1、学习内容学习内容l一、权益性筹资一、权益性筹资 l（一）吸收直接投资：吸收直接投资：l吸收直接投资指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。l 1、吸收直接投资按投资主体不同，分为：、吸收直接投资按投资主体不同，分为：l 吸收国家投资吸收国家投资 吸收法人投资吸收法人投资 l 吸收个人投资吸收个人投资l 2、接受筹资的形式接受筹资的形式l 吸收货币资金投资吸收货币资金投资 l 吸收实物资产投资吸收实物资产投资l l 吸收非现金投资吸收非现金投资 l 吸收无形资产投资吸收无形资产投资 3 3、吸收投资的优缺点、吸收投资的优缺点 （1
2、 1）优点：）优点：A.A.有利于增强企业信誉有利于增强企业信誉 B.B.有利于尽快形成生产能力有利于尽快形成生产能力 C.C.有利于降低财务风险有利于降低财务风险 （2 2）缺点：缺点：A.A.资金成本较高资金成本较高.B.B.容易分散企业控制权容易分散企业控制权l（二）发行普通股票l 1、股票的分类l （1）按股东权利和义务的不同，分为：l 普通股票l 优先股票l （2）按股票票面是否记名，分为：l 记名股票l 无记名股票l （3）按发行对象和上市地区不同，分为：l A股l B股l H股l N股2、普通股股东的权利 l（1）公司管理权l 普通股股东的管理权主要体现为在董事会选举中有选举权和
3、被选举权，通过选出的董事会代表所有股东对企业进行控制和管理。具体来说，普通股股东的管理权生要包括投票权、查账权、阻止越权经营的权利。l（2）分享盈余权l 分享盈余权，即普通股股东经董事会决定后有从净利润中分得股息和红利的权利。l（3）出让股份权l 出让股份权，即股东有权出售或转让股票。l（4）优先认股权l 优先认股权，即普通股股东拥有优先于其他投资者购买公司增发新股票的权利。l（5）剩余财产要求权l 剩余财产要求权，即当公司解散、清算时，普通股股东对剩余财产有要求权。但是，公司破产清算时，财产的变价收入，首先要用来清偿债务，然后支付优先股股东，最后才能分配给普通股股东。3、股票发行与上市l股票
4、的发行方式 l 公募发行l 私募发行l股票上市：是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所挂牌交易。普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 l优点：优点：l1、没有固定利息负担；、没有固定利息负担；l2、没有固定到期日，不用偿还；、没有固定到期日，不用偿还；l3、筹资风险小，没有到期偿付的风险；、筹资风险小，没有到期偿付的风险；l4、能增加公司的信誉；、能增加公司的信誉；l5、筹资限制较少。、筹资限制较少。缺点：缺点：1 1、资金成本较高。、资金成本较高。一般来说，普通股筹资的成本要大于债务资金。一般来说，普通股筹资的成本要大于债务资金。主要原因是股利要从净利润中支付，而债务资主要原因是股
5、利要从净利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除，另外普通股的发行费金的利息可在税前扣除，另外普通股的发行费用也比较高；用也比较高；2 2、容易分散控制权。、容易分散控制权。利用普通股筹资，出售了新的股票，引进了新利用普通股筹资，出售了新的股票，引进了新的股东，容易导致公司控制权的分散。的股东，容易导致公司控制权的分散。ABC练练练练一一1 1、以下对普通股筹资有点叙述中，不正确的是、以下对普通股筹资有点叙述中，不正确的是（）。）。A A、具有永久性，无需偿还、具有永久性，无需偿还 B B、无固定的利息负担、无固定的利息负担C C、资金成本较低、资金成本较低 D D、能增强公司的举债能力、能增
6、强公司的举债能力答案答案C.C.2 2、根据我国公司法规定，发行普通股股票可以按票、根据我国公司法规定，发行普通股股票可以按票面金额等价发行，也可以偏离票面金额按溢、折价面金额等价发行，也可以偏离票面金额按溢、折价发行（发行（）。）。答案答案.课堂讨论1.“1.“吸收直接投资吸收直接投资”与与“发行普通股发行普通股”筹资共有缺点是什么？筹资共有缺点是什么？吸收直接投资与发行普通股筹吸收直接投资与发行普通股筹资方式所共有的缺点：资方式所共有的缺点：（1 1）资金成本较高；（）资金成本较高；（2 2）容易分）容易分散控制权。散控制权。讨论提示讨论提示课堂讨论2.2.为什么吸收直接投资有利于降低财务
7、风险？为什么吸收直接投资有利于降低财务风险？对于企业而言，筹资风险主要对于企业而言，筹资风险主要来自两个方面，一是支付报酬是否来自两个方面，一是支付报酬是否固定（报酬固定的风险大），二是固定（报酬固定的风险大），二是偿还时间是否固定以及偿还时间长偿还时间是否固定以及偿还时间长短（偿还时间固定的风险大，偿还短（偿还时间固定的风险大，偿还时间短的风险大）。向投资者支付时间短的风险大）。向投资者支付的报酬可以根据企业的经营状况决的报酬可以根据企业的经营状况决定，比较灵活。定，比较灵活。讨论提示讨论提示课堂讨论3.公司进行股票上市，主要是为了筹集更多的资金，对吗？对的。对的。改善财务状况是股票上市的主
8、改善财务状况是股票上市的主要目的，也就是提高筹集资金的能要目的，也就是提高筹集资金的能力，以便从证券市场上筹集到更多力，以便从证券市场上筹集到更多的资金，利用股票收购其他企业，的资金，利用股票收购其他企业，利用股票市场客观地评价企业，利利用股票市场客观地评价企业，利用股票激励职员以及提高公司知名用股票激励职员以及提高公司知名度，均是股票上市的从属目的，是度，均是股票上市的从属目的，是次要的。次要的。讨论提示讨论提示二、借入资金筹资二、借入资金筹资 企业债务资金的筹集方式主要有银行借款、发行企业债务资金的筹集方式主要有银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。债券、融资租赁和商业信用等。其中其中
9、,长期筹资方式有银行长期借款、发行长期长期筹资方式有银行长期借款、发行长期债券和融资租赁。债券和融资租赁。（一）银行借款筹资（一）银行借款筹资 银行借款是指企业根据借款合同，从有关部门银行或银行借款是指企业根据借款合同，从有关部门银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。1借款种类借款种类l（1）按借款的期限划分，分为：）按借款的期限划分，分为：l 短期借款短期借款l 长期借款长期借款l（2）按借款是否需要担保，分为：）按借款是否需要担保，分为：l 信用借款信用借款l 担保借款担保借款l 票据贴现票据贴现2、银行借款的程序l 企业向银行提出借款申请
10、l 银行审查借款申请 l 签订借款合同 l 取得借款l 使用和归还借款 l 3.信用条件和保护性条款 l 按照国际惯例，银行发放贷款时往往要加有一些信用条件，主要有以下几个方面。1）信贷额度（贷款限额）：l（1）含义：指借款人与银行签订协议，规定的借入款项的最高限额。l（2）特点：对信贷额度，银行不承担法律责任，没有强制义务。2）周转信贷协定：l（1 1）含义：它是银行从法律上承诺向企业提供不）含义：它是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。超过某一最高限额的贷款协定。l（2 2）特点：）特点：1 1）企业对贷款限额的）企业对贷款限额的未使用部分向未使用部分向银行付一笔承诺费
11、。银行付一笔承诺费。l 2 2）银行）银行对周转信贷协议对周转信贷协议负有法律贷款义务负有法律贷款义务。l 3 3）企业实际利率银行名义利率）企业实际利率银行名义利率l实际利率实际利率=+100%实际使用借款 利率 未使用借款 承诺费用实际使用借款l【例例2-4】教材教材P50l 3）补偿性余额：）补偿性余额：l（1）含义：指银行要求借款人在银行中保留借）含义：指银行要求借款人在银行中保留借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。款余额。l（2）目的：降低银行贷款风险）目的：降低银行贷款风险l（3）特点：企业实际利率银行名义利率）特点：企业实
12、际利率银行名义利率l 实际利率实际利率=l =）（补偿性余额比例名义借款金额名义利率名义借款金额1补偿性余额比例名义利率1l【例例2-52-5】教材P51l 4）借款抵押。银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。借款的抵押品通常是借款企业的办公楼、厂房等。l5）偿还条件。无论何种借款，银行一般都偿还条件。无论何种借款，银行一般都会规定还款的期限。根据我国金融制度的会规定还款的期限。根据我国金融制度的规定，贷款到期后仍无能力偿还的，视为规定，贷款到期后仍无能力偿还的，视为逾期贷款，银行要照章加收逾期罚息。逾期贷款，银行要照章加收逾期罚息。l6）
13、以实际交易为贷款条件。当企业发生经以实际交易为贷款条件。当企业发生经营性临时资金需求，向银行申请贷款以求营性临时资金需求，向银行申请贷款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际交解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，最易为贷款基础，单独立项，单独审批，最后作出决定并确定贷款的相应条件和信用后作出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。保证。l【例例2-62-6】教材P51l4利息偿还方式：l（1）利随本清到期一次还本付息l特点：实际利率=名义利率l （2）贴现法）贴现法l 含义：贴现法，是银行向企业发放贷款时，先含义：贴现法，是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息
14、部分，在贷款到期时借款企业从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。再偿还全部本金的一种计息方法。l 特点：借款的名义利率其实际利率。特点：借款的名义利率其实际利率。l 贴现法的实际贷款利率公式为：贴现法的实际贷款利率公式为：l 贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率=100%利息贷款金额利息l（3 3）定期付息，到期还本。现行大部分银）定期付息，到期还本。现行大部分银行贷款要求企业按季定期支付利息到期偿行贷款要求企业按季定期支付利息到期偿还本金。还本金。l 特点：借款的名义利率其实际利率特点：借款的名义利率其实际利率l实际利率和名义利率的换算关系为：实际利率和名义利率
15、的换算关系为：l实际利率实际利率r r=(1+=(1+i/mi/m)m m-1-1l式中：式中：r r为实际利率；为实际利率；i i为名义利率；为名义利率；m m为每为每年支付利息的次数。年支付利息的次数。mrm l【例例2-72-7】教材P51l 5.银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点 l优点：优点：l （1）筹资速度快。）筹资速度快。l （2）筹资成本低。）筹资成本低。l （3）筹资弹性大。）筹资弹性大。l （4）易于企业保守商业秘密。）易于企业保守商业秘密。l缺点：缺点：l（1）筹资风险大。）筹资风险大。l（2）使用限制较多。）使用限制较多。l（3）筹资数额有限。）筹资数额有限。l
16、 单项选择题单项选择题:l1、某企业按年利率、某企业按年利率10%向银行借款向银行借款20万元，银行要求保留万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（）。）。A、10%B、12.5%l C、20%D、15%l答案：答案：B.l2某周转信贷协议额度某周转信贷协议额度300万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.5%，借款企业，借款企业年度内使用了年度内使用了250万元，尚未使用的余额为万元，尚未使用的余额为50万元，则企业应向万元，则企业应向银行支付的承诺费用为（银行支付的承诺费用为（）。）。l A、3000元元 B、3500
17、元元 l C、2500元元 D、15000元元l答案：答案：C.ABC练练练练一一课堂讨论怎样向银行申请借款？企业向银行申请借款，必须对银行借企业向银行申请借款，必须对银行借款的种类、借款条件、保护性条款、借款款的种类、借款条件、保护性条款、借款程序、借款所带来的风险等基本问题进行程序、借款所带来的风险等基本问题进行充分了解，根据需要加以慎重选择。充分了解，根据需要加以慎重选择。借款的基本程序是：首先必须提出申借款的基本程序是：首先必须提出申请，经审查同意后借贷双方签订借款合同，请，经审查同意后借贷双方签订借款合同，注明借款的用途、金额、利率、期限、还注明借款的用途、金额、利率、期限、还款方式
18、、违约责任等；然后企业根据借款款方式、违约责任等；然后企业根据借款合同办理借款手续；借款手续完毕，企业合同办理借款手续；借款手续完毕，企业便可取得借款。便可取得借款。讨论提示讨论提示l （二）商业信用（二）商业信用l 商业信用是指商品交易中因延期付款或延期交货所形成的借贷关系，其典型形式是赊销。商业信用又称商业信用融资，是一种形式多样、适用范围很广的短期资金筹措方式。1、商业信用筹资的形式、商业信用筹资的形式l (1)(1)赊购商品赊购商品l 赊购商品是一种最典型、最常见的商业信用赊购商品是一种最典型、最常见的商业信用形式。在此种形式下，买卖双方发生商品交易，形式。在此种形式下，买卖双方发生商
19、品交易，买方收到商品后不立即支付现金，可延期到一定买方收到商品后不立即支付现金，可延期到一定时期以后付款。时期以后付款。l (2)(2)预收货款预收货款l 在这种形式下，卖方要先向买方收取货款，在这种形式下，卖方要先向买方收取货款，但要延期到一定时期以后交货，这等于卖方向买但要延期到一定时期以后交货，这等于卖方向买方先借一笔资金，是另一种典型的商业信用形式。方先借一笔资金，是另一种典型的商业信用形式。（3）商业汇票l 商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开出的反映债权、债务关系的票据。l 根据承兑人的不同，商业汇票可分为：l 商业承兑汇票l 银行承兑汇票l 商业承兑汇票是
20、指由收款人开出付款人承兑，或由付款人开出并承兑的汇票。l 银行承兑汇票是指由收款人或承兑申请人开出，由银行审查同意承兑的汇票。2、商业信用条件、商业信用条件l 所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如“210，n30。信用条件从总体上来看，主要有以下几种形式。l （1）预收货款l 预收货款是指企业在销售商品时，要求买方在卖方发出货物之前支付货款的情况。一般用于如下两种情况：l 企业已知买方的信用欠佳；l 销售生产周期长、售价高的产品。在这种信用条件下，销货单位可以得到暂时的资金来源。l（2）延期付款，但不涉及现金折扣不涉及）延期付款，但不涉及现金折扣不涉及现金折扣的延期付款
21、是指企业购买商品时，现金折扣的延期付款是指企业购买商品时，卖方允许企业在交易发生后一定时期内按卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的情况，如发票金额支付货款的情况，如“net45”是是指在指在45天内按发票金额付款。这种条件下天内按发票金额付款。这种条件下的信用期一般为的信用期一般为30一一60天，但有些季节性天，但有些季节性的生产企业可以为其顾客提供更长的信用的生产企业可以为其顾客提供更长的信用期。在这种情况下，买卖双方存在商业信期。在这种情况下，买卖双方存在商业信用，买方可因延期付款而取得资金来源。用，买方可因延期付款而取得资金来源。l（3）现金折扣，但早付款可享受现金折扣
22、）现金折扣，但早付款可享受现金折扣在这种条件下，买方若提前付款，卖方可在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则必须在一定期限内付清账款。如折扣，则必须在一定期限内付清账款。如“2/l0、n/30”便属于这种信用条件。即购便属于这种信用条件。即购货后货后10天内付款可享受价款的天内付款可享受价款的2%折扣，超折扣，超过过10天，必须在天，必须在30天内付款。天内付款。3、现金折扣成本的计算、现金折扣成本的计算l 在采用商业信用形式销售产品时，为鼓励购买单在采用商业信用形式销售产品时，为鼓励购买单位尽早付款，销货单位往往都
23、规定一些信用条件，位尽早付款，销货单位往往都规定一些信用条件，这主要包括现金折扣和付款期间两部分内容。这主要包括现金折扣和付款期间两部分内容。l 放弃现金折扣的机会成本放弃现金折扣的机会成本 l =折扣百分比折扣百分比1折扣期信用期360【例题】P53 P53 【例例2-82-8】课堂训练：l 如果如果M公司正面临着甲、乙两家提供不同信用条公司正面临着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，n/30”；乙公司的信用条件为乙公司的信用条件为“2/20，n/30”，请回答下面，请回答下面问题并说明理由：问题并说明理由：M公司准备享有现金折扣，应选
24、择哪家供应公司准备享有现金折扣，应选择哪家供应商？商？l答：答：放弃在甲公司的现金折扣成本为放弃在甲公司的现金折扣成本为56%，放弃乙公司的现金折扣成本为放弃乙公司的现金折扣成本为2%/（12%）360/10100%73%，当享受现金折扣，当享受现金折扣时，放弃现金折扣成本变为享受现金折扣时，放弃现金折扣成本变为享受现金折扣收益，所以当收益，所以当M公司准备享有现金折扣时，公司准备享有现金折扣时，应选择乙公司。应选择乙公司。4 4、商业信用集资的优缺点、商业信用集资的优缺点 优点：优点：筹资便利筹资便利 筹资成本低筹资成本低 限制条件少限制条件少 缺点：缺点：享受现金折扣，则使用对方资金的时间
25、短，放弃现金享受现金折扣，则使用对方资金的时间短，放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。折扣，则要付出较高的资金成本。商业信用的规模受到企业资金量的限制。商业信用的规模受到企业资金量的限制。ABC练练练练一一1、下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。A.国家财政资金B.银行信贷资金 C.其他企业资金D.企业自留资金 答案：C2、在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。A.赊购商品 B.预收货款 C.办理应收票据贴现 D.用商业汇票购货答案：CABC练练练练一一3 3、放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金
26、期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的有（折扣成本提高的有（）。）。A.A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高信用期、折扣期不变，折扣百分比提高 B.B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长折扣期、折扣百分比不变，信用期延长 C.C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长 D.D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长折扣百分比、信用期不变，折扣期延长 答案：答案：AD AD 课堂讨论1.1.为什么说商业信用筹资最大的优越性是容易取得？为什么说商业信用筹资最大的优越性是容易取得？商业信用筹资最大的优越性在于商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。首
27、先，对于多数企业来容易取得。首先，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无须正式办理筹资手续。形式，且无须正式办理筹资手续。其次，如果没有现金折扣或使用不其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成带息票据，商业信用筹资不负担成本。本。讨论提示讨论提示课堂讨论2.2.如何理解银行信用与商业信用之间的关系？如何理解银行信用与商业信用之间的关系？两者的关系可做如下理解：两者的关系可做如下理解：(1)(1)商业信用始终是信用制度的基础。历史上商业信商业信用始终是信用制度的基础。历史上商业信用产生在先，它直接与商品的生产和流通相关联，用产生在
28、先，它直接与商品的生产和流通相关联，直接为生产和交换服务。企业在购销过程中，彼此直接为生产和交换服务。企业在购销过程中，彼此之间如果能够通过商业信用直接融通所需资金，就之间如果能够通过商业信用直接融通所需资金，就不一定依赖于银行。不一定依赖于银行。(2)(2)只有商业信用发展到一定程度后才出现银行信用。只有商业信用发展到一定程度后才出现银行信用。资本主义的银行信用体系，正是在商业信用广泛发资本主义的银行信用体系，正是在商业信用广泛发展的基础上产生与发展的。展的基础上产生与发展的。讨论提示讨论提示(3)(3)银行信用的出现又使商业信用进一步完善。银行信用的出现又使商业信用进一步完善。因为商业信用
29、工具、商业票据都有一定期限，当因为商业信用工具、商业票据都有一定期限，当商业票据未到期而持票人又急需现金时，持票人商业票据未到期而持票人又急需现金时，持票人可到银行办理票据贴现，及时取得急需的现金，可到银行办理票据贴现，及时取得急需的现金，商业信用就转化为银行信用。由于银行办理的以商业信用就转化为银行信用。由于银行办理的以商业票据为对象的贷款业务，如商业票据贴现、商业票据为对象的贷款业务，如商业票据贴现、票据抵押贷款等，使商业票据及时兑现，商业信票据抵押贷款等，使商业票据及时兑现，商业信用得到进一步发展。用得到进一步发展。(4)(4)商业信用与银行信用各具特点，各有独特商业信用与银行信用各具特
30、点，各有独特的作用。二者之间是互相促进的关系，而不存在的作用。二者之间是互相促进的关系，而不存在互相取代的问题。我们应该充分利用这两种信用互相取代的问题。我们应该充分利用这两种信用形式促进经济发展。形式促进经济发展。讨论提示讨论提示三三、发行债券发行债券 债券，是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。1、债券的基本要素、债券的基本要素 面值 期限 利率 价格2、债券的种类、债券的种类（1）按债券是否记名，分为：）按债券是否记名，分为：l 记名债券记名债券l 无记名债券无记名债券（2）按债券能否转换为公司股票，分为：）按债券能否转换为公司股票
31、，分为：l 可转换债券可转换债券l 不可转换债券不可转换债券（3）按有无特定的财产担保，分为：）按有无特定的财产担保，分为：l 信用债券信用债券l 抵押债券抵押债券l3、债券筹资的程序、债券筹资的程序l1）作出发行债券决议）作出发行债券决议l2）提出发行债券的申请与批准）提出发行债券的申请与批准l3）公告债券募集办法并予以公告）公告债券募集办法并予以公告l4）募集借款）募集借款l5）债券借债的偿还）债券借债的偿还l4、债券的发行价格、债券的发行价格l1）决定债券发行价格的因素l（1）债券面额与发行价格成正比l（2）票面利率与发行价格成正比l（3）市场利率与发行价格成反比l（4）债券期限与发行价
32、格成反比l 2）确定债券发行价格的种类）确定债券发行价格的种类l 等价发行：等价发行：按面值出售。票面利率=市场利率l 溢价发行：溢价发行：超面值出售。票面利率市场利率l 折价发行折价发行：低于面值出售。票面利率市场利率3）债券发行价格的计算公式为：l债券发行价格债券发行价格l =利息的现值利息的现值+面值的现值面值的现值l =利息利息年金现值系数十本金年金现值系数十本金复利现复利现值系数值系数l 或：或：l P=+=I（P/A，K，n）+M（P/F，K，n）l 式中：式中：P P是债券价值，是债券价值，I I为每年支付的利息，为每年支付的利息，K K是市场利率，是市场利率，M M是债券面值，
33、是债券面值，nn债券期债券期限限，tt付息期数付息期数1(1)nttMiK=+()nMK+1债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点l优点：l 资金成本较低l 保证控制权l 发挥财务杠杆作用l缺点：l 筹资风险高l 限制条件多l 筹资额有限l 某公司发行面额为某公司发行面额为1000元，票面利率元，票面利率10，期限，期限10年的债年的债券，每年年末付息一次。其发行价格分三种情况计算：券，每年年末付息一次。其发行价格分三种情况计算：l 1.市场利率为市场利率为10l 2.市场利率为市场利率为8l l 3.市场利率为市场利率为12ABC练练练练一一101101000%101100%1011000tt（元
34、）（）（债券市场价格101101134%81100%811000tt（元）（）（债券市场价格10110886%121100%1211000tt（元）（）（债券市场价格课堂讨论债券的发行价格、票面利率与实际利率之间的关系？债券发行价格与票面利率成正相关债券发行价格与票面利率成正相关 -票面利率越大票面利率越大,发行价越高发行价越高;发行价与市场利率成负相关发行价与市场利率成负相关 -市场利率越高市场利率越高,发行价越低。发行价越低。讨论提示讨论提示三、短期筹资与长期筹资的组合三、短期筹资与长期筹资的组合（一）短期筹资与长期筹资的组合策略（一）短期筹资与长期筹资的组合策略l 平稳型组合策略l 积极
35、型组合策略l 保守型组合策略l1、平稳型组合策略，、平稳型组合策略，l临时性流动资产临时性流动资产-短期资金解决；短期资金解决；l永久性资产（永久性流动资产和固定资产）永久性资产（永久性流动资产和固定资产）-长期资金解决，长期资金解决，l临时性流动资产临时性流动资产-受季节性或周期性影响受季节性或周期性影响的流动资产；的流动资产；l永久性流动资产永久性流动资产-满足长期稳定的资金需满足长期稳定的资金需要，即使经营低谷也须保留的流动资产。要，即使经营低谷也须保留的流动资产。l2、积极型组合策略l长期资金-满足部分永久性资金l短期资金-满足余下永久性资产和临时 性资产l3、保守型组合策略、保守型组
36、合策略l长期资金长期资金-融通永久性资产（永久性流动融通永久性资产（永久性流动资产和固定资产），资产和固定资产），l -满足季节性或周期性波动而产满足季节性或周期性波动而产生的部分或全部临时性资产资金需求。生的部分或全部临时性资产资金需求。l（二）短期筹资与长期筹资的组合策略对（二）短期筹资与长期筹资的组合策略对企业收益和风险的影响企业收益和风险的影响l 平稳型组合策略收益与风险居中；积极平稳型组合策略收益与风险居中；积极型组合策略收益与风险较高；保守型组合型组合策略收益与风险较高；保守型组合策略收益与风险较低。策略收益与风险较低。l 1.在平稳型组合策略中，永久性资产可以使在平稳型组合策略中
37、，永久性资产可以使用（）来满足。用（）来满足。l A、长期借款筹集的资金、长期借款筹集的资金l B、长期债券筹集的资金、长期债券筹集的资金l C、权益资金、权益资金l D、商业信用筹集的资金、商业信用筹集的资金l 答案：答案：ABCABC练练练练一一解析解析：l 在平稳型组合策略中，对临时性流动资产，用短期资金解决；对永久性资产（包括永久性流动资产和固定资产），均用长期资金解决，本题中D选项是一种短期资金。l 2.以下关于营运资金筹集政策的表述中，正以下关于营运资金筹集政策的表述中，正确的有（）。确的有（）。l A、采用激进型筹资政策时，企业的风、采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益较高险和
38、收益较高l B、如果企业在季节性低谷，除了自发、如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合型筹资政策策是配合型筹资政策l C、采用配合型筹资政策最符合股东财、采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标富最大化的目标l D、采用稳健型筹资政策时，企业的变、采用稳健型筹资政策时，企业的变现能力比率最高现能力比率最高l 答案：答案：ADABC练练练练一一解析解析：l 激进型筹资政策是一种收益性和风险性较高的营运资金筹资政策，A正确，企业在季节性低谷时没有临时性流动资产，配合型筹资政策和稳健型筹资政策此时均没有临时性负债，只有自
39、发性负债，B错误，适中的营运资金持有政策，对于投资者财富最大化来讲理论上是最佳的，C错误。采用稳健型筹资政策时，临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，该筹资政策的临时性流动负债最少，所以其变现能力比率（流动比率、速动比率等）最高。l 3.在短期筹资与长期筹资的积极型组合策略在短期筹资与长期筹资的积极型组合策略下，临时性流动负债的资金来源用来满足下，临时性流动负债的资金来源用来满足（）。（）。l A、全部临时性流动资产的资金需要、全部临时性流动资产的资金需要l B、部分永久性流动资产和固定资产的需要、部分永久性流动资产和固定资产的需要l C、全部资产的资金需要、全部资产的资金需要l D、
40、部分临时性流动资产的资金需要、部分临时性流动资产的资金需要l 答案：答案：ABABC练练练练一一解析：l本题的主要考核点是积极型组合策略的特本题的主要考核点是积极型组合策略的特点。积极型组合策略的特点是：临时性流点。积极型组合策略的特点是：临时性流动负债不但融通全部临时性流动资产的资动负债不但融通全部临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性流动资产和固金需要，还解决部分永久性流动资产和固定资产的需要。定资产的需要。l 4.在长期资金与短期资金的组合策略在长期资金与短期资金的组合策略中，积极性组合策略风险和收益均较中，积极性组合策略风险和收益均较高，保守型组合策略风险和收益均居高，保守型组合策
41、略风险和收益均居中，平稳性组合策略风险和收益均较中，平稳性组合策略风险和收益均较低。（）低。（）l 答案：答案：ABC练练练练一一解析：l 在长期资金与短期资金的组合策略中，在长期资金与短期资金的组合策略中，积极性组合策略风险和收益均较高，保守积极性组合策略风险和收益均较高，保守型组合策略风险和收益均较低，平稳型组型组合策略风险和收益均较低，平稳型组合策略风险和收益均居中。合策略风险和收益均居中。课堂讨论1、不同的企业资产组合对企业报酬和风险的影响 企业的固定资产和流动资产，对企业的风险和报酬有不同的影响。较多地投资于流动资产可降低企业的财务风险。这是因为，当企业出现不能及时偿付债务时，流动资
42、产可以迅速地转化为现金以偿还债务。但是，如果流动资产投资过多，造成流动资产的相对闲置，而固定资产却又相对不足，这就会使企业生产能力减少，从而减少企业盈利。总之，在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产减少而流动资产增加，就会减少企业的风险，但也会减少企业盈利；反之，如果固定资产增加，流动资产减少，则会增加企业的风险和盈利。所以，在确定资产组合时，面临风险和报酬的权衡。讨论提示讨论提示 2 2、“田大妈借钱难田大妈借钱难”案例点评案例点评 融资渠道和方式有很多，但适用于中融资渠道和方式有很多，但适用于中小企业的却很少。像田大妈这样的民营企小企业的却很少。像田大妈这样的民营企业融资方式
43、不规范，融资渠道狭窄，求贷业融资方式不规范，融资渠道狭窄，求贷无门的案例在我国经济生活中还相当普遍。无门的案例在我国经济生活中还相当普遍。讨论提示讨论提示 民营企业贷款难的主要原因有：国有银行对民营民营企业贷款难的主要原因有：国有银行对民营企业的所有制歧视、银行发放贷款偏好大型企业的大企业的所有制歧视、银行发放贷款偏好大型企业的大笔贷款、中小企业资信较差可供抵押的物品少、财务笔贷款、中小企业资信较差可供抵押的物品少、财务会计不规范等。因此，要解决民营企业贷款难问题，会计不规范等。因此，要解决民营企业贷款难问题，从外部条件来看：一是政府出面组建民营企业担保基从外部条件来看：一是政府出面组建民营企
44、业担保基金，推进国有银行的观念转变和机制转换，在立法上金，推进国有银行的观念转变和机制转换，在立法上对国有银行对民营企业的贷款比例提出要求。二是建对国有银行对民营企业的贷款比例提出要求。二是建立民营企业募集股份、发行债券渠道，大力发展柜台立民营企业募集股份、发行债券渠道，大力发展柜台交易并加以规范。三是鼓励成立地区性、社区性和民交易并加以规范。三是鼓励成立地区性、社区性和民间性质的合作金融组织，积极引进外资银行。四是大间性质的合作金融组织，积极引进外资银行。四是大力发展金融中介服务机构，如小企业诊断所等，为银力发展金融中介服务机构，如小企业诊断所等，为银行贷款提供专业化信息服务。行贷款提供专业
45、化信息服务。讨论提示讨论提示 从民营企业自身来看，要积极推进内部管理水平从民营企业自身来看，要积极推进内部管理水平的提高，规范财会工作，加强内部控制制度建设；强的提高，规范财会工作，加强内部控制制度建设；强化产品创新，提高产品的科技含量和知识含量，着力化产品创新，提高产品的科技含量和知识含量，着力增强企业无形资产投资，有效阻止竞争者的介入；提增强企业无形资产投资，有效阻止竞争者的介入；提高盈利水平，注重留利，降低对外部资本的依赖度；高盈利水平，注重留利，降低对外部资本的依赖度；改善用人制度，积极引进管理、技术方面的人才；树改善用人制度，积极引进管理、技术方面的人才；树立良好的财务形象，给股东和
46、债权人满意的回报，为立良好的财务形象，给股东和债权人满意的回报，为进一步融资和降低资本成本创造条件；在房地产、设进一步融资和降低资本成本创造条件；在房地产、设备方面舍得投入，增强企业的可供抵押品比重；充分备方面舍得投入，增强企业的可供抵押品比重；充分利用租赁、商业信用、民间信用、吸收直接投资等现利用租赁、商业信用、民间信用、吸收直接投资等现有融资渠道，搞好与政府、银行的关系，争取银行的有融资渠道，搞好与政府、银行的关系，争取银行的理解和支持；通过并购扩大企业规模，增强企业的融理解和支持；通过并购扩大企业规模，增强企业的融资能力。资能力。讨论提示讨论提示l 高低点法高低点法l 回归直线法回归直线
47、法l 借款种类借款种类l 银行借款的程序银行借款的程序l 信用条件和保护性条款信用条件和保护性条款 l 借款利息的支付方式借款利息的支付方式l 银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点 l 商业信用的形式商业信用的形式l 商业信用条件商业信用条件l 商业信用集资的优缺点商业信用集资的优缺点 l 债券发行价的影响因素、种类、计算债券发行价的影响因素、种类、计算l 短期筹资与长期筹资的组合策略短期筹资与长期筹资的组合策略l 短期筹资与长期筹资的组合策略对企业收益和风险的影响短期筹资与长期筹资的组合策略对企业收益和风险的影响要点回顾要点回顾课后实训：课后实训：l 财务管理能力训练与测试财务管理能力训练与测试单元二筹资单元二筹资管理模块三能力训练、综合能力训练管理模块三能力训练、综合能力训练l 知识拓展知识拓展-链接：链接：http:/
