1、货币银行（新）完整货币银行（新）完整 教学课件教学课件 货币银行学 货币银行学的重要性货币银行学的重要性 一、货币对经济的影响（一、货币对经济的影响（money and economymoney and economy） 1.1.货币与百姓的生活货币与百姓的生活 人们支出的来源人们支出的来源-收入是用货币来表示的，当然，收入与货币是完全不同收入是用货币来表示的，当然，收入与货币是完全不同 的两个概念。的两个概念。 2 2、货币与经济周期、货币与经济周期 货币在造成经济周期方面起着重要作用，而经济周期通过直接而且重要的途货币在造成经济周期方面起着重要作用，而经济周期通过直接而且重要的途 径影响着
2、我们每一个人。径影响着我们每一个人。 3 3、货币与通货膨胀、货币与通货膨胀 一国货币供给增加速度大大超过其产出扩张能力，并且持续了一段时间，就一国货币供给增加速度大大超过其产出扩张能力，并且持续了一段时间，就 将会出现通货膨胀。将会出现通货膨胀。 4 4、货币与利率、货币与利率 利率是以年百分比表示的借款成本，它在经济中是一关键变量。利率波动意利率是以年百分比表示的借款成本，它在经济中是一关键变量。利率波动意 味着什么？是什么原因造成利率波动？除了其它因素外，货币在利率的味着什么？是什么原因造成利率波动？除了其它因素外，货币在利率的 波动中发挥着重要作用。波动中发挥着重要作用。 货币银行学的
3、重要性货币银行学的重要性 二、银行的作用（二、银行的作用（roles of bankroles of bank） 1 1、金融中介（、金融中介（financial intermediariesfinancial intermediaries） 银行是人们与之发生关系最多的金融中介机构，也是经济中最大的金融银行是人们与之发生关系最多的金融中介机构，也是经济中最大的金融 中介机构。中介机构。 2 2、银行与货币供应、银行与货币供应 在货币供给过程中，中央银行发挥着至关重要的作用。如美国的联邦储在货币供给过程中，中央银行发挥着至关重要的作用。如美国的联邦储 备体系，中国的中国人民银行。备体系，中国的
4、中国人民银行。 3 3、金融创新（、金融创新（financial innovationfinancial innovation） 金融创新显示了金融机构的创造性思维与活力。金融创新显示了金融机构的创造性思维与活力。 货币银行学的重要性货币银行学的重要性 三、金融市场的作用（三、金融市场的作用（roles of financial marketroles of financial market） 1 1、股票市场、股票市场 它是最引人关注的金融市场，因为，股票价格是反映一国经济状况的晴雨它是最引人关注的金融市场，因为，股票价格是反映一国经济状况的晴雨 表。表。 2 2、债券市场、债券市场 债券市
5、场对于经济活动者特别重要，它使企业或政府得以借款来为其经济债券市场对于经济活动者特别重要，它使企业或政府得以借款来为其经济 活动筹集资金。活动筹集资金。 3 3、外汇市场、外汇市场 外汇市场是典型的完全竞争市场外汇市场是典型的完全竞争市场 参与书目参与书目 1.1.货币金融学货币金融学，蒋先玲编著，蒋先玲编著，机械工业出版社机械工业出版社20132013年年 2.2.货币银行学货币银行学，易纲，吴有昌，易纲，吴有昌 著，上海人民出版社著，上海人民出版社 3.3.The Economics of Money,Banking and Financial MarketsThe Economics o
6、f Money,Banking and Financial Markets， Frederic S. Mishkin Frederic S. Mishkin 著著, ,北京大学出版社北京大学出版社 4.4.国务院学位委员会办公室：（同等学历人员申请硕士学位）国务院学位委员会办公室：（同等学历人员申请硕士学位）经济学学经济学学 科综合水平全国统一考试大纲及指南科综合水平全国统一考试大纲及指南（第四版），高等教育出版社（第四版），高等教育出版社 20092009年年2 2月月 相关专业期刊及报纸相关专业期刊及报纸 金融研究金融研究 国际金融研究国际金融研究 经济研究经济研究 金融时报金融时报 第一
7、章货币与货币供求理论第一章货币与货币供求理论 基本结构基本结构: : 一、与货币有关的基本概念一、与货币有关的基本概念 二、货币需求理论二、货币需求理论 三、货币的供给过程及理论三、货币的供给过程及理论 四、货币均衡与总供求四、货币均衡与总供求 一、与货币有关的基本概念一、与货币有关的基本概念 货币的定义（货币的定义（Definitions of Money） 货币的职能货币的职能( (Functions of Money) ) 货币层次（货币层次（The Money aggregates） 货币制度 货币的定义货币的定义 马克思：货币是固定充当一般等价物的特殊商品；马克思：货币是固定充当一般
8、等价物的特殊商品； 一般认为：一般认为：在购买商品和劳务或清偿债务时被普遍接受的在购买商品和劳务或清偿债务时被普遍接受的 任何物体任何物体。 必要条件必要条件： ( (1 1) )价值的稳定性价值的稳定性（stability of value）; ; ( (2 2) )普遍接受性普遍接受性（general acceptability）; ; ( (3 3) )分割性分割性（divisibility）; ; ( (4 4) )易于辨认与携带易于辨认与携带（cognizability and portability）; ; ( (5 5) )供给富有弹性供给富有弹性（elastic supply）
9、。 公认的货币支付体系的演变的大致线索是：公认的货币支付体系的演变的大致线索是： 实物货币实物货币 金属货币金属货币 纸币纸币 支票存款货币支票存款货币 电子货币电子货币 （一）（一）货币与通货货币与通货（Money and Currency) ) 日常生活中，通常所说的日常生活中，通常所说的“货币货币”，其实是指，其实是指“通货通货” （Currency） ，或流通中的货币，或流通中的货币 ，包括纸币和硬币。，包括纸币和硬币。 eg: someone comes up to you and says,“Your money or your life,” eg: someone comes u
10、p to you and says,“Your money or your life,” you should quickly hand over all your currency rather than you should quickly hand over all your currency rather than ask,“What exactly do you mean by money? ” ask,“What exactly do you mean by money? ” 但，通货概念与货币狭窄得多。但，通货概念与货币狭窄得多。经济学家所说的货币，除了经济学家所说的货币，除了
11、通货外，主要是指以支票、本票、汇票等形式表现的对于通货外，主要是指以支票、本票、汇票等形式表现的对于 货物、劳务等所具有的权利货物、劳务等所具有的权利 货币与其他概念的区别货币与其他概念的区别 货币与其他概念的区别货币与其他概念的区别 （二）（二）货币与财富货币与财富( (money and wealth) ) 当我们说当我们说“某某人很有富有：某某人很有富有：“He has an awful lot of money”。其实，。其实， 这里的这里的“货币货币”是是“财富财富”的代名词。的代名词。 但，将货币比做财富又扩大化了货币的范围。但，将货币比做财富又扩大化了货币的范围。 货币并不就是社
12、会财富本身，贵金属币材只是社会财富的一部分货币并不就是社会财富本身，贵金属币材只是社会财富的一部分 （三）（三）货币与收入货币与收入（Money and Income) 有时，人们将货币用来表示收入。有时，人们将货币用来表示收入。 如如“She has a good job and earns a lot of money.” 但，收入是货币的流量概念，而货币是某一时点的货币余额但，收入是货币的流量概念，而货币是某一时点的货币余额.(.(货币供应货币供应 量量）（）（Income is a flow of earnings per unit of time. Money ,by contras
13、t is a stock: it is a certain amount at a given point in time.) （四）货币与流动性（四）货币与流动性（Liquidity） 所谓“流动性”所谓“流动性” ,泛指一种资产在不损失价值的前提下转换为泛指一种资产在不损失价值的前提下转换为 现实购买力的能力，它受变现的便利程度和交易成本所决定。现实购买力的能力，它受变现的便利程度和交易成本所决定。 越便利或交易成本越小，则流动性越强。反之，流动性越低。越便利或交易成本越小，则流动性越强。反之，流动性越低。 由于货币不需转换为别的资产就可以直接用于支付或清偿，因由于货币不需转换为别的资产就
14、可以直接用于支付或清偿，因 此，此，货币被认为是流动性最强的资产。货币被认为是流动性最强的资产。 在一般的宏观经济分析中，流动性常常用来分析货币现象，也在一般的宏观经济分析中，流动性常常用来分析货币现象，也 就是说，用“流动性”来代替“货币”。如“流动性过剩”就是说，用“流动性”来代替“货币”。如“流动性过剩” （Excess Liquidity） 但是，流动性资产不仅包括银行的存款负债，但是，流动性资产不仅包括银行的存款负债，流动性含义远大流动性含义远大 于货币的含义。于货币的含义。 货币的职能货币的职能 货币的四个基本职能货币的四个基本职能价值尺度、交易媒介、支付手段、价值尺度、交易媒介、
15、支付手段、 价值贮藏价值贮藏 结果：结果： 1. 1. 赋予交易对象以价格形态；赋予交易对象以价格形态； 2. 2. 作为购买和支付的手段；作为购买和支付的手段； 3. 3. 作为积累和保存价值的手段。作为积累和保存价值的手段。 价值尺度价值尺度 价值尺度（价值尺度（Unit of AccountUnit of Account）是指货币作为衡量和表现其他商品是指货币作为衡量和表现其他商品 和劳务价值的工具。和劳务价值的工具。 此时的货币是观念上的货币此时的货币是观念上的货币 贡献：贡献：减少价格数目，大大降低交易成本：减少价格数目，大大降低交易成本： 物物交易下的交易价格数目物物交易下的交易价
16、格数目： 货币出现后，货币出现后，N N种商品，种商品，N N种价格种价格 基本概念基本概念 （1 1）价格）价格是价值的货币表现；是价值的货币表现；货币货币“购买力购买力”基本是指对商品、基本是指对商品、 服务的服务的“购买力购买力”。 货币购买力与商品、服务的价格水平互为倒数。货币购买力与商品、服务的价格水平互为倒数。 （2 2）货币单位货币单位是指货币的值。是指货币的值。任何价格，都是货币单位的倍数；任何价格，都是货币单位的倍数； 2 )1( 2 NN CN 货币单位的货币单位的“值值”： 金属铸币时的金属铸币时的“值值” ：含金量：含金量 没有金流通的值：没有金流通的值：“金平价金平价
17、” 黄金非货币化之后的货币黄金非货币化之后的货币 “值值”： 购买力购买力 货币单位的货币单位的“名名”： 一般规律：（国名）（货币单位名）一般规律：（国名）（货币单位名） 中国货币的特殊叫法：中国货币的特殊叫法：“法法”币；币；“人民人民”币币 货币单位的名称大多与衡制的单位名称有渊源关系，如中货币单位的名称大多与衡制的单位名称有渊源关系，如中 国的国的“两两”，英国的，英国的“镑镑”。 交易媒介交易媒介 交易媒介（交易媒介（Medium of Exchange），又称流通手段），又称流通手段 是指货币以通货或支票的形式在商品和劳务的支付中充当是指货币以通货或支票的形式在商品和劳务的支付中充
18、当 交易的手段交易的手段. . W W-G G-WW 此时的货币是正在流通着的、现实的货币此时的货币是正在流通着的、现实的货币 贡献：贡献： 克服了物物交换下的克服了物物交换下的“需求的双重巧合需求的双重巧合”的弊端；的弊端； 节省了交易时间，促进了经济效率的提高；节省了交易时间，促进了经济效率的提高； 支付手段支付手段 支付手段（支付手段（Standard of Deferred Payment）是指在以延期付款形式买卖商品时，是指在以延期付款形式买卖商品时， 货币作为债务清偿的工具。货币作为债务清偿的工具。 G GW(W(生产要素）生产要素）P P（生产过程）（生产过程）G G ( (企业
19、主利润与本息之和）企业主利润与本息之和） 货币执行支付手段时的特点：货币执行支付手段时的特点： （1 1）商品和货币不再同时存在于交换过程的两极上，货币作为价值形式独立存在）商品和货币不再同时存在于交换过程的两极上，货币作为价值形式独立存在 （2 2）作为支付手段的货币更多地反映债权债务关系）作为支付手段的货币更多地反映债权债务关系 （3 3）货币作支付手段使生产者活动余地更大）货币作支付手段使生产者活动余地更大 支付手段的范围：支付手段的范围： 大宗交易大宗交易 财政、信贷收支财政、信贷收支 工资、佣金、房租、水电费等工资、佣金、房租、水电费等 价值储藏价值储藏 价值储藏（价值储藏（Stor
20、e of Value）是指货币充当购买力储藏的是指货币充当购买力储藏的 工具。工具。 价值储藏的方法：价值储藏的方法： （1 1）货币储藏）货币储藏 （2 2）商品储藏）商品储藏 （3 3）有价证券储藏）有价证券储藏 在所有价值储藏形式中，货币作为一般购买力的代表，流在所有价值储藏形式中，货币作为一般购买力的代表，流 动性最高，即使它不是最具吸引力的价值储藏手段，人们动性最高，即使它不是最具吸引力的价值储藏手段，人们 仍愿意持有部分货币，以货币形式储藏财富和价值。仍愿意持有部分货币，以货币形式储藏财富和价值。 比特币（比特币（Bitcoin）：是货币吗？）：是货币吗？ 投资泡沫还是金融未来？投
21、资泡沫还是金融未来？ 什么是比特币？什么是比特币？ 该货币不是由央行发行，而是通过志愿者的计算机网络上运行的加密软件应该货币不是由央行发行，而是通过志愿者的计算机网络上运行的加密软件应 运而生的。运而生的。 2008年年11月月1日，一个自称“中本聪”日，一个自称“中本聪”(Satoshi Nakamoto)的神秘网友发表的神秘网友发表 文章文章比特币：一种点对点的现金支付系统比特币：一种点对点的现金支付系统，阐述了对于电子货币的新构，阐述了对于电子货币的新构 想。比特币时代由此拉开序幕。想。比特币时代由此拉开序幕。 比特币是一种电子货币比特币是一种电子货币。与。与Q币等常见电子货币相比，它的
22、独特之处包括币等常见电子货币相比，它的独特之处包括 （1）去中心化：）去中心化：比特币没有发行机构，个人只需安装比特币客户端即可“生比特币没有发行机构，个人只需安装比特币客户端即可“生 产”比特币；相比之下，无论是各国央行发行的通用货币，还是互联网公司产”比特币；相比之下，无论是各国央行发行的通用货币，还是互联网公司 发行的虚拟货币，都有一个发行机构。发行的虚拟货币，都有一个发行机构。 （2）总量固定：）总量固定：比特币发行量固定，总共比特币发行量固定，总共只有只有2100万个万个,消除了滥发导致通消除了滥发导致通 货膨胀的可能；相比之下，各国央行发行的货币数量可根据情况调整，理论货膨胀的可能
23、；相比之下，各国央行发行的货币数量可根据情况调整，理论 上没有限制。上没有限制。 （3）私密性强：）私密性强：比特币能够最大限度保证个人隐私，交易数据很难被追踪；比特币能够最大限度保证个人隐私，交易数据很难被追踪； 相比之下，现实中一切货币均有迹可循。相比之下，现实中一切货币均有迹可循。 比特币一直以来都受到自由主义者、金本位主义者和毒贩的青睐，比特币一直以来都受到自由主义者、金本位主义者和毒贩的青睐， 现在却吸引了一些令人惊讶的新追随者。现在却吸引了一些令人惊讶的新追随者。 德国已将其认定为一个”记账单位”。德国已将其认定为一个”记账单位”。 美联储主席本美联储主席本伯南克伯南克(Ben B
24、ernanke)对参议院委员会表达了对虚对参议院委员会表达了对虚 拟货币的观点，他表示这一概念”可能会带来长期的希望”。拟货币的观点，他表示这一概念”可能会带来长期的希望”。 一小批商店和公司已接受比特币付款，且该群体还在不断扩大。一小批商店和公司已接受比特币付款，且该群体还在不断扩大。 有些人青睐于比特币可以让资金不经中间人直接在用户中转账的有些人青睐于比特币可以让资金不经中间人直接在用户中转账的 方式。其他人受其吸引的原因则是匿名转账的潜力，或因流通中方式。其他人受其吸引的原因则是匿名转账的潜力，或因流通中 的比特币数量拥有固定上限，因此，央行不能通过发行更多的比的比特币数量拥有固定上限，
25、因此，央行不能通过发行更多的比 特币让其市值膨胀特币让其市值膨胀 . 怎样才能获得比特币？怎样才能获得比特币？ 一是在各大比特币交易平台上，从别人手中购买；一是在各大比特币交易平台上，从别人手中购买； 二是购买设备自行生产，亦即“挖矿”。二是购买设备自行生产，亦即“挖矿”。“挖矿”工具最初是“挖矿”工具最初是CPU， 后来是显卡，现在则是“矿机”，亦即专为“挖矿”而研发的特种后来是显卡，现在则是“矿机”，亦即专为“挖矿”而研发的特种 计算机。计算机。 简单地说，“挖矿”流程是：比特币客户端从互联网接收最新的比简单地说，“挖矿”流程是：比特币客户端从互联网接收最新的比 特币交易数据，与之前所有的
26、交易数据对比，并打包计算，生成新特币交易数据，与之前所有的交易数据对比，并打包计算，生成新 的“历史总账单”。首先准确完成这一计算，并得到比特币网络认的“历史总账单”。首先准确完成这一计算，并得到比特币网络认 可的人将得到一些比特币作为奖励。可的人将得到一些比特币作为奖励。 目前，每次成功“挖矿”可获得目前，每次成功“挖矿”可获得25个比特币的奖励，而去年为个比特币的奖励，而去年为50个。个。 按照设计原理，单位产量将继续减少。到按照设计原理，单位产量将继续减少。到2140年，最后一枚比特币年，最后一枚比特币 被“开采”后，这种电子货币的总供给量将达到被“开采”后，这种电子货币的总供给量将达到
27、2100万个。万个。 怎样用比特币买东西？怎样用比特币买东西？ 你可以从别人手中购买比特币；在获得比特币后，可以用它购买美元（亦你可以从别人手中购买比特币；在获得比特币后，可以用它购买美元（亦 即所谓“提现”），也可以购买其他商品。从本质上看，这些活动都是比即所谓“提现”），也可以购买其他商品。从本质上看，这些活动都是比 特币在不同账户间的流转。特币在不同账户间的流转。 例如，小明准备支付给小红例如，小明准备支付给小红5个比特币，流程如下：个比特币，流程如下： 1.小明在比特币网络上广播一条消息：“我支付给小红小明在比特币网络上广播一条消息：“我支付给小红5个比特币”。个比特币”。 2.其他用
28、户在收到这条消息后，会首先检查“总账单”，确认小明手上的其他用户在收到这条消息后，会首先检查“总账单”，确认小明手上的 比特币是否足够；如果没问题，就会把这笔交易加入到最新的账单中，生比特币是否足够；如果没问题，就会把这笔交易加入到最新的账单中，生 成新的“总账单”。成新的“总账单”。 3.当超过当超过6个用户确认了这笔交易后，支付就成功了。个用户确认了这笔交易后，支付就成功了。由于比特币网络中由于比特币网络中 的每个人都保留了一份最新的总账单，作弊是不可能的：假如余额不足，的每个人都保留了一份最新的总账单，作弊是不可能的：假如余额不足， 小明发起的交易就不会被认可，无法计入总账单，支付就无法
29、完成。小明发起的交易就不会被认可，无法计入总账单，支付就无法完成。 当然，当然，这些都是比特币客户端自动完成的，用户只需设定好支付额和接收这些都是比特币客户端自动完成的，用户只需设定好支付额和接收 方即可。一般情况下，一笔交易方即可。一般情况下，一笔交易10分钟内即可完成。分钟内即可完成。 比特币能买哪些东西？比特币能买哪些东西？ 由于很难被追踪，不受任何监管，比特币从一开始就由于很难被追踪，不受任何监管，比特币从一开始就 披上了灰色外衣，成为地下世界的最爱。目前，它的披上了灰色外衣，成为地下世界的最爱。目前，它的 主要用途有：主要用途有： 1.购买非法物品，如毒品、军火等。购买非法物品，如毒
30、品、军火等。 2.向某些政治团体捐款，如遭到美国政府打压的维基向某些政治团体捐款，如遭到美国政府打压的维基 解密。解密。 3.购买某些虚拟物品，如博客平台购买某些虚拟物品，如博客平台WordPress的优质的优质 模板。模板。 比特币价格首超黄金：比特币价格首超黄金： 一年涨幅超一年涨幅超76倍倍 比特币仿佛搭乘火箭，其涨势不断挑战着大家的神经。比特币仿佛搭乘火箭，其涨势不断挑战着大家的神经。11.29日，日， 比特币在热门交易所比特币在热门交易所Mt.Gox的交易价格创下的交易价格创下1242美元的历史新高，美元的历史新高， 同一时间黄金价格为一盎司同一时间黄金价格为一盎司1241.98美元
31、，比特币价格首度超过黄美元，比特币价格首度超过黄 金。金。 截至今年截至今年11月初，现存比特币已接近月初，现存比特币已接近1200万单位，到万单位，到2140年，年， 总共会有总共会有2100万单位的比特币“出土”。由于数量稀缺，比特币万单位的比特币“出土”。由于数量稀缺，比特币 成为时下最热门的话题。成为时下最热门的话题。 wind数据显示，数据显示，11月中旬，比特币以每天近月中旬，比特币以每天近100美元的涨势强美元的涨势强 势回归人们的视野。在势回归人们的视野。在11月月19日达到日达到800美元高峰，比特币小幅美元高峰，比特币小幅 回落几天后，又在回落几天后，又在11月月27日突破
32、日突破1100美元，最后再接再厉突破美元，最后再接再厉突破 1200美元。今年以来，比特币涨幅已经超过了美元。今年以来，比特币涨幅已经超过了7600%。 投资比特币是一笔好生意吗？投资比特币是一笔好生意吗？ 1.投机工具？投机工具？ 比特币比特币24小时交易，支持几乎所有主流币种，不设涨跌幅限制，整体规小时交易，支持几乎所有主流币种，不设涨跌幅限制，整体规 模小、操作难度低，对于投资者而言无疑是短线操作的好机会。模小、操作难度低，对于投资者而言无疑是短线操作的好机会。 2.价值投资价值投资/未来货币？未来货币？ 如果把比特币视为一种新型货币，那么它的弱点将暴露无遗。如果把比特币视为一种新型货币
33、，那么它的弱点将暴露无遗。在缓慢的在缓慢的 增发速度（亦即不断放缓的“挖矿”速度）的制约下，比特币的供给量增发速度（亦即不断放缓的“挖矿”速度）的制约下，比特币的供给量 始终赶不上需求，推高了价格。这是比特币近期价格暴涨的根本原因。始终赶不上需求，推高了价格。这是比特币近期价格暴涨的根本原因。 由于比特币显得太“值钱”了，人们一旦获得了比特币，往往会把它储由于比特币显得太“值钱”了，人们一旦获得了比特币，往往会把它储 蓄下来，而用其他不那么“值钱”的货币买东西。发展到最后，比特币蓄下来，而用其他不那么“值钱”的货币买东西。发展到最后，比特币 将彻底退出流通领域。将彻底退出流通领域。 事实上，目
34、前的比特币玩家也抱着“收藏坐等升值”的心态，很少“挖事实上，目前的比特币玩家也抱着“收藏坐等升值”的心态，很少“挖 矿”成功后就拿比特币买东西。矿”成功后就拿比特币买东西。由于多数玩家希望用比特币兑换美元，由于多数玩家希望用比特币兑换美元， 比特币事实上与美元挂钩，已经被美联储绑架。比特币事实上与美元挂钩，已经被美联储绑架。 最终结局是，许多人囤积了不少比特币，却一边继续使用美元，最终结局是，许多人囤积了不少比特币，却一边继续使用美元， 一边寄望于这些比特币能够让自己一夜暴富。一边寄望于这些比特币能够让自己一夜暴富。比特币的交易媒介比特币的交易媒介 作用微乎其微，与充当“全球货币”的构思背道而
35、驰。作用微乎其微，与充当“全球货币”的构思背道而驰。 更致命的是，比特币本质上只是一段代码，不具备任何收藏价值更致命的是，比特币本质上只是一段代码，不具备任何收藏价值。 投资者必须频繁交易，才能赚取价差。如果每个人都抱着收藏的投资者必须频繁交易，才能赚取价差。如果每个人都抱着收藏的 心态，把它锁在保险柜里，那么随着大玩家的渐次离去，比特币心态，把它锁在保险柜里，那么随着大玩家的渐次离去，比特币 的价格将一泻千里，最终风流云散，仅剩一地鸡毛。的价格将一泻千里，最终风流云散，仅剩一地鸡毛。 “我穷得只剩下代码了！”“我穷得只剩下代码了！” 三大悖论将戳穿比特币泡沫三大悖论将戳穿比特币泡沫 ？ 交易
36、手段？交易手段？ 在货币领域，公信力为王。比特币显然已经赢得了一定的公信力。它靠的在货币领域，公信力为王。比特币显然已经赢得了一定的公信力。它靠的 是人们对技术的膜拜、对互联网精神的共鸣、对自由主义的信仰、对政府是人们对技术的膜拜、对互联网精神的共鸣、对自由主义的信仰、对政府 权威的反感。这种公信力正是比特币存在的基础。权威的反感。这种公信力正是比特币存在的基础。 比特币的价格飙涨，会触发一个本质性悖论：消灭自己的货币属性，从而比特币的价格飙涨，会触发一个本质性悖论：消灭自己的货币属性，从而 否定自己的生存价值。比特币存在的根本价值是因为它具有货币属性，即否定自己的生存价值。比特币存在的根本价
37、值是因为它具有货币属性，即 交易支付的功能，正是这种货币属性引发了大家的狂热购买。交易支付的功能，正是这种货币属性引发了大家的狂热购买。 但随着价格越飙越高，但随着价格越飙越高，人们纷纷囤积人们纷纷囤积，而不用于交易支付，比特币逐渐失，而不用于交易支付，比特币逐渐失 去交易支付功能。现在很多机构尤其是互联网企业，追逐时尚，纷纷声称去交易支付功能。现在很多机构尤其是互联网企业，追逐时尚，纷纷声称 接受比特币支付。但具体交易其实很难完成。比特币按照什么价格来支付？接受比特币支付。但具体交易其实很难完成。比特币按照什么价格来支付？ 由于价格动荡不定，这个问题无法解决。由于价格动荡不定，这个问题无法解
38、决。 货币属性一旦消灭，比特币将一钱不值。货币属性一旦消灭，比特币将一钱不值。比特币离真实交易媒介功能有多比特币离真实交易媒介功能有多 远，它的泡沫就有多大。击鼓传花的游戏，正在中国投机者手中进行远，它的泡沫就有多大。击鼓传花的游戏，正在中国投机者手中进行 近期其价格的飙升是因为中国投资者近期其价格的飙升是因为中国投资者在境外囤积该货币，在境外囤积该货币，这看起这看起 来像是典型的”泡沫”现象。来像是典型的”泡沫”现象。 囤积现象说明，比特币目前更像是一种投机性的资产，而非一种囤积现象说明，比特币目前更像是一种投机性的资产，而非一种 货币。货币。 崩盘并不是比特币用户面临的唯一风险。由于价格上
39、涨，崩盘并不是比特币用户面临的唯一风险。由于价格上涨，盗窃比盗窃比 特币的现象越来越多特币的现象越来越多，盗窃对象不仅针对个人账户，还针对存储，盗窃对象不仅针对个人账户，还针对存储 货币并将其换成其它货币的在线交易场所。货币并将其换成其它货币的在线交易场所。 最近，欧洲交易平台最近，欧洲交易平台BIPS上约有上约有100万美元的比特币被盗。中国万美元的比特币被盗。中国 比特币交易平台比特币交易平台GBL在十月突然消失，随之消失的是其价值在十月突然消失，随之消失的是其价值410 万美元的比特币存款万美元的比特币存款 三大悖论将戳穿比特币泡沫三大悖论将戳穿比特币泡沫 ？ 通货紧缩？通货紧缩？ 比特
40、迷们认为，政府无限制地发行货币引发通胀，以铸币税剥削人比特迷们认为，政府无限制地发行货币引发通胀，以铸币税剥削人 民，而比特币总量有限，不能超发，因此无此弊端。民，而比特币总量有限，不能超发，因此无此弊端。 从总量有限角度来说，比特币很像数字化的黄金从总量有限角度来说，比特币很像数字化的黄金(黄金储量也有上限黄金储量也有上限)。 货币曾与黄金挂钩一百年，到第一次世界大战之前，商业迅速扩张，货币曾与黄金挂钩一百年，到第一次世界大战之前，商业迅速扩张， 但黄金产量不能大幅增加，这个缺口成为后来金本位制崩溃的种子。但黄金产量不能大幅增加，这个缺口成为后来金本位制崩溃的种子。 金本位会崩溃，那么比特币
41、一样会崩溃。金本位会崩溃，那么比特币一样会崩溃。 发行数量的上限将严重束缚比特币的货币功能，这也使其无法在当发行数量的上限将严重束缚比特币的货币功能，这也使其无法在当 代社会经济当中成为真正的主流货币，只能是个边缘角色。代社会经济当中成为真正的主流货币，只能是个边缘角色。 比特币虽然没有通胀之苦，但如果真能大行于天下，必有通缩之苦。比特币虽然没有通胀之苦，但如果真能大行于天下，必有通缩之苦。 三大悖论将戳穿比特币泡沫三大悖论将戳穿比特币泡沫 ？ “限量”？“限量”？ “限量”赋予比特币生命，但很多模仿者正在产生。据媒体报道，“限量”赋予比特币生命，但很多模仿者正在产生。据媒体报道， 目前全球已
42、有坐标币目前全球已有坐标币(gridcoin)、萤火虫币、萤火虫币(fireflycoin)和宙斯币和宙斯币 (zeuscoin)等等80多种多种 “仿比特币”。“仿比特币”。 各种仿比特币发行量大致稳定以后，相互之间的比价各种仿比特币发行量大致稳定以后，相互之间的比价(汇率汇率)初期将初期将 十分混乱，此后套利者会将差价抹平。届时它们本质上变成了同十分混乱，此后套利者会将差价抹平。届时它们本质上变成了同 一种货币，只是名字不同而已。一种货币，只是名字不同而已。 从这个角度来说，比特币没有真正的数量上限，总发行数量的限从这个角度来说，比特币没有真正的数量上限，总发行数量的限 制不构成它值得珍藏
43、的核心理由。制不构成它值得珍藏的核心理由。 货币非国家化，是自由主义经济思想家们一个 古老的梦想。但只要人类生活的核心组织者还 是政府，这个梦想就很难落地生根。在看得见 的将来，私人货币只能是边缘性和娱乐性的。 货币的度量货币的度量 一、货币层次划分的依据一、货币层次划分的依据 货币层次的划分指货币存量（货币供应量）的划分货币层次的划分指货币存量（货币供应量）的划分 依据依据：不同资产的流动性（：不同资产的流动性（LiquidityLiquidity） 流动性是指以较小的代价转化为现实购买力的便利性。流动性是指以较小的代价转化为现实购买力的便利性。流流 动性的大小取决于：动性的大小取决于： 将
44、其转换为现实购买力所需的时间或难易程度将其转换为现实购买力所需的时间或难易程度 买卖资产的交易成本及转换成现实购买力的机会成本。买卖资产的交易成本及转换成现实购买力的机会成本。 交易成本与机会成本越大，资产的流动性就越小交易成本与机会成本越大，资产的流动性就越小 货币的度量货币的度量 二、货币层次的一般划分二、货币层次的一般划分 1.1.第一层次：狭义货币第一层次：狭义货币 M1=C+DM1=C+D C (C (Currency) )指流通中的通货，包括硬币和纸币指流通中的通货，包括硬币和纸币;D;D（Demand Deposits）表示活期存款，指可以签发支票的存款类别。）表示活期存款，指可
45、以签发支票的存款类别。M1M1 是狭义货币供给量，是央行调控的主要目标之一是狭义货币供给量，是央行调控的主要目标之一 2.2.第二层次：广义货币第二层次：广义货币 M2=M1+S+TM2=M1+S+T S S（Savings）表示银行储蓄存款）表示银行储蓄存款;T ;T （Time Deposits）表示定期存款，）表示定期存款， 一般是指有利息的短期存款一般是指有利息的短期存款 M1M1和和M2M2的差额称为的差额称为“准货币准货币” 3.3.第三层次：第三层次：M3=M2+DnM3=M2+Dn Dn (Dn (Non-bank Financial Institutions deposits
46、) )非银行金融机构的存款非银行金融机构的存款 4.4.第四层次：第四层次：M4=M3+LM4=M3+L（L L指银行和非银行金融机构所有的短期信用工具。指银行和非银行金融机构所有的短期信用工具。 货币的度量货币的度量 三、我国货币层次口径的划分（三、我国货币层次口径的划分（2011年）年） MO=MO=流通中现金流通中现金 M1=MO+M1=MO+企业活期存款企业活期存款+ +机关团体存款机关团体存款+ +农村存款农村存款+ +个人个人 持有的信用持有的信用 类存款类存款 M2=M1+M2=M1+城乡居民储蓄存款城乡居民储蓄存款+ +企业存款中具有定期性质的存款企业存款中具有定期性质的存款+
47、 +外币存款外币存款 + +信托类存款信托类存款+ +证券客户保证金存款证券客户保证金存款+ +住房公积金中心存款住房公积金中心存款+ +非存款类金非存款类金 融机构在存款类金融机构存款融机构在存款类金融机构存款 M3=M2+M3=M2+金融债券金融债券+ +商业票据商业票据+ +大额可转让存单等大额可转让存单等 讨论：讨论：哪一个层次的货币层次更重要呢？哪一个层次的货币层次更重要呢？ 短期内，短期内，M1 和和 M2变动方向可能并不一致变动方向可能并不一致(如下表所示如下表所示). 结论：货币供应量的选择对政策制定者来说是至关重要的结论：货币供应量的选择对政策制定者来说是至关重要的 美国M1 和和 M2的增长率（的增长率（19602008） Sources: Federal Reserve Bulletin, p. A4, Table 1.10, various issues; Citibase databank; www.federalreserve.gov/releases/h6/hist/h6hist1.txt. 2014年年1月金融统计数据报告月金融统计数据报告 一、月末广义货币增长一、月末广义货币增长13.2%，狭义货币增长，狭义货币增长1.2% 1月末，广义货币月末，广义货币(M2)余额余额112.35万亿元万亿元,同比增长同比增长13
