1、上海迪士尼融资案例分析BE0905 龙悦 42袁洋35胡雅婷45费心怡05u迪斯尼公司简介u上海迪斯尼项目背景u项目融资结构u项目融资风险及启示目录 全球闻名遐迩的迪士尼，全称为The Walt Disney Company，取名自其创始人华特迪士尼，是总部设在美国伯班克的大型跨国公司，主要业务包括娱乐节目制作，主题公园，玩具，图书，电子游戏和传媒网络。 皮克斯动画工作室(PIXAR Animation Studio)，惊奇漫画公司（Marvel Entertainment Inc），试金石电影公司(Touchstone Pictures)，米拉麦克斯(Miramax)电影公司，博伟影视公司(
2、Buena Vista Home Entertainment)，好莱坞电影公司（Hollywood Pictures），ESPN体育，美国广播公司(ABC)都是其旗下的公司（品牌）。 2012年11月将收购卢卡斯影业。迪士尼公司的背景迪士尼公司的产品 迪士尼，即华特伊利亚斯迪士尼（WalterEliasDisney，也译作华特埃利斯迪士尼）(19011966)。美国动画片制作家、演出主持人和电影制片人，1901年12月5日生于美国伊利诺伊州的芝加哥。 他以创作卡通人物米老鼠和唐老鸭闻名。他制作了世界第一部有声动画片蒸汽船威利（也译作威利汽船威廉号汽艇，1928年）和第一部动画长片白雪公主(19
3、38)。他与其哥哥罗伊迪士尼（RoyOliverDisney）创办迪士尼兄弟动画制作公司。 迪士尼的创办人上海迪斯尼项目背景 1.相对低廉的劳动力成本：相对于发达国家，发展中的国家的劳动力成本比较低。 2.巨大的市场潜力：我国是人口大国，随着国民经济的不断增长，吸引了很多的外资企业来投资。上海作为中国极具代表性的城市，具有很大的市场潜力。 3.政府的鼓励政策：对外开放是我国的基本国策，我国谋求自身发展的同时也需要开放市场，增强与国际间的联系。选择上海的原因 2009年1月，迪士尼宣布与上海市政府签订项目建议书，将联合上海市政府，在浦东兴建全球第6个迪士尼乐园。 2009年11月4日，上海迪士尼
4、项目申请报告获国家有关部门核准。 2009年11月23日，国家发改委在网站上发布：正式批复核准上海迪士尼乐园项目。 2010年11月5日，上海申迪与美国迪士尼签署上海迪士尼乐园项目合作协议，标志着上海迪士尼乐园项目正式启动。项目历程项目历程 建设期：项目于2011年4月8日动工建设，到2015年建成，工期大约为5年。 2011年4月8日，上海迪士尼乐园项目正式开工，项目投资达245亿元人民币，预计于5年后建成。 上海迪士尼是继日本东京和香港后，亚洲第3个迪士尼乐园。 2011年8月，上海迪士尼度假区方案设计工作已经接近尾声，中心标志性的城堡建筑将于2012年动工。项目进展项目进展项目参与方项目
5、参与方 上海申迪（集团）有限公司和美国迪斯尼公司上海申迪（集团）有限公司和美国迪斯尼公司 上海申迪公司的注册资金为3亿元，在3亿元注册资金中，上海市国资委管理的锦江国际出资7500万元，占股25%；上海广播电影电视发展有限公司出资9000万元，占股30%；上海陆家嘴（集团）公司出资1.35亿元人民币，占股45%。 上海申迪公司和美国迪斯尼公司共同设立上海迪斯尼项目，并设立了三个子公司。 上海国际主题乐园有限公司 上海国际主题乐园配套设施有限公司 上海国际主题乐园和度假区管理有限公司乐园和度假区管理乐园和度假区管理有限公司有限公司上海国际主题乐园上海国际主题乐园有限公司有限公司上海迪斯尼乐园上海
6、迪斯尼乐园资产经营权资产法律拥有权乐园配套设施乐园配套设施有限公司有限公司美国迪斯尼公司、上海申迪集团美国迪斯尼公司、上海申迪集团注册资金：注册资金：2000中方：中方：80%美方：美方：20%注册资金：注册资金：1713600中方：中方：57%美方：美方：43%注册资金：注册资金：316796.76中方：中方：57%美方：美方：43% 上海迪斯尼项目投资达245亿元人民币，所有投资中40%的资金为中方和迪士尼双方共同持有的股权，其中中方政府占57%，迪士尼占43%。其余占总投资的60%的资金则为债权，其中政府拥有80%，另外20%则为商业机构拥有。融资方式股权融资40%中方57%迪斯尼43%
7、债权融资60%中方政府80%商业机构20%股权：中方=2450000*40%*57%=558600万元 美方=2450000*40%*43%=421400万元债权：中方政府=2450000*60%*80%=1176000万元 商业机构=2450000*60%*20%=294000万元中方总投资额=2028600万元美方总投资额=421400万元我们可以看到，迪士尼公司只出了一小部分资金用于一期园区的建设,其主要是以品牌入股投资。项目融资风险及启示融资风险融资风险 定义定义：融资风险是指筹资活动中由于筹资的规划而引起的收益变动的风险。融资风险要受经营风险和财务风险的双重影响。 风险类型风险类型：
8、1、信用风险 2、生产风险 3、市场风险 4、政治风险1.融资风险融资风险（1）融资风险分析：该项目由我国政府和迪斯尼公司加上债券资金共同组成，60%的资金是由债券资金，受到汇率等波动影响比较大。 就普遍情况而言，目前在大项目的建设上，签约的项目投资总量都惊人，即便国家发改委在项目审批上或比以往快，但是项目的开动与进展上还要看国家金融政策的情况。 迪士尼项目的融资仍面临着融资以外几大挑战。一是银行信贷额度捉襟见肘，额度紧张；二是迪士尼项目可能在信贷的期限与利率上要求苛刻。面对未来，上海迪士尼项目尚不能盲目乐观。上海迪士尼项目中存在的主要风险上海迪士尼项目中存在的主要风险香港上海土地使用香港迪斯
9、尼主题乐园公司第一期用地共126 公顷。上海迪斯尼项目总占地面积可能达到6-8平方公里。短期利益公园启用前，开拓土地和兴建基础设施带来约120亿元的增值额，且增加额外就业。前期的建设花费和政府的配套投资都将大大刺激经济增长。投入一期的建设花费的预算为141 亿元，香港政府为之配套的基础设施投资为152 亿元。拟总投资244.8亿元市场运营香港迪斯尼乐园于2005年9月开幕，营运首年的入场人数520万。现在游园人数达450万每年。上海本地居民数是香港的2.5倍（1800 万/700万），07年外来旅客是香港的3倍（8400 万/2800万）。长期效益香港迪斯尼乐园第一期计划在40 年内可带来的经
10、济利益净值达1,480亿元，开幕首年将直接或间接提供18400 个职位，到第一期计划全面扩展后，职位数目会增至35800个。估计将带动总计上万亿的GDP总值预料，可为当地创造5万个新职位。消费力方面包括带动大量亚洲旅游资源。(2)上海迪斯尼与香港迪斯尼的比较分析：(港币百万元)20102009变动收入3,0132,541472营运成本及费用2,7922,611181未扣除利息、税项、折 旧 及 摊 销 前 盈 利/(亏损)221(70)291折旧及摊销833858(25)净融资成本106387(281)纯利/(净亏损)(718)(1,315)597非流动资产13,89313,937(44)流动
11、资产865577288流动负债(1,336)(1,009)(327)非流动负债(3,672)(4,063)391股东权益9,7509,442308香港迪斯尼按财政年度的主要财务摘要如下香港迪斯尼按财政年度的主要财务摘要如下:汇率风险2011年12月人民币兑美元汇率为6.3009，美方投资421,400万元折合成美元为66,879.33万美元；2012年12月人民币兑美元汇率为6.2274，美方投资421,400万元折合成美元为67,668.69万美元。由于存在汇率的变化，在一年内美元损失789.36万美元，故在跨国投资的情况下，其市值有所下跌，所以汇率也是影响跨国投资效益的重要方面。迪斯尼项日
12、利益点无不聚焦在知识产权上，从其各种卡通形象、表演、纪念品的版权、商标保护，到其演绎产品的特许与销售构成了一个巨人的知识产权产业链。 在美国版权法做出延长保护期限,日本的利益大打折扣。 日本的前车之鉴，上海合作方应对迪士尼知识产权进行细化以及充分考虑项目建成后后续的知识产权延续问题。知识产权风险知识产权风险1.发展的促进作用发展的促进作用区域发展推动作用： 早在2009年初，迪士尼乐园落户浦东川沙的消息一经传出，川沙板块在“迪士尼”效应的带动下，房价、地价即出现了一轮大幅上涨。相关数据显示，仅2009年3月份以来，川沙地区的平均房价涨幅已在20%30%之间甚至更高。主题公园的整合： 促进本土的
13、主题公园进一步特色化、集团化和本土化。原先一些小、散、乱、次的主题公园将会很快改变现状，或是消亡，或依附于大型的主题公园。或走特色化、集团化的道路.加快本土化意识。迪斯尼入驻上海后的发展及启示迪斯尼入驻上海后的发展及启示2.启示启示 中国的主题公园存在的关键问题是产业链不够完整，而迪斯尼的产业链则极为完善，其主题公园产业链的上游下游相关产品的开发完整，主题公园只是中游产品。 政府如果出台更多相关优惠政策，加大对中国本土文化企业的扶持，特别是大力推动拥有自主知识产权的企业发展，则更利于主题公园产业的发展。 中国在引进国外大型游乐园的同时，也应该积极把自己的产品推销出去。 从项目投融资和管理的角度来看，应借鉴巴黎、东京、香港等迪斯尼的经验，避免政府和国家在参与建设的过程中耗费巨大，成本的收回缓慢。公司名称公司名称注册资金注册资金中方持股比例中方持股比例美方持股比例美方持股比例上海国际主题乐园上海国际主题乐园有限公司有限公司1713600万元万元57%43%上海国际主题乐园上海国际主题乐园配套设施有限公配套设施有限公司司316796.76万元万元57%43%上海国际主题乐园上海国际主题乐园和度假区管理有和度假区管理有限公司限公司2000万元万元30%70%
