1、货币市场货币市场(money market)：是指以：是指以期限在一年以期限在一年以内内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。在市场参与人、市场交易对象方面还是在市场的在市场参与人、市场交易对象方面还是在市场的经济政策意义方面都与资本市场有着明显的区别。经济政策意义方面都与资本市场有着明显的区别。与资本市场一起，共同构筑成完整的金融市场。与资本市场一起，共同构筑成完整的金融市场。主要由主要由同业拆借同业拆借、商业票据、国库券以及回购协、商业票据、国库券以及回购协议议等子市场组成。等子市场组成。商业银行商业银行其他金融机构其他金融机构个人个人政府政府商业
2、银行商业银行金融金融工具工具企业企业中央银行中央银行个人个人n同业拆借市场形成的基础：中央银行的同业拆借市场形成的基础：中央银行的存款准备存款准备金制度金制度。n 同业拆借的目的：同业拆借的目的：n一是一是头寸拆借头寸拆借，存款资金盈余与缺口的调节；，存款资金盈余与缺口的调节；n二是二是同业借贷同业借贷，金融机构间因临时性或季节性的资金，金融机构间因临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂。余缺而相互融通调剂。n同业拆借市场是货币市场中最大的、最基本的子同业拆借市场是货币市场中最大的、最基本的子市场。市场。美国同业拆借市场是一个规模巨大的无形美国同业拆借市场是一个规模巨大的无形市场，日平均交易额
3、上千亿美元。市场，日平均交易额上千亿美元。n 同业拆借的方式同业拆借的方式n有专门中介机构介入的拆借方式。有专门中介机构介入的拆借方式。n通过兼营或代理性中介机构进行拆借。中小规通过兼营或代理性中介机构进行拆借。中小规模的银行通常委托大银行或证券经纪人为其代模的银行通常委托大银行或证券经纪人为其代理拆借。理拆借。n拆借双方通过电话、电传等直接联系交易。拆借双方通过电话、电传等直接联系交易。n 同业拆借利率的特点：同业拆借利率的特点：n是市场化程度很高的利率，能充分灵敏地反映是市场化程度很高的利率，能充分灵敏地反映货币市场资金供求情况；货币市场资金供求情况；n是货币市场上的是货币市场上的基础利率
4、基础利率，通常成为其他金融，通常成为其他金融工具的定价依据。工具的定价依据。n是具有较强的信号指示灯的功能，由此成为中是具有较强的信号指示灯的功能，由此成为中央银行调整货币政策的重要参考指标。央银行调整货币政策的重要参考指标。n起步阶段：起步阶段：1986198619911991年，拆借市场建立，市场规年，拆借市场建立，市场规模迅速扩大，交易量成倍中增长；问题：缺乏必要模迅速扩大，交易量成倍中增长；问题：缺乏必要的规范管理，使经营拆借业务的机构混乱，的规范管理，使经营拆借业务的机构混乱，利率居利率居高不下，利率结构不合理，拆借期限不断延长高不下，利率结构不合理，拆借期限不断延长。n高速发展阶段
5、：高速发展阶段：1991199119951995年，年，19951995年的年交易额年的年交易额首次突破万亿元。违规行为严重：首次突破万亿元。违规行为严重：利率高于中央银利率高于中央银行规定的水平；期限更加延长；用拆借资金从事房行规定的水平；期限更加延长；用拆借资金从事房地产与证券投资等。地产与证券投资等。n19961996年年1 1月月3 3日人民银行正式启动全国统一同业拆日人民银行正式启动全国统一同业拆借市场；借市场；2727家会员参加开业半天就成交家会员参加开业半天就成交7.87.8亿，是亿，是一个借助于中国外汇交易中心系统建立起来的新一个借助于中国外汇交易中心系统建立起来的新的全国性人
6、民币资金市场。的全国性人民币资金市场。n随着金融市场的飞速发展，同业拆借中的随着金融市场的飞速发展，同业拆借中的“同业同业”已远远超越银行业，在已远远超越银行业，在信用合作社、证券公司信用合作社、证券公司加加入市场之后，入市场之后，信托、金融资产管理、金融租赁、信托、金融资产管理、金融租赁、汽车金融、保险、保险资产管理汽车金融、保险、保险资产管理等六类金融机构等六类金融机构在在20072007年首次获得了同业拆借市场的准入资格。年首次获得了同业拆借市场的准入资格。n截至截至20082008年年1212月月2222日，拆借中心会员已达日，拆借中心会员已达787787家。家。04812160400
7、0800012000160002000096:0198:0100:0102:0104:0106:0108:01银行同业拆借利率银行同业拆借利率银行同业拆借量银行同业拆借量票据市场票据市场（bill market）：各类票据发行、流通：各类票据发行、流通及转让的场所。及转让的场所。主要包括商业票据的主要包括商业票据的承兑市场承兑市场和和贴现市场贴现市场，也包括融，也包括融资性票据市场和中央银行票据市场。资性票据市场和中央银行票据市场。只有承兑后的票据才有法律效力；票据经过银行承兑，只有承兑后的票据才有法律效力；票据经过银行承兑，信用风险较小。信用风险较小。各种贴现形式实际上是债权的转移、资金的融
8、通。各种贴现形式实际上是债权的转移、资金的融通。国库券国库券市场（市场（treasury bill market）：又称为短）：又称为短期政府债券市场，是指政府对外发行的期政府债券市场，是指政府对外发行的期限在期限在1 1年以内年以内的债务凭证发行、转让和流通的场所。的债务凭证发行、转让和流通的场所。具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国最重要的货币市场。最重要的货币市场。而在我国，不管是期限在而在我国，不管是期限在1 1年以内还是年以内还是1 1年以上的由政府年以上的由政府财政部门发行的政府债券，均称为国库券，其实际上是财政部门发行的
9、政府债券，均称为国库券，其实际上是中长期国债中长期国债。二、资本市场及其工具二、资本市场及其工具2、资本市场工具（以美国为例）、资本市场工具（以美国为例）抵押贷款抵押贷款发起人发起人（银行）（银行）借款借款人人A、B、C.房地产抵押房地产抵押借款借款抵押支持证券抵押支持证券借款借款投资投资者者A、B、C.n票面价值票面价值：n指股票票面上标明的金额，表示每股的资本额指股票票面上标明的金额，表示每股的资本额n帐面价值帐面价值：n又称为股票的资本净值，指每股股票所代表的公司实又称为股票的资本净值，指每股股票所代表的公司实际资产的金额。际资产的金额。股票总份额负债总额资产总额每股股票的帐面价值n内在
10、价值内在价值n也称为股票的理论价值，即股票未来收益的现也称为股票的理论价值，即股票未来收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。值，取决于股票收入和市场收益率。n内在价值是投资者作出合理投资决策的重要依内在价值是投资者作出合理投资决策的重要依据，因此，股票的内在价值决定股票的市场价据，因此，股票的内在价值决定股票的市场价格，但又不等于市场价格；格，但又不等于市场价格；n股票的市场价格受多种因素的影响，并围股票的市场价格受多种因素的影响，并围绕股票的内在价值上下波动。绕股票的内在价值上下波动。n发行价格发行价格n指新股票出售时的实际价格，决定公司实际筹集指新股票出售时的实际价格，决定公司实际筹集资
11、金的数量；资金的数量；n平价发行：发行价格等于票面价值；平价发行：发行价格等于票面价值；n溢价发行：发行价格高于票面价值；溢价发行：发行价格高于票面价值；n折价发行：发行价格低于票面价值。折价发行：发行价格低于票面价值。n市场价格市场价格n也称为交易价格，由股票市场的供求关系所决定也称为交易价格，由股票市场的供求关系所决定的价格。的价格。n清算价值清算价值n也称为股票残值，指公司清算后股票的价值，一也称为股票残值，指公司清算后股票的价值，一般低于帐面价值。般低于帐面价值。n股票投资收益率由股票投资收益率由每年取得的股息收入每年取得的股息收入和和股票出售时的股票出售时的价格价格两部分组成。根据现值理论（股票的理论价格），两部分组成。根据现值理论（股票的理论价格），股票价格是将这两部分收入股票价格是将这两部分收入按市场利率折算成现值按市场利率折算成现值。即：。即：nnniMiRiRiRp)1()1()1()1(221式中，式中，P为股票交易价格，为股票交易价格，n 为持有股票的时间，为持有股票的时间，R1，R2，Rn表示预期的未来各期股利收益，表示预期的未来各期股利收益，i 为市场利率，为市场利率，M 表示表示 n 年后卖出股票的收入。年后卖出股票的收入。
