1、第一节第一节 国际债券国际债券第二节第二节 国际股票国际股票2022-12-51本章学习重点与难点国际债券的定义及种类国际债券的定义及种类债券收益和各种收益率的计算债券收益和各种收益率的计算国际股票的分类国际股票的分类2022-12-52第一节第一节 国际债券国际债券一、国际债券的定义一、国际债券的定义1 1、国际债券指各种国际机构、各国政府或企业遵照、国际债券指各种国际机构、各国政府或企业遵照一定程序，在国际金融市场以外国货币面值发行的一定程序，在国际金融市场以外国货币面值发行的债务融资凭证。债务融资凭证。是指各类借款者在国际证券市场上发行的各种借款是指各类借款者在国际证券市场上发行的各种借
2、款凭证。凭证。是一种有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，是一种有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，持有它，在有效期内按规定收取一定利息，并在到持有它，在有效期内按规定收取一定利息，并在到期日收回本金的权利。期日收回本金的权利。其投资主体可以是政府、企业、国际金融组织。其投资主体可以是政府、企业、国际金融组织。2022-12-53第一节第一节 国际债券国际债券二、国际债券的种类二、国际债券的种类 （1 1）根据债券的面值货币和发行地的不同，可以分为）根据债券的面值货币和发行地的不同，可以分为外国债券、欧洲债券和全球债券外国债券、欧洲债券和全球债券 （2 2）根据发行是否公开进行可将国际债券分
3、为公募债）根据发行是否公开进行可将国际债券分为公募债券和私募债券券和私募债券 （3 3）根据债券计息方法的不同可将债券分为固定利率）根据债券计息方法的不同可将债券分为固定利率债券和浮动利率债券债券和浮动利率债券 （4 4）根据债券是否可转换为股票，可将国际债券分为）根据债券是否可转换为股票，可将国际债券分为普通债券、可转换债券和普通债券、可转换债券和与另一种货币挂钩的债券与另一种货币挂钩的债券 2022-12-54（一）外国债券、欧洲债券和全球债券（一）外国债券、欧洲债券和全球债券 1 1、外国债券、外国债券外国债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以乙国货外国债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以
4、乙国货币为面值的债券。币为面值的债券。这种债券涉及到两个国家，发行人是甲国，而发行市这种债券涉及到两个国家，发行人是甲国，而发行市场、面值货币都在乙国。场、面值货币都在乙国。外国债券是跨国界发行的，债券的发行者既要受本国外国债券是跨国界发行的，债券的发行者既要受本国外汇管理法规的约束，又要获得发行市场所在国的批外汇管理法规的约束，又要获得发行市场所在国的批准，并委托所在国的商业银行代理发行准，并委托所在国的商业银行代理发行 由外国债券的发行和交易形成的市场称为外国债券市由外国债券的发行和交易形成的市场称为外国债券市场。外国筹资者在美国发行的以美元为面值的债券，场。外国筹资者在美国发行的以美元为
5、面值的债券，被称为被称为“扬基债券扬基债券”(Yankee Bond)(Yankee Bond)。外国筹资者在。外国筹资者在日本发行的以日元为面值的债券，被称为日本发行的以日元为面值的债券，被称为“武士债券武士债券”（Samurai Bond Samurai Bond）；外国筹资者在英国发行的以）；外国筹资者在英国发行的以英镑为面值的债券，被称为英镑为面值的债券，被称为“叭喇狗债券叭喇狗债券”（Bulldog Bond Bulldog Bond）。）。2022-12-55 2 2、欧洲债券、欧洲债券 （Euro Bonds Euro Bonds）欧洲债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以第三国货
6、币为面值欧洲债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以第三国货币为面值的债券。它是指在面值货币所在国以外的国家发行的债券。的债券。它是指在面值货币所在国以外的国家发行的债券。欧洲债券的特点（优越性）：欧洲债券的特点（优越性）：(1)(1)发行成本低。发行成本低。（2 2）发行手续简便，自由灵活。无须任何国家的政府官方批准，）发行手续简便，自由灵活。无须任何国家的政府官方批准，但是以其他货币为面值的欧洲债券需经该种货币所属国政府批准，但是以其他货币为面值的欧洲债券需经该种货币所属国政府批准，才能在国际上发行，不受各国金融法令的管制，币种任选，资金才能在国际上发行，不受各国金融法令的管制，币种任选，资金
7、供各国借款人使用。供各国借款人使用。（3 3）投资安全，且可获得较多收益。它不是在筹资者国家之内发行，）投资安全，且可获得较多收益。它不是在筹资者国家之内发行，因而对投资者不预扣利息所得税，而且为投资者保密，债券大多因而对投资者不预扣利息所得税，而且为投资者保密，债券大多数采取不记名方式，投资者也很容易避税。数采取不记名方式，投资者也很容易避税。（4 4）欧洲债券市场容量大。它具有十分活跃和很高效率的二级市场。）欧洲债券市场容量大。它具有十分活跃和很高效率的二级市场。投资者也很容易将持有的债券转让给他人。投资者也很容易将持有的债券转让给他人。2022-12-56 3 3、全球债券、全球债券 （
8、Global BondsGlobal Bonds ）全球债券是全球债券是8080年代末产生的新型金融工具，指：在世年代末产生的新型金融工具，指：在世界各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际界各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券。债券。例如，世界银行于例如，世界银行于19891989年首次发行了这种债券，并一年首次发行了这种债券，并一直在该领域占有主导地位。其发行面值有美元、日元、直在该领域占有主导地位。其发行面值有美元、日元、马克等马克等2022-12-57（二）公募债券与私募债券（二）公募债券与私募债券 1 1、公募债券、公募债券公募债券是指按法定程序，经有权管理部门批准，
9、遵循规定的公募债券是指按法定程序，经有权管理部门批准，遵循规定的程序，在市场上向不特定的对象公开发行的国际债券。程序，在市场上向不特定的对象公开发行的国际债券。它一般在交易所上市，购买者广泛，利息较低，期限较长，而它一般在交易所上市，购买者广泛，利息较低，期限较长，而且要定期公布发行者的财务状况。执行信息公开制度，目的是且要定期公布发行者的财务状况。执行信息公开制度，目的是防止欺诈行为和保护投资者的正当权益。防止欺诈行为和保护投资者的正当权益。2 2、私募债券、私募债券私募债券是指以少数与发行体有特定关系的投资者为对象而发私募债券是指以少数与发行体有特定关系的投资者为对象而发行的国际债券。行的
10、国际债券。因这类债券发行范围有限，多数国家采用登记制的方式管理，因这类债券发行范围有限，多数国家采用登记制的方式管理，不需要进行公开呈报批准。只在一定范围内公布发行人的财务不需要进行公开呈报批准。只在一定范围内公布发行人的财务状况。利息较高，期限较短。状况。利息较高，期限较短。发行私募债券的原因一般是：发行条件达不到公开发行的要求；发行私募债券的原因一般是：发行条件达不到公开发行的要求；发行体不愿意公开信息；回避管制。发行体不愿意公开信息；回避管制。2022-12-58（三）固定利率债券和浮动利率债券（三）固定利率债券和浮动利率债券1 1、固定利率债券（、固定利率债券（Straight Bon
11、ds Straight Bonds）2 2、浮动利率债券（、浮动利率债券（Floating Rate Notes Floating Rate Notes）这种债券在还本期限内，利率不是固定的，调这种债券在还本期限内，利率不是固定的，调整利率的依据是伦敦银行同业拆借利率整利率的依据是伦敦银行同业拆借利率（LIBOR LIBOR）的基础上，再加上一个利差）的基础上，再加上一个利差（Spread Spread ）（）（0.25%0.25%左右的利息）。左右的利息）。发行浮动利率债券时，通常规定最低利率。无论发行浮动利率债券时，通常规定最低利率。无论在什么情况下，这种债券的利率不得低于原来规在什么情况
12、下，这种债券的利率不得低于原来规定的最低利率。定的最低利率。2022-12-59（四）可转换债券（四）可转换债券（Convertible BondsConvertible Bonds）和与另一与另一种货币挂钩的债券种货币挂钩的债券 （Currency Linked Bond Currency Linked Bond）1 1、可转换债券（、可转换债券（Convertible BondsConvertible Bonds）这种债券的利率通常是固定的，购买债券的人可在这种债券的利率通常是固定的，购买债券的人可在规定的时间内把债券转换成（等值）的公司股票。规定的时间内把债券转换成（等值）的公司股票。（
13、发行时条款规定的价值）（发行时条款规定的价值）2 2、与另一种货币挂钩的债券、与另一种货币挂钩的债券 （Currency Linked Currency Linked Bond Bond）这是一种将其面值货币与另一种货币挂钩的债券。这是一种将其面值货币与另一种货币挂钩的债券。其面值以某一种货币表示，而发行时和将来到期偿其面值以某一种货币表示，而发行时和将来到期偿还时都按挂钩的另一种货币折算。（发行时，根据还时都按挂钩的另一种货币折算。（发行时，根据当时的汇率，规定了债券面值货币与另一种货币当时的汇率，规定了债券面值货币与另一种货币硬通货的汇率。）硬通货的汇率。）2022-12-510三、国际债
14、券的发行与发行条件三、国际债券的发行与发行条件（一）国际债券的发行一）国际债券的发行一级市场（发行市场），投资银行、证券公司、金融机构等一级市场（发行市场），投资银行、证券公司、金融机构等二级市场（次级市场），银行柜台、证券交易所，也是旧债券的二级市场（次级市场），银行柜台、证券交易所，也是旧债券的买卖市场，它为买卖债券提供场所。它影响初级市场的债券发行买卖市场，它为买卖债券提供场所。它影响初级市场的债券发行价格。价格。（二）发行条件（二）发行条件有发行额、偿还年限、利率、利息的计算及支付方式、发行价格、有发行额、偿还年限、利率、利息的计算及支付方式、发行价格、发行市场的选择等。发行市场的选择
15、等。1 1、发行额、发行额（1 1）发行者实际需要的资金数量和偿还能力）发行者实际需要的资金数量和偿还能力 （2 2）债券的信用评级（或发行人的信用评级）（）债券的信用评级（或发行人的信用评级）（Bond RatingBond Rating）（3 3）与发行市场的吸纳能力有关）与发行市场的吸纳能力有关 2022-12-5112 2、债券票面利率、债券票面利率债券票面利率是债券利息与债券面值的比。利率分为固债券票面利率是债券利息与债券面值的比。利率分为固定利率与浮动利率。定利率与浮动利率。（1 1）与银行利息有关）与银行利息有关（2 2）与市场资金供求情况有关）与市场资金供求情况有关（3 3）与
16、债券的偿还期限有关）与债券的偿还期限有关（4 4）与信用评级有关）与信用评级有关（5 5）与利息的计算方法、支付方式有关）与利息的计算方法、支付方式有关2022-12-5123 3、债券的偿还期限、债券的偿还期限 长期（长期（10)10)、中期、短期、中期、短期(1(市场价格市场价格 资本损失：票面价格资本损失：票面价格 市场价格市场价格2022-12-515（4）持有期收益率持有期收益率RnRn=（到期日价格或出售时价格（到期日价格或出售时价格-债券买入价格债券买入价格+年利年利息）息）/买入时价格买入时价格*360/360/持有期限持有期限*100%100%2022-12-5161、一张面
17、额为、一张面额为1000美元的债券，票面利率为美元的债券，票面利率为6%，当时的市场行市为当时的市场行市为950美元，则其即期收益率为多美元，则其即期收益率为多少？如市场价格为少？如市场价格为1050美元，则即期收益率又为美元，则即期收益率又为多少？多少？2、某投资者以、某投资者以950美元买进面额为美元买进面额为1000美元的债券，美元的债券，票面利率为票面利率为6%，尚有，尚有10年才到期，则他每年所得年才到期，则他每年所得的平均收益率为多少？的平均收益率为多少？3、某投资者购入、某投资者购入3年期债券，面额为年期债券，面额为1000元，利率元，利率为为10%，每年付息一次，每年付息一次，
18、1年后他以年后他以1050元售出，元售出，该投资者的持有期收益率为多少？该投资者的持有期收益率为多少？2022-12-517四、四、国际债券市场国际债券市场一一、国际债券市场的定义国际债券市场的定义 国际债券市场是指由国际债券的发行者和投资者所形成的金融市场国际债券市场是指由国际债券的发行者和投资者所形成的金融市场。具体可分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。发。具体可分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。发行市场是组织国际债券发行和认购的市场。流通市场则安排国际债行市场是组织国际债券发行和认购的市场。流通市场则安排国际债券的上市和买卖。券的上市和买卖。二二、主要的国际债券
19、市场主要的国际债券市场 （1 1）美国债券市场美国债券市场 美国债券市场的主要特点：债券发行量大，流动性强，其债券交易美国债券市场的主要特点：债券发行量大，流动性强，其债券交易已经遍布全球。发行方式有公募和私募两种。在美国债券市场发行已经遍布全球。发行方式有公募和私募两种。在美国债券市场发行债券，发行者必须经过评级机构的评级，一般只有获得债券，发行者必须经过评级机构的评级，一般只有获得AAAAAA级的发级的发行者才有资格发行债券。美国债券市场是世界上最大的债券市场，行者才有资格发行债券。美国债券市场是世界上最大的债券市场，在这个市场上交易的债券种类繁多，其中以扬基债券最为著名。在这个市场上交易
20、的债券种类繁多，其中以扬基债券最为著名。2022-12-518（2 2）日本债券市场）日本债券市场 日本债券市场的优点：发行量大，一般获得日本债券市场的优点：发行量大，一般获得AAAAAA级的发级的发行者都可以无限量的发行债券；发行条件非常宽松，一般行者都可以无限量的发行债券；发行条件非常宽松，一般只要得到日本或其他国际公认评级机构的评级在只要得到日本或其他国际公认评级机构的评级在A A以上，以上，即可以在日本债券市场发行债券；发行者的范畴较广，很即可以在日本债券市场发行债券；发行者的范畴较广，很多发展中国家和一些国际机构都允许在日本债券市场上发多发展中国家和一些国际机构都允许在日本债券市场上
21、发行债券。缺点：发行过程没有灵活性，不易于和美元互换，行债券。缺点：发行过程没有灵活性，不易于和美元互换，不如欧洲日元债券便利，发行成本较高等等。日本债券市不如欧洲日元债券便利，发行成本较高等等。日本债券市场上最著名的债券是武士债券。场上最著名的债券是武士债券。2022-12-519（3 3）欧洲债券市场）欧洲债券市场 欧洲债券市场的特点：是境外市场，不受任何国家的监欧洲债券市场的特点：是境外市场，不受任何国家的监管，也没有任何国家的法律法规的约束；发行成本低，管，也没有任何国家的法律法规的约束；发行成本低，市场容量大；一般采用国际银行辛迪加的形式组织发行市场容量大；一般采用国际银行辛迪加的形
22、式组织发行，无须申请批准；债券采用无记名方式发行，因而可以，无须申请批准；债券采用无记名方式发行，因而可以保护投资者的利益，而且投资于欧洲债券的利息收入经保护投资者的利益，而且投资于欧洲债券的利息收入经常是免税的；市场流动性强，较高的安全性。欧洲债券常是免税的；市场流动性强，较高的安全性。欧洲债券是指一系列的多种货币债券的统称，具体包括欧洲美元是指一系列的多种货币债券的统称，具体包括欧洲美元债券、欧洲日元债券，以特别提款权为面值的债券等等债券、欧洲日元债券，以特别提款权为面值的债券等等2022-12-520第一节 国际债券五、国际债券市场发展的原因（1）全球经济的快速发展（2）国际金融市场利率
23、长期处于较低水平使投资者进入国际债券市场。（3）国际金融机构实力增强及职能转变。2022-12-521第一节 国际债券六、国际债券市场发展的新进展（1）期限来看，以中长期国际债券为主（2）从发行主体的国别构成看，以发达国家占主导（3）发行主体的性质看，金融机构投资者占主导（4）从发行币种结构来看，美元和欧元的竞争格局形成，日元地位衰微2022-12-522第一节 国际债券七、我国国债市场的国际化1、我国加入WTO后应遵循的有关金融领域协议条款2、我国国债市场国际化的途径3、外资进入我国国债市场的相关影响2022-12-523思考思考外国债券与欧洲债券的区别债券与股票的联系与区别2022-12-524
