1、LOGO2023-2-31 第十一章第十一章 国际收支调节手段和理论国际收支调节手段和理论v重点：国际收支失衡调节手段的运用重点：国际收支失衡调节手段的运用v难点：学习国际收支的相关理论难点：学习国际收支的相关理论LOGO2023-2-32 第十一章第十一章 国际收支调节手段和理论国际收支调节手段和理论 第一节 国际收支调节手段 第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节 第三节 国际收支调节理论LOGO2023-2-33 第一节第一节 国际收支调节手段国际收支调节手段 国际收支调节目的：国际收支调节目的：u 追求国际收支平衡追求国际收支平衡v 追求国际收支均衡追求国际收支均衡 有必要澄清两个概念：
2、有必要澄清两个概念：内部均衡内部均衡：无通货膨胀；充分就业；合理增长：无通货膨胀；充分就业；合理增长外部均衡外部均衡：内部均衡下的国际收支平衡：内部均衡下的国际收支平衡LOGO2023-2-34 一、为什么要进行国际收支调节？一、为什么要进行国际收支调节？国际收支不平衡是经常发生的。国际收支不平衡是经常发生的。巨额的、连续的国际收支逆差和顺差不利于经济巨额的、连续的国际收支逆差和顺差不利于经济稳定和发展。稳定和发展。因此，政府有必要采取措施减少不平衡的程度和因此，政府有必要采取措施减少不平衡的程度和方向，进行国际收支调节。方向，进行国际收支调节。LOGO2023-2-35 国际收支的均衡与失衡
3、国际收支的均衡与失衡v 国际收支均衡的概念 会计概念会计概念 经济概念经济概念v 国际收支均衡的衡量 综合差额综合差额 局部差额局部差额LOGO2023-2-36 二、国际收支调节手段二、国际收支调节手段 国际收支调节手段分为两类：国际收支调节手段分为两类：u 自动调节：自动调节：v 政策调节：政策调节：问题：问题：u 在什么情况下国际收支可以通过市场调节而在什么情况下国际收支可以通过市场调节而自动恢复平衡？自动恢复平衡？v 什么情况下使用政策调节？什么情况下使用政策调节？LOGO2023-2-37 1、国际收支自动调整机制v国际金本位制度：黄金输送点国际金本位制度：黄金输送点v纸币流通制度：
4、价格纸币流通制度：价格铸币流动机制。铸币流动机制。LOGO2023-2-38 1、国际收支自动调整机制v国际金本位制度：黄金输送点国际金本位制度：黄金输送点指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是率波动的最高界限是铸币平价铸币平价加运金费用，即黄金加运金费用，即黄金输出点（输出点（Gold Export PointGold Export Point）；汇率波动的最低）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Gold Import PointImport Poi
5、nt）。）。LOGO2023-2-39纸币流通制度下的国际收支自动调节价格价格铸币流动机制。铸币流动机制。收支失衡收支失衡宏观量宏观量收支平衡收支平衡u 货币货币-价格机制价格机制：国内货币存量、一般价格水平国内货币存量、一般价格水平 逆差逆差对外支付增加对外支付增加货币外流增加货币外流增加货币存量减少货币存量减少国内一般价格水平下降国内一般价格水平下降出口商品价格下降出口商品价格下降出口出口增加增加贸易收支改善贸易收支改善LOGO2023-2-310v收入机制收入机制：国民收入国民收入 逆差逆差对外支付增加对外支付增加国民收入下降国民收入下降进口需求下降进口需求下降 贸易收支改善贸易收支改善
6、w 利率机制利率机制：利率利率 逆差逆差对外支付增加对外支付增加本国货币存量减少本国货币存量减少利率上升利率上升本国金融资产收益率上升本国金融资产收益率上升对本国金融资产的需求对本国金融资产的需求上升上升资金外流减少或内留增加资金外流减少或内留增加国际收支改善国际收支改善条件条件：在纯粹的自由经济中才能产生上述描述的作用：在纯粹的自由经济中才能产生上述描述的作用LOGO2023-2-311 2、国际收支的政策调节u 需求调节需求调节v 供给调节供给调节w 融资政策融资政策x 组合政策组合政策 条件条件：市场失灵下，自动调节作用削弱或失效：市场失灵下，自动调节作用削弱或失效LOGO2023-2-
7、312 需求调节需求调节：改变总需求或总支出的政策u 支出增减型调节支出增减型调节：财政政策和货币政策：财政政策和货币政策 调节总需求调节总需求改变对外商品、劳务、金融资产之需求改变对外商品、劳务、金融资产之需求调节国际收支调节国际收支(双紧、双松；一紧一松）双紧、双松；一紧一松）v 支出转换型调节支出转换型调节：总需求和总支出不变，改变支出方总需求和总支出不变，改变支出方向（将国内支出从外国商品和劳务向（将国内支出从外国商品和劳务国内商品和劳务）国内商品和劳务）总需求不变总需求不变汇率、补贴、关税等汇率、补贴、关税等改变需求方向改变需求方向调节国际收支调节国际收支LOGO2023-2-313
8、 供给调节：供给调节：增加社会产品的供给改善国际收支u产业政策产业政策：鼓励发展一些产业，调整、限制、鼓励发展一些产业，调整、限制、取消一些产业取消一些产业增加社会产品的供给增加社会产品的供给调节国调节国际收支际收支v 科技政策科技政策：推动技术进步、提高管理水平、推动技术进步、提高管理水平、加强人力资本投资等加强人力资本投资等增加社会产品的供给增加社会产品的供给调节国际收支；调节国际收支；w 制度创新政策制度创新政策：制度缺陷制度缺陷LOGO2023-2-314 融资政策融资政策使用条件使用条件：国际收支由短期、临时性冲击所致；与需求调节政策之间具有一定的互补性包括以下两种：包括以下两种：j
9、 官方储备的使用：官方储备的使用：k 国际信贷便利的使用：国际信贷便利的使用：逆差逆差融资政策融资政策国际收支赤字改善国际收支赤字改善经济的经济的稳定稳定LOGO2023-2-315政策组合政策组合：以上政策的搭配使用LOGO2023-2-316 第二节第二节 内外均衡矛盾和政策搭配调节内外均衡矛盾和政策搭配调节 选择什么样的政策调节国际收支取决于以下原因：选择什么样的政策调节国际收支取决于以下原因：u 国际收支失衡的国际收支失衡的性质性质v 国际收支失衡时国内社会和宏观国际收支失衡时国内社会和宏观经济结构经济结构w 内部均衡与外部均衡之间的内部均衡与外部均衡之间的相互关系相互关系 每一种国际
10、收支政策都会对经济带来或多或少的成本，所每一种国际收支政策都会对经济带来或多或少的成本，所以需搭配使用政策组合以需搭配使用政策组合 国际收支调节政策组合的目标：内外均衡（实现调整成本国际收支调节政策组合的目标：内外均衡（实现调整成本最小化和福利最大化）最小化和福利最大化）LOGO2023-2-317 一、内外均衡的冲突内部经济状况外部状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差LOGO2023-2-318 内外均衡矛盾产生的根源：经济的开放性封闭经济目标封闭经济目标：1）经济增长；2）充分就业；3）价格稳定 开放经济目标开放经
11、济目标：1）经济增长；2）充分就业；3）价格稳定；4）国际收支LOGO2023-2-319 二、内外均衡的矛盾与政策搭配调节 1、米德冲突（内外均衡矛盾的经典论述）2、丁伯根原则（关于政策协调）3、蒙代尔政策搭配（政策指派与有效市场分类原则）LOGO2023-2-320 1、米德冲突(Meades Conflict)v 19511951年英国经济学家米德提出。他指出，在汇率固定时，年英国经济学家米德提出。他指出，在汇率固定时，政府主要运用需求管理政策来调节内外均衡。在开放经济政府主要运用需求管理政策来调节内外均衡。在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。运行的特定区间，便会出
12、现内外均衡难以兼顾的情形。v 内外同时达到平衡未必是最优的。内外同时达到平衡未必是最优的。v 现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。映了这样的情况。LOGO2023-2-321 2、丁伯根原则(Tinbergens Rule)v19521952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实现现N N种独立的政策目标，至少需要相互独立的种独立的政策目标，至少需要相互独立的N N种种有效的政策
13、工具。这一结论对经济政策理论具有有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。深远意义。v丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。在调控中侧重某一目标的实现。LOGO2023-2-322u丁伯根原理丁伯根原理：要实现若干个独立的政策目标，至少要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具需要相互独立的若干个有效的政策工具 简评简评：
14、j 经济具有线性结构经济具有线性结构k 决策当局可以集中控制各种政策工具，从而通过各种工决策当局可以集中控制各种政策工具，从而通过各种工具的紧密配合实现政策目标具的紧密配合实现政策目标l 没有明确指出各种工具有无必要在调控中侧重于某一目没有明确指出各种工具有无必要在调控中侧重于某一目标（权重）标（权重）LOGO2023-2-323 3 3、蒙代尔政策搭配:有效市场分类原理如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策下仍然可能实现最佳调控目标。么在分散决策下仍然可能
15、实现最佳调控目标。简评：简评：j 在一定程度上弥补了丁伯根原则的不足在一定程度上弥补了丁伯根原则的不足 丰富了开放经济政策调控理论丰富了开放经济政策调控理论LOGO2023-2-324 财政政策与货币政策的搭配区间经济状况财政政策 货币政策1失业/国际收支逆差扩张 紧缩2通货膨胀/国际收支逆差紧缩 紧缩3通货膨胀/国际收支顺差紧缩 扩张4失业/国际收支顺差扩张 扩张LOGO2023-2-325 4 4、保罗、保罗克鲁格曼的三元悖论克鲁格曼的三元悖论v三元悖论三元悖论(The Impossible Trinity)(The Impossible Trinity)，也称三难，也称三难选择，它是由美
16、国经济学家保罗选择，它是由美国经济学家保罗克鲁格曼就开放克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。目标，而放弃另外一个目标。v三元悖论原则是国际经济学中的一个著名论断。三元悖论原则是国际经济学中的一个著名论断。但是，该理论是高度抽象的，只考虑了极端的情但是，该理论是高度抽象的，只考虑了极端的情况，即完全的货币政策独立、完全的固定汇率和况，即完全的货
17、币政策独立、完全的固定汇率和完全的资本自由流动，并没有论及中间情况。完全的资本自由流动，并没有论及中间情况。LOGO2023-2-326v不可能三角不可能三角LOGO2023-2-327v 三元悖论理论最早可以溯源至英国经济学家米德（三元悖论理论最早可以溯源至英国经济学家米德（19531953），），他分析了开放经济条件下内部均衡目标和外部均衡目标发他分析了开放经济条件下内部均衡目标和外部均衡目标发生冲突，即生冲突，即“米德冲突米德冲突”。其中，在保证包括货币政策在。其中，在保证包括货币政策在内的支出增减政策有效的情况下，固定汇率制度和资本自内的支出增减政策有效的情况下，固定汇率制度和资本自由
18、流动是不能共存的，这与后来提出的由流动是不能共存的，这与后来提出的“三元悖论三元悖论”理论理论之间有着理论传承关系。蒙代尔之间有着理论传承关系。蒙代尔(1963)(1963)提出了著名的提出了著名的M-FM-F模型，为后来模型，为后来“三元悖论三元悖论”理论的提出奠定了重要基础。理论的提出奠定了重要基础。亚洲金融危机后，克鲁格曼亚洲金融危机后，克鲁格曼(1998)(1998)在在“亚洲发生了什么亚洲发生了什么”一文中阐述了资本流动情况下固定汇率制度是危机爆发的一文中阐述了资本流动情况下固定汇率制度是危机爆发的主要原因这一观点，并首次明确提出了主要原因这一观点，并首次明确提出了“三元悖论三元悖论
19、”的原的原则。后来，克鲁格曼又在其著作则。后来，克鲁格曼又在其著作萧条经济学的回归萧条经济学的回归一一书中对这一原则进行了论述，使得该原则被越来越多的人书中对这一原则进行了论述，使得该原则被越来越多的人所认同。所认同。LOGO2023-2-328LOGO2023-2-329第三节第三节 国际收支理论国际收支理论国际收支理论国际收支理论弹性分析法弹性分析法吸吸收收分分析析法法货货币币分分析析法法结结构构法法LOGO2023-2-330收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的作用的作用,是是2020世纪世纪3030年代大危机时产生。年代大危机时产生。v
20、基本机制：基本机制：汇率变动通过国内外产品之间、本国生产汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，影的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国出口供给需求，从而作用国际收支。响一国出口供给需求，从而作用国际收支。一、弹性分析法弹性分析法LOGO2023-2-331 前提假设v收入不变收入不变v其他商品的价格不变其他商品的价格不变v消费者偏好不变消费者偏好不变v没有资本流动没有资本流动 u 国际收支国际收支调节的弹性分析法：贬值成功条件及对贸调节的弹性分析法：贬值成功条件及对贸易收支的影响易收支的影响 弹性概念：量变弹性概念：量变/价变价变 进口商品的需求弹性
21、：进口商品需求量变动率进口商品的需求弹性：进口商品需求量变动率/进口商品价进口商品价格变动率格变动率 出口产品的需求弹性：出口商品需求量变动率出口产品的需求弹性：出口商品需求量变动率/出口商品价出口商品价格变动率格变动率 进口商品的供给弹性：进口商品供给量变动率进口商品的供给弹性：进口商品供给量变动率/进口商品价进口商品价格变动率格变动率 出口商品的供给弹性：出口商品供给量变动率出口商品的供给弹性：出口商品供给量变动率/出口商品价出口商品价格变动率格变动率弹性分析法弹性分析法v 马歇尔-勒纳条件：j 研究问题：在什么条件下贬值能够使贸易收支研究问题：在什么条件下贬值能够使贸易收支改善改善k 结
22、论：结论：1XMEEw 贬值的J效应：在马歇尔-勒纳条件下，贬值后贸易条件能否立即改善？j 答案答案：不能不能k 原因原因：各种原因造成的经济的惯性各种原因造成的经济的惯性 J效应图LOGO2023-2-336 货币贬值的时滞效应货币合同阶段货币合同阶段（Currency-Contract PeriodCurrency-Contract Period）价格不变，数量不变；价格不变，数量不变；传导阶段传导阶段（Pass-Through PeriodPass-Through Period）价格变化，数量不变；价格变化，数量不变；数量调整阶段数量调整阶段（Quantity Adjustment Pe
23、riodQuantity Adjustment Period）：）：数量和价格都变化。数量和价格都变化。LOGO2023-2-337简评：弹性论的缺陷 弹性论弹性论是建立在局部均衡衡是建立在局部均衡衡 分析法的基础上的，它仅局分析法的基础上的，它仅局 限于分析汇率变化限于分析汇率变化 对进出口市场的影响，对进出口市场的影响，而忽视了对社会总支出而忽视了对社会总支出 和总收入的影响。和总收入的影响。LOGO2023-2-338v弹性论只强调贬值的相对价格效应，而忽视弹性论只强调贬值的相对价格效应，而忽视贬值的收入效应。贬值的收入效应。v二战后初期，詹姆斯二战后初期，詹姆斯米德和西德尼米德和西德尼
24、亚历亚历山大关于弹性论的激烈竞争中逐步形成，并山大关于弹性论的激烈竞争中逐步形成，并由亚历山大于由亚历山大于19521952年任职于年任职于IMFIMF时提出。时提出。v该理论是对凯恩斯国民收入决定理论与弹性该理论是对凯恩斯国民收入决定理论与弹性分析论的结合，它从凯恩斯的国民收入方程分析论的结合，它从凯恩斯的国民收入方程式入手，研究总收入与总支出对国民收支调式入手，研究总收入与总支出对国民收支调整的影响。整的影响。二、吸收分析法二、吸收分析法LOGO2023-2-339v 考察总收入与总支出对国际收支的影响考察总收入与总支出对国际收支的影响Y =C+I+G+(X Y =C+I+G+(X M M
25、)（+G+G）+G+G v Y Y、C C、I I、G G、X X、M M 代表国民收入、消费支出、投资代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、出口和进口。支出、政府支出、出口和进口。v（C+I+GC+I+G）称为吸收，表示为）称为吸收，表示为A Av 当国民收入大于总吸收时（），国际收支当国民收入大于总吸收时（），国际收支为顺差，反之为逆差为顺差，反之为逆差二、吸收分析法二、吸收分析法吸收论：从国民收入方程入手，考虑总收入与总支出对国际收支的影响，并提出从国民收入方程入手，考虑总收入与总支出对国际收支的影响，并提出相应的政策主张相应的政策主张u 基本理论基本理论：B=Y-A B=X-M
26、A=C+IB=Y-A B=X-M A=C+I+G(总吸收总吸收)v 结论结论：1.1.当国民收入当国民收入Y Y大于总吸收大于总吸收A=C+IA=C+I+G时时,国际收支顺差国际收支顺差2.2.当国民收入当国民收入Y Y小于总吸收小于总吸收A=C+IA=C+I+G时时,国际收支逆差国际收支逆差3.3.政策主张政策主张:用支出转换和支出增加政策调节国际收支用支出转换和支出增加政策调节国际收支LOGO2023-2-341 改变总收入与总支出（吸收）政策改变总收入与总支出（吸收）政策（支出转换政策与支出增减政策）（支出转换政策与支出增减政策）v 发挥作用的前提：发挥作用的前提：、必须有闲置资源存在、
27、必须有闲置资源存在 2 2、边际吸收倾向小于、边际吸收倾向小于1 1（吸收的增长小于收入的增长，（吸收的增长小于收入的增长，货币贬值才会改善国际收支）货币贬值才会改善国际收支）作用：作用：指出了弹性论的缺点指出了弹性论的缺点指出了国际收支失衡的宏观原因，注意指出了国际收支失衡的宏观原因，注意到国际收支失衡的货币因素，为货币论打到国际收支失衡的货币因素，为货币论打下了基础下了基础3.3.含有强烈的政策搭配取向含有强烈的政策搭配取向简评简评LOGO2023-2-343 吸收分析法评价v 缺陷：缺陷：贬值是出口增长的唯一原因贬值是出口增长的唯一原因,因果的逻辑关系上自相因果的逻辑关系上自相矛盾。矛盾
28、。没有考虑国际间的经济联系（未考虑相对价格在调整没有考虑国际间的经济联系（未考虑相对价格在调整中的作用）。中的作用）。充分就业假定条件下的分析，忽略资源运用效率，而充分就业假定条件下的分析，忽略资源运用效率，而且把弥补国际收支逆差的希望寄托于增税和减少国民且把弥补国际收支逆差的希望寄托于增税和减少国民收入上，实际上等于在国内实行紧缩政策，这与充分收入上，实际上等于在国内实行紧缩政策，这与充分就业的目标不相容。就业的目标不相容。以贸易收支代替国际收支，以贸易收支代替国际收支，没有涉及国际资本流动没有涉及国际资本流动,忽略了国内货币供应和信用创造对国际收支的影响，忽略了国内货币供应和信用创造对国际
29、收支的影响，故不够全面。故不够全面。LOGO2023-2-344 现实案例分析：东南亚国家货币贬值现实案例分析：东南亚国家货币贬值v吸收分析法告诉我们，闲置资源的存在是货币贬值改吸收分析法告诉我们，闲置资源的存在是货币贬值改善国际收支状况的重要条件。善国际收支状况的重要条件。v但近年来东南亚国家资本短缺的但近年来东南亚国家资本短缺的“瓶颈瓶颈”效应是导致效应是导致货币贬值国际收支效应失灵的重要原因。货币贬值国际收支效应失灵的重要原因。v在金融危机时，伴随汇率的下跌，导致生产衰退和工在金融危机时，伴随汇率的下跌，导致生产衰退和工人失业，但与汇率下跌同时出现的是资本大量外流，人失业，但与汇率下跌同
30、时出现的是资本大量外流，劳动力资源闲置与资本短缺同时并存，资本的短缺限劳动力资源闲置与资本短缺同时并存，资本的短缺限制了闲置资源的利用，不能形成新的生产力来增加国制了闲置资源的利用，不能形成新的生产力来增加国民收入；民收入；v同时本应紧缩由消费与投资形成的总吸收却难以缩减，同时本应紧缩由消费与投资形成的总吸收却难以缩减，很难保证边际吸收倾向小于很难保证边际吸收倾向小于1 1，因此，尽管货币贬值也，因此，尽管货币贬值也不能达到改善国际收支的目的。不能达到改善国际收支的目的。LOGO2023-2-345v价格价格-铸币流动机制是最早的国际收支货铸币流动机制是最早的国际收支货币论。币论。v现代货币分
31、析法的复兴始于米德在现代货币分析法的复兴始于米德在2020世纪世纪5050年代初期的研究，年代初期的研究，7070年代由美国芝加哥年代由美国芝加哥大学的蒙代尔、弗兰克尔、约翰逊等人开大学的蒙代尔、弗兰克尔、约翰逊等人开始运用货币主义学说研究国际收支调节问始运用货币主义学说研究国际收支调节问题，货币分析法逐步成形。题，货币分析法逐步成形。IMFIMF接受和采用的国际收支调节理论主要接受和采用的国际收支调节理论主要是货币分析法。是货币分析法。三、货币分析法三、货币分析法LOGO2023-2-346v货币论货币论强调货币市场存量均衡的作用强调货币市场存量均衡的作用从货币角度考察国际收支失衡的原因，从
32、货币角度考察国际收支失衡的原因，提出相应的政策主张提出相应的政策主张u假设假设：j 货币需求是收入、利率等的函数货币需求是收入、利率等的函数k 长期来看，货币需求是稳定的，长期来看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响产量货币供给变动不影响产量l 一国的价格水平和利率水平接近一国的价格水平和利率水平接近国际水平国际水平货币货币论论v基本理论：基本理论：D D：国内提供的货币供应基数：国内提供的货币供应基数 R R：来自国外的货币供应基数，通过国际收支盈余获得：来自国外的货币供应基数，通过国际收支盈余获得w货币论的经济意义货币论的经济意义：j 国际收支是一种货币现象国际收支是一种货币现象k 国际
33、收支逆差是一国名义货币供应量超过了国际收支逆差是一国名义货币供应量超过了名义货币需求量名义货币需求量l 国际收支问题实质上反映的是实际货币余额国际收支问题实质上反映的是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程（货币存量）对名义货币供应量的调整过程x政策主张：政策主张：j 既然国际收支是一种货币现象，故国际收支既然国际收支是一种货币现象，故国际收支的不平衡可由国内货币政策来调节。的不平衡可由国内货币政策来调节。k 扩张性扩张性的货币政策可以减少的货币政策可以减少顺差顺差，紧缩性紧缩性的的货币政策可以减少国际收支货币政策可以减少国际收支逆差。逆差。l 贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易
34、和贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预，只有当它们的作用是提高货币需金融干预，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，且影响是暂时的。国际收支，且影响是暂时的。LOGO2023-2-350货币分析法总评价贡献：贡献：v 在国际收支分析中对货币因素的重视在国际收支分析中对货币因素的重视v 政策主张：所有国际收支问题都可以用货币政策来解决，即货政策主张：所有国际收支问题都可以用货币政策来解决，即货币供应政策，膨胀性的货币政策（使增加）减少国际收支顺币供应政策，膨胀性的货币政策（使增加）减少国际收支顺差，紧缩性的货币
35、政策（使减少）可以减少国际收支逆差差，紧缩性的货币政策（使减少）可以减少国际收支逆差v 当国际收支发生逆差时应注重国内信贷的紧缩当国际收支发生逆差时应注重国内信贷的紧缩缺陷：缺陷：v 颠倒国际经济的因果关系颠倒国际经济的因果关系v 货币论假定货币供给变动不影响实物产量的假设不严密货币论假定货币供给变动不影响实物产量的假设不严密v 货币需求函数稳定的假设不严密（在短期，货币需求不稳定）货币需求函数稳定的假设不严密（在短期，货币需求不稳定）v 一价定律成立的困难性（长期来看，一价定律往往不成立）一价定律成立的困难性（长期来看，一价定律往往不成立）v 遭到发展中国家的批评：牺牲国内实际货币余额或实际
36、消费、遭到发展中国家的批评：牺牲国内实际货币余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。投资、收入和经济增长来纠正国际收支逆差。LOGO2023-2-351v 贸易差额可以用三种方式来表述：贸易差额可以用三种方式来表述：B=Y-A=X-M=RB=Y-A=X-M=Rv 货币论货币论强调其中的强调其中的RR，v 弹性论弹性论的出发点是的出发点是X-MX-M，v 吸收论吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比则将注意力放在收入与支出的大小对比(Y-A)(Y-A)上。上。政策主张：政策主张：v 货币论货币论重视货币政策重视货币政策v 弹性论弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值）偏重支出转换政策
37、（汇率贬值）v 吸收论吸收论相对注重财政政策相对注重财政政策三个西方国际收支理论的比较三个西方国际收支理论的比较 结构论结构论：国际收支逆差尤其是长期性的可以是长期性的过度：国际收支逆差尤其是长期性的可以是长期性的过度需求或过度供给引起的需求或过度供给引起的u 基本理论基本理论:j 经济结构老化论经济结构老化论:k 经济结构单一论经济结构单一论:l 经济结构落后论经济结构落后论:四、结构论四、结构论v政策主张政策主张:j 改善经济结构和加速经济增长改善经济结构和加速经济增长k 增加投资、改善资源的流动性、使劳动资源和资金等增加投资、改善资源的流动性、使劳动资源和资金等生产要素从传统产业向新兴产
38、业转移生产要素从传统产业向新兴产业转移简评简评：(主要罗列批评者的观点主要罗列批评者的观点)j 国际收支失衡有事先和事后两种，事先可以通过财政国际收支失衡有事先和事后两种，事先可以通过财政政策和货币政策实施得当加以避免，即国际收支不平政策和货币政策实施得当加以避免，即国际收支不平衡是长期存在的，这种制约力对经济长期均衡和维持衡是长期存在的，这种制约力对经济长期均衡和维持金融体系稳定是有好处的（居安思危）金融体系稳定是有好处的（居安思危）k事后是无法通过结构调整避免的事后是无法通过结构调整避免的LOGO2023-2-354v本章小结：本章小结：1 国际收支调节手段2 内外均衡的矛盾及政策搭配调节
39、3 国际收支调节理论LOGO2023-2-355 本章结束本章结束 谢谢大家谢谢大家LOGO2023-2-356v第四节第四节 外债与国际储备管理外债与国际储备管理v一、外债与外债管理一、外债与外债管理v1、外债是国际债权债务的表现形式之一，必须在一定时期内进行清算 债权国收入货币，了结对外债权债权国收入货币，了结对外债权 债务国支付货币，清偿对外债务债务国支付货币，清偿对外债务v2、外债清算涉及国际间的货币收支问题，是国际收支的重要内容 外债活动影响一国国际收支发展前景和趋势外债活动影响一国国际收支发展前景和趋势 贸易顺差可偿还外债本息，影响债务活动周期贸易顺差可偿还外债本息，影响债务活动周
40、期LOGO2023-2-357新闻报道新闻报道v月日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至年末，我国外债余额为亿美元，按可比口径计算，中长期外债余额为亿美元，占外债余额的；短期外债余额为亿美元，占外债余额的。LOGO2023-2-358v 短债与外储比在安全线内从债务投向来看，去年中长期债务主要投向制造业及交通运输、仓储和邮政业等基础设施建设。从币种结构看，以美元债务为主。在年末的登记外债中，美元债务占；日元债务占；欧元债务占；其他债务包括特别提款权、港元等，合计占比。在亿美元的登记外债余额中，中资金融机构和外商投资企业依然是两大主力，二者的债务余额分别占登记外债余额的和。外汇局称，据初步计算，
41、年我国外债偿债率为，债务率为，负债率为，短期外债与外汇储备的比为，均在国际标准安全线之内。LOGO2023-2-359债务周期贸易差额净资本流动净利息支付债务余额1.不成熟的债务人2.成熟的债务人3.向债权国转化4.不成熟的债权人5.成熟的债权人逆差逆差下降顺差顺差下降逆差流入流入下降流出流出速度下降流出量减少流出流出流出减少流入流入上升递减速度上升下降净债权债权稳定LOGO2023-2-360案例：债务危机-停滞十年的拉美 v70年代，许多拉美国家或是依靠本身拥有丰富的石油或其它矿产资源，或是由于经济持续多年一直处于高速增长状态，便开始大肆举借外债，企图借用外资在短期内实现现代化。然而到80
42、年代初，在诸多因素的作用下却爆发了一场空前严重的债务危机。LOGO2023-2-361 拉美外债一览（单位：百万美元）小统计1982年1987年1992年墨西哥87600102400106000巴西92812121174124700阿根廷436435832458000智利171592066018775委内瑞拉320503483336000秘鲁114651537320890全拉丁美洲5330962436024450875LOGO2023-2-362拉美债务危机大事记1982年8月 墨西哥政府宣布无力偿付到期外债本息,拉美债务危机爆发,并逐步蔓延到巴西、委内瑞拉、阿根廷等国。1982年9月 美国与
43、其他主要西方国家向墨西哥提供28.5亿美元紧急贷款，国际私人银行也同意墨西哥推迟还款。1982年12月墨西哥等拉美债务国相继对本国经济实行紧急调整。1985紧缩性调整未达预期目标，债务国政府转变策略，提出在发展经济的基础上还债，并开始联合起来与债务国集体对话，商讨还债问题。LOGO2023-2-363拉美债务危机大事记二1989年3月美国财长布雷迪提出布雷迪计划，通过债务证券化或资本化减少债务国的债务；但要求债务国进行经济结构调整和体制改革。1990年6月22日拉美26国加拉加斯会议通过关于拉丁美洲和加勒比解决外债问题的建议，第一次联合起来协调拉美债务国的还债立场和主张。1992年12月墨、巴
44、、阿、委等主要拉美债务国全部加入布雷迪计划。各国通过改革减缓了危机。LOGO2023-2-364v 七十年代，拉美国家希求快速实现现代化。图为巴西借外债建造的大型水电站 LOGO2023-2-365v 墨西哥宣布暂停还债 v 拉美爆发债务危机v 70年代拉美国家举借外债规模之大、增长之迅速，已远非这些国家的经济实力和国力所能承受，而且许多国家对外债管理失当，负债率和偿债率过高，过多地把外债用于周期长、收效慢或非生产性工程上，有些国家甚至将其用于战争和购买军火上，从而使借来的资金不能及时创造偿债能力。再加上许多拉美国家国内产业结构不合理，市场机制不发达，体制不灵活，外债的使用不能发挥最大的经济效
45、应，结果到80年代初期，终于引发了一场空前严重、持续时间很长、并对世界经济造成重大影响的债务危机。LOGO2023-2-366v 1982年8月12日，墨西哥因外汇储备已下降至危险线以下，无法偿还到期的公共外债本息（268.3亿美元），不得不宣布无限期关闭全部汇兑市场，暂停偿付外债，并把国内金融机构中的外汇存款一律转换为本国货币。墨西哥的私人财团也趁机纷纷宣布推迟还债。继墨西哥之后，巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继发生还债困难，纷纷宣布终止或推迟偿还外债。这就是当时震撼世界金融业的拉美债务危机。v 债务危机对拉美国家造成了极大的危害和一系列严重的后果：大量资金流向国外，国际收支更趋
46、恶化，资本货、能源和原材料的进口大幅度下降，经济发展速度严重受挫，通胀率猛升。v 整个80年代，拉美地区的国内生产总值年均增长率仅为1.1%，个别年份甚至出现负增长，工业产值年增长率只有0.5%，人均收入下降10%，除个别年份外，通胀率一直保持三位数，1990年甚至高达1491.5%。v 拉美债务国为此而付出的代价是整整“停滞的十年”或“失去的十年”。LOGO2023-2-367二、外债管理：借和用的管理v1、规模管理v 受三方面因素影响：v一是经济增长对外债的需求；v二是国际资本市场的可供量；v三是本国对外债的承受能力。v外债的承受能力是确定借外债规模最重要的因素。LOGO2023-2-36
47、8LOGO2023-2-3692、外债结构管理融资结构。期限结构。利率结构。币种结构。使用结构。债务人结构。LOGO2023-2-370v3、外债投向管理v外债的投向应与国民经济发展战略和产业政策一致v4、外债风险管理v（1）非创汇项目年还本付息额v（2）社会效益项目年还本付息额v（3）机动比例v（4）偿债风险基金v（5）采用金融工具避险LOGO2023-2-371三、国际收支与国际储备管理v1、国际储备：也称“官方储备“，是一国货币当局持有的，用于国际支付、平衡国际收支和维持其货币汇率的国际间可以接受的一切资产。LOGO2023-2-372 2 国际储备具有的典型特点 v（1）官方持有性 v
48、 即作为国际储备的资产必须是中央货币当局直接掌握并予以使用的，这种直接“掌握”与“使用”可以看成是一国中央货币当局的一种“特权”。v（2）自由兑换性 v 即作为国际储备的资产必须可以自由地与其他金融资产相交换，充分体现储备资产的国际性。v（3）充分流动性 v 即作为国际储备的资产必须是随时都能够动用的资产，如存放在银行里的活期外汇存款、有价证券等。v（4）普遍接受性 v 即作为国际储备的资产，必须能够为世界各国普遍认同与接受、使用。v（5）数量与性质的适应性。v 适合国际经济活动和国贸发展的要求。LOGO2023-2-3733 国际清偿能力 是一国现有的对外清偿能力和可能有的对外清偿能力之和。
49、具体说，是指一国直接掌握或在必要时可以动用作为调节国际收支、清偿国际债务及支持本币汇率稳定的一切国际流动资金和资产。它实际上是一国的自有储备(亦称第一线储备)与借入储备(亦称第二储备)的总和。LOGO2023-2-374LOGO2023-2-375 4 国际储备的构成v 主要包括一国的货币用黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备地位，以及在国际货币基金组织的特别提款权余额。v1）黄金储备 v2）外汇储备 v外汇储备是当今国际储备中的主体。v3）在基金组织的储备地位（头寸）v4）特别提款权（SDR）LOGO2023-2-376v储备头寸（Reserve Position in the Fu
50、nd）亦称普通提款权（General Drawing Rights）：v 储备头寸是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额。储备头寸是一国在国际货币基金组织的自动提款权，其数额的大小主要取决于该会员国在国际货币基金组织认缴的份额，会员国可使用的最高限额为份额的 125%，最低为 0。LOGO2023-2-377v 理解“储备头寸(reserve position)是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的可兑换货币贷款余额”：此时国际货币基金组织的角色有点类似于央行，而各国则出于类似商业银行的地位；以此类比，储备头寸就相当于“
