1、第 九章开放 经 济 下的：IS-LM-BP模型 主要内容：第一节第一节 汇率和对外贸易汇率和对外贸易 第二节第二节 国际收支平衡国际收支平衡 第三节第三节 IS-LM-BP模型模型 第四节第四节 资本完全流动下的资本完全流动下的IS-LM-BP模型模型 第五节第五节 开放经济条件下的宏观经济政策开放经济条件下的宏观经济政策第一节第一节 汇率和对外贸易汇率和对外贸易一、汇率及标价一、汇率及标价 汇率的含义汇率的含义 是一个国家的货币折算成另一个国家货币是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率。汇率表示的是两个国家货币之间的互换关的比率。汇率表示的是两个国家货币之间的互换关系；这种货币之间的互
2、换关系被称为系；这种货币之间的互换关系被称为。在在西方经济文献中，除非特别加以说明，汇率往往系西方经济文献中，除非特别加以说明，汇率往往系指指名义汇率名义汇率而言。而言。汇率的两种标价法汇率的两种标价法 直接标价法直接标价法 间接标价法间接标价法直接标价法直接标价法（Direct Quotation System）以一定单位（以一定单位（1个或个或100、10000等）的外国货币作为标准，等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。在直接标价在直接标价法下，本国货币如同商品，外国货币如同货币。法下，本国货币如同商品，外国货币如同货币。
3、在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值），或称本币贬值（Depreciation）。）。这种情况称为汇率升值。这种情况称为汇率升值。例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为：2010.10.10：USD1=CNY 6.6732 2008.12.11：USD1=CNY 6.8471 说明美元币值下降，人民币币值上升。说明美元币值下降，人民币币值上升。间
4、接标价法（Indirect Quotation System）以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。币来表示汇率的方法。在间接标价法下，本国货币如同货在间接标价法下，本国货币如同货币，外国货币如同商品。币，外国货币如同商品。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。量增多，称为外币贬值，或本币升值。这种情况称为汇这种情况称为汇率升值。率升值。例如，伦敦外汇市场汇率为：例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：月初：GBP1=USD
5、1.8115 月末：月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。常用常用币制代码表币制代码表币制代码币制符号币制名称币制代码币制符号币 制名 称币制代码币制符号币制名称110*HKD港币*116*JPY*日元*121MOP澳门元142*CNY*人民币*300EUR*欧元*302DKK丹麦克朗303*GBP英镑*326NOK挪威克朗330SEK瑞典克朗331CHF瑞士法郎344SUR俄罗斯卢布501CAD加拿大元502*USD*美元*601AUD澳大利亚元609NZD新西兰元二、汇率制度二、汇率制度 世界上的汇率制度主要有世界上的汇率制度
6、主要有固定汇率制固定汇率制与与浮动汇率浮动汇率制制两种。两种。固定汇率制固定汇率制是指一国货币同他国货币是指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于在一定的幅度之内。的汇率基本固定，其波动限于在一定的幅度之内。浮动汇率制浮动汇率制是指一国不规定本国货币是指一国不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求与他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。关系自发地决定。浮动汇率又分为自由浮动与管理浮动。浮动汇率又分为自由浮动与管理浮动。三、自由浮动制度下汇率的决定三、自由浮动制度下汇率的决定 1、假设外汇市场上只有德国和美国两个国家进、假设外汇市场上只有德国和美国
7、两个国家进行美元和欧元的兑换活动，现用下图说明自由浮动行美元和欧元的兑换活动，现用下图说明自由浮动制度下制度下汇率的决定汇率的决定。0EJDS$/Euro欧元的价格欧元的价格均衡价格均衡价格均衡数量均衡数量欧元的数量欧元的数量（欧元的需求曲线）（欧元的需求曲线）（欧元的供给曲线）（欧元的供给曲线）2、导致外汇供求曲线发生移动的一些实际因素、导致外汇供求曲线发生移动的一些实际因素0S$/Euro汇率汇率欧元的数量欧元的数量S1 德国进口需求提高的影响德国进口需求提高的影响图图1商品购买、投资、投机等商品购买、投资、投机等0D$/Euro汇率汇率欧元的数量欧元的数量D1 德国出口需求减少的影响德国
8、出口需求减少的影响图图2 3、均衡汇率的变动、均衡汇率的变动0S$/Euro汇率汇率欧元的数量欧元的数量S1 均衡汇率的变动均衡汇率的变动DD1四、购买力平价理论四、购买力平价理论 在国际金融中在国际金融中,是指一国金融当局为其货币是指一国金融当局为其货币定的价值定的价值,常以黄金或另一个国家的货币来表示。常以黄金或另一个国家的货币来表示。实实行固定汇率国家的货币都有一个平价。行固定汇率国家的货币都有一个平价。购买力平价的出发点是，每一种货币在本国都购买力平价的出发点是，每一种货币在本国都有购买商品和劳务的能力，根据所谓有购买商品和劳务的能力，根据所谓同一价格定律同一价格定律，即同一种商品在两
9、个国家的货币购买力应相同即同一种商品在两个国家的货币购买力应相同，因此，因此，不同货币购买力的比率就购成了相互间汇率的基础。不同货币购买力的比率就购成了相互间汇率的基础。平价的概念平价的概念购买力平价理论购买力平价理论n（1）绝对购买力平价）绝对购买力平价w 两种货币之间的汇率应该等于两国价格水平两种货币之间的汇率应该等于两国价格水平(货币购买力的货币购买力的倒数倒数)之比。之比。E人民币直接标价汇率（人民币直接标价汇率（1美元合多少人民币）美元合多少人民币）P$美国的价格水平美国的价格水平 PRMB中国的价格水平中国的价格水平n（2）相对购买力平价）相对购买力平价w 汇率变化等于两国通货膨胀
10、率之差汇率变化等于两国通货膨胀率之差w 汇率变动是由中美两国之间通货膨胀率之差决定的。如果中汇率变动是由中美两国之间通货膨胀率之差决定的。如果中国通货膨胀率大于美国通货膨胀率，说明中国价格水平上升，国通货膨胀率大于美国通货膨胀率，说明中国价格水平上升，E增加，增加，1美元能够兑换更多人民币，人民币应该贬值，反之美元能够兑换更多人民币，人民币应该贬值，反之则人民币应该升值。则人民币应该升值。RMBPPE$11)(RMBtttEEE 购买力平价理论是建立在诸如经济中的变化必须购买力平价理论是建立在诸如经济中的变化必须来自货币方面，来自货币方面，不存在交易费用、关税等一系列假定不存在交易费用、关税等
11、一系列假定条件基础上的。条件基础上的。由于这些条件在现实中难以完全满足，由于这些条件在现实中难以完全满足，因此，因此，购买力平价理论不能很好地解释短期汇率的波购买力平价理论不能很好地解释短期汇率的波动动。但这一理论给出了货币间兑换的实质，即。但这一理论给出了货币间兑换的实质，即购买力购买力的比较的比较。因此，购买力平价理论被认为解释汇率应有的稳因此，购买力平价理论被认为解释汇率应有的稳定趋势的一种理论，也被认为是解释长期汇率的一种定趋势的一种理论，也被认为是解释长期汇率的一种理论。理论。对购买力平价理论的评价对购买力平价理论的评价 经验：一个宏观经济变量，一旦与价格因素相联系，便有了名义与实际
12、之分。（1）名义汇率 未考虑价格因素的汇率（2）实际汇率 实际汇率上升，意味着P下降或者Pf上升，国外商品变得昂贵，外国人和本国人对本国商品的需求增加，本国产品竞争力上升。实际汇率上升的另一层含义：在采用直接标价法时，意味着1美元能够换取更多本国货币，即本国货币贬值。这时，能够提升本国产品在国际市场上的竞争力。PPEef五、实际汇率五、实际汇率六、净出口函数六、净出口函数 净出口净出口被定义出口与进口的差额。当出口大于进被定义出口与进口的差额。当出口大于进口时，即当净出口为正时，存在贸易口时，即当净出口为正时，存在贸易顺差顺差；反之，当；反之，当出口小于进口时，即当净出口为负时，存在出口小于进
13、口时，即当净出口为负时，存在贸易贸易逆差逆差。净出口的概念净出口的概念影响净出口的因素影响净出口的因素 汇率汇率 对于出口对于出口，若，若实际汇率上升，则本国货币实实际汇率上升，则本国货币实际贬值，意味着国外商品相对于国内商品变得更际贬值，意味着国外商品相对于国内商品变得更加昂贵，这使本国商口的出口变得相对容易。一加昂贵，这使本国商口的出口变得相对容易。一般来说，般来说，出口正向地受实际汇率影响。出口正向地受实际汇率影响。对于进口，对于进口，若实际汇率上升，因国外的商品若实际汇率上升，因国外的商品相于对国内商品变得更加昂贵，故使进口变得相相于对国内商品变得更加昂贵，故使进口变得相对困难，从而，
14、对困难，从而，进口反向地取决于实际汇率。进口反向地取决于实际汇率。由由于净出口为出口与进口之差，于净出口为出口与进口之差，影响净出口的最重要因素是：影响净出口的最重要因素是：汇率汇率和和国内收入国内收入。即。即m=m（y，e）一国的实际收入一国的实际收入 当收入提高时，消费者用于购买本国产品和当收入提高时，消费者用于购买本国产品和进口产品的支出都会增加。一般认为，出口不直进口产品的支出都会增加。一般认为，出口不直接受一国实际收入的影响。因此，接受一国实际收入的影响。因此，净出口反向地净出口反向地取决于一国的实际收入。取决于一国的实际收入。基于以上考虑，在宏观经济学中，常将净出基于以上考虑，在宏
15、观经济学中，常将净出口简化地表示为：口简化地表示为：净出口函数净出口函数nx=q-y+nEP PfP上式被称为净出口函数，式中，上式被称为净出口函数，式中，q、和和n均为均为正数正数。参数。参数被称为边际进口倾向被称为边际进口倾向，即，即净出口变净出口变动与引起这种变动的收入变动的比率动与引起这种变动的收入变动的比率。净出口函数可以用下图表示：净出口函数可以用下图表示：0yn xn x（y）净出口函数净出口函数 汇率上升会增加净出汇率上升会增加净出口，但汇率上升或者说本口，但汇率上升或者说本国货币贬值能在多大程度国货币贬值能在多大程度上增加出口和减少进口，上增加出口和减少进口，从而改变国际收支
16、，取决从而改变国际收支，取决于该国于该国出口商品出口商品在世界市在世界市场上的场上的需求弹性需求弹性和该国国和该国国内市场对内市场对进口商品进口商品的的需求需求弹性弹性。如果两者之和的绝如果两者之和的绝对值大于对值大于1，则本国货币，则本国货币贬值可以改善一国贸易收贬值可以改善一国贸易收支状况。这一结论首先由支状况。这一结论首先由马歇尔提出，以经勒纳发马歇尔提出，以经勒纳发挥，因此称为挥，因此称为 举例来说，假设一国出口的需求弹性为1/4,即出口数量的增加率只有价格下降率的1/4，如果出口价格下降4，出口数量仅增加1，结果出口总值将减少3。又假设进口商品的需求弹性为3/4，即国内价格上涨4，进
17、口数量就会减少3，进口总值也减少3。由于这两种弹性之和等于1，进出口值按同一方向同一数量变动,贸易差额保持不变，即该国的贸易收支状况得不到改善。如果DxDm1，贸易收支可以改善；如果DxDm1，贸易收支反而恶化。第二节第二节 国际收支平衡国际收支平衡一、国际收支平衡表一、国际收支平衡表 是指一国在一定时期内从国外收进是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。一国国际收支的状况反映在该国的国对比关系。一国国际收支的状况反映在该国的国际收支平衡表上。际收支平衡表上。是在一定时期内，对一国与他国是在一定时期内，对一国与
18、他国之间所进行的一切经济交易加以系统记录的报表。之间所进行的一切经济交易加以系统记录的报表。编制国际收支平衡表的基本规则编制国际收支平衡表的基本规则是：是个国是：是个国家的任何交易活动，如果挣了外汇，就在国际收家的任何交易活动，如果挣了外汇，就在国际收支平衡表上记为支平衡表上记为贷方贷方项目，并给一个项目，并给一个正正号（通常号（通常忽略不写出来）。反之，如果任何交易是对出外忽略不写出来）。反之，如果任何交易是对出外汇，则记入国际收支平衡表的汇，则记入国际收支平衡表的借方借方项目，给一个项目，给一个负负号。号。国际收支平衡表总体上由三部分组成国际收支平衡表总体上由三部分组成：经常经常账户、资本
19、账户及官方储备账户、资本账户及官方储备。具体结构内容如下。具体结构内容如下表。表。（a a）项目项目（b b）贷方贷方（+）（c c）借方借方（-）（d d）净贷（净贷（+）或净借（或净借（-）.经常账户经常账户 a.商品贸易余额商品贸易余额 b.服务服务 c.投资收益投资收益 d.单方转移支付单方转移支付.金融账户金融账户贷出贷出(-)或借入或借入(+)a.私人借贷私人借贷 b.政府政府 美国官方储备变动美国官方储备变动 其他国家官方储备变动其他国家官方储备变动 c.统计误差统计误差.经常账户金融账户总计经常账户金融账户总计683277274706 -1030 -197 -299 -381
20、-399 -347 80 -25 -47 339 325 8 45 -39 0美国国际收支平衡表，美国国际收支平衡表，1999年（年（10亿美元）亿美元）二、净资本流出函数二、净资本流出函数 是指本国流向外国的资是指本国流向外国的资本量与从外国流向本国的资本量的差额本量与从外国流向本国的资本量的差额,用用F表示。即：表示。即：F=流向外国的本国资本量流向外国的本国资本量-流向本国的外国资本量流向本国的外国资本量 如果本国利率高于国外利率，外国的投资和贷款就如果本国利率高于国外利率，外国的投资和贷款就会流入本国，这时净资本流出减少会流入本国，这时净资本流出减少。反之，如果本国。反之，如果本国利率
21、低于国外水平，则本国的投资者就会向国外投资，利率低于国外水平，则本国的投资者就会向国外投资，或向国外企业放贷，这时，资本就要外流，使净资本或向国外企业放贷，这时，资本就要外流，使净资本流出增加。一般地，流出增加。一般地，净资本流出是本国净资本流出是本国利率利率r与与国外利国外利率率r w之差的函数。之差的函数。假定这一函数是线性的，有：假定这一函数是线性的，有：F=（r w-r）上式中，上式中，0为常数，根据上式，在国外利率水平既为常数，根据上式，在国外利率水平既定时，本国利率越高，流出的资本就越少，流入的资定时，本国利率越高，流出的资本就越少，流入的资本就越多，即净资本流出越少；反之亦然。本
22、就越多，即净资本流出越少；反之亦然。故故F是是r的的减函数。减函数。F=（r w-r）称为称为净资本流出函数净资本流出函数。用图表示如右：用图表示如右：F（r）rr1r20F1F2F净资本流出函数净资本流出函数由图可知，净资本由图可知，净资本流出与国内利率成流出与国内利率成反向关系，当国内反向关系，当国内利率为利率为r1时，净资本时，净资本流出额为流出额为F1，当利率，当利率上升为上升为r2时，净资本时，净资本流出减少为流出减少为F2。三、国际收支的平衡三、国际收支的平衡国际收支差额国际收支差额指净出口与净资本流出的差额指净出口与净资本流出的差额国际收支差额国际收支差额=净出口净出口-净资本流
23、出净资本流出BP=n x-F 按照宏观经济学定义，按照宏观经济学定义，一国国际收支平衡一国国际收支平衡也称也称为为外部均衡外部均衡，是指一国国际收支差额为零，即是指一国国际收支差额为零，即BP=0。BP0，称国际收支出现顺差，也称国际收支盈余。，称国际收支出现顺差，也称国际收支盈余。BP0（本币升值）出口下降IS左移。第五节第五节 开放经济条件的财政与货币政策开放经济条件的财政与货币政策一、浮动汇率下的财政政策一、浮动汇率下的财政政策0yrABPe1IS（g g1 1，e e1 1）浮动汇率下的财政扩张（浮动汇率下的财政扩张（）BC231LMBPe2IS（g g1 1，e e2 2）IS（g
24、g0 0，e e2 2）1、LM曲线比BP曲线陡峭 分析：GIS曲线右移BP0本币升值e BP上移，IS曲线左移。BP0rrw 对本币需求增加本币升值rA0yrABPe1IS（g g1 1，e e1 1）浮动汇率下的财政扩张（浮动汇率下的财政扩张（）BC231LMBPe0 0IS（g g1 1，e e0 0）IS（g g0 0，e e0 0）rByAyByC2、BP曲线比LM曲线陡峭分析分析:GIS曲线右移曲线右移BP0 赤字赤字（资本外流）（资本外流）本本币贬值币贬值e BP右移，右移，IS右移。右移。结论：在浮动汇率制下的开放经济中，扩张性的浮动汇率制下的开放经济中，扩张性的财政政策的效应
25、财政政策的效应有时低于封闭经济下的财封闭经济下的财政政策效应政政策效应，有时高于封闭经济下的财政政策效应，其结果依赖于LM曲线和BP曲线斜率的关系。二、浮动汇率制下的货币扩张二、浮动汇率制下的货币扩张0yrABPe1浮动汇率下的货币扩张浮动汇率下的货币扩张BC231LM（M0）BPe0 0yAyCLM（M1）IS（e e1 1）IS（e e0 0）分析：货币扩张LM右移交点B点BP0 资本外流本币贬值（e ）IS右移，BP下移（达C点）。由图可见，货币扩张由图可见，货币扩张的效果使汇率提高，的效果使汇率提高，收入水平提高，其效收入水平提高，其效果大于封闭经济的情果大于封闭经济的情况，但对利率水
26、平的况，但对利率水平的影响不很明确。影响不很明确。第六节第六节包括国际部门在内的宏观经济理包括国际部门在内的宏观经济理论体系的数学小结论体系的数学小结短期体系存在着五个方程：短期体系存在着五个方程：产品市场的均衡条件：产品市场的均衡条件：i（r）+g+x（e）=s（y-t）+t+m（y，e）货币市场均衡条件：货币市场均衡条件：MP=L1（y）+L2（r）劳动市场的均衡条件：劳动市场的均衡条件：f（N）=WPh（N）=WP（在劳动市场中存在着对（在劳动市场中存在着对W和和P调整速度的不同假设）调整速度的不同假设）总量生产函数：总量生产函数：y=y（N，K）国际收支的均衡条件：国际收支的均衡条件：
27、x（e）-m（y，e）=F（r）习题：1、在实行浮动汇率的小型开放经济中，资本完全流动时，财政政策无效，因为（）A货币政策会完全抵消财政政策 B汇率将保持不变 C净出口的下降将抵消政府购买或消费的增加量 D汇率将与利率上升同样量 2、如果现在的日元对美元的汇率（比如为200日元/美元）高于美联储的固定汇率（比如为150日元/美元），套利者可以通过（）获利 A在外汇市场上买入日元，然后卖给美联储 B从美联储买日元，然后在外汇市场上卖出 C在外汇市场上买入美元，然后卖给美联储 D都不对作业4：3、解释在汇率可变、资本完全流动情况下，财政政策为什么是无效的。A、在前面章节中，我们讨论了财政政策是如何挤出投资的。这在开放经济下的小国家同样适合么？为什么是或为什么不？B、政府购买会挤出产出的哪些部分？政府或者中央银行该如何才能防止这个问题？可变汇率下，产出水平由货币市场决定，这里的利率水平等于世界利率水平。政策的任何改变都只会影响汇率。由于利率固定，开放经济中的小国财政政策不会排挤投资。政府购买增多会使IS曲线右移，本币升值。该行动将挤出出口，因为对于外国人来说，出口产品价格变高了。中央银行通过增加货币供给，右移LM曲线来减少对出口的挤出。
