1、第七章 企业盈利能力分析o 第一节、企业盈利能力分析的内涵及意义o 第二节、销售盈利能力分析o 第三节、资源盈利能力分析o 第四节、投资盈利能力分析o 第五节、股份有限公司（上市公司）盈利能 力分析第七章 企业盈利能力分析o 第二节、销售盈利能力分析o 第三节、资源盈利能力分析o 第四节、投资盈利能力分析o 第五节、股份有限公司（上市公司）盈利能 力分析第一节、企业盈利能力分析的内涵及意义一、企业盈利能力的内涵 盈利能力是企业在一定时期内盈利能力是企业在一定时期内 盈利能力体现了企业运用其所支配的经济资源开展某项经营活动，从中赚取利润的能力。通常表现为企业在一定期间内收益额的大小以及收益额的构
2、成一定期间内收益额的大小以及收益额的构成。盈利能力的大小是一个的概念，即利润相对于而言，利润率越高，盈利能力越强，反之亦然。企业的经营活动是否具有较强的盈利能力，对企业的生存、发展至关重要至关重要。盈利能力与偿债能力的关系分析盈利能力与偿债能力的关系分析 统一性统一性：o 盈利能力的提高是企盈利能力的提高是企业追求的总体目标业追求的总体目标o 盈利能力的提高，可盈利能力的提高，可以改善企业的财务状以改善企业的财务状况，有利于提高企业况，有利于提高企业的偿债能力。的偿债能力。矛盾性矛盾性：盈利能力是一个盈利能力是一个，而，而偿债能力是一个偿债能力是一个。，会，会使企业偿债能力下降。使企业偿债能力
3、下降。，尽，尽管可以减少财务风险，却会管可以减少财务风险，却会引起盈利能力的下降引起盈利能力的下降 我买入企业的基本标准之一是：。我宁愿要一个收益率15%、资本规模1000万美元的中小企业，也不愿要一个收益率5%、资本规模1亿美元的大企业。-沃伦.巴菲特 企业盈利能力分析是企业利益相关的各个方面了解企业、认识企业、改进企业经营管理的重要手段之一。由于使用会计报表的出发点不同，因而企业盈利能力分析对于不同的财务报表使用者也有着。1、有利于进行 投资者是盈利能力的主体，其往往认为企业的盈利能力比财务状况营运能力更重要。投资者对盈利能力的分析是为了判断企业盈利能力的、盈利能力的和及未来盈利能力的。企
4、业的盈利能力增强，投资者（股利）就会提高，此外，还会使股票价格上升，从而使投资者获得。投资者投资者投资目的是获取更多利润，将资金投资目的是获取更多利润，将资金投向盈利能力强的企业投向盈利能力强的企业2、有利于衡量短期债权人短期债权人：主要分析企业，较少关注未来获利水平的稳定性和持久性；长期债权人长期债权人：主要分析的高低、盈利能力的和，并以此预测长期借款本息足额收回的可靠性。债权人债权人衡量收回本息的安全程度，使借贷资金衡量收回本息的安全程度，使借贷资金流向安全、利润率高的社会生产部门流向安全、利润率高的社会生产部门3、有利于行使 。企业盈利能力强，意味着实现的利润多，对政府税收贡献大。则各级
5、政府有足够的资金投入基础设施建设、科技教育、环境保护及其他各项公益事业，更好的行使社会管理职能，推动社会发展。政政 府府保证足够的财政收入（税收），保证足够的财政收入（税收），以行使其管理职能以行使其管理职能4、有利于判断 企业盈利能力强弱、经济利益大小，直接关系到企业员工自身利益，实际上也成为人们的一个比较重要的衡量条件。企业，使他们。员员 工工将人力资源投入到高收益的企业中将人力资源投入到高收益的企业中5、有利于对企业进行 一方面一方面：用已达到的盈利能力指标与标准、基期、同行业平均水平、其他企业相比较相比较，则可以衡量经理人员工作业绩的优劣衡量经理人员工作业绩的优劣；另一方面另一方面：通
6、过对盈利能力的深入分析及因素分析，可以发现经营管理发现经营管理中存在的问题中存在的问题，进而采取措施，提高企业收益水平提高企业收益水平。管理人员管理人员持续稳定的经营和发展是获取利润的基础，持续稳定的经营和发展是获取利润的基础，最大限度的获取利润是持续稳定发展的保证最大限度的获取利润是持续稳定发展的保证三、企业盈利能力的分类 企业的盈利能力按其不同分为以下三种:（一）销售盈利能力 （二）资源盈利能力 （三）投资盈利能力 （四）股份有限公司（上市公司）特有指标 第七章 企业盈利能力分析o 第一节、企业盈利能力分析的内涵及意义o 第三节、资源盈利能力分析o 第四节、投资盈利能力分析o 第五节、股份
7、有限公司（上市公司）盈利能 力分析第二节、销售盈利能力分析 销售盈利能力是指在取得的利润有多少。关心企业盈利能力的各方面信息使用者都非常重视销售盈利能力指标的变动，因为这是，也是同行业中各个企业之间比较工作业绩和考察管理水平的重要依据。反映企业销售盈利能力的指标有：1、销售毛利率 2、营业利润率 3、销售净利率一、销售毛利率 是销售毛利与主营业务收入的比率。是主营业务收入与主营业务成本之差。1、指标的计算 销售毛利率=(销售毛利主营业务收入)100%销售毛利=主营业务收入-主营业务成本【注】新准则下的利润表没有“主营业务收入”、“主营业务成 本”数据，外部信息使用者只能用“营业收入”、“营业成
8、 本”来估计。2、指标分析要点（1）指标的应用 上述公式主要反映企业的获利 能力。销售毛利对于企业是至关重要的。单位收入的毛利越高毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的盈利能力盈利能力 越强越强。（2）销售成本率 销售成本率是与销售毛利率相联系的一个指 标，其分析同于销售毛利率。销售成本率 =(主营业务成本主营业务收入)100%=1-销售毛利率（3）销售毛利率是企业产品的指标。例如：国计民生必需品 毛利率低毛利率低 奢侈品或新品 毛利率高毛利率高（4）销售毛利率指标有明显的。商品零售行业：营业周期短、固定费用低固定费用低 重工业行业：营业周期长、固定费用高固定费用高 因此，在分析毛利率时
9、，以正确评价本企业的盈利能力，并分析产生差 距的原因，寻找提高盈利能力的途径。毛利率低毛利率低毛利率高毛利率高根据根据ABCABC公司报表：公司报表：2009年 销售毛利率=(5343817853-4321611797)5343817853100%=19.13%2008年 销售毛利率=(4065162946-3209655362)4065162946100%=21.04%通过计算，企业通过计算，企业20092009年毛利率比年毛利率比20082008年下降了，年下降了，表明企业的获利能力在减弱。表明企业的获利能力在减弱。二、营业利润率 营业利润率是企业营业利润与营业收入的比率。该指标用来衡量企
10、业营业收入的获利能力。1、指标的计算 营业利润率=(营业利润营业收入)100%营业利润作为一种净获利额，比销售毛利更好的说 明了企业营业收入的获利情况，从而能 的体现收入的获利能力。2、指标分析要点（1）指标的应用 营业利润是最能体现企业经营活动业绩最能体现企业经营活动业绩的项目。营业利润是利润总额中最基本、最经常最基本、最经常，同时也是最稳定最稳定的组成部分，是说明企业的重要据。营业利润率越高，表明企业的盈利能力越强；营业利润率越低，表明企业的盈利能力越弱。但是，营业利润率大不相同，要通过营业利润的同业比较分析来评价企业的盈利能力。（2）企业的营业利润率与营业利润成正比，与营业 收入成反比；
11、因此，要使营业利润率保持不变或 有所提高，这就要求企业在扩大销 售、增加收入的同时，还要注意改进经营管理，提高获利水平。（3）要注重，从而找出营业利润率增减 变动的具体原因，以提高营业利润率水平，改善 获利能力。根据根据ABCABC公司报表：公司报表：2009年 营业利润率 =1930332475343817853100%=3.61%2008年 营业利润率 =90487076 4065162946100%=2.23%通过计算，企业通过计算，企业20092009年营业利润率比年营业利润率比20082008年有所提年有所提高，但该公司总的营业利润率水平是较低的，应结合高，但该公司总的营业利润率水平
12、是较低的，应结合企业具体情况进行分析。企业具体情况进行分析。三、销售净利率 销售净利率是指企业实现的净利润与销售收入（营业收入）的对比关系，用以衡量企业在一定时期销售收入获取利润的能力。1、指标的计算 销售净利率=(净利润营业收入)100%【注】式中最好可用“销售收入”，若无法获得则以 “营业收入”代替。2、指标分析要点（1）指标的应用 该指标被广泛用来衡量企业经营管理水平。企业的销售净利率越好，因为数值越高说明企业盈利能力。销售净利率低销售净利率低未能创造足够多的销售收入业绩未能创造足够多的销售收入业绩未能控制好成本费用未能控制好成本费用上述两者兼有上述两者兼有 但是，各行业销售净利率大不相
13、同，要通过净利润的同业比较分析来评价企业的盈利能力。（2）由于净利润中包含波动较大的营业外收支净营业外收支净 额额和投资收益投资收益，该指标。企业债权人和企业债权人和 短期投资者短期投资者企业管理者企业管理者 及所有者及所有者直接使用该指标直接使用该指标将该指标数额与将该指标数额与净利润的内部构成结合分析净利润的内部构成结合分析如：如果企业本期销售净利率的升降主要是营业外项目变 动引起的，则不能简单的认为是企业管理水平提高或 下降了。（3）企业的销售净利率与净利润成正比，与营业 收入成反比。因此，要使销售净利率保持不变 或有所提高，。通过这一指标的分析，可以促使企业在扩 大销售的同时，注意改进
14、经营管理，提高盈利 水平。根据根据ABCABC公司报表：公司报表：2009年 销售净利率 =1582515185343817853100%=2.96%2008年 销售净利率 =72893537 4065162946100%=1.79%通过计算，企业通过计算，企业20092009年销售净利率比年销售净利率比20082008年有所提年有所提高，但该公司总的销售净利率水平是较低的，可能是高，但该公司总的销售净利率水平是较低的，可能是公司经营管理反面存在些问题，但显然已经在采取措公司经营管理反面存在些问题，但显然已经在采取措施增强利润。施增强利润。第七章 企业盈利能力分析o 第一节、企业盈利能力分析的
15、内涵及意义o 第二节、销售盈利能力分析o 第四节、投资盈利能力分析o 第五节、股份有限公司（上市公司）盈利能 力分析第三节、资源盈利能力分析 资源的盈利能力又称资产的盈利能力，是指，评价其盈利能力。销售盈利销售盈利能力分析能力分析 以（营业收入）为基础，就，对相关的盈利能力水平指标所进行的分析。，仅是在产出与产出之间进行比较。是企业盈利能力的基本表现，未能全面反映企业的盈利能力。资源盈利资源盈利能力分析能力分析从从角度做进一步分析角度做进一步分析 。资产盈利能力分析可以衡量资产的运用效益，从总体上反映投资效果，报表使用者关心公司的和的资产利润率，若某个企业的资产盈利能力长期低于社会平均或本行业
16、的其他企业，不仅无法继续吸引投资，原有的投资也会转移至其他企业。因此，。反映企业资源盈利能力的指标有：1、总资产利润率2、成本费用利润率一、总资产利润率 总资产利润率又称。是企业在一定期限内实现的与该时期之间的比率，它是反映企业资源综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产盈利能力的重要指标。1、指标的计算总资产利润率=(净利润)100%总资产平均数 =(期初资产总额+期末资产总额)2为什么？为什么？从资源占用角度从资源占用角度2、指标分析要点（1）指标的应用 ，表明企业的资产利用效益越好，利用资产创造的利润越多，企业的，经营管理水平越高；反之亦然。总资产利润率的高低反映企业。通过对其分析，能够考
17、察各部门、各生产经营环节的工作效率和工作质量，寻求责任主体，以提高经济效益。（2）保持分析的连续性。仅仅分析企业某一会计期间的总资产利润率，不足以对企业的资产管理状况作出全面的评价。因为，因此，应进行的总资产利润率的比较分析，对其变动趋势进行判断，才能取得相对正确的信息。在此基础上，再进行分析，有利于提高分析结论的准确性。（3）总资产利润率的局限性分子：净利润分子：净利润分母：总资产分母：总资产归属于所有者归属于所有者由所有者和债权人共同所有由所有者和债权人共同所有计算口径不一致，限制了其运用计算口径不一致，限制了其运用总资产利润率总资产利润率 （修正）（修正）=净利润净利润+利息支出利息支出
18、总资产平均值总资产平均值资本化资本化&利利润化润化根据根据ABCABC公司报表：公司报表：2009年 总资产利润率=158251518(7240924327+8386353569)2 100%=2.03%假设企业假设企业20072007年、年、20082008年的总资产利润率分别为年的总资产利润率分别为4.31%4.31%和和3.05%3.05%，则计算表明，企业三年间销售净利率，则计算表明，企业三年间销售净利率一直在下降，即盈利能力在减弱。当然，还要将企业一直在下降，即盈利能力在减弱。当然，还要将企业与同行业的平均总资产利润率相比，看企业是否存在与同行业的平均总资产利润率相比，看企业是否存在
19、危险信号。危险信号。二、成本费用利润率 成本费用利润率是指企业的净利润与成本费用总额的比率，它是反映企业成本费用与净利润之间的关系，从考核盈利情况的指标。总资产利润率总资产利润率成本费用利润率成本费用利润率从资源从资源角度角度从资源从资源角度角度 从资源耗费角度从资源耗费角度1、指标的计算成本费用利润率=(净利润)100%包括：营业成本、营业税金及附包括：营业成本、营业税金及附 加、销售费用、管理费用、加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失、财务费用、资产减值损失、投资损失、营业外支出、投资损失、营业外支出、所得税所得税成本费用利润率是成本费用利润率是企业耗费所取得收益的指标企业耗费所
20、取得收益的指标2、指标分析要点（1）指标的应用当获利总额不变时：，成本费用利润率越高，盈利能力越强；当成本费用总额不变时：，成本费用率越高，盈利能力越强，一定量耗费带来的盈利越多，效益越好。根据根据ABCABC公司报表：公司报表：2009年 成本费用利润率=158251518(4321611797+306774+566232489+61675644+37616150+30812035+2339401+39639127)100%=3.05%2008年 成本费用利润率=72893537(3209655362+214873+506561656+62 038190+54012477+250154331
21、+866017+18312264)100%=1.78%经计算，企业经计算，企业20092009年成本费用利润率高于年成本费用利润率高于20082008年，即企业盈利能力有所增强，表明企业年，即企业盈利能力有所增强，表明企业对利润的管理及成本费用的控制能力有所提升。对利润的管理及成本费用的控制能力有所提升。成本利润率是企业净利润与产品销售成本的比率。成本利润率=(净利润)100%或或“营业成本营业成本”企业内部经营管理者企业内部经营管理者判断哪个品种经营效益更好判断哪个品种经营效益更好外部报表使用者外部报表使用者企业整体耗费取得的经济效益企业整体耗费取得的经济效益第七章 企业盈利能力分析o 第一
22、节、企业盈利能力分析的内涵及意义o 第二节、销售盈利能力分析o 第三节、资源盈利能力分析o 第五节、股份有限公司（上市公司）盈利能 力分析第四节、投资盈利能力分析 投资盈利能力，又叫。是从投资人（包括所有者和债权人）的角度、以投入资产为基础，根据与利润之间的内在联系，来考察投资回报水平，同时用以说明企业盈利能力。反映企业投资盈利能力的指标有：1、资本金利润率 2、净资产收益率 3、长期资本报酬率 4、净利润现金保证比率 5、资本保值增值率一、资本金利润率 资本金利润率是指净利润与企业所有者投入资本的对比关系，用以表明企业所有者投入资本赚取利润的能力。1、指标的计算：资本金利润率=(净利润资本金
23、总额资本金总额)100%式中的“资本金总额资本金总额”通常指“实收资本实收资本”数额，若本期实收资本发生较大变化，则应取平均值，否则可直接用期末数额。2、指标分析要点（1）指标的应用 ，说明投入企业资金的回报水平越高，而且企业。一方面：该指标体现了企业管理水平的高低、经济效益的优劣；另一方面：该指标反映了对该企业的投资收益，影响所有者及潜在投资人的投资倾向；（2）资本金利润率但给所有者的利润。因为净利润额须按规定提取公积金，不可能全部用来作为股利分配。（3）资本金利润率的局限性。该指标是从企业所有者投入资本角度来考察企业盈利能力的，因此要注意是否大体一致，否则。根据根据ABCABC公司报表：公
24、司报表：2009年 资本金利润率 =158251518100%=15.95%2008年 资本金利润率 =72893537100%=7.35%经计算：企业经计算：企业20092009年的资本金利润率较年的资本金利润率较20082008年有年有很大幅度的增加，表明公司投入资本的回报率增加，很大幅度的增加，表明公司投入资本的回报率增加，盈利能力有所增长。盈利能力有所增长。二、净资产收益率 净资产收益率又称或，是企业实现的净利润与平均所有者权益之比。净资产收益率是的指标。1、指标的计算：净资产收益率 =(净利润所有者权益平均值所有者权益平均值)100%该指标越高，表明投资者的收益越高，企业资本的盈利能
25、力越强，对投资者越具吸引力。反之，则说明企业资本的盈利能力弱。2、指标分析要点（1）净资产收益率，是投资者、所有者最关心的指标，是最重要、核心的指标。表现在表现在：股东权益报酬率是年度报告中最重要的指标在中，净资产收益率是起点、核心和龙 头指标。被进一步分解，并通过层层分解将净资产收 益率这一综合指标发生升降变化的原因具体化，比只 用一项综合性指标更能说明问题。（2）在，由于企 业采用形式，会造成不 同的净资产收益率。（3）净资产收益率&资本金利润率 资本金利润率以“”为基础，一般应用于；净资产收益率与资本金收益率道理相似，只是扩大到了以“”为基础，均可使用。二者可按照相同的思路进行分析二者可
26、按照相同的思路进行分析根据根据ABCABC公司报表：公司报表：2009年 净资产收益率 =158251518(2592744886+3145213697)2100%=5.52%公司净资产收益率是一个重要指标，利用其公司净资产收益率是一个重要指标，利用其分析公司盈利能力时，应结合公司历史数据及同分析公司盈利能力时，应结合公司历史数据及同行业的平均水平进行综合判断。行业的平均水平进行综合判断。三、长期资本报酬率 长期资本报酬率是指利润总额与公司长期资本之间的对比关系，可以说明企业运用长期资金赚取利润的能力。长期资本包括：非流动负债和所有者权益 该指标是在不考虑资金筹集方式不考虑资金筹集方式的情况下
27、评价企业盈利能力的。其计算公式为：长期资本长期资本 报酬率报酬率=利润总额利润总额+非流动负债平均值非流动负债平均值+所有者权益平均值所有者权益平均值100%100%式中的式中的“”，只包含非流动负债负担的部分，只包含非流动负债负担的部分，短期借款等流动负债对应的利息费用应剔除。短期借款等流动负债对应的利息费用应剔除。这一比率，表明企业为取得收益而付出的代价越小，；同时，向长期资金提供者支付报酬的能力也越强，更容易吸引未来的资金提供者。息税前利润？息税前利润？根据根据ABCABC公司报表：公司报表：假设公司2009年度财务费用均为非流动负债的利息费用：非流动负债平均值非流动负债平均值 =(13
28、59173084+1007926018)2=1183549551所有者权益平均值所有者权益平均值 =(2592744886+3145213697)2=2868979292=(197890645+37616150)(1183549551+2868979292)100%=5.81%四、净利润现金保证比率 净利润现金保证比率是指企业一定时期经营活动净现金流量与净利润之间的对比关系。其计算公式为：净利润现金保证比率 =(经营活动净现金流量净利润)100%实际上，该指标是反映企业的重要 指标，同时也可用于评价。前述指标仅以权责发生制为基础，不能反映 企业有现金流入时的盈利情况，只能评价盈利能 力的“数量
29、”，不能评价盈利能力的“质量”。然而企业现金流量在很大程度上决定着企业 的生存和发展能力，也决定着企业的盈利能力。根据根据ABCABC公司报表：公司报表：2009年 净利润现金保证比率 =651375868 158251518100%=411.61%2008年 净利润现金保证比率 =623585904 72893537100%=855.47%由此可知：净利润现金保证比率大于由此可知：净利润现金保证比率大于1 1，表明该，表明该企业当期收益质量较好，但存在净利润相对较低的企业当期收益质量较好，但存在净利润相对较低的问题。对此，还应结合企业历年数据、同行业平均问题。对此，还应结合企业历年数据、同行
30、业平均水平进行比较评价。水平进行比较评价。五、资本保值增值率 资本保值增值率是指企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额之间的对比关系，它可以衡量企业。1、指标的计算：资本保值增值率=期末所有者权益总额期初所有者权益总额100%100%2、指标的应用 如果资本保值增值率，说明所有者权益；如果资本保值增值率，则意味着所有者权益。一般而言，；反之，则说明企业经营业绩不佳。【注意】判断所有者权益数额变动的构成。例如：因此，分析时要是投资者的新投资（实收资本、资本公积）还是企业经营所得（盈余公积、未分配利润）。根据根据ABCABC公司报表：公司报表：2009年 资本保值增值率=31452136972
31、592744886100%=121.31%由此可知：资本保值增值率大于由此可知：资本保值增值率大于1 1，表明企业，表明企业当期所有者权益有所增加，进而对所有者权益内当期所有者权益有所增加，进而对所有者权益内部结构进行分析，以确定是否是盈利能力较强导部结构进行分析，以确定是否是盈利能力较强导致的。致的。书上：社会贡献率 第七章 企业盈利能力分析o 第一节、企业盈利能力分析的内涵及意义o 第二节、销售盈利能力分析o 第三节、资源盈利能力分析o 第四节、投资盈利能力分析第五节、股份有限公司（上市公司）盈利 能力分析 对于股份有限公司，尤其是上市公司而言，除了应用前述有关比率外，还常用以下若干比率来
32、说明股份有限公司的盈利能力，以评价股东投资回报水平的高低。反映股份有限公司盈利能力的指标有：1、股东权益报酬率2、普通股每股收益3、普通股每股股利4、股利支付率5、市盈率6、普通股每股账面价值7、市净率8、每股现金流量一、股东权益报酬率 股东权益报酬率同于前述“净资产收益率”，只是该比率专用于股份有限公司。相关内容此处不再赘述。其计算公式为：股东权益报酬率=(净利润股东权益平均值)100%优先股股利在提取盈余公积和支付普通股 股利之前支付，而且无论公司的收益是多少，优先股股利是固定不变的。因此，普通股股东才是公司资产的真正所有者 和风险的主要承担者。普通股股东普通股股东权益报酬率权益报酬率=净
33、利润净利润-优先股股利优先股股利股东权益平均值股东权益平均值-优先股股东权益平均值优先股股东权益平均值 优先股是相对于普通股优先股是相对于普通股 (ordinary share)(ordinary share)而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。权利方面，优先于普通股。特点：特点：在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东，而且享受固定数额的股息，即优先股的的，普通股的红利却不固定，视公司盈利情况而定；优先股一般，也无权干涉企业经营，；在公司解散，时，优先股在普通股之前分配，而次于债权人。二、普通股每股收益 每股
34、收益又称每股利润或每股盈余，是指 企业与的比率。它反映普通股的盈利水平，是衡量上市公司 盈利能力的最重要、基本和核心的指标，对于公 司股票市价、股利支付能力等均有重要影响，因 而是股票投资人最为关心的指标之一。企业会计准则第30号财务报表列报 规定，企业应当在的最下端列示每股收 益，并且对具有复杂资本结构的企业，要求将基 本每股收益和稀释每股收益稀释每股收益进行双重列示。普通股的同等权益（约当普通股、潜在普通股）普通股的同等权益（约当普通股、潜在普通股）：如：可转换公司债券、认股权证、股票期权等，这些权益对每股收益具有潜在稀释影响。需要计算“稀释每股收益”。1、指标的计算：（只要求掌握基本每股
35、收益的计算只要求掌握基本每股收益的计算）普通股每股收益=净利润-优先股股利流通在外的普通股加权平均股数【说明说明】分子：应只包括属于普通股的净收益，因而扣除优先股股利分子：应只包括属于普通股的净收益，因而扣除优先股股利分母：不同于分母：不同于“发行在外发行在外”，不包括已发行又购回的库存股；，不包括已发行又购回的库存股；如有年度中间发行新股、发放股票股利、转增股本如有年度中间发行新股、发放股票股利、转增股本 等情况，应以流通时间为权数，计算加权平均股数。等情况，应以流通时间为权数，计算加权平均股数。【例】已知A公司2009年的净利润为36099元，应付优先股股利为0。假设该公司流通在外的普通股
36、股数如下表所示，计算A公司的每股收益。时间时间股数股数权数权数加权平均股数加权平均股数19月620699/1246551.751012月682753/1217068.75合计合计 -63620.5每股收益每股收益=36099=3609963620.5=0.5763620.5=0.572、指标分析要点（1）指标的应用 对投资者而言，普通股每股收益的高低比公司财务状况的好坏或其他收益指标。，股东的投资效益越好，每一股份所获得的利润也越多；反之亦然。（2）企业的每股收益多，却并不意味着多分红，还要取决于公司的。（2）每股收益；例如：一公司由经营日用品的产销转为向房地产投资，其经营风险增加，但每股收益
37、可能不变或提高，并未反映风险增大的不利变化。（3）投资者不应以“股本收益率股本收益率”直接衡量上市公司的盈利水平和资金利用效果，因为公司通过生产经营活动所获税后利润，并非仅动用了股本，而是使用了所筹集的全部资金；同理，以普通股每股收益进行不同公司股票投资价值对比分析时，也需注意这一点。（3）股票是一个“份额”的概念，不同公司股票的每一股所含有的净资产和市价不同，即，则，但股价与每股收益是具有相关性的。（4）净利润中可能包含，最好将这些项目，如此计算出的每股收益更有利于投资者对公司业绩进行评价。（5）股票投资是对公司的投资，而每股收益所反映的是的情况，投资者公司其他财务指标进行综合分析和判断。三
38、、普通股每股股利 普通股每股股利是指普通股股利总额与流通在外普通股的比值。其计算公式为：普通股每股股利 =普通股股利总额普通股股利总额流通在外普通股股数 该指标，说明公司盈利能力强，会吸引投资者；每股股利逐年持续，就能提高该股票质量。有时仅指现金股利有时仅指现金股利分析时应考虑公司的股利政策：分析时应考虑公司的股利政策：一方面：一方面：若公司正准备扩充，则会多留存、少分配，会造成普通股每股股利的减少；另一方面：另一方面：采取股票股利政策，虽然可减少现金压力、且每股股利不致减少，但经常如此会增加流通在外股数，引起股价下跌，对公司和股东均不利。四、股利支付率 股利支付率又称，它是指普通 股每股股利
39、与普通股每股收益的比率。用以 衡量普通股的每股收益中，有多大比例用于 支付股利。1、指标的计算：股利支付率股利支付率=普通股普通股股利股利普通股普通股收益收益100%100%2、指标分析要点（1）指标的应用 股利支付率越大，表明公司对股东发放的股利越多；反之，则表明股东得到的股利越少；该指标一般情况下，即公司当年赚取的收益不能分光吃净，要留存部分供以后扩张之用；合理的股利支付率没有一个固定的标准，各公司可根据自己的股利政策以及股东大会决议支付股利。（2）从稳健性原则出发，计算股利支付率时，分母应采用；（3）多数，因为这样可能会对股票市价产生不利影响；但有些公司，要为后续发展积累实力。有些，另有
40、一些则愿意把更多的，以期获得更多的资本收益。（4）股利支付率&留存收益率 可根据股利支付率计算留存收益率，因为净利润在支付股利后就成为公司的留存收益；留存收益率=1-股利支付率 ，表明公司未来发展的财务实力 越强，公司积累的资金越充裕，；但该指标并非越大越好，因为过高的留存收益率 会使股东对目前的股利要求得不到满足，若长期的 低股利支付率五、市盈率 市盈率也称“价格/收益比率”，是指普通股每股市价与每股收益的比值。1、指标的计算：市盈率=普通股每股市价普通股每股收益 表明：表明：投资者对每一元收益所愿支付的价格投资者对每一元收益所愿支付的价格；是与每股收益一样的指标；是上市公司最重要的之一；2
41、、指标分析要点（1）指标的应用 市盈率是投资者衡量股票潜力、借以投资入市的重要指标。该指标越大，说明市场对公司的未来越看好，表明公司具有良好的发展前景，投资者预期能获得很好的回报；但过高的市盈率蕴含着较高的，除非公司在未来有较高的收益，才能把股价太高，否则市盈率越高，风险越大。(2)市盈率计算式中的“普通股每股市价”的取值。其年度平均价格计算，即全年售价的算术平均数多采用报告期前一日的实际股票市价来计算理论上理论上实务中实务中能反映企业整个年度内的实际平均价格表现能反映企业整个年度内的实际平均价格表现能反映目前股票的实际市价情况，能反映目前股票的实际市价情况，简便且适时性强简便且适时性强分析者
42、可根据不同目的选择使用，但要保证不同时期口径一致分析者可根据不同目的选择使用，但要保证不同时期口径一致（3）市盈率对投资者进行投资决策的指导意义是建立在上的，倘若市场不健全，则很难依据市盈率对企业作出分析和评价。（4）影响市盈率变动的因素之一是股票市价的升降，而除了企业的经营成果和发展前景外，还受整个经济环境、政府宏观政策、行业发展前景以及意外因素的制约。因此，必须对做全面的了解和分析，才能对市盈率的升降做出正确评价。（5）在企业发生年度时，而以每股收益为分母计算的市盈率会，此时市盈率指标就会变得。（6）市盈率的高低与行业发展有密切关系，各行业的发展阶段不同，其市盈率高低也会不同。充满扩张机会
43、的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟产业的市盈率普遍较低。因此，。（7）计算市盈率时，如果，则会得到较高的市盈率，此时是一个保守的市盈率。（8）市盈率是对公司而言，而股票价格是公司对。如果公司的业绩不断衰退，今天看来是低的市盈率，明天可能就显得高了；相反，今天看来是高的市盈率，如果公司业绩可以有较大增长，明天就变得低了。因此，研究市盈率应结合公司的增长情况。六、每股净资产（普通股每股账面价值）每股净资产是指期末净资产总额与期末普通股股数的比率，反映普通股每股所拥有的净资产。1、指标的计算：每股净资产每股净资产=期末股东权益总额期末股东权益总额期末普通股股数期末普通股股数-优先股权益优先股权益注意：
44、分子分母均为注意：分子分母均为期末数期末数2、指标分析要点（1）指标的应用 每股净资产反映公司的财务实力，该指标，表明公司普通股每股实际拥有的净资产越大，公司的未来；但该指标较高的每股净资产可能是由公司较少使用负债或而导致的，但净资产的收益率并不一定是最好的；因此，如果公司，在此前提下每股净资产指标的上升，才表明具有真正良好的财务状况。（2）（股东权益报酬率）是上市公司的三大重要财务指标。通常证券信息机构定期公布的上市公司排行榜就是按照这三项指标的高低进行排序的。因此，可将该三项指标综合起来对上市公司的收益状况进行评价。（3）利用每股净资产进行等，可以衡量公司的发展进度、发展潜力，间接地表明了
45、企业盈利能力的大小。（4）每股净资产在理论上提供了，可用来估计其上市公司股票的合理市价，判断投资价值和投资风险的大小。（5）每股净资产指标的计量基础是，如果公司经营时间较长，又未定期进行资产评估，则其账面价值与实际的市场价值会产生较大差距，而股票的市场表现及价值评估主要倾向于市场价值，用历史成本计量的指标作为对现实的评价，。七、市净率市净率是普通股每股市价与每股净资产的比值。1、指标的计算：市净率=普通股每股市价普通股每股净资产 市净率，说明企业的资产质量，有发展潜力，市场对其有良好评价，投资者对公司的未来发展有信心，但对投资者来讲也蕴含了较大的潜在风险。2、指标分析要点（1）指标的应用 投资
46、者，会低 于其，市净率小于1；反之亦然。但同时要考虑投资者承担的风险。（2）严格来讲，市净率并非衡量获利能力的指标，每股净资产是一个数据、股票市价却 反映现行，二者的计算口径不一致。（3）市净率&市盈率 相同点：都不是简单的越高越好或越低越好的指标；都代表投资者对某企业发展前景的判断；都要求完善、健全的资本市场；区别点：市盈率主要从股票的的角度考虑；市净率主要从股票的角度考虑；八、每股现金流量 每股现金流量是指反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。其计算公式为：该指标可用于反映企业的每股现金流量=现金净流量现金净流量-优先股股利优先股股利发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数 在中，每股现金流量在反应企业进行 资本支出和支付能力方面，要；但每股现金流量，其是上述 有关指标的补充比率；分母“”计算口径要与每 股收益一致，以便二者进行比较。态度决定一切态度决定一切细节影响成败细节影响成败
