1、1股指期货交易策略股指期货交易策略及及对股市与投资行为的影响对股市与投资行为的影响大福资料研究执行董事及主管麦德光2019年9月23日Taifook Securities Group Limited 大福證券集團有限公司Incorporated in Bermuda with limited liability25/F New World Tower,16-18 Queens Road Central,Hong Kong香港中環皇后大道中16-18號新世界大廈25樓taifook2衍生投资工具衍生投资工具品种品种期权:指数或股票期货:指数或股票可换股债券特色特色期权:可攻可守期货:只攻不守可换
2、股债券:以守为攻3香港的股票与期货市场的发展香港的股票与期货市场的发展股票市场股票市场联合交易所成立于1986年为香港股市国际化开路1988年衍生认股权证(备兑窝轮)首次发行1993年国企股始创以H股在香港上市,同年股票交易开始以电脑自动对盘(AMS)进行1994年推出股票抛空制度2019年推出股票期权市场2019年推出定息债券产品及与恒指挂钩单位信托基金(盈富基金),同年成立创业板2000年引入几家在NASDAQ上市的企业在香港上市2019年首家地产信托基金(REIT)上市期货市场期货市场商品交易所成立于1976年,交易产品主要为棉花、糖、黄豆与黄金期货1985年商品交易所改名为期货交易所,
3、因交易产品加入金融产品,并成为日后交易的主流1986年推出恒生指数期货1990年推出利率期货1993年推出恒生指数期权2019年推出股票期货及外汇期货,同年期交所开始以电子交易系统(ATS)买卖2000年推出小型恒生指数期货2019年推出小型恒生指数期权2019年推出恒生H股指数期货2019年推出恒生H股指数期权4恒生指数的代表性恒生指数的代表性恒指成份股(2019年9月11日)数目:34家占总市值(2019年6月底):63%占大市成交(2019年第二季):46%5恒生恒生H股指数的代表性股指数的代表性H股指数成份股(2019年9月11日)数目:37家占H股总市值(2019年6月底):97%占
4、H股总成交(2019年上半年):90%6恒指期货恒指期货平均每天成交与年底未平仓合约数平均每天成交与年底未平仓合约数恒指成份股平均每天成交恒指成份股平均每天成交7恒指期权恒指期权平均每天成交与年底未平仓合约数平均每天成交与年底未平仓合约数恒指成份股平均每天成交恒指成份股平均每天成交8H股指数期货股指数期货平均每天成交与年底未平仓合约数平均每天成交与年底未平仓合约数H股指数成份股平均每天成交股指数成份股平均每天成交9恒指、恒指、H股指数与沪深股指数与沪深300指数期货比较指数期货比较恒指H股指数沪深300参考指数水平1760071001400今年以来波幅19%40%52%指数每点价值HK$50H
5、K$50RMB300期货合约价值HK$880,000HK$355,000RMB420,000期货合约按金HK$53,545HK$23,006RMB33,600杠杆比率16.4倍15.4倍12.5倍10买卖股指期货的目的买卖股指期货的目的 利用高效率、高透明度、交易成本低的交易市场(纯粹交易行为)风险管理(适用于长仓与空仓)套戥机会(指数成份股与指数期货间出现不正常的价差)投资者对未来价格期望的下注11买卖股指期货的策略买卖股指期货的策略控制风险控制风险 控制买卖合约数量 评估财务承担能力 止损要果断,可为未平仓合约先订止损价位 紧贴市场,不要在走势不明朗下增仓对冲风险对冲风险 买卖期权或相关股
6、票 利用不同市场相关的投资工具(例如A股与H股的相关性)作对冲股指期货的风险回报收益图12股指期货对股市与投资行为的影响股指期货对股市与投资行为的影响影响股市成交的因素影响股市成交的因素 股市市值 交易流转速度 投资气氛 衍生工具投资产品(今年上半年窝轮成交占港股总成交19%)对冲与套戥活动(包括衍生工具发行商的买卖)香港市场参考资料:恒指期货未平仓合约价值平均相当于恒指成份股总市值的1-2%影响投资行为的因素影响投资行为的因素 投资气氛 投资产品(衍生产品宣扬拼搏精神)投资者的水平(衍生产品增强对投资资讯与教育的需求)市场参与者(机构投资者与对冲基金参与有利市场发展)风险意识(买卖衍生工具必备)香港市场参考资料:超过一半参与恒指期货买卖的投资者出于纯粹交易的动机13谢谢！
