1、第十二章 资本结构分析习题答案计算题：1 解答： （1）当Q=12,000时，EBIT（PV）QF （180110）12,000630,000210,000 当Q=15,000时，EBIT420,000 当Q=20,000时，EBIT770,000（2）当Q=12,000时，DOL（PV）Q /（PV）QF4 当Q=15,000时，DOL=2.5 当Q=20,000时，DOL=1.822 解答： （1）DOL（PV）Q /（PV）QF 3,000,000/(3,000,0002,000,000)3；（2）DFLEBIT/（EBIT-I） 1,000,000/（1,000,000200,000）
2、=1.25；（3）DCLDOLDFL3.75；（4）销售额增加20%，即Q=20%Q，同时利息支出与固定成本均不变。 A. 利用营业杠杆和复合杠杆计算： ，所以： EBIT = 320%1,000,000 = 600,000新EBIT = 1,000,000+600,000=1,600,000新税前利润新EBITI = 1,600,000200,0001,400,000 新净利润1,400,000（150%）700,000 B. 利用财务报表计算： 销售收入= P(Q+Q) = P(1.2Q) = 1.2PQ = 1.212,00014,400变动成本= V(Q+Q) =V (1.2Q) =
3、1.2VQ = 1.29,00010,800固定成本前收益3,600固定成本2,000息税前收益1,600利息费用200税前利润1,400所得税700净利润7003 解答：（1）VuEBIT(1T)/r10,000（135%）/16.25%=40,000元（2）Vu40,000，所以，借入债务DL40,000/220,000元 VL40,00020,00035%47,000 REL = REU +D/E(REURD)（1-T）=16.25%+1(16.25%-10%)(1-35%)=20.31%4 解答：（1）Vu =1000/20%=5000（2）V=1000（130%）/20%=700/2
4、0%=3500（3）由题意可以得到： EBIT1000I140EBT860Tax(30%)258NI602VL602/23.89%14003920 比Vu增加420元；与TD = 30% 1400 = 420元相同，本题MM命题成立。（4） D/（DE）1400/392035.8%5 解答：在第一种资本结构下，WACC=10%(1-35%)(15/100)18%(85/100) =16.275%在第二种资本结构下，WACC=12%(1-35%)(45/100)23%(55/100) =16.16%因为后者小于前者，所以对于同一家企业而言，资本结构二使得公司价值更大，Q公司将选择第二种资本结构。
5、6 解答：（1） （2） （3）随着负债率的上升，权益资本成本需要一定的风险补偿而上升，同时由于税盾作用，加权平均资本成本随着负债权益比的上升而下降。7 解答：（1）万元） （2）D=0时， D=1000万元时， （3）（万元） （万元） 8 解答：（1）可以，投资者可以通过构建下述投资组合增加净收益：投资者自有资金25万；按照6%利率借入15万元资金，现金流入15万；然后购买价值40万元的U公司股票，支出40万。投资U公司收益10%EBIT=5万，利息支出6%15=0.9万，投资回报率为（5-0.9）/25=16.4% ，高于L公司的投资回报率，可以增加净收益。（2）根据MM定理，U公司和L公司在无公司所得税的情况下市场价值应相等，目前L公司的权益资本成本被低估，市场价值被高估，因此L公司股票价格应下降，权益资本成本应上升。9 解答：（1） （2） （3）10 解答：（万元）（万元）11 解答：（万元）（万元）12 解答：（万元）（1）（2）（3）（万元） 13 解答：（万元）14 解答：
