1、第五章 资本投资与决策指标1. (1) 净现值：NPV = - 195+45 PVIFA(9%,6) = -195 + 45 4.4859 = 6.87现值系数：PI=45 PVIFA(9%,6)195=201.87195=1.04内部收益率：由于 NPV(10%,6)=0.975万元，NPV(11%,6)= -4.625万元 用内差法，(x%/1%)=0.975/(0.957-(-4.625) x/1=(0.975/5.6) x=0.17% 所以IRR = 10%+0.17% = 10.17% (2)因为NPV0(或PI1,或IRR9%),所以该项目可行。2. (1) NPV=18000PV
2、IFA(10%,10) 100000 = 180006.145 - 100000 = 10610(元) (2) NPV=18000PVIFA(15%,10) 100000 = 180005.019 - 100000 = -9662(元) (3) 由于 NPV(12%,10)=1700元，NPV(14%,10)= -6112元 用内差法，(x%/2%)=1700/(1700-(-6112) x/2=(1700/7812) x=0.44 所以IRR = 12% + 0.44% = 12.44% 如果用i=12% 和i=13% 进行内差，IRR=12.42%。3. (1) PPA = 5000015
3、625 = 3.2(年) PPB = 50000/100000 + 4 = 4.5(年) (2) NPVA = - 50000 + 15625 PVIFA(10%,5)= 9231.25 NPVB = - 50000 + 100000 PVIFB(10%,5)= 12092 (3) PVIFA(IRRA,5)= 3.2 IRRA=16%+2%(3.2743 - 3.2)(3.2743 - 3.1272)=16.99% PVIF(IRRB,5)= 0.5 IRRB=14%+(0.5194 - 0.5)(0.5194 - 0.4972)=14.87% (4) i=1515625*（1+10%）5-
4、i（1+MIRRA）5=50000，MIRRA=13.79%100000（1+MIRR）5=50000，MIRRB=IRRB=14.87%4.NPV=-200+2351+11.5%+-651+11.5%2+300(1+11.5%)3=174.895. (1)NPVA=5100PVIFA(14%,5) 17100 = 408.71NPVA=7500PVIFA(14%,5) 22430 = 3318.11(2)5100PVIFA(IRRA,5) = 17100,IRRA=15%7500PVIFA(IRRB,5) =22430,IRRB=20%(3)i=155100*（1+14%）5-i（1+MIR
5、RA）5=17100，MIRRA=14.53%i=157500*（1+10%）5-i（1+MIRRB）5=22430，MIRRB=17.19%两个项目均具有正的NPV,且内部回报率高于资本成本，调整的内部回报率也高于资本成本，因此接受项目。6. NPVS=-1000+9001.1+2501.12+101.13+101.14=39.14NPVI=-1000+2501.12+4001.13+8001.14=53.55IRRS=13.5%, IRRL=11.8%考虑S-L项目，对应的现金流如下：年度01234现金流09000-390-790S-L项目的NPV为：NPVSL=9001.1+-3901.
6、13+-7901.14=-14.4因此，L项目更好，对应的内部回报率为11.8%7. 100=i=15CF1+10%i，可得每期的现金流流入为26.38万元。i=1526.38*（1+8%）5-i（1+MIRR）5=100，MIRR=9.13%8. 两年后公司开始投产。NPV=-900+i=15350（1+13.5%）i+1-1501+13.5%=39.35900=i=15350（1+IRR）i+1-1501+IRR，IRR=14.68%假设每年赔偿额为x，最大赔偿额满足：-900+i=15350-x（1+13.5%）i+1-1501+13.5%=0X=12.85因此每年赔偿额不能超过12.8
7、5万元。9. 考虑休闲楼减去写字楼后的现金流：01234567休闲中心-300-387-193-100600600850-150写字楼-405140140140140140140140休闲-写字楼105-527-333-240460460710-290PV（休闲-写字楼）105-479.09-275.21-180.32314.19285.62400.78-148.82因此，NPV(写字楼)=276.58，NPV(休闲中心)=298.74，NPV(休闲-写字楼)=22.16所以在资本成本为10%时，选择休闲中心。同理，在资本成本为15%时，NPV(写字楼)=177.46，NPV(休闲中心)=104.23，NPV(休闲-写字楼)=-73.22，此时应该选择写字楼。10. T=5：NPV=-22000+i=156500（1+10%）i=2640T=4：NPV=-22000+i=146500（1+10%）i+7000（1+10%）4=3385.2T=3：NPV=-22000+i=136500（1+10%）i+11000（1+10%）3=2429T=2：NPV=-22000+i=126500（1+10%）i+14000（1+10%）2=851.2T=1：NPV=-22000+i=116500（1+10%）i+18000（1+10%）1=272.73因此，应该选择在第四年末卖出。
