1、12)Q(TCQPTC(Q)TR(Q)345678 我国公司之所以如此热衷上市，如此热衷于再融我国公司之所以如此热衷上市，如此热衷于再融资，原因是股权融资成本远低于债权融资成本资，原因是股权融资成本远低于债权融资成本 据统计，我国2000年上市公司融资成本为2.23%，当年的一年期贷款利率在5.94-6.21%；2004年为4.25%，当年贷款利率5.76-6.12%。我国股市融资条件过宽，投资回报率更低我国股市融资条件过宽，投资回报率更低 统计显示，自1990年诞生以来，上市公司拿去100元，18年加总回报只有35元，长期投资股市的回报率35%，远低于同期银行利率。按5%年利率计算，100元
2、（18年）期末本息合计240.66元，回报率140.55%。未来取向：强迫公司回报投资者，提高融资成本，未来取向：强迫公司回报投资者，提高融资成本，是下一步证券市场改革的关键。是下一步证券市场改革的关键。叶檀叶檀 http:/ 我国的股市称为圈钱市毫不为过。我国的股市称为圈钱市毫不为过。统计显示，中国股市发展的前13年，上市公司累计分红只有2167亿元，其中流通股股东只得到678亿元。A股投资者共向上市公司“奉献”了近1.4万亿元。自自1990年诞生以来，上市公司拿去年诞生以来，上市公司拿去1元，元，18年加起来年加起来的回报居然只有的回报居然只有0.35元！元！截止2008年7月29日，沪深
3、两市1587家A股上市公司，自上市以来包括首发、增发、配股、可转债在内，累计募资总额达23397亿元；同期已实行现金分红和可转债付息总额约8266.5亿元，分红回报仅占融资总额的35。长期投资股市的回报远低于同期银行利率长期投资股市的回报远低于同期银行利率 投资股市不如存银行，而上市公司创造的收益，不如银行贷款收益。101112 企业的性质企业的性质 1937年，年，RH科斯科斯13 1986 詹姆斯詹姆斯布坎南布坎南（JAMES M.BUCHANAN,JR）将政治决策的分析同经济理论结合起来，使经济分析扩大和应用到社会政治法规的选择。1991 罗纳德罗纳德科斯科斯（RONALD H.COAS
4、E）揭示并澄清了经济制度结构和函数中交易费用和产权的重要性。14 1993 道格拉斯道格拉斯诺斯诺斯（DOUGLASS C.NORTH）和罗伯特福格尔（ROBERT W.FOGEL）前者建立了包括产权理论、国家理论和意识形态理论在内的”制度变迁理论“。后者用经济史的新理论及数理工具重新诠释了过去的经济发展过程。15制度学派（制度学派（Institutionalism）早期代表人物：早期代表人物：（1）凡勃伦（1857-1929），著有有闲阶级论企业经营论、工程师与价格制度。主要观点：经济学体系的建立应从制度分析入经济学体系的建立应从制度分析入手；社会习惯或制度影响经济手；社会习惯或制度影响经济
5、。（2）康芒斯（1862-1945），著有制度经济学。主要观点：交换活动是集体行动，通过交换活动是集体行动，通过集体行动实现合理价值集体行动实现合理价值。主要思想：主要思想：社会习惯或制度影响经济；经济学社会习惯或制度影响经济；经济学体系的建立应从制度分析入手体系的建立应从制度分析入手。16 新制度经济学代表人物：布坎南、科斯、新制度经济学代表人物：布坎南、科斯、诺斯诺斯 科斯与诺斯都强调新制度经济学应该研人、科斯与诺斯都强调新制度经济学应该研人、制度与经济活动以及它们之间的相互关系。制度与经济活动以及它们之间的相互关系。“制度经济学的目标是研究制度演进背景制度经济学的目标是研究制度演进背景下
6、下人们如何在现实世界中作出决定人们如何在现实世界中作出决定以及以及这这些决定又如何改变世界些决定又如何改变世界。”诺斯诺斯 当代制度经济学所探讨的问题是那些现实当代制度经济学所探讨的问题是那些现实世界提出来的问题世界提出来的问题科斯科斯17 尽管新制度经济学理论对许多现实的经尽管新制度经济学理论对许多现实的经济问题还没有提供完整的答案，但是其济问题还没有提供完整的答案，但是其理论所蕴含的智慧却能给我们某些启迪。理论所蕴含的智慧却能给我们某些启迪。尤其是在传统的计划经济向市场经济转尤其是在传统的计划经济向市场经济转变的过程当中，新制度经济学为经济理变的过程当中，新制度经济学为经济理论研究提供了一
7、种全新的思路及颇有价论研究提供了一种全新的思路及颇有价值的方法。值的方法。18案例分析：狐狸建筑师（梁小民）案例分析：狐狸建筑师（梁小民）克雷洛夫：狐狸建鸡舍狐狸建鸡舍寓言 现象：现象：一头爱养鸡的狮子请最好的建筑一头爱养鸡的狮子请最好的建筑师师狐狸为它建鸡舍。鸡舍建得狐狸为它建鸡舍。鸡舍建得“固固若金汤，围墙又高又严密若金汤，围墙又高又严密”，可是鸡仍，可是鸡仍然在一天天减少。然在一天天减少。原因：狐狸在盖鸡舍时原因：狐狸在盖鸡舍时“把一个秘密通把一个秘密通道留给了自己道留给了自己”。19 1）狮子的鸡舍不起作用，是因为错误地选）狮子的鸡舍不起作用，是因为错误地选择偷鸡者狐狸为设计师和建筑师
8、。择偷鸡者狐狸为设计师和建筑师。狐狸建鸡舍的目的是要剥夺其他动物偷鸡的可能，而让自己有排他性偷鸡权 2）如果制度的制定者也如同狐狸一样把一）如果制度的制定者也如同狐狸一样把一个秘密通道留给自己，又会怎样呢？个秘密通道留给自己，又会怎样呢？现实中的一些规则不起作用，也是因为规则的现实中的一些规则不起作用，也是因为规则的制定者是利益相关者，他们的目的是不让别人制定者是利益相关者，他们的目的是不让别人染指自己的利益，维持自己的垄断地位。染指自己的利益，维持自己的垄断地位。国家利益部门化问题严重：部门立法、行业垄断案例分析案例分析20 3）如果狐狸没有偷鸡的动机，鸡舍一定能盖好）如果狐狸没有偷鸡的动机
9、，鸡舍一定能盖好吗？吗？那也不一定。比如，偷鸡的黄鼠狼可能给狐狸点贿赂那也不一定。比如，偷鸡的黄鼠狼可能给狐狸点贿赂（如狐狸一直想吃的葡萄），让狐狸留下通道。（如狐狸一直想吃的葡萄），让狐狸留下通道。因此，要让狐狸建好鸡舍，还需要有监督。如果没有因此，要让狐狸建好鸡舍，还需要有监督。如果没有监督，一只不偷鸡的狐狸也会盖出不能保护鸡的鸡舍监督，一只不偷鸡的狐狸也会盖出不能保护鸡的鸡舍 制度如同围墙，规范人们的行为，保证正常的市制度如同围墙，规范人们的行为，保证正常的市场秩序。场秩序。不能让偷鸡的狐狸盖鸡舍是市场经济中的一件大不能让偷鸡的狐狸盖鸡舍是市场经济中的一件大事，也是经济学的一个基本原理。
10、事，也是经济学的一个基本原理。经济问题经济问题制度环境制度环境制度形成机制制度形成机制制制度的制定者度的制定者对制定者的有效监督对制定者的有效监督 世界也许是平的，但永远不是公平的。世界也许是平的，但永远不是公平的。21案例：分粥的故事案例：分粥的故事不同制度安排的效果不同制度安排的效果 背景：背景：每顿饭每顿饭7个和尚分食一锅粥个和尚分食一锅粥 第一种情况：第一种情况：由一个和尚负责分粥，结果发现这和尚每次都给自己分的粥多，给别人分的少；大家不满意，就换了一个和尚分粥，结果还一样。评析：评析：权力导致腐败，绝对的权力导致绝权力导致腐败，绝对的权力导致绝对的腐败对的腐败22 第二种情况：第二种
11、情况：轮流分粥，每人一天。每个人只有一天能吃饱，还有剩余；其余六天都吃不饱 评析：评析：绝对的权力导致资源的浪费绝对的权力导致资源的浪费 第三种情况：第三种情况：选举出一个德高望重的和尚分粥 结果，刚开始还能保持公平；不久以后就开始给自己和溜须拍马者多分粥，给其他人少分粥。评析：评析：制度不好，会让好人变成坏人制度不好，会让好人变成坏人23 第四种情况：第四种情况：选举出一个分粥委员会和监督委员会。结果，每次分粥都要经过分粥委员会讨论，监督委员会还要检查。粥分公平了，可等到喝粥的时候，粥早已经凉了。评析：评析：过度的民主也要付出效率的代价过度的民主也要付出效率的代价 最后：最后：他们制定了一条
12、规则，不论谁分粥，领粥时分粥的人最后拿。所有问题都解决了，粥分的又快又公平。评析：评析：一种坏的制度会使好人做坏事，而一种一种坏的制度会使好人做坏事，而一种好的制度会使坏人做好事好的制度会使坏人做好事哈耶克、邓小平哈耶克、邓小平2425),(21nXXXfQ),(KLfQ 26（线性生产函数）（线性生产函数）该函数表示在任一产量水平上，任何两种该函数表示在任一产量水平上，任何两种生产要素之间的替代比例都是固定的。生产要素之间的替代比例都是固定的。bKaLQK0LQ1Q2Q327),(minVKULQ VKULQ（Technological Coefficient）UVLK2829)3K,2L(
13、minQ30111KALQ),(),(KLfKLf、31三、三、短期生产的合理投入分析短期生产的合理投入分析32 33 34),(KLfQ),(KLfQ 35 36),(KLfTPLLKLfAPL),(LKLfMPL),(LKLTPLKLfMPLLLd),(d),(lim037（课后第（课后第3题）题）已知某厂商只有一种可变生产要素已知某厂商只有一种可变生产要素L，产出一种，产出一种产品产品Q，固定成本为既定，短期生产函数为：，固定成本为既定，短期生产函数为：Q=-0.5L20L-50求：求：写出写出TPL、MPL、APL函数；函数；TPL、MPL、APL 取极大值时的劳动投取极大值时的劳动投
14、入量；入量；假设假设MPL=APL，L=？38 3940OLQTPBMPDTP曲线上任一点切线的斜率等于该点的曲线上任一点切线的斜率等于该点的MPMP0，TP递增递增MP AP，AP递增递增 MP AP，AP递减递减MP=AP，AP最大最大43the Law of Diminishing Marginal Return44KPLPPQKLmax0)(ddddKPLPPQLLKL0ddLPLQPPPMPLQLLddPPMPLL14546l从技术角度看，如追求可变要素投入的从技术角度看，如追求可变要素投入的最大利用效率，应达到平均产量最高；最大利用效率，应达到平均产量最高；l如追求不变要素投入的最
15、大利用效率，如追求不变要素投入的最大利用效率，则应达到总产量最高。则应达到总产量最高。l第二阶段：短期生产觉得的合理区间第二阶段：短期生产觉得的合理区间。472BB2AAAQ50TC5Q.02Q80TC48生产生产要素最优组合分析要素最优组合分析49),(21nXXXfQ),(KLfQ 50Isoquanta Curve),(KLfQ 51LKQ1=50Q2=100Q3=150OQ4=200),(KLfQ Equal-product Line，Isoquant 52),(KLfQ 53等产量曲线的特点等产量曲线的特点54LKRQ1=50Q2=100Q3=150O55LKMRTSLKLKLKMR
16、TSLLKddlim0KLLKMPMPLKMRTSdd560),(QKLfQ0dddKKfLLfQKLMPMPKfLfLK/ddKLLKMPMPLKMRTSdd5758LKL3L1K1K3L2L4K2K4KLLKMPMPMRTS59rKwLCrCLrwK60LKC/rC/wOABrCLrwKLALBKAKB61 LK2C321CCCLK1C1C3CrCLrwK6263rCLrwKLKBOEAQ3Q2Q1LEKERSG),(KLfQ 64KLMPMPMRTSdLdKrwrKLMPMPrKLMPMPP1rMPMPCrKLKL65l某出租公司现有小轿车某出租公司现有小轿车100辆，大轿车辆，大轿车1
17、5辆。若增加一辆小轿车，估计每月可增加辆。若增加一辆小轿车，估计每月可增加营业收入营业收入10000元，需增加支出元，需增加支出1250元；元；若增加一辆大轿车，估计每月可增加营业若增加一辆大轿车，估计每月可增加营业收入收入30000元，需增加支出元，需增加支出2500元。元。l问一：该公司两种车的比例是否最优？问一：该公司两种车的比例是否最优？l问二：若不是，如何调整？问二：若不是，如何调整？6667)(),(),(rKwLKLQPKL00rKQPKwLQPLrwMPMPKQLQKL/6869一组等一组等产量曲线上，边际产量曲线上，边际技术替代率相等的技术替代率相等的点的轨迹。点的轨迹。70
18、也称也称，表示在要素价格、技术水平表示在要素价格、技术水平及其他条件不变条件下，及其他条件不变条件下，成成本或产量变动本或产量变动，是厂是厂商在长期的扩商在长期的扩张或收缩生产张或收缩生产时所必须遵循时所必须遵循的路线。的路线。7123231KLQ2K5LQ1）（）（KPPMPMPLKL7273),(),(KLfKLf10020030074),(),(KLfKLf10020075),(),(KLfKLf10030060076)L,K(fb)bL,bK(f32LK)L,K(f2LK)L,K(f12）（）（）（7778规模报酬递增（递减）的原因规模报酬递增（递减）的原因798081 （6 6）库存
19、、营销、信贷上的效率提高；改）库存、营销、信贷上的效率提高；改变产品款式上的节约等。变产品款式上的节约等。82管理效率的下降。生产规模过大会引起管理效率的下降。生产规模过大会引起管理机构庞大，管理机构庞大，而不灵活，管理而不灵活，管理成本上升，管理漏洞增加。成本上升，管理漏洞增加。生产要素价格上升生产要素价格上升（7）服务设施的共享性）服务设施的共享性:特别是远离城市特别是远离城市,难以难以社会化的服务设施如食堂、宿舍、医疗、保卫、社会化的服务设施如食堂、宿舍、医疗、保卫、小卖部、技术培训等小卖部、技术培训等83适度规模适度规模 生产规模的扩大正好使收益递增达到最大。生产规模的扩大正好使收益递
20、增达到最大。确定适度规模时应考虑到的因素：确定适度规模时应考虑到的因素：第一，本行业的技术特点，一般投资量大，所用设备第一，本行业的技术特点，一般投资量大，所用设备复杂的先进行业适度规模大。复杂的先进行业适度规模大。第二，市场需求条件。一般生产市场需求量大，且标第二，市场需求条件。一般生产市场需求量大，且标准化程度高的产品的厂商，适度规模大。准化程度高的产品的厂商，适度规模大。第三，其他因素：要素丰裕程度、交通、能源、政府第三，其他因素：要素丰裕程度、交通、能源、政府政策等。政策等。随着技术进步，规模经济的标准在变化随着技术进步，规模经济的标准在变化 规模经济不一定采取集中的方式，如商业的连锁
21、经营。规模经济不一定采取集中的方式，如商业的连锁经营。84范围经济范围经济 多产品企业的联合产出超过单一产品企业产出的总和，即联多产品企业的联合产出超过单一产品企业产出的总和，即联合生产实现了成本的节约。合生产实现了成本的节约。一般认为，范围经济来源于投入要素或技术装备的联合利用、一般认为，范围经济来源于投入要素或技术装备的联合利用、联合的市场营销计划、企业无形资产的共享性，以及生产过程中副联合的市场营销计划、企业无形资产的共享性，以及生产过程中副产品、联合产品的综合开发利用。产品、联合产品的综合开发利用。大型企业往往同时具有范围经济与规模经济。大型企业往往同时具有范围经济与规模经济。研究范围
22、经济时，还要区分研究范围经济时，还要区分多元化经营与多角化经营。多元化经营与多角化经营。多元化经营多元化经营是指跨行业多种经营是指跨行业多种经营 多角化经营多角化经营指在相同技术设备的基础上，根据市场需求不指在相同技术设备的基础上，根据市场需求不断变换品种和规格能左右逢源，利于不败之地。断变换品种和规格能左右逢源，利于不败之地。85Y)C(X,),()()(YXCYCXCSCY)C(X,),()()(YXCYCXCSCSC0,存在范围经济。存在范围经济。SC0,存在范围不经济。存在范围不经济。范围经济案例范围经济案例86丹麦的卡伦堡（丹麦的卡伦堡（KalundborgKalundborg）生态
23、工业园）生态工业园 这个园区拥有十个工业厂家，主要成员包括一家发电厂、一家炼油厂、一家制药厂、一家灰泥板加工厂、一家硫酸生产厂和若干家水泥厂。这些工厂以能源、水和废物的形式进行物质交易，一家企业的废弃物成为另一家的原料。例如，电厂与炼油厂之间交换水、气和冷却水，电厂的废热用于园区的供热，并为许多温室和一个渔场提供热量，也向Kalundborg市供应热量。电厂脱硫石膏被用来制造灰泥板。87生态工业园区（ECOindustrial Park）Cyemila硫酸厂Statuil炼油厂Gyproc石膏材料厂Asuaesvaerket热力发电厂温室农业远距离居民供暖鱼类养殖厂水泥厂NovoNordisk
24、生物工程公司（工业酶，胰岛素）Tisso湖水沉淀物加工肥料厂硫水水水渣蒸汽燃气冷却水废水余热余热灰蒸汽燃气石膏88 这些厂家之间的物料流动是持续而且大量的，比如，电厂每年为灰泥板制造厂提供8万t的石膏，约为灰泥板加工厂年使用量的2/3；而电厂每年可从炼油厂得到 5000t的燃气、70万t的冷却水和50万t的回收废水，炼油厂提供了电厂 2/3的用水量。资源效益：资源效益：在Kalundborg已经实现了原材料消耗的大幅度节省：年石油消耗量减 少45000t；煤 消 耗 量 减 少15000t；水消耗量减少 60万吨。此外，二氧化碳和二氧化硫的年排放量分别削减了17.5万吨 和1.02万吨。89鲁
25、北生态工业园鲁北生态工业园 鲁北生态工业园区是我国自主发展起来的，具有生态工业园区典型特征的生态工业园区。山东鲁北企业集团总公司是一家跨化工、建材、轻工、电力等10个行业的绿色化工企业。通过多年实践，鲁北集团以石膏制硫酸联产水泥等关键链接技术的研究、开发与产业化为基础，自发形成了磷铵硫酸水泥联产、海水“一水多用”、清洁发电盐碱联产三条生态工业链，实现了系统内部资源共享共管，因地制宜地进行了生产过程的共生耦合，实现了资源的循环和高效利用，是一个结构合理、具有更密切的共生关系和更高的共生效益的生态工业系统。90“磷铵磷铵硫酸硫酸水泥联产水泥联产”生态工业链生态工业链 1）磷矿石经过粉碎，与硫酸进行
26、萃取反应，过滤后提取磷酸、排出废渣磷石膏。磷酸与氨气中和反应，经浓缩、喷浆、造粒、干燥，生产磷铵。2）生产磷酸的废渣磷石膏送到水泥厂，磷石膏与焦炭、粘土等材料经烘干，配制成生料；送入回转窑进行分解、煅烧，制成熟料；熟料再与石膏、锅炉炉渣粉磨为水泥产品。3）水泥回转窑燃料燃烧生成的富含SO2的废气再送到硫酸厂，经过净化、干燥，转化为SO3；SO3与水化合回收生产硫酸。4）硫酸送到化肥厂循环利用，作为生产磷铵的原料。91该条产业链的特点该条产业链的特点 1）利用一种主要原料磷矿石 2）消除了两种污染生产磷铵排放的磷石膏废渣、生产硫酸排放的硫铁矿渣；3）避免了两大矿山的开采生产硫酸的硫铁矿、生产水泥
27、的石灰石矿；4）得到三种主要产品磷铵、硫酸、水泥；5）该技术每年可以节约硫铁矿600万吨（节约矿山建设投资30亿元）；石灰石1300万吨（节约矿山建设投资21亿元）；减少排放磷石膏2000万吨（维持10年磷铵生产，就可以减少2亿吨磷石膏堆放场地建设费6亿元）；6）实现了三个效益经济效益、社会效益、环境效益。9293海水海水“一水多用一水多用”生态工业链生态工业链 海水（25Be）首先用来养殖，生产鱼、虾、蟹、贝等海产品；养殖废水用作热电厂的冷却水，冷却水流出电厂制得中度卤水（1215Be），用来自硫酸厂的SO2、氯碱厂的Cl2作原料提取溴素，并生产溴系列精细化工产品；卤水在24Be时，副产的盐
28、石膏用于生产硫酸和水泥；卤水在26.5Be时，结晶生产海盐、并精加工生产加碘盐等；排出的苦卤再利用，提取硫酸钾、氯化镁等产品。9495“清洁发电清洁发电盐盐碱联产碱联产”生态工业生态工业链链 热电厂使用循环流化床锅炉，以劣质煤和煤矸石为燃料，以海水作为冷却水，生产的电和蒸汽供应总公司各部门；电厂排放的炉渣用作水泥混合材料；电厂冷却水进行晒盐，形成年产百万吨海盐的生产规模，并加工成精致的加碘盐，供应市场；烧碱厂利用百万吨盐场晒盐副产品丰富的卤水资源和自备电力，不经传统的制盐、化盐工艺，直接通过管道把卤水输入氯碱装置，生产氯碱。9697 在这三条产业链中，磷铵副产品磷石膏制硫酸联产水泥工艺（PSC）处于核心地位。有效地解决了磷铵生产废渣（磷石膏）所造成的环境污染问题，开辟了硫酸和水泥生产的新原料路线，大幅度降低了生产成本；与同等规模单独生产厂家相比，磷铵、硫酸、磷铵、硫酸、水泥的生产成本分别降低了水泥的生产成本分别降低了3050%，实现了经济与环境效益的双赢。
