1、第第五五章章 宏观经济的均衡与波动宏观经济的均衡与波动 n AD-AS模型分析模型分析n 预期和开放对宏观均衡的影响预期和开放对宏观均衡的影响n 财政政策与货币政策的作用财政政策与货币政策的作用第一节第一节 AS-AD模型分析模型分析n短期中，总需求（短期中，总需求（AD）决定国民收入）决定国民收入n商品市场和货币市场同时均衡决定总需求商品市场和货币市场同时均衡决定总需求n中期中，总供给决定国民收入中期中，总供给决定国民收入n劳动市场均衡决定总供给劳动市场均衡决定总供给n宏观经济的短期均衡和波动由总供求决定宏观经济的短期均衡和波动由总供求决定n宏观经济的中期均衡由总供给决定宏观经济的中期均衡由
2、总供给决定一、总需求关系分析（封闭经济）一、总需求关系分析（封闭经济）总需求关系总需求关系 说明价格水平对均衡支出（产出）的影响 总需求关系的形成总需求关系的形成 IS 曲线：Y=C(Y-T)+I(Y,i)+G LM曲线：M/P=YL(i)导出：Y=Y(M/P，G，T)(+)(+)(-)利率利率产出，产出，YIS LM(P)AiY价格水价格水平平P产出，产出，YPLM(P)，PPAiPAAD（M，G，T）YYYA总需求曲线的特征总需求曲线的特征 给定财政和货币政策，实际价格上 升导致总产出减少，总需求曲线负 斜率 货币和财政政策变动使总需求曲线 位移实际货币供给量增加实际货币供给量增加导致利率
3、下降，均衡导致利率下降，均衡收入增加收入增加物价水平下降导致实物价水平下降导致实际货币供给量增加际货币供给量增加利率利率yAr2价格价格水平水平PyY1LM2(M1/P2)P1y1ALM1(M1/P1)Br1BADY2y2物价水平不变，物价水平不变，LM曲曲线右移，均衡收入增加，线右移，均衡收入增加，AD曲线右移曲线右移ISP2物价水平不变，货币供给物价水平不变，货币供给量增加导致量增加导致LM曲线右移曲线右移LM1(M1/P1)LM2(M1/P2)ISADAD物价水平不变，政府支出物价水平不变，政府支出减少，导致减少，导致IS曲线左移曲线左移物价水平不变，物价水平不变，IS曲线曲线左移，均衡
4、收入减少，左移，均衡收入减少，AD曲线左移曲线左移二、总供给关系分析二、总供给关系分析 总供给关系：总供给关系：说明产出对价格水平的影响 需求增加使企业增加产出 产量增加导致就业增加，失业率下降 更低的失业率使工资上涨 上涨的工资迫使企业提高价格 较高的价格导致工人要求更高的工资 劳动市场均衡劳动市场均衡 源于工资决定和价格决定之间的相互作用 决定工资的方式决定工资的方式 集体谈判 个人谈判 对企业而言，该个人的替代性 对个人而言，该企业的替代性 雇主制定工资（要么接受，要么放弃）效率工资 决定工资的因素决定工资的因素 预期价格水平Pe PeW 失业率u u W 其他因素z 失业保险 经济结构
5、的变动 工资决定关系：工资决定关系：W=PeF(u，z)价格决定关系价格决定关系 假设 企业生产中只使用劳动一种要素 Y=AN 单位产品需要一个劳动力投入 Y=N 单位劳动力的工资为W 产品价格的决定 P=(1+)W 劳动市场均衡的条件劳动市场均衡的条件 假设：Pe=P 劳动市场均衡条件实际工资，实际工资，W/P失业率失业率,uA PS WS 1/(1+)失业率u决定了 实际工资率价格加成率决定 实际工资率11),(zuFnUn二者相等 自然失业率自然失业率 劳动市场均衡时的失业率 自然失业率的影响因素 失业救济金水平z越高，自然失业率越高 价格加成率越高，自然失业率越高 自然失业率决定了自然
6、产出 自然就业水平 Nn=L(1-un)自然（潜在）产出水平 Yn=Nn=L(1-un)总供给关系的形成总供给关系的形成WP F u ze(,)PW()1PPF u ze()(,)1uULLNLNLYL11带入得：PPFYLze(),11如果 PeP，则有总供给曲线的特征总供给曲线的特征 给定预期价格水平，产出增加导致实际价格上升，总供给曲线正斜率 若预期价格变动，则总供给曲线位移 总供给曲线的位置由预期价格决定 在一条给定的总供给曲线上，必然有 YYn，则 PYn，则 PPe Y=Yn，则 P=Pe价格水平价格水平P产出产出YAS(Pe)AAP=PeY=YnAS(PePe)YBPPeP=Pe
7、三、均衡产出的决定三、均衡产出的决定总供求关系分析总供求关系分析 短期中的均衡产出短期中的均衡产出 AD与AS曲线的交点对应的产出 均衡产出水平的影响因素 预期价格水平 财政政策 货币政策 均衡产出的性质 物品市场、金融市场和劳动市场均达到均衡 不一定等于自然产出水平 中期产出水平（均衡产出的动态变化）中期产出水平（均衡产出的动态变化）假设Pet=Pt-1 AD关系：Yt=Y(M/Pt，G，T)AS关系：),1()1(1zLYFPPtttt 年均衡产出时 若:YtYn，则:PtPet=Pt-1 若PtPt-1 则t+1年 AS 曲线上移 若AS上移，则：Pt+1Pt 且：Yt+1 YnPtAA
8、DYt+1APn 结论：结论：短期，均衡产出水平自然产出水平 中期，均衡产出=自然产出水平 产出高于自然产出价格上升 总支出减少，产出减少 产出低于自然产出价格下降 总支出增加，产出增加四、四、AD-AS模型的应用模型的应用 货币扩张的影响货币扩张的影响 短期：产出增加，利率下降，价格上升 中期：产出和利率不变，价格上升 货币中性 货币数量对于产出和利率没有影响 短期货币非中性，货币中性仅存在于中期，表明货币增加不可能导致产出的持久增加 动态调整过程 第一轮：MLM右移 i,Y 和P P M/P LM左移 i，Y 价格、收入都上升，利率降低 第二轮：PPeAS 上移，P,M/P,Y 价格、利率
9、上升，收入下降 第三轮：PPeAS 上移，P，Y 财政赤字减少的影响财政赤字减少的影响 短期：产出减少，利率下降，价格下降 中期：产出不变，利率更低，投资增加 价格上升 长期内：投资增加资本积累 产出增加 财政政策非中性 动态调整 GIS左移 Y、i和P M/P LM右移Y，i和PY不变时Pe AS下移P,M/P i I、Y 石油价格变动的影响石油价格变动的影响 短期内：产出减少，价格上升 中期内：自然失业率提高，自然产出下降 价格上升 动态调整 石油价格给定Pe时P两个结果AS上移，AD保持不变 Y，P价格决定曲线下移 unYn 总结：总结：政策或经济环境的变化，在短期和中期对经济产生不同影
10、响(P153表7-2）政策分歧在于哪一种影响更重要？强调短期影响：采用积极的政策 强调中期影响：不要采用政策 供给或需求冲击的传播机制 冲击源：需求、供给、政策 冲击的传播机制 第二节第二节 预期和开放对宏观经济的影响预期和开放对宏观经济的影响一一、预期对宏观经济的影响、预期对宏观经济的影响 名义利率和实际利率名义利率和实际利率 二者的关系二者的关系 etttir111etttir不同市场中的利率 商品市场中，影响投资的是实际利率 Y=C（Y-T)+I(Y,r)+G 货币市场中，影响债券收益的是名义利率 M/P=YL(i)货币政策的作用 货币政策对产出的影响依赖于货币供给量变动引起的名义利率变
11、化与实际利率变化之间的关系货币供给增加引起的利率变动短期：货币供给量增加实际货币供给量增加实际利率rt=it-e下降名义利率it下降通货膨胀预期e上升中期：产出等于自然产出等于自然产出水平产出水平给定给定G和和T，根据，根据IS曲线曲线实际利率实际利率保持不变保持不变预期通胀率等于预期通胀率等于实际通胀率实际通胀率实际通胀率等于实际通胀率等于货币增长率货币增长率 i=r+e=rn+=rn+gm名义利率和通胀名义利率和通胀率同步变动率同步变动费雪效应费雪效应(Fisher effect)预期对消费的影响预期对消费的影响 预期对消费的影响预期对消费的影响 总财富和当期税后劳动收入决定消费 Ct=C
12、（总财富，总财富，Ylt-Tt）（+）（+）总财富包括人力财富和非人力财富 人力财富：未来劳动收入的现值 非人力财富：金融财富与房屋财富之和 预期通过对总财富的影响而影响消费 预期未来劳动收入、预期利率和预期纳税额决定人力财富 预期红利和利率等决定金融财富 结论结论 当期收入引起的消费波动幅度较小 持久收入变动引起的消费波动幅度更大预期对投资支出的影响预期对投资支出的影响 不考虑预期时不考虑预期时 总收入和名义利率决定投资总收入和名义利率决定投资 I=I(Y，i）考虑预期时考虑预期时 单位资本预期利润的现值、单位资本当期利润和预期实际利率决定投资支出 (+)(+)(-),),(rVIItet预
13、期利润的现值由预期利润和实际利率决定etettettetrrrV211-1)1)(1(111)(）（ttetrV)(）tttKY(单位资本（预期）利润由（预期）销售收入（总收入）与资本存量的比值决定Investment and profit move very much together.Changes in Investment and Changes in Profit in the United States since 1960 投资与（预期）收入同方向变动 经济衰退，当期和预期利润下降，投资减少 经济扩张，当期和预期利润增加，投资增加结论结论 存在预期时，投资最终由当期和预期实际 利
14、率以及当期和预期产出的变动决定 当期产出（利率）的波动对投资影响很小 预期长期的产出增加对投资支出影响很 大，使投资支出甚至超过产出的增加幅度 Rates of Change of Consumption and Investment since 1960 附加预期的附加预期的IS-LM模型模型 不考虑预期时不考虑预期时 总私人支出A A(Y,T,r)C(Y-T)+I(Y,r)=A（Y、T、r）（+-）考虑预期因素时考虑预期因素时 加入预期因素后，私人总支出A的影响因素增加 预期未来收入 Ye(YeA)预期未来税收 Te(TeA)预期未来实际利率re(reA)加入预期后的IS曲线 Y=A(Y,
15、T,r,Ye,Te,re)+G (+,-,-,+,-,-)更加陡峭，当期实际利率的变动对A的 影响更小(为什么？）其他因素的变动导致IS曲线的位置变动加入预期后的LM曲线 决定货币供求的是名义利率 预期因素不起作用 货币政策、预期与产出货币政策、预期与产出 货币政策影响当前名义利率 总产出的变动受（当前和未来）实际利率 的影响 名义利率减预期通货膨胀率等于实际利率 r=i-e （当期的利率）re=ie-e（未来的利率）货币政策直接作用于名义利率，然后通过对预期通胀率和预期名义利率的影响，最终影响总产出当期利率，r当期产出，YISLMAYALMBISCYBYC货币扩张导致货币扩张导致r下降，下降
16、，Y增加增加rArB 货币扩张导致re下降，Ye上升，IS曲线右移加入预期因素之后，货加入预期因素之后，货币扩张的作用更加显著币扩张的作用更加显著rC 结论结论：货币政策对总产出的影响依赖于它对预期的影响：如果货币政策影响了预期，则扩张性货币政策对产出的作用非常大 如果货币政策只是影响了当期的利率，而没有影响到预期变量，则货币政策对产出的影响非常小 理性预期条件下，货币政策基本上是没有效果的 财政政策、预期与产出财政政策、预期与产出n没有引入预期因素时 中期和长期中，减少预算赤字能增加产出 短期中，减少预算赤字则减少产出n引入预期后的分析 减少减少财政财政赤字赤字政府支出政府支出G预期产出预期
17、产出Ye预期利率预期利率reIS曲线左移曲线左移IS曲线曲线右移右移当期利率，r当期产出，YISLMAYA BISYBYC 削减赤字计划导致削减赤字计划导致r下降，下降，Y减少减少rArB 削减赤字导致削减赤字导致re下降，下降，Ye上升，上升，IS曲线右移曲线右移加入预期因素之后，加入预期因素之后，削减财政赤字的经削减财政赤字的经济作用不确定济作用不确定IS结论：加入预期因素后，财政政策对总产出的影响不确定 政府支出减少使IS曲线左移 政府支出减少导致预期利率下降和预 期收入增加，从而使IS曲线右移 紧缩性财政政策的可能结果 不仅有利于长期增长潜力的增加 而且有利于短期中国民收入的增加 最终
18、结果要取决于以一些因素 负担后移（backloading)：在赤字削减计划中，当期减少较少，未来减少更多 负担后移的影响 有助于提高当前产出 对政府的信任度可能下降 政府的权衡 失业救济制度的改革 二、开放对宏观经济的短期影响二、开放对宏观经济的短期影响 开放经济中的商品市场均衡开放经济中的商品市场均衡 对国内产品的需求 Z=C+I+G-IM/e+X e:实际汇率，间接标价法 进出口的决定因素 IM=IM（Y，e）(+,+)X=X（Y*，e）(+,-)对国内产品的需求曲线DDAAZZ出口出口进口进口ABYTBC当收入为Y1时Y1出口是AB进口是AC净出口NX是BCBC当收入为YTB时净出口NX
19、是0NX贸易赤字贸易赤字Y*贸易盈余贸易盈余45度需求变动对开放经济的影响 国内需求增加的影响 政府支出增加产量增加（小于封闭 经济时的产量增加）产量增加出口不变而进口增加 贸易赤字增加 国外需求增加的影响 国外收入增加出口增加对国内产 品的需求增加产量增加 净出口增加贸易盈余增加ZZ(G2)ZZ(G1)YTBNX1Y*DDZZ(Y*1)ZZ(Y*2)NX2=NX1+XXY*商品市场中的政策组合商品市场中的政策组合 财政政策的作用 紧缩性财政政策 减少贸易赤字，减少产量 衰退中的需求协调（coordination）同时提高国内需求，就能实现经济扩张和赤字的相对稳定 协调的困难 贡献度的大小 不
20、同的国内经济现实 囚犯困境货币贬值的作用 贬值对贸易余额的影响 NX=X（Y*,e）-IM(Y,e)/e 增加出口 减少进口 外国产品的相对价格1/e提高 结论：贬值增加了贸易余额 （满足马歇尔-勒纳条件）贬值提高了本国收入 导致人们的实际购买力下降财政政策和货币贬值政策的组合 目标：消除贸易赤字，保持产出不变 作法：充分贬值，消除贸易赤字 降低政府支出 结论：如果政府同时关注产量和贸易余额，就要同时使用财政政策和汇率政策 P400 开放经济中的IS曲线 产品市场均衡的条件 Y=C(Y-T)+I(y,r)+G+NX(Y,Y*,e)(+)(+,-)(-,+,+)IS 曲线 Y=C(Y-T)+I(
21、y,i)+G+NX(Y,Y*,E)(+)(+,-)(-,+,+)价格水平不变时，产出由名义利率和名义汇率决定开放经济中的金融市场均衡开放经济中的金融市场均衡 货币市场均衡的条件 M/P=YL(i)国内债券和国外债券的均衡 预期回报率相等 利率平价条件成立 国内利率相对上升导致本币升值 )(1(11*ettttEEiiettEiiE*11开放经济中的政策效应开放经济中的政策效应 开放经济中两个市场的均衡 Y=C(Y-T)+I(y,i)+G+NX(Y,Y*,E)M/P=YL(i)ettEiiE*11 IS曲线和LM曲线的交点为均衡点 均衡利率、均衡收入和均衡汇率开放经济中的政策效应 浮动汇率下财政
22、政策效应 政府支出增加IS曲线右移 Y，i，E 对国内的需求下降，部分或全部抵 消政府支出增加的影响 最终影响 消费增加（Y ）投资变化不确定（Y，i）净出口减少（Y，E）浮动汇率下货币政策效应 货币存量减少LM曲线左移 Y，i，E 对货币的需求下降，部分抵消 货币存量减少对利率和汇率的影响 最终影响 消费减少（Y）投资减少（Y，i）净出口变化不确定（Y，E）固定汇率下财政政策效应 政府支出增加IS曲线右移 Y，i，E 货币存量增加 LM曲线右移 i不变，E不变，Y更大幅度增加固定汇率下货币政策效应 无效 三、开放对宏观经济的长期影响三、开放对宏观经济的长期影响 固定汇率下的影响固定汇率下的影
23、响 固定汇率下的总需求),(*TGPPEYY 价格对总需求量的影响P 实际汇率 Y 固定汇率下的中期均衡 总供给关系保持不变 若短期均衡收入低于自然产出 总供给曲线下移 价格水平下降，实际汇率降低 产出回到自然产出水平 贬值的影响贬值的影响 货币贬值使总需求增加 既定价格下的名义汇率西江，导致实际汇率下降，从而引起产出增加 货币贬值也会对价格水平产生直接影响 结论结论 短期：固定的名义汇率=固定的实际汇率 中期：实际汇率通过价格变动而调整 无论固定汇率还是浮动汇率，中期都有相同的实际汇率和产出水平 第三节第三节 财政政策和货币政策的作用财政政策和货币政策的作用一、宏观经济政策实施中的困难一、宏
24、观经济政策实施中的困难 宏观经济政策效果的不确定性宏观经济政策效果的不确定性 模型的选择 参数的确定 宏观经济政策制定者的应对 少用积极的宏观经济政策干预经济 预期对政策效应的影响预期对政策效应的影响 政策制定者和其他经济主体之间的博弈 最优策略的时间不一致性 (time inconsistency)(neuu 第一时间第一时间央行宣布央行宣布零通胀率零通胀率政策政策公众相信公众相信0e第二时间第二时间央行守约央行守约nuu ,0央行不守约央行不守约nuu ,1结果结果失业率失业率不变不变通胀率通胀率提高提高公众调整公众调整1e央行只能做到央行只能做到nuu ,1 证明：设损失函数：2)(nu
25、uL可得：)(neuu 代入菲利普斯函数：2)(eL最优通胀率为：2解决方法 要让央行的承诺令人信服 央行放弃制定政策的权力 制度保障：增加央行的独立性 延长央行官员的任期 人员保障：选择更为保守的央行行长 政治因素的影响政治因素的影响 政策制定者和选民的博弈 政治经济周期的存在 政策制定者之间的博弈 不同政党之间的争论 执政党的更替二、货币政策的效应二、货币政策的效应 货币政策的经济效应货币政策的经济效应 短期效应 影响总需求从而产生产出和就业效应 中长期效应 货币中性：不影响产出和就业 货币增长率的变动导致通胀率的变动 货币政策的目标货币政策的目标 名义货币供给量目标 货币需求的频繁变动
26、名义货币供给量与通胀率的关系微弱 名义货币供给量难以实现稳定增长 通胀目标 中期内，保持合理的通胀率 最优通胀率的确定 通胀成本和通胀利益的权衡 通过对名义利率的调控来实施货币政策 泰勒法则(Tsylors rule)央行调整名义利率应遵循的法则)()(*nuubaii三、财政政策的效应三、财政政策的效应 不同时期效应不同不同时期效应不同 短期短期 预算赤字增加需求和产出 投资的变化不确定 中期 产出不受影响，利率上升，投资减少 长期 资本存量减少，产出的增长率降低 财政政策的预算约束财政政策的预算约束 政府债务的决定因素 第 t 年的预算赤字：tttTGrB1赤字第 t 年的政府债务变化：1
27、ttBB赤字即：tttttTGrBBB11或：ttttTGBrB1)1(基本赤字利息支付债务变化 两个基本结论 完全偿还债务 若政府支出不变，当前的减税要通过未来税收的增加来抵消 还债的期限越长，实际利率越高，则最终税收增加的越多 保持债务不变 过去政府的赤字是更大的债务负担，为了保持债务不变，基本盈余必须等于当前债务的利息支付债务比率的变动tttttttttYTGYBgrYBYB1111)(债务率变动（左边）的影响因素：实际利率r产出增长率g初始债务比率基本赤字占GDP的比率（右边第二项）财政预算约束对财政政策作用的影响财政预算约束对财政政策作用的影响 李嘉图-巴罗命题 (Ricardo-Barro Proposition)减税导致私人储蓄增加，投资总量不变 政府的财政赤字和债务不影响经济 财政赤字与自动稳定器的作用 自动稳定器导致的财政赤字可以自动消除 结构性财政赤字需要调整政策才可消除高政府债务的成本 资本积累率更低 税收扭曲更大 高债务率带来的恶性循环
