1、 综合案例综合案例分析分析歌尔声学歌尔声学 综合案例分析综合案例分析歌尔声学歌尔声学 一、一、背景分析背景分析 从对歌尔声学 2012 年年报的综合浏览中，我们可以了解以下内容： 1.企业提供年报的详略程度。 该年度报告是刊登于证监会指定的信息披露媒 体上的。在其披露的年度报告内容中，既包括上市公司自身的个别报表，也包括 以上市公司为母公司的集团合并报表；对于附注的披露，在重点披露合并报表附 注的同时，还披露了母公司（上市公司）的报表附注。应该说，该公司披露的信 息较为详细。这为系统地分析其财务状况质量创造了条件。 2.企业的基本情况、生产经营特点以及所处的行业分析。从年度报告所包含 的相关信
2、息，可以了解到：公司主要从事微型电声元器件和消费类电声产品的研 发、制造和销售，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器、蓝牙系列产 品、 音频系列产品、 3D 电子眼镜、 LED 系列产品。 2012 年公司实现营业收入 72.53 亿元，比上年同期增长 77.91%，实现归属于母公司所有者的净利润 9.09 亿元， 相对于上年同期来说实现了显著增长，公司继续保持稳健、快速、健康的良好发 展态势，继续保持了行业领先的地位。 3.企业自身对经营活动及经营战略的表述、 企业竞争状况以及经济环境对企 业的影响。在董事会报告中，涉及经营活动及经营战略的内容，既包括对企业经 营情况的描述，也包括对主
3、要财务指标变化情况的说明。 从公司的经营战略来看，歌尔声学股份有限公司立足于消费电子领域，在做 强做大微型电声器件和消费类电声配件产品的基础上，坚持蜂窝式成长，相继拓 展到数字多媒体、短距离无线通讯、3D 显示、LED、体感控制、可穿戴计算机等 领域，为客户提供全方位的声、光、电整体解决方案，巩固公司作为全球声学龙 头厂商的领先地位，提高在其他电子元器件领域的市场影响力。 从主要财务数据和财务指标来看， 与 2010 年和 2011 年相比公司盈利能力方 面的财务指标略有下降，这与公司营业规模扩大，人员、设备折旧和利息支出增 加，公司持续加大新技术、新产品的开发力度有一定关系。营运能力方面的财
4、务 指标有较大提升，公司各类业务增长迅速，主营业务实现收入增长幅度较大。 2012 年以来，欧债危机持续蔓延、美国经济反弹减弱、新兴经济体增长减 速，全球经济不确定性增加，有可能导致消费者购买意愿减弱，从而导致消费电 子相关产业表现低迷，公司业绩也因此受到一定程度的影响。但是，在公司的客 户结构中，苹果、三星已经成为公司前两大客户，共同驱动公司业务增长，也避 免了对单一客户的依赖。随着公司摄像头、高保证耳机、电视机扬声器模组、游 戏机等相关产品技术的成熟，公司可望持续成长。 4.企业的控股股东的持股及背景情况。 公司的控股股东是潍坊歌尔集团有限 公司，持股比率约为 28.66%，经营范围主要为
5、投资管理、咨询及服务；高科技 产品开发。潍坊歌尔集团有限公司的股东为姜滨，持有潍坊歌尔集团有限公司 92.59%的股权，与其妻胡双美共同为歌尔声学股份有限公司的实际控制人。 5.企业的发展沿革。 歌尔声学股份有限公司于 2007 年 7 月 27 日由潍坊怡力 达电声有限公司整体变更设立。 经中国证券监督管理委员会证监许可 2008 613 号文核准，于 2008 年 5 月 22 日在深圳证券交易所正式挂牌交易。公司注册资本 变更为 12,000 万元，并于 2008 年 7 月 22 日办理完毕工商变更登记手续，公司 工商登记号：370700228078705。公司以市场和客户需求为导向，
6、在强化品质管 理、 成本管理以及价值链垂直整合等方面能力的基础上，构建基于应变能力领先 的核心竞争力，致力成为世界一流的电子产品制造商与服务商。 二、关注审计报告的类型和措辞二、关注审计报告的类型和措辞 注册会计师对企业出具的是一个标准无保留意见的审计报告。这就是说，注 册会计师认为，企业的财务报告符合以下条件： 1. 会计报表的编制符合企业会计准则和国家其它财务会计法规的规定。 2. 会计报表在所有重大方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成 果和资金变动情况。 3. 会计处理方法遵循了一致性原则。 4. 注册会计师已按照独立审计原则的要求，完成了预定的审计程序，在审 计过程中未受阻碍和
7、限制。 5. 不存在影响会计报表的重要未确定事项。 6. 不存在应调整而被审计单位未予调整的重要事项。 三、三、基本的财务比率分析基本的财务比率分析 为了计算企业的基本财务比率，我们以歌尔声学报表数据为基础，计算有关 比率如下： 歌尔声学股份有限公司基本财务比率（2012 年） 比率名称 计算公式 分子（单位：元） 分母（单位：元） 比率值 毛利率 毛利/营业收 入*100% 1444436756.88 5,864,058,314.35 24.64% 核 心 利 润 率 （核心利润率 =毛利-营业税 金及附加-销 售、管理、财 务费用）（%） 核心利润/营 业收入*100% 144443675
8、6.88- 18,133,478.42 - 71,229,622.75 - 351,820,259.25 - 80,530,290.53 5,864,058,314.35 15.74% 净资产收益率 当年净利润/ 当年平均净资 产*100% 988,126,956.29 （5,029,977,209.32 +1,890,674,740.88）/2 28.56% 总资产报酬率 当年利润总额 +利息支出/当 年平均资产总 额*100% 1,129,970,757.01 + 80,530,290.53 (8,624,636,779.40 +4,205,388,813.69 )/2 18.87% 已获
9、利息倍数 当年利润总额 +利息支出/利 息支出 1,129,970,757.01 + 80,530,290.53 80,530,290.53 15.03 流动比率（倍） 年末流动资产 /年末流动负 债 3,593,707,619.58 3,550,659,570.08 1.01 速动比率（倍） 年末（流动资 产-存货）/年 末流动负债 3,593,707,619.58- 550,099,308.60 3,550,659,570.08 0.86 应收账款周转 率 营业收入净额 /平均应收账 款+平均应收 票据余额 1444436756.88 （1,909,773,040.29+ 693,387,
10、356.16）/2 1.11 现金流动负债 比 年经营现金净 流量/年末流 动负债 434,343,237.65 3,550,659,570.08 0.12 存 货 周 转 率 （次） 营业成本/平 均存货 4,419,621,557.47 （550,099,308.60 + 305,453,592.35）/2 10.33 经营性流动资 产周转率（次） 营业收入净额 /平均流动资 产-交易性金 融资产 1444436756.88 （3,593,707,619.58+ 1,416,250,906.88 -0）/2 0.58 固定资产周转 率（次） 营业收入净额 /平均固定资 产 14444367
11、56.88 （2,944,551,582.18 +1,480,700,833.42 ） /2 0.65 经营性资产周 转率（次） 营业收入净额 /平均资产总 额-平均投资 性资产 1444436756.88 (8,624,636,779.40 +4,205,388,813.69 )/2- （1,023,746,641.28 + 509,187,540.42 ）/2 0.26 资 产 负 债 率 （%） 年末负债总额 /年末资产总 额*100% 3,594,659,570.08 8,624,636,779.40 41.68% 说明： 1. 在计算周转率时，均剔除不参与自身经营营业活动的投资性资产
12、项目 2. 利息支出用财务费用代替。 3. 由于无法获得上市公司自身固定资产原值信息， 固定资产周转率用报表披露净值计 算。 4. 存货周转率和应收账款周转率中的数据均应用不减除减值准备以前的原值。 考虑到 该公司减值准备占相应资产项目的规模较小和数据获取的困难， 本计算中均直接采 用报表中的扣除减值准备后的净值数据。 5. 在已获利息倍数的计算中， “利息支出”应为按照权责发生制计算的本期计入利润 表的利息费用。 在企业货币资金余额恰当、 贷款规模较大的情况下， 用利润表的 “财 务费用”代替“利息支出”进行计算，可以较为恰当地反映企业的利润对利息的保 障状况。 除了上述说明以外，我们还应密
13、切关注： 第一，我国现行财务信息披露模式是在利润表中概括性地出现“资产减值损 失”，并没有披露计算减值准备的具体结构数额，而是在报表附注中单独列示有 关减值准备的信息， 这种看似概括性强的集中披露却为恰当的比率分析设置了障 碍。 第二，某些比率的科学性值得研究。例如，传统的计算中均有应收账款周转 率的计算，在实施增值税的条件下，分子的营业收入不包括增值税销项税额，但 应收账款却包括增值税销项税额。另外，歌尔声学的 3 个月以内的应收账款金额 较高， 主要系公司账期一般为 2-4 个月， 第四季度确认的应收账款大部分在 2013 年一季度收回。 第三，直接从上述计算对企业进行较为全面的分析难度较
14、大，尽管如此，我 们仍然可以利用上述比率对企业的财务状况进行初步分析： 企业的盈利能力包括 毛利率、 核心利润率、 净资产收益率、 总资产报酬率等指标， 综合上述数据发现， 企业的盈利能力较强。但如果仅仅通过简单的比率分析和比较，对企业的整体财 务状况尚不能有一个客观的认识， 在对四张报表的主要项目进行具体的质量分析 之后，就会对企业的资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量以及财 务状况的整体质量得出更全面的评价结果。 四、结合报表附注中关于报表主要项目的四、结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露资料，对四张报表进行详细披露资料，对四张报表进行 项目质量和整体质量分析项目质量和整体质
15、量分析 （一）对利润表及利润质量的分析（一）对利润表及利润质量的分析 1.对利润表自身进行分析。 报表日期 20121231 20111231 20101231 单位 元 元 元 一、营业总收入 7253200000 4077000000 2640000000 营业收入 7253200000 4077000000 2640000000 二、营业总成本 6179970000 3442370000 2300000000 营业成本 5382880000 2932600000 1980000000 营业税金及附加 28252600 24683300 570388 销售费用 143089000 9308
16、7300 59600000 管理费用 490061000 291182000 211000000 财务费用 120235000 90713200 51600000 资产减值损失 15447000 10110000 2540000 公允价值变动收益 0 0 0 投资收益 -444140 0 0 三、营业利润 1072790000 634627000 343000000 营业外收入 32196300 31362900 18000000 营业外支出 2438280 181965 564552 非流动资产处置损失 2205730 171697 91077.7 利润总额 1102550000 66580
17、8000 360000000 所得税费用 177634000 109741000 64700000 四、净利润 924918000 556067000 295000000 归属于母公司所有者的净利 润 908703000 528018000 276000000 少数股东损益 16215500 28049200 19000000 仔细考察报表年度之间的数据发现， 与该公司利润质量分析有关的几个主要 方面包括： 第一，企业主营业优势明显，市场份额继续扩大。从公司披露的销售业务结 构和规模来看，与 2011 年相比，公司无论是内销还是出口业务的规模都在继续 增长，总体来看公司的业务处于稳定的成长期。
18、 第二，企业的销售费用、管理费用显著增长。与上年相比，上市公司的销售 费用、 管理费用均有大幅度提高。这种情况的出现与企业的经营发展规模扩大相 吻合，也正是企业拥有较强财务实力，对发展前景充满信心的表现。 第三，企业的毛利率略有下降。与上年相比，公司的营业收入大幅增加，营 业成本也大幅增加。主要原因是企业营业规模扩大，营业成本也相应增长，尤其 是人工成本较 2011 年度比重有更多增长，这与企业注重人才的自主培养，有效 提升公司的技术水平和管理水平，核心专业人才队伍不断加大的发展战略相一 致。 第四， 资产减值损失规模较小， 对利润影响不大。 较低规模的资产减值损失， 既表明企业资产质量较好，
19、也表明企业资产的管理质量较高，更表明企业的管理 层对现有资产未来发挥正面作用的前景充满信心。 第五，企业的投资收益显著增加，按权益法确认的投资收益金额较小，主要 为按成本法确认的投资收益。 考察企业相关附注资料可以发现，上述投资收益的 确认主要是由于年内投资对象分红所致。 这意味着企业的对外控制性投资质量较 高，有较强的分红能力。 第六，营业外收入增长变化不大，主要为政府补助，而政府补助本身就说明 企业的经营行为是受政府政策扶持的。 第七，关联方交易对利润影响非常小。从本年度上市公司的报表附注来看， 企业与关联方的交易，无论采购还是销售，对利润的影响非常小。 2.对企业利润结构与现金流量结构之
20、间的关系进行分析 第一， 对利润表中的同口径核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金净 流量之间的对应关系进行分析。 同口径核心利润=核心利润+折旧+其他长期资产摊销+财务费用-所得税费用 结合综合利润表和现金流量表补充资料的信息，我们可以确定，上市公司自 身的同口径核心利润的规模为 10.95 亿元， 而上市公司自身的现金流量表中经营 活动产生的现金净流量净额为 5.58 亿元。这说明，从当年的经营情况来看，企 业经营活动产生的现金流量不够充裕， 通过报表附注我们发现主要原因是因为公 司账期一般为 2-4 个月，而四季度销售确认的应收账款大部分需在 2013 年一季 度收回。 第二，对企业投
21、资收益产生现金流量的质量进行分析。本年度上市公司的投 资收益来源主要有两个渠道：1）权益法确认的长期股权投资收益，2）成本法确 认的长期股权投资收益。分析企业报表附注发现，企业当期投资收益的主体是成 本法确认的投资收益，据此可以认为，企业的投资收益质量较高。 （二）对现金流量表及现金流量的质量进行分析（二）对现金流量表及现金流量的质量进行分析 对现金流量表及现金流量的质量进行分析，主要应关注以下几点： 第一，企业当期现金流量的基本态势。总体看来，企业当年的现金及现金等 价物净增加额约为 6.5 亿元。其中，经营活动现金净流量约为 5.58 亿元，投资 活动现金流量净额约为-20.55 亿元，筹
22、资活动现金流量净额约 21.55 亿元。这 就是说，企业当年的投资活动为整体扩张态势，资金来源主要是筹资活动产生的 现金净流量。 第二，经营活动现金流量的充分程度。从报表内容来看，经营活动现金净流 量约为 5.58 亿元，当期固定资产折旧、各种长期资产摊销费用约为 2.34 亿元， 利息费用约为 0.8 亿元，本年现金股利支付的安排是 1.27 亿元。这就是说，公 司经营活动现金流量可以满足基本的支付需求。 如果公司四季度的销售确认应收 账款能够如期收回的话，公司的经营活动现金流量将极其充分。 第三，投资活动的现金流量与企业发展战略之间的吻合程度。本年度企业投 资活动的现金流出量主要为购建固定
23、资产、无形资产和其他长期资产支付的现 金。从规模分布来看,“支付其他与投资活动有关的现金”母公司的报表数额达 到了 14.93 亿元，而合并报表本项目数字为零元。这说明，公司本年内对子公司 的投资是主导，企业试图通过对内和对外的扩张来谋求发展。 第四，筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量的适应程度。筹 资活动的现金流量主要为吸收投资收到的资金约 23.25 亿元，取得借款 37.37 亿元及偿还债务 31.82 亿元， 分配股利、 利润或偿付利息支付的现金 2.38 亿元。 企业筹资活动的现金流量主要用于投资， 企业的经营活动产生的现金流量足够支 持企业经营活动的流转。 （三）对资产
24、负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构质量进（三）对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构质量进 行分析行分析 1.对企业资产负债表的总体状况进行初步分析。 从资产总体来看，企业的资产总额从年初的 42.05 亿元增加到年末的 86.25 亿元。流动资产 35.94 亿元，其中货币资金 8.78 亿元，应收账款 19.10 亿元， 应收票据 0.05 亿元，预付账款 1.16 亿元，其他应收款 1.34 元，存货 5.5 亿元。 在非流动资产方面，企业有 10.24 亿元对外股权投资，固定资产账面净值 29.45 亿元，在建工程 6.62 亿元，无形资产 3.86 亿元，开
25、发支出、长期待摊费用及递 延所得税资产约为 0.15 亿元。 从以上数据可以看出，企业的经营性资产占资产的绝大多数，长期股权投资 规模较小，盈利模式是典型的经营主导型。 从负债及所有者权益来看，企业的流动负债期初余额为 22.40 亿元，期末余 额为 35.51 亿元，增加了约 13.11 亿元。企业债务增加主要集中在短期借款、应 付票据、应付账款、应付职工薪酬及应交税费上。考察一下有关项目的附注，我 们就会看到，上述项目的增加是企业业务扩张的结果。 表面上看， 企业由于流动资产对流动附注的账面保障度不高存在一定偿债能 力问题，但是从前面的分析表明，企业利润的规模和产生现金流量的能力较高， 企
26、业短时间内不会出现较大的偿债压力问题。 2.对货币资金及其质量分析。 从总体规模上看， 企业货币资金由年初的2.66亿元增加到年末的8.78亿元， 增长幅度较大，主要系本报告期公司非公开发行股票，募集资金 232,077.89 万 元于 2012 年 3 月 22 日到位。 3.对短期债权质量的分析。 应收账款： 账龄 2012年度 2011年度 账面余额 账面余额 金额 比例(%) 坏账准备 金额 比例(%) 坏账准备 1年以内 其中： - - - - - - 3个月以内 1,733,040,365.01 91.98 17,330,403.66 587,538,572.35 84.39% 5
27、,875,385.73 3个月至半年 147,253,743.83 7.81 7,362,687.19 105,950,142.23 15.22% 5,297,507.11 半年至1年 3,738,922.54 0.20 373,892.25 1,912,499.91 0.27% 191,249.99 1年以内小计 1,884,033,031.38 99.99 25,066,983.10 695,401,214.50 99.9% 11,364,142.80 1至2年 118,963.97 0.01 35,689.19 82,810.78 0.01% 24,843.23 2至3年 324,169
28、.26 0.05% 162,084.63 3年以上 418,940.80 0.06% 418,940.80 3至4年 418,940.80 0.06% 418,940.80 合计 1,884,151,995.35 - 25,102,672.29 696,227,135.33 - 11,970,011.49 另50,723,717.23 为纳入合并财务报表范围内的母子公司之间的应收款项 从规模上看，与年初相比，企业应收账款有了大幅度的提高，与其经营规模 的扩大程度相匹配。 查看一下报表附注就会发现， 企业计提的坏账准备规模较小， 这说明，企业年末应收账款的变现质量较高。 其他应收款年初规模不到
29、0.9 亿元，年末规模约为 1.34 亿元，且分别计提 了较小规模的坏账准备，其中 1.17 亿元为子公司欠款，大部分在 1 年期限以内。 较年初余额增加 12,050,233.02 元，主要系公司期末应收出口退税增加。总体看 来，企业的短期债权质量较高。 4.对存货质量进行分析。 期末合并资产负债表的存货规模为 6.54 亿元，与年初相比有一定幅度的增 加，主要系公司经营规模扩大，营业收入增长，期末存货储备增加。存货周转率 为每年 10.33 次，处于较高周转状态。 5.长期股权投资质量分析。 企业长期股权投资方向主要集中在消费电子产品有关领域。 从长期股权投资 规模来看，无论年初还是年末金
30、额，所占资产比重较小，这意味着企业始终将自 身的经营活动作为主业，坚持经营主导的盈利模式，这与企业“致力成为世界一 流的电子产品制造商与服务商”的发展战略是一致的。 企业的长期投资股权增加，主要是通过货币投资实现的，与现金流量表支出 基本吻合。 比较母公司利润表和合并利润表我们发现，企业的控制性子公司对外 营业收入、营业成本及核心利润规模有限，但是，合并报表核心利润远远大于母 公司核心利润，这至少说明，控股子公司整体具有良好的盈利能力。 6.对固定资产质量分析。 考察现金流量表与合并现金流量表中包含的购建固定资产、 无形资产和其他 长期资产所支付的现金规模， 我们发现就整个集团来看， 年度内增
31、加的固定资产、 在建工程和无形资产主要集中在母公司。 从合并资产负债表关于固定资产原值的附注可以看到， 本年固定资产原值增 加了约 15.87 亿元，这说明年度内上市公司变化的主旋律是提高产能、强化生产 力。从利润表数据来看，企业当年的营业收入也较上年增加，企业固定资产周转 率处于正常状态。报表附注显示，企业年度内固定资产减值准备为零，这意味着 企业固定资产整体变现质量较高。 7.对无形资产的质量分析。从合并报表附注所披露的结构来看，企业的无形 资产主要是由土地使用权和知识产权构成。作为知名上市企业，不管企业盈亏状 况如何，该上市公司的无形资产肯定远高于报表中披露的无形资产金额。当然， 这主要
32、是在无形资产会计处理的惯例中采用稳健原则的结果。 8.对企业融资能力和环境的分析。 结合上市公司资产负债表中负债与股东权 益的对比、现金流量表中年度内筹资活动现金流量的信息，我们看到，企业的融 资能力仍有较大潜力，企业以强大的品牌优势和较高的盈利能力为基础，完全可 以进一步扩大债务融资规模。 综上所述，企业的资产总体质量较高，无明显的不良资产占用。资产结构揭 示了企业经营主导型盈利模式，与利润表所表现出的利润结构完全吻合。除短期 偿债能力受四季度销售回款因素影响外，企业长期融资能力也保持着较好的状 态，并不存在太大的偿债能力问题。 五、所有者权益变动表与财务状况质量 从上市公司自身的所有者权益
33、变动表来看， 本年度引起公司所有者权益变动 的主要因素有两个：第一，本年度利润积累与分配；第二，新股发行募集资金。 所有者权益变化所包含的财务质量状况信息是： 企业当期实现的盈利增强了企业 自身发展的财务后劲，增强了企业的再融资能力。 六、对合并报表与企业财务状况质量的分析 1.关于合并资产负债表及其财务状况质量。 比较上市公司自身的报表和合并报表差异，我们发现，在年末子公司货币存 量较大，约为 7.27 亿元，这意味着上市公司控股子公司现金较为充裕。合并资 产负债表的商业债权大于母公司债权规模， 这表明企业的赊销业务母子公司在主 体上是一致对外的。在整个集团内，母公司保有较多存货，子公司减值
34、准备计提 不多，说明企业集团整体质量较高。 比较上市公司的资产负债表和合并资产负债表及报表附注的长期股权投资 信息， 我们会发现，合并资产负债表的长期股权投资金额小于上市公司的长期股 权投资，这说明，上市公司长期股权投资以控制性投资为主，且大部分已纳入合 并范围，基本体现了企业的核心竞争力。 在集团内母公司保有较多的固定资产及无形资产， 但子公司也保有一定量的 固定资产及无形资产，这表明企业正在拓展新的业务发展空间。 我们发现，企业的应付票据和应付账款之和的规模远远大于其存货的规模， 这说明集团整体对供应商的谈判能力较强，这种能力对于企业而言，相当于恰当 地利用了供应商的无息贷款。 2.关于合
35、并利润表与财务状况质量。 整个集团对外销售活动主要集中在母公司。子公司的毛利率 25.79%高于母 公司 24.64%，这说明子公司的经营领域与母公司有所不同，这种多元化的经营 有利于企业分散经营风险，寻找新的利润增长点，但多元化程度不高。合并报表 的核心利润与上市公司自身报表核心利润的差额再次表明了子公司的盈利能力。 3.关于合并现金流量表与财务状况质量。 从报表信息来看，投资活动的流出量是主旋律。在流出量方面，合并报表投 资活动现金流量与上市公司的规模结构极为相似， 上市公司及其控股子公司均按 照对内提升生产能力、对外进行投资的方式开展经营。 关于筹资活动现金流量的基本分析， 由于合并报表
36、规模结构与上市公司报表 较为相似，因此可以认为筹资活动的现金流量主要是母公司产生的。 七、对企业财务状况质量的总体评价七、对企业财务状况质量的总体评价 综合上述分析，我们可以对企业的财务整体质量作出如下基本判断： 在利润质量方面。首先，企业的净利润较上年有大幅度提高，实现了利润快 速增长。无论是母公司自身报表还是合并利润表，都表明企业的整体盈利能力在 提高。其次，利润结构的资产增值质量较高，现金获取质量也很好，利润结构质 量较高。因此，企业的利润质量很好。 在现金流转状况方面。 企业的核心利润带来了较大规模的经营活动现金净流 量，投资活动的现金流量与企业发展战略之间吻合程度较高，经营活动、投资
37、活 动以及筹资活动相互之间的现金流转状况彼此互相适应。 在资产质量方面。企业整体资产质量完全可以满足企业的经营活动需要，具 有较强的盈利性、变现性和周转性，企业没有明显的不良资产占用。 在资本结构方面。企业目前的资产负债率较合理，融资能力较强。同时我们 看到集团整体对供应商谈判能力较强，这又提高了企业的现金支付能力，有利于 企业进一步扩大对内对外的投资规模。 八、对企业发展前景的预测八、对企业发展前景的预测 通过对经营性资产、 核心利润以及经营活动产生的现金净流量之间的对比分 析，我们可以认为，企业自身经营活动现状是经营性资产整体结构较为协调，盈 利能力仍有上升空间。公司主要客户均为全球消费电子领导厂商，信用较高，发 生呆坏账的可能性较小，尽管如此，企业仍应继续加强对应收账款的管理，以保 证较高的短期债权质量。 公司所处行业的竞争格局以及公司的业务模式决定了客户具有相对集中的 特点,尽管公司与上述客户长期稳定的合作关系保证了公司销售的稳定性，但在 一定程度上面临着客户集中度相对偏高的风险。 企业可以考虑走一条适合本企业 发展特点的多元化道路，降低采购和流通成本，实现采购、制造和销售等各环节 的产业协同，继续扩大市场份额，提升行业市场的占有率，抢占新兴高端市场， 进一步扩大企业的发展空间和盈利能力。 总之，企业的明天值得期待！
