1、投资项目的财务效益评价n一、盈利能力分析n二、偿债能力分析一、盈利能力分析n（一）投资回收期n（二）净现值、净年值n净现值率、内部收益率n（三）投资利润率、投资利税率n资本金利润率一、盈利能力分析n（一）投资回收期n1静态投资回收期（Pt）n2动态投资回收期（Pt）一、盈利能力分析 投资回收期n1静态投资回收期（Pt）nCI 现金流入量nCO 现金流出量n t 第t 年nPt=累计净现金流量开始为正值的年份数tPttCOCI10)(当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的例7-1：静态投资回收期（Pt）n某项目现金流量表 单位：万元年份12345678910净现金流量-2000-3500650
2、90010001000 1000 1000 1000 1000累计现金流量-2000-5500-4850-3950-2950-1950-950501050 2050)(95.7100095018年tP一、盈利能力分析 投资回收期n1静态投资回收期（Pt）n当Pt Pt，表明项目能在规定的时间内收回可行n优缺点n经济意义明确、直观、计算方便n没有考虑回收期之后的情况，没反映项目全寿命的盈利水平n没有考虑资金的时间价值，无法正确辨认项目优劣n一般只作辅助评价指标一、盈利能力分析 投资回收期n2动态投资回收期（Pt）nic 基准投资收益率或折现率nPt=累计净现金流量现值开始为正值的年份数1tPtt
3、ctiCOCI10)1()(当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的例7-2：动态投资回收期（Pt）n某项目现金流量表 单位：万元年份1234567净现金流量-2000-3500650900100010001000P/F,10%,n0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.5132现金流现值-1818.18-2892.56488.35614.71620.92564.47513.16累计现金流量-1818.18-4710.74-4222.39-3607.68-2986.76-2422.28-1909.1289101112131415100010001000100
4、010001000100015000.46650.42410.38550.35050.31860.28970.26330.2394466.51424.10385.54350.49318.63289.66263.33359.09-1442.62-1018.52-632.98-282.4836.15325.81589.14948.23tP1263.31848.28211.89(年)NPVNPVRNAVIRR一、盈利能力分析 投资回收期n2动态投资回收期（Pt）n当Pt Pt，项目可接受n多方案比选时，Pt愈短，项目愈优？n优缺点n考虑资金的时间价值，ic为行业基准折现率n不能反映回收以后的情况及其
5、盈利水平n一般只作辅助评价指标一、盈利能力分析n（二）净现值、净现值率、净年值、内部收益率n1.净现值（NPV）n2.净现值率（NPVR）n3.净年值（NAV）n4.内部收益率（IRR）一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR n1.净现值（NPV）nn 项目寿命期（包括建设期和生产期）tcnttiCOCINPV)1()(1一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值（NPV）n两种计算方法：n（）利用现金流量表（例7-2）n NPV=948.23（万元）n（）利用公式例7-3：净现值（NPV）nNPV=2000（P/F，10，1）3500（P/F，10，2）n 6
6、50（P/F，10，3）900（P/F，10，4）n1000（P/A，10，10）（P/F，10，4）n1500（P/F，10，15）n=1818.2 2892.40 488.35 614.70n 1000 6.1446 0.6830 359.1 n=948.31（万元）一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值（NPV）n当 NPV 0 时,可考虑接受该项目n多方案比选时，NPV 愈大，项目可能愈优n优缺点n考虑了资金的时间价值n全面考虑了项目整个寿命期的经营状况n直接用货币金额表示，经济意义明确n ic难以确定一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现
7、值（NPV）年份01234净现金流量-2000800800800800iNPViNPViNPV0120022%050%-76110%53630%-267-200020%7140%-521NPV(i)=-2000+800（P/A，i,4）一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值NPV(i)=-2000+800（P/A，i,4）n NPVn 1200n 600n 0n-6001020304050i(%)一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn2净现值率（NPVR）n Ip 投资现值PINPVNPVR 例7-4：净现值率（NPVR）n见例7-2%13.2074.47
8、1023.948PINPVNPVRn2净现值率（NPVR）n反映单位投资的获利能力n考虑了资金的时间价值n全面考虑了项目整个寿命期的经营状况nNPVR 一般不单独使用，仅作辅助指标用n在不同投资额的多方案比选中，NPVR 有其独到的效用一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn3净年值（NAV），又称年度等值nNAV=NPV(A/P,ic,n)一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR例7-5：净年值（NAV）n见例7-2nNAV=NPV(A/P,ic,n)n=948.23(A/P,10%,15)n=948.23 0.1315n=124.69（万元）n3净年值（NAV），又称
9、年度等值n对同一项目的评价，NAV 与 NPV 的评价结论是一致的n在不同寿命的多方案比选中，NAV 有其独到的效用一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn4.内部收益率（IRR），又称内部报酬率n内部收益率,是使项目在计算期内,净现值为零时的折现率,即：一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR 0)1()(1tnttIRRCOCIn4.内部收益率（IRR）n内部收益率（IRR）的求法n(1)求解 IRR 的n次函数方程n其实数解可能是n无解n唯一解nn个解n很难求得解析解，可以求其近似解一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn4.内部收益率（IRR）n内部收
10、益率（IRR）的求法n（2）求 IRR 的n次函数方程近似解n即先假定一初始值 i0，求得一NPV0，再逐渐增大或减小 i 的值，直到 NPV 近似为零 n一般情况下，随 i 的增大，NPV 会逐渐减小一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn4.内部收益率（IRR）n（3）求 IRR 的n次函数方程近似解(插入法)n试算 i=i1，NPV1 0n增大i1值，直至 i=i2，使得试算 NPV2 0n一般要求i1-i22 5%（以可查表为宜）一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRIRR211121)(NPVNPVNPViiin4.内部收益率（IRR）一、盈利能力分析 NPV
11、、NPVR、NAV、IRRIRR211121)(NPVNPVNPViiiNPV0ii1 i2NPV2 NPV1 IRR 例7-6：内部收益率（IRR）n当 i=10%时,NPV =948.23（万元）见例7-2n当 i=12%时,NPV =n2000（P/F，12，1）3500（P/F，12，2）n 650（P/F，12，3）900（P/F，12，4）n1000（P/A，12，10）（P/F，12，4）n1500（P/F，12，15）n=20000.892935000.79726000.7118n9000.635510005.65020.635515000.1827n=287.78（万元）例7
12、-6：内部收益率（IRR）n当 i=15%时,NPV=n2000（P/F，15，1）3500（P/F，15，2）n 650（P/F，15，3）900（P/F，15，4）n1000（P/A，15，10）（P/F，15，4）n1500（P/F，15，15）n=20000.899635000.75616000.6575n9000.571810005.01880.571815000.1229n=482.33（万元）例7-6：内部收益率（IRR）n当 i=10%时,NPV=984.23（万元）n当 i=12%时,NPV=287.78（万元）n当 i=15%时,NPV=482.33（万元）IRR12（15
13、%12%）33.48278.28778.28713.12%不能 IRR10（15%10%）33.48223.98423.98413.36%n4.内部收益率（IRR）n当IRR ic 时,项目可以接受n在多方案比选中，IRR 愈高，项目愈优 nIRR不能用于多方案比选 一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率n反映项目获利能力的指标n静态指标一、盈利能力分析n（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率n1.投资利润率n2.投资利税率一、盈利能力分析总投资税前利润平均年投资利润率)(总投资税后利润平均年投资利润率)(n（三）投资利润率、投资利税
14、率、资本金利润率n3.资本金利润率n4.资本金净利润率 一、盈利能力分析资本金税前利润平均年资本金利润率)(资本金税后利润平均年资本金净利润率)(二、偿债能力分析n（一）固定资产投资借款偿还期（Pd）n固定资产投资借款本金和建设期利息n（折旧摊销净利润）n见资金来源与运用表二、偿债能力分析n（二）财务比率n1.资产负债率n2.流动比率（2.01.2）n3.速动比率（1.71.0）资产负债资产负债率 流动负债流动资产流动比率 流动负债存货流动资产速动比率习题7-2：根据综合习题资料计算下列内容n行业基准投资利润率为13%n行业基准投资利税率为20%n1.计算投资利润率、投资利税率n资本金利润率、资本金净利润率n2.计算资产负债率、流动比率、速动比率（每年）n3.用分析计算结果，说明该项目是否值得投资建设习题7-3：根据综合习题资料计算下列内容n行业基准投资收益率为15%n1.计算 Pt、Ptn（项目）和（资本金）n2.计算 NPV、NPVR、NAV、IRRn（项目）和（资本金）n3.用分析计算结果，说明该项目是否值得投资建设习题7-3答案（项目）n1.计算 NPV、NPVR、NAV、IRR
