1、李英红刚刚毕业来到某证券公司担任财务分析助理，上级经理要求她提供一份青岛海尔的综合分析报告以供参考。李英红初步了解该公司情况后，收集该公司资产负债表、利润表和现金流量表，最后撰写财务分析报告。李英红需要完成以下任务：任务一 综合财务分析方法李英红刚刚毕业来到某证券公司担任财务分析助理，上级经理要求她提供一份青岛海尔的综合分析报告以供参考。李英红首先了解一下综合财务报表分析方法：采用沃尔评分法进行企业财务状况的综合分析，一般要遵循的程序如下：理论引导一、沃尔评分法1.运用沃尔评分法应遵循的程序(1)选定评价企业财务状况的财务比率在选择财务比率时，一要具有全面性，要求将反映企业偿债能力、营运能力和
2、盈利能力的三大类财务比率都包括在内；二要具有代表性，即要选择能够揭示企业财务状况的重要的财务比率；三要具有变化方向的一致性，即当财务比率增大时，表示财务状况的改善，反之，财务比率减少时，表示财务状况的恶化。(2)确定各项财务比率的标准评分值根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应当等于100分。各项财务比率评分值的确定是财务比率综合评分法的一个重要问题，它直接影响到对企业财务状况的评分多少。对各项财务比率的重要程度，不同的分析者会有截然不同的态度，但是，一般来说，应根据企业经营活动的性质、企业的生产经营规模、市场形象和分析者的分析目的等因素来确
3、定。(3)确定各项财务比率评分值的上限和下限确定各项财务比率评分值的上限和下限，也就是最高评分值和最低评分值。这主要是为了避免个别财务比率的异常给总分造成不合理的影响。(4)确定各项财务比率的标准值财务比率的标准值是指各项财务比率在本企业现时条件下最理想的数值，亦即最优值。财务比率的标准值，通常可以参照同行业的平均水平，并经过调整后确定。(5)计算企业在一定时期各项财务比率的实际值经过一定时期的经营，企业的财务状况和经营成果通过会计报表展现出来，这时可以借助会计报表计算企业在一定时期各项财务比率的实际值，目的是为了和各项财务比率的标准值对比。(6)计算关系比率关系比率是指各项财务比率实际值与标
4、准值的比率，即关系比率等于财务比率的实际值除以标准值。(7)计算各项财务比率的实际得分各项财务比率的实际得分是关系比率与标准值的乘积，每项财务比率的得分都不得超过上限或下限，所有各项财务比率实际得分的合计数就是企业财务状况的综合得分。企业财务状况的综合得分就反映了企业综合财务状况是否良好。如果综合得分等于或接近于 100分，说明企业的财务状况是良好的，达到了预先确定的标准；如果综合得分低于100分很多，就说明企业的财务状况较差，应当采取适当的措施加以改善；如果综合得分超过100很多，就说明企业的财务状况很理想。沃尔评分法是由财务状况综合评价的先驱者之一亚历山大沃尔提出的。他在20世纪初出版的信
5、用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了7种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分，以此对企业的财务状况进行评价。2.沃尔评分法的实际应用ABC公司2016年沃尔评分法分析表表8-1：财务比率比重1标准比率2实际比率2相对比率4=32评分5=14流动比率2525.32.725净资产/负债251.54.73.125资产/固定资产152.54.51.815销售成本/存货10816.72.110销售额/应收账款10616.4
6、2.710销售额/固定资产104112.810销售额/净资产53315合计100252利用沃尔的比重分析法，得出ABC股份有限公司2016年的财务状况评分的结果是252分，按照沃尔评分法的原理，得分越高，企业总体价值就越高，这表明该公司的财务状况是优秀的。沃尔评分法从理论上讲，有一个弱点，就是未能证明为什么要选择这七个指标，而不是更多或更少些，或者选择其他的指标，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。但原始意义上的沃尔比重评分法有两个缺陷：一是选择这7个比率及给定的比重，在理论上难以证明，缺乏说服力；二是从技术上讲，由于评分是相对比率与比重相“乘”计算出来的，
7、当某一个指标严重异常(过高或过低，甚至是负数)时，会对总评分带来不合逻辑的重大影响。因而，在采用此方法进行财务状况综合分析和评价时，应注意以下几个方面的问题：（1）（2）同行业的标准值必须准确无误标准分值的规定应根据指标的重要程度合理确定分析指标应尽可能全面，采用指标越多，分析的结果越接近现实（3）杜邦分析法，又称杜邦分析体系，就是利用各主要财务比率之间的内在联系来综合分析企业财务状况的方法。杜邦分析法，是由美国杜邦公司于1910年首先设立并采用的。这种方法主要是利用一些基本财务比率指标之间的内在数量关系，建立一套系列相关的财务指标的综合模型，从投资者对企业要求的最终目标出发，经过层层指标分解
8、，从而能系统地分析了解影响企业最终财务目标实现的各项因素的影响作用。二、杜邦分析法1.杜邦分析法的含义及分析步骤杜邦财务分析体系分解图图8-1：杜邦财务分析体系主要反映了以下几种主要的财务比率关系：(1)净资产收益率与资产净利率及权益乘数之间的关系净资产收益率=资产净利率权益乘数权益乘数=平均总资产平均净资产=1(1-平均资产负债率)(2)资产净利率与销售净利率及资产周转率之间的关系 资产净利率=销售净利率资产周转率销售净利率=净利润销售收入总资产周转率=销售收入平均资产总额杜邦系统在揭示上述几种关系之后，再将净利润、总资产进行层层分解，这样就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务状况这
9、个系统内部各个因素之间的相互关系。杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息：(1)净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定净资产收益率高低的因素有三个方面权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。(2)权益乘数主要受资产负债率影响负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。资产净利率是一个
10、综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。(3)资产净利率说明企业资产利用的效果影响资产净利率的因素有产品价格、单位成本、产量和销量、资金占用量，可以利用它来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。(4)销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在要想提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是要降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。该指标可以进一步分解为销售毛利率、销售税金率、销
11、售成本率、销售期间费用率等因素。(5)资产周转率反映资产总额的周转速度，周转越快，反映销售能力越强其可以进一步表现为长期资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率等因素。杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。另外，从杜邦财务分析图可以看出，净资产收益率和企业销售规模、成本水平、资产营运、资本结构有着密切的联系，这些因素构成一个相互依存的系统，只有把系统内这些因素的关系协调好，才能使净资产收益率达到最大值。2.杜邦分析法应用实例现在以ABC股
12、份有限公司2015年和2016年的杜邦分析图为例进行分析(见图8-2、图8-3)。从2015年和2016年杜邦分析图可以看出，权益收益率（也称净资产收益率）2016年为4.27，2015年为6.42，2016年比2015年低2.15，主要原因是：2016年资产净利率和权益乘数都比2015年低，而资产净利率的下降速度快于权益乘数的下降速度，说明ABC股份有限公司2016年净利润的下降致使2016年净资产收益率下降。(1)2015年销售净利率比2016年高，根本原因是2015年的净利润比2016年多130.31百万元，而销售收入方面2015年却比2016年少1 173.95百万元。(2)2015年
13、ABC股份有限公司杜邦分析图 (金额单位：百万元)图8-2：2016年ABC股份有限公司杜邦分析图 (金额单位：百万元)图8-3：李英红在东方财富网等互联网，查找到2017年青岛海尔杜邦分析图，如下并进行分析：分析：分析：该公司2017年净资产收益率比2016年上升了3.18%，利用差额分析法来分析其原因：营业净利率变动的影响：（5.68%-5.62%）1.154.22=0.29%总资产周转率变动的影响：5.68%（1.13-1.15）4.22=-0.48%权益乘数变动的影响：5.68%1.13（4.83-4.22）=3.92%通过杜邦分析发现青岛海尔2017年净资产收益率比2016年有所上升
14、，主要是营业净利率上升了0.29%和权益权数上升了3.92%所致。进一步分析发现，资本周转率虽然下降了0.48%，但由于营业净利率和权益乘数的拉升，使得2017年的净资产收益率上升了3.18%。任务实施2017年杜邦分析图2017年杜邦分析图技能拓展实训目标：对所选上市公司进行杜邦分析实训资料：所选上市公司近2年的资产负债表、利润表、现金流量表数据实训要求：每个小组成员根据要求填列并计算相关数据，进行简单评价分析。评价：。实训：年份净资产收益率总资产净利率权益乘数营业净利率总资产周转率2016年2017年任务二 财务分析报告的撰写李英红刚刚毕业来到某证券公司担任财务分析助理，上级经理要求她提供
15、一份青岛海尔的综合分析报告以供参考。李英红了解一下财务分析报告的撰写方法并开始撰写分析报告：财务分析报告是反映企业财务状况和财务成果意见的报告性书面文件。撰写财务分析报告是对财务分析工作概括和总结的重要环节。财务分析人员将财务分析评价结果向会计报表的使用者报告，以便他们通过财务分析报告了解企业的财务状况、经营成果、发展前景以及存在的障碍，从而作出科学、合理的决策；同时财务分析报告也是财务分析人员分析工作的最终成果，其撰写质量的高低，直接反映出报表分析人员的业务能力和素质。可见，财务分析报告是会计报表使用者作出决策的依据，也是财务分析人员工作能力的最好体现，使相关人员对财务分析予以足够的重视。理
16、论引导一、财务分析报告的性质和作用1.财务分析报告的性质财务分析报告是投资者、债权人、经营者、政府有关部门及其他会计报表使用者客观地了解企业的财务状况和经营成果必不可少的资料，历年的财务分析报告也是企业进行财务管理动态分析的依据。因此，财务分析报告对于各个会计报表使用者而言，都具有十分重要的作用。写好财务分析报告的重要作用表现在以下几个方面：2.财务分析报告的作用（1）有利于掌握和评价企业的财务状况、经营成果和现金流量现状。（2）有利于制定出符合客观经济规律的财务预算。（3）有利于改善企业经营管理工作，提高财务管理水平。企业一般都应根据企业财务通则和行业会计制度的规定，结合其业务的特点，既要对
17、企业的财务活动进行综合分析，又要进行专题分析，有时根据具体需要进行简要分析，相应的财务分析报告也就有综合分析报告、专题分析报告和简要分析报告，并各有不同的特点。二、财务分析报告的类型及特点1.财务分析报告按其分析的内容范围分类(2)专题分析报告专题分析报告又称单项分析报告，是指针对某一时期企业经营管理中的某些关键问题、重大经济措施或薄弱环节等进行专门分析后形成的书面报告。它具有不受时间限制、一事一议、易被经营管理者接受、收效快的特点。因此，专题分析报告能总结经验，引起领导和业务部门重视所分析的问题，从而提高管理水平。专题分析报告有助于宏观、微观财务管理问题的进一步研究，为作出更高层次的财务管理
18、决策开辟有价值的思路。(3)简要分析报告简要分析报告是对主要经济指标在一定时期内存在的问题或比较突出的问题进行概要的分析，进而对企业财务活动的发展趋势以及经营管理的改善情况进行判断而形成的书面报告。简要分析报告具有简明扼要、切中要害的特点。通过分析，能反映、说明企业在分析期内业务经营的基本情况，以及企业累计完成各项经济指标的情况，并预测今后发展趋势。简要分析报告主要适用于定期分析，可按月、按季进行编制。(1)综合分析报告综合分析报告又称全面分析报告，是企业通过资产负债表、损益表、现金流量表、会计报表附表、会计报表附注及财务情况说明书、财务和经济活动所提供的信息及内在联系，运用一定的科学分析方法
19、，对企业的业务经营情况，利润实现情况和分配情况，资金增减变动和周转利用情况，税金缴纳情况，存货、固定资产等主要财产的盘点、盘亏、毁损变动情况及对本期或以后时期财务状况将发生重大影响的事项等作出客观、全面、系统的分析和评价，并进行必要的科学预测和决策而形成的书面报告。一般进行年度或半年度分析时采用这种类型。为当前企业财务管理及宏观上的重大财务决策提供科学依据。由于综合分析报告几乎涵盖了对企业财务各项指标的对比、分析和评价，通过分析，能够对企业经营成果和财务状况一目了然，及时发现存在的问题。因此，综合分析报告为企业的经营管理者作出当前和今后的财务决策提供了科学依据，也为政府部门、企业主管部门、投资
20、者、债权人提供了多方面的财务信息。作为今后进行财务管理动态分析等的重要历史参考资料。综合分析报告主要在进行半年度、年度分析时撰写，必须对分析的各项具体内容的轻重缓急做出合理安排，既要全面又要抓住重点，还要结合上级主管部门和财税部门的具体要求进行，切记力量均等、事无巨细、面面俱到。定期分析报告一般是由上级主管部门或企业内部规定的每隔一段相等的时间应予编制和上报的财务分析报告。如每半年、年末编制的综合财务分析报告就属定期分析报告。(1)定期分析报告 不定期分析报告，是从企业财务管理和业务经营的实际需要出发，不作时间规定而编制的财务分析报告。如上述的专题分析报告就属于不定期分析报告。(2)不定期财务
21、分析报告2.财务分析报告按其分析的时间三、财务分析报告的撰写（4）（3）（2）（1）搜集资料阶段。整理核实资料。由于财务分析报告的形式多种多样，因此报告的选题没有统一的标准和模式，一般可以根据报告所针对的主要内容和提供的核心信息确定报告的选题，如“某季度财务分析”、“负债情况分析”、“税法变更对企业效益的影响分析”等都是比较合适的选题。报告的选题应能准确地反映出报告的主题思想。报告的选题一旦确定，就可紧紧围绕选题搜集资料、整理资料并编制财务分析报告。资料整理完毕、选题确定后，就可以进入财务分析报告的撰写阶段，而财务分析报告撰写的首要工作就是报告的起草。财务分析人员需要具备较强的综合素质，才能胜
22、任编制财务分析报告这一重要工作。财务分析报告的起草应围绕报告的选题并按报告的结构进行，特别是专题分析报告，应将问题分析透彻，真正地分析问题、解决问题。财务分析报告形成初稿后，可交由财务分析报告的直接使用者审阅，并征求使用者的意见和建议，充实补充新的内容，使之更加完善，最后由直接使用者审定即可定稿。财务分析报告的起草财务分析报告的选题撰写前的准备工作财务分析报告的修订 搜集资料阶段搜集资料是一个调查过程，深入全面地调查是进行科学分析的前提。但调查要有目的地进行。分析人员可以在日常工作中，根据财务分析内容要点，经常搜集积累有关资料。这些资料既包括间接的书面资料，又包括从直属企业取得的第一手资料。财
23、务分析人员应搜集的资料具体包括：a.各类财务资料；b.各类业务资料；c.各类报纸、杂志公布的行业资料；d.其他资料。整理核实资料。各类资料搜集齐全后，要加以整理核实，保证其合法性、正确性和真实性，同时根据所规划的财务分析报告内容进行分类。整理核实资料是财务分析工作中的中间环节，起着承上启下的作用。在这一阶段，分析人员应根据分析的内容要点做些摘记，合理分类，以便查找和使用。1.财务分析报告撰写步骤2.财务分析报告的结构综合财务分析报告的结构(1)(2)(3)(4)(5)正文正文是财务分析报告的最主要部分，全面、细致地反映出所要分析的内容。正文具体包括说明段、分析段、评价段以及具体改进措施和建议。
24、重要提示重要提示主要是针对本期报告新增的内容或须加以重点关注的问题事先作出说明。报告目录报告目录应当显示财务分析报告所分析的内容以及所在的页码。标题标题应简明扼要，准确反映报告的主题思想。标题是对财务分析报告的最精炼的概括，它不仅要确切地体现分析报告的主题思想，而且要用语简洁、醒目。报告摘要报告摘要是概括公司综合情况，让财务报告使用者对财务分析报告有一个总括的认识，是对本期财务分析报告内容的高度浓缩，要求言简意赅、点到即止。财务分析是以企业财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务分析的作用从最初评价借款人的偿债能力到现在已经有了充分发展。它既可以正确评
25、价企业的过去，也可以全面反映企业的现状，还可以通过对过去与现状的分析评价来估计企业的未来发展状况与趋势。这些作用不仅有利于企业内部生产经营管理，也有利于企业外部债权人作出正确的贷款决策、赊销决策以及投资者作出正确的投资决策等。而这一作用是否能够得到充分发挥还有赖于财务分析及其最终的载体，即财务分析报告质量的高低。四、财务分析报告的编写要求在实际工作中，因为财务分析报告的使用者有各自不同的要求，因此使得分析的内容也应有一定的区别。具体工作中，要注意与分析报告使用者的沟通，了解他们最想得到的信息是什么，针对这些信息提出分析应解决的主要问题，如投资分析报告应解决投资项目的可行性、未来的盈利能力等问题
26、。而贷款分析报告则应将重点放在企业的还款能力以及贷款的使用效率等方面。确定了分析的内容以后，还要确定分析的范围并根据分析的范围和分析报告使用者的不同，确定分析报告的详略程度以及专业化程度。如分析范围仅限于一个车间、部门或小厂，则分析应尽量详细而具体，若分析范围扩大到一个集团公司，分析的内容就可以稍微总括一些。1.财务分析报告应满足不同报告使用者的需要真实性是财务分析报告质量好坏的重要评价标准。很难想象，一份不论什么原因所引起的虚假、失真的分析报告会导致什么样的分析结论，会给予报告使用者怎么样的决策指导。要完成一份真实可靠的分析报告，得出正确的分析结论，与有效的分析密不可分。这不仅要求在分析资料
27、的搜集过程中应保证分析资料的真实，也要求在具体分析时选择科学而高效的分析技术和方法。要保证分析资料的真实可靠，应先注意资料来源的权威性、合法性，并且尽可能通过实际考证确保资料的真实。2.财务分析报告须具备真实性财务分析要求报告的内容应条理清晰，表述顺畅，没有语法错误，不易使人误解。这就要求分析报告的行文要尽可能流畅、通顺、简明、精练，避免口语化、冗长化。基于这一原则，要完成一份高质量的财务分析报告，必须有一个清晰的思路，建立一个好的框架。在具体分析时，财务分析报告的框架可以按如下内容和顺序安排：报告目录重要提示报告摘要具体分析问题重点综述及相应的改进措施。3.财务分析报告必须明晰财务分析报告要
28、求在编制过程中，要根据其重要性大小做到详略得当。如上所述，对于重要的、对决策有着重要影响的内容不仅要详细地反映，而且要放在报告前面。对于可作为决策参考的不太重要的内容则放在报告后面作较为简略的反映。在具体确定重要分析内容时可采用交集原则揭示异常情况。例如，某公司下属有十个销售分公司，为分析这十个分公司的销售情况，可选择一个反映销售情况的指标，如销售收入额，然后分别计算最近几个月各分公司的销售收入增长额和增长率，选取增长额和增长率都较高的分公司或都较低的分公司作为主要分析对象，并进行重点分析。头脑中有重要性原则，分析人员就会始终“抓重点问题、主要问题”。4.财务分析报告须体现出重要性原则由于财务
29、分析报告是用于评价企业经营状况、作为相关决策依据的重要信息来源，而影响企业经营的内外部经济环境都在不断变化，企业面对的是复杂多变的市场，在这个大市场里，任何宏观经济环境的变化或行业竞争对手政策的改变都会或多或少地影响着企业的竞争力甚至决定着企业的命运，所以报告的时限性非常强。在分析中应尽可能地立足当前，瞄准未来，以便分析报告发挥预测的作用。另外，在编制财务分析报告的过程中，还应遵守成本效益原则，要在本着圆满完成分析任务的前提下，尽量利用较为便利的分析手段简化工作。5.财务分析报告必须及时提供给使用者【详细内容参加书中】【详细内容参加书中】1 公司概况1.1 公司简介（历史发展及经营范围）1.2
30、 公司战略1.2.1企业战略目标1.2.2企业的公司战略与竞争战略选择（1）万科的横向一体化、前向一体和后向一体化战略（2）万科的加强型战略（3）万科的多元化战略1.2.3 企业未来战略2 行业分析2.1 万科地产：宏观环境分析（PEST法）五、财务报告撰写案例2.1.1 政治因素（Policy）（1）税收政策（2）限制房地产开发的贷款管理（3）规范土地储备管理（4）切实调整住房供应结构（5）进一步整顿和规范房地产市场秩序。2.1.2 经济因素（Economic）2.1.3 社会因素（Society）2.1.4技术因素（Technological）2.2万科公司SWOT分析2.2.1优势2.2
31、.2劣势2.2.3机会2.2.4威胁3 会计分析3.1资产负债表分析3.1.1趋势分析3.1.2结构分析3.2 利润表分析3.2.1销售收入和净利润趋势分析3.2.2公司销售费用、管理费用数据变动情况3.3现金流量表分析3.3.1现金流量表增减变动分析3.3.2现金流量结构变动分析4 财务比率分析4.1偿债能力分析4.1.1短期偿债能力分析4.1.2长期偿债能力分析4.2运营能力分析4.2.1存货周转率4.2.2总资产周转率 4.2.3流动资产周转率4.2.4固定资产周转率4.3盈利能力分析4.4增长能力分析5 综合分析5.1公司综合分析5.2财务综合分析第三部分：万科公司经营管理中存在的问题及建议1 财务问题（1）从现金流的管理看（2）从存货的管理看（3）从盈利能力看（4）从营运能力看（5）从偿债能力看（6）从发展能力看2 改善建议技能拓展实训目标：对所选上市公司进行数据整理，并形成分析报告实训资料：所选上市公司近5年的资产负债表、利润表、现金流量表数据实训要求：每个小组成员根据要求填列并计算相关数据，编写分析报告。实训：谢 谢 观 看
