1、1 山西财经大学财政金融学院山西财经大学财政金融学院 基金管理学2 教学要求：系统了解和掌握有关基教学要求：系统了解和掌握有关基金营销管理、投资管理、风险管理等方金营销管理、投资管理、风险管理等方面的理论与方法，提高基金管理能力；面的理论与方法，提高基金管理能力；广义的投资基金包括证券投资基金、广义的投资基金包括证券投资基金、产业投资基金和创业投资基金，产业投资基金和创业投资基金，基金基金管理学管理学课程目前主要研究证券投资基课程目前主要研究证券投资基金；金；教材：何孝星，教材：何孝星，证券投资基金管理证券投资基金管理学，学，东北财经大学出版社，东北财经大学出版社，2009年年10月第月第2版
2、；版；3基金管理学基金管理学课件与教材章节对照课件与教材章节对照课件章序课件章序课件章名课件章名参照教材参照教材第一章证券投资基金概述 第1、3、18章第二章证券投资基金的类型第2章第三章基金管理人与基金托管人 第10章第四章基金的营销管理第4、13章第五章基金的投资管理第5、6、7章第六章基金的风险管理第8、12章第七章基金的绩效衡量与选择第14章复 习 4主要教学参考资料主要教学参考资料 1 中国证券业协会，中国证券业协会，证券投资基金，证券投资基金，中国财政经济中国财政经济出版社，出版社，2019年版。年版。2吴晓求，证券投资学吴晓求，证券投资学，中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，
3、2009年版。年版。3顾铭德，长线是金顾铭德，长线是金基本面与股价走势分析基本面与股价走势分析，四川人民出版社，四川人民出版社，2019年。年。4中国证监会，中国证监会，如何选择和分析上市公司如何选择和分析上市公司，中国金，中国金融出版社，融出版社，2019年。年。5夏时柏，涨升响起来夏时柏，涨升响起来沪深股市制胜买点沪深股市制胜买点68条，条，地震出版社，地震出版社，2000年。年。6朱国华，期货投资学朱国华，期货投资学，上海财经大学出版社，上海财经大学出版社，2019年。年。7胡立峰基金文章，和讯基金网基金文章资料胡立峰基金文章，和讯基金网基金文章资料。5第一章第一章 证券投资基金概述证券
4、投资基金概述 第一节证券投资基金的概念与特点第一节证券投资基金的概念与特点 一、证券投资基金的概念一、证券投资基金的概念 证券投资基金是指通过发行基金单位，证券投资基金是指通过发行基金单位，集中众多投资者的资金，由基金托管人托管，集中众多投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人按照资产组合原理进行投资，由基金管理人按照资产组合原理进行投资，获得收益后按出资比例分享投资收益的一种获得收益后按出资比例分享投资收益的一种投资工具。投资工具。以上为最常见的证券投资基金概念，而由于证券以上为最常见的证券投资基金概念，而由于证券投资基金具有多种不同功能，所以，从不同角度来投资基金具有多种不同功能，所以
5、，从不同角度来看，对证券投资基金的理解会有所不同，见下页：看，对证券投资基金的理解会有所不同，见下页：6 对基金管理人而言它是一种产品对基金管理人而言它是一种产品，即基金管理公司根据自身业务的发展需要而推出的一种品种；对基金托管人而言它是受托管理的一种财产；对基金托管人而言它是受托管理的一种财产；对投资者而言它是一种投资工具对投资者而言它是一种投资工具，通过向基金投资可以使自己的资本获得较高收益；对证券市场而言它是一种机构投资者对证券市场而言它是一种机构投资者，它的行为必须规范化，信息披露必须及时、准确，有更多的机构投资者进入证券市场，有助于证券市场的成熟和理性化；对国家而言它是一种集合投资方
6、式对国家而言它是一种集合投资方式，它有利于启动民间投资，调整产业结构，促进产业升级，推动经济发展。7 世界上不同国家和地区对证券投资基金的称谓有所不同。证券投资基证券投资基金在美国被称为金在美国被称为“共同基金共同基金”，在英国和中国香港特别行政区被称为“单位信托基金”，在欧洲一些国家被称为“集合投资基金”或“集合投资计划”，在日本和中国台湾地区则被称为“证券投资信托基金”。8二、证券投资基金的特点二、证券投资基金的特点（资格考试书）（资格考试书）（一）集合理财、专业管理（一）集合理财、专业管理 基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点。通过汇集众多
7、投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本；（许多“新基金”在20亿份-100亿份）基金由基金管理人进行投资管理和运作。基金管理人一般拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证券市场进行全方位的动态跟踪与深入分析。将资金交给基金管理人管理，使中小投资者也能享受到专业化的投资管理服务。（以“金泰”与“开元”为例）9（二）组合投资、分散风险（二）组合投资、分散风险 为降低投资风险，一些国家的法律通常规定基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。中小投资者由于资金量小，一般无法通过购买数量众多的股票分散投资风险。基
8、金通常会购买几十种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金购买了一揽子股票，在多数情况下，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的盈利来弥补，因此可以充分享受到组合投资、分散风险的好处。（以同样“重仓”介入银广夏的胡老太与基金景宏基金景福对比，100%与10%）。10 （三）利益共享、风险共担（三）利益共享、风险共担 证券投资基金的投资者们实行“利益共享、风险共担”的原则。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定比例的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。在
9、基金销售等环节既要提示收益也要提示风险；11 我国的公募股票基金虽然不与投资者共担风险，但收取的管理费相对也比较低廉，一般按净值提取1.2%左右；此外，尽管某些公募基金规定，基金管理人除了按照净值的一定百分比提取管理费之外，还可以有“业绩提成”，但只是在“超过大盘涨幅”和“超过银行存款同期利率的幅度”这二者之间，按照从低原则提取5%；12 例1、某年牛市，某基金收益60%，银行利率3%，大盘上涨50%，则：(60%-3%)=57%；（60%-50%）=10%，先从低取10%，然后10%5%=0.5%，这比某些个人委托操盘提成、某些老基金业绩提成都明显要低；例2、某年熊市，某基金净值损失30%，
10、银行利率3%，大盘下跌50%，则：-30%-3%=-33%，-30%-（-50%）=20%，虽然跑赢了大盘，但不如银行存款的收益率，因此，实际上该年是不应当提取业绩提成的。13 （四）严格监管、信息透明（四）严格监管、信息透明 为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，各国（地区）基金监管机构都对基金业实行严格的监管，对各种有损于投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行及时、准确、充分的信息披露。在这种情况下，严格监管与信息透明也就成为基金的另一个显著特点。规范化的封闭式基金每周公布一次单位基金资产净值；公募的开放式基金每个交易日公布一次单位基金资产净值；公募基金每季度公布投资
11、组合信息。14（五）独立托管、保障安全（五）独立托管、保障安全 基金管理人负责基金的投资操作，本身并不参与基金财产的保管，基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责，这种相互制约、相互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保障。我国的基金托管人有工行、农行、建行、中行、交行、光大、招商、浦发、中信、民生、华夏、兴业等银行。基金管理人与基金托管人要分离。15 证券投资基金的运作特点（何孝星教材）（一）资金规模大（二）可通过证券组合投资降低投资风险（三）具有专业化的管理（四）通过证券投资基金进行证券市场投资可降低交易成本（五）可介入更多的投资领域 16三、证券投资基金与其他金融工具的比较三
12、、证券投资基金与其他金融工具的比较 （一）基金与股票、债券的差异（一）基金与股票、债券的差异 1.反映的经济关系不同 股票反映的是一种所有权关系，债券反映的是债权债务关系，基金反映的则是一种信托关系。2.所筹资金的投向不同 股票和债券筹集的资金主要投向实业领域；证券投资基金所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具或产品。3.投资收益与风险大小不同 股票是一种高风险、高收益的投资品种；债券是一种低风险、低收益的投资品种；基金投资于众多股票，能有效分散风险，是一种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种。（二）基金与银行储蓄存款的差异（二）基金与银行储蓄存款的差异 1.性质不同 2.收益和风险特性不同
13、3.信息披露程度不同 17第二节第二节 证券投资基金的起源与发展证券投资基金的起源与发展 一、证券投资基金的起源 1868年，英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”是证券投资基金的雏形。投资基金产生的原因投资基金产生的原因 适应资本对外投资需求高涨、外国债券收适应资本对外投资需求高涨、外国债券收益较高等条件产生；益较高等条件产生；（当时英国政府国债利率2%，而同期阿根廷6%、俄国5%、埃及7%、美国5%.)。英国的投资基金在在设立之初表现出 数量极少、规模小、投资对象及领域单一、基金运行结构简单、封闭等特点。18 二、证券投资基金在美国的发展 1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美
14、国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。该基金由200名哈佛大学教授共同投资；（1）公司型（与契约型不同）；）公司型（与契约型不同）；（2）开放式（与封闭式不同）；）开放式（与封闭式不同）；（3）风险共担、收益共享）风险共担、收益共享 （与保底收益不同）。（与保底收益不同）。19 证券投资基金在美国大规模发展的证券投资基金在美国大规模发展的原因原因 美国经济的快速发展和相应美国经济的快速发展和相应的法律制度完善。的法律制度完善。第二次世界大战后，美国经济恢复强劲增长势头，投资者的信心很快恢复起来。进入七十年代以后，美国的投资基金又爆发性增长。在1974年至1987年的13年中，投资基金
15、的规模，从640亿美元增加到7000亿美元。为将近2500万人所持有。2019年年末，美国共同基金9.6万亿美元，占全世界18.97万亿美元的50.6%;（中国0.28万亿美元，第10位。）20 美国投资领域相应的法律制度较美国投资领域相应的法律制度较为完善，由中国银广夏事件发生后证为完善，由中国银广夏事件发生后证券界讨论的美国与中国投资者受到公券界讨论的美国与中国投资者受到公司造假欺诈带来巨大损失时索赔方面司造假欺诈带来巨大损失时索赔方面的法律规定不同可见一斑：的法律规定不同可见一斑：美国：两条；投资者可类推美国：两条；投资者可类推 中国：三条；投资者不可类推中国：三条；投资者不可类推 （此
16、外，要高度重视投资风险防（此外，要高度重视投资风险防范：打赢官司并不等于就能获得赔偿、范：打赢官司并不等于就能获得赔偿、安然跌幅超过银广夏，美国上市公司安然跌幅超过银广夏，美国上市公司的壳资源价值还不如中国。的壳资源价值还不如中国。21 三、全球基金业发展的趋势与特三、全球基金业发展的趋势与特点点 (一)美国占据主导地位，其他国家发展迅猛(二)开放式基金成为证券投资基金的主流产品 (三)基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出(四)基金的资金来源发生了重大变化(退休养老金快速增长等)22 四、我国基金业的发展概况四、我国基金业的发展概况 （一）早期探索阶段（我国老基金时期）一）早期探索阶段（我国老基
17、金时期）（20世纪90年代初2000年7月1日）九十年代初在我国沈阳、广东、上海、山东等地发行、并于上述时段在沪深股市上市或联网交易的沈阳农信、广东海鸥、宝鼎基金、淄博基金等22只基金；其中宝鼎、富岛、华信、南方、淄博等少数老基金业绩较好；而老基金从整体上看存在发起设立时不规范、规模偏小、投资目标不明确、投资不规范、存续期短、效益低、资产质量差（如沈阳农信等）一系列问题。23部分曾经在沪深股市交易或联网交易的老基金资料部分曾经在沪深股市交易或联网交易的老基金资料名 称份额（万份）2019年底年底单位基金单位基金净净 资资 产产 2019年年6月 底 收月 底 收盘价格盘价格 每每 份份 基基
18、金金 收收 益益 （元）（元）原定到期年份 2019年年 2019年年2019年年平平 均均淄博基金 10000 1.394 3.65 0.31 0.189 0.003 0.167 2019沈阳农信 3681 1.074 3.84 0.1240.0270.0030.051 2019沈阳富民 3450 1.15 3.84 0.0000.040.0000.013 未定广东海鸥 5000 1.004 4.06 0.200.06-0.1660.031 2019金龙基金 10000 1.189 2.91 0.1610.0850.0350.094 2019宝鼎基金 10000 1.886 4.860.50
19、0.630.3380.489 2019天骥基金 58148 1.405 2.040.150.11-0.090.057 2019蓝天基金 37916 1.31 1.850.10-0.150.004-0.015 2019华信基金 13702 1.12 2.800.2850.2070.0640.185 2019富岛基金 16000 1.759 3.190.390.400.0120.267 20191 资料散见于沪深股市年报和F10资料库24 （二）试点发展阶段 2019年11月，我国证券投资基金管理暂行办法正式颁布；l998年3月，基金金泰、基金开元等规范化的封闭式基金陆续开始发行；老基金在老基金在
20、2000年年7月月1日前到期清盘或被管理层强令合并、扩募、更日前到期清盘或被管理层强令合并、扩募、更名、更换基金经理等；这从总体上、长远上看，有利名、更换基金经理等；这从总体上、长远上看，有利于发展较为规范的投资基金和保护广大投资者的积极于发展较为规范的投资基金和保护广大投资者的积极性；性；在2019年3月2019年8月期间，新发行和由老基金以及其他一些地方性基金合并、重组、扩募而来的封闭式基金共54只，其中基金份额30亿的12只、25亿的1只、20亿的13只、15亿的1只、10亿的2只、8亿的4只、5亿的21只，基金总份额为817亿。25 我国部分规范化的封闭式基金基金名称基金名称基金份额基
21、金份额（亿份）（亿份）单位基金累计净值（2019年9月19日）基金金泰 20 4.14基金开元 20 4.68基金兴华 20 4.87基金安信 20 4.97基金裕阳 20 4.62基金泰和 20 4.56基金汉盛 20 4.28基金普惠 20 3.91基金同益 20 4.27基金景宏 20 3.8926 封闭式基金越来越不便于投机性炒作、有时市场价格相封闭式基金越来越不便于投机性炒作、有时市场价格相对其单位资产净值严重贴水（多次达到平均对其单位资产净值严重贴水（多次达到平均20%），原因主，原因主要有：要有：1、封闭式基金家族成员日益增多，总份数和流通市封闭式基金家族成员日益增多，总份数和流
22、通市值都已达数百亿元；值都已达数百亿元；2、新基金资产净值每周公布一次，业业绩的透明度极高，缺少某些炒作所需的朦胧性；绩的透明度极高，缺少某些炒作所需的朦胧性；3、管理层规定新基金每年必须将所获收益的90%以上以现金方式分配现金方式分配不如高比例送转股吸引投资者；不如高比例送转股吸引投资者；4、对其他机构持有封闭式对其他机构持有封闭式基金的份额限制，管理层规定某一机构持有封闭式基金的比基金的份额限制，管理层规定某一机构持有封闭式基金的比重不得超过重不得超过10%，这与庄家控盘炒作的筹码要求相去甚远；5、封闭式基金帐面净值一旦变现会有损失（即存在变现损失期变现损失期望），望），基金持仓雷同、市场
23、交易清淡的情况下更为明显；6、监管机制不完善使得封闭式基金在人才安排和工作积极性调在人才安排和工作积极性调动方面不如开放式基金，影响到封闭式基金的业绩动方面不如开放式基金，影响到封闭式基金的业绩。27 2019年9月以后，开始发展开放式基金；如：华安创新、南方稳健成长、国泰金鹰增长、鹏华行业成长等股票型基金；南方宝元等债券基金；华安现金富利基金等货币市场基金等；28 （三）快速发展阶段 2019年6月1日我国证券投资基金法开始实施；近几年我国开放式基金的发展规模和发展速度远远超过封闭式基金；（截止2019年底，已经发行600多只开放式基金。）在我国大力发展开放式基金，具有多方面的积极意义：29
24、 有利于适应我国证券市场对外开放的需要。有利于适应我国证券市场对外开放的需要。从发达国家和地区来看，开放式基金已经是基金市场上的主流，其数量和金额远远超过封闭式基金（金额9：1）；我国早已加入WT0，按照WT0金融服务协议要求，成员方应不断扩大金融服务(包括银行、保险、证券)市场的准入范围，我国即使继续保持维持一段时间对外国从业者较高的市场准入限制，但由于WT0内部规则的不断强化、成员方的对等开放压力和我国自身经济发展需要，证券市场开放速率必然出现加快势头。30 有利于与封闭式基金互相竞争，提高我国有利于与封闭式基金互相竞争，提高我国基金业的总体经营管理水平。基金业的总体经营管理水平。如果封闭
25、式基金价格严重高估，风险意识将使投资者转而购买开放式基金，从而相对减少对封闭式基金的需求，平抑封闭式基金的价格；而如果封闭式基金价格严重“折价”交易，将会使许多资金发现其价值转而购买封闭式基金，增加对封闭式基金的需求，从而扭转严重“折价”交易的市场；这就在市场内部建立了一种资金向管理优良、收益高的基金逐渐聚集的分化机制，这显然有助于实现基金市场资源的优化配置。31 有利于为一级市场带来更多资金，有利于为一级市场带来更多资金，拉动经济增长，防范金融风险；拉动经济增长，防范金融风险；开放式基金的交易可以在银行办理，银行不仅储蓄网点数量众多，遍布城乡，而在我国的普通居民中有着历史悠久的良好信誉。因此
26、，开放式基金可以吸收大量的游离于股市之外的储蓄存款等资金，即给股市提供了增量资金，增强证券市场承受新股的能力，使新股更快更多地发行上市，减轻银行系统的压力。32 有利于培养长期与理性的投资理念，催有利于培养长期与理性的投资理念，催生股市蓝筹股；生股市蓝筹股；由于开放式基金要随时应对投资者的申购和赎回，这要求开放式基金在进行资产的分配时，一定要将部分资产以现金、银行存款或其它具有相当高的流动性的形式存在。一般而言，流动性和收益性是不容易兼而得之的，所以，股票的流动性和成长性将会越来越受到青睐，而这类股票首推蓝筹股。33 有利于广大中小投资者提高投资收益或减少损有利于广大中小投资者提高投资收益或减
27、少损失。失。开放式基金的逐步普及，将使广大中小投资者可以比买股票更方便地买到开放式基金；开放式基金单位的追加投资或赎回都以单位基金资产净值为基础而不可能大幅度偏离，使得广大中小投资者可以告别基金的过度炒作，而真正去分享基金经理人的理财成果，分享国民经济高速增长的成果；多年来山西人的“喜欢攒钱”在全国是较为出名的，但是随着银行利率的八次下调和利息税的开征，以及国债利率的相应走低和股市投资风险的有所提高，省吃简用攒下来的钱要想保值增值，将越来越离不开开放式基金的投资。34 有时我国开放式基金遭遇大比例赎回的有时我国开放式基金遭遇大比例赎回的情况与原因：情况与原因：情况：根据情况：根据经济观察报经济
28、观察报2019年8月25日的资料，2019年上半年开放式基金被赎回年上半年开放式基金被赎回162.7亿份，其中一季度赎回率较高的华安亿份，其中一季度赎回率较高的华安180指数41.27%、大成价值增长39.13%、银华优势企业30.08%、长盛成长价值29.12%，二季度赎回率较高的华安180指数29.65%、宝盈鸿利收益29.25%、大成价值增长26.94%、嘉实成长收益27.93%；35 原因：原因：1、“修正式赎回修正式赎回”。例如。例如2019年一季度的赎回主要是此种。开放式基金普遍重视“首发”规模，在各种营销努力下，很多机构资金被“生拉硬拽”进来（机构投资者在购买开放式基金时费用极低
29、，甚至由于发行竞争激烈而使机构购买无须承担任何费用），一旦市场好转，投资解套，这些资金就会选择退场。2、“预期式赎回预期式赎回”和和“处置效应处置效应”。例如这是例如这是2019年二季度赎回的主要原因。2019年年初沪深股市出现由跌转升，到一季度末时开放式基金平均有10%左右的收益。股市行情是反弹还是反转？持有开放式基金的机构投资者和普通投资者，都对股票市场能否持续走强持怀疑态度，许多投资者陆续选择赎回，以便“落袋为安”。（年初开始的反弹4月中旬见顶回落，事后来看投资者的选择不无道理）；而且，开放式基金也存在类似与股票市场的“处置效应”，即许多投资者习惯于卖出获利的，留下亏损的，尤其是对刚成立
30、不久、遇到股市较大幅度反弹而获利比较可观的开放式基金，赎回较多。36 基金市场进一步创新的路径选择基金市场进一步创新的路径选择 1、努力发展经济和培养广大居民的基、努力发展经济和培养广大居民的基金投资意识。金投资意识。一方面要积极调整产业结构，加快经济发展，尽快提高居民的收入水平，另一方面，应加大对于投资基金的宣传力度，使更多的居民了解储蓄虽然风险最低，但其获利也最低，有时甚至赶不上通货膨胀，而基金适合追求稳定增长收益、有闲置资金、但没有时间或投资专业知识的投资者。37 较低的收入水平使得许多居民家庭拿不出或不敢拿出较多的资金用于基金投资，例如2000年山西的人均国民生产总值位居全国第20位，
31、比2019年的第16位有所退步，从人均国民生产总值的绝对值看仅4727元，比上海的30805元低26078元，同时仅为前十名平均值13727元的34%；2019年人均国民生产总值(美元）：江苏7700，广东近7000，辽宁超5000，江西3133，山西约4000），而宁愿选择收益较低但基本没有风险的储蓄存款或购买国债；也有许多居民则是对开放式投资基金缺乏了解，就像近几年“坚持申购新股，上市即卖”的投资方式风险较小收益较高而许多居民却并不了解一样。38 2.强化已入市投资者依靠专家理财的投资理强化已入市投资者依靠专家理财的投资理念。念。许多投资者或是出于自信，或是出于习惯，或许多投资者或是出于自
32、信，或是出于习惯，或是对把资金交给基金管理人不够放心，或是看到基是对把资金交给基金管理人不够放心，或是看到基金家族日益庞大而不便于投机性炒作，因此常常是金家族日益庞大而不便于投机性炒作，因此常常是自己亲自选股投资，而很少投资于基金。对此，应自己亲自选股投资，而很少投资于基金。对此，应当大力宣传投资者的机构化是一个全球化的趋势。当大力宣传投资者的机构化是一个全球化的趋势。投资者应认可基金经理人的投资理念，给予其更加投资者应认可基金经理人的投资理念，给予其更加宽松的环境。宽松的环境。39 投资者的机构化是一个全球化的趋势，一个市场运作效率的提高起着重要作用；投资基金的重要意义之一是在控制风险、分散
33、风险的前提下为投资者赚取较平稳的、长期的收益，因此，指望通过投资基金积累财富的投资者可能需要具备较好的耐心。（在牛市和熊市中，基金经理人有时能跑赢大盘，也有时跑不赢大盘，但这与基金集合投资、专家理财的优势并不矛盾，事实表明更多的或说绝大多数普通投资者更不可能跑赢大盘）。40 1980年创建的老虎基金，长期平均年回报率达到25%，其掌门人罗伯逊的“价值投资”(即按照上市公司的获利能力推算其股票的合理价位，再逢低买入，高价卖出)的投资策略在科技股刮起旋风之前曾经可以“点石成金”，但其持有的股票在新经济浪潮中跌幅惊人，其投资者逐渐对其失去信心，纷纷赎回。开放式基金无情的赎回机制，才使得老虎基金在经营
34、了20年后的2000年4月份关闭了其旗下的全部六家基金。但此后不久，科技股与网络股股价大幅回落而传统股的股价大幅反弹。）41 3.进一步提高和稳定基金的业绩。进一步提高和稳定基金的业绩。开放式基金的经理人应进一步加强内部管开放式基金的经理人应进一步加强内部管理，提高基金管理水平，用较高较稳定的业绩理，提高基金管理水平，用较高较稳定的业绩吸引投资者的参与。吸引投资者的参与。（从2019年到2019年，各家新基金的业绩彼此之间存在很大差异，不同年份之间也存在很大差异，有的基金甚至还重仓持有了问题股而造成较大损失；因此有许多投资者认为基金的业绩是“靠天吃饭”即与股市涨跌高度相关、靠优惠政策扶持，基金
35、经理人自身的操作水平还有待进一步提高。已入市的投资者这种对基金经营水平和业绩的质疑在弱市里尤其普遍。未入市的潜在投资者则对于舍储蓄而取基金下不了决心。）42 4.扩展渠道和降低费用。扩展渠道和降低费用。开放式基金认购与赎回的便利性安排、开放式基金认购与赎回的便利性安排、分红方式的选择、帐户管理制度、年费的收分红方式的选择、帐户管理制度、年费的收取标准等，是开放式基金竞争的辅助手段。取标准等，是开放式基金竞争的辅助手段。基金管理公司越来越熟练地使用有效的发行基金管理公司越来越熟练地使用有效的发行渠道和营销手段，例如增加了可申购开放式渠道和营销手段，例如增加了可申购开放式基金的银行网点，以及选择了
36、形象好、技术基金的银行网点，以及选择了形象好、技术力量强的券商等与其签订代理协议。力量强的券商等与其签订代理协议。43 5、发展金融衍生产品和增加市场信息的透明度、发展金融衍生产品和增加市场信息的透明度 实证研究表明：通过16至17种股票的投资组合即可很好地规避非系统性风险，美国等发达国家证券市场的系统性风险占总风险的比重仅为20-30%，通过投资组合可以将70-80%的风险规避掉；但是在我国证券市场上，系统性风险在1993-2019年占总风险的比重为80%左右，2019年已经降至27%左右，但是仍高出发达国家将近10%。针对我国证券市场系统性风险占总风险比重高于发达国家的状况，一方面可根据市
37、场需要适时推出并慎之又慎地使用金融衍生产品，另一方面，也要致力于增加市场信息的透明度，进一步规范证券市场的发展。44 6.不断增加基金品种并确实形成不断增加基金品种并确实形成各自特色。各自特色。一方面，管理层要对已设立的基金公司一方面，管理层要对已设立的基金公司加强监管，要求其信守发起设立时对投资者加强监管，要求其信守发起设立时对投资者的承诺，体现出自身的投资风格经营特色，的承诺，体现出自身的投资风格经营特色，减少某些不应有的雷同现象；另一方面，管减少某些不应有的雷同现象；另一方面，管理层应积极推出新的开放式基金品种，以便理层应积极推出新的开放式基金品种，以便满足和吸引更多的投资者，例如目前推
38、出期满足和吸引更多的投资者，例如目前推出期货基金的条件已基本成熟。货基金的条件已基本成熟。45 第三节第三节 基金业在金融体系中基金业在金融体系中 的地位与作用的地位与作用 一、中小投资者拓宽了投资渠道 二、优化金融结构，促进经济增长 三、有利于证券市场的稳定和健康发展（1、促进机构投资者的健康成长；2、促进上市公司的规范化建设）四、完善金融体系和社会保障体系46 证券投资基金还可证券投资基金还可促进商业银行的促进商业银行的发展发展 （1）担任基金托管人，获得托管收入；）担任基金托管人，获得托管收入；（2）担任基金管理人，获得管理收入；）担任基金管理人，获得管理收入；（3）销售基金证券，获得代
39、理收入；）销售基金证券，获得代理收入；（4）投资于基金证券，获得投资收益。）投资于基金证券，获得投资收益。47 附：基金的局限性附：基金的局限性 1.风险规避的局限性风险规避的局限性 证券投资基金可以通过投资组合，证券投资基金可以通过投资组合，较好地规避非系统性风险，但是对系较好地规避非系统性风险，但是对系统性风险则较难规避，例如统性风险则较难规避，例如2019年下年下半年半年2019年年10月月22日，上证综合指日，上证综合指数从数从2200点下跌到点下跌到1520点以下证券投点以下证券投资基金的资产也都大幅缩水；又如资基金的资产也都大幅缩水；又如2019年，上证指数从年初开盘年，上证指数从
40、年初开盘5265点点总体震荡回落到年末的总体震荡回落到年末的1820点，基金点，基金的净值损失的净值损失50%以上。以上。48 2.投资领域的局限性投资领域的局限性 基金招募说明书中的投资目标、投基金招募说明书中的投资目标、投资范围，既有利于基金的规范和专业，资范围，既有利于基金的规范和专业，也有时会限制基金的灵活性。也有时会限制基金的灵活性。（总体上利（总体上利大于弊，但有时也会失去一些投资机会大于弊，但有时也会失去一些投资机会）。）。3.基金治理的局限性基金治理的局限性 例如有时基金管理人与基金持有人例如有时基金管理人与基金持有人的利益并不一致，基金持有人最关心的的利益并不一致，基金持有人最关心的是基金的收益率，而基金管理人最关心是基金的收益率，而基金管理人最关心的是基金的规模的是基金的规模（提高收益率也能一定程度上（提高收益率也能一定程度上扩大基金规模，但没有抓住牛市机会扩募迅速）扩大基金规模，但没有抓住牛市机会扩募迅速）。
