1、第一节第一节 汇率预测的必要性汇率预测的必要性一、外汇风险管理决策的需要二、国际筹资、投资决策的需要三、制订企业经营计划的需要第二节第二节 汇率的预测方法汇率的预测方法一、技术预测（Technical Forecasting）技术预测法又称图表分析预测法，是以技术预测法又称图表分析预测法，是以图表作为主要依据，利用汇率的历史数据图表作为主要依据，利用汇率的历史数据来预测未来汇率的方法。来预测未来汇率的方法。方法：（一）条形图方法：（一）条形图 （二）线形图（二）线形图 （三）移动平均图（三）移动平均图以三个前提为基础：以三个前提为基础：（一）市场行情说明一切（一）市场行情说明一切（二）价格按趋
2、势变动（二）价格按趋势变动（三）历史不断的重现其自身（三）历史不断的重现其自身二、基本预测（Technical Forecasting）基本预测法又称因素分析预测法，是根据基本预测法又称因素分析预测法，是根据经济变量（因素）与汇率之间的基本关系来经济变量（因素）与汇率之间的基本关系来预测未来汇率的方法。预测未来汇率的方法。（一）影响汇率变动的基本因素：（一）影响汇率变动的基本因素：货币所代表的价值量的变化货币所代表的价值量的变化货币供求状况的变化货币供求状况的变化 影响货币所代表价值的多少和货币供求的状影响货币所代表价值的多少和货币供求的状况的具体因素：况的具体因素： 1.国际收支状况国际收支
3、状况 2.通货膨胀率差异通货膨胀率差异 3.利率差异利率差异 4.财政收支状况财政收支状况 5.各国中央银行的市场干预各国中央银行的市场干预 6.市场预测心理市场预测心理 7.国际政治形势的变化国际政治形势的变化（三）基本预测方法（三）基本预测方法1.专家分析预测专家分析预测即集合专家意见，对汇率变动情况作出判断。即集合专家意见，对汇率变动情况作出判断。2.计量模型预测计量模型预测 S=b0+b1X1+b2X2+bnXn S-某两种货币汇率预测变动百分比某两种货币汇率预测变动百分比 b0-常量常量 b1到到bn-回归系数回归系数 X1到到Xn-影响汇率的各种因素影响汇率的各种因素三、市场预测法
4、三、市场预测法（一）根据当前的即期汇率预测未来汇率（一）根据当前的即期汇率预测未来汇率（二）根据当前的远期汇率预测未来的即期（二）根据当前的远期汇率预测未来的即期汇率汇率（三）根据两国利率之差预测一年以上的汇（三）根据两国利率之差预测一年以上的汇率水平率水平四、混合预测法四、混合预测法 即综合运用各种汇率预测方法即综合运用各种汇率预测方法第三节第三节 自由浮动汇率的预测自由浮动汇率的预测 前提：外汇市场是充分发达和完全开放的，前提：外汇市场是充分发达和完全开放的，汇率完全自由浮动，即完全没有政府的干预，汇率完全自由浮动，即完全没有政府的干预，此时有一系列理论通过通货膨胀率、利率、此时有一系列理
5、论通过通货膨胀率、利率、即期汇率和远期汇率等变数的相互关系，来即期汇率和远期汇率等变数的相互关系，来预测浮动汇率的变动趋势和幅度。预测浮动汇率的变动趋势和幅度。一、购买力平价说其主要观点：一国货币对另一国货其主要观点：一国货币对另一国货币的汇率，主要是由两国货币分别在两币的汇率，主要是由两国货币分别在两国的购买力决定的；两国货币购买力之国的购买力决定的；两国货币购买力之比，决定两国货币的交换比率，也就是比，决定两国货币的交换比率，也就是汇率。汇率。通货膨胀率变化通货膨胀率变化-货币购买力变化货币购买力变化-外汇汇率变化外汇汇率变化例题例题例：例：1A=8B元，某商品元，某商品1000A元，元，
6、8000B元。元。 A通货膨胀率通货膨胀率5%，B10% 则通货膨胀后购买同样的商品则通货膨胀后购买同样的商品 A： B： 此时汇率此时汇率 即即1A元元=8.3810B元元1000（1+5%）=1050元元8000（1+10%）=8800元元8800/1050=8.3810设设S0为初始汇率为初始汇率St为改变后的汇率，为改变后的汇率，PA、PB分别为两国通货膨胀率，分别为两国通货膨胀率，000ABS )1 ()1 (00ABtPAPBS)1 ()1 (0ABtPPSS)1 ()1 (0ABtPPSS设设为为0至至t期间汇率的预计变化率期间汇率的预计变化率当当PA很小时，很小时，=PB-PA
7、00SSStAABPPP1二、费雪效应 美国经济学家欧文美国经济学家欧文费雪认为每一国家的名费雪认为每一国家的名义利率（义利率（i）、实质利率（）、实质利率（r）、和通货膨胀）、和通货膨胀率（）之间存在如下关系：率（）之间存在如下关系：（i）=（r）（）（）简化可得：简化可得：i=r+P+rP费雪效应认为各国的实质利率（以费雪效应认为各国的实质利率（以rW表示）表示）趋于一致趋于一致 )1)(1 ()1 (PriW)1)(1 ()1 (AWAPri)1)(1 ()1 (BWBPriBBAAWPiPir1111)1 ( ABABiiPP1111三、国际费雪效应 购买力平价说建立了汇率与预期通货膨
8、胀之购买力平价说建立了汇率与预期通货膨胀之间的关系（间的关系（S与与P），而费雪效应表达了名义），而费雪效应表达了名义利率与预期通货膨胀率之间的关系（利率与预期通货膨胀率之间的关系（i与与P），），把这两种关系联系起来可得：把这两种关系联系起来可得：ABABtiiPPSS 11110 00SSStAABiii 1ABtiiSS 110 四、利率平价说不同国家利率差异，必然引起利息不同国家利率差异，必然引起利息套汇，许多套汇者不断地进行利息套汇，套汇，许多套汇者不断地进行利息套汇，会出现利率平价。会出现利率平价。例：美国（例：美国（A）利率）利率7%，我国（，我国（B）利率）利率12%。当前即期
9、汇率当前即期汇率1美元美元=6.8元人民币，元人民币， 1年远期年远期汇率汇率1美元美元=7元人民币。某套汇者在美国借入元人民币。某套汇者在美国借入100万美元，如何操作获利？套汇损益？万美元，如何操作获利？套汇损益？借入的借入的100万美元万美元1年后需偿还本利：年后需偿还本利： 100 （1+7%）=107万美元万美元将借入的美元兑换为人民币投入中国，将借入的美元兑换为人民币投入中国，1年后本利和：年后本利和：折成美元：折成美元： 套汇收益套汇收益680（1+12%）=761.6万人民币万人民币761.6/7=108.8万美元万美元108.8-107=1.8万美元万美元设在设在A国本金为国
10、本金为C元，两国利率分别为元，两国利率分别为iA、iB 初始汇率初始汇率S0（1A= S0 B）, 投资期满后汇率投资期满后汇率SF在在A国借款的本利和为国借款的本利和为 A元元若兑换为若兑换为B元投资，可兑换元投资，可兑换 B元元在在B国投资本利和为国投资本利和为 B元元投资结束再兑换为投资结束再兑换为 A元元)1 (AiC0CS)1 (0BiCSFBSiCS)1 (0)1 (AiCFBSiCS)1 (0？套汇者不断套汇，引起以下变化套汇者不断套汇，引起以下变化1.开始投资时，美元涌入中国兑换人民币，可引起人开始投资时，美元涌入中国兑换人民币，可引起人民币升值。民币升值。2.资金从美国流入中
11、国，会引起美国资金不足，从而资金从美国流入中国，会引起美国资金不足，从而导致利率提高，而中国资金供应量增加，利率下降。导致利率提高，而中国资金供应量增加，利率下降。3.套汇者将投资汇回美国时，又引起美元升值。套汇者将投资汇回美国时，又引起美元升值。)1 (AiFBSiS)1 (0当当时时)1 (AiFBSiS)1 (0=利率平价，套汇者无利可图。利率平价，套汇者无利可图。此时此时ABFiiSS110直至直至 时，时， 五、无偏差理论这一理论说明远期汇率与未来即期汇率这一理论说明远期汇率与未来即期汇率之间的关系。将国际费雪效应与利率平价之间的关系。将国际费雪效应与利率平价说联系起来：说联系起来：
12、tFFABtS：SSSiiSS由上式可得0011即目前远期汇率应该等于未来的即期汇率即目前远期汇率应该等于未来的即期汇率 六、远期汇率与通货膨胀的关系表 4-1 各项计算公式表 购买力平价说购买力平价说 费雪效应费雪效应 国际费雪效应国际费雪效应 利率平价说利率平价说 无偏差理论无偏差理论 ABTPPSS110 ABABPPii1111 ABtiiSS110 ABFiiSS110 SF=St 如果上述各关系存在，则远期汇率与通货如果上述各关系存在，则远期汇率与通货膨胀的关系也存在。膨胀的关系也存在。第四节第四节 管理浮动或固管理浮动或固定汇率的预测定汇率的预测精品课件精品课件！精品课件精品课件！一、影响政府倾向的经济指标（按促使货币贬一、影响政府倾向的经济指标（按促使货币贬值情况论述）值情况论述）（一）国际收支状况：收支逆差大（一）国际收支状况：收支逆差大（二）通货膨胀率差异：通货膨胀率高（二）通货膨胀率差异：通货膨胀率高（三）利率差异（三）利率差异（四）货币供应：（四）货币供应：（五）外汇储备的变化：储备下降（五）外汇储备的变化：储备下降（六）外汇黑市汇率（六）外汇黑市汇率二、政治方面的因素二、政治方面的因素 主要考虑政府本身的稳定程度和政府政策的主要考虑政府本身的稳定程度和政府政策的效果。效果。
