1、YOUR SITE HERELOGO9.1 市场风险概述市场风险概述v市场风险是指由于市场供求或价格因素（如利率市场风险是指由于市场供求或价格因素（如利率、汇率、证券价格、商品价格与衍生品价格）发、汇率、证券价格、商品价格与衍生品价格）发生不利变动而使公司的表内和表外业务或公司价生不利变动而使公司的表内和表外业务或公司价值发生损失的风险。值发生损失的风险。v根据风险因素的不同，它可以分为利率风险、汇根据风险因素的不同，它可以分为利率风险、汇率风险（包括黄金）、证券价格风险、商品价格率风险（包括黄金）、证券价格风险、商品价格风险与衍生品价格风险。风险与衍生品价格风险。v它们分别是指由于利率、汇率
2、、证券价格、商品它们分别是指由于利率、汇率、证券价格、商品价格和衍生品价格的不利变动而使公司业务或价价格和衍生品价格的不利变动而使公司业务或价值遭受损失的风险。值遭受损失的风险。v利率风险、汇率风险是最为主要的市场风险。利率风险、汇率风险是最为主要的市场风险。YOUR SITE HERELOGOv利率风险是指由于利率水平或者利率结构的变化利率风险是指由于利率水平或者利率结构的变化引起金融资产价格发生不利的变动而带来损失的引起金融资产价格发生不利的变动而带来损失的风险。风险。v按照来源的不同，利率风险可以分为重新定价风按照来源的不同，利率风险可以分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和隐含期
3、权性风险、收益率曲线风险、基准风险和隐含期权性风险。险。YOUR SITE HERELOGOv汇率风险是指由于汇率（外汇资产的本币价格）汇率风险是指由于汇率（外汇资产的本币价格）变动使某一经济主体以外币计值的资产、负债、变动使某一经济主体以外币计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流以本币度量的价值发生变盈利或预期未来现金流以本币度量的价值发生变动，从而使该经济主体蒙受经济损失的可能性。动，从而使该经济主体蒙受经济损失的可能性。v根据表现方式，公司经营活动中所面临的汇率风根据表现方式，公司经营活动中所面临的汇率风险可以划分为三类：险可以划分为三类：v第一，交易风险。第一，交易风险。v第二，折算风
4、险。第二，折算风险。v第三，经济风险。第三，经济风险。YOUR SITE HERELOGO9.2 市场风险识别市场风险识别9.2.1 利率风险的成因9.2.2 汇率风险的成因 经济主体由于汇率变动而遭受的汇率风险主要源经济主体由于汇率变动而遭受的汇率风险主要源于外币敞口、跨货币交易与时间因素。于外币敞口、跨货币交易与时间因素。YOUR SITE HERELOGOYOUR SITE HERELOGO9.3 市场风险度量市场风险度量v市场风险评价可以使用度量指标，也可以使用分市场风险评价可以使用度量指标，也可以使用分析方法。析方法。v市场风险度量指标主要包括绝对价值指标、收益市场风险度量指标主要包
5、括绝对价值指标、收益率曲线、敏感性指标、波动率、风险价值率曲线、敏感性指标、波动率、风险价值VaR等等。YOUR SITE HERELOGO/VegaVaRVaRVaR名义价值、市场价值、公允价值、市值重估绝对指标单币种敞口头寸敞口总敞口头寸绝对：方差、标准差波动性 离散性：相对：离散系数固定收益证券：久期、凸度度量指标敏感性指标 股票：金融衍生工具：；（）收益率曲线市场风险度量绝对风险价值相对投资组合缺口分析久期分析外汇敞口分析分析方法 敏感性分析情景分析压力测试事后测验YOUR SITE HERELOGO9.3.1 绝对价值指标绝对价值指标v1名义价值名义价值v2市场价值市场价值v3公允价
6、值公允价值YOUR SITE HERELOGO9.3.2收益率曲线收益率曲线v收益率曲线是指在由横轴为各到期期限、纵轴为收益率曲线是指在由横轴为各到期期限、纵轴为对应的收益率的坐标系中，把不同期限，但具有对应的收益率的坐标系中，把不同期限，但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而成的曲相同风险、流动性和税收的收益率连接而成的曲线，用以描述收益率与到期期限之间的关系。线，用以描述收益率与到期期限之间的关系。v收益率曲线通常表现为四种形态：收益率曲线通常表现为四种形态：v 正向收益率曲线正向收益率曲线v 反向收益率曲线反向收益率曲线v 水平收益率曲线水平收益率曲线1.波动收益率曲线波动收益率曲线
7、YOUR SITE HERELOGO9.3.3 Beta系数与风险因素敏感系数系数与风险因素敏感系数v系数和风险因子敏感系数主要反映证券收益率系数和风险因子敏感系数主要反映证券收益率对证券所在市场以及其他因素变化的敏感程度。对证券所在市场以及其他因素变化的敏感程度。)()(fMifirrErrE)(),(MMiirVarrrCovYOUR SITE HERELOGO2.风险因子敏感系数和套利定价模型风险因子敏感系数和套利定价模型kkkikfibrrE1)(YOUR SITE HERELOGO9.3.4 金融衍生品的敏感性度量金融衍生品的敏感性度量2222121 2FFFFFFSStrSStrS
8、Str YOUR SITE HERELOGO9.3.5风险价值风险价值v风险价值（风险价值（Value at Risk，VaR）是指在一）是指在一定的持有期内，在给定的置信水平下，利率、汇定的持有期内，在给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险因素发生变化给公司造成的潜在最率等市场风险因素发生变化给公司造成的潜在最大损失。可以表示为：大损失。可以表示为：Prob()1PVaRc YOUR SITE HERELOGO2.绝对绝对VaR与相对与相对VaRv组合价值的确定方式主要有两种：组合价值的确定方式主要有两种：v一是以组合的初始值为基点考察持有期内组合的一是以组合的初始值为基点考察持有期内组合的
9、价值变化，即绝对价值变化，即绝对VaR；v二是以持有期内组合的预期收益为基点考察持有二是以持有期内组合的预期收益为基点考察持有期内组合的价值变化，即相对期内组合的价值变化，即相对VaRYOUR SITE HERELOGO3.边际边际VaR、增量、增量VaR和成分和成分VaRv边际边际VaR是指资产组合中资产是指资产组合中资产i 的头寸变化而导的头寸变化而导致的组合致的组合VaR的变化的变化；v新增加的新增加的dw所带来的所带来的VaR，即增量，即增量VaR；v资产资产i的成分的成分VaR恰好为资产恰好为资产i对组合对组合VaR的贡献的贡献份额，即当一项新的资产被加入到资产组合中之份额，即当一项
10、新的资产被加入到资产组合中之后，其成分后，其成分VaR应该等于该项资的增量应该等于该项资的增量VaRYOUR SITE HERELOGO4.方差方差-协方差法协方差法v方差方差-协方差法的基本假设是：资产组合中所有资协方差法的基本假设是：资产组合中所有资产的投资回报率满足正态分布，从而资产组合收产的投资回报率满足正态分布，从而资产组合收益率作为正态变量的线性组合也满足正态分布。益率作为正态变量的线性组合也满足正态分布。v例题例题9.1YOUR SITE HERELOGO5.历史模拟法历史模拟法v历史模拟法是运用当前资产组合中各证券的权重历史模拟法是运用当前资产组合中各证券的权重和各证券的历史数
11、据重新构造资产组合的历史序和各证券的历史数据重新构造资产组合的历史序列，从而得到重新构造资产组合收益率的时间序列，从而得到重新构造资产组合收益率的时间序列列。v例题例题9.2 YOUR SITE HERELOGO6.蒙特卡洛模拟蒙特卡洛模拟v蒙特卡洛法分两步进行：蒙特卡洛法分两步进行：第一步，设定金融变量的随机过程及过程参数；第一步，设定金融变量的随机过程及过程参数；第二步，针对未来利率所有可能的路径情景，模拟第二步，针对未来利率所有可能的路径情景，模拟资产组合中各证券的价格走势，从而编制出资产资产组合中各证券的价格走势，从而编制出资产组合的收益率分布来度量组合的收益率分布来度量VaR。YOU
12、R SITE HERELOGO9.4 市场风险分析市场风险分析YOUR SITE HERELOGO9.4.1缺口分析缺口分析v缺口分析是衡量利率变动对公司当期收益的影响缺口分析是衡量利率变动对公司当期收益的影响的一种方法。的一种方法。v它是将所有生息资产和付息负债按照重新定价的它是将所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段内。在每个时间段内，期限划分到不同的时间段内。在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该段时间段内的重新定价表外业务头寸，就得到该段时间段内的重新定价“敏感性缺口敏感性缺口”。v
13、缺口指标分为绝对指标和相对指标两种，绝对指缺口指标分为绝对指标和相对指标两种，绝对指标是用敏感性缺口（即利率敏感性资产与利率敏标是用敏感性缺口（即利率敏感性资产与利率敏感性负债之间的绝对差额）表示。相对指标则是感性负债之间的绝对差额）表示。相对指标则是用利率敏感性系数（利率敏感性资产与利率敏感用利率敏感性系数（利率敏感性资产与利率敏感性负债之间的的比率）表示。性负债之间的的比率）表示。YOUR SITE HERELOGO表表9-2利率变动与净利息收入变动（假利率变动与净利息收入变动（假定借贷利率变动一致）定借贷利率变动一致）敏感性缺敏感性缺口口利率敏感利率敏感系数系数利率变动利率变动利息收入利
14、息收入变动变动利息收支利息收支变动关系变动关系利息支出利息支出变动变动净利息收净利息收入变动入变动正值正值大于大于1上升上升增加增加增加增加增加增加下降下降减少减少减少减少减少减少负值负值小于小于1上升上升增加增加增加增加减少减少下降下降减少减少减少减少增加增加零值零值=1上升上升增加增加=增加增加不变不变下降下降减少减少=减少减少不变不变YOUR SITE HERELOGO9.4.2 久期分析久期分析v久期（即持续期）的大小反映了金融资产价格对久期（即持续期）的大小反映了金融资产价格对利率变化的敏感程度。利率变化的敏感程度。v久期的具体计算是把每一期债券现金流的现值除久期的具体计算是把每一期
15、债券现金流的现值除以债券价格得到每一期现金支付的权重，并将每以债券价格得到每一期现金支付的权重，并将每一次现金流的时间同其对应的这个权重相乘，最一次现金流的时间同其对应的这个权重相乘，最终合计出整个债券的加权平均到期期限。终合计出整个债券的加权平均到期期限。111001/(1)1(1)=(1)(1)TtttTTtttTttttttCFtCFCFyyDttCFPyPy*=1DPPyP Dyy YOUR SITE HERELOGO3.久期分析久期分析久期缺口久期缺口利率变动利率变动资产价值资产价值变动变动资产负债资产负债价值价值变动关系变动关系负债价值负债价值变动变动银行市场银行市场价值变动价值变
16、动正值正值上升上升减少减少减少减少减少减少下降下降增加增加增加增加增加增加负值负值上升上升减少减少减少减少增加增加下降下降增加增加增加增加减少减少零值零值上升上升减少减少=减少减少不变不变下降下降增加增加=增加增加不变不变YOUR SITE HERELOGOv例题例题9.3 v例题例题9.4 v例题例题9.5YOUR SITE HERELOGO9.4.3 凸度分析凸度分析v1凸度与凸度分析凸度与凸度分析2221(1)111(1)(1)Ttttt tCFd PGP dyPyy2112DdPP dyG Pdyy YOUR SITE HERELOGO2.凸度的性质凸度的性质v对于息票债券而言，凸度总
17、是正的对于息票债券而言，凸度总是正的；v收益率和久期给定时，息票率收益率和久期给定时，息票率i越大，债券的凸度越大，债券的凸度越大越大；v通常债券的到期期限越长，债券的凸度越大，并通常债券的到期期限越长，债券的凸度越大，并且债券凸度增加的速度随到期期限的增加越来越且债券凸度增加的速度随到期期限的增加越来越快快；v债券组合的凸度是组合内各种债券凸度的加权平债券组合的凸度是组合内各种债券凸度的加权平均均；YOUR SITE HERELOGO9.4.4 外汇敞口分析外汇敞口分析v敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。资产余额。v本部分所说的敞口
18、是指狭义上的外汇敞口，也称本部分所说的敞口是指狭义上的外汇敞口，也称外汇敞口头寸，分为单币种敞口头寸和总敞口头外汇敞口头寸，分为单币种敞口头寸和总敞口头寸。寸。v单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和，、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和，反映单一货币的外汇风险。反映单一货币的外汇风险。YOUR SITE HERELOGO单币种敞口头寸单币种敞口头寸v敞口头寸敞口头寸=即期净敞口头寸即期净敞口头寸+远期净敞口头寸远期净敞口头寸+期权敞口头寸期权敞口头寸+其他敞口头寸其他敞口头寸v =即期资产即期负债即期资
19、产即期负债+远期买入远期卖远期买入远期卖出出+期权敞口头寸期权敞口头寸+其他敞口头寸其他敞口头寸YOUR SITE HERELOGO总敞口头寸总敞口头寸v总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险，一般总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险，一般有三种计算方法：有三种计算方法：v（1）累计总敞口头寸法。）累计总敞口头寸法。v（2）净总敞口头寸法。）净总敞口头寸法。v（3）短边法。）短边法。YOUR SITE HERELOGOv在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇行的当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。率
20、风险。v其分析原理类似于前面介绍的缺口、久期与凸度其分析原理类似于前面介绍的缺口、久期与凸度分析。分析。YOUR SITE HERELOGO9.4.5 盈亏平衡分析盈亏平衡分析v盈亏平衡分析的原理就是根据量本利之间的关系盈亏平衡分析的原理就是根据量本利之间的关系，计算项目的盈亏平衡点的销售量，从而分析项，计算项目的盈亏平衡点的销售量，从而分析项目对市场需求变化的适应能力。目对市场需求变化的适应能力。v一般来说，盈亏平衡点是指企业既不亏又不盈或一般来说，盈亏平衡点是指企业既不亏又不盈或营业利润为零时的销售量。营业利润为零时的销售量。v根据是否考虑资金的时间价值，盈亏平衡分析可根据是否考虑资金的时
21、间价值，盈亏平衡分析可分为静态盈亏平衡分析和动态盈亏平衡分析。分为静态盈亏平衡分析和动态盈亏平衡分析。YOUR SITE HERELOGO1.静态盈亏平衡分析静态盈亏平衡分析v静态盈亏平衡分析是在不考虑资金的时间价值情静态盈亏平衡分析是在不考虑资金的时间价值情况下，对投资项目的盈亏平衡进行分析。况下，对投资项目的盈亏平衡进行分析。v当产销量低于盈亏平衡点销售量时，投资项目处当产销量低于盈亏平衡点销售量时，投资项目处于亏损状态；反之，当产销量超过盈亏平衡点销于亏损状态；反之，当产销量超过盈亏平衡点销售量时，项目就有了盈利。售量时，项目就有了盈利。v当企业在盈亏平衡点附近经营，即销售量接近于当企业
22、在盈亏平衡点附近经营，即销售量接近于Qt时，投资项目的经营风险很大，或经营上的安时，投资项目的经营风险很大，或经营上的安全程度很低，销售量微小的下降都可能使企业发全程度很低，销售量微小的下降都可能使企业发生亏损。生亏损。YOUR SITE HERELOGO2.动态盈亏平衡分析动态盈亏平衡分析v在考虑资金的时间价值和所得税等因素的条件下在考虑资金的时间价值和所得税等因素的条件下，项目的动态平衡点就是项目净现值为零的那一，项目的动态平衡点就是项目净现值为零的那一点，即动态保本销售量就是使项目净现值为零的点，即动态保本销售量就是使项目净现值为零的销售量。销售量。YOUR SITE HERELOGO9
23、.4.6 敏感性分析敏感性分析v敏感性分析通常是指单因素分析，它是在保持其敏感性分析通常是指单因素分析，它是在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（如利率、汇率、证券价格和商品价格等）的变化如利率、汇率、证券价格和商品价格等）的变化可能会对投资项目收益、金融工具或资产组合的可能会对投资项目收益、金融工具或资产组合的收益或公司经济价值所产生的影响。收益或公司经济价值所产生的影响。v例如，缺口分析和久期分析采用的都是利率敏感例如，缺口分析和久期分析采用的都是利率敏感性分析方法。性分析方法。v缺口分析可用于衡量银行的当期收益对利率变动缺口分析可用于
24、衡量银行的当期收益对利率变动的敏感性；的敏感性；v久期分析可用于衡量银行的经济价值对利率变动久期分析可用于衡量银行的经济价值对利率变动的敏感性。的敏感性。YOUR SITE HERELOGOv敏感性分析也是公司投资项目决策中的一种重要敏感性分析也是公司投资项目决策中的一种重要的分析方法。它可以用来衡量当投资方案中某个的分析方法。它可以用来衡量当投资方案中某个因素发生了变动时对该方案预期结果的影响程度因素发生了变动时对该方案预期结果的影响程度。v如果某因素在较小范围内发生了变动就会影响原如果某因素在较小范围内发生了变动就会影响原定方案的经济效果，即表明该因素的敏感性强，定方案的经济效果，即表明该
25、因素的敏感性强，风险损失后果较大；风险损失后果较大；v如果某因素在较大范围内变动，才会影响原定方如果某因素在较大范围内变动，才会影响原定方案的经济效果，即表明该因素的敏感性弱，风险案的经济效果，即表明该因素的敏感性弱，风险损失后果较小。损失后果较小。YOUR SITE HERELOGOv通常作为敏感性因素的有：通常作为敏感性因素的有：v(1)投资额，包括固定资产投资和追加的流动资投资额，包括固定资产投资和追加的流动资产投资；产投资；v(2)项目寿命期；项目寿命期；v(3)产品的产销量；产品的产销量；v(4)产品价格；产品价格；v(5)经营成本，特别是其中的变动成本；经营成本，特别是其中的变动成
26、本；v(6)项目寿命期末的设备残值；项目寿命期末的设备残值；v(7)折现率。折现率。YOUR SITE HERELOGOv对于投资项目评价，单因素敏感性分析是指假定对于投资项目评价，单因素敏感性分析是指假定影响投资项目评价指标的众多因素中其他因素均影响投资项目评价指标的众多因素中其他因素均保持预测值不变，只有一个因素的预测值发生变保持预测值不变，只有一个因素的预测值发生变动时对有关评价指标所产生的影响程度的分析。动时对有关评价指标所产生的影响程度的分析。v例题例题9.6YOUR SITE HERELOGO9.4.7 情景分析情景分析v情景分析（情景分析（Scenario Analysis）是一
27、种多因）是一种多因素敏感性分析方法，结合设定的各种可能情景的素敏感性分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。影响。v一般的情景分析需要重新计算度量分析指标，要一般的情景分析需要重新计算度量分析指标，要注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。v情景分析中所用的情景通常包括基准情景、最好情景分析中所用的情景通常包括基准情景、最好的情景和最坏的情景。的情景和最坏的情景。YOUR SITE HERELOGO9.4.8决策树分析决策树分析v决策树分析又可称为概率分析，概率分析是通过决策
28、树分析又可称为概率分析，概率分析是通过研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对投资方案经济效果的影响，对方案的净布及其对投资方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及其经济效果指标作出某种概率描述，现金流量及其经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断。从而对方案的风险情况作出比较准确的判断。YOUR SITE HERELOGOv决策树由决策结点、机会结点与结点间的分枝连决策树由决策结点、机会结点与结点间的分枝连线组成。线组成。v通常，人们用方框表示决策结点，用圆圈表示机通常，人们用方框表示决策结点，用圆圈表示机会结点
29、，从决策结点引出的分枝连线表示决策者会结点，从决策结点引出的分枝连线表示决策者可作出的选择，从机会结点引出的分枝连线表示可作出的选择，从机会结点引出的分枝连线表示机会结点所示事件发生的概率。机会结点所示事件发生的概率。YOUR SITE HERELOGO9.4.9 压力测试压力测试v压力测试是通过测算公司在遇到假定的小概率事压力测试是通过测算公司在遇到假定的小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对公司盈利能力和资本金带来的负面影响，损失对公司盈利能力和资本金带来的负面影响，进而对单一企业、集团和行业体系的脆弱性做出进而对单一企业、集团和
30、行业体系的脆弱性做出评估和判断，并采取必要措施，特别是对于金融评估和判断，并采取必要措施，特别是对于金融企业。企业。v压力测试的目的是评估在极端不利的情况下的损压力测试的目的是评估在极端不利的情况下的损失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法进行模拟和估计。法进行模拟和估计。YOUR SITE HERELOGOv针对信用风险可以采取的压力情景包括但不局限针对信用风险可以采取的压力情景包括但不局限于以下内容：于以下内容：v 国内及国际主要经济体宏观经济出现衰退；国内及国际主要经济体宏观经济出现衰退；v 房地产价格出现较大幅度向下波动；房地产价格出现较
31、大幅度向下波动；v 贷款质量恶化；贷款质量恶化；v 授信较为集中的企业和同业交易对手出现支付困授信较为集中的企业和同业交易对手出现支付困难；难；1.其他对银行信用风险带来重大影响的情况。其他对银行信用风险带来重大影响的情况。YOUR SITE HERELOGOv针对市场风险的压力测试情景包括但不局限于以针对市场风险的压力测试情景包括但不局限于以下内容：下内容：v市场上资产价格出现不利变动；市场上资产价格出现不利变动；v主要货币汇率出现大的变化；主要货币汇率出现大的变化；v利率重新定价缺口突然加大；利率重新定价缺口突然加大；v基准利率出现不利于银行的情况；基准利率出现不利于银行的情况；v收益率曲
32、线出现不利于银行的移动以及附带期权收益率曲线出现不利于银行的移动以及附带期权工具的资产负债其期权集中行使可能为银行带来工具的资产负债其期权集中行使可能为银行带来损失等。损失等。YOUR SITE HERELOGOv压力测试情景还包括以下情况：银行资金出现流压力测试情景还包括以下情况：银行资金出现流动性困难；因内部或外部的重大欺诈行为以及信动性困难；因内部或外部的重大欺诈行为以及信息科技系统故障带来的损失等。息科技系统故障带来的损失等。v压力测试情景根据假设程度的不同，一般包括轻压力测试情景根据假设程度的不同，一般包括轻度压力、中度压力以及严重压力。三种压力情景度压力、中度压力以及严重压力。三种
33、压力情景按照顺序不断增强，其中轻度压力也比目前实际按照顺序不断增强，其中轻度压力也比目前实际情况更为严峻。情况更为严峻。YOUR SITE HERELOGOv压力测试方案应包括本行压力测试的目标、程序压力测试方案应包括本行压力测试的目标、程序、方法、频度、报告线路以及相关应急处理措施、方法、频度、报告线路以及相关应急处理措施等内容。公司应在本行压力测试方案的框架下开等内容。公司应在本行压力测试方案的框架下开展各项具体的压力测试工作。展各项具体的压力测试工作。v公司压力测试应包括以下步骤和程序：确定风险公司压力测试应包括以下步骤和程序：确定风险因素，设计压力情景，选择假设条件，确定测试因素，设计
34、压力情景，选择假设条件，确定测试程序，定期进行测试，对测试结果进行分析，通程序，定期进行测试，对测试结果进行分析，通过压力测试确定潜在风险点和脆弱环节，将结果过压力测试确定潜在风险点和脆弱环节，将结果按照内部流程进行报告，采取应急处理措施和其按照内部流程进行报告，采取应急处理措施和其他相关改进措施，向监管当局报告等。他相关改进措施，向监管当局报告等。YOUR SITE HERELOGOv公司应当根据压力测试的结果，对市场风险有重公司应当根据压力测试的结果，对市场风险有重大影响的情形制定应急处理方案大影响的情形制定应急处理方案YOUR SITE HERELOGO9.4.10事后检验事后检验v事后
35、检验（事后检验（Back Testing）是指将市场风险度）是指将市场风险度量方法或模型的估算结果与实际发生的损益进行量方法或模型的估算结果与实际发生的损益进行比较，以检验度量方法或模型的准确性、可靠性比较，以检验度量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对度量方法或模型进行调整和改进的一，并据此对度量方法或模型进行调整和改进的一种方法。种方法。YOUR SITE HERELOGO9.5 市场风险监测市场风险监测9.5.1市场风险管理的组织框架市场风险管理的组织框架9.5.2 市场风险监测市场风险监测YOUR SITE HERELOGO9.6市场风险控制市场风险控制v限额管理限额管理n常用的市场风
36、险限额包括交易限额、风险限额和止损常用的市场风险限额包括交易限额、风险限额和止损限额等限额等；v市场风险对冲市场风险对冲n风险对冲是指对通过投资或购买与管理基础资产收益风险对冲是指对通过投资或购买与管理基础资产收益波动负相关或完全负相关的某种资产或金融衍生产品波动负相关或完全负相关的某种资产或金融衍生产品来冲销风险的一种风险管理策略。当原风险敞口出现来冲销风险的一种风险管理策略。当原风险敞口出现亏损时，新风险敞口能够盈利，并且使盈利能够尽量亏损时，新风险敞口能够盈利，并且使盈利能够尽量全部抵补亏损。全部抵补亏损。YOUR SITE HERELOGO9.6.3缺口管理缺口管理v缺口管理就是通过调
37、控利率敏感性资产和利率敏缺口管理就是通过调控利率敏感性资产和利率敏感性负债之间的差额，将风险暴露头寸降低到最感性负债之间的差额，将风险暴露头寸降低到最低程度，以获取最大收益。低程度，以获取最大收益。v它是公司防范利率风险，保证银行利差最大化的它是公司防范利率风险，保证银行利差最大化的重要措施。重要措施。v其基本做法就是在对利率变动预测的基础上，随其基本做法就是在对利率变动预测的基础上，随着利率变动，调整敏感性资产负债结构及计划期着利率变动，调整敏感性资产负债结构及计划期内的敏感性缺口的正负与大小。内的敏感性缺口的正负与大小。v公司采用何种方式防范利率风险，取决于利率变公司采用何种方式防范利率风
38、险，取决于利率变动情况。即当利率上升时，采用正缺口管理方式动情况。即当利率上升时，采用正缺口管理方式；而当利率下降时，则保持负缺口。通过改变敏；而当利率下降时，则保持负缺口。通过改变敏感性缺口的大小，达到利润最大化。感性缺口的大小，达到利润最大化。YOUR SITE HERELOGO9.6.4 久期管理久期管理v当预测利率上升时，保持负久期缺口；当预测利率上升时，保持负久期缺口；v当预测利率下降时，保持正久期缺口；当预测利率下降时，保持正久期缺口；v并适时调整久期缺口，使公司价值增值最大化。并适时调整久期缺口，使公司价值增值最大化。YOUR SITE HERELOGO9.6.5内部管理方法内部
39、管理方法v1.选择计价货币法选择计价货币法v2.提前或推后收付法提前或推后收付法v3.净额结算法净额结算法v4.配平法配平法v5.调整价格法调整价格法v6.订立保值条款订立保值条款YOUR SITE HERELOGOv9.6.6 金融组合管理方法金融组合管理方法v9.6.7 资产负债管理资产负债管理v9.6.8 投融资策略投融资策略n1.投融资多元化投融资多元化n2.融资的货币组合与生产经营使用的货币组合匹配融资的货币组合与生产经营使用的货币组合匹配YOUR SITE HERELOGO9.7市场风险经济资本配置市场风险经济资本配置市场风险监管资本市场风险监管资本=（附加因子（附加因子+最低乘数
40、因子）最低乘数因子）VaR市场风险经济资本市场风险经济资本=乘数因子乘数因子VaRYOUR SITE HERELOGO9.7.2 风险调整收益率和经济增加值RAROC 税后净利润经济资本25011TAnnualTRAROCRAROCYOUR SITE HERELOGO经济增加值经济增加值EVA=税后净利润资本成本税后净利润资本成本 =税后净利润经济资本税后净利润经济资本资本预期收益率资本预期收益率 =（经风险调整的收益率资本预期收益率）（经风险调整的收益率资本预期收益率）经济资本经济资本 结结 语语人有了知识，就会具备各种分析能力，明辨是非的能力。所以我们要勤恳读书，广泛阅读，古人说“书中自有黄金屋。”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识，培养逻辑思维能力；通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平，培养文学情趣；通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。有许多书籍还能培养我们的道德情操，给我们巨大的精神力量，鼓舞我们前进。
