1、彼得林奇的投资观Paul Zhang2014-09-05彼得林奇的投资观 彼得林奇的投资介绍 给业余投资者的忠告 彼得林奇的选股思路 6种类型公司 13条选股准则 避而不买的股票 彼得林奇的投资策略 看懂公司财务分析指标 构建投资组合 买入卖出的时机选择 应该避免的错误想法彼得林奇的投资介绍 彼得林奇个人介绍 出生于1944年，1968年毕业于宾州大学沃顿商学院，取得MBA学位；1969年进入富达管理公司研究公司成为研究员，1977年成为麦哲伦基金的基金经理人。在1997-1990年彼得林奇担任麦哲伦基金经理人职务的13年间，该基金的管理资产由2000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过1
2、00万人，成为富达的旗舰基金，并且是当时全球资产管理金额最大的基金，其投资绩效也名列第一。13年间的年平均复利报酬率达29%。彼得林奇的投资介绍 以价值投资为根基的实用投资策略 投资是门艺术而非技术。看重的是个股品质。基金投资法则 尽可能投资于股票基金 忘掉债券基金 按基金类型来评价基金 忽视短期表现，选择持续性好的基金 组合投资，分散基金投资风格彼得林奇的投资介绍投资是令人激动和愉快的事，但如果不作准备，投资也是一件危险的事情。投资法宝不是得自华尔街投资专家，它是你已经拥有的。你可以利用自己的经验，投资于你已经熟悉的行业或企业，你能够战胜专家。每支股票背后都是一家公司，去了解这家公司在干什么
3、。如果你想投资麻烦丛生的行业，就买有生存能力的公司，并且要等到这个行业出现复苏的信号时再买进。个人投资者可以集中投资几家绩优企业，而基金经理却必须分散投资。股市的下跌如科罗拉多州1月份的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。每个人都有足够的智力在股市赚钱，但不是每个人都有必要的耐力。如果你每遇到恐慌就想抛掉存货，你就应避开股市或股票基金。没有人能够预测利率、经济形势及股票市场的走向，不要去搞这些预测。集中精力了解你所投资的公司情况。如果不研究任何公司，你在股市成功的机会，就如同打牌赌博时，不看自己的牌而打赢的机会
4、一样。当你持有好公司股票时，时间站在你这一边，你要有耐心即使你在头5年中错过了沃尔玛特股票，但在下一个5年它仍是大赢家。给业余投资者的忠告 为何进入股市 希望盈利，变成亏损，其实股市风险很大 股市不是赌博 股市能够创造新的价值 投资股市，希望享受到经济增长带来的财富增长 但不能表明一定能够享受到。买卖点很重要 林奇定律：林奇高升，股市下跌 牛熊转换 止盈的重要性给业余投资者的忠告 进入股市前的自我测试 我有一套房子吗?自主性需求；长期来说，房屋能够抵御通货膨胀；保证金购买 我未来需要用钱吗？在股票市场的投资资金，只能限于你能承受得起的损失数量，不会对你的日常生活产生任何影响 我具备股票投资成功
5、所必需的个人素质吗？耐心、自立、心胸开阔、坚持、独立研究、冷静 每当大多数的投资者强烈的预感到股票会涨或者经济会转好时，却恰恰是相反的情况出现了。失败投资者的心态变化：担心害怕、洋洋自得、灰心丧气给业余投资者的忠告 千万不要听信任何专业投资者的投资建议。我想要买入的股票恰恰是那些传统的基金经理人想要回避的股票，像一个业余投资者那样思考选股。专业投资者的劣势 机构投资的严格限制：比例、资金、投资标的、审核 小市值、养老基金投资组合 投资经理的决策 大股东的胡乱决策、意见 华尔街的滞后性:非常多的投资者都在等待别人先迈出第一步才敢出手给业余投资者的忠告 业余投资者的优势 资金灵活 寻找10倍大牛股
6、 从你的身边寻找大牛股 从你的行业寻找大牛股 独立的思考方式 不要盲目相信经纪人的意见、建议 发展潜力比盈利更重要给业余投资者的忠告 10倍大牛股 小规模的投资组合，即使只有一只表现出色的10倍股，足以使整个投资由亏转盈 很多10倍股都来自于大家非常熟悉的公司 Dunkins Donuts甜甜圈，沃尔玛，玩具反斗城 从你的身边发现大牛股 自己的喜好:甜甜圈，沃尔沃，苹果电脑 妻子家人的赞美：Leggs丝袜，The Limited服装连锁店给业余投资者的忠告 传统的投资方法反而往往更有效 公司的盈利迟早决定证券投资的成败与否 一家成功的公司开拓新的市场时候，其盈利增长，股价也相应随之上涨 一家深
7、陷困境的公司经营好转时候股价也会上涨。一个典型的大牛股，一般要经过310年才能显示出其英雄本色。比盈利更重要的是公司的发展潜力 对互联网的投资策略（90年代的网络大热）“铁镐和铁锨”的投资策略 投资于“可以一分钱不花就能拥有其互联网业务”的公司 分拆上市 因互联网发展而附带受益的传统形公司给业余投资者的忠告 错误的投资标的 不要投资于你根本不了解的公司 磁盘驱动公司，哈瓦莱特光伏电池公司 新技术，热门，经纪人推荐 也许此公司的确很好，但你买入时候可能已经处于其股价的高点了，股价已经过份透支其上涨空间 彼得林奇错过的10倍大牛股 DELL，微软，CCU，MCI，Intel，家得宝，。彼得林奇大亏
8、的股票 Bildner 食品连锁、科尔克玩具公司 产品畅销，盈利很好，不代表股价也能迅猛上涨 已经处于鼎盛时期，缺乏进一步发展的潜力 资产负债、经营管理给业余投资者的忠告 对业余投资者的投资忠告 不要“卖出赚钱股票，死抱亏钱股票”(拔掉鲜花浇灌野草)每人都不愿意谈论股市时候，反而是最安全的。千万不要预测股市 股价下跌无止境，上涨无止境 千万不要在权证、期货交易上进行投机 80%95%的业余投资者在期货上亏损 没必要在所选的每一只股票上都赚钱 重视长线，短线投资(一两天）就像依靠赛车和赌牌一样，机会非常渺茫 长期大牛市行情之后的奔牛偶尔也会有几次跌入泥坑。熊市（市场修正）每隔几年（美国6年）左右
9、就会出现一次，至少跌-20%对投资充满信心，乐观心态彼得林奇的选股思路 6种类型公司股票 缓慢增长型 稳定增长型 快速增长型 周期型 困境反转型 隐蔽资产型 不同类型股票区别对待彼得林奇的选股思路6种类型公司股票 缓慢增长型 规模巨大且历史悠久的公司，预期增长幅度略大于GDP。石油、电力、交通运输 风行一时的快速增长行业早晚都会变成缓慢增长行业。特点：盈利稳定(5%10%)，定期支付股息 大盘股(沪深300)，关注于市盈率超低反弹与利息 稳定增长型 增长幅度快于缓慢增长型的公司(10%20%)中盘股公司(中证500)，个股如果上涨超过30%50%就卖出 配置部分中盘股，能在经济衰退低迷时候提供
10、保护作用彼得林奇的选股思路6种类型公司股票 快速增长型 彼得的喜好：规模小、成立不久、成长性强(30%100%)小盘股、创业板股，容易诞生10倍甚至40倍大牛股 快速增长型公司不一定属于快速增长型行业 彼得更钟爱不属于快速增长行业的此类公司 通过新技术抢占竞争对手的市场份额 风险很高 经营者的头脑发热，作出错误的经营策略 何时转变成慢速增长型的公司 经济不好时候风险加大，公司融资困境 仅部分资金投资，不可满仓持有；注意观察增长结束或者变慢彼得林奇的选股思路6种类型公司股票 周期型 钢铁、煤炭、有色等，繁荣时候大赚，萧条时候大亏 周期性判断很重要。时机选择是关键。我的观点：不建议投资，除非你认为
11、股价严重低于其价值 困境反转型 受到严重打击而一蹶不振，甚至要破产 进行重整使股东价值最大化 ST股票，重组预期，乌鸦变凤凰 注意避免多元化公司，（多元恶化）公司转型其实很难 破产母公司中含有经营良好的子公司 玩具反斗城从母公司洲际百货公司中分拆经营，股价上涨57倍。彼得林奇的选股思路6种类型公司股票 困境反转型 我的理解:曾经利润很高，但是产能过剩，经过多年下跌利润已经很低，甚至亏损；近期由于引入新型技术产品或供不应求，财报出现利润大增，扭亏为盈，开始受到资金关注（放量涨停等想象）。可以积极关注介入。看近几年的利润情况，触底反弹。市盈率一般很高(300，或负值），利润同比大幅增长(200%)
12、例如去年我关注的，士兰微，武汉凡谷，横店东磁 当半年1年后，利润增长幅度(10%,20%公司有一个利基 利基:被市场中的统治者/有绝对优势的企业忽略的某些细分市场，有某些企业集中力量进入并成为领先者，形成一种持久性竞争 瓶塞公司、创业板公司，拥有专利公司(医药,化学)彼得林奇的选股思路 避而不买的股票 避开热门行业的热门股 一旦公司没有实现预期那么高的收益，股价会像当初急速上涨一样急速下跌 小心那些被吹捧成“下一个”的公司 下一个IBM，下一个麦当劳，下一个CircuitCity 避开“多元恶化”公司 喜欢收购别的公司制作“多元化”或者转型，其收购价格往往过于高估，经营业务混乱 当心小声耳语的
13、股票 小心过于依赖大客户的供应商公司股票 小心名字花里胡哨的公司彼得林奇的选股思路 13条选股准则 人们要不断购买公司的产品 公司是高技术产品的用户 计算机竞争导致价格越来越便宜；利用计算机进行数据处理的公司受益 公司内部人士在买入自家公司的股票 公司在回购股票 回购股票并注销，造成股票价值提升 大股东认为自己家公司的股票价格被严重低估，对本公司有信心 增发新股：远水救近渴。“稀释股份”，即使业务改善，每股收益微乎其微。集所有优点于一身的最佳公司 Cajun清洁剂公司:清扫家庭霉变污点，专利，朋友推荐其产品，收益4年里每年20%速度增长，无资产负债，最近一次经济衰退中表现良好，生产管理规范高效
14、彼得林奇的投资策略 看懂公司财务分析指标 收益决定公司股票的价值，最终影响到股价 市盈率P/E=每股市价/每股收益 通过市盈率对公司进行分类，分别制定策略 千万别买入市盈率特别高的股票（我不太赞同，只要公司能够保证高增长，支撑其高市盈率的股价，可以买入持有）如果股价合理，市盈率就会与收益增长相等市盈率为15倍，每年收益增长率约为15%收益增长率/市盈率 1.5还行；2，很不错 构建投资组合 买入卖出的时机选择 应该避免的错误想法彼得林奇的投资策略 看懂公司财务分析指标 现金头寸，现金流 获得的现金流入减去流出的现金，是自由现金流，扣除了正常的资本支出之后的剩余 负债因素 负债权益比例 负债总额
15、/股东权益总额，一般11美元，买入500万股，-8-4此时总市值只有1亿美元，公司实力雄厚债务很少，总资产严重低估，之后迅速反弹直至30美元。你总能知道什么时候一只股票到底了 不要有抄底买入的心态，底只有一个 通常股价重新上涨之前都会震荡整理，长达23年甚至更长 股价已经这么高了，怎么可能再涨呢 股价只有3美元，我能亏多少呢 炒股盈利是看其百分比，而不是其股价彼得林奇的投资策略 应该避免的错误想法（股市新手）最终股价会涨回来的 业绩很差、被市场淘汰的公司最终被遗忘，退市 黎明前总是黑暗的 等到股价反弹到10美元时我才会卖出 我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大 等的时间太长了，不可能上涨了
16、“不卖不涨，一卖就涨”看看我损失了多少钱，我竟然没买这只大牛股 踏空造成心理懊悔，影响炒股心态与判断力 我买的股票上涨，那么我的操作就是正确的；股票下跌，我的选股就是错误的 错误的观点：使用股价作为评判操作的唯一标准 股价的短期涨跌不能说明正确或者错误，要从公司本身的价值分析，从长期的角度看待股价(至少13年)总结 彼得林奇的投资观 对股市投资永远充满信心，保持乐观精神 研究公司的价值分析要比股价的短期波动更有意义 股市下跌是个极好的机会，买入你喜欢的股票 不要预测市场的走势 短期股价走势经常与基本面相反，但长期股价走势最终取决于公司盈利成长性及其可持续性 6种类型公司股票:缓慢增长型,稳定增长型,快速增长型,周期型,困境反转型,隐蔽资产型 不同类型股票区别对待 仓位管理：满仓，不同股票之前调仓换股 股价的上涨还是下跌，并不能说明你是对的还是错的 只专注于股票，不要操作期权、期货和卖空交易
