1、2020庚子鼠年庚子鼠年 高配人生高配人生考取考取CPA财务成本管理财务成本管理第二第二章章 财务报表分析和财务预财务报表分析和财务预测测考情考情分析分析：重难点章节重难点章节，分值，分值10分。分。2012年至年至2018年各有一道独立的主观题年各有一道独立的主观题！2019年链接在主观题中。年链接在主观题中。重点关注重点关注：1、因素分析法因素分析法（连环替代法连环替代法、差额分析法）、差额分析法）；2、财务比率分析：、财务比率分析：偿债能力分析；偿债能力分析；营营运能力比率；运能力比率；盈利能力比率；盈利能力比率；市价市价比率比率3、管理用财务报表：、管理用财务报表：三大管理报表处处重要
2、三大管理报表处处重要4、财务预测的方法：、财务预测的方法：销售百分比法（销售百分比法（融资融资总总需求、外部融资需要额需求、外部融资需要额）5、内含增长率内含增长率=营业净利率营业净利率*净经营资产净经营资产周转率周转率*利润留存率利润留存率1（营业净利率（营业净利率*净经营资产净经营资产周转率周转率*利润留存率利润留存率6、可持续增长率可持续增长率=营业净利率营业净利率*总资产总资产周转率周转率*总资产总资产权益乘数权益乘数*利润留存率）利润留存率）1（营业净利率（营业净利率*总资产总资产周转率周转率*总资产总资产权益乘数权益乘数*利润留存率）利润留存率）可持续增长可持续增长率率本期股东权本
3、期股东权益益=股东权益增长率股东权益增长率=期初股东权期初股东权益益 本期利润留存本期利润留存=期末权益本期利润留期末权益本期利润留存存7、外部资本需求的测算外部资本需求的测算：外部融资额外部融资额=销售增长额销售增长额*外部融资销售增长比，考虑通货膨胀外部融资销售增长比，考虑通货膨胀含通胀的销售含通胀的销售额额增长率增长率=（1+通货膨胀率）通货膨胀率）（1+销销量量增长率）增长率）1第一第一节节 财务报表分析的目的与方财务报表分析的目的与方法法一、财务报表分析方一、财务报表分析方法法（一）比较分析法（略）（一）比较分析法（略）（二）因素分析法（二）因素分析法连环替代法和差额分析法，连环替代
4、法和差额分析法，2016主、主、2018主主1、连环替代法、连环替代法（1）基本模型：）基本模型：F=A*B*C（只是举例，不一定是三者连乘的关系）（只是举例，不一定是三者连乘的关系）基基 数：数：F0=A0*B0*C0基数可以是计划、上年、同行业基数可以是计划、上年、同行业先先进水平进水平。实实际：际：F1=A1*B1*C1（2）步骤）步骤：基基数：数：F0=A0*B0*C0置换置换A因素因素：A1*B0*C0 即为即为A因素变动对因素变动对F指标的影指标的影响响置换置换B因素：因素：A1*B1*C0 即为即为B因素变动对因素变动对F指标的影指标的影响响置换置换C因素：因素：A1*B1*C1
5、 即为即为C因素变动对因素变动对F指标的影指标的影响响2、差额分析法、差额分析法A因素变动对因素变动对F指标的影响指标的影响：（A1A0）*B0*C0B因素变动对因素变动对F指标的影响指标的影响：A1*（B1B0）*C0C因素变动对因素变动对F指标的影响指标的影响：A1*B1*（C1C0）【提示【提示】（1）连环替代法，确定替代时要）连环替代法，确定替代时要依基本模型依基本模型的的顺序顺序，各因素间的顺序不能错乱，各因素间的顺序不能错乱；（2）连环替代法，按顺序计算各驱动因素脱）连环替代法，按顺序计算各驱动因素脱离离基数基数的差异对财务指标的影响的差异对财务指标的影响；（3）差额分析法）差额分
6、析法只适用于当综合指标等于各因只适用于当综合指标等于各因素之间素之间连乘或连除连乘或连除时；当综合指标是通过时；当综合指标是通过因因素间加或减形成时，不能用差额分析法素间加或减形成时，不能用差额分析法。【例【例1】（教】（教P28例例21）某企业某企业2001年年3月生产产品所耗月生产产品所耗某种材料费用的实际某种材料费用的实际数数 6720元，而其元，而其计计划划数数是是5400元。实际比计划增加元。实际比计划增加1320元元。项目项目单位单位计划数计划数实际数实际数差异差异产品产量产品产量件件12014020材料单耗材料单耗 千克千克/件件981材料单价材料单价 元元/千克千克561材料费
7、用材料费用元元540067201320材料费用材料费用=产量产量*单耗单耗*单价单价（1）连环替代法：）连环替代法：计计 划划 指指 标标 =120*9*5=5400（元）元）第一次替代第一次替代 =140*9*5=6300（元）元）=900元，产量增加的影元，产量增加的影响响第二次替第二次替代代 =140*8*5=5600（元元）=700元，材料节约的影元，材料节约的影响响第三次替代第三次替代 =140*8*6=6720元（实际数）元（实际数）=1120元，价格提高的影响元，价格提高的影响900+（700）+1120=1320元元 全部因素的影响全部因素的影响（2）差额分析法：）差额分析法：
8、（140120）*9*5=900140*（89）*5=700140*8*（65）=1120产量增加的影产量增加的影响响材料节约的影材料节约的影响响价格提高的影价格提高的影响响总影响总影响=900+（-700）+1120=1320【拓展【拓展1】为什么】为什么“确定替代时要依基本确定替代时要依基本模模型的顺序，各因素间的顺序不能错乱型的顺序，各因素间的顺序不能错乱”？如果本题第一次替代时，用单价去替如果本题第一次替代时，用单价去替代代计计 划划 指指 标标 =120*9*5=5400元元 第一第一次替代次替代=120*9*6=6480元元 =1080元，价格提高的影响，元，价格提高的影响，与与前
9、述前述1120不不符符【例【例3】（】（2018年，东年，东P531）甲公司是一家动力电池生产企业甲公司是一家动力电池生产企业，拟采用管理用财务报表进行财务分析拟采用管理用财务报表进行财务分析。要求（要求（3）：乙公司是甲公司的竞争：乙公司是甲公司的竞争对对手，手，2018年相关财务比率如下年相关财务比率如下：净经营资净经营资产产净利净利率率税后税后利利息息率率净财务杠杆净财务杠杆（净负债（净负债/股股东东权益权益）权益权益净净利利率率乙乙22%8%60%30.4%甲甲21%6%50%28.5%己知己知：权益净利率：权益净利率=净经营资产净利率净经营资产净利率+（净经营资产净利率税后利息率（净
10、经营资产净利率税后利息率）*净财务杠杆净财务杠杆【要求（【要求（3）】）】计算甲公司与乙公司权益净利率的差异计算甲公司与乙公司权益净利率的差异。并使用并使用因素分析法因素分析法，按照净经营资产，按照净经营资产净净利利率，税后利息率和净财务杠杆的顺序率，税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量对该差异进行定量分析分析。【答案】甲公司与乙公司权益净利率的差异【答案】甲公司与乙公司权益净利率的差异=28.5%30.4%=1.9%乙公司权益净利率乙公司权益净利率=22%+（22%8%）60%=30.4%替换净经营资产净利率替换净经营资产净利率=21%+（21%8%）60%=28.8%替换税后利息
11、率替换税后利息率=21%+（21%6%）60%=30%替换净财务杠杆替换净财务杠杆=21%+（21%6%）50%=28.5%净经营资产净利率变动的影响净经营资产净利率变动的影响=28.8%30.4%=1.6%税后利息率变动的影响税后利息率变动的影响=30%28.8%=1.2%净财务杠杆变动的影响净财务杠杆变动的影响=28.5%30%=1.5%即：净经营资产净利率降低导致权益即：净经营资产净利率降低导致权益净净利率下利率下降降 1.6%，税后利息率降低导致，税后利息率降低导致权权益净利率提高益净利率提高1.2%，净财务杠杆降低，净财务杠杆降低导导致权益净利率下致权益净利率下降降 1.5%，综合导
12、致权，综合导致权益益净利率下净利率下降降 1.9%提示：考试时不要忘了文字分析。提示：考试时不要忘了文字分析。第二节第二节 财务比率分析财务比率分析【知识铺垫【知识铺垫1】指标计算规律】指标计算规律母子率母子率：当一个指标只有：当一个指标只有“率率”而没有而没有“比比”时，基本上是母子率，即指标名称中先提时，基本上是母子率，即指标名称中先提出出的的是分母，后提到的是分子。如，权益净是分母，后提到的是分子。如，权益净利利率率=净利润净利润/股东权益股东权益。分子比率分子比率：指标名称中前面提到的是分子。：指标名称中前面提到的是分子。如，现金流量比率如，现金流量比率=经营活动现金流量经营活动现金流
13、量/流动负债流动负债【知识铺垫【知识铺垫2】指标计算应注意的问题：指标计算应注意的问题：一致性原一致性原则则财务财务比率比率=分子分子/分分母母当分子取自利润表或现金流量表（时当分子取自利润表或现金流量表（时期期数），分母取自资产负债表（时点数数），分母取自资产负债表（时点数、存存量指标），分子分母口径不一致，量指标），分子分母口径不一致，故故分母分母应取平均数。（注意：考试时应取平均数。（注意：考试时为为了了简化简化，可能直接指定分母就用期末数。可能直接指定分母就用期末数。）一、短期偿债能力比一、短期偿债能力比率率（一）表内分析指标（一）表内分析指标1、绝对数：、绝对数：营运资本营运资本=流
14、动资产流动负债流动资产流动负债=长期资本长期资长期资本长期资产产流动资流动资产产=流动负债流动负债+营运资本营运资本即，即，流动资产的来源一是流动负债，二是营运资本。流动资产的来源一是流动负债，二是营运资本。【提示】【提示】营运资本的数额越大，财务状况越稳定营运资本的数额越大，财务状况越稳定，而而不是短期偿债能力越强不是短期偿债能力越强，因为它是个，因为它是个绝绝对对数指标，不便于直接评价企业短期偿数指标，不便于直接评价企业短期偿债债能力，能力，而用而用营运资本配置比率（营运资营运资本配置比率（营运资本本流动资产）流动资产）更加合理。更加合理。营运资本为负数，长期资本小于长期资产营运资本为负数
15、，长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供来源，有部分长期资产由流动负债提供来源，财财务务状况不稳定状况不稳定。2、相对数（分母皆为流动负债）、相对数（分母皆为流动负债）：（1）流动比率）流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债（2）速动比率）速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债速动资产：货币资金、交易性金融资产、速动资产：货币资金、交易性金融资产、各各种种应收款项。应收款项。影响速动比率最重要的因素影响速动比率最重要的因素是是应收应收款项的变现能力款项的变现能力。现金比率现金比率=货币资金货币资金流动负债流动负债【提示】以上公式都取自资产负债表项目，都【提示】以上公式都取自
16、资产负债表项目，都是是时时点数，故分子分母都是期末数，而点数，故分子分母都是期末数，而不用平均数不用平均数。（3）现金流量比率）现金流量比率=经营活动现金流量净额净额流动负债【提示】虽然分子是时期数，分母是时点数，但分母特指年末负债特指年末负债，不是平均不是平均数数（1/2），因为要偿还的是年末负债，不是平均负债。见教P38。此处同“现金流量现金流量债债务比务比=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额/负债总额负债总额”。负债总额仅指年末负债，不是平均数。负债总额仅指年末负债，不是平均数。3、流动比率与营运资本配置比率的关系、流动比率与营运资本配置比率的关系营运资本配置率指营运资本配置率指在
17、流动资产中，包含在流动资产中，包含了了多少营运资本多少营运资本。营运资本配置率营运资本配置率=营运资本营运资本/流动资产流动资产1/流动比率流动比率+营运资本配置比率营运资本配置比率=流动负债流动负债流动资产流动资产+营运资本营运资本流动资产流动资产=1营运资本配置率与流动比率营运资本配置率与流动比率同方向变化同方向变化【例【例5】（】（2013年）年）在计算年度现金流量比率时，通常使在计算年度现金流量比率时，通常使用用流动负债的流动负债的（A）A、年末余额、年末余额 B、年初和年末余额的平均值、年初和年末余额的平均值C、年初余额、年初余额 D、各月末余额的平均值、各月末余额的平均值【提示】将
18、一年内到期的非流动资产视为【提示】将一年内到期的非流动资产视为非非速动资产，原因是金额具有速动资产，原因是金额具有偶然性偶然性，不代，不代表表正常的变现能力正常的变现能力。【提示】营业周期越短的行业，【提示】营业周期越短的行业，合理的流动比率越低（教合理的流动比率越低（教P36）。因为营）。因为营业周期短，资金周转速度快，流动资产业周期短，资金周转速度快，流动资产变变现能力强，在需要还款时，流动资产可现能力强，在需要还款时，流动资产可以以很快变现，企业无法偿还到期债务的风很快变现，企业无法偿还到期债务的风险险小。流动资产占用的资金，企业敢于较小。流动资产占用的资金，企业敢于较多多的使用流动负债
19、来满足，的使用流动负债来满足，营运资本配置营运资本配置率率低，因此流动比率较低（二者同向）低，因此流动比率较低（二者同向）。【提示】【提示】（教（教P36）为了考察流动资）为了考察流动资产产的的变现能力，有时还需要分析其变现能力，有时还需要分析其周转率周转率。现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收账款周应收账款周转期应付账款周转期，周转率越高转期应付账款周转期，周转率越高，周周转期越短转期越短。【例【例6多】公司当年的经营利润很多多】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（应检查的财务比率包括（）。）。A、营业净
20、利、营业净利率率C、存货周转、存货周转率率B、流动比率、流动比率D、应收账款周转、应收账款周转率率【答案】【答案】BCD。利润很多，但是无利润很多，但是无法法偿还债务，所以还需要分析其偿还债务，所以还需要分析其周转率周转率。（二）影响（二）影响短期偿债短期偿债能力的其能力的其他他因素（表因素（表外因素外因素）1、增强短期偿债能力的表外因素：、增强短期偿债能力的表外因素：（1）可动用的银行）可动用的银行贷款指标贷款指标；（2）可以）可以很快变现很快变现的非流动资产；的非流动资产；（3）偿债偿债能力的能力的声誉声誉。2、降低短期偿债能力的表外因素、降低短期偿债能力的表外因素：与与担担保有关的保有关
21、的或有负债（不含预计负债或有负债（不含预计负债）二、长期偿债能力比率二、长期偿债能力比率1、资产负债率、资产负债率=负债总额负债总额资产总额资产总额【反映企业【反映企业广义广义的资本结构的资本结构，代表企代表企业业的举债能力的举债能力】2、产权比率、产权比率=负债总额负债总额股东权益总股东权益总额额3 3、权益乘数、权益乘数=资产资产所有者权益所有者权益=1+产权比率产权比率=1（1资产负债率）资产负债率）以上三个指标同方向变动，都是财务杠杆比率。财务杠杆比率表示负债的比例。财务杠杆影响总资产净利率和权益净利率之间的关系，还表明权益净利率风险的高低，与偿债能力相关。【教P39】【例【例8 多】
22、权益乘数为多】权益乘数为4，则，则（CD）A、产权比率为、产权比率为5B、资产负债率为、资产负债率为25%C、产权比率为、产权比率为3D、资产负债率为、资产负债率为75%4、长期资本负债率、长期资本负债率=非流动负债非流动负债长期资本长期资本=非流动负债非流动负债（非流动负债（非流动负债+股东权益股东权益）【狭义狭义的资本结构】的资本结构】5、现金流量债务比、现金流量债务比=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额负债总额负债总额【提示】【提示】2/2负债总额要用期末数，期末数，不不是平均数是平均数。此处同现金流量比率现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债，流动负债也是用期末数，不是平均
23、数。期末数，不是平均数。6、利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润息税前利润全部利息费用全部利息费用=【净利润【净利润+利息（财务费用）利息（财务费用）+所得税所得税费费用】用】全部利息费全部利息费用用7、现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额全部利息费用全部利息费用【提示】【提示】以上两个小公式中，以上两个小公式中，分子分子的利息费用的利息费用仅指利润表中的仅指利润表中的财务费用财务费用，分母分母中的利中的利息息费用不仅包括利润表中的费用不仅包括利润表中的财务费用财务费用，还，还包包括资产负债表中括资产负债表中资本化资本化的利息费用的利息费用。【注意
24、】影响【注意】影响长期偿债长期偿债能力的表外因素：能力的表外因素：（1）债务担保；（）债务担保；（2）未决诉讼；）未决诉讼；（3）或有负债。）或有负债。【例【例10】（】（2018年）年）在在“利息保障倍数利息保障倍数”计算式中，分子的计算式中，分子的“利利息费用息费用”是是（C）。A、计入本期现金流量表的利息支出、计入本期现金流量表的利息支出B、计入本期利润表的费用化利息和资、计入本期利润表的费用化利息和资产产负债表的资本化利负债表的资本化利息息C、计入本期利润表的费用化利息、计入本期利润表的费用化利息D、计入本期资产负债表的资本化利息、计入本期资产负债表的资本化利息【例【例12 多】多】已
25、知甲公司年末负债总额已知甲公司年末负债总额为为200万元，资产总额为万元，资产总额为500万元，无形资万元，无形资产产净净值为值为50万元，流动资产为万元，流动资产为240万元，流动万元，流动负负债为债为160万元，年利息费用为万元，年利息费用为20万元，净利万元，净利润润为为100万元，所得税费用为万元，所得税费用为30万元，则万元，则（）。A、年末资产负债率为、年末资产负债率为40B、年末产权比率为、年末产权比率为2/3C、年利息保障倍数为、年利息保障倍数为7.5D、年末、年末长期资本负债率长期资本负债率为为11.76【答案】【答案】ABCD。资产负债率资产负债率200/50010040产
26、权产权比率比率200/（500200）2/3利息保障倍数（利息保障倍数（1003020）/207.5长期资本负债长期资本负债率率（200160）/（500160）10011.76三、营运能力比率三、营运能力比率（一）指标计算的常规方法（一）指标计算的常规方法周转率（周转次数）周转率（周转次数）=周转额周转额平均资产平均资产（除存货周转率外，其他指标的周转额（除存货周转率外，其他指标的周转额都都是营业收入是营业收入）周转期（周转天数）周转期（周转天数）=360周转周转率率资产与收资产与收入比入比=平均资产平均资产/营业收营业收入入应收账款周转期应收账款周转期=360/应收账款周转应收账款周转率率
27、=应收账款平均余额应收账款平均余额日赊销日赊销额额【例【例13】（好题！）】（好题！）下列各项措施中，可降低应收账款下列各项措施中，可降低应收账款周周转天数的有转天数的有（）。A、提高信用标准、提高信用标准B、提高现金折扣率、提高现金折扣率C、延长信用期限、延长信用期限D、提高坏账准备计提比率、提高坏账准备计提比率【答案】【答案】AB。降低降低应收账款周转天数应收账款周转天数就就是加速回收应收账款。是加速回收应收账款。提高信用标准提高信用标准，优优质客户增加，可以质客户增加，可以加速回收应收账款加速回收应收账款；提提高现金折扣率，也会加速回收应收高现金折扣率，也会加速回收应收账账款。款。延长信
28、用期限，应收账款回收期延长信用期限，应收账款回收期延延长。提高坏账准备计提比率不影响应长。提高坏账准备计提比率不影响应收收账账款的余额款的余额。（二）指标计算与分析时应注意的问题（二）指标计算与分析时应注意的问题1、应收账款周转率、应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率=营业收入营业收入应收账款应收账款（含应收票据（含应收票据）计算应收账款周转率时应计算应收账款周转率时应注意注意：（1）计算时理论上应使用赊销额，而非）计算时理论上应使用赊销额，而非营业收入，但是从报表上很难看出哪部营业收入，但是从报表上很难看出哪部分分是赊销收入，故只能是赊销收入，故只能用用营业收入营业收入代替代替；（2）
29、存在季节性、偶然性和人为因）存在季节性、偶然性和人为因素素影响时，应收账款最好使用影响时，应收账款最好使用多个时点多个时点的的平均数平均数；（3）使用）使用未计提坏账准备未计提坏账准备的应收账的应收账款款计算周转天数、周转次数计算周转天数、周转次数；（4）应将）应将应收票据应收票据纳入应收账款周转纳入应收账款周转率的计算；率的计算；（5）周转天数）周转天数不是不是越短越好。越短越好。一般来说周转天数短很好，但并不一般来说周转天数短很好，但并不是是在所有情况下，周转天数越短越好在所有情况下，周转天数越短越好。（6）应收账款分析应与赊销分析、现）应收账款分析应与赊销分析、现金金分析相联系分析相联系
30、。【例【例14】（】（2014年）年）甲公司的生产经营存在季节性，每年的甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到月到10月是生产经营旺季，月是生产经营旺季，11月到次年月到次年5月是月是淡季淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均均数计算应收账款周转次数，计算结果会数计算应收账款周转次数，计算结果会（）。A、高估应收账款周转速度、高估应收账款周转速度B、低估应收账款周转速度、低估应收账款周转速度B、正确反映在应收账款周转速度、正确反映在应收账款周转速度D、无法判断对应收账款周转速度的影响、无法判断对应收账款周转速度的影响【答案】【答案】A。应收账款周
31、转率（应收账款周转率（次次数）数）=营业收入营业收入平均应收账款平均应收账款，分母变小，比值变大。分母变小，比值变大。2、存货周转率、存货周转率存货周转次数（率）存货周转次数（率）=营业收入（营业成本）营业收入（营业成本）/存存货货存货周存货周转天数（期转天数（期）=365/存货周转率存货周转率计算存货周转率时，应计算存货周转率时，应注意注意的问题的问题：（1）使用）使用“营业收入营业收入”还是还是“销售成本销售成本”作为周转额，看分析目的。作为周转额，看分析目的。短期短期偿偿债能力分析债能力分析中，评估资产的变现中，评估资产的变现能能力以及分解总资产的周转率，应力以及分解总资产的周转率，应统
32、统一使用一使用“营业收入营业收入”；评价；评价存货存货管管理水平理水平，用销售成本用销售成本。（2）存货周转天数不是越短越好。）存货周转天数不是越短越好。（3 3）销售增加会拉动应收账款、存货）销售增加会拉动应收账款、存货、应付账款增加，应付账款增加，不会引起周转率不会引起周转率明明显变化。显变化。如，企业接受一个大订如，企业接受一个大订单单在订单未实现销售以前，先表现在订单未实现销售以前，先表现为为存货等周转天数增加，这没什么存货等周转天数增加，这没什么不不好。（教好。（教P43P43）（4 4）应关注构成存货的原材料、应关注构成存货的原材料、在产品、半成品、产成品和低值易在产品、半成品、产
33、成品和低值易耗耗品品之间的比例关系之间的比例关系。如果如果前端存货前端存货（原材料）占比增加，（原材料）占比增加，说说明明有有大额订单主动采购，预示着未来大额订单主动采购，预示着未来的的销售增长销售增长；如果如果后端后端（产成品）占比（产成品）占比增加增加，很可，很可能能是销售不畅，是销售不畅，生产放慢生产放慢。（。（教教P43P43）2、营运资本周转率、营运资本周转率营运资本周转率营运资本周转率是一个综合性的比率是一个综合性的比率。严格意义上说，严格意义上说，应仅有经营性资产和应仅有经营性资产和经经营营性负债被用于这一指标性负债被用于这一指标，即短期借款，即短期借款、交交易性金融资产和易性金
34、融资产和超额现金超额现金等金融性等金融性资资产产（负债）应排除在外（负债）应排除在外。4、非流动资产周转率、非流动资产周转率非流动资产周转率非流动资产周转率反映非流动资产反映非流动资产的管理效率，主要用于的管理效率，主要用于投资预算投资预算和和项项目管理目管理，以确定投资与竞争，以确定投资与竞争战略战略是是否否一致，收购（一致，收购（发展战略发展战略）和剥离（）和剥离（收收缩战略缩战略）业务是否合理等。（教）业务是否合理等。（教P45）【链接【链接2】主要用于投资预算和项目管理】主要用于投资预算和项目管理，以确定投资与竞争战略是否一致，收以确定投资与竞争战略是否一致，收购购和和剥离政策是否合理
35、的财务指标是剥离政策是否合理的财务指标是（D）A、权益乘数、权益乘数C、权益净利、权益净利率率B、流动资产周转率、流动资产周转率D、非流动资产周转、非流动资产周转率率5、总资产周转、总资产周转率率总资产周转率的驱动因素分析，通常使用总资产周转率的驱动因素分析，通常使用“资产周转天数资产周转天数”或或“资产与收入比资产与收入比”指标指标，不使用资产周转次数。因为不使用资产周转次数。因为各项资产周转次各项资产周转次数数之和不等于总资产周转次数，各项资产周转之和不等于总资产周转次数，各项资产周转天天数之和等于总资产周转天数之和数之和等于总资产周转天数之和。【解释】假设营业收入是【解释】假设营业收入是
36、S S，各项资产分别为，各项资产分别为A A、B B。则：。则：S/A+S/BS/A+S/BS/S/（A+BA+B）365/365/（S/AS/A）+365/+365/（S/BS/B）=365/=365/【S/S/（A+BA+B）】）】【例】某企业【例】某企业2018年的总资产年的总资产周转次数为周转次数为2次，非流动资产周转次数为次，非流动资产周转次数为3次，若一年有次，若一年有360天，则流动资产周天，则流动资产周转转天数为天数为（）。A、360 B、180 C、120 D、60【答案】【答案】D。总资产周转天数。总资产周转天数=360/2=180天，非流动资产周转天数天，非流动资产周转天
37、数=360/3=120天天，流动资产周转天数流动资产周转天数=180120四、盈利能四、盈利能力力【例【例16】（】（2012年）甲公司上年年）甲公司上年净利润为净利润为250万元，流通在外的普通股的万元，流通在外的普通股的加加权平均数为权平均数为100万股，优先股为万股，优先股为50万股，万股，优优先股股息为每股先股股息为每股1元。如果上年末普通股元。如果上年末普通股的的每股市价为每股市价为30元，甲公司的元，甲公司的市盈率市盈率为为（）A、12 B、15 C、18 D、22.5【答案】【答案】B。每股收益每股收益=（250501）/100=2【补充比率】【补充比率】利润留存率利润留存率=留
38、存收益留存收益净利润净利润 股利支付率股利支付率=现金股利现金股利净利润净利润 股利支付率股利支付率+利润留存率利润留存率=1【例【例18】（】（2009年）年）甲公司甲公司2008年的营业净利率比年的营业净利率比2007年年下降下降5%，总资产周转率提高，总资产周转率提高10%，假假定其他条件与定其他条件与2007年相同，年相同，2008年的年的权权益净利率比益净利率比2007年提高年提高（）。A、4.5%C、10%B、5.5%D、10.5%【答案】【答案】A=0.951.11111（四）传统杜邦分析体系的（四）传统杜邦分析体系的局限性局限性1、计算总资产净利率的、计算总资产净利率的“总资产
39、总资产”与与“净利净利润润”不匹配不匹配：总资产是全部资金提供：总资产是全部资金提供者者享享有的权利，而净利润是专门属于股有的权利，而净利润是专门属于股东东的，的，两者不匹配两者不匹配；2、没有区分经营活动损益和金融活动损益；、没有区分经营活动损益和金融活动损益；3、没有区分金融负债和经营负债。、没有区分金融负债和经营负债。1、基本思路、基本思路（1）资产负债表）资产负债表资产：区分为经营资产和金融资产资产：区分为经营资产和金融资产；负负债：区分为经营负债（自发负债债：区分为经营负债（自发负债）和和金融负债（真正的偿债压力金融负债（真正的偿债压力）所有者权益：不所有者权益：不变变（2）利润表）
40、利润表损益：区分为经营损益和金融损益（财损益：区分为经营损益和金融损益（财务务费用全部视为金融损益）。一般情费用全部视为金融损益）。一般情况况下，金融负债多于金融资产，所以下，金融负债多于金融资产，所以：净负债净负债=金融负债金融资产金融负债金融资产 净经营资产净经营资产=经营资产经营负债经营资产经营负债（3）现金流量表）现金流量表区分为经营现金流量和金融现金流量区分为经营现金流量和金融现金流量【例【例21 多】（多】（2012年改编）甲公司是年改编）甲公司是一一家非金融企业，在编制管理用资产负家非金融企业，在编制管理用资产负债债表时，下列资产中属于金融资产的表时，下列资产中属于金融资产的有有
41、（ABC）。）。A、债券投资、债券投资C、短期股票投、短期股票投资资B、投资性房地产、投资性房地产D、长期股权投、长期股权投资资【链接】（东【链接】（东P43，2016年改）甲公司年改）甲公司是是制造业企业，采用管理用财务报表进制造业企业，采用管理用财务报表进行行分析，下列各项中，属于甲公司金融分析，下列各项中，属于甲公司金融负负债的有（债的有（ABC）。A、优先股、优先股C、应付股、应付股利利B、租赁引起的租赁负、租赁引起的租赁负债债D、无息应付票据、无息应付票据2、区分经营负债和金融负债、区分经营负债和金融负债（1）递延所得税负债）递延所得税负债 经营项目形成的递延所得税负债，应列经营项目
42、形成的递延所得税负债，应列为为经营负债经营负债；金融项目形成的递延所得税负债，应列为金融项目形成的递延所得税负债，应列为金融负债。金融负债。【提示】应付账款【提示】应付账款是永久性临时负债，可是永久性临时负债，可视视为为长期来源长期来源，不形成偿债压力。，不形成偿债压力。净净金金融负债融负债是真正的偿债压力是真正的偿债压力。【例【例22多】多】甲公司是一家非金融企业甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列属于在编制管理用财务报表时，下列属于金金融负债的有（融负债的有（ABCD）。A、应付利息、应付利息B、应付普通股股利、应付普通股股利C、应付优先股股利、应付优先股股利D、一年内到期
43、的非流动负债、一年内到期的非流动负债【提示】【提示】管理用报表的净利润，与传统报管理用报表的净利润，与传统报表表的净利润金额相等的净利润金额相等。（三）管理用现金流量表（难且重要）（三）管理用现金流量表（难且重要）1、区分经营现金流量（、区分经营现金流量（来源来源）和融）和融资资现现金流量（金流量（去向去向）（1）经营现金流量又称）经营现金流量又称实体现金流量实体现金流量，代表企业生产经营活动的代表企业生产经营活动的全部全部成果成果，是是企业企业“生产经营的现金生产经营的现金”；（2）融资现金流量（债务）融资现金流量（债务+股权）股权）债务现金流量：是债务现金流量：是企业与债务人企业与债务人之
44、间之间的交易形成的现金流，包括支付利息的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借入债务，以及金融资产的偿还或借入债务，以及金融资产的购购入入或出售或出售；股权现金流量：是企业股权现金流量：是企业与股东之间与股东之间发发生的现金流，包括股利分配、股票生的现金流，包括股利分配、股票发发行行和股票回购和股票回购。【解释】【解释】融资，是指企业实体主动进行的融融资，是指企业实体主动进行的融通通资金行为，包括债权融资和股权融资资金行为，包括债权融资和股权融资。实体融资后，现金流量主要表现为向实体融资后，现金流量主要表现为向债债权人支付利息，或向股东支付股利等权人支付利息，或向股东支付股利等。所以，所以，
45、融资现金流量法融资现金流量法，是指从实体，是指从实体现现金流量的金流量的去向去向分析，实体现金流量分分析，实体现金流量分别别支付给了股东和债权人。支付给了股东和债权人。【例【例23】（多，（多，2012年）年）甲公司甲公司2011年的税后经营净利润为年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊万元，折旧和摊销销为为55万元，经营营运资本净增加万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利万元，分配股利50万万元，税后利息费用元，税后利息费用65万元，净负债增加万元，净负债增加50万元，公司万元，公司当当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有（年未发行权益证券。下列说法中，正确的有（）。）。A、公司、公
46、司2011年的营业现金毛流量为年的营业现金毛流量为225万元万元B、公司、公司2011年的债务现金流量为年的债务现金流量为50万元万元C、公司、公司2011年的实体现金流量为年的实体现金流量为65万元万元D、公司、公司2011年的资本支出为年的资本支出为160万元万元【答案】【答案】CD。A=250+55=305；B=6550=15；C=15+50=65；D，65=30580X X=160【例【例24】（多，】（多，2018年）年）下列关于实体现金流量的说法，正确的有（下列关于实体现金流量的说法，正确的有（）A、实体现金流量是可以提供给债权人和股东、实体现金流量是可以提供给债权人和股东的的税后
47、现金流税后现金流量量B、实体现金流量是企业经营现金流量、实体现金流量是企业经营现金流量C、实体现金流量是税后经营净利润扣除净经实体现金流量是税后经营净利润扣除净经营营资产增加后的剩余部分（净投资扣除法，第资产增加后的剩余部分（净投资扣除法，第8章章）D、实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支、实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部出后的剩余部分分【答案】【答案】ABCD（四）管理用财务分析体（四）管理用财务分析体系系改进的财务分析体系的核心公改进的财务分析体系的核心公式式（管理用的杜邦）（管理用的杜邦）【区分】【区分】传统的杜邦，用的是传统的杜邦，用的是总资产周转率总资产周转率，它
48、，它的的局局限性在于总资产与净利润指标不匹配限性在于总资产与净利润指标不匹配；管理管理用的杜邦，用的是用的杜邦，用的是净经营资产周转率净经营资产周转率，与净与净利润指标匹配利润指标匹配。【提示】从增长股东报酬来看，【提示】从增长股东报酬来看，净经营资净经营资产产净利率净利率是企业可以承担的税后借款利息是企业可以承担的税后借款利息的的上限上限。【例【例25】（】（2012年）年）假设其他因素不变，在净经营资产净假设其他因素不变，在净经营资产净利利率大于税后利息率的情况下，下列变率大于税后利息率的情况下，下列变动动中不利于提高杠杆贡献率的是中不利于提高杠杆贡献率的是（C）。A、提高税后经营净利率、
49、提高税后经营净利率B、提高净经营资产周转率、提高净经营资产周转率C、提高税后利息率、提高税后利息率D、提高净财务杠杆、提高净财务杠杆【例【例26】若企业的经营资产为】若企业的经营资产为700万元，经营负债为万元，经营负债为200万元，金融资产万元，金融资产为为100万元，金融负债为万元，金融负债为400万元，则该企业万元，则该企业的的净财务杠杆为净财务杠杆为（A、2B、2.5）。）。C、1.5D、3【答案】【答案】C。净经营资产净经营资产=700200=500（万万元）；净负债元）；净负债=400100=300（万元）；所有（万元）；所有者者权益权益=500300=（700+100）（）（20
50、0+400）=200（万元）；净财务杠杆（万元）；净财务杠杆=300/200=1.5。要求（要求（3）B公司公司2011年的目标权益净利率为年的目标权益净利率为25%。假设该公司。假设该公司2011年保持年保持2010年年的的资本结构和税后利息率不变，资本结构和税后利息率不变，净经营净经营资资产周转次数产周转次数可提高到可提高到3次，销售次，销售税后经税后经营营净利率净利率至少应达到多少才能实现权益至少应达到多少才能实现权益净净利率目标？（本问小难利率目标？（本问小难）【答案】【答案】权益净利率权益净利率=净经营资产净利率净经营资产净利率+（净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）税后利
