1、粮油粮油.饲料饲料.养殖企业怎样运用养殖企业怎样运用/期货市期货市场场 主讲人：李拥军主讲人：李拥军 时时 间：间：2010.4.142010.4.14 地地 点：福建点：福建.龙岩龙岩 主办方：大连商品交易所主办方：大连商品交易所 对对 象：粮油、饲料象：粮油、饲料.企业经营人员企业经营人员 内容提要内容提要o 一、前言一、前言o 二、粮油二、粮油.饲料饲料.养殖企业的经营模式养殖企业的经营模式o 三、大商所农产品期货运行特点和影响三、大商所农产品期货运行特点和影响o 四、案例和分析四、案例和分析o 五、结束语五、结束语一、前言一、前言o 随着中国市场经济及期货市场的发展，粮油随着中国市场经
2、济及期货市场的发展，粮油.饲料饲料.养殖养殖企业对期货套期保值和规避风险功能的需求和运用会更企业对期货套期保值和规避风险功能的需求和运用会更加深入和广泛。掌握和运用期货的功能，是企业经营与加深入和广泛。掌握和运用期货的功能，是企业经营与发展不可缺少的发展不可缺少的工具工具。二、粮油及饲料企业的经营模式二、粮油及饲料企业的经营模式o 粮油及饲料加工属生产型企业类别：赚取加工利润。粮油及饲料加工属生产型企业类别：赚取加工利润。o 经营模式：原料购买经营模式：原料购买 库存库存 生产生产 销售。销售。o 粮油贸易属流通型企业类别：赚取产品流通中的差额粮油贸易属流通型企业类别：赚取产品流通中的差额利润
3、。利润。o 经营模式：采购经营模式：采购库存库存销售销售o 养殖企业属养殖生产型企业类别养殖企业属养殖生产型企业类别:赚取饲养利润赚取饲养利润o 养殖企业的经营模式养殖企业的经营模式:育种育种 饲养饲养出栏出栏(销售销售)o 在传统经营模式中，当库存原料行情发生变化的时候，在传统经营模式中，当库存原料行情发生变化的时候，这种操作模式被打破了，问题出现了，特别是在库存这种操作模式被打破了，问题出现了，特别是在库存原料价格下跌或连续下跌的行情中，库存还在，亏损原料价格下跌或连续下跌的行情中，库存还在，亏损已摆在眼前。虽然面临风险，生产加工和贸易又必须已摆在眼前。虽然面临风险，生产加工和贸易又必须去
4、去采购和库存，采购和库存，有没有办法去回避大宗原料在采有没有办法去回避大宗原料在采购和库存中的风险，以控制行情下跌时给企业带来的购和库存中的风险，以控制行情下跌时给企业带来的经济损失？这就是我今天要和大家交流的主题。经济损失？这就是我今天要和大家交流的主题。o 大商所期货市场的运用。大商所期货市场的运用。大商所农产品期货运行特点和影响大商所农产品期货运行特点和影响o 品种介绍：大豆、豆粕、豆油、玉米等品种介绍：大豆、豆粕、豆油、玉米等o 特点：大连期货的运行和价格与国际市场接轨，运行、特点：大连期货的运行和价格与国际市场接轨，运行、交易特点交易特点:变化速度快，波动幅度大，参与程度高，交变化速
5、度快，波动幅度大，参与程度高，交易数量大等特征。易数量大等特征。o 影响：都是国内期货交易量名列前位的品种，它的波动影响：都是国内期货交易量名列前位的品种，它的波动和涨跌直接影响相关企业（油脂、饲料、养殖、加工）和涨跌直接影响相关企业（油脂、饲料、养殖、加工）的成本及广大人民群众的日常生活和消费支出。已成为的成本及广大人民群众的日常生活和消费支出。已成为国内外相关企业不可缺少的经营工具和手段，其扛杆作国内外相关企业不可缺少的经营工具和手段，其扛杆作用对于国家宏观经济的调控，物价指数平稳具有重要的用对于国家宏观经济的调控，物价指数平稳具有重要的指导意义和直接作用。对社会和民生的影响更是明显。指导
6、意义和直接作用。对社会和民生的影响更是明显。o 大连期市案例分析。由于时间关系，我就以豆粕、豆油大连期市案例分析。由于时间关系，我就以豆粕、豆油为例，介绍这些品种在期货市场运用的案例。为例，介绍这些品种在期货市场运用的案例。案例分析案例分析o 案例案例1 1：运用期市，套期避险，对冲保值（即时案例）：运用期市，套期避险，对冲保值（即时案例）o 案例案例2 2：运用期市，规避风险，安全经营：运用期市，规避风险，安全经营o 案例案例3 3：运用期市，投资市场，对锁套利：运用期市，投资市场，对锁套利o 案例案例4 4：运用期市，发现商机，期市购货：运用期市，发现商机，期市购货o 案例案例5 5：即时
7、案例（油脂、油料及养殖企业运用）：即时案例（油脂、油料及养殖企业运用）o 案例案例6 6：即时案例（饲料、养殖及经销企业运用）：即时案例（饲料、养殖及经销企业运用）案例案例1 1：运用期市，套期避险，对冲保值：运用期市，套期避险，对冲保值o 套期保值也称为对冲保值，其功能和作用：以现货、生套期保值也称为对冲保值，其功能和作用：以现货、生产加工、需求为背景和基础，通过期货市场锁定预期订产加工、需求为背景和基础，通过期货市场锁定预期订货、存货的价格，从而达成规避风险、控制成本、利润、货、存货的价格，从而达成规避风险、控制成本、利润、亏损的目的。亏损的目的。o【1】套保操作：套保操作：2010年年1
8、月，华东地区大型油脂企业月，华东地区大型油脂企业不再卖现货豆粕，开始运用将风险转移至饲料、贸易企不再卖现货豆粕，开始运用将风险转移至饲料、贸易企业的生产加工型经营模式，只定业的生产加工型经营模式，只定2月月3500、3月月3400、4月月3300、5月月3200的采购合同，为的采购合同，为规避预期的风险，通过期货市场卖掉采购订货。获利规避预期的风险，通过期货市场卖掉采购订货。获利380元吨元吨o【2】套保操作：贸易企业、经销商订出现货后，在期市套保操作：贸易企业、经销商订出现货后，在期市中买回。中买回。1月份，各油厂提前卖现货豆粕。华东地区各贸月份，各油厂提前卖现货豆粕。华东地区各贸易企业、易
9、企业、o 经销商对养殖场、饲料企业卖出；经销商对养殖场、饲料企业卖出；2 2月月3500-3500-34003400、5 5月月3300-32003300-3200。现货后，待下跌后在。现货后，待下跌后在期市期市2 2月月2 2日日10051005豆粕合约上豆粕合约上28002800左右买回套左右买回套保锁利。在保锁利。在2 2月月2626日附近日附近29302930平仓后获利平仓后获利150150元左右再订元左右再订5 5月月30003000现货，锁定利润现货，锁定利润300+150=450300+150=450元。元。时间时间现货现货2/51005期货期货差价差价2010.1.63500/
10、33003165-2010.1.133400/32003000-2010.1.153300/31003020-2010.2.23200/29502780-380做多买回做多买回2010.2.263100/30002930150平仓后订现货平仓后订现货-400/-300-240150/300=450 o 现货每吨亏现货每吨亏300元，平仓元，平仓10051005期货每吨赚期货每吨赚380380元元。380-300380-300元元/吨吨40004000吨吨320000.00320000.00元元 450450元元/吨吨20002000吨吨900000.00900000.00元元 o 点评：通过期
11、货市场的套保，在对预期风险及价格的下点评：通过期货市场的套保，在对预期风险及价格的下跌的过程中，锁定订货价格与利润，并规避订货风险。跌的过程中，锁定订货价格与利润，并规避订货风险。案例案例2 2：运用期市，规避风险，安全经营：运用期市，规避风险，安全经营o 套保背景：套保背景：20042004年年3 3月至月至5 5月月2828日的疯狂行情，豆粕价日的疯狂行情，豆粕价格两个月内从格两个月内从26702670元元/吨上涨至吨上涨至37503750元元/吨后，又跌回吨后，又跌回26502650元元/吨，让很多粮油、饲料企业蒙受了巨大损失，吨，让很多粮油、饲料企业蒙受了巨大损失，期间有一个月时间波动
12、盘整，我们由于判断失误，在期间有一个月时间波动盘整，我们由于判断失误，在36503650元元/吨的价位上订现货吨的价位上订现货500500吨，后发现市场呈以下吨，后发现市场呈以下反应：反应：1 1、期货价格上升很吃力，、期货价格上升很吃力，CBOTCBOT、大连期价上涨很困难，、大连期价上涨很困难，有很多多单平仓。有很多多单平仓。2 2、油厂不限量供应，出货不好。、油厂不限量供应，出货不好。3 3、饲料企业无法使用高价的豆粕（进货很少）。、饲料企业无法使用高价的豆粕（进货很少）。4 4、油脂贸易企业也不进高价的豆油。、油脂贸易企业也不进高价的豆油。时间时间现货价现货价量量500500吨吨期货价
13、期货价量量5050手手2004.32004.326702670270027002004.5.72004.5.737503750372037202004.5.282004.5.282650265027002700上涨上涨10801080元元上涨上涨10201020元元下跌下跌-1000-1000元元下跌下跌-1020-1020元元 针对市场各方面的信息分析，我们得出以下结论：针对市场各方面的信息分析，我们得出以下结论：1、订存现货风险很大，价格可能下跌；、订存现货风险很大，价格可能下跌；2、现货出货很困难；、现货出货很困难；3、需要通过期货套保，做空、卖出现货，规避预期可、需要通过期货套保，做空
14、、卖出现货，规避预期可能下跌的风险。能下跌的风险。为此，在期货市场为此，在期货市场3700元元/吨左右价格做空吨左右价格做空50手，卖手，卖出存订现货，通过卖现平期的操作方式，达到了规避亏出存订现货，通过卖现平期的操作方式，达到了规避亏损损25万元的风险。万元的风险。点评：期市操作和回避风险的成功来源于对期货和现货点评：期市操作和回避风险的成功来源于对期货和现货市场的信息分析以及正确使用期货的套保功能。市场的信息分析以及正确使用期货的套保功能。案例案例3：运用期市，投资市场，对锁套利：运用期市，投资市场，对锁套利o 期货市场不仅有着套期保质，归避风险的功能，同时期货市场不仅有着套期保质，归避风
15、险的功能，同时也酿育和存在其它的商机，对锁套利就是其中之一。也酿育和存在其它的商机，对锁套利就是其中之一。o 功能和特征：以期货市场为操作平台，稳健投资盈利功能和特征：以期货市场为操作平台，稳健投资盈利为目的。在特定背景下，时间段中对期货市场过度投为目的。在特定背景下，时间段中对期货市场过度投机时，相关品种价格出现不正常差价较大、背离时运机时，相关品种价格出现不正常差价较大、背离时运用（期对期、期对现、现对期）。用（期对期、期对现、现对期）。o 运用案例：运用案例：0404年年3 3月月2424日日 大连期货豆粕价格暴涨大连期货豆粕价格暴涨,0411,0411大豆价大豆价(3620(3620元
16、元)-0411)-0411豆粕价豆粕价(3450(3450元元)由于过度的炒作投机由于过度的炒作投机,豆粕显然豆粕显然被高估被高估,大豆则被低估了大豆则被低估了,相关品种间的差价明显背离相关品种间的差价明显背离,于是我们于是我们在在04110411大豆大豆(3620(3620元元)做多买入做多买入,0411,0411豆粕豆粕(3450(3450元元)做空卖出做空卖出,相相同数量各对锁同数量各对锁100100手合约手合约,随后随后4 4月月2727日随价格回归日随价格回归04110411大豆大豆(3270)(3270)做空卖出做空卖出,0411,0411豆粕豆粕(2950(2950元元)做多买入
17、做多买入,对等数量对等数量,同时平同时平仓仓,获取套利差价：获取套利差价：150150元元/吨吨X100X100手手=15=15万。万。o 时间时间 （04110411大豆买入大豆买入100100手手)(0411)(0411豆粕卖出豆粕卖出100100手手)04.3.24 04.3.24入仓入仓 3620 34503620 3450 04.4.27 04.4.27平仓平仓 32703270卖出卖出100100手手 29502950买入买入100100手手 -350 +500-350 +500 盈利：盈利：500-350=150X1000500-350=150X1000吨吨=15=15万万对锁套
18、利对锁套利:买豆卖粕买豆卖粕 o 点评：可控风险的投资，抓住机会：大但出点评：可控风险的投资，抓住机会：大但出手，运用只有期货市场才有的特定商机，投手，运用只有期货市场才有的特定商机，投资期市、创造利润。资期市、创造利润。案例案例4 4：运用期市，发现商机，期市购货：运用期市，发现商机，期市购货o 期市购现：根据期、现货市场不同的形式、背景和差价，期市购现：根据期、现货市场不同的形式、背景和差价，利用期货市场做多，购买现货，降低成本，套保购货，利用期货市场做多，购买现货，降低成本，套保购货，是近年华东很多企业采购原料的方式之一。是近年华东很多企业采购原料的方式之一。o 现货价格高于期货价格，差
19、额明显较大，通过对市场分现货价格高于期货价格，差额明显较大，通过对市场分析和企业生产加工的需求分析，利用期货市场做多析和企业生产加工的需求分析，利用期货市场做多预定存货预定存货 降低采购成本降低采购成本套保购货。套保购货。o 随市场和行业的发展，粮油、饲料随市场和行业的发展，粮油、饲料.养殖企业原料采购养殖企业原料采购的方式也在不断地变化、更新，充分利用已形成的期货的方式也在不断地变化、更新，充分利用已形成的期货市场便利和条件，调整企业的经营和采购模式是必要的。市场便利和条件，调整企业的经营和采购模式是必要的。至此，企业已进入多种采购模式的局面，全面利用期货至此，企业已进入多种采购模式的局面，
20、全面利用期货市场的时代已经到来。市场的时代已经到来。o 通过对现货市场和期货市场原料价格的对比和分析，发通过对现货市场和期货市场原料价格的对比和分析，发现商机，通过期货市场建仓做多，锁定和套保预期的利现商机，通过期货市场建仓做多，锁定和套保预期的利润。润。o 套保背景：套保背景：20082008年年1111月至月至20092009年年1 1月，进口大豆数量减月，进口大豆数量减少，各油脂厂利用对区域销售的控制能力，减少豆粕生少，各油脂厂利用对区域销售的控制能力，减少豆粕生产量，拉高现货价格，造成现货市场供应紧张的状况，产量，拉高现货价格，造成现货市场供应紧张的状况，形成现货价格远远高于近期期货价
21、格的现象。形成现货价格远远高于近期期货价格的现象。时间时间豆粕现货价豆粕现货价大连大连09010901期货价期货价现价高于期价的差额现价高于期价的差额2008.11.192008.11.193000300024302430+570+5702008.12.102008.12.103400340028002800+600+6002008.12.302008.12.303500350030003000+500+5002009.1.102009.1.103700370031503150+550+550 o 现货价比期货价高出现货价比期货价高出500-600500-600元，在这种情况下，期货元，在这种
22、情况下，期货市场的另一种功能和优势就发挥了作用，通过期货市场市场的另一种功能和优势就发挥了作用，通过期货市场做多、购现，创造利润的条件已经成立。做多、购现，创造利润的条件已经成立。-我们协助江苏、重庆的一些粮油、饲料企业通过建仓我们协助江苏、重庆的一些粮油、饲料企业通过建仓做多大连做多大连09010901豆粕期货购现豆粕期货购现20002000吨，获取了较大的利吨，获取了较大的利润。运作分析：润。运作分析：10%10%保证金，时间保证金，时间15-2015-20天，天，20002000吨吨500500元元/吨吨=100=100万（利润）。万（利润）。o 点评：充分利用期货市场的商机，创造现货市
23、场中不具点评：充分利用期货市场的商机，创造现货市场中不具备的利润。备的利润。案例案例5 5：即时案例：即时案例09.809.8o 油脂、经销及食品企业怎样运用期市油脂、经销及食品企业怎样运用期市套期保值套期保值o 套保背景：套保背景：1.1.近期近期09.809.8由于国家政策豆粕出口关税为零。由于国家政策豆粕出口关税为零。2.2.养殖业的恢复。养殖业的恢复。3.3.国际原油下跌等因素导致豆油、棕榈油大国际原油下跌等因素导致豆油、棕榈油大 量积压，油脂价格一路走跌，以致有存货量积压，油脂价格一路走跌，以致有存货 就亏损。就亏损。o 经营模式经营模式 油脂企业：油脂企业：订货订货存货存货加工加工
24、经销经销 油脂经销商：订货油脂经销商：订货存货存货销售销售 食品企业：食品企业：订货订货存货存货加工加工销售销售o 在传统的经营模式中，存货在下跌或连续下跌的行情中在传统的经营模式中，存货在下跌或连续下跌的行情中是无法回避损失的，那有什么办法回避库存在下跌中的是无法回避损失的，那有什么办法回避库存在下跌中的损失呢？损失呢？期货市场期货市场时间时间 现货买入现货买入 交割标准交割标准 期货期货 一级豆油一级豆油 四级豆油四级豆油 5月豆油月豆油09.8.26 7550 7300 760009.8.31 7450（空（空400吨）吨）-15009.9.7 7150 6900 698009.9.14
25、 7000 6750 6850 -550 -550 +750-150=600 -550 x400t 600 x400t =22万万 =24万万o 湖南某经销商湖南某经销商09.8月月26日订江苏南通日订江苏南通400吨豆油，船运途吨豆油，船运途中中8月月31日价格下跌。货在船上不能销售也不可能短期全部日价格下跌。货在船上不能销售也不可能短期全部销售出去，只能通过期市做空销售出去，只能通过期市做空1005，40手，锁定价格和亏手，锁定价格和亏损。到岸后采用每销售出损。到岸后采用每销售出10吨豆油，平吨豆油，平1手手1005豆油空单。豆油空单。在在9月月14日全部售出手中存货，同时相等数量平仓日全
26、部售出手中存货，同时相等数量平仓1005豆豆油空单。不亏损，还赚油空单。不亏损，还赚2万元。万元。o 点评：利用期市价格高，现市价格低的市场机遇，及时点评：利用期市价格高，现市价格低的市场机遇，及时 运用期货的套期保值功能回避了存货在下跌和连运用期货的套期保值功能回避了存货在下跌和连 续下跌中的损失和亏损。续下跌中的损失和亏损。案例案例6 6：即时案例：即时案例09.809.8o 饲料、养殖、油脂、食品企业怎样运用期市饲料、养殖、油脂、食品企业怎样运用期市采购现采购现货、降低成本、获取利润货、降低成本、获取利润o 1.豆油、豆粕交割库的作用豆油、豆粕交割库的作用.o 2.福建客户的优势福建客户
27、的优势.周边有交割库，方便快捷，运费低周边有交割库，方便快捷，运费低廉。为企业和各投资者提供的得天独厚的期货采购现货廉。为企业和各投资者提供的得天独厚的期货采购现货的条件。运用期货购现为企业和投资者开辟了新的采购的条件。运用期货购现为企业和投资者开辟了新的采购渠道和经营模式。渠道和经营模式。o 期市购现货豆粕的操作方案一期市购现货豆粕的操作方案一.2009.8大商所价格大商所价格时间 1001豆粕 差价 1005豆粕 8.21 2950 110 28408.28 3100 160 29409.15 2900 200 27009.16 2950 240 271011.2 3172 354 281
28、8 o 期市购现货豆粕的操作方案期市购现货豆粕的操作方案二二.2090.11.2-2010.2o 大商所价格大商所价格o 时间时间 1005豆粕豆粕 差价差价 1009豆粕豆粕 o 11.2 2818 32 2786o 11.27 3008 102 2906 o 4.7 2990 150 2840 o 期市购现豆粕盈利分析：期市购现豆粕盈利分析：o 1.10011.1001豆粕强，豆粕强，10051005豆粕弱，对锁套利可获豆粕弱，对锁套利可获200200点。点。o 2.2.进入逼仓月份后，随无法交货的空头正常价格会进入逼仓月份后，随无法交货的空头正常价格会上涨上涨100-150100-150
29、点。点。o 3.3.期市购现交割月价格一般比油厂订货要少期市购现交割月价格一般比油厂订货要少150-150-200200元，拿仓单销现货再平等量的元，拿仓单销现货再平等量的10051005豆粕空单，豆粕空单，正常预计可获利正常预计可获利200200元左右，以上投资方便、快捷、元左右，以上投资方便、快捷、风险低，具有长期、稳定、安全的操作性。特别适风险低，具有长期、稳定、安全的操作性。特别适合饲料厂、经销商、及寻求安全收益的投资者。合饲料厂、经销商、及寻求安全收益的投资者。200/150/200=550200/150/200=550o 点评：饲料厂、经销商、粮油、养殖企业不应点评：饲料厂、经销商
30、、粮油、养殖企业不应局限于油厂订现货，应顺应市场的发展和经营局限于油厂订现货，应顺应市场的发展和经营的需求，运用期货市场低价、现货市场高价的的需求，运用期货市场低价、现货市场高价的商机，积极进入期货市场，买现货必要时接现商机，积极进入期货市场，买现货必要时接现货，预计利润更大。货，预计利润更大。结束语结束语o 以上案例和运作都是我们近几年来的亲生经历，从整体以上案例和运作都是我们近几年来的亲生经历，从整体效果来看，还较为满意和成功，希望对于各位朋友有些效果来看，还较为满意和成功，希望对于各位朋友有些参考作用，也期待对大家在今后的经营采购中了解、学参考作用，也期待对大家在今后的经营采购中了解、学
31、习、掌握和运用期货的功能有所帮助和借鉴。近几年来，习、掌握和运用期货的功能有所帮助和借鉴。近几年来，由于大豆、豆粕、玉米等期货市场，通过大商所的努力由于大豆、豆粕、玉米等期货市场，通过大商所的努力已日渐规范和成熟，为更多的油脂、饲料、经销、养殖已日渐规范和成熟，为更多的油脂、饲料、经销、养殖等企业的参与提供了完善的基础和条件。期货的运用已等企业的参与提供了完善的基础和条件。期货的运用已成为很多相关企业的经营手段，在今后的发展和经营中，成为很多相关企业的经营手段，在今后的发展和经营中，我们还将继续使用。各位朋友也不会例外，只是时间而我们还将继续使用。各位朋友也不会例外，只是时间而已。已。o 展望
32、未来，中国粮油、饲料、养殖企业随期货市场的发展望未来，中国粮油、饲料、养殖企业随期货市场的发展，对其功能的需求和运用会更为深入和广泛，谁抓住展，对其功能的需求和运用会更为深入和广泛，谁抓住机遇，谁就能赢得主动，眼光决定发展的高度，意识成机遇，谁就能赢得主动，眼光决定发展的高度，意识成就企业的未来，怎样选择都由我们自己去决定。就企业的未来，怎样选择都由我们自己去决定。问题解答问题解答 由于时间原因，今天只能粗略地介绍，有不足之由于时间原因，今天只能粗略地介绍，有不足之处，请各位指正。祝各位早日掌握和运用期货市场，处，请各位指正。祝各位早日掌握和运用期货市场，在各自的领域中再创佳绩！最后，感谢大连商品交易在各自的领域中再创佳绩！最后，感谢大连商品交易所所.国贸期货及所有工作人员！谢谢大家！国贸期货及所有工作人员！谢谢大家！李拥军（杨伯东）李拥军（杨伯东）20102010年年4 4月月1414日日
