1、单一资产持有期收益率单一资产持有期收益率 持有期收益率是指从购入从购入证券之日至售出至售出证券之日所取得的全部收益全部收益与与投资本金投资本金之比。持有期间获得的股利。期末股票价格；期初股票价格；PPPP-Ptt1-t1-tt1-ttDDRChengyi College6单一资产持有期收益率单一资产持有期收益率 Chengyi College7例子：投资者张某2019年1月1日以每股10元的价格购入A公司的股票，2019年1月1日以每股11元的价格出售，当年股利为0.2元。A公司股票当年的持有期收益率是多少？%12102.01011R单一资产持有期收益率单一资产持有期收益率 Chengyi C
2、ollege8例子：在现实中，未来股票的价格是不确定的，其预期的结果可能在两种以上。例如，我们预期价格为11元的概率为50%，上升为12元的概率为25%，下降为8元的概率为25%。则A股票的预期收益率为多少？%725.018.025.022.05.012.01iniiRPR证券市场线证券市场线v 证券市场线反映了单个证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系。Chengyi College4 2MiMFMFirrrrEEv 系数：表示一种证券与市场组合协方差的另一种方式：2MiMiv 证券市场线可表示为：iFMFirrrrEE证券市场线证券市场线v 系数 的一个重要特征是，一个证券组合
3、的 值等于该组合中各种证券 值的加权平均数，权重为各种证券在该组合中所占的比例：Chengyi College5iniipx1v 因此，证券组合P收益率的表达式为：pFMFprrrrEE系数的含义系数的含义Chengyi College6 系数用以反映 资 产 组 合波 动 性 与 市场 波 动 性 关系。系数是衡量证 券 承 担 系统 风 险 水 平的指数。的证券一般来说和市场同步涨跌；的证券一般涨跌幅度都大于市场；称为激进型证券(aggressive security)的证券一般涨跌都小于市场；称为保守型证券(defensive security)111资产估值资产估值v 根据资本资产定价
4、模型，每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由系数测定的风险溢价：Chengyi College7 iFMFirrrrEEv 市场对证券在未来所产生的收入流（股利加期末价格）有一个预期值，该值与证券i的期初市场价格及其预期收益率之间的关系如下：期初价格期初价格期末价格股利-EEri资产估值资产估值v 在均衡状态下，上述两个 应有相同的值。因此，均衡期初价格为：Chengyi College8 riE riEE1期末价格股利均衡的期初价格v 我们可以将现行的实际价格与均衡的期初价格进行比较：实际价格期初价格，买入该证券实际价格期初价格，卖出该证券资源配置资源配置v根据对市场走势的预测选择
5、具有不同系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。当有很大把握预测牛市到来时，选择高系数的证券或组合在熊市到来之际，选择低系数的证券或组合，减少可能的损失。Chengyi College9练习练习【例题单选题】某投资者买入证券A每股价格14元，一年后卖出价格为每股16元，其间获得每股税后红利0.8元，不计其他费用的投资收益率为（）。A.14 B.17.5 C.20 D.24正确答案CChengyi College10练习练习【例题单选题】完全负相关的证券A和证券B，其中证券A的期望收益率为16标准差为6，证券B的期望收益率为20标准差为8。如果投资证券A、证券B的比例分别为30%和70%，
6、则证券组合的标准差为（）。A.3.8 B.7.4 C.5.9 D.6.2正确答案AChengyi College11练习练习【例题单选题】可行域满足的一个共同特点是：左边界必然（）。A.向外凸或呈线性 B.向里凹 C.连接点向里凹的若干曲线段 D.呈现为数条平行的曲线正确答案AChengyi College12练习练习【例题单选题】某投资者对期望收益率毫不在意只关心风险，那么该投资者无差异曲线为（）。A.一根竖线 B.一根横线 C.一根向右上倾斜的曲线 D.一根向左上倾斜的曲线正确答案AChengyi College13练习练习【例题单选题】在组合投资理论中有效证券组合是指（）。A.可行域内部
7、任意可行组合 B.可行域左边界上的任意可行组合 C.可行域右边界上的任意可行组合 D.按照投资者的共同偏好规则排除那些被所有投资者都认为差的组合后余下的这些组合正确答案DChengyi College14练习练习【例题单选题】最优证券组合为（）。A.所有有效组合中预期收益最高的组合 B.无差异曲线与有效边界的相交点所在的组合 C.最小方差组合 D.所有有效组合中获得最大的满意程度的组合正确答案DChengyi College15练习练习【例题单选题】证券组合理论认为证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效地（）。A.降低系统性风险 B.降低非系统性风险 C.增加系统性收益 D.增加非系统性收益
8、正确答案BChengyi College16练习练习【例题单选题】关于最优证券组合以下说法正确的是（）。A.最优组合是风险最小的组合 B.最优组合是收益最大的组合 C.相对于其他有效组合最优组合所在的无差异曲线的位置最高 D.最优组合是元差异曲线簇与有效边界的交点所表示的组合正确答案CChengyi College17练习练习【例题单选题】证券组合理论认为证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而（）。A.降低 B.上升 C.不变 D.无规律正确答案AChengyi College18练习练习【例题单选题】未来可能收益率与期望收益率的偏离程度由（）来度量。A.未来可能收益率 B.期望收益率
9、C.收益率的方差 D.收益率的标准差正确答案CChengyi College19练习练习【例题单选题】以下不属于无差异曲线特点的是（）。A.无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线 B.每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又相交的曲线 簇 C.同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同 D.不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同正确答案BChengyi College20练习练习【例题单选题】在分析证券组合的可行域时，其组合线实际上在期望收益率和标准差的坐标系中描述了证券A和证券B（）组合。A.收益最大的 B.风险最小的 C.收益和风险均衡的 D.所有可能的正确答案DChengy
10、i College21练习练习【例题单选题】给定证券A、B的期望收益率和方差，证券A与证券B的不同的（）将决定A、B不同形状的组合线。A.收益性 B.风险性 C.关联性 D.流动性正确答案CChengyi College22练习练习【例题单选题】从组合线的形状来看，相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合的风险越小，特别是在（）的情况下可获得无风险组合。A.正完全相关 B.负完全相关 C.不相关 D.不完全负相关正确答案BChengyi College23练习练习【例题单选题】上边界和下边界的交汇点所代表的组合在所有可行组合中方差最小因而被称作（）。A.最小风险组合 B.最小方差组合 C.最佳
11、资产组合 D.最高收益组合正确答案BChengyi College24练习练习【例题单选题】不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合，一个只关心风险的投资者将选取（）作为最佳组合。A.最小方差组合 B.最大方差组合 C.最高收益率组合 D.适合自己风险承受力的组合正确答案AChengyi College25练习练习【例题多选题】假设证券A过去3年的实际收益率分别为0.5、0.3、0.1，那么证券A（）。A.期望收益率为0.3 B.期望收益率为0.5 C.估计期望方差为1.33 D.估计期望方差为0.04正确答案ADChengyi College26练习练习【例题多选题】关于单个证券的风
12、险度量下列说法正确的是（）。A.单个证券的风险大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映 B.单个证券可能的收益率越分散投资者承担的风险也就越大 C.实际中我们也可使用历史数据来估计方差 D.单个证券的风险大小在数学上由收益率的方差来度量正确答案ABCDChengyi College27练习练习【例题多选题】在证券组合理论中投资者的共同偏好规则是指（）。A.投资者总是选择方差较小的组合 B.投资者总是选择期望收益率高的组合 C.如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者总是选择方差较小的组合 D.如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者选
13、择期望收益率高的组合正确答案CDChengyi College28练习练习【例题多选题】在不允许卖空的情况下，当两种证券的相关系数为（）时，可以通过按适当比例买入这两种证券获得比这两种证券中任何一种风险都小的证券组合。A.-1 B.-0.5 C.0.5 D.1正确答案ABChengyi College29练习练习【例题多选题】在组合投资理论中，有效证券组合是指（）。A.可行域内部任意可行组合 B.可行域的左上边界上的任意可行组合 C.按照投资者的共同偏好规则排除那些被所有投资者都认为差的组合后余下的这些组合 D.可行域右上边界上的任意可行组合正确答案BCChengyi College30练习练
14、习【例题多选题】下述关于可行域的描述正确的有（）。A.可行域可能是平面上的一条线 B.可行域可能是平面上的一个区域 C.可行域就是有效边界 D.可行域是由有效组合构成的正确答案ABChengyi College31练习练习【例题多选题】最优证券组合（）。A.是能带来最高收益的组合 B.肯定在有效边界上 C.是无差异曲线与有效边界的切点 D.是理性投资者的最佳选择正确答案BCDChengyi College32练习练习【例题多选题】无差异曲线满足的特征有（）。A.无差异曲线向左上方倾斜 B.无差异曲线向右上方倾斜 C.无差异曲线的位置越高其上的投资组合带来的满意程度就越高 D.无差异曲线之间互不
15、相交正确答案BCDChengyi College33练习练习【例题多选题】以下关于无差异曲线的说法正确的有（）。A.向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱 B.位置越高其上的投资组合带来的满意程度就越高 C.是由左至右向上弯曲的曲线 D.同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同正确答案ABCChengyi College34练习练习【例题判断题】风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。在数学上这种偏离程度由收益率的方差来度量。证券A和B完全负相关，二者完全反向变化同时买入两种证券可抵消风险。可行域满足一个共同的特点：右边界必然向外凸或呈线性。按照投资者的共同偏
16、好规则可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，把排除后余下的这些组合称为有效证券组合。无差异曲线是由左上至右下弯曲的曲线，不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。投资者的最优证券组合是使他最满意的有效组合，它恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。只关心风险的投资者将选取最小方差组合作为最佳组合。一种证券或组合在均值标准差平面上的位置完全由该证券或组合的期望收益率和标准差所确定。正确答案Y Y N Y N Y Y YChengyi College35练习练习【例题单选题】以下有关资本资产定价模型资本市场没有摩擦的假设，说法错误的是（）。A.信息向市场中的每个人自由流动B.任何
17、证券的交易单位都是无限可分的C.市场只有一个无风险借贷利率D.在借贷和卖空上有限制正确答案DChengyi College36练习练习【例题多选题】资本资产定价模型的假设条件可概括为（）。A.投资者都依据期望收益率评价证券组合收益水平，依据方差评价证券组合风险水平，并采用证券投资组合方法选择最优证券组合 B.投资者必须具有对信息进行加工分析并据此正确判断证券价格变动的能力 C.投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期 D.资本市场没有摩擦正确答案ACD Chengyi College37练习练习【例题单选题】无风险资产的特征有（）。A 它的收益是确定的 B 它收益的标准差为零
18、 C 它的收益率与风险资产的收益率之间的协方差为零 D 是长期金融资产正确答案ABCChengyi College38练习练习【例题单选题】当考虑投资无风险证券时，证券组合的有效边界变为（）。A.射线B.曲线C.与只投资风险证券的一样D.没有特定的形状正确答案AChengyi College39练习练习【例题多选题】引入无风险资产后，有效组合可能位于（）。A 纵轴上代表无风险资产的点上 B 从无风险资产出发到T点的线段上 C 切点组合T上 D 原马柯维茨有效边界最小方差组合处正确答案ABCChengyi College40练习练习【例题多选题】无风险证券对可行集与有效边界的影响有（）。A.现有
19、证券组合可行域较之原有风险证券组合可行域缩小 B.现有证券组合可行域较之原有风险证券组合可行域扩大 C.具有射线边界 D.边界曲度更大 正确答案BCChengyi College41练习练习【例题多选题】关于资本市场线的有效边界上的切点证券组合T的特征有（）。A.T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合 B.有效边界上任意证券组合均可视为无风险证券与T的再组合 C.切点证券组合T完全由市场确定 D.切点证券组合T与投资者的偏好有关正确答案ABCChengyi College42练习练习【例题多选题】如果要代表上海和深圳证券市场的市场组合，可以分别用（）来代替。A.上证180
20、指数 B.上证综合指数 C.深圳成份指数 D.深圳综合指数正确答案BDChengyi College43练习练习【例题多选题】如果用图表示资本市场线(CML)，则（）。A.横坐标表示证券组合的标准差 B.横坐标表示无风险利率 C.纵坐标表示证券组合的预期收益率 D.纵坐标表示证券组合的标准差正确答案ACChengyi College44练习练习【例题单选题】资本资产定价模型表明，系数作为衡量系统风险的指标，与预期收益水平之间是（）。A.正相关的 B.负相关的 C.不相关的 D.非线性相关的正确答案AChengyi College45练习练习【例题多选题】如果要计算某个证券的系数，知道（）就可以
21、了。1.该证券与市场证券组合的相关系数 2.该证券的标准差 3.市场证券组合的标准差 4.该证券与市场证券组合的协方差 A.1、2、3 B.3、4、C.1、4、D.2、3、正确答案ABChengyi College46练习练习【例题单选题】某股票收益率的标准差为28.36%，其与市场组合收益率的相关系数为0.89，市场组合收益率的标准差为21.39%，则该股票的系数为（）。A.1.5 B.0.67 C.0.85 D.1.18正确答案DChengyi College47练习练习【例题单选题】已知某投资组合的必要收益率为18%，市场组合的平均收益率为14%，无风险收益率为4%，则该组合的系数为（）
22、。A.1.6 B.1.5 C.1.4 D.1.2 正确答案CChengyi College48练习练习【例题单选题】关于系数，下列说法错误的是（）。A.反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的 敏感性 B.系数的绝对值越大，表明证券承担的系统风险越大 C.系数是衡量证券承担系统风险水平的指数 D.系数是对放弃即期消费的补偿正确答案DChengyi College49练习练习【例题多选题】下列关于资本资产定价模型系数的表述中，正确的有（）。A.系数可以为负数 B.系数是影响证券收益的唯一因素 C.投资组合的系数一定会比组合中任一单只证券的系数低 D.系数反映的是证券的系统风险正确答案AD
23、Chengyi College50练习练习【例题单选题】如果某证券的值为1.5，市场投资组合的风险溢价水平为10%，则该证券的风险溢价水平为（）。A.5%B.15%C.50%D.85%正确答案BChengyi College51练习练习【例题多选题】下列关于系数和标准差的说法中，正确的有（）。A.如果一项资产的=0.5，表明它的系统风险是市场组合 系统风险的0.5倍 B.无风险资产的=0 C.无风险资产的标准差=0 D.投资组合的系数等于组合中各证券系数之和正确答案ABCChengyi College52练习练习【例题多选题】按照资本资产定价模型，影响特定资产必要收益率的因素包括（）。A、市场
24、组合的平均收益率 B、无风险收益率 C、特定股票的系数 D、市场组合的系数 正确答案ABCChengyi College53练习练习【例题多选题】关于证券市场线和资本市场线的说法，正确的是（）。A.资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系 B.证券市场线揭示了任意证券或组合的收益风险均衡关系 C.证券市场线表示单个证券的期望收益率与其对市场组合方差的贡献率之间存在着线性关系，而不像有效组合那样与标准差有线性关系 D.资本市场线表示有效组合期望收益率与其标准差有线性关系正确答案ABCDChengyi College54练习练习【例题多选题】一般而言，
25、资本资产定价模型的应用领域包括（）。A.资产估值 B.资金成本估算 C.资源配置 D.预测股票市场的变动趋势正确答案ABCChengyi College55练习练习【例题单选题】资本资产定价模型表明，证券组合承担的风险越大，则收益（）。A.越高 B.越低 C.不变 D.两者无关系正确答案AChengyi College56练习练习【例题多选题】证券市场线与资本市场线在市场均衡时，（）。A.基本一致，但有所区别 B.证券市场线反映整个市场的系统性风险 C.资本市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下 D.证券市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下正确答案ACChengyi College57练习练习【例题多选题】关于系数，以下说法正确的是（）。A系数绝对值越大，表明证券承担的系统风险越小 B系数绝对值越大，表明证券承担的系统风险越大 C系数是衡量证券或组合的收益水平与市场平均收益水平差异的指标 D系数是反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性正确答案BDChengyi College58
