1、国际金融国际金融国际金融国际金融 | 802本章学习目的本章学习目的国际金融国际金融 | 803主要内容主要内容5.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 804-80国际金融国际金融 | 4855.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 4865.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 4875.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 4885.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 4895.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 48105.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际
2、金融国际金融 | 48115.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 48125.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 48135.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 48145.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 48155.1 国际组合投资概览国际组合投资概览前提是各国之间证券投资前提是各国之间证券投资收益的相关性较低收益的相关性较低国际金融国际金融 | 48165.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 48175.1 国际组合投资概览国际组合投资概览 尽管七国之间的股票指数投资收益的尽管
3、七国之间的股票指数投资收益的相关系数为正相关系数为正，但它，但它们的数值都们的数值都远小于远小于1，大部分的相关性甚至低于，大部分的相关性甚至低于0.5。实施实施国际国际分散化分散化措施，能够降低投资风险。措施，能够降低投资风险。国际金融国际金融 | 48185.1 国际组合投资概览国际组合投资概览 除除美国美国外，其他市场和世界股票市场指数的外，其他市场和世界股票市场指数的相关性非常低相关性非常低。国际金融国际金融 | 48195.1 国际组合投资概览国际组合投资概览通过国际组合投资，通过国际组合投资，收益增加收益增加了，绝大多数方案的了，绝大多数方案的风险下降风险下降了了国际金融国际金融
4、| 48205.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 48215.1 国际组合投资概览国际组合投资概览外国政府可能外国政府可能限制甚至完全禁止限制甚至完全禁止货币间的兑换；货币间的兑换；或者对货币兑换征收各种各样的或者对货币兑换征收各种各样的税负或费用税负或费用，从，从而加大货币兑换的成本；而加大货币兑换的成本；或者是该国或者是该国经济环境突然发生变化经济环境突然发生变化,导致投资者遭导致投资者遭受损失（内乱，战争）。受损失（内乱，战争）。国际金融国际金融 | 48225.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 48235.1 国际组合投资概览国际组合投资
5、概览假设一位美国投资者期初投资假设一位美国投资者期初投资20000美元美元，购买无风，购买无风险的英国国债，该国债年险的英国国债，该国债年收益率为收益率为10%。假设现在的假设现在的汇率是汇率是1英镑兑换英镑兑换2美元美元，那么美国投资，那么美国投资者的期初投资额就相当于者的期初投资额就相当于10000英镑，英镑，一年以后能获一年以后能获得得11000英镑的本利和英镑的本利和。如果在这一年当中英镑兑美元的汇率发生了变动，比如果在这一年当中英镑兑美元的汇率发生了变动，比方说年末汇率变成方说年末汇率变成1英镑兑换英镑兑换1.8美元美元，英镑贬值。，英镑贬值。 则则11000英镑只能兑换英镑只能兑换
6、19800美元（美元（11000英镑英镑1.80美元美元英镑）英镑） 相对于期初的相对于期初的20000美元，损失了美元，损失了200美元美元 所以所以，尽管以英镑为计算单位的收益率为正的，尽管以英镑为计算单位的收益率为正的10%，但由，但由于汇率变动，导致以美元计算的收益率变成了于汇率变动，导致以美元计算的收益率变成了负的负的1%。国际金融国际金融 | 48245.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 48255.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 48265.1 国际组合投资概览国际组合投资概览他国股他国股票票以存以存托凭证托凭证的方式的方式进入进
7、入美美国市场国市场 存托凭证是由存托银行发行的可转让股票凭证，证存托凭证是由存托银行发行的可转让股票凭证，证明一定数额的外国股票已经寄存在该银行的国外保管明一定数额的外国股票已经寄存在该银行的国外保管机构。存托凭证的持有人实际上是寄存股票的所有者机构。存托凭证的持有人实际上是寄存股票的所有者，其权利与原股票持有人相同。通过委托经纪人进行，其权利与原股票持有人相同。通过委托经纪人进行买卖操作。买卖操作。123456国际金融国际金融 | 48275.1 国际组合投资概览国际组合投资概览全球存托凭证全球存托凭证（GDR）：）：将将股票（债券）股票（债券）寄存在国外银寄存在国外银行，并面向两行，并面向
8、两个以上的国家个以上的国家销售存托凭证销售存托凭证泡沫泡沫国际金融国际金融 | 48285.1 国际组合投资概览国际组合投资概览国际金融国际金融 | 8029主要内容主要内容5.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 8030-80国际金融国际金融 | 80315.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 80325.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化价格一致性价格一致性是金融市场是金融市场一体化程度的重要体现一体化程度的重要体现5.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国
9、际金融国际金融 | 8033-80国际金融国际金融 | 80345.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际市场中同类金融工具国际市场中同类金融工具价格的相似程度价格的相似程度与金融市与金融市场的场的一体化程度一体化程度成正比成正比国际金融国际金融 | 80355.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 80365.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 80375.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 80385.2国际组合投资与金融市场一体化国际组
10、合投资与金融市场一体化二者不会一一二者不会一一对应，但趋对应，但趋势比较相像势比较相像2007年以来，英年以来，英国和美国之间的国和美国之间的利差与汇率升贴利差与汇率升贴水率的关系曲线水率的关系曲线国际金融国际金融 | 80395.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 80405.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 80415.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化即存即存1年人民币收益年人民币收益5%如果存如果存1年美元收益年美元收益10%，但，但1年后把美元换成人年后把美元换成人民币要
11、缩水民币要缩水2%那么存美元最后的实际收益为那么存美元最后的实际收益为8%比原来的比原来的5%多了三个百分点多了三个百分点国际金融国际金融 | 80425.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化即存即存1年人民币收益年人民币收益5%如果存如果存1年美元收益年美元收益10%，但，但1年后把美元换成人年后把美元换成人民币要缩水民币要缩水2%那么存美元最后的实际收益为那么存美元最后的实际收益为8%比我原来的比我原来的5%多多3%国际金融国际金融 | 80435.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化只要只要1年后美元对人民币的贬值不超过年后美元对人民币的贬值不
12、超过5%，投资，投资者就有盈利者就有盈利如果贬值等于如果贬值等于5%，则为平价，则为平价如果贬值超过如果贬值超过5%，则会发生亏损，则会发生亏损国际金融国际金融 | 80445.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化A国的收益率低，但由于实行资本管制，国内的国的收益率低，但由于实行资本管制，国内的钱不准出去钱不准出去B国的收益率高，但由于实行资本管制，国外的国的收益率高，但由于实行资本管制，国外的钱不能进来钱不能进来国际金融市场无法实现一体化国际金融市场无法实现一体化国际金融国际金融 | 80455.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融
13、 | 80465.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 80475.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 80485.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 80495.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化5.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 8050-80国际金融国际金融 | 48515.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 48525.2国际组合投资与金融市场
14、一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 48535.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 48545.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 48555.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化与与1994年相比年相比国际金融国际金融 | 48565.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 48575.2国际组合投资与金融市场一体化国际组合投资与金融市场一体化国际金融国际金融 | 8058主要内容主要内容本章小结本章小结国际金融国际金融 |
15、 8059-80本章小结本章小结国际金融国际金融 | 8060-80本章小结本章小结国际金融国际金融 | 8061-80本章小结本章小结国际金融国际金融 | 8062-80本章小结本章小结国际金融国际金融 | 8063-80本章小结本章小结u机构投资者发展机构投资者发展迅速迅速，这不仅体现在机构投资，这不仅体现在机构投资者本身绝对资产规模的扩大，也表现在机构投者本身绝对资产规模的扩大，也表现在机构投资者持有资产相对于资者持有资产相对于GDP比例的上升比例的上升u不同机构投资者的资金来源是不一样的，资金不同机构投资者的资金来源是不一样的，资金的性质也不同，这就决定了其在国际金融市场的性质也不同，这就决定了其在国际金融市场上的投资行为也会有所差异上的投资行为也会有所差异国际金融国际金融 | 8064-80多谢分享多谢分享欢迎提问欢迎提问
