1、项目三 债券投资 债券作为一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券上规定资金借贷的权责关系主要有三点：第一，所借贷货币的数额；第二借款时间；第三，债券的利息。债券的价值受多种因素影响，影响债券价值有两个层次的因素，一方面是内在因素，包括债券期限、票面利率、是否可赎回、税收待遇、流动性（二级市场的活跃程度）、发债主体的信用度等；另一方面就是外在因素，包括供求状况、基础利率、市场利率风险（波动程度）、通货膨胀水平等因素。债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是一国金融体系中不可或缺的
2、部分。一个统一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和筹资者提供低风险的投融资工具；债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商品收益水平的基准,因此债券市场也是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说,统一、成熟的债券市场构成了一个国家金融市场的基础。项目概览4.掌握影响债券投资价值的因素5.了解债券的一级市场和二级市场6.掌握债券交易的基本程序3.熟悉债券的基本性质与影响债券期限和利率的主要因素1.掌握债券的定义、票面要素、特征、分类2.熟悉债券与股票的异同点任务3.1 认知债券票面价值票面价值票面利率票面利率债券发行者名称债券发行者名称债券作为证明债权债务关系的凭证，一般有一定的格式的票面形式来表
3、现，通常，债券票面上有四个基本要素：到期期限到期期限资金使用方向；市场利率变化；债券期限长短借贷资金市场利率水平；筹资者的资信；债券期限长短一、债券的定义和特征一、债券的定义和特征二、债券的票面要素1234偿还性偿还性流动性流动性安全性安全性收益性收益性二、债券的分类金融债券金融债券政府债券政府债券公司债券公司债券安全性高。在各类债券中，政府债券的信用等级是最高的，通常被称为“金边债券”。投资者购买政府债券，是一种较安全的投资选择。流通性强。由于政府债券的信用好、竞争力强，市场属性好，所以，许多国家政府债券的二级市场十分发达，一般不仅允许在证券交易所上市交易，还允许在场外市场买卖。收益稳定。政
4、府债券的付息由政府保证，其信用度最高，风险最小，对于投资者来说，投资政府债券的收益是比较稳定的。此外，因政府债券的本息大多数固定且有保障，所以交易价格一般不会出现大的波动，二级市场的交易双方均能得到相对稳定的收益。免税待遇。为了鼓励人们投资政府债券，大多数国家规定，对于购买政府债券获得的收益，可以享受免税待遇。123零息债券零息债券附息债券附息债券息票累积债券息票累积债券1.实物债券其特点主要有：不记名、不挂失、可上市流通2.凭证式债券。其特点主要：可记名、可挂失、不能上市流通。3.记账式债券其特点主要：可记名、可挂失，安全性较高转换价格修正条款转换比例或转换价格（1）转换比例是指一定面额可转
5、换债券可转换成普通股票的股数。用公式表示为：转换比例=可转换债券面值转换价格转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。用公式表示为：转换价格=可转换债券面值转换比例赎回条款与回售条款有效期限和转换期限股票利率或股息率三、债券与其他投资方式三、债券与其他投资方式 的比较的比较1 1债券与股票的相同点债券与股票的相同点两者都属于有价证券两者都是筹措资金的手段两者的收益率相互影响2债券与股票的区别债券与股票的区别权利不同目的不同期限不同收益不同风险不同（二）债券投资与储蓄的比较1.债券与储蓄的相似之处（1）债券与储蓄都体现一种债权债务关系。（2）到期后都要归还本金（3）都能够获得预期利息
6、收益。2.债券投资与储蓄存款的区别（1）安全性不同（2）期限不同（3）流动性不同。（4）收益性不同。任务任务3.23.2评估债券价值评估债券价值一、影响债券投资价值的因素一、影响债券投资价值的因素影响债券投资价值的内部因素：债券的面值、计付息间隔、债券的嵌入式期权条款、税收待遇、其他因素。期限票面利率提前赎回条款债券的税收待遇债券的流动性债券的信用级别市场利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本。市场利率市场利率基础利率是债券定价必须考虑的一个重要因素，基础利率一般是指无风险债券利率。基础利率基础利率 主要为供求状况、通货膨胀水平、外汇汇率风险等。二）影响债券投资价值的外部因素二）影响债
7、券投资价值的外部因素其他因素其他因素二、债券价值的估值模型二、债券价值的估值模型 （一）典型的债券价值计算模型典型的债券是指固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金的债券。这种典型债券价值计算的基本模型是：式中：V债券价值；I定期计算的利息；M债券票面价值；i必要投资收益率；n计息期数；t第t次付息。ntnt=1IMPPV=+=I,i,n+M,i,n1+i1+iAF（）（）（）（）【例1】某公司欲购买一张面值为1 000元、票面利率为8、每年付息一次、5年期的债券。若该公司要求的最低投资收益率为10，问该债券目前市价为多少时公司才能进行投资。计算结果表明，这种债券的市价必须低于92428元时
8、，该投资者才能购买。(二)一次还本付息且单利计息的债券价值计算模型 一次还本付息且单利计息的债券价值的计算模型如下：nIn+MV=1+i%【例2】A公司欲购买B公司发行的利随本清、不计复利的债券。该债券面值为1 000元，5年期，票面利率为10，当前市场利率为8。若该债券目前发行价格为1 015元，问A公司应否购买该债券。由上述公式可知：因为该债券价值为1 020元，大于目前买价1 015元，所以A公司可以投资。51000 10%5+1000V=10201+8%元(三)贴现发行时债券价值的计算目前，我国有些债券是采用贴现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。这种债券价值的计算公式为：PV=I
9、inF（，）【例3】某债券面值为1 000元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，若企业要求的投资收益率为10，问其价格为多少时，企业才能购买。计算结果表明，只有当该债券价格低于621元时，企业才能购买。PV=100010%5=1000 0.621 621F（，）元任务任务3.3 3.3 债券交易操作债券交易操作 （一）一级市场债券发行市场（1）不能保证按当时的供求情况形成合理的发行条件；（2）推销效率难尽人意；（3）发行期较长，因为有预约推销期的限制。（二）二级市场债券流通市场（1）证券交易所（2）柜台市场我国的债券市场如图3-1所示.（1）国债账户开户（2）现券买卖（3）转托管转出场外债券交易场外债券交易（1）回购方式（2）交易规则（3）交易程序债券回购交易债券回购交易（1）定价（2）交易方式（3）购买途径（4）可转债的投资风险可转换债券交易可转换债券交易（1）交易程序（2）交易规则（3）全价交易与净价交易场内债券交易场内债券交易二、债券交易二、债券交易谢谢您的聆听谢谢您的聆听
