1、融资融券业务培训目录Contents020101030402融资融券业务概述篇融资融券业务概述篇融资融券业务基础篇融资融券业务基础篇融资融券业务策略篇融资融券业务策略篇融资融券业务常见问题融资融券业务常见问题概述篇发展现状目录Contents 融资融券业务最早起源于19世纪的美国，我国于2010年开始进行融资融券试点，我公司于2012年6月正式开展融资融券业务。东吴证券与沪深两市融资融券规模比较 （单位：万元）（1）市场两融总规模历史最高2.2万亿元，目前约1万亿元。我公司两融规模历史最高205亿元，目前规模约80亿元，行业排名从23名下滑至32名。（2）我公司两融市占率自2017年以来持续下
2、滑，由0.93%下滑至目前0.80%。东吴证券两融市占率曲线概述篇定义目录Contents1、定义：融资融券交易是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券卖出的行为。即融资交易（看多）和融券交易（看空）。“融资”和“融券”都只是一种投资交易方式，本身无所谓好坏，关键是方向的选择和策略的运用。2、我公司优势：融资资金充裕，融券券源品种丰富，可提供个性化服务。概述篇区别目录Contents3、融资融券与普通交易区别融资融资融券交易融券交易普通普通证券交易证券交易资金资金、证券、证券向证券公司借入资金或证券足额资金或证券保证金保证金要求要求一定比例的保证金100%杠杆杠杆效应
3、效应有无法律法律关系关系委托买卖关系资金借贷关系委托买卖关系风险风险承担承担自行承担还会给证券公司带来风险自行承担交易交易权限权限交易指定范围的证券所有证券概述篇作用目录Contents1）为投资者提供了多样化的投资机会和风险回避手段2）有利于提高投资者的资金利用率3）有利于增加反映证券价格的信息投资者市场作用公司或营业部 1)提高收入（包括息差和佣金）2)为投资者提供更多的策略技巧，提高客户的黏性 3)减少中高端客户的流失 4)有利于推动证券公司的产品创新1）活跃市场交易2）给市场带来增量资金3）完善市场的价格发现功能基础篇开户流程目录Contents一、开户流程一、开户流程基础篇基本概念目
4、录Contents二、基本概念二、基本概念（1）可充抵保证金 通俗的讲，就是客户进行融资或融券时，提交的担保物。可充抵保证金包括现金和担保证券。现金充抵时100%折算，证券充抵时有一定的折算率。交易所证券折算率规定：上证180、深证100指数成份股股票的折算率最高不超过70%，其他A股股票折算率最高不超过65%；被实施风险警示、暂停上市、进入退市整理期的证券，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票，折算率为0%。例如：如果某客户信用账户内有100万元现金和100万元市值的证券A，假设证券A的折算率为70%。那么，该客户信用账户内的初始可用保证金为170万元（100万元现金100%+100
5、万元市值70%=170万元）。若某天证券A的静态市盈率大于300，则折算率调0，上述可用保证金将变为100万元。基础篇基本概念目录Contents（2）保证金可用余额（即可用保证金）保证金可用余额是指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去客户未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。计算公式为：保证金可用余额现金+（充抵保证金的证券市值折算率）+（融资买入证券市值融资买入金额）折算率（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率融券卖出金额融资买入证券金额融资保证金比例融券卖出证券市值融券保证金比例利息及费用基础篇基本概念目录Contents
6、（3）标的证券概念及范围 标的证券是指可作为融资买入和融券卖出的证券。交易所和证券公司可以定期或不定期地调整标的证券范围并公告。超出标的范围的融资或融券委托将被拒绝。目前我公司融资标的与交易所公布的融资标的保持一致；我公司融券标的范围小于交易所融券标的范围。（4）各概念相关关系标的证券基础篇基本概念目录Contents（5）保证金比例 保证金比例是指投资者融资买入（融券卖出）时交付的保证金与融资金额（融券金额）的比例。（目前公司融资保证金比例为100%，融券保证金比例为60%）由券商设置，用于控制融资融券的杠杆 融资保证金比例*（融资买入证券数量买入价格）=保证金 融券保证金比例*（融券卖出证
7、券数量买入价格）=保证金例：投资者融资买入某标的证券例：投资者融资买入某标的证券100万元，融资保证金比例为万元，融资保证金比例为100%，那么将占，那么将占用用100万元的保证金。万元的保证金。投资者融券卖出某标的证券投资者融券卖出某标的证券100万元，融券保证金比例为万元，融券保证金比例为60%，那么将占，那么将占用用60万元的保证金。万元的保证金。基础篇基本概念目录Contents（6）维持担保比例（关注、警戒、平仓线）维持担保比例是指客户信用账户内担保物价值与其融资融券债务之间的比例。其计算公式为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出市值利息及费
8、用总和)100%，其中：融券卖出市值=融券卖出数量市价 简单理解即：总资产/总负债。关注线150%、警戒线140%、平仓线130%、盘中实时平仓线110%、担保物提取线300%提高维持担保比列有两种方式：追缴保证金 即(原有资产+m)/原有负债=目标比例 减少负债 即(原有资产-m)/(原有负债-m)=目标比例 基础篇基本概念目录Contents（7）集中度定义：信用账户单一证券持仓占总资产的比例。（券商设置，用于控制单票重仓风险）我公司决定自2018年3月1日起调整信用账户单一证券持仓集中度实时控制指标，具体如下：维持担保比例（%）单票占总资产比例（%）备注小于180不高于60部分标的可不受
9、维持担保比例限制（详见官网公告）180-220不高于80大于220达到100基础篇交易概述目录Contents三、交易概述三、交易概述1、提交可充抵保证金（提交资金或证券）普普通通账账户户信信用用账账户户资资金金账账户户证证券券账账户户资资金金账账户户证证券券账账户户三三 方方银银 行行登登 记记公公 司司担保物提交基础篇交易概述目录Contents（1）担保资金划转信用银证转账 信用资金帐户的三方存管转帐系统是完全独立于普通账户的三方存管转帐系统的，投资者需要在商业银行重新开立信用资金账户，开通方式与普通账户的三方存管开通方法一样。开通信用账户三方存管后，资金划转操作如下图：基础篇交易概述目
10、录Contents（2）担保证券划转信用担保品划转投资者在其普通证券账户与信用证券账户之间以非交易过户方式，双向划转证券，生效时间为T+1日，划转后成本价会变成现价。基础篇交易概述目录Contents2、融资或融券交易流程融资交易融资交易融券交易融券交易融资买入融资买入直接还款直接还款卖券还款卖券还款融资买入强制平仓融资买入强制平仓融券卖出融券卖出直接还券直接还券买券还券买券还券融券卖出强制平仓融券卖出强制平仓“开仓开仓”“平仓平仓”“开仓开仓”“平仓平仓”担保卖出有相应负债的证券担保卖出有相应负债的证券基础篇交易概述目录Contents（1）担保证券买入 使用信用账户“可买担保品资金”买入股
11、票，和普通股票账户买入功能相同，客户只需支付佣金，无需支付利息。担保买入功能只能买入担保品证券，不在担保品证券列表中的证券不允许买入（如*ST等）。基础篇交易概述目录Contents（2）担保证券卖出 担保卖出持仓证券，和普通股票账户的卖出功能相同。但如果存在融资负债时，担保卖出会涉及到偿还利息和相对应证券的融券负债。基础篇交易概述目录Contents担保证券卖出担保证券卖出了结负债顺序了结负债顺序例：投资者持有市值分别为例：投资者持有市值分别为100万的万的A、B、C三只股票，其中三只股票，其中A有负债有负债100万，万，B负债有负债有1万，万，C没有负债，当投资者担保证券卖出没有负债，当投
12、资者担保证券卖出A和和B时都会去偿还时都会去偿还负债，担保证券卖出负债，担保证券卖出C时只会偿还月度结息的负债。时只会偿还月度结息的负债。注注:担保证券卖出担保证券卖出100万的万的B股票（假设一笔成交），优先偿还月度结息和股票（假设一笔成交），优先偿还月度结息和B股票的股票的1万负债，剩余约万负债，剩余约99万会去偿还万会去偿还A股票的负债。如果投资者想卖出股票的负债。如果投资者想卖出B股票作调仓换股，应先卖出股票作调仓换股，应先卖出1万的万的B股票，了结股票，了结B股票的负债后再卖出股票的负债后再卖出B股股票。此时卖出票。此时卖出B股票所得的资金不会偿还负债。股票所得的资金不会偿还负债。卖
13、出对应有负债的先还负债，对应无负债的还完利息后不会还其他负债。月度结息的负债卖出证券对应的负债其他负债变成自有资金基础篇交易概述目录Contents（3）融资买入 投资者以保证金为担保向证券公司借资金买入标的证券。投资者需支付交易佣金和利息等。融资买入的金额受可用保证金、可用授信额度、标的证券范围、单票集中度的限制、券商可用融资额度。基础篇交易概述目录Contents（4）卖券还款 卖出信用证券账户内证券所得资金偿还融资负债（买入款和利息）。输入证券代码后，显示证券可用数量，以及融资负债金额。基础篇交易概述目录Contents卖券还款了结负债顺序A、普通卖券还款：优先偿还月度结息负债，剩余资金
14、按负债顺序逐笔偿还。B、双击负债卖券还款：优先偿还双击的那笔负债，接着偿还月度结息的负债，最后剩余资金按照负债顺序逐笔偿还。基础篇交易概述目录Contents（5）直接还款 使用信用账户可用保证金（“可还款金额”）偿还融资负债。直接还款类型可分为“按负债顺序”和“按流水编号”还款。A、按负债顺序：直接输入金额还款，优先偿还月度结息，剩余资金按照负债先后顺序逐笔偿还。B、按流水编号：直接在需要了结负债的明细前打勾还款。基础篇交易概述目录Contents（6）融券卖出（不支持市价委托）投资者以保证金为担保向证券公司借入证券后卖出。投资者需支付交易佣金、印花税、融券费用等。融券数量受可用保证金、可用
15、授信额度、券商可融出证券数量以及可用融券额度的限制。基础篇交易概述目录Contents（7）买券还券 使用信用账户可用资金（“可还券金额”）买入标的证券偿还融券负债。当点击“买券还券”时，系统自动显示当前融券负债明细，当输入证券代码后，系统显示可买数量和当前证券融券负债数量。基础篇交易概述目录Contents（8）直接还券 使用信用账户持仓证券直接偿还融券负债，但不支付相应费用（注意：费用即利息，需要投资者另外单独偿还）。当点击“直接还券”时，系统自动显示当前融券负债明细，当输入证券代码后，系统显示证券可用数量与融券负债数量。策略篇目录Contents策略：当标的股票进入上升通道时，通过融资买
16、入该标的扩大投资收入。特点：放大交易规模和收益；适用于处于上升通道的标的证券；客户满仓但又有看好的股票策略篇目录Contents策略：当标的股票进入下跌通道时，通过融券卖出该标的并在低位进行买券还券，获得做空收益。特点：1、单边市做“上坡行情”，现在可以做“下坡行情”。2、个股的上涨往往在消息兑现之前，市场存在信息不对称，散户处于弱势；个股的下跌往往出现在消息明朗后，信息公开，散户也可以公平把握机会。策略篇目录Contents 投资者预计标的股票A将呈现上涨趋势 假设开盘以17.43元的价格买入股票A，但半小时后发现判断失误 在开盘后一小时内融券卖出股票A进行对冲，锁定止损区间。第二日以直接还
17、券的方式归还融券负债 总结：通过融券卖空实现日内及时止损，支付一天利息为代价，避免了更大的亏损。买入或融资买入融券卖出策略篇 某日，投资者预计股票B将全天单边上涨 9:30开盘以16.26元的价格买入股票B，收盘前以16.60元的价格融券卖出股票B 第二天通过直接还券的方式了结负债 总结：通过融券卖空锁定当日收益，支付一天利息（8.35%/360），避免第二天低开的损失 如果买入的股票不是标的证券，可以融券卖出相关性较高的个股做对冲。买入或融资买入融券卖出策略篇目录Contents 某日，投资者预计股票C将单边下跌 假设开盘以16.26元的价格融券卖出股票C，但半小时后发现判断失误 在开盘后一
18、小时内通过普通买入进行对冲 第二日进行直接还券操作 总结：先融券卖空发现判断失误后，普通买入，实现日内止损。支付一天利息，防止损失的扩大化。融券卖出买入或融资买入策略篇目录Contents融券卖出买入或融资买入 某日，投资者预计股票D全天单边下跌 9:30开盘以17.43元的价格融券卖出股票D，收盘前以16.65元的价格普通买入股票D 第二天通过直接还券进行负债了结 总结：通过融券卖空获取下跌收益，当日普通买入及时止盈，支付一天利息，锁定盈利避免隔夜持仓风险。策略篇目录Contents举例举例：假设客户持有股票A市值300万元，现急需用钱100万元，但又不想抛售股票，怎么办？下面介绍两种融资融
19、券的策略，以满足客户的需求。第一种策略第一种策略：T日：将300万市值的A股票转入信用账户作为担保；T+1日：融资买入100万元市值的50ETF，合计市值400万，信用账户 实时维持担保比例400%；利用担保品划转，将上述融资买入的50ETF转出至普通账户，转出后实时维持担保比例300%；T+2日：在普通账户卖出50ETF，得到100万元的可用资金；T+3日：将100万资金转出至银行。策略篇目录Contents第二种策略第二种策略：T日：将300万市值的股票转入信用账户作为担保；T+1日：依次融资买入100万元市值的B股票，融资买入100万市值的C股票，合计市值500万，实时维持担保比例250
20、%。T+2日：在卖券还款界面，双击负债B的业务流水，输入股票C代码、100万市值，确认B负债了结掉以后，担保品卖出股票B，即可得到100万可用资金。（300万A市值，100万B负债，100万现金）T+3日：将100万资金从信用账户转出至银行。备注：备注：1、这两种策略“套现”所得资金可以转入银行用于消费，如果放在账户，在买股票时没有标的范围限制，间接地实现了“绕标”（审慎推荐）；2、以上两种策略简单、灵活，随借随还，按日计息。作为担保的自有股票能自主操作。策略篇目录Contents 1、统计套利 统计套利是指利用统计或者定量的方法对股票价值进行评估，如果股票价格低于估值，买入；股票价格高于估值
21、，卖出 统计套利步骤：（1）寻找股票对。通过股票历史价格走势分析，配合基本面（如行业、上下游、政策周期等）等因素进行筛选，寻找具有稳定相关关系的组合。（2）监测股票对。具有稳定相关关系的股票价差在一个较小的区间内波动，当偏离过大时，会向均值回归（3）套利交易。当监测到股票对价差偏离较大时，买入相对低估股票，融券卖出相对高估股票，待价差回归均值时，反向交易结束套利 策略篇目录Contents需要注意的风险点：需要注意的风险点：（1）统计套利本身有个假设，即稳定关系将在未来长期存在，如果假设错误，统计套利即失效。（2）统计套利是个概率问题，不能保证每次都成功，但求成功的概率高于失败的概率。策略篇目
22、录Contents2、股指期货套利融资融券增加了股指期货期现套利操作的机会 （1）增强增强 正向套利：正向套利：买入现货组合，卖出股指期货 当构造现货组合的资金不足时，通过融资解决 利用杠杆，以更低的资金量完成更大规模套利组合的建仓（2 2）促成）促成 反向套利：反向套利：买入股指期货，卖空现货组合 融券使得卖空股票成为可能 考虑到融券成本和可融出证券范围，有选择性地进行卖空 策略篇目录Contents2、ETF与股指期货套利基本形式股指期货期现套利：利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进
23、行反向操作，结束交易，套取差价利润。利用ETF进行股指期货期现套利：利用多个ETF组合实现对套利组合中现货部分的复制。在正向套利中买入ETF组合，反向套利中卖出ETF组合。反向套利机会反向套利机会下限下限=理论价格理论价格-各种成本各种成本正向套利机会正向套利机会上限上限=理论价格理论价格+各种成本各种成本淡蓝色为ETF价格黄色为股指期货价格策略篇目录Contents3、可转债套利可转债套利的原理：可转债套利的原理：（1）当转债出现一定折价时，投资者可以买入转债，同时融券卖出相应标的股票，并快速将转债转换成股票，用于归还借券，从而赚取收益。（2）当转债出现较大幅度溢价时，投资者可以融资买入标的
24、股票，同时融券卖出转债，溢价率回归时了结交易，赚钱差价。注：当前转债还不能融券卖出，因此只能在转债折价时进行套利 常见问题目录Contents1、客户、客户6月月11日融资买入的负债，到期日为何不是日融资买入的负债，到期日为何不是12月月11日，而是日，而是12月月8日？日？融资融券计息周期一年是按照360天计算的，故单笔合约6个月期限的实际天数是180天。2、客户账户维持担保比例大于、客户账户维持担保比例大于300%，账户上也有现金，可是没法转账出账户？，账户上也有现金，可是没法转账出账户？客户信用账户没有连好三方或者客户账户上的现金是融券卖出所得资金。3、客户融资买入的股票清掉了，可账户上
25、还有此股票的负债明细？、客户融资买入的股票清掉了，可账户上还有此股票的负债明细？这是可能因为股票亏损以致卖出所得资金不足以偿还负债或卖出所得资金偿还其他负债。4、为什么账户中有资金和证券，不能进行融资买入？、为什么账户中有资金和证券，不能进行融资买入？答：不能融资买入的情况可能由以下几种：（1）融资买的不是标的；（2）投资者剩余授信额度不足；（3）投资者信用账户可用保证金余额不足；（4）集中度超过公司规定上限；（5）证券公司头寸上可供融资的资金不足。常见问题目录Contents5、客户网上交易如何看到各项交易费用？、客户网上交易如何看到各项交易费用？常见问题目录Contents6、如果客户发现
26、账户上显示的总资产与其股票市值加上现金之和不一致、如果客户发现账户上显示的总资产与其股票市值加上现金之和不一致。这是由客户账户上停牌股票设置的公允价格造成的，下图可以看出。常见问题目录Contents7、客户咨询需要了结多少负债可以到达目标维持担保比例，可以套用下、客户咨询需要了结多少负债可以到达目标维持担保比例，可以套用下面公式：面公式：需要了结的金额=（总负债目标维持担保比例总资产）（目标维持担保比例1）以上图账户资产为例，客户想提高维持担保比例至200%，那需要了结的负债=（4600002800000）（21）=120000常见问题8、客户想取现金，可是维持担保比例不足、客户想取现金，可
27、是维持担保比例不足300%，计算需要了结多少负债，计算需要了结多少负债可用公式：可用公式：需要了结的负债=（总负债3总资产+需要提取的资产）（3-1）以上图账户资产为例，客户想取20万现金，那需要了结的负债=（4600003800000+200000）2=390000 9、客户担保证券、融资买入、融券卖出的股票发生分红送股等权益时、客户担保证券、融资买入、融券卖出的股票发生分红送股等权益时如何分配？如何分配？担保证券、融资买入的权益属于客户所有；融券卖出的权益归证券公司所有。谢谢！谢谢！1、人生一世，总有些片断当时看着无关紧要，而事实上却牵动了大局。2、相遇总是猝不及防，而离别多是蓄谋已久，总
28、有一些人会慢慢淡出你的生活，你要学会接受而不是怀念。3、其实每个人都很清楚自己想要什么，但并不是谁都有勇气表达出来。渐渐才知道，心口如一，是一种何等的强大!4、有些路看起来很近，可是走下去却很远的，缺少耐心的人永远走不到头。人生，一半是现实，一半是梦想。5、你心里最崇拜谁，不必变成那个人，而是用那个人的精神和方法，去变成你自己。6、过去的事情就让它过去，一定要放下。学会狠心，学会独立，学会微笑，学会丢弃不值得的感情。7、人生并不像火车要通过每个站似的经过每一个生活阶段。人生总是直向前行走，从不留下什么。8、生活本来很不易，不必事事渴求别人的理解和认同，静静的过自己的生活。心若不动，风又奈何。你
29、若不伤，岁月无恙。9、当你看到不可理解的现象，感到迷惑时，真理可能已经披着面纱悄悄地站在你的面前。10、你迷茫的原因往往只有一个，那就是在本该拼命去努力的年纪，想得太多，做得太少。11、有一些人的出现，就是来给我们开眼的。所以，你一定要禁得起假话，受得住敷衍，忍得住欺骗，忘得了承诺，放得下一切。12、不要像个落难者，告诉别人你的不幸。逢人只说三分话，不可全抛一片心。13、人生的路，靠的是自己一步步去走，真正能保护你的，是你自己的选择。而真正能伤害你的，也是一样，自己的选择。14、不要那么敏感，也不要那么心软，太敏感和太心软的人，肯定过得不快乐，别人随便的一句话，你都要胡思乱想一整天。15、不要
30、轻易去依赖一个人，它会成为你的习惯，当分别来临，你失去的不是某个人，而是你精神的支柱;无论何时何地，都要学会独立行走，它会让你走得更坦然些。16、将人生投于赌博的赌徒，当他们胆敢妄为的时候，对自己的力量有充分的自信，并且认为大胆的冒险是唯一的形式。17、做不了决定的时候，让时间帮你决定。如果还是无法决定，做了再说。宁愿犯错，不留遗憾!18、不要太高估自己在集体中的力量，因为当你选择离开时，就会发现即使没有你，太阳照常升起。19、友谊是灵魂的结合，这个结合是可以离异的，这是两个敏感，正直的人之间心照不宣的契约。20、与其等着别人来爱你，不如自己努力爱自己，对自己好点，因为一辈子不长，对身边的人好点，因为下辈子不一定能够遇见。
