果是最好的。也正是
8、因为这个原因，随后的投资者蜂拥而至。7月份清华科技园、中国信托投资公司、宁夏金蚨创业投资公司又对数码视讯投了450万元人民币。在公司取得快速发展之后，郑海涛现在已经开始筹划第三次 融资，按计划这次融资的金额将达2000万人民币。郑海涛认为，一个企业要想得到快速发展，产品和资金同样重要，产品市场和资本市场都不能放弃，必须两条腿走路，而产品与资本是相互促进、相互影响的。郑海涛下一步的计划是通过第三次大的融资，对公司进行股份制改造，使公司走向更加规范的管理与运作。此后，公司还计划在国内或者国外上市，通过上市进一步优化股权结构，为公司进军国际市场做好必要的准备。请思考：该公司获得资金的渠道有哪些？该公
9、司获得资金的渠道有哪些？试分析郑海涛为什么三次融资都能成功？试分析郑海涛为什么三次融资都能成功？你从上述故事中学到什么？你从上述故事中学到什么？创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会2004年的一项专题调查显示：45的被调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏资金”，32的人认为“缺乏项目”。创业企业缺少甚至没有资产。创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。创业企业没有可参考的经营情况。创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。创业企业的融资规模相对较小创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5
10、倍左右。信息非对称创业者不原意向创业者不原意向投资者透露信息投资者透露信息创业者拥有的信创业者拥有的信息优势使他们可息优势使他们可能利用投资者能利用投资者投资者关于创业投资者关于创业者及其商业机会者及其商业机会的有限信息可能的有限信息可能导致逆向选择导致逆向选择创业者融资困难创业者融资困难不确定性问题不确定性问题投资者在拥有很投资者在拥有很少事实的基础上少事实的基础上评判机会价值和评判机会价值和创业者能力创业者能力创业者和投资者创业者和投资者对新企业价值的对新企业价值的认识存在分歧认识存在分歧投资者希望在新投资者希望在新企业失败时创业企业失败时创业者能够偿还融资者能够偿还融资不确定问题不确定问
11、题美国火车旅行家保罗泰鲁在游历中国一书中写道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。”上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西藏考察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可能”。因为它有着4000米以上的平均海拔高度，稀薄的空气，冬天晚上可达零下40摄氏度的气温，550公里夏天融沉、冬天冻胀的冻土区，折磨得人头痛欲裂甚至失去生命的高原反应但是被预言“不可能”修成的铁路，在2006年7月1日变成了现实。它就是青藏铁路。一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一应该感谢融资的困难，因为它使
12、很多有创业想法的人在一开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经获得了首回合较量的胜利获得了首回合较量的胜利。化解融资难题，创业者需要了解创业融资的特点和融资渠道。l创业融资的渠道创业融资的渠道 融资方式与来源融资方式与来源1 1、债务融资与权益融资、债务融资与权益融资 债务融资是指利用涉及利息偿付的金融工具来筹措资债务融资是指利用涉及利息偿付的金融工具来筹措资金的融资方法。金的融资方法。债务融资债务融资直接债务融资：股东贷款、商业贷款、亲友贷款、内部职工直接债务融资：股东贷款、商业贷款、亲友贷款、内部职工借款、商业票据和债券发行借款、
13、商业票据和债券发行间接债务融资：商业银行贷款、其他非银行金融机构贷款、间接债务融资：商业银行贷款、其他非银行金融机构贷款、融资租赁融资租赁权益融资权益融资公开发行或私募发行的方式发行金融证券公开发行或私募发行的方式发行金融证券把获取的利润不以红利的形式分配给股东，把获取的利润不以红利的形式分配给股东，而是将其以股东权益的形式留存在企业而是将其以股东权益的形式留存在企业融资类型选择的决定因融资类型选择的决定因素是获得资金的可能性、素是获得资金的可能性、企业资产以及当时的利企业资产以及当时的利率水平率水平 利用涉及利息尝付的金融工具来筹措资金的融资方法利用涉及利息尝付的金融工具来筹措资金的融资方法
14、债务融资债务融资 典型的债务融资需要某种资产作抵押典型的债务融资需要某种资产作抵押 借款人不仅要按规定的时间偿还本金，还必须按事先借款人不仅要按规定的时间偿还本金，还必须按事先确定的利率支付利息确定的利率支付利息 贷款有短期和长期之分贷款有短期和长期之分 赋予投资者在企业中某种形式的股东地位赋予投资者在企业中某种形式的股东地位权益融资权益融资 投资者分享企业的利润投资者分享企业的利润 1994年，飞龙公司的延生护宝液在全国大卖特卖后，该公司创始人姜伟就开始规划着让自己的公司在香港上市的事情了。当时，尽管有大量货款被经销商所拖欠，但是，姜伟很有方法，在他的指使下，账面上的利润竟然有了两亿元之多。
15、姜伟兴冲冲地跑到了香港后，意料不到的事情是，他被香港的律师问哑了。“账面上的利润没有丝毫意义，在香港，8个月的拖欠即为坏账。”香港律师继续说：你每年的技术开发投入是多少呢？”姜伟咬着牙说：“应该有2000万元吧！“对方说：“姜先生，你真会开玩笑！这么一点投入，能在未来5年内支撑起20个亿的销售额？”姜伟一时答不上后，香港律师还继续问了两千多个问题，结果姜伟有一大半回答不了。姜伟终于发现，国内一套忽悠人的办法到了国际金融大都会香港后就不行了。后来，香港人给飞龙下了诊断书：没有可信的长远发展规划；没有硬碰硬的高科技产品；资产不实且资产过低；财务管理漏洞太大。诊断书上的结论虽然很吓人，但是上市的运作
16、依然在继续。到1995年3月23日，飞龙集团终于拿到了在香港联合交易所上市的获准文书。可是，就在这个时候，姜伟突然做出了一个让所有的人都大吃一惊的决定：飞龙放弃上市。于是，历经6个月的折磨，耗资1800万元，姜伟带着一套规范的财务报表和评估报表，飞回了沈阳。从姜伟的身上，我们不得不冷静下来思考一系列的问题：我是否具备上市的实力？上市到底是为什么？我的企业一定要上市吗？上市之后我的企业就能一帆风顺吗？我该如何避免企业在上市后的亏损，甚至是停牌？在这里，我想告诉大家的是上市既有好处，也有坏处。好处是上市可以解决资金问题；可以留住人才，让他们工作更有激情；上市后，市场会逼着你在管理上规范、阳光下运作
17、；公司的知名度更高，品牌效应明显。不过，公司上市就好象是带着“金镣铐跳的士高”，也相当危险。因为：企业隐私权没有了，公司几乎完全处在于公众及竞争对手的关注之下，这对于公司经营显然是不利的。还有，管理者自由度受到限制，企业的重大决策必须经董事通过甚至还有经全体股东投票决定。另外，企业一旦上市，就成为公众公司，公众都有投资购买的权利，一旦大买家出手，随时都会出现公司易主的情况。阿里巴巴集团和他的第一大股东雅虎之间的关系日趋紧张 外媒报道，马云在2009年巴茨上任之初时去美国拜访，巴茨当着阿里巴巴管理层的面，指责马云没有把雅虎中国做好。雅虎在今年初卷入谷歌退出中国之争，发表声明称支持谷歌的立场，被阿
18、里巴巴谴责为“鲁莽行为”。巴茨曾表示，在支付宝和淘宝上市之前，雅虎不会考虑减持阿里巴巴的股份。但对巴茨的这个期待，阿里巴巴副总裁、雅虎中国总经理、淘宝首席市场官王帅回应称：“淘宝网没有上市计划。暂不会考虑以赢利为目的的商业模式的尝试，更不会为上市而去改变和调整自己的核心目标。”王帅称，所谓控制权之争，其核心是对中国市场，对客户，对合作伙伴的理解尊重之争。抛开上述基础，凭空讨论所谓“控制权”之争毫无意义。对于雅虎CEO巴茨提出的“可能将加入阿里巴巴董事会”的表态，王帅表示，自巴茨出任雅虎CEO以来，其对互联网业务、中国市场以及合作伙伴的种种决定和表态，让人难以理解。先集中精力努力提升美国雅虎现状
19、，或许也不失为一个好的选择。不仅王帅频频放话，9月21日，阿里巴巴网络有限公司CEO卫再放出狠话，“对于阿里巴巴而言，雅虎是爷爷辈的企业，但作为爷爷辈的雅虎为老不尊”，阿里巴巴与雅虎的渊源还得从五年前说起。2005年8月11日，雅虎与阿里巴巴集团在北京联合宣布，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产获得阿里巴巴集团39%的股权。这桩在当时震惊全球互联网业界的交易，人们普遍认为马云做了一笔很划算的买卖，但就是这样一个买卖却在当时未公开的交易细节埋下伏笔。阿里巴巴集团与雅虎签订的诸多关键条款都将从2010年10月开始发生重大变化。其中包含以下内容：从10月开始，持股阿里巴巴集团39%经济权益的雅虎
20、，其投票权将从当时条款约定的35%增加至39%，而马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%，软银保持29.3%的经济权益及投票权不变，届时雅虎将成为阿里巴巴真正的第一大股东 从10月开始，雅虎在董事会的席位将由原来的一位增加到两位，即雅虎和阿里巴巴管理层分别可以委任两位董事，软银依旧可委任一位董事。条款同时规定，马云只要持有一股，就有权在董事会指派一个董事 从10月开始，雅虎、软银及阿里巴巴三个股东当时达成的“阿里巴巴集团首席执行官马云不会被辞退”条款到期。届时，阿里巴巴集团第一大股东雅虎，将有机会按照董事会或公司章程辞退CEO马云 中国互联网的创业者开始为他们的第一波融资还债？京东商
21、城曾经的三次融资（1）2007年8月 京东赢得国际著名风险投资基金今日资本的青睐，首批融资千万美金。（2）2009年1月 京东商城获得来自今日资本、雄牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬先生的私人公司共计2100万美元的联合注资。也是2008年金融危机爆发以来，中国电子商务企业获得的第一笔融资。（3）2010年1月 京东商城获得老虎环球基金领投的总金额超过1.5亿美元的第三轮融资。这是金融危机发生以来中国互联网市场金额最大的一笔融资。对于京东商城来说，投资人的压力是不存在的。因为在融资的时候，与投资人的协议非常清楚，京东有一个不能改变的原则，就是资本进来以后，资本要跟着京东跑，绝不能让京东的管理
22、层跟着资本跑。京东管理层对公司具有绝对管理权。一是投资估值时对股本的提升，稀释股份；二是公司员工持有的股票的投票权也归刘强东，刘强东个人始终是京东的最大股东；三是在董事会层面，一共有7个席位，三家投资方一人一席，刘强东个人占了四席(并有权指派另外3席)。创业融资有哪些渠道？创业融资有哪些渠道？如何应对风险投资商？如何应对风险投资商？作为创业者如何选择风险投资商？作为创业者如何选择风险投资商？创业融资渠道是否具有阶段性？创业融资渠道是否具有阶段性？具体融资渠道的选择具体融资渠道的选择u个人资金个人资金u天使投资天使投资u供货商和商业信用供货商和商业信用u银行贷款银行贷款u非银行金融机构：非银行金
23、融机构：企业附属投资机构、创业投资公司u基金：基金：创业投资基金、中小企业科技创新基金、风险投资基金因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传统的融资方式如银行借款、发行债券等获得资金，所以，私人资本成为创业融资的主要组成部分。根据世界银行所属的国际金融公司(IFC)对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小。天使投资人天使投资人(Angel Investor)最早是指在最早是指在1919世纪为纽约百老汇戏剧提供资世纪为纽约百老
24、汇戏剧提供资金的投资人，当时投资于戏剧风险很大，很多金的投资人，当时投资于戏剧风险很大，很多出资者是出于对艺术的支持，而不是为了获得出资者是出于对艺术的支持，而不是为了获得超额的利润，因此，人们尊称他们为超额的利润，因此，人们尊称他们为“天使天使”。今天我们所说的天使投资特指企业创业过程今天我们所说的天使投资特指企业创业过程的第一批投资人，富有的个人直接对有发展前的第一批投资人，富有的个人直接对有发展前途的创业小企业进行早期直接权益性资本投资途的创业小企业进行早期直接权益性资本投资的一种民间投资方式，投资人可以在体验创业的一种民间投资方式，投资人可以在体验创业乐趣的同时获得投资回报。乐趣的同时
25、获得投资回报。天使投资的特点：天使投资的特点：天使投资是一种直接投资方式，它由富有的家庭和个人直接向企业进行权益投资,是创业企业最初形成阶段（种子期）的主要融资方式。天使投资者不仅向创业企业提供资金，往往还利用其专业背景和自身资源帮助创业企业获得成功，这也是保障其投资的最好方法。天使投资一般以个人投资的形式出现，其投资行为是小型的个人行为，对被投资项目的考察和判断程序相对简单，时效性更强。天使投资者一般只对规模较小的项目进行较小资金规模的投资。美国风险投资基金总量在150-170亿美元之间，IPO筹集的资金是风险投资基金总量的5-7倍，而美国商业天使基金则大约在800亿美元左右。风险投资风险投
26、资 越来越依赖机构投资者越来越依赖机构投资者投资规模越来越大投资阶段越来越向后期投资过程越来越缓慢天使投资天使投资 个体的，分散的，自发的，隐蔽的;投资规模比较小投资阶段比较早投资过程比较快天使投资人与风险投资家之间的主要差异天使投资人与风险投资家之间的主要差异 主要差异 天使投资人 风险投资家 个人 企业家企业家 投资者投资者 投资的公司 小企业，初创阶段小企业，初创阶段 大公司，相对成熟大公司，相对成熟 付出的努力 最少最少 深入深入 投资地点 予以考虑予以考虑 不重要不重要 使用的合同 简单简单 复杂复杂 投资后的监督 积极、控制积极、控制 战略控制战略控制 推出公司 较少考虑较少考虑
27、很重要很重要 回报率 较少考虑较少考虑 很重要很重要 天使投资人归纳为以下五种类型天使投资人归纳为以下五种类型 :1 1公司型投资天使公司型投资天使：是指已提前退休或辞职的是指已提前退休或辞职的财富财富10001000家公司的高级经理人员。家公司的高级经理人员。2 2企业家型投资天使企业家型投资天使：这是天使投资人中最多这是天使投资人中最多的一种投资者，他们中大多拥有和成功地经营过企业。的一种投资者，他们中大多拥有和成功地经营过企业。3 3狂热型投资天使狂热型投资天使：企业家型投资者在某种程企业家型投资者在某种程度上总是在算计，而狂热型投资者仅仅喜欢参与而已。度上总是在算计，而狂热型投资者仅仅
28、喜欢参与而已。4 4微观管理型投资天使：微观管理型投资天使：这是一种非常谨慎的天这是一种非常谨慎的天使投资者。他们中有些天生就富有，但大部分是通过使投资者。他们中有些天生就富有，但大部分是通过自己的努力获得财富的。自己的努力获得财富的。5 5专家型投资天使专家型投资天使：这里的这里的“专家专家”是指投资者的是指投资者的职业，如医生、律师，包括会计，而不是说这类投资职业，如医生、律师，包括会计，而不是说这类投资天使是投资方面的专家。天使是投资方面的专家。中国的天使投资人主要有三类：中国的天使投资人主要有三类：1.1.外国公司在中国的代表或者管理者外国公司在中国的代表或者管理者 2.2.对中国市场
29、感兴趣的外国人和海外华对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨侨 3.3.本地的富有和成功的民营企业家本地的富有和成功的民营企业家中国的天使投资人群体逐渐崛起于2004年。一批曾受益于新经济、受益于天使投资和风险投资的年轻创业家再次投身于新经济，扶持初创期的企业。早期企业因其规模和投资时机等因素，尚不能得到风险投资机构的青睐，面临进一步发展的困境。天使投资人群体适时而生，在很大程度上解决了早期融资问题。而由于多数天使投资人曾是成功的创业家，无论从管理运营方面，还是在下一步融资时，都能为初创期企业带来经验和价值获得2006中国“最活跃的天使投资人”称号的是邓锋、雷军、刘晓松、钱永强、杨宁、沈南鹏、张向
30、宁、张醒生、周鸿祎、朱敏。邓锋邓锋 北极光风险投资资深合伙人北极光风险投资资深合伙人北极光风险投资基金资深合伙人邓锋拥有南加利福尼亚大学的电脑工程系硕士、清华大学电子工程学硕士、和沃顿商学院的工商管理硕士学位。1997年，邓锋与好友柯严和谢青创建了NetScreen技术公司,使之成为世界上领先的网络安全设备供应商之一。2001年NetScreen在美国纳斯达克上市。2004年NetScreen被Juniper Networks以40亿美金并购。在创建NetScreen公司前,邓锋曾服务于英特尔公司。邓锋在计算机系统设计和芯片设计领域拥有五个美国专利。2005年，邓锋与柯严创建了北极光风险投资基
31、金，集中投资于与TMT 领域相关的具有中国战略的企业，先后投资了珠海矩力、展讯通信、红孩子及知名网上婚介百合网等项目。邓峰本人也以天使投资人的身份介入十几家初创型企业。周鸿祎现为奇虎网(Qihoo)董事长，自称“中国天使投资第一人”。1970年出生于湖北，1995年毕业于西安交大管理学院系统工程系获硕士学位。毕业后就职方正集团，先后任职研发中心副主任、事业部总经理。1998年10月创建3721公司，开创中文上网服务。2004年1月，雅虎出资1.2亿美金购买香港3721公司，周出任雅虎中国区总裁。2005年8月加盟IDG。2006年，周出走IDG，成为全职天使投资人。目前其投资的奇虎网(Qiho
32、o)已经成功获得数千万美金的风险投资。目前排名PHP社区软件第一的Discuz！也为周鸿祎所投。周鸿祎投资各家初创公司后，对公司管理介入颇深。天使的特点天使的特点 增值增值 地理分布分散地理分布分散 更随意的投资者更随意的投资者 天使投资天使投资优缺点优缺点很少后续投资很少后续投资投资特点投资特点 规模小规模小 偏好于创业起步或早期阶段偏好于创业起步或早期阶段 可投资各行业喜欢高科技公司可投资各行业喜欢高科技公司额外好处额外好处 杠杆效果杠杆效果 提供贷款担保提供贷款担保 费用不高费用不高希望插足公司事务希望插足公司事务可能会变得难以控制可能会变得难以控制在业界影响不大在业界影响不大优优点点缺
33、缺点点政府：各地政府都有自己不同的政策，这些政策常常五花八门，而且多变，从税收到资金的支持，都包含，要多了解。以例子说明。案例一：“海龟”创业 2003年7月，刚从硅谷海归的博士李小渝和他所带领的团队在四川绵阳市高新区注册了一家超级计算技术公司，其主要的资金来源是市政府提供的启动经费10万元博士启动资金；另外，他们还获得了绵阳科技城中小企业创新基金、高新技术风险资金的强力支持。按照绵阳市出台的政策规定：留学人员携带科技成果来从事高新技术产品开发与生产的，可获得市政府提供的10万-50万元人民币启动经费，还可以优先获得100-500万元的股权投资(资本金注入)、融资担保贷款贴息资助，其开发生产的
34、产品，优先列为政府采购计划目录等。案例：无锡尚德太阳能电力有限公司 2001年在澳大利亚度过了14年留学和工作生涯的施正荣博士，带着自己10多年的科研成果回到家乡无锡创业。当无锡市有关领导得知施正荣的名声，和他的太阳能晶硅电池科研成果在国内还是空白时，立即拍板要扶持科学家做老板。在市经委的牵头下，无锡市政府联合当地几家大国企投资800万元，组建了无锡尚德太阳能电力有限公司。有了政府资金的鼎力支持，尚德公司有了跨越式发展，仅3年时间销售额已经过亿元，成为光伏产业的明星企业。案例二：创新基金助推企业成长 2001年，西山科技有限公司以“DK-2000手术动力装置”申报科技部创新基金落标。2002年
35、4月，西山公司经重庆高新区“创新资金监管委员会”评审，获得了以股本金方式支持的创新资金100万元。创新资金的进入为西山公司解决了目前发展的资金瓶颈，也为以后的发展奠定了基础。公司获得创新资金支持后，在全国建立了六个办事处，实行一线推广，迅速打开了销售局面，002年即实现销售收入近400万元。另一方面，由于产品的生产量增加，也更有利于生产的规范管理，产品材料成本、生产成本大幅降低，产品质量也更加稳定。案例三 下岗创业 51岁的李来生4年前从江西宜春市肉联厂下岗后，为了维持生活，他每天早出晚归打零工。2003年6月，他从宜春市举办的免费创业培训班毕业后，就筹划着开办一家制冰厂，却又为资金所困。劳动
36、部门了解到情况后，为他提供了6万元再就业小额贷款。现在他的小厂办得红红火火，还带动了45名下岗职工再就业。据了解，全国已经有10个国家级创业示范基地，通过一系列优惠政策，着力扶持下岗职工自主创业。近日，江西省“服务园区、促进就业、成就人才”对接活动签约仪式在南昌国际展览中心隆重举行。我校两大学生创业者胡弈宝、熊易军参加了本次活动，并分别获得了江西省再就业小额贷款信用担保中心发放的为期两年的五万元担保贷款现金支票。这标志着我校开展“服务创业”解决学生创业融资难题取得初步成效。发布时间：2010-9-27 l风险投资的定义风险投资的定义 风险投资是一种由职业金融家向新创的、迅速发展风险投资是一种由
37、职业金融家向新创的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业或产业投入权益资本的行的、具有巨大竞争潜力的企业或产业投入权益资本的行为，是一种目的在于获取股息、红利及资本所得的一种为，是一种目的在于获取股息、红利及资本所得的一种投资行为。投资行为。l风险投资的本质风险投资的本质以股权方式投资具有高增长潜力的未上市创业企业，实行共以股权方式投资具有高增长潜力的未上市创业企业，实行共担风险，共享投资担风险，共享投资参与所投资企业的创业过程，弥补所投资企业的管理经验不参与所投资企业的创业过程，弥补所投资企业的管理经验不足，并控制创业投资的高风险。足，并控制创业投资的高风险。并不经营具体产品，通过适当时机转让
38、股权来获得资本增值并不经营具体产品，通过适当时机转让股权来获得资本增值收益收益创业投资的起源最早可以追溯到15世纪英国、葡萄牙、西班牙等西欧岛国创建远洋贸易企业时期，到美国19世纪西部创业潮时期“创业投资”一词在美国开始流行刚开始被译为“风险投资”且一直沿用到20世纪末期，后来一些人将其翻译为“创业投资”。于是，原来的一些文献、政府文件所使用的“风险投资”概念渐渐演变为各自表述，在国家发展与改革委员会、科技部等部委文件中相继出现了“创业投资”这个译法。而这两种表述后来竟然演变成了水火不相容甚至由此考虑的政策着眼点都大相径庭，“风险投资”论者强调投资者的风险意识和投资冲动，“创业投资”论者强调被
39、投资对象的创业特性。由于争执双方都有行政、立法话语权，所以由人大和国务院出台的文件常常是“风险投资”，而由国家发改委、科技部、商务部等部委发布的文件则多是“创业投资”，如2006年3月1日生效的创业投资企业管理暂行办法等。后来经过多方查考，两种理解其实是站在不同的角度和立场进行表述，然而又不能完全概括。因此，在国务院发布的国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）及配套政策中，第一次把“venture”的两种含义都写入了政府文件。即:创业风险投资 创业投资不偏好风险创业投资不偏好风险 由于从事创业投资的人都会刻意规避风险和锁定风险，所以创业投资一般只在创业的后三个阶段进行投资，因
40、为前两个阶段的风险太高了。由于创业投资又常常被称之为风险投资，从而导致很多人对此有很大的误解，认为这样有违“风险”二字。事实上此风险（venture）非彼风险（risk），而且对于以赢利为目的的机构，没有必要刻意地追求“风险”。在国内的一般机构调研报告中，一般都将这两个概念统一为风险投资的通用表述。简称则为PE/VC。如果非要发掘他们的区别，可以从以下几方面进行考虑：1)投资阶段，一般认为PE的投资对象主要为拟上市公司，而VC的投资阶段相对较早，但是并不排除中后期的投资。2)投资规模，PE由于投资对象的特点，单个项目投资规模一般较大。VC则视项目需求和投资机构而定。关于私募和非法集资的问题。典
41、型案例：河北大午农牧集团有限公司董事长孙大午为筹集资金,未经中国人民银行批准，于2000年1月至2003年5月间，通过在各村设立代办点，以高于银行同期存款利率、承诺不交利息税的方式，向社会公众变相吸收存款共计1308万余元。10月30日，徐水县人民法院以孙大午“非法吸收公众存款罪”，判处孙有期徒刑3年，缓期4年执行，同时交纳10万元罚金。吴敬琏对国内风险投资的一些看法：1 多是官办，因此没有压力，和自己没有直接的利益关系。2 风险投资基金的市场状况并不理想，高新技术产业的投 资环境不是很好，所以现在真正做风险投资的公司都做的很苦。一些风险投资公司不 得不把风险资金放到证券市场的短期炒作上，要么
42、去“摇签”，申购新股，要么就是 去二级市场炒作。总之，风险资金很难进入真正的创业企业，很难投到科技成果转化 上。风险投资的功能难以发挥。3 国内的这种形势，也使投资人也对风险投资的真正作用发产生了曲解。吴敬琏教 授说，现在有一个很突出的现象，就是很多风险投资基金的投资人对投资回报要求特 别急切，把“高额回报”理解得太轻易了。据吴敬琏估计，目前，全国至少有上千亿的风险投资，大约有家风 险投资公司，其中由政府出资、政府管理的风险投资占其中很大部分，也有一些风险 投资基金实际上是以短期内获得高额收益的私募基金。公开发行IPO与私募PO（Private Offer）创业企业的发展阶段：小学、中学和大学
43、一个企业在完成IPO上市后，成为公众公司，这个企业也就趋向于成熟VC等是帮助创业企业加快发展，走向成熟阶段时间小学中学大学创业企业引入VC等投资者IPO上市创业者的梦想与目标l风险投资的特征风险投资的特征高风险性风险投资的对象一般为刚刚起步或者还未起风险投资的对象一般为刚刚起步或者还未起步的企业，规模小，没有资产可作贷款的抵押步的企业，规模小，没有资产可作贷款的抵押和担保和担保投资目标常常是高新技术中的投资目标常常是高新技术中的“种子种子”技术技术或创意，不确定因素多或创意，不确定因素多大拇指定律大拇指定律如果风险投资基金投资如果风险投资基金投资1010家高科技创业企业，在家高科技创业企业，在
44、5 5年左右的年左右的发展过程中，可能有：发展过程中，可能有：3 3家跨掉；家跨掉；3 3家停滞不前并最终被收购；家停滞不前并最终被收购；3 3家能够上市并有不错业绩；家能够上市并有不错业绩；只有只有1 1家能够迅速成长，上市后为社会看好，成为耀眼的家能够迅速成长，上市后为社会看好，成为耀眼的明珠，价值数十倍甚至数百倍地增长，给投资者以巨额明珠，价值数十倍甚至数百倍地增长，给投资者以巨额回报回报大拇指大拇指一窝十个鸡蛋，孵出三只小鸡，最好还有一只天鹅一窝十个鸡蛋，孵出三只小鸡，最好还有一只天鹅高收益性预期企业的高成长、高收益是风险投资的内预期企业的高成长、高收益是风险投资的内在动因；在动因；目
45、标毛利率通常在目标毛利率通常在40%50%40%50%以上；以上；期望上市后获得几十甚至上百倍的投资回报期望上市后获得几十甚至上百倍的投资回报 VC是一个做梦的行业，创业也是为了一个梦。可悲的是，VC和创业者常常同床异梦，一个做美梦、另一个做噩梦；以黄粱美梦开始，又以南柯一梦告终。创业者：“创业难、赚钱难，不如向VC圈把钱.”VC：“赚小钱、不算钱，要赚起码得翻几十翻.”2007的端午节夜，“创业邦”在北京举办了一次闭门晚餐会，仅有30名创业公司的CEO和风险投资代表出席。美国中经合总经理张颖在会上的一席话，我现在仍然记忆犹新。“即便是我们投资的公司不能够上市，而是被下家并购，我都期望有10倍
46、的回报率。”张颖的确说出了VC们的心里话。VC是逐利的，没有回报的事情，他们肯定不愿参与。根据张颖的说法，我们可以推出这样一个公式：如果在35年后，你创业的公司价值能够达到1亿美元，并且确实有买主愿意掏钱买你；那么你现在公司的价值应该是：1亿美元/10=1000万美元；如果你需要300万美元的投资，那么你在此轮就需要出让30%的股份。若是你自己都不相信自己创业的公司35年后能够卖上这么一个价钱，VC就更不会理睬你了。不过，VC看走眼是常有的事情。Yahoo如日中天的时候，有谁能说车库里诞生的Google就能够超过这个巨无霸？马华腾当年要100万全额卖掉QQ的时候，也有很多人说他是敲诈。低流动性
47、十步杀一人，十步杀一人，千里不留行。事了拂衣去，深千里不留行。事了拂衣去，深藏身与名。藏身与名。投资回收期长（投资回收期长（4848年）；年）；风险投资退出时，若出口不畅，撤资困难风险投资退出时，若出口不畅，撤资困难高专业化和程序化创业企业风险投资公司风险投资公司风险投资公司提交经营计划书创业企业创业企业谈判权益资金个人资本个人资本主要是富有的家庭、家族和个人巨富的资主要是富有的家庭、家族和个人巨富的资产；产；机构投资者基金机构投资者基金养老基金、各种基金会；养老基金、各种基金会；大公司资本；大公司资本；证券基金；证券基金；共同基金共同基金机会维度机会维度风险投资家的偏好风险投资家的偏好理由理
48、由投资规模投资规模300-1500万美元万美元小额投资的交易成本高，大额投资风险大小额投资的交易成本高，大额投资风险大筛选筛选1%很少有新企业能满足风险资本的绩效标准很少有新企业能满足风险资本的绩效标准产业产业高科技高科技提供风险投资需要的高增长率提供风险投资需要的高增长率控制权控制权控制权范围超出股控制权范围超出股权份额比例权份额比例投资者希望获得对企业发展方向制定决策投资者希望获得对企业发展方向制定决策的能力的能力竞争优势竞争优势独特优势，如专利独特优势，如专利投资者需要看到已知的竞争优势投资者需要看到已知的竞争优势退出战略退出战略首次公开上市或被首次公开上市或被已建立企业兼并已建立企业兼
49、并风险投资者需要提取现金并归还投资者提风险投资者需要提取现金并归还投资者提供的资金供的资金管理管理有经验的创业者有经验的创业者诚实、互补的团队诚实、互补的团队投资者希望有一支值得信赖、懂得如何经投资者希望有一支值得信赖、懂得如何经营的创业团队营的创业团队市场市场缺少竞争对手的成缺少竞争对手的成长市场长市场避免直接竞争避免直接竞争产品产品比现有的选择能更比现有的选择能更好的满足需求并提好的满足需求并提供高毛利率供高毛利率确保新企业带来的选择为顾客选择的转换确保新企业带来的选择为顾客选择的转换提供充足的理由提供充足的理由初审；初审；风险投资家之间的磋商；风险投资家之间的磋商；面谈；面谈；责任审查；
50、责任审查；条款清单；条款清单；签订合同；签订合同；投资生效后的监管；投资生效后的监管；其他投资事宜其他投资事宜项目接洽 初步分析发现价值商务谈判交易设计与投资报告投资决策增值服务与管理慎审调查重要！重要！高素质的管理团队高素质的管理团队你有获取超额利润的能力吗？完善的商业计划书完善的商业计划书你有拿钱的心理准备吗？清晰的盈利模式清晰的盈利模式你拿到钱之后具体干什么呢？不要把融资过程当成一次盈利过程！不要把融资过程当成一次盈利过程！正确认识自己正确认识自己不要过渡包装不要过渡包装要正视问题要正视问题不要漫天要价不要漫天要价坐在一个极品美女面前，不想入非非，这是一个男人的境界。当VC把一大堆钱推到
