1、2023-7-15证券投资分析05-财务报表分析01证券投资分析证券投资分析05-财务报财务报表分析表分析01证券投资分析05-财务报表分析01财务会计的产品财务会计的产品 一个一个(上市上市)企业的财务报告主要包括以下组成部分：企业的财务报告主要包括以下组成部分：资产负债表资产负债表 损益表损益表 现金流量表现金流量表 年报的其它部分年报的其它部分证券投资分析05-财务报表分析01企业从事的三种活动企业从事的三种活动 筹资活动筹资活动投资活动投资活动营业活动营业活动创造价值创造价值信贷人信贷人所有人所有人证券投资分析05-财务报表分析01资产负债表资产负债表 资产负债表反映企业从事筹资和投资
2、活动后在某一资产负债表反映企业从事筹资和投资活动后在某一特定时间点的财务状况，相当一张照片。特定时间点的财务状况，相当一张照片。会计的加法：会计的加法：资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益投资活动的结果投资活动的结果筹资活动的结果筹资活动的结果证券投资分析05-财务报表分析01资产负债表资产负债表 资产：企业拥有的可以度量的可能带来未来经济利资产：企业拥有的可以度量的可能带来未来经济利益的经济资源。益的经济资源。资产确认的标准：资产确认的标准：所有权所有权 可能性可能性 可计量性可计量性 实施中（未完成）的合同不是资产，除非未完成的部分只实施中（未完成）的合同不是资产，除非未完成的部分只是
3、现金的支付。是现金的支付。证券投资分析05-财务报表分析01 资产的价值可以用历史成本，替代成本，可实现值资产的价值可以用历史成本，替代成本，可实现值或现金流量的现值来度量。或现金流量的现值来度量。审计师通常更注重资产是否存在，但在特定情况下审计师通常更注重资产是否存在，但在特定情况下 (如在俄国如在俄国)会更注重资产是否被低估。会更注重资产是否被低估。资产负债表资产负债表证券投资分析05-财务报表分析01 货币性资产是指那些价值被合同以货币形式固定下货币性资产是指那些价值被合同以货币形式固定下来的资产来的资产,如现金与应收帐款。它们以未来现金流的如现金与应收帐款。它们以未来现金流的现值作为计
4、价基础，与可实现净现值近似相等。现值作为计价基础，与可实现净现值近似相等。非货币资产一般以历史成本计价，并根据使用情况非货币资产一般以历史成本计价，并根据使用情况调整。一个例外是可交易证券，一般以现值记录。调整。一个例外是可交易证券，一般以现值记录。资产负债表资产负债表证券投资分析05-财务报表分析01 在一张分类资产负债表中，资产通常根据其流动性在一张分类资产负债表中，资产通常根据其流动性被分为三类披露。被分为三类披露。正常分类是：正常分类是：流动资产流动资产 土地、厂房与机器设备土地、厂房与机器设备 其他资产其他资产资产负债表资产负债表证券投资分析05-财务报表分析01资产负债表资产负债表
5、 流动资产：预期会在一年或营运周期流动资产：预期会在一年或营运周期(以长者为准以长者为准)内内被转换为现金的资产。如现金、应收款项、存货和被转换为现金的资产。如现金、应收款项、存货和短期投资等。短期投资等。流动资产在资产负债表中以流动性次序列示流动资产在资产负债表中以流动性次序列示(流动性流动性高的在前高的在前)。高流动性高流动性低流动性低流动性现金现金短期投资短期投资应收帐款应收帐款存货存货预付费用预付费用证券投资分析05-财务报表分析01 度量的可能选择：度量的可能选择：历史成本、历史成本与市值孰低法、市值、现金流量现值历史成本、历史成本与市值孰低法、市值、现金流量现值 应收款项：应收款项
6、：以现金流量的现值来度量以现金流量的现值来度量 存货：存货：以以历史成本与市值孰低法来度量历史成本与市值孰低法来度量 短期投资：短期投资：以以历史成本与市值孰低法来度量历史成本与市值孰低法来度量(大陆大陆)以以市值来度量市值来度量(美国、香港美国、香港)资产负债表资产负债表证券投资分析05-财务报表分析01资产负债表：流动资产资产负债表：流动资产 证券投资分析05-财务报表分析01资产负债表：非流动资产资产负债表：非流动资产 非流动资产包括长期投资非流动资产包括长期投资,固定资产和无形资产。固定资产和无形资产。非流动资产通常非流动资产通常以以历史成本加以折旧来度量历史成本加以折旧来度量证券投资
7、分析05-财务报表分析01资产负债表：长期投资资产负债表：长期投资 证券投资分析05-财务报表分析01资产负债表：固定资产资产负债表：固定资产 证券投资分析05-财务报表分析01 资产负债表：无形资产及其它资资产负债表：无形资产及其它资产产 无形资产通常包括专利权、商标与商誉等。无形资产通常包括专利权、商标与商誉等。证券投资分析05-财务报表分析01排序排序 品牌品牌 品牌价值品牌价值 (单位：亿美金单位：亿美金)1 1 COCA-COLA COCA-COLA 689 689 2 2 MICROSOFT MICROSOFT 6516513 3 IBM IBM 528 528 4 4 GE GE
8、 424 424 5 5 NOKIA NOKIA 350 350 6 6 INTEL INTEL 347 347 7 7 DISNEY DISNEY 326 326 8 8 FORD FORD 301 301 9 9 McDONALDS McDONALDS 25325310 10 AT&T AT&T 228228资料来源：资料来源：Business Weekly 2001-8-6Business Weekly 2001-8-6 世界最有价值的十个品牌世界最有价值的十个品牌证券投资分析05-财务报表分析01知识经济对企业的新挑战知识经济对企业的新挑战无形资产已取代有形资产成为企业价值的主要来源无
9、形资产已取代有形资产成为企业价值的主要来源两者在市场价值中所占的百分比两者在市场价值中所占的百分比.38%62%62%38%85%15%无形资产无形资产有形资产有形资产1982119921199821.Brookings Institute2.Baruch Lev analysis of S&P500 companies证券投资分析05-财务报表分析01传统会计方法的局限传统会计方法的局限价值的价值的度量系统度量系统价值创造的价值创造的度量系统度量系统资产负债表资产负债表损益表损益表q 能够度量无形资产的能够度量无形资产的 整体价值整体价值q 不能度量特定不能度量特定 无形资产的价无形资产的价
10、值值q 不能够描述创造价值的动因不能够描述创造价值的动因 -流程时间流程时间 -员工经验员工经验q 不能处理动因和后果的时不能处理动因和后果的时 序关系序关系 (权责发生制计权责发生制计的的 局限局限)证券投资分析05-财务报表分析01资产负债表：负债资产负债表：负债 负债：在可以预期的未来应向企业外部人士或机构负债：在可以预期的未来应向企业外部人士或机构偿还的可以度量的经济责任偿还的可以度量的经济责任(债务债务)。大多负债的未来现金流量都为合同所确定，以现金流量的大多负债的未来现金流量都为合同所确定，以现金流量的现值来度量现值来度量 例外包括客户预付款和保修负债例外包括客户预付款和保修负债证
11、券投资分析05-财务报表分析01 资产负债表：流动负债资产负债表：流动负债 证券投资分析05-财务报表分析01 资产负债表：长期负债资产负债表：长期负债 证券投资分析05-财务报表分析01资产负债表：股东权益资产负债表：股东权益 股东权益代表企业所有者对资产拥有的权利股东权益代表企业所有者对资产拥有的权利 所有者对资产的权利位于债权人之后所有者对资产的权利位于债权人之后 股东权益的价值取决于资产和负债的价值股东权益的价值取决于资产和负债的价值 股东权益主要包括两个组成部分，资本和留存收益股东权益主要包括两个组成部分，资本和留存收益 股东权益的帐面值和市值通常并不一致。股东权益的帐面值和市值通常
12、并不一致。证券投资分析05-财务报表分析01 资产负债表资产负债表：股东权益：股东权益 证券投资分析05-财务报表分析01资产负债表：股东权益资产负债表：股东权益 股本结构：股本结构：证券投资分析05-财务报表分析01损益表损益表 损益表反映企业在一段时间内的经营业绩，相当于损益表反映企业在一段时间内的经营业绩，相当于一段录象。一段录象。会计的减法：会计的减法：净利润净利润 =收入收入 -费用费用证券投资分析05-财务报表分析01损益表：收入确认原则损益表：收入确认原则 收入是企业出售存货或服务后所获取的经济利益，收入是企业出售存货或服务后所获取的经济利益，其确认必须满足以下三个条件：其确认必
13、须满足以下三个条件：企业已交付货物或提供服务企业已交付货物或提供服务 现金的收取已有基本的保证，虽然可能还有一些不确定性现金的收取已有基本的保证，虽然可能还有一些不确定性 现金现金(或其它经济利益或其它经济利益)可以度量可以度量生产中生产中生产结束生产结束销售销售现金回收现金回收证券投资分析05-财务报表分析01损益表损益表:配比原则配比原则 费用是在获取收入过程中耗用的资源或产生的负费用是在获取收入过程中耗用的资源或产生的负 债债，通过配比原则来度量。配比原则要求成本和耗用，通过配比原则来度量。配比原则要求成本和耗用的资产在它们被用来赚取收入的期间内被确认为费的资产在它们被用来赚取收入的期间
14、内被确认为费用。用。产品成本通常比较容易根据配比原则而确认为费用。产品成本通常比较容易根据配比原则而确认为费用。理论上，根据配比原则而确认期间成本为费用并不易实理论上，根据配比原则而确认期间成本为费用并不易实 施。施。证券投资分析05-财务报表分析01损益表：损益表：权责发生制会计权责发生制会计 权责发生制会计：不考虑是否收付现金而仅根据企权责发生制会计：不考虑是否收付现金而仅根据企业交易实际发生情况来决定收入和费用的会计制业交易实际发生情况来决定收入和费用的会计制 度。收入在企业完成交易获得经济利益时被确认，度。收入在企业完成交易获得经济利益时被确认，费用通过配比原则确认。费用通过配比原则确
15、认。证券投资分析05-财务报表分析01损益表：损益表：现金收付制会计现金收付制会计 现金收付制会计：根据现金收付情况来决定收入和现金收付制会计：根据现金收付情况来决定收入和费用的会计制度。收取现金时确认收入，支付现金费用的会计制度。收取现金时确认收入，支付现金时确认费用。时确认费用。证券投资分析05-财务报表分析01损益表格式损益表格式收入收入(重复重复)-销售成本销售成本(重复重复)-毛利毛利 -经营销售费用经营销售费用(重复重复)营业利润营业利润+/-其它收入和费用其它收入和费用税前持续经营业务利润税前持续经营业务利润-所得税费用所得税费用税后持续经营业务利润税后持续经营业务利润+/-调整
16、项目调整项目(不重复不重复)净利润净利润(净收入、盈利净收入、盈利)=证券投资分析05-财务报表分析01 损益表例示损益表例示证券投资分析05-财务报表分析01损益表：盈利质量损益表：盈利质量 使用者最关心的不是过去的净收入，而是它是否可使用者最关心的不是过去的净收入，而是它是否可以持续到将来。从公司价值的角度，可以持续到将以持续到将来。从公司价值的角度，可以持续到将来的净收入的来的净收入的“质量质量”较高。较高。证券投资分析05-财务报表分析01传统会计方法的局限传统会计方法的局限价值的价值的度量系统度量系统价值创造的价值创造的度量系统度量系统资产负债表资产负债表损益表损益表q 能够度量整体
17、价值能够度量整体价值 (如市价与帐面价值比如市价与帐面价值比)q 不能度量特定不能度量特定 无形资产的价无形资产的价值值q 不能够描述创造价值的动因不能够描述创造价值的动因 -流程时间流程时间 -员工素质和经验员工素质和经验 -q 不能处理动因和后果的时序不能处理动因和后果的时序 关系关系 (权责发生制计的局限权责发生制计的局限)证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表现金流量表 现金流量表是上市公司必须披露的第三个财务报现金流量表是上市公司必须披露的第三个财务报 表。表。在美国，在美国，FASB Statement No.95 要求上市公司自要求上市公司自1988财财政年度起必须披露现金
18、流量表。政年度起必须披露现金流量表。在中国大陆，证监会及财政部要求上市公司自在中国大陆，证监会及财政部要求上市公司自1998财政财政年度起必须披露现金流量表。年度起必须披露现金流量表。证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表：目的现金流量表：目的 现金流量表详尽地解释了现金额在某一期间发生变现金流量表详尽地解释了现金额在某一期间发生变化的原因。化的原因。现金现金=负债负债+所有者权益所有者权益-非现金资产非现金资产 或：或：现金现金=负债负债+所有者权益所有者权益-非现金资产非现金资产现金变化的结果现金变化的结果=现金变化的原因现金变化的原因 非现金项目非现金项目(负债、所有者权益或资产负
19、债、所有者权益或资产)的任何变化的任何变化都都有可能伴随着现金的变化。那么，那些有可能伴随着现金的变化。那么，那些非现金项目非现金项目的变化导致的变化导致现金的变化呢现金的变化呢？证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表：作用现金流量表：作用 它揭示了净收益与经营活动现金流量之间的关系。它揭示了净收益与经营活动现金流量之间的关系。它报告过去的现金流量，有助于：它报告过去的现金流量，有助于：预测未来现金流量，预测未来现金流量，评价公司管理当局获取和运用现金的途径，评价公司管理当局获取和运用现金的途径，衡量公司在到期日支付利息和股息以及清偿债务的能力衡量公司在到期日支付利息和股息以及清偿债务的
20、能力。它能说明经营性资产结构的变化。它能说明经营性资产结构的变化。证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表：现金等价物现金流量表：现金等价物 现金流量表中的现金包括现金及现金等价物。现金流量表中的现金包括现金及现金等价物。现金包括货币，支票帐户存款和非定期储蓄帐户存款。现金包括货币，支票帐户存款和非定期储蓄帐户存款。现金等价物为可以很快变现的短期投资。在美国，现金等现金等价物为可以很快变现的短期投资。在美国，现金等价物包括货币市场投资和美国国库券投资，但它们发行时价物包括货币市场投资和美国国库券投资，但它们发行时的期限不得超过三个月的期限不得超过三个月。证券投资分析05-财务报表分析01现
21、金流量表：现金流量表：影响现金流量的基本活动影响现金流量的基本活动 筹资活动筹资活动投资活动投资活动营业活动营业活动创造价值创造价值信贷人信贷人所有人所有人证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表：结构现金流量表：结构 现金流量表将企业影响现金流量的所有活动分为三现金流量表将企业影响现金流量的所有活动分为三类：类：经营活动：影响损益表的业务；经营活动：影响损益表的业务；投资活动：内容主要包括投资活动：内容主要包括(1)作为贷款人或证券持有人投出作为贷款人或证券持有人投出和和 回收现金，回收现金，(2)购买和处置工厂、财购买和处置工厂、财 产、设备及其他长产、设备及其他长期经营性资产；期经营
22、性资产；筹资活动：内容主要包括作为借款人或证券发行人取得资筹资活动：内容主要包括作为借款人或证券发行人取得资金并偿付贷款人和所有者。金并偿付贷款人和所有者。证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表：现金流量表：经营活动经营活动 主要经营活动主要经营活动现金流入现金流入向客户收取的现金向客户收取的现金收取的利息和股息收取的利息和股息(美国美国)其他经营收入其他经营收入现金流出现金流出向供货方支付的现金向供货方支付的现金向职工支付的现金向职工支付的现金支付的利息支付的利息(美国美国)和税金和税金其他经营性现金支出其他经营性现金支出证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表现金流量表：经营活动
23、经营活动 证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表：投资活动现金流量表：投资活动 主要投资活动主要投资活动现金流入现金流入出售财产、工厂、设备出售财产、工厂、设备出售不属于现金等价物的有价出售不属于现金等价物的有价证券证券收回贷款收回贷款现金流出现金流出购置财产、工厂、设备购置财产、工厂、设备购买不属于现金等价物的有价购买不属于现金等价物的有价证券证券提供贷款提供贷款证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表：投资活动现金流量表：投资活动 证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表：筹资活动现金流量表：筹资活动 主要筹资活动主要筹资活动现金流入现金流入向贷款人借入现金向贷款人借入现金发
24、行股票发行股票发行债券发行债券现金流出现金流出偿还借入资金偿还借入资金购回股票（包括库存股票）购回股票（包括库存股票）支付股息支付股息证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表：筹资活动现金流量表：筹资活动 证券投资分析05-财务报表分析01现金流量表：直接法与间接法现金流量表：直接法与间接法 可以运用两种方法来计算经营活动现金流量可以运用两种方法来计算经营活动现金流量 直接法：用经营活动收到的现金减去支付的现金来计算直接法：用经营活动收到的现金减去支付的现金来计算经营活动净现金流量的方法。经营活动净现金流量的方法。间接法：调整净收益中的应计项目以反映营业活动现金间接法：调整净收益中的应计项
25、目以反映营业活动现金流量的方法。流量的方法。两种方法计算的经营活动现金净流量相等。两种方法计算的经营活动现金净流量相等。证券投资分析05-财务报表分析01 美国美国FASB倾向于采用直接法，因为它以投资者易于倾向于采用直接法，因为它以投资者易于了解的方式揭示了经营活动的现金流入量和流出了解的方式揭示了经营活动的现金流入量和流出 量。量。中国大陆必须用直接法。中国大陆必须用直接法。在美国间接法更常用，因为许多人习惯于用净收益在美国间接法更常用，因为许多人习惯于用净收益这个概念来思考问题。这个概念来思考问题。98%的美国上市公司采用间的美国上市公司采用间接法。接法。现金流量表：直接法与间接法现金流量表：直接法与间接法证券投资分析05-财务报表分析01 现金流量表：间接法例示现金流量表：间接法例示2023-7-15证券投资分析05-财务报表分析01
