1、以基金方式助推以基金方式助推区域不良资产处置与经济转型升级区域不良资产处置与经济转型升级目录目录 第一部分 背景第二部分 浙商资产简介与优势第三部分 基金业务介绍以基金方式助推区域不良资产处置与经济转型升级第一部分第一部分 背景背景 市场背景市场背景我省不良资产余额：我省不良资产余额：1938.31938.3亿亿元元我省不良率：我省不良率：2.412.41%不良贷款季度环比“双降”,仍然处于高位。截至2016年9月末，全省银行业金融机构本外币不良贷款余额1938.3亿元，当月下降123.6亿元，比上季末下降26.2亿元，比年初增加129.9亿元；不良贷款率2.41，当月下降0.16个百分点，比
2、上季末下降0.05个百分点，比年初提高0.04个百分点。174174亿元亿元据网贷之家、陆金所数据估算，截至2015年10月P2P贷款行业不良贷款金额约为174174亿元亿元2 2万亿万亿根据搜赖网经济研究中心的测算，国内企业账龄超过1年的应收账款总额目前已经超过2 2万亿万亿截至2016年三季度，浙江省银行业金融机构本外币不良贷款余额1938亿元，不良贷款率2.41，比年初上升0.04个百分点。浙江银行业金融机构不良贷款趋势图市场背景市场背景 银 行不良资产攀升信贷收缩企业经营困难 企业还贷能力恶化银行风险压力增大 经济风险“滚雪球效应”银行业不良资产持续集聚，如不有效制止，有可能引发“不良
3、率上升-银行抽贷-企业经营困难”恶性循环不良资产激增银行资产质量下降企业债务高企不良率上升-银行抽贷-企业经营困难”恶性循环市场背景市场背景-供给侧改革加速不良资产释放供给侧改革加速不良资产释放强调化解过程产能强调化解过程产能加大企业破产力度加大企业破产力度供给侧改革将加大企业破产力度，不良资产供给量会大幅增加，收购价格降低；1 1金融金融机构改革提供新机遇机构改革提供新机遇金融机构的改革为不良资产处置带来结构性机会；信托业存量资产和兑付风险提供了新的机会；银行业不良资产转让大爆发银行业不良资产转让大爆发作为最主要的不良资产提供者，银行业2016年不良资产转让将大爆发，预计2016年的不良贷款
4、拍卖市场将达到6000亿。2 23 3处置处置“僵尸企业僵尸企业”收购价格降低收购价格降低不良资产的不良资产的特殊机会特殊机会中国经济中国经济经过高速发展，固定资产投资金额巨大，随着产业结构的不断调整而将产生较大规模的特殊机会；地方投融资平台地方投融资平台因为偿债压力集中，无法偿还债务，而产生巨大规模特殊机会；央企及地方国企央企及地方国企由于行业周期及分离辅业，将会形成特殊机会；部分行业部分行业受到宏观调控的影响，而形成特殊机会。例如：房地产。新兴产业新兴产业巨额投资涌入，产能过剩、供求失衡，形成特殊机会；浙江互保圈企业出险形势严峻浙江互保圈企业出险形势严峻 浙江一大批如伟海、赐福、虎牌等当地
5、龙头或知名企业饱受互保联保牵连而陷入了极大的困境之中，就连一些本来很具发展潜力的好企业也因此而受到了拖累，不仅得不到银行贷款，还要替担保对象背负巨额的债务。以伟海为例，截至2014年3月伟海出险时，其对外担保16.3亿元，接受其他公司担保14.5亿元，涉及担保单位12家，第一岛链涉及的互保金额约200亿人民币，第二岛链涉及的互保金额约400亿人民币，这些企业包括义乌市十强民营企业中的六家，涉及员工超万人。面对危机蔓延，企业资产状况持续恶化，无论是地方政府还是企业，都迫切希望借助第三方专业机构的力量，通过“救助”而非“破产”的方式获得重生。市场背景市场背景-不良资产处置不良资产处置目前不良资产处
6、置主要依赖四大全国性国有金融资产管理公司加一批区域内省级资管公司，各地不良资产运营参与方是一种“4+1”模式。根据毕马威中国银行业经济下行周期下不良资产处置策略的报告中认为，盘活重组是对经济体最为有利的不良资产处置模式。以周期性的产业基金为代表的参与主体，其资金具有长期性特点，根据对周期性产业的独特认识，敢于长期持有，从周期性的波动中套取资产价值，兼具策略和价值投资的双重考虑；和零售资金对接的大中型银行、信托等金融机构，资金规模量大，风险偏好低，虽然难以直接接触不良资产，但仍可作为不良资产处置较好的资金配合主体；以资产管理机构及投资银行为代表的参与主体，更倾向于采取批量转让的交易模式，利用资产
7、包各债权资产信息的不对称低买高卖，进行套利交易，因批量之大而从中获得更大的成本折让，之后再将批量中的大包拆小包通过更广范的潜在买家渠道变现而获利，即将大宗资产导向经济体毛细血管能够渗透到的各类不同参与者；以不良资产处置专业基金为代表的参与主体，其本身具有独特的诉讼清收、盘活、重组和处置等能力，对不良资产的背景、参与人的背景更为熟悉，更倾向于购买、处置特定地区、特定产业及特定领域的资产；市场背景市场背景-中国并购市场的利好中国并购市场的利好并购并购市场重大利好市场重大利好证监会证监会20142014年修订年修订上市公司重大上市公司重大资产重组管理办法资产重组管理办法、上市公司收上市公司收购管理办
8、法购管理办法行政审批加快、交易机制变活、金融行政审批加快、交易机制变活、金融支持加强、支付手段增多、产业引导支持加强、支付手段增多、产业引导革新革新国家国家“走出去走出去”战略战略+设立各地自贸区，设立各地自贸区，海外并购成为资本市场的热门话题海外并购成为资本市场的热门话题银监会银监会20152015年印发年印发商业银行并购贷商业银行并购贷款风险管理指引款风险管理指引，将并购贷款期限，将并购贷款期限提升至提升至7 7年，并购贷款在并购交易总金年，并购贷款在并购交易总金额的占比上限提高至额的占比上限提高至60%60%。国务院于国务院于20142014年年关于进一步优化企业兼关于进一步优化企业兼并
9、重组市场环境的意见并重组市场环境的意见公布，公布，全面推进全面推进并购市场化改革并购市场化改革中国经济转型调整期中国经济转型调整期，国务院，国务院20152015年年发布发布关于国有企业发展混合所有制意关于国有企业发展混合所有制意见见，进一步加速国企改革，进一步加速国企改革国企国企改革加改革加速速利率市场化改革处于初期，资金环境偏利率市场化改革处于初期，资金环境偏紧，企业融资成本偏高紧，企业融资成本偏高证监会证监会、财政部、国资委、银监会四、财政部、国资委、银监会四部委部委20152015年年联合联合发布发布关于鼓励上市公司兼并重组、现金分关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知红及
10、回购股份的通知，在并购重组监管中将进，在并购重组监管中将进一步简政放权，扩大并购重组取消行政审批的范一步简政放权，扩大并购重组取消行政审批的范围，简化审批围，简化审批程序。程序。国家国家“走出去走出去”战略战略+设立各地自贸区，设立各地自贸区，海外并购成为资本市场的热门话题海外并购成为资本市场的热门话题银监会银监会20152015年印发年印发商业银行并购商业银行并购贷款风险管理指引贷款风险管理指引，将并购贷款期，将并购贷款期限提升至限提升至7 7年，并购贷款在并购交易年，并购贷款在并购交易总金额的占比上限提高至总金额的占比上限提高至60%60%。中国经济转型调整期中国经济转型调整期，国务院，国
11、务院20152015年年发布发布关于国有企业发展混合所有制关于国有企业发展混合所有制意见意见，进一步加速国企改革，进一步加速国企改革国企国企改改革加速革加速利率市场化改革处于初期，资金环境利率市场化改革处于初期，资金环境偏紧，企业融资成本偏高偏紧，企业融资成本偏高国家政策的松绑，使并购重组、债转股的支付手段、定价方面等更加灵活而有弹性。这些大尺度的“宽衣”，将大大降低企业并购重组成本，由此，真正市场化的并购浪潮将在中国掀起。以基金方式助推区域不良资产处置与经济转型升级以基金方式助推区域不良资产处置与经济转型升级第二部分第二部分 浙商浙商资产资产简介简介与优势与优势浙商资产浙商资产：省级：省级A
12、MCAMC123浙江省人民政府关于设立浙江省资产管理有限公司的批复（浙政函2013101号）2013年7月9日财政部、银监会金融企业不良资产批量转让管理办法（财金20126号）浙商资产l资本实力：注册资本27.18亿元（实缴资本）l股权架构：国贸集团持股100%l经营范围：参与省内金融企业不良资产批量转让业务，资产管理，资产投资及资产管理相关的重组、兼并、投资管理咨询服务，企业管理、财务咨询及服务浙江省国际贸易集团有限公司2013年8月6日出资设立浙商资产整体发展现状浙商资产整体发展现状l2015年浙江省金融产业发展规划中浙商资产被定位为浙江省总部金融旗舰企业浙江省总部金融旗舰企业。l浙商资产
13、已与地方政府合作成立4 4家专营不良资产地方家专营不良资产地方资管平台公司资管平台公司，公司下设杭州、宁波、金华、温州四个业务总部，公司业务已覆盖全省。l浙商资产积极推进以基金方式助推解区域不良资产处置与经济转型升级，柯桥产业重组基金已进入落地阶段。l2014年9月成功成为IPAF（International Public AMC Forum）成员公司，是目前唯一加入的地方版目前唯一加入的地方版AMCAMC资产管理公司新成员。资产管理公司新成员。l公司已与赛领资本、兴证资管、中融信托等近几十几十家家知名知名公司公司签订战略合作协议；已与全国地方全国地方AMCAMC公司公司建立同业交流机制建立同
14、业交流机制；与与几十家几十家领先领先民营民营资产公司资产公司、产业龙头企业、产业龙头企业、评估评估事务所事务所、律师事务所建立、律师事务所建立合作合作关系关系。l2015年公司在上交所成功发行了 2020亿元亿元公司债券，公司债券，我司最新主体评级为AAAA+,计划再发行公司债。地方探索性的地方探索性的实践实践 13政府区域风险企业托管救助银行不良资产处置与经营企业助推企业转型升级完整的商业模式 清晰的战略布局浙商资产创 新差异化 战略 股东核心圈1+N 资管平台圈1+F 市场化基金圈1+C 战略伙伴圈“三围”不良资产处置与经营投顾服务融通创新“四圈”“五类型”金融投资基金 管理以基金方式助推
15、区域不良资产处置与经济转型升级第三部分第三部分 基金业务介绍基金业务介绍基金基金业务背景业务背景1.因资本配置不合理、政策调整等原因，导致一些企业产生资产不良的问题，在这些陷于压力、问题或转型中的企业或项目里存在着大量的投资机会。这种投资机会被称之为特殊投资机遇2.特殊投资机遇涉及的不良资产并非是不好资产，只是在资金、管理上出现一些暂时性问题而造成企业盈利困难，不良资产本身不具备流动性和盈利性，拥有大具有一定风险，而一些拥有运营资产能力的机构在其中就能找到投资机会。3.传统融资渠道无法帮助困难企业在短期内获得融资，如果在此时基金适时地介入，帮助企业重新盘活资金，渡过难关，并在此之后适时地退出就
16、是抓住了特殊投资机会4.根据资产和企业的情况，组建团队开始进行详细的尽职调查，包括财务、法律、市场等方面。同时提供一套解决方案，如资金如何进入，需要对接哪些资源等。基金业务概述基金业务概述 基金定位以私募基金为载体，浙商资产特殊机遇基金，立足于充分发挥政府资金的引导作用，引导社会资本参与特殊机遇投资业务,旨在化解 区域内不良资产集聚风险，推动当地实体经济与金融环境的良性循环，助推区域内企业并购重组与产业转型升级；商业实质基于不良资产的特殊机遇投资业务，即通过债权、股权、夹层资本等方式对在不良资产经营过程中发现的、存在价值提升空间的资产和存在短期流动性问题的企业进行投资，然后改善企业资本结构、管
17、理水平及经营状况，最终实现退出并获得增值收益。涉及手段企业债转股、财务重组、资产重组、股权投资、债务重组产业重组和投资银行等当前基金当前基金发展方向：以不良资产为基础的特殊机遇投资为主要发展方向：以不良资产为基础的特殊机遇投资为主要方向方向 正是因为急需处置变现，特殊机遇资产的购入者有了很大的议价空间，使得特殊机遇资产投资成为一种可持续可复制的商业模式。浙商资产将围绕自身优势，紧握本轮经济周期的市场机遇重点投资有价值潜力特殊机遇资产（债权、股权、以及实物资产），综合运用并购重组、债转股、投行手段等实现资产价值最大化，并逐步布局顺周期基金业务，走出一条差异化基金发展道路。价值洼地时间资产价格特殊
18、资产基金特殊资产基金业务的商业业务的商业模式模式 坏企业坏企业好资产好资产正常企业正常企业坏资产坏资产托管托管/收购收购债务清洗债务清洗/治理优化治理优化基金的基金的资产池资产池优质资产内部整合优质资产内部整合引入战略投资人引入战略投资人 资产注入资产注入并购重组并购重组资产证券化资产证券化债转股债转股资产经营与资本资产经营与资本运作运作好企业好企业好资产好资产优质资产优质资产基金投资于有增长潜力的“价值洼地”特殊资产，如短期流动困难、破产重整、问题项目重组等，选择结合产业的结构调整，为企业债转股、财务重组、资产重组、股权投资、产业重组和投资银行等在内的一揽子并购重组手段，、托管、重组、资产注
19、入、追加投资等多种金融服务与投行手段，帮助企业找到产业优势和金融优势的结合点，通过增量激活存量，使企业获得重生，既承担了服务实体经济的社会责任，也实现资产管理公司的经济目的。资产经营与处置资产经营与处置特殊机遇基金业务策略一：不良资产收购与处置业务特殊机遇基金业务策略一：不良资产收购与处置业务 在充分评估资产的价值以及现金流回现保障前提下，基金可重点关注收购金融机构、类金融机构的不良资产与类金融不良资产。金融金融机构、机构、类金融机构、类金融机构、非金融机构非金融机构 债务企业债务企业本基金本基金现金现金股权股权实物实物资产置换资产证券化债权出售诉讼追偿正常清收委托处置债权出售协议转让公开拍卖
20、股权置换租包处置形成不良资产债权借贷产生的债权借用浙商资产通道转让不良资产支付对价资产租赁、转让资产租赁、转让支付对价以股抵债特殊机遇基金业务策略二：资产重组特殊机遇基金业务策略二：资产重组+并购重组并购重组业务业务充分发挥基金整合资源与风险共担特点。通过推动并购重组，引入产业投资方或者上市公司收购投资标的，实现投资项目退出。基金对项目重组或破产重整，整合部分优秀资产或者直接获取投资标的浙浙商资产商资产基金基金基金介入，参与股权收购并对企业进行后续融资，做大规模基金可以为并购方提供过桥资金支持收购上市公司与其他上市公司与其他有实力企业有实力企业退出不良资产不良资产包项目包项目 直接获取直接获取
21、特殊机遇基金业务工具：存量特殊机遇基金业务工具：存量+增量业务增量业务 （债务重组）（债务重组）操作模式：操作模式：针对在不良资产经营过程中发现的存在价值提升空间，但暂时出现流动性困难的企业，采取“存量+增量“的方式，在获得其银行债权基础上，参照共益债权形式采取追加投资、融资注入等多种方式，通过改善企业资本结构及经营状态，待盘活企业资产后以到期偿债、转让等手段实现退出并获得增值收益。盈利盈利模式：模式：1）资金支持的利差收入；2）项目管理费用；退出机制：退出机制：1）企业或项目本身产生的现金流入；2）处置部分抵押资产，优先获得偿付。本基金本基金特定企业增量资金注入恢复正常 特殊机遇基金特殊机遇
22、基金业务工具：债转股业务业务工具：债转股业务标的企业债权债权转股权操作增资扩股股权转让债股置换流动性注入与财务结构优化管理水平提升先进技术引入与产品升级处置收益重组收益分红收入追加投资的投资收益标的企业为暂时有困难的优质企业或政府推荐的当地重点企业。债转股过程中不仅要降低企业杠杆率，更要为其持续发展注入流动性、提升管理水平和技术水平。金融服务收入 实现收入债转股债转股基金基金收购债权“一企一策”为企业定制方案，多种形式实现债权向股权的转换。基金结构基金结构浙商资产&产业投资者社会投资者&金融机构特殊机遇基金资金托管银行资金托管银行目标企业或者资产（不良资产）GP劣后级/次级LP优先级LP债权/(债权+股权）浙商资产团队 产业资本团队知名专业机构/浙商资产GP 管理人
