1、现金管理现金管理第27章Copyright 2010 by the McGraw-Hill Companies,Inc.All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin27-1关键概念与技能o理解浮差的重要性，以及浮差对公司现金余额的影响o理解如果加快收款和管理现金支付o理解持有现金的好处和不好的地方，理解投资闲置现金的方法o附录27A:会使用BAT模型和Miller-Orr模型27-2本章大纲27.1 持有现金的目的27.2 理解浮差27.3 现金收款与集中管理27.4 现金支付管理27.5 闲置现金投资27-3持有现金的目的o投资性动机为不放过意外的机会而持有现金
2、o预防性动机为应对紧急情况而持有现金o交易性动机为日常支付需求而持有现金o持有现金的机会成本与现金和有价证券之间互相转换的交易成本之间的权衡27-4理解什么是浮差o浮差（float）企业账面现金余额与企业银行存款实际余额之差o支付浮差（disbursement float）n发生在公司开出支票后n可使用的银行存款余额 企业账面余额 0o收款浮差（collection float）n收到的支票会增大企业账面余额，而此时银行还没有贷记公司账户n可使用的银行存款余额 企业账面余额 0o净浮差=支付浮差+收款浮差27-5例：浮差的类型o你有3 000美元存在支票账户中。你刚刚又往账户里存了2 000美
3、元，并开出了一张 2 500美元的支票。n支付浮差是多少？n收款浮差是多少？n净浮差是多少？n你的账面余额会是多少？n你的可使用银行余额是多少？27-6例：浮差的计量o浮差的大小决定于存款的绝对额和滞后的时间o滞后时间=邮寄时间+处理时间+银行清算时间o假定你每月寄一张1 000美元的支票，通常邮寄时间要3天才能达到你的目的地。然后还需要1天时间进行处理，1天等待银行准备好现金可供使用。o平均日浮差额为多少（假定每个月为30天）？n方法 1:(3+1+1)(1 000)/30=166.67n方法 2:(5/30)(1 000)+(25/30)(0)=166.6727-7例：浮差的成本o浮差成本
4、不能使用现金的机会成本o假定日均浮差为300万美元，加权平均滞后时间为5天。n有多少现金是不能挣取利息的？o5300万=1 500万n如果某项目需要投资800万美元，能使滞后时间减少为3天，该项目的NPV会是多少？o立即现金流入量=3300万=900万oNPV=900 800=100万27-8现金收款8客户邮寄 企业收到 企业将票据 银行收支付票据 支付票据存入银行 到现金邮寄时间处理时间清算时间收款延误时间浮差管理的目标之一是尽力减少收款延误时间。对不同的时间延误，有很多不同的处理技术27-9例：加速收款第I部分o你的公司在全国范围内开展业务。目前，所有支票都是寄到位于佛罗里达的Tampa总
5、部的。你正在考虑使用锁箱系统，这样可使支票直接寄到凤凰城、圣路易斯和费城，而Tampa办公室还是继续处理寄到它那里去的票据。n收款时间将平均减少到2天n短期国库券的日均利率为0.01%n每个锁箱的平均日支付为5 000次。n平均付款规模为500美元n处理费为每张支票0.10美元再加上每天10美元的到中央银行的线路费用27-10例：加速收款第II部分o好处n平均日收款=35 000500)=7 500 000n银行存款余额增加=27 500 000=15 000 000o成本n日均成本=0.115 000+310=1 530n日均成本的现值=1 530/0.0001=15 300 000oNPV
6、=15 000 000 15 300 000=-300 000o公司不应当接受这个锁箱系统提议27-11现金支付o放慢现金支付可增加企业的支付浮差但可能是不道德的或者说这不是最好的方法o支付控制n零余额账户n支付账户控制27-12现金投资o货币市场交易金融工具的期限等于或少于一年的市场o临时性现金盈余n季节性或周期性活动用季节性盈余购买有价证券，在出现赤字时再将有价证券转换为现金n计划或可能的支出对预计可能到来的支出，在有价证券项目积累资金27-13图 27.627-14短期证券的特征o到期日为避免由于利率变化而损害本金，公司通常将短期证券投资的到期时间控制在90天左右o违约风险避免投资存在重大违约风险的证券o可转让性易于转换为现金o是否征税决策前先要考虑好税的影响27-15快速测试o持有现金的主要原因是什么？o支付浮差和收款浮差的主要区别是什么？o锁箱系统是如何运作的？o短期证券的主要特征是什么？
