1、第二部分：第二部分：走进企业走进企业 主讲人主讲人 马马 莹莹走进企业走进企业主要内容：主要内容：1.1.企划部企划部 -战略规划方案 2.2.市场市场/营销部营销部 -细分市场STP分析 3.3.人力资源部人力资源部 -人员、组织及绩效考评 4.4.生产生产/品质部品质部 -生产线管理 5.5.财务部财务部 -企业财务分析走进财务部走进财务部 -项目十项目十 主讲人主讲人 马马 莹莹部门架构部门架构 部门职责部门职责以首席财务官为领导核心、下设总会计师、财务总监、财务部以首席财务官为领导核心、下设总会计师、财务总监、财务部经理、审计主管、会计、助理会计、出纳员、收银员等组成。经理、审计主管、
2、会计、助理会计、出纳员、收银员等组成。走进财务部走进财务部 财务部门的职责主要为：负责资金筹集；负责固定资产财务部门的职责主要为：负责资金筹集；负责固定资产投资；负责营运资金管理；负责证券投资与管理；负责利润投资；负责营运资金管理；负责证券投资与管理；负责利润分配；负责财务预测、财务计划与财务分析。分配；负责财务预测、财务计划与财务分析。走进财务部走进财务部职业学习任务职业学习任务-理解财务和财务管理的概念。理解财务和财务管理的概念。-了解企业资金的筹集来源。了解企业资金的筹集来源。-熟悉流动资产管理和固定资产管理。熟悉流动资产管理和固定资产管理。-掌握成本费用及利润管理。掌握成本费用及利润管
3、理。基础知识学习基础知识学习主要内容：主要内容：1.1.企业财务管理概述企业财务管理概述 -财务的概念 -企业财务管理的目标 -企业理财观念 -企业财务管理的环境 2.资金筹集管理资金筹集管理 -资金筹集概念 -权益资本筹集 -负债资本筹集 3.投资管理投资管理 -投资目的 -企业投资的分类4.财务风险管理财务风险管理5.企业资产管理企业资产管理6.费用和利润管理费用和利润管理 企业财务管理概述企业财务管理概述v财务的概念财务的概念 财务管理财务管理是根据国家法律和财经法规，利用价值形式是根据国家法律和财经法规，利用价值形式组织企业财务活动，处理企业同各方面财务关系的一项组织企业财务活动，处理
4、企业同各方面财务关系的一项综合性的管理工作。综合性的管理工作。企业财务管理概述企业财务管理概述1 1企业财务活动企业财务活动 企业财务活动是指企业为生产经营需要而进行的资金筹集、资金运用和资金分配等一系列的活动。（1 1）资金筹集）资金筹集 企业要从事生产经营活动，首先必须筹集一定数量的资金，筹集资金是企业财务管理的一项基本内容，是资金运动的起点。（2 2）资金运用）资金运用 包括资金的投放、资金的耗费和资金的回收过程。（3 3）资金分配）资金分配 企业通过投资取得的收入要进行分配，一部分用以弥补生产耗费，使企业生产经营活动能持续进行；另一部分按规定缴纳各种税金；剩余部分是企业的净利润，它的所
5、有权属于企业的投资者。企业财务管理概述企业财务管理概述2.2.企业财务关系企业财务关系 是指企业在财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系。（1 1）企业与所有者之间的财务关系）企业与所有者之间的财务关系 是指企业所有者对企业投入资金，企业向所有者支付投资报酬所形成的经济利益关系，体现着所有权的性质。（2 2）企业与债权人之间的财务关系）企业与债权人之间的财务关系 是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济利益关系，体现的是债权债务关系。（3 3）企业与国家之间的财务关系）企业与国家之间的财务关系 是指企业按照税法规定向国家缴纳税金等形成的经济利益关系，是一种强
6、制的无偿的分配关系。企业财务管理概述企业财务管理概述（4 4）企业与被投资企业的财务关系）企业与被投资企业的财务关系 是指企业将资金以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济利益关系，体现着“投资风险收益”的对等关系。（5 5）企业与债务人的财务关系）企业与债务人的财务关系 是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济利益关系，体现的是债权债务关系。（6 6）企业与内部职工的财务关系）企业与内部职工的财务关系 是指企业用其收入向职工支付工资、劳保及福利等方面的报酬所形成的经济利益关系，体现着企业与职工之间的按劳分配关系。企业财务管理概述企业财务管理概
7、述v企业财务管理的目企业财务管理的目标标1.企业的目标（1）实现最高的投资利润 某期限的税后利润每股收益=某期限发行在外的普通股股数（2）实现最佳偿债能力 偿债能力一般可用流动比率和速动比率表示，这两个比率越高，说明企业偿债能力越强，也说明企业能以较低的成本筹集 到所需资金。企业财务管理概述企业财务管理概述（3 3）实现最大的市场占有）实现最大的市场占有 市场是企业赖以生存的基础，以优质的产品、合理的价格、良好的信誉不断扩大市场份额是企业十分重要的目标之一。（4 4）实现最大的股东财富）实现最大的股东财富 股东财富最大化是从股东的根本利益出发，通过财务等各项经营管理的改善为股东带来最多的财富。
8、因此，在一定程度上能够克服企业片面追求利润的短期行为。（5 5）承担一定的社会责任）承担一定的社会责任 企业处在一个社会大环境里，要主动承担一些社会责任，如帮助政府减少失业、支持文化教育事业发展等。企业财务管理概述企业财务管理概述2 2财务管理的目标财务管理的目标应服从于企业目标应服从于企业目标（1 1）以最低成本筹集所需资金）以最低成本筹集所需资金 必须十分熟悉资本市场，并与之建立起良好的业务联系。另外，还要具有很强的设计选择与筹资方式的能力。（2 2）实现最合理的资本结构）实现最合理的资本结构 资本结构是否合理会直接影响企业的财务状况。（3 3）制定最佳的财务计划）制定最佳的财务计划 财务
9、计划是企业财务管理的依据和目标，如果计划订得过高，实际完成不了，投资者会认为企业财务状况欠佳，就会抛出股票，导致股价及资产价值下降。（4 4）实现最佳的跨国经营效益）实现最佳的跨国经营效益 企业要了解国际经济和国际金融动态，懂得外汇风险规避，懂得有关国际法规。要以国际市场研究为基础，进行投资决策、筹资决策、国际税收管理和国际转让价格管理等。企业财务管理概述企业财务管理概述v 企业理财观念企业理财观念 企业理财观念是财务人员从事财务管理应具备的价值取向和理念。企业理财观念是财务人员从事财务管理应具备的价值取向和理念。1 1时间观念时间观念 企业的经济活动是在一定的时间范围内进行的。“时间就是金钱
10、，效率就是生命。”（1）周转快速，是提高经济效益的必要手段。（2）衔接及时，采购、投产、产出、销售、货款回收及时。（3）合理决策，资金时间价值揭示不同时点上资金量之间的换算关系，这是企业进行筹资、投资决策的基础。2 2均衡观念均衡观念 企业财务管理自始至终要贯彻一个均衡的原则。如收入与支出的均衡、收益与成本的均衡、投资收益率与风险程度的权衡。企业财务管理概述企业财务管理概述3 3风险观念风险观念 企业要科学估测风险、正确预防风险、有效规避风险。4 4弹性观念弹性观念 企业财务管理中所讲的弹性，是指企业适应市场变化的能力，要留有调整的余地。如为了降低筹资成本和减少筹资风险，就要求企业的筹资结构能
11、够被调整或具有弹性；为了提高投资收益和减少投资风险，就要求企业的投资结构能够被调整或具有弹性等。5 5信息观念信息观念 市场的变化是通过信息来引导的，这些信息包括价格、利率、汇率和证券指数等的变化。现代企业的财务管理要全面准确、迅速地收集和分析信息，并在合理预期的基础上，作出正确的财务决策企业财务管理概述企业财务管理概述v 企业财务管理的环境企业财务管理的环境 企业财务管理的环境企业财务管理的环境是指影响企业财务活动的各种客观条件和因素。1 1客观经济环境的影响客观经济环境的影响（1）国民生产总值与财务管理的关系 国民生产总值是国家一年里所有产品和劳务的总值。其预计增加，意味着经济形势看好，投
12、资机会增多，财务活动趋于活跃。（2）通货膨胀与财务管理的关系 通货膨胀是指货币发行量超过商品流通所需的货币量而引起的货币贬值、物价上涨。其高低会直接影响投资收益和筹资成本，影响财务活动。企业财务管理概述企业财务管理概述（3 3）国际收支经常项目与财务管理的关系）国际收支经常项目与财务管理的关系 国际收支经常项目是指国家在某期限内（如一年内）商品和劳务出口收入、国外资本输入、利息收入、接受的捐赠等与产品和劳务的进口费用、向国外的资本输出、利息支付、各种捐赠等形成的差额。如果经常项目出现顺差，说明出口大于进口，国内生产形势较好，投资机会较多，财务活动较活跃。（4 4）政府开支与财务管理的关系）政府
13、开支与财务管理的关系 政府开支的增减会影响企业财务活动。如果政府增加开支，企业投资机会增多，财务活动活跃。（5 5）银行利率与财务管理的关系）银行利率与财务管理的关系 银行利率的高低会直接影响公司的投资成本和筹资成本等财务活动，从而影响公司的每股价格和每股收益。企业财务管理概述企业财务管理概述2 2资本市场的影响资本市场的影响（1 1）货币市场与财务管理的关系）货币市场与财务管理的关系 短期借款和短期债券利率的高低会影响企业的筹资成本和税后利润，从而影响企业的财务活动。（2 2）债券市场与财务管理的关系）债券市场与财务管理的关系 债券行情看涨，说明企业财务管理成绩突出；债券行情看跌，说明企业财
14、务管理成绩不佳。（3 3）股票市场与财务管理的关系）股票市场与财务管理的关系 股票市场的行情是衡量宏观经济和企业财务状况的“晴雨表”。（4 4）期货期权交易市场与财务管理的关系）期货期权交易市场与财务管理的关系 期货期权交易市场不仅对公司的投资活动、筹资活动等具有重要意义，对公司企业的风险回避等也有重要价值。资金筹集管理资金筹集管理 筹资筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及资本结构调整的需要，通过筹资渠道和资金市场，正确运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需的资金。目标：成本最低、风险最小。来源：投入资金、借入资金。v 资金筹集概念资金筹集概念资金筹集管理资金筹集管理1 1筹资渠道筹资渠道 是
15、指资金来源的方向与通道，体现着资金的来源与流量。（1）国家财政资金（2）银行信贷资金（3）非银行金融机构资金 非银行金融机构是指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、财务公司等。所提供的各种金融服务包括信贷投放、物 资融通、还包括为企业承销证券等。（4）其他企业资金资金筹集管理资金筹集管理（5）居民个人资金 资金市场开放后，企业职工和居民个人可购买各种证券进行投资，形成民间资金渠道，成为企业的重要资金来源。（6）企业自留资金 是指计提折旧、提取公积金和未分配利润等企业内部形成的资金。这些资金无需企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。（7）境外投资资金 是指外国投资者及
16、我国香港、澳门、台湾地区投资者投入的资金，它是我国外商投资企业重要的资金来源渠道。资金筹集管理资金筹集管理2 2筹资方式筹资方式 是指企业筹措资金所采用的具体形式。（1）吸收直接投资（2）发行股票（股本）（3）银行借款（4）商业信用（应付未付款项）（5）发行债券（6）融资租赁权益资本权益资本负债资本负债资本资金筹集管理资金筹集管理 权益资本：投资者投入的资本金，体现投资者的权益。1吸收直接投资 是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资金。从投资者的出资形式来划分，分为：（1）吸收现金投资（2）吸收非现金投资 吸收实物资产投资，即投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料
17、、产品等流动资产作价出资。吸收无形资产投资，即投资者以专利权、商标权、非专有技术、土地使用权等无形资产投资。v 权益资本筹集权益资本筹集资金筹集管理资金筹集管理2股票筹资 股票是股份公司为筹集主权资本而发行的、表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。（1）股票的种类按票面是否记名，分记名股票和无记名股票按股东权益不同，分普通股票(享受红利)和优先股票(享受股息)。按投资主体不同，分国家股、法人股、个人股和外资股。按发行对象和上市地区不同，分A股、B股、H股和N股。A股：供我国个人或法人买卖的、以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票。B股：是在国内发行上市，以人民币标
18、明票面价值但以折合的外币金 额认购和交易的股票。H股：是国内公司在香港发行并上市的股票。N股：是国内公司在美国纽约证券交易所发行并上市的股票。资金筹集管理资金筹集管理（2）股票的价格票面价格 是股票票面上所标明的金额，也叫做股票面值。账面价格 或称账面价值，是指资产净值与普通股数的比，即每股净资产。用公式表示为：公司资产净值-优先股股本每股账面价格=普通股股数清算价格 公司在清算时每股所代表的实际金额 市场价格 是股票在市场交易时所确定的价格。影响股票市场价格变动的主要因素有企业经营状况及收益预期、银行利率变化、通货膨胀预期、政治因素等。资金筹集管理资金筹集管理（3）内部权益资本 来源主要有两
19、个方面：一是企业内部盈余积累；二是企业计提的固定资产折旧。特点：-不发生筹资费用。-股东可以获得税收利益。-增强权益资本的实力，增强负债筹资的潜力。资金筹集管理资金筹集管理 负债筹集负债筹集是指企业通过向金融机构借款、发行债券、融资租赁和商业信用等形式筹集所需资金。反映债权人的权益，又称为借入资本。按照期限的长短，负债筹资又可分为短期负债筹资、中期负债筹资和长期负债筹资三大类。v 负债资本筹集负债资本筹集资金筹集管理资金筹集管理1 1银行借款银行借款 是指企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。（1 1）银行借款的种类）银行借款的种类按借款期限分类，分为短期和长期银行借款。短期借款是企
20、业向银行等金融机构借入的期限在1年以内的借款。如 生产周转借款、临时借款、结算借款等。长期借款是企业向银行等金融机构借入的期限在一年以上的借款。如 固定资产投资借款、更新改造借款、科研开发与新产品试制借款等。资金筹集管理资金筹集管理按有无担保分类，分为抵押借款和信用借款。抵押借款是企业以其资产或其他担保财产作抵押而从银行借入的款项。抵押品可以是不动产、机器设备等实物资产，也可以是股票、债券等有价证券。信用借款是凭借款企业的信用或保证人的信用而从银行借入的款项。由于信用借款的风险比抵押借款的风险要大，因此，银行利率通常较高，且往往附加一些必要的限制条件。资金筹集管理资金筹集管理（2 2）银行借款
21、的）银行借款的优缺点优缺点优点：-筹资速度快。-筹资成本低。-借款弹性较好。缺点：-财务风险较大。-限制条款较多。-筹资数量有限。资金筹集管理资金筹集管理2 2企业债券企业债券 是企业为筹集资金而发行的，约期向债权人还本付息有价证券。（1 1）企业债券的类型）企业债券的类型按有无特定的财产担保分类，分抵押债券和信用债券。抵押债券是发行企业以特定的财产作为担保品的债券。按担保品不同又可分为不动产抵押债券、动产抵押债券和信托抵押债券。其中，信托抵押债券是以企业持有的有价证券为担保而发行的债券。信用债券是发行企业没有设定担保品，而仅凭其信用而发行的债券。按是否记名分类，分记名债券和无记名债券。记名债
22、券：发行企业只对记名人偿本，持券人凭印鉴支取利息。无记名债券：还本付息以债券为凭，一般采用剪票付息方式。资金筹集管理资金筹集管理按能否转换为本公司股票分类，分可转换债券和不可转换债券。可转换债券：根据发行契约允许持券人按预定的条件、时间和转换率将持有的债券转换为公司普通股票的债券。不可转换债券：不能享有可转换债券这种权利的债券。按筹资期限长短分类，分长期债券和短期债券。长期债券是筹资期限在1年以上的债券，主要用于企业长期、稳定的资产占用需要。短期债券则是筹资期限在1年以内的债券，主要用于临时性的流动资产需要。资金筹集管理资金筹集管理（2 2）债券筹资的优劣分析）债券筹资的优劣分析优点：筹资成本
23、相对较低，既可发挥财务杠杆作用，又能保证股东对公司的控制权。缺点：财务风险较高，限制条款较多，筹资门槛较高。（3）股票和债券的区别股票和债券的区别-债券是债务凭证，是对债权的证明。而股票持有人是公司 的所有者，有权参与公司的经营管理。-债券的收入是利息，是固定的。股票的收入是股息，一般是不固定的。-债券的风险较小，而股票的风险较大。-债券是有期限的。而股票一般不退还股本。-债券属于公司的债务，股票属于公司的权益，债券在公司剩余财产 分配中优先于股票。资金筹集管理资金筹集管理3 3融资租赁融资租赁 租赁：是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限 内，将资产租给承租人使用的一种经济行为。按
24、租赁业务性质划分，分经营租赁和融资租赁。经营租赁：是出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修和人员培训等服务性业务的租赁形式。融资租赁：是由出租人（租赁公司）按照承租人（承租企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。资金筹集管理资金筹集管理（1 1）融资租赁的特点）融资租赁的特点所有权和使用权分离。租赁合同比较稳定。合同有效期内双方均无权单方面撤销合同。租金总额较高。一般要高出其设备价款的30%-40%。租赁期满后，按事先约定的方式来处置资产，或由出租人收回；或长租期续租；或将设备作价转让给承租人。资金筹集管理资金筹集管理（2 2）融资租赁的具体形式
25、）融资租赁的具体形式 直接租赁 由出租人将设备直接租给承租人，然后向其收取租金。一般是产品制造厂家、独立租赁公司、专用设备租赁公司等。返回租赁 是公司根据协议先将设备卖给租赁公司，然后再以租赁的方式从租赁公司手中将该项设备租回使用。通常是一些制造设备的厂家把自己生产用的机器设备以与市价大致相同的售价卖给租赁公司，然后又将该设备租用。资金筹集管理资金筹集管理 杠杆租赁 又称借款租赁或减税优惠租赁，出租方对价格昂贵的设备难以靠自有资金购进时，只需自筹该项设备所需价款的20%-40%，其余所需大部分资金可以向银行等金融机构要求贷款，同时以该设备作为贷款的担保品。这种租赁形式适用于飞机、船舶、海上钻井
26、设备等巨额资产的租赁业务。资金筹集管理资金筹集管理（3 3）融资租赁的优劣分析）融资租赁的优劣分析 优点：增加资金调度的灵活性，具有税收抵免作用，避免设备 过时的风险，降低管理成本 缺点：租赁成本较高，损失资产残值。走进财务部走进财务部 -项目十项目十 主讲人主讲人 马马 莹莹课程回顾课程回顾主要内容：主要内容：1.1.企业财务管理概述企业财务管理概述 -财务的概念 -企业财务管理的目标 -企业理财观念 -企业财务管理的环境 2.资金筹集管理资金筹集管理 -资金筹集概念 -权益资本筹集 -负债资本筹集3.投资管理投资管理4.财务风险管理财务风险管理5.企业资产管理企业资产管理6.费用和利润管理
27、费用和利润管理 资金筹集管理资金筹集管理4 4商业信用商业信用是企业在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。（1 1）具体形式：）具体形式：应付账款 是由赊购商品形成的，以记账方法表达的商业信用形式。其支付主要依赖于买方的信用。卖方一般均给对方一定的现金折扣。应付票据 是买方或卖方根据购销合同开出并经过承兑的商业票据，期限一般为1-6个月，分为带息与不带息两种，我国目前的大多数票据属于不带息票据。预收货款 是卖方按合同或协议规定，在支付商品之前向买主预收部分或全部货款的信用方式。对于生产周期长、售价高的商品，生产者经常要向订货者分次预收货款，以缓和本企业经营收支不平的矛盾。资金筹
28、集管理资金筹集管理（2 2）商业信用筹资的优劣分析）商业信用筹资的优劣分析优点：筹资方便，限制条件少，筹资成本低。缺点：所筹资金利用时间短，还款不及时会影响企业信誉，有一定的风险。投资管理投资管理 投资是指将一定的资产投放于一定的对象，以期望在未来取得经济效益或社会效益的经济行为。企业的任何投资行为，其最终目的都是为了获取最大的投资收益，从而实现企业价值最大化的理财目标。v 投资目的投资目的投资管理投资管理 对各个独立的投资项目来说其具体的目的又分为：对各个独立的投资项目来说其具体的目的又分为：1取得投资收益 利润的增加，成本的节约。2降低投资风险 投资风险就是投资收益的不确定性。企业各个投资
29、项目的风险程度是不同的，当企业已有高风险投资项目时，再要投资就要尽量考虑投资低风险项目，以形成多角化投资经营的格局，以低风险投资项目的收益来抵偿高风险投资项目的损失。3承担社会义务 企业进行一些生产安全设施和环境保护方面的投资，能产生一定的社会效益，维护企业形象，并避免因安全设施缺乏等引起的人员和财产损失。直接投资与间接投资直接投资与间接投资长期投资与短期投资长期投资与短期投资对内投资与对外投资对内投资与对外投资 对内投资即固定资产投资 对外投资主要为证券投资和实物投资v 企业投资的分类企业投资的分类投资管理投资管理投资管理投资管理v货币时间价货币时间价值值 货币时间价值又称资金时间价值，是指
30、货币随着时间的推移发生的增值。货币时间价值的基本表现形式为利息或利率，在实际运用中通常以终值和现值来表示。1 1复利终值复利终值 指一定数量的本金按复利计息情况下未来某一时点的本息之和。计算公式如下：复利终值=现值（1+利率）S =PV （1+i ）n计息期数投资管理投资管理2复利现值 指未来一定时间的货币资金按复利计息情况下折算的现在价值。通常把终值折算为现值称为贴现或折现。计算公式如下：终值复利现值=（1+利率）计息期数 S PV =（1+i ）n3 3年金终值年金终值 年金是指一定时期内，每期都收入或支出一笔相同金额的货币资金。年金终值是在复利计息情况下，各期收入或支出相等金额的货币资金
31、终值的总和。其计算公式如下：其计算公式如下：（1+利率）期数-1年金终值=年金 利率 （1+i ）n -1 SA =A i投资管理投资管理投资管理投资管理4 4年金现值年金现值 指在复利计息情况下，未来各期收入或支出相等金额货币资金的现值的总和。其计算公式如下：其计算公式如下：（1+利率）期数-1年金现值=年金 利率（1+利率）期数 （1+i ）n -1 PVA =A i （1+i ）n投资管理投资管理价值价值未来未来现金流现金流的现值的现值公司财务理论认为，公司或任何资产的价值等于其所能产生的未来现金流的现值之和。贴现率反映了公司的风险程度。决定公司价值的三个关键因素是：收益、风险和增长帐面
32、价值并不是公司真正的价值以资产规模论英雄是错误的v企业价值（投资模型）企业价值（投资模型）投资管理投资管理 市场价值市场价值投入资本投入资本市场价值市场价值投入资本投入资本$1350$1350亿亿$1350$1350亿亿$100$100亿亿公司公司A A公司公司B B？思考：思考：哪一个公司更受股东青睐？哪一个公司更受股东青睐？$1500$1500亿亿投资管理投资管理投入资本当前经济增加值的现值投入资本未来经济增加值的现值当前营运价值未来增长价值市场增加值市值企业价值模块企业价值模块投资管理投资管理投入资本市场增加值价值可以分为两部分：价值可以分为两部分：投入资本，包括债务和权益 新创造的部分
33、，即市场增加值股东关心的是市场增加值的持续增长市场增加值的持续增长市场增加值反映了经营者运用资源创造价值的能力市场价值最大，规模最大并不一定就是好的。不能创造价值就是对公司价值的破坏。投资管理投资管理当前营运价值未来增长价值 从战略上看，要提升公司的价值应同时提升未来增长价值和当前营运价值。但所有的未来增长价值都必须可以转化为当前营运价值，否则就是泡沫。投资管理投资管理当前经济增加值的现值投入资本未来经济增加值的现值经济增加值是超过资本成本的投资回报。市场增加值的持续增长是建立在不断创造出的经济增加值的基础之上的。任何远大的战略设想都必须转变成为实实在在的经济增加值。经济增加值是公司管理的中心
34、和重点。投资管理投资管理v投资决策的方投资决策的方法法 按是否考虑货币时间价值划分，可分为非贴现法非贴现法和贴现法贴现法。非贴现法不考虑货币时间价值，计算较简单，但结果不太准确。贴现法要考虑货币时间价值，计算较复杂，但结果更为准确。投资管理投资管理1非贴现法（1）投资回收期法 是以投资额完全收回所需时间的长短来评价投资方案的方法。如果每年的现金净流量相等，则计算公式如下：原始投资额 投资回收期=年现金净流量 如果每年的现金净流量不等，则要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。计算公式如下：第（第（n-1）年年末尚未回收的投资额）年年末尚未回收的投资额投资回收期投资回收期=（n-1）+第第n年当
35、年的现金净流量年当年的现金净流量投资管理投资管理（2 2）投资报酬率法）投资报酬率法 是通过计算投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，来评价投资方案的方法。计算公式有两种计算公式有两种：年平均净利润投资报酬率=100%原始投资额 年平均现金净流量 投资报酬率=100%原始投资额其中：其中：各年投资净利润总额年平均净利润=年数 各年现金净流量总额年平均现金净流量=年数投资管理投资管理2贴现法（1）净现值法 是指通过计算净现值来反映投资的报酬水平并确定投资方案取舍的方法。净现值是指投资方案在未来时期内的现金流入量，按照资金成本或企业期望达到的报酬率折算为现值后减去投资现值的差额。其计算公式为：净现
36、值=未来报酬的总现值 投资现值NPV=NCF1+NCF2+NCFn-C(1+K)1(1+K)2(1+K)n nNCFt-C =t=1(1+K)tNCFNCFt t 第第t t年的现金净流量年的现金净流量K K 贴现率贴现率n n 投资项目预计使用年限投资项目预计使用年限C C 投资额的现值投资额的现值投资管理投资管理净现值法的判断标准是：净现值为正，说明该方案可行。净现值为负，则方案不可行。在有多个备选方案时，应选择净现值最高的方案为最优方案。投资管理投资管理例题：某企业有A、B两个投资方案，如果贴现率为10%，试求A、B方案的净现值。某企业某企业A A方案现金流量表方案现金流量表 单位：元年
37、序现金 流出现金流入现金净流量累计现金流量利润 折旧012345100,00015,00015,00015,00015,00015,00020,00020,00020,00020,00020,000-100,00035,00035,00035,00035,00035,000-100,000-65,000-30,0005,00040,00075,000合计合计100,00075,000100,000175,000投资管理投资管理A方案每年现金净流量相等，可用年金现值公式计算净现值。（1+10%）5-1NPVA=35000-100000 10%（1+10%）5 =350003.791 100000
38、 =132685 100000 =32685 元投资管理投资管理 某企业B方案现金流量表 单位：元年序现金 流出现金流入现金净流量累计现金流量利润 折旧012345100,00010,00015,00013,00020,00017,00020,00020,00020,00020,00020,000-100,00030,00035,00033,00040,00037,000-100,000-70,000-35,000-2,00038,00075,000合计合计100,00075,000100,000175,000投资管理投资管理 B方案每年现金净流量不相等，可用复利现值公式计算净现值。1 1 1
39、 NPVB=30000+35000+33000 (1+10%)1 (1+10%)2 (1+10%)3 1 1 +40000+37000 -100000 (1+10%)4 (1+10%)5 =131260-100000=31260元投资管理投资管理案例决策：-投资决策方法中“净现值法”的计算也可以利用年金现 值的功能函数NPV(利率，未来各期数值)来计算。-A、B方案的净现值均为正值，两方案均为可行方案。但A方案的净现值大于B方案的净现值，因此A方案为最 优方案。投资管理投资管理净现值法的优点：考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的 现值净收益。净现值法的缺点：是这种方法只表明了投资方案净
40、收益的绝对数指标，没有反映投资方案的投资报酬率这个相对数指标，因 此，这种方法不适用于投资额不同的投资方案之间的 比较。财务风险管理财务风险管理 财务风险是指因公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。v 财务风险概念财务风险概念与业务的整合与业务的整合战略战略资金资金价值管理价值管理成本管理成本管理流程与系统流程与系统v 财务风险管理内容财务风险管理内容财务风险管理财务风险管理财务风险管理财务风险管理v 财务风险类型财务风险类型1.筹资风险 由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。主要包括利率风险、再融资风险、财务杠
41、杆效应、汇率风险、购买力风险等。黄光裕融资不当险失国美控制权贝恩资本的角色贝恩资本的角色20092009年年6 6月月2222日，贝恩资日，贝恩资本以本以3232亿港元的代价进入国亿港元的代价进入国美，共计持有国美电器美，共计持有国美电器9.98%9.98%的股份，成为仅次于黄光裕的股份，成为仅次于黄光裕家族的第二大股东。家族的第二大股东。20042004年年6 6月，黄光裕借壳中月，黄光裕借壳中国鹏润，完成国美电器国鹏润，完成国美电器H H股的曲股的曲线上市，此后线上市，此后3 3年，黄光裕在资年，黄光裕在资本市场不断套现，持股比例由本市场不断套现，持股比例由75%75%下降至下降至34%3
42、4%，套现高达上百亿，套现高达上百亿元。元。财务风险管理财务风险管理案例：案例：“国美国美”控制权之争控制权之争财务风险管理财务风险管理2.投资风险。指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。主要包括利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。财务风险管理财务风险管理案例：吉利案例：吉利 收购收购 沃尔沃沃尔沃财务风险管理财务风险管理财务风险管理财务风险管理公司背景公司背景 浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业，1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，现资产总值超过100
43、0亿元（含沃尔沃）。连续九年进入中国企业500强，连续七年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和“国家汽车整车出口基地企业”。欧盟委员会2010年7月6日批准了中国浙江吉利控股集团有限公司对瑞典沃尔沃轿车公司100%股权的收购。这是迄今为止中国企业对外国汽车企业最大规模的收购项目，收购总资金约18亿美元。财务风险管理财务风险管理此次收购以及支持后续发展的资金共需27亿美元，国内和国外的融资比例约为11。在国内的资金中，50%以上是吉利的自有资金。这意味着，自有资金占吉利用于收购沃尔沃和后续发展所需27亿美元的25%以上。其余资金来自于中国主权银行的并购资金。而境外的资金则来自于美
44、国、欧洲和中国香港财务风险管理财务风险管理投入巨资并购沃尔沃，仅仅一年后，吉利债务总额达到710亿元，以及启动10亿元企业债券融资的举措，令李书福“蛇吞象”之后严重伤食的尴尬一览无余。在大庆、上海和成都三地的沃尔沃配套项目的建设资金投入，就将高达130亿元，险象环生。吉利的高额负债：2008年47.8亿元2009年160.5亿元2010年陡然飙升至710.7亿元案例点评案例点评：吉利负债率过高，贷款空间随之紧缩，资金缺口巨大，伤食后遗症可能会演变为恶性循环。也许，在拍板决策并购沃尔沃之际，李书福已充分评估了企业可能面临的资金风险，并准备了相关解决方案，但事实证明，风险一旦来临，就会迅速演变成企
45、业无法承受之重。说明一开始吉利就没有进行真正的风险管理，所以风险来临缺少有效的应对之策。财务风险管理财务风险管理3.经营风险。又称营业风险，指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。财务风险管理财务风险管理四川长虹是1988年6月由国营长虹机器厂独家发起并控股成立的股份制试点企业；同年7月经中国人民银行绵阳市分行批准向社会公开发行普通股3600万元。1994年3月11日，四川长虹在上海A股上市，每股发行价1元，但上市首日开盘价达到16.80元，收盘为19.69元。在1
46、997年5月一度达到66.18元的历史最高位。长虹的净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，曾为“中国彩电大王”，“长虹”品牌也成为全国驰名商标。案例：四川长虹案例：四川长虹“应收账款应收账款”造成巨亏造成巨亏财务风险管理财务风险管理海外扩张战略中，四川长虹与美国Apex Digital Inc公司进行了商谈。四川长虹自2001年7月开始将彩电发向海外，由Apex公司在美国直接提货。然而彩电发出去了，货款却未收回。按照出口合同，接货后90天内Apex公司就应该付款，否则长虹方面就有权拒绝发货。然而，四川长虹一方面提出对账的要求，一方面继续发货，直到2004年初，四川长虹又发出了3000多万美
47、元的货给Apex。而且，在四川长虹的海外销售额中，Apex公司作为四川长虹对美出口最大的经销商，一直占有较高的比例(见表)。起因：美国经销商起因：美国经销商ApexApex财务风险管理财务风险管理财务风险管理财务风险管理从表中可看出，来自Apex的长期拖欠款使四川长虹的应收账款年年创出新高。应收账款在主营业务收入中的比例也与年俱增。截至2003年底，应收账款的期末余额高达50.84亿元，而在这笔巨额应收账款中，仅来Apex公司一家的欠款就高达44.51亿元。大量的应收账款集中于一家经销商，其风险不言而喻。公司2003年年报应收Apex公司的欠款不仅比年初时增加了6.22亿元，同时还出现了9.3
48、4亿元账龄在一年以上的欠款。四川长虹虽已经为此计提了9338万元的坏账准备，但应收账款给公司带来的风险已经开始显现。财务风险管理财务风险管理Apex公司1999年底才在美国市场亮相，主要销售 Apex品牌的DVD，但仅用一年时间就超越了索尼和 松下等知名品牌，成为美国DVD市场的新霸主。然而，Apex公司虽然表面辉煌，实际经营上却存 在着严重的问题。其主要通过小额交易建立信誉，然后用赊账的方式与供应商交易，拖欠了国内多 家DVD制造商数千万美元的货款。如此一家劣迹斑 斑的销售商，却作为四川长虹对美出口最大的经销 商，这实在是一个巨大的风险。财务风险管理财务风险管理终于，在2004年12月28日
49、，四川长虹发布了年度预亏提示性公告。在公告中首次承认，受应收账款计提和短期投资损失的影响，预计2004年度将出现大的亏损。2005年4月，四川长虹披露的年报报出上市以来的首次亏损，2004年全年实现主营业务收入115.38亿元，同比下降18.36%。全年亏损36.81亿，每股收益-1.701元。截至2004年底，公司对Apex公司所欠货款按个别认定法计提坏账准备的金额约25.97亿元，该项会计估计变更对2004年利润总额的影响数约22.36亿元。同时，截至年报披露日，公司逾期未收回的理财本金和收益累计为1.83亿元。财务风险管理财务风险管理4 存货管理风险。5 流动性风险。流动性风险是指企业资
50、产不能正常和确定性地转移 为现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。财务风险管理财务风险管理投资风险主要应该通过控制投资期限、投资品种来降低。确定一个最优的现金持有量，从而在防范流动性风险的前提下实现利益的最大化。对产品市场做好调研，要生产适销对路的产品，销售价格是产品销售收入的决定因素之一。v 化解财务风险的主要措施化解财务风险的主要措施走进财务部走进财务部 -项目十项目十 主讲人主讲人 马马 莹莹本课回顾本课回顾主要内容：主要内容：1.1.企业财务管理概述企业财务管理概述2.资金筹集管理资金筹集管理3.投资管理投资管理 -投资目的 -企业投资的分类 -货币时间价值 -企业价值 -投资
