1、第一节投资的决定第一节投资的决定第二节产品市场的均衡第二节产品市场的均衡ISIS曲线曲线第三节均衡利率的决定第三节均衡利率的决定第四节货币市场的均衡第四节货币市场的均衡LMLM曲线曲线第五节第五节两个市场同时均衡两个市场同时均衡IS-LMIS-LM曲线曲线第六节凯恩斯的基本理论框架第六节凯恩斯的基本理论框架练习题练习题2022-7-181一、投资函数：一、投资函数：i=i(r)=e-dri=i(r)=e-dr 其中，其中，e e：自发投资，不依存于利率的变动而变动的投资：自发投资，不依存于利率的变动而变动的投资 r:r:利率利率 d d：投资对利率的敏感度：投资对利率的敏感度 投资曲线投资曲线
2、：以数量为横轴，价格为纵轴：以数量为横轴，价格为纵轴二、资本边际效率（二、资本边际效率（Marginal Efficiency of CapitalMarginal Efficiency of Capital，MECMEC）（一）含义：资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使（一）含义：资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。供给价格或者重置成本。（二）（二）公式：公式：2022-7-182下一页如图：如图：i=e-dri=e-dr2022-7-183r
3、i 投资需求曲线图投资需求曲线图投资需求曲线投资需求曲线返回RR资本品的供给价格，资本品的供给价格，R Rn n 表示不同年份的预期收表示不同年份的预期收益，益，JJ资本品在资本品在n n年年末时的报废价值，年年末时的报废价值，rr资本资本边际效率。边际效率。公式一公式一公式二公式二nnrRR)1(0 )1()1()1(1221nnnrJrRrRrRR 2022-7-184返回（一）预期收益：预期收益（一）预期收益：预期收益投资投资 1 1、预期市场需求、预期市场需求预期收益预期收益 2 2、工资成本、工资成本预期收益预期收益，on the other hand on the other ha
4、nd，工资成本，工资成本机器机器替代劳动替代劳动投资投资 3 3、减税、减税预期收益预期收益（二）投资风险：风险大（二）投资风险：风险大投资投资（三）企业股票的市场价值：（三）企业股票的市场价值：股票市场价值新建一个企业的成本股票市场价值新建一个企业的成本新建企业优于购买旧企业新建企业优于购买旧企业投投资资 2022-7-185返回一、含义：一、含义：反映反映r r与与Y Y之间关系的曲线，分析之间关系的曲线，分析I=SI=S时的时的r r与与Y Y组合，表明组合，表明产品市场的均衡。产品市场的均衡。注意注意二、二、推导推导：rISYrISY，桥的两端是利率与国民收入，桥的两端是利率与国民收入
5、，桥梁是桥梁是I I与与S S三、三、两部门经济两部门经济方程：方程：1 1、均衡条件均衡条件：2 2、方程：方程：2022-7-186下一页dreriyycscyriys)()()()(2022-7-187返回drey)1(1dreyydder12022-7-188返回ISIS曲线所表示的利率与国民收入之间的关系曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，投资和入存在着这样一种反方向变动关系时，投资和储蓄保持相等，产品市场均衡的条件得到了满储蓄保持相等，产品市场均衡的条件得到了满足。足。
6、2022-7-189返回图图A A：由：由r r推出推出i i；图；图B B：由：由i i得出得出s s；图；图C C：由：由s s得出得出y;y;图图D D：对：对r r与与y y之间之间的关系进行总结。的关系进行总结。2022-7-1810i=sii1i2s2s2s1s1s(B)(C)OOy1y2 yy2y1i1i2i=i(r)OOyir2r1r1r2rrP1P2AB(A)(D)s=s(y)s返回2022-7-1811（一）（一）：前提是不考虑：前提是不考虑d d 1 1、数学意义：、数学意义：大大（1 1）小小 斜率绝对值小斜率绝对值小ISIS曲线平缓曲线平缓 2 2、经济学意义：、经济
7、学意义：大大（1 1）小）小乘数大乘数大 y y的的变动幅度大变动幅度大（二）（二）d d：前提是不考虑：前提是不考虑 1 1、数学意义：、数学意义：d d大大ISIS曲线的斜率绝对值小曲线的斜率绝对值小ISIS曲线曲线平缓平缓 2 2、经济学意义：、经济学意义：d d大大投资对利率的变动敏感投资对利率的变动敏感y y的的变动幅度大变动幅度大ydder11drey斜率变动，影响斜率变动，影响ISIS的倾斜度；若截距变动，则导致的倾斜度；若截距变动，则导致ISIS曲线曲线本身发生位移。本身发生位移。自发支出或自发投资变动：自发支出或自发投资变动：+e+e（+e+e）/dIS/dIS曲曲线在纵轴上
8、的截距变大线在纵轴上的截距变大ISIS右移，即右移，即r r不变时，不变时，y y也增加。也增加。ydder11drey2022-7-1812返回一、货币的需求一、货币的需求（一）含义：对货币的需求，又称为流动性偏好（一）含义：对货币的需求，又称为流动性偏好（Liquidity Liquidity PreferencePreference）。人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能。人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边。生息的、流动性最强的货币保存在手边。（二）分类：（二）分类：1 1、交易需求：为了应付日常交易而对货币产生的需求。交易需、交易需求
9、：为了应付日常交易而对货币产生的需求。交易需求量主要取决于求量主要取决于收入的大小。收入越高，交易需求越大。收入的大小。收入越高，交易需求越大。2 2、预防需求：为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需、预防需求：为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需求。个人的预防需求取决于他对意外事件的看法，全社会的预防求。个人的预防需求取决于他对意外事件的看法，全社会的预防需求主要取决于收入的大小，和收入成正比。需求主要取决于收入的大小，和收入成正比。总结：总结：L L1 1=交易需求预防需求交易需求预防需求=L=L1 1（y y）=ky=ky K K货币需求对收入变动的敏感程度。货币需求对收入变动
10、的敏感程度。2022-7-1813（1 1）含义：为了抓住购买有价证券的有利时机而在手边持有一部分货）含义：为了抓住购买有价证券的有利时机而在手边持有一部分货币。币。（2 2）分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在）分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在货币、债券货币、债券（3 3）分析过程：利率高）分析过程：利率高债券价格低债券价格低买进债券、买进债券、抛出货币抛出货币LL。反之亦然。反之亦然。（4 4）结论：投机需求是利率的函数。）结论：投机需求是利率的函数。L L2 2=L=L2 2(r)=(r)=hrhr h h货币需求对利率的敏感度货币需求对利率的敏感度（5 5）极端情况：）
11、极端情况：A A、现行利率过高、现行利率过高预期利率只能下降预期利率只能下降预期债券价格只能上升预期债券价格只能上升用用所有货币去买债券所有货币去买债券L L2 2=0=0 B B、现行利率过低、现行利率过低预期利率只能上升预期利率只能上升预期债券价格只能下跌预期债券价格只能下跌抛抛出所有债券而持有货币，不管有多少货币都持有手中，这种情况称出所有债券而持有货币，不管有多少货币都持有手中，这种情况称为为“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”,或称或称“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。利率)利息(债券收益债券价格2022-7-18141 1、表达式、表达式2 2、图形：、图形：为了满足交易需为了满足交易需求和预防需
12、求的货币需求求和预防需求的货币需求是与利率无关的；而为了是与利率无关的；而为了满足投机需求的货币需求满足投机需求的货币需求则与利率有关，如右图示：则与利率有关，如右图示：)()(2121hrkyrLyLLLL2022-7-1815 返回 L(m)L(m)r r 货币需求曲线货币需求曲线 两类货币需求曲线 总的货币需求曲线L=L1+L2 L(m)L(m)r r L1=L1(y)L2=L2(r)凯恩斯陷阱 2022-7-1816二、二、货币的供给货币的供给 M M，垂直于横轴，与利率无关，垂直于横轴，与利率无关.包括硬币、纸币和银行活期存包括硬币、纸币和银行活期存款的总和。款的总和。m=M/Pm=
13、M/P三、均衡利率的决定三、均衡利率的决定 r rr r0 0，货币供给超过货币需求，货币供给超过货币需求，用多余货币购买债券，导致债用多余货币购买债券，导致债券价格上升，也就是利率下降，券价格上升，也就是利率下降，最后恢复均衡。最后恢复均衡。r rr r0 0，货币需求超过货币供给，货币需求超过货币供给，抛出债券换取货币，导致债券抛出债券换取货币，导致债券价格下降，利率上升，恢复均价格下降，利率上升，恢复均衡。衡。货币需求与供给的均衡货币需求与供给的均衡 L(m)L(m)r r L L m=M/Pm=M/P E E r1r1 r0r0 r2r2 m1 m0 m2m1 m0 m2 下一页货币供
14、给是一个存量概念：货币供给是一个存量概念：1 1）狭义货币，）狭义货币，M1M1：硬币、纸币和银行活期存款。：硬币、纸币和银行活期存款。2 2）广义货币供给，）广义货币供给，M2M2：M1+M1+定期存款。定期存款。3 3）更为广义的货币，）更为广义的货币，M3M3：M2+M2+个人和企业持有的政府债券等个人和企业持有的政府债券等流动资产流动资产+货币近似物。货币近似物。宏观经济学中的货币供给主要指宏观经济学中的货币供给主要指M1M1。货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。供给曲线垂直于横坐标轴。供给曲线垂直于横坐标轴。货币供给
15、分为名义供给与实际供给。货币供给分为名义供给与实际供给。2022-7-1817返回2022-7-1818（一）（一）货币供给变动货币供给变动：1 1、mmmm曲线右移曲线右移利率利率：货币投放：货币投放 2 2、mmmm曲线左移曲线左移利率利率：货币回笼：货币回笼（二）（二）货币需求变动：货币需求变动：1 1、LLLL曲线右移曲线右移利率利率 2 2、LLLL曲线左移曲线左移利率利率返回 货币需求变动所货币需求变动所致的致的均衡均衡移动移动 L(m)L(m)r r L1 L2L1 L2 m=M/Pm=M/P r0r0 r1r1 m0m0 2022-7-1819返回 货币供给货币供给变动变动所致
16、的均衡移动所致的均衡移动 L(m)L(m)r r L L m=M/Pm=M/P r0r0 r1r1 m0 m1 m2m0 m1 m2 L=mL=m时时，货币市场处于均衡状态。此时，货币市场处于均衡状态。此时r r与与y y的的一一对应关一一对应关系以系以L L和和mm为为桥梁，体现为桥梁，体现为LMLM曲线。曲线。一、均衡条件：一、均衡条件：二二、LMLM曲线推导曲线推导：（一）（一）LMLM曲线：反映曲线：反映L=mL=m时时r r与与Y Y之间关系的曲线，表之间关系的曲线，表明货币市场的均衡。明货币市场的均衡。（二）二）推导推导：r rmm2 2（m=Lm=L）mm1 1yy，当货币供给一
17、当货币供给一定时定时，mm1 1与与mm2 2是此消彼长的关系。是此消彼长的关系。hrkymhrky21LLLmL2022-7-1820下一页2022-7-1821M2M2m1m1rrOOOOm1=L L1 1(y)(y)m m2 2L L2 2(r)(r)m=m1+m2LMm2am2bm2bm2arararbrbm1bm1am1am1bYbYaYaYbP1P2(A)(B)(C)(D)返回（一）表达式：由货币市场的均衡条件可知：（一）表达式：由货币市场的均衡条件可知：m=L=ky-hr m=L=ky-hr，由此可得，由此可得LMLM方程如下：方程如下：（二）斜率：（二）斜率：k/hk/h 1
18、1、k k大大 k/h k/h 大大LMLM陡峭，即货币需求对收入变动的敏感度高，陡峭，即货币需求对收入变动的敏感度高，交易需求曲线陡峭，从而交易需求曲线陡峭，从而LMLM陡峭。陡峭。2 2、h h大大k/hk/h小小LMLM平缓，即货币需求对利率变动的敏感度高，平缓，即货币需求对利率变动的敏感度高，投机需求曲线平缓，从而投机需求曲线平缓，从而LMLM曲线平缓。曲线平缓。kmkhry hmhkyr2022-7-1822（一）垂直区：古典区域（一）垂直区：古典区域 当当r r较高时，较高时，L2=0 L2=0，全部货币都，全部货币都被人们用于交易活动，这时被人们用于交易活动，这时L1L1很很大，
19、大，Y Y较高。较高。（二）倾斜区：中间区域（二）倾斜区：中间区域 r r和和Y Y之间正向变动之间正向变动2022-7-1823ry中间区域中间区域古古典典区区域域凯恩凯恩斯区斯区域域（三）水平区：凯恩斯区域（三）水平区：凯恩斯区域(萧条区域）萧条区域）当利率降得很低时，货币的投机需求将是无限的（即人们不愿意持当利率降得很低时，货币的投机需求将是无限的（即人们不愿意持有债券），这时中央银行发行的货币都会被人们保存在手边。这就有债券），这时中央银行发行的货币都会被人们保存在手边。这就是所谓的是所谓的“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”或或“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。背景：。背景：2020世纪世纪3030
20、年年代的经济大萧条，使信贷活动和生产活动都不旺盛。代的经济大萧条，使信贷活动和生产活动都不旺盛。（一）（一）mm的变动的变动 1 1、mLMmLM在纵轴的截距在纵轴的截距（m/hm/h）LMLM右移右移 经济学意义是：货币供给增加，经济学意义是：货币供给增加，使利率下降，从而消费和投资使利率下降，从而消费和投资增加，国民收入增加。增加，国民收入增加。2 2、mm时，有相反结论。时，有相反结论。（二）（二）物价水平变动物价水平变动 hmhkyr2022-7-1824LMOYrLM返回yhkhPMr2022-7-18251 1、PLMPLM截距（截距（M/hPM/hP）变大）变大LMLM左移：实际
21、货币供左移：实际货币供给减少带来国民收入减少给减少带来国民收入减少2 2、PLMPLM截距变小截距变小LMLM右移：实际货币供给增加带来右移：实际货币供给增加带来国民收入增加国民收入增加返回一、模型一、模型二、分析二、分析（一）（一）E E：ISIS与与LMLM的交点，表明的交点，表明两市场同时均衡两市场同时均衡（二）（二）A A：LMLM上的点，表明产品上的点，表明产品市场失衡，货币市场均衡市场失衡，货币市场均衡（三）（三）B B：ISIS上的点，表明产品上的点，表明产品市场均衡，货币市场失衡。市场均衡，货币市场失衡。（四）（四）C C：两市场同时失衡。：两市场同时失衡。（五）失衡的区域（五
22、）失衡的区域2022-7-1826ryISLMEABC1 1、：I IS S，L LM M 例如，例如，F F点。与点。与B B点比较，点比较，F F点代表的收入水平更高，点代表的收入水平更高，意味着更高的意味着更高的S S；与；与A A点比点比较，较，F F点代表的收入水平点代表的收入水平更低，意味着更低的交易更低，意味着更低的交易需求。需求。2 2、：I IS S，L LM M3 3、：I IS S，L LM M4 4、：I IS S，L LM M2022-7-1827LMISFBAry以以区域区域C C点为例点为例I IS S，存在超额产品需，存在超额产品需求，导致求，导致Y Y上升，致
23、使上升，致使C C向向右移动。右移动。L LM M，存在超额货币需求，存在超额货币需求，导致利率上升，致使导致利率上升，致使C C向向上移动。上移动。两方面的力量合起来，使两方面的力量合起来，使C C向右上方移动，运动至向右上方移动，运动至ISIS曲线，从而曲线，从而I=SI=S；这时这时L L仍大于仍大于M M，利率继续，利率继续上升，最后上升，最后C C沿沿ISIS调整至调整至E E。2022-7-1828LMISCEry由由ISIS、LMLM移动导致移动导致（一）（一）LMLM不变，不变，ISIS移动移动 1/1/（1 1）、（、（+e+e）导致导致ISIS右移，从而右移，从而Y Y与利
24、率上与利率上升。反之亦然。升。反之亦然。此为财政政策的理论依据。此为财政政策的理论依据。（二）（二）ISIS不变，不变，LMLM移动移动 MM或或PP，导致，导致LMLM右移，从而右移，从而Y Y上升、利率下降。反之亦上升、利率下降。反之亦然。然。此为货币政策的理论依据。此为货币政策的理论依据。2022-7-1829返回平 均 消 费 倾 向 边 际 消 费 倾 向消 费 倾 向收 入 水 平消 费 流 动 偏 好货 币 数 量利 率预 期 收 益重 置 成 本资 本 边 际 效 率投 资凯 恩 斯 的 国 民 收 入 决 定 论（总 需 求）2022-7-18302022-7-1831有效需
25、求：总供给价格与总需求价格达到均衡时的有效需求：总供给价格与总需求价格达到均衡时的社会产出总量和需求总量。社会产出总量和需求总量。总供给价格：指该社会全体厂商销售其产品时期望总供给价格：指该社会全体厂商销售其产品时期望得到的最低价格总额。得到的最低价格总额。总需求价格：指该社会全体居民购买消费品时愿意总需求价格：指该社会全体居民购买消费品时愿意支付的最高价格总额。支付的最高价格总额。凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求不足，所以难以实现充和投资需求所构成的总需求不足，所以难以实现充分就业。分就业。2022-7-1832
26、2022-7-1833必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业。现充分就业。财政政策就是用政府增加支出或减少税收，以增财政政策就是用政府增加支出或减少税收，以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加。加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加。货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而增加收入，由于存在投资从而增加收入，由于存在“流动性陷阱流动性陷阱”，因此，货币政策效果有限，增加收入主要靠财政因此，货币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策。政策。2022-7-1834返回1.已知某国的投资函数
27、为已知某国的投资函数为I=300-100r，储蓄函数为，储蓄函数为S=-200+0.2Y，货币需求为，货币需求为L=0.4Y-50r，该国的货，该国的货币供给量币供给量M=250，价格总水平，价格总水平P=1。要求：要求：(1)写出写出IS和和LM曲线方程曲线方程(2)计算均衡的国民收入和利息率计算均衡的国民收入和利息率(3)在其他条件不变情况下，政府购买增加在其他条件不变情况下，政府购买增加100，均，均衡国民收入增加多少衡国民收入增加多少?2022-7-18352.假设实际货币需求假设实际货币需求L=0.25Y62.5r，实际货币供给，实际货币供给M/P=500，消费，消费C=0.8（1t
28、）Y，税率，税率t=0.25，投资，投资I=90050r。试求。试求IS和和LM曲线方程曲线方程3假定（假定（1）消费函数为）消费函数为C=50+0.8Y，投资函数为，投资函数为I=100-5r，（，（2）消费函数为）消费函数为C=50+0.8Y，投资函数，投资函数I=100-10r，（，（3）消费函数为）消费函数为C=50+0.75r，投资函数，投资函数I=100-10r(a)求（求（1）（）（2）和（）和（3）的）的IS曲线曲线(b)比较（比较（1）和（）和（2）说明投资对利率更为敏感时，）说明投资对利率更为敏感时，IS曲线斜率将发生什么变化曲线斜率将发生什么变化(c)比较（比较（2）和（
29、）和（3）说明边际消费倾向变动时，）说明边际消费倾向变动时，IS曲线斜率将发生什么变化曲线斜率将发生什么变化2022-7-18364 4若货币交易需求为若货币交易需求为L=0L=020Y20Y，货币投机性需求，货币投机性需求L=2 L=2 000500r.000500r.写出货币总需求函数写出货币总需求函数 当利率当利率r=6r=6，收入，收入Y=10 000Y=10 000亿美元时货币需求量为多少亿美元时货币需求量为多少 若货币供给若货币供给M=2 500M=2 500亿美元，收入亿美元，收入Y=6 000Y=6 000亿美元时，亿美元时，可满足投机性需求的货币是多少？可满足投机性需求的货币是多少？当收入当收入Y=10 000Y=10 000亿美元，货币供给亿美元，货币供给M=2 500M=2 500亿美元时亿美元时，货币市场均衡时利率为多少？，货币市场均衡时利率为多少？2022-7-1837返回
