1、口腔口腔医医疗服务疗服务行行业业全全景图景图2020年年7月月17日日投投资资要要点点2 我国口腔医疗服务需求量提升，供不应求明显：根据2017年9月卫计委公布的第四次全国口腔健康流行病学调查结果，从数据来看：我国5岁 儿童、12岁儿童和成人的每天两次刷牙率分别为24.1%、31.9%和36.1%，比十年前分别上升了9.5、13.9、12.8个百分点。随着对牙齿的重视 度上升，口腔领域医疗服务的需求必然增加。我国口腔疾病患病率高但治疗率较低，主要原因或为口腔医疗资源供不应求。2018年我国每百 万人拥有口腔医生数量为155人，与全球发达国家相比有较大差距。口腔医生数量较少，可提供的医疗服务有限
2、，口腔医疗服务市场亟待补充。我国口腔医疗服务的发展方向为民营连锁医院：美国与欧洲的口腔医疗服务均开始进入加快连锁，减少私人诊所的阶段。我们认为，口腔连 锁医院将为口腔医疗服务的重要发展方向，随着我国口腔医疗服务领域的不断成熟，我国的口腔市场亦将进入该阶段。我国民营口腔专科医 院近年来处于快速增长的阶段。我们认为民营口腔医院数量增加的主要原因有几个：1）我国口腔医疗服务资源供不应求，目前处于蓝海市场 2）口腔医院盈利能力较强；3）口腔医疗服务医保覆盖项目较少，公立与民营医院患者支付费用相差无几；4）一些地区对牙医多点执业政策 宽松，牙科诊所有较好的医生资源。正畸与种植牙市场空间广阔，有望推动行业
3、快速增长：常见口腔类疾病单价低，市场空间有限，种植牙与正畸单价高，渗透率低，未来增长 可期。根据测算，我国目前种植牙和正畸的市场规模分别是347亿和271亿，渗透率仅为0.15%和0.68%。我们对两个项目的市场空间进行了测 算，如果种植牙的渗透率提升到1%，那么市场就可以达到2000亿，正畸的渗透率达到5%-10%，市场可以超过3000亿。正畸与种植牙市场未 来增长可期，有望成为口腔医疗领域的核心增长点。风险提示：行业增长低于预期的风险；正畸与种植牙增长低于预期的风险；新冠疫情持续从而对行业带来负面影响的风险。目目录录C O N T E N T S3口腔口腔市市场正处于加场正处于加速速增长期
4、增长期口腔口腔医医疗服疗服务务市场市场空空间大间大，与发与发达达国家国家仍仍有差距有差距 民营民营连连锁锁医院是口医院是口腔腔医疗服务发医疗服务发展展的重点的重点牙齿牙齿种种植与正畸空植与正畸空间间广阔，或将广阔，或将成成为口腔医疗为口腔医疗行行业增长核业增长核心心 相关相关标标的介绍的介绍口口腔腔医医疗疗服服务务整整体体供供不不应应求求，市市场场亟亟待待补充补充 我国口腔类疾病患病率较高，但治疗率较低我国口腔类疾病患病率较高，但治疗率较低。根据第四次口腔健康流行病学普查的结果可以看出，虽然相较于2005年，我国口 腔疾病的发病率大多有所下滑，但仍然处于较高水平。我国口腔疾病治疗率相对较低，儿
5、童龋齿的治疗率在4.1-16.5。65-74 岁老人缺牙修复比率在63，仍有提升空间。我国口腔医生数量少，医疗服务资源供不应求我国口腔医生数量少，医疗服务资源供不应求。我国口腔疾病患病率高但治疗率较低，主要原因或为口腔医疗资源供不应求。2018年我国每百万人拥有口腔医生数量为155人，与全球发达国家相比有较大差距。口腔医生数量较少，可提供的医疗服务有 限，口腔医疗服务市场亟待补充。2017年我国及全球主要国家每百万人拥有口腔医生数量年我国及全球主要国家每百万人拥有口腔医生数量资料来源：IFDH，平安证券研究所1495110084081073063861161059055054338615502
6、00400600800100012001400160077.3%66.0%87.4%71.9%38.5%28.9%4.1%2.8%16.5%10.7%4.5%6.8%63.2%48.8%35-44岁牙龈出血检出率5岁儿童龋齿率12岁儿童龋齿率5岁儿童龋齿治疗率12岁儿童龋齿治疗率65-74岁老人全口无牙率65-74岁老人缺牙修复比例我国常见口腔疾病发病率及治疗情况我国常见口腔疾病发病率及治疗情况2015年2005年35-44岁牙石检出率96.7%97.3%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%资料来源：第四次口腔健康流行病学普查，平安证券研究所4消消费费升升级
7、级推推动动医医疗疗服服务务需需求求快快速速增增长长 我国居民人均可支配收入每年呈稳定增长的态势，2019年全年人均可支配收入实现3.07万元，增速稳定在8.9。随着人均可支配收入的稳随着人均可支配收入的稳定定 增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，其中对医疗服务的需求增长明显增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，其中对医疗服务的需求增长明显。2018年，我国居民人均医疗服务现金消费支出为808.8 元，增速高达20。我国医院诊疗人次数亦实现稳定增长，达35.77亿次，同比增速稳定在4。随着我国居民经济水平的提升，对口腔健康的关注度提升。根据2017年9月卫计委公布的第四次全国口腔健
8、康流行病学调查结果，从数据来 看：我国5岁儿童、12岁儿童和成人的每天两次刷牙率分别为24.1、31.9 和36.1，比十年前分别上升了9.5、13.9、12.8个百分点。随着 对牙齿的重视度上升，口腔领域医疗服务的需求必然增加。资料来源：国家统计局，平安证券研究所我国居民人均可支配收入及增速我国居民人均可支配收入及增速我国人均医疗服务现金消费支出及增速情况我国人均医疗服务现金消费支出及增速情况50 2 4 6 8 10 12 050001000015000200002500030000350002013201420152016201720182019全国居民人均可支配收入（元）同比增速资料来
9、源：卫健委，平安证券研究所4 3 2 1 0 6 5 9 8 7 0510152025303540201320142015201620172018我国医院诊疗人次数（亿次）增速我国医院诊疗人次数及其增速情况我国医院诊疗人次数及其增速情况25 20 15 10 5 0-5-10-15-20-25 0100200300400500600700800201320142015201620172018人均医疗服务现金消费支出（元）增速资料来源：卫健委，平安证券研究所口口腔腔医医疗疗服服务务市市场场规规模模快快速速增增长长我国口腔专科医院收入及增速我国口腔专科医院收入及增速 口腔医疗服务具备消费品属性，消
10、费升级推动其增长口腔医疗服务具备消费品属性，消费升级推动其增长：在口腔健康方面，我国口腔消费者口腔困扰主要为牙齿不够白、龋齿/蛀牙/虫牙和牙 齿不够整齐。而且，居民对口腔已经从注重健康，开始向美观过渡。口腔健康逐步开始具备了消费品的属性，居民可支配收入带动的消费升 级，将推动其快速增长。我国口腔医疗服务市场增长快速，空间广阔我国口腔医疗服务市场增长快速，空间广阔。2018年，我国口腔医疗服务市场达960亿元，同比增速为9.09。2013年至2018年5年间，其CAGR 达14.3，保持高速增长；同期医药制造业CAGR 为3.1。口腔医疗服务未受到医药制造业增速下滑的影响，免疫医药行业一系列政策
11、的冲 击，未来增长确定性强。我国口腔专科医我国口腔专科医院院2018年收入增速超过整体口腔医疗服务市场增速，将成为行业发展的重点年收入增速超过整体口腔医疗服务市场增速，将成为行业发展的重点。2018年，我国口腔专 科医院总收入为239亿元，占全国口腔医疗服务市场比例为25。2018年专科医院增速达22，远超我国整体口腔医疗服务市场增速。0 5 10 15 20 25 30 050100150200250300口腔医院总收入（亿元）增速0 5 10 15 20 25 30 35 02004006008001000120020082009201020112012201320142015201620
12、172018我国口腔医疗服务市场规模及增速我国口腔医疗服务市场规模及增速我国口腔医疗服务市场规模（亿元）增速20082009201020112012201320142015201620172018资料来源：卫健委，平安证券研究所资料来源：国家统计局，平安证券研究所6口口腔腔医医疗疗服服务务大大多多自自费费，具具有有自自主主定定价价权权 口腔医疗服务医保覆盖项目较少:医保只报销基本材料费和治疗费，医疗美容方面的，比如说洗牙、镶牙、烤瓷牙、种植牙、牙 齿矫正等，都不属于医保的报销范围。另外牙科医保报销的自费比例也比较高，像慢性牙髓炎、慢性根尖炎、慢性牙周炎，自费 比例在55 左右。由于口腔医疗服务
13、的自费属性，因此其并不过多占用国家的医保资源，属于控费免疫的领域，具有一定的自主定价权。因此，我们认为该领域可作为投资中降价风险的避险板块。资料来源：平安证券研究所口口 腔腔 科科 医医 保保 覆覆 盖盖 领领 域域补牙补牙(包包括括基基本本材材料料、治治疗疗费费)治治疗疗牙牙周周病病、牙、牙龈龈炎炎等等牙病牙病发发生生的的费用费用拔牙拔牙我国口腔医疗服医保报销项目汇总我国口腔医疗服医保报销项目汇总7口口腔腔健健康康极极为为重重要要，国国家家推推行行一一系系列列支支持持政政策策资料来源：政府官网，平安证券研究所时间时间政策名称政策名称主要内容主要内容2016年10月国家慢性病综合防控示范区建设
14、 管理方法针对儿童口腔疾病高风险人群，推广窝沟封闭、局部用氟等口腔预防适宜技术2016年10月“健康中国”2030规划纲要推进全民健康生活方式行动，强化家庭和高危个体健康生活方式干预指导及干 预，开展健康体重、健康口腔、健康骨骼等专项行动，到2030年基本实现以县（市、区）为单位覆盖2016年12月“十三五”卫生与健康规划十三五期间，口腔方面主要任务有4项：将口腔健康检查纳入常规体检；将重点 人群的口腔疾病综合干预纳入慢病综合防控重大疾病防治项目；深入推进包括 健康口腔在内的6个重点专项行动的全面健康生活方式行动；加快健康产业发 展，鼓励社会力量发展口腔保健等稀缺资源及满足多元需求的服务。20
15、17年1月中国防治慢性病中长期规划加强口腔健康知识和行为方式教育；通过社区服务中心和乡镇卫生院逐步提供 口腔预防保健等服务，将口腔健康检查纳入常规体检；开展针对儿童和老年人 个性化干预，加大牙周病、龋病等口腔常见病的干预力度，实施儿童局部用氟、窝沟封闭等保健措施，将12岁儿童患龋率控制在30 以内（到2025年）2017年4月医疗机构管理试试细则在职医生可以多点执业和自主创业，口腔医生将成为这一变革中的最大受益者2017年6月医疗机构基本标准（试行）对各种口腔医院的设立标准进行了明确规定2018年4月关于做好2018年家庭医生签约服 务工作的通知要重点加强高血压、糖尿病、儿童常见病等专科服务能
16、力建设。发展康复、口 腔、中医药、心理卫生等专业能力建设，提高基层综合诊疗能力2019年2月健康口腔行动方案到2020年，口腔卫生服务体系基本健全，逐步建立省、市、县（区）三级口腔疾病防治指导中心。到2025年，健康口腔社会支持性环境基本形成，口腔健康 服务覆盖全人群、全生命周期，更好满足人民群众健康需求 国家重视口腔健康问题，出台了一系列相关政策，旨在支持口腔卫生事业发展，惠及百姓。我们认为，国家出台的一些列政策对我国口 腔医疗服务行业有推动作用，随着国家和居民对口腔健康领域的关注度不断提升，该行业有望加速发展。我国口腔医疗行业相关政策汇总我国口腔医疗行业相关政策汇总8口口腔腔医医疗疗服服务
17、务上上、下下游游均均有有较较好好的的发发展展前景前景资料来源：公司网站，平安证券研究所 上游上游：产品种类多，单独产品市场空间小。低值耗材生产企业多，竞争激烈。高值耗材以进口产品为主，国产率较低。高值耗材和设备主要集中在种植及正畸领域，随着国产替代率的提升，未来发展可期，推荐重点关注。中游：以传统经销商为主，分为多级代理。上上 游游 企企 业业下下 游游 企企 业业连连 锁锁 医医 疗疗 机机 构构资料来源：上述公司官网、平安证券研究所整理我国口腔医疗产业链上、下游竞争格局我国口腔医疗产业链上、下游竞争格局 下游：医疗机构众多，重点关注民营连锁口腔医疗机构。我国口腔医疗产业链我国口腔医疗产业链
18、9目目录录CO N T E N T S10口腔口腔市市场正处于加场正处于加速速增长期增长期口腔口腔医医疗服疗服务务市场市场空空间大间大，与发与发达达国家国家仍仍有差距有差距 民营民营连连锁锁医院是口医院是口腔腔医疗服务发医疗服务发展展的重点的重点牙齿牙齿种种植与正畸空植与正畸空间间广阔，或将广阔，或将成成为口腔医疗为口腔医疗行行业增长核业增长核心心 相关相关标标的介绍的介绍口口腔腔市市场场的的快快速速增增长长伴伴随随着着G D P的的稳稳定定增增长长 1998年以前，虽然美国GDP增速有所波动，但GDP整体处于快速增长的阶段。1990年至2007年，是美国经济发展较稳定的阶段。随着2008年经
19、济危机的到来，美国1978年年至至2018年美国年美国GDP（亿美元）及增速情况亿美元）及增速情况1990年年至至2016年美国口腔总支出情况（百万美元）年美国口腔总支出情况（百万美元）我我国国12岁儿童口腔健康知识的知晓率提升明显岁儿童口腔健康知识的知晓率提升明显资料来源：Wind，平安证券研究所GDP增速出现下滑。1990年至2007年，亦是美国口腔领域快速增长的阶段。我们认为，随着国家经济的快速增长，居民的健康意识加强。经济稳定增长的阶 段，市场教育的结果逐步显现，居民对于口腔健康关注度的提升转化成为口腔支 出的快速增长，从而推动口腔市场的快速发展。资料来源：HPI，平安证券研究所15.
20、20 55.40 47.70 48.00 79.00 50.50 63.80 76.30 57.40 75.80 36.80 20 10 30 40 80 70 60 50 90 2005年2015年74.70 资料来源：中国口腔医学会，平安证券研究所11我我国国口口腔腔即即将将进进入入快快速速发发展展阶阶段段 以美国的发展路径来看我国，我们认为我国口腔领域即将步入快速发展的阶段以美国的发展路径来看我国，我们认为我国口腔领域即将步入快速发展的阶段：我国GDP增速经历高速增长后，开始步入稳定增长的阶段。我国口腔领域的市场教育不断加强，居民口腔卫生的意识逐步觉醒。我们认为，我国口腔即将步入快速发展
21、阶段。2014年，根据American Dental Association的统计结果，52.3 的成年人一年内检查两次牙齿，15.4 的人一年检查一次牙齿，剩余的2 1.3 至少一年未检查过牙齿。以3.2亿美国人口计算，其中2/3为成年人，则仅18岁以上人口一年内美国口腔科的就诊人次数在2.2亿，每年人均 口腔科诊疗次数约为1。美国每十万人对应牙医数量是我国的4.5倍，仍有较大提升空间，但可以看出增速较快，2014-2017年复合增速约为10。如果我国未来口腔医疗服务领域达到美国水平，我国口腔市场达到现在的4.5倍，则整个市场超过4000亿。我们认为，我国口腔医疗服务领域处于快速发展的0 5
22、 10 15 20 25 30 35 3,00023,00043,00063,00083,000103,000123,000143,000中国GDP（亿美元）同比增速60.3960.8161.0510.3311.2912.0813.56515253545556520162017中国每十万人对应牙医数量61.0420142015资料来源：IFDH，平安证券研究所我国与美国近年来每十万人对应牙医数量我国与美国近年来每十万人对应牙医数量美国每十万人对应牙医数量阶段，增长潜力大，未来发展可期。1990年年至至2018年我国年我国G D P（亿美元）及增速情况（亿美元）及增速情况资料来源：Wind，平安
23、证券研究所12欧欧美美口口腔腔服服务务看看连连锁锁口口腔腔医医院院或或为为发发展展趋势趋势 2017年，根据毕马威咨询公司给出的数据，欧洲口腔科市场年，根据毕马威咨询公司给出的数据，欧洲口腔科市场约约700亿美亿美元元。欧洲口腔市场目前连锁化率并不高，但并购整合，形成连锁将成 为主要趋势。根据Straumann的一份报告，到2020年，德国口腔市场的连锁店化率将达到75。欧洲正在经历口腔服务连锁化的重要阶段。连锁化的口腔服务机构将更加利于口腔医疗服务的发展：1.通过整合资源，连锁口腔医院整合更多领域的口腔专科医生，使得患者更方便的进行多种治疗。2.更加容易形成口碑效应，可吸引更多的患者，市场集
24、中度将提升。3.形成规模效应，降低仪器、耗材、药品的采购成本。4.更加方便政府的监督，也更加便于国家制定相关规章制度。28025030035 25 24 10 7 3 2 1 1 0 5 10 15 20 25 30 35 40 意大利 比利时德国法国欧洲主要国家口腔连锁医院医生占所有口腔科医生比欧洲主要国家口腔连锁医院医生占所有口腔科医生比重重口腔连锁医院医生占所有口腔科医生比重欧洲主要国家口腔市场规模欧洲主要国家口腔市场规模欧洲主要国家口腔科市场（亿美元）芬兰10比利时20荷兰30治理30英国90意大利90西班牙90法国120德国050100150200资料来源：毕马威，平安证券研究所芬兰
25、西班牙英国荷兰丹麦资料来源：毕马威，平安证券研究所13欧欧美美口口腔腔服服务务看看连连锁锁口口腔腔医医院院或或为为发发展展趋势趋势 美国口腔总支出和人均支出近年来基本维持稳定，增速放缓，我们认为美国口腔服务市场基本达到饱和状态。美国口腔医疗市场近年来连锁 化率不断提升，市场进一步整合。在美国，独自运营的牙医所占比重越来越少，2015年下降至52。其主要原因为：独自运营的牙医经营压 力较大，同时成立牙科诊所所需要的资金成本较高。调研发现目前我国口腔诊所数量在6万家-10万家之间，我们取中位数，即目前我国共有口腔诊所8万家左右，在这8万家口腔诊所中存在着大 量缺乏资质，诊疗水平低下的个体诊所。现在
26、连锁口腔诊所在2000-3000家，所以我国口腔诊所连锁率仅2.5-3.75，处于较低水平。美国与欧洲的口腔医疗服务均开始进入加快连锁，减少私人诊所的阶段。我们认为，口腔连锁医院将为口腔医疗服务的重要发展方向，随着 我国口腔医疗服务领域的不断成熟，我国的口腔市场亦将进入该阶段。2000年年至至2015年美国独自运营牙医占所有牙医比重情况年美国独自运营牙医占所有牙医比重情况资料来源：International Journal of Health Economics and Management，平安证券研究所66 64 62 60 58 56 54 52 50 68 独自运营牙医占所有牙医比重1
27、4我我国国主主要要连连锁锁口口腔腔医医疗疗机机构构梳梳理理公司简称公司简称发展阶段发展阶段成立时间成立时间总部总部规模规模通策医疗上市1995杭州32家口腔医院小白兔新三板2011西安25+口腔医院同步齿科挂牌2006深圳40+口腔医院正夫口腔新三板2014深圳约20家口腔医院可恩口腔新三板2011济南13家直营口腔医院拜恩口腔新三板2008珠海6家门诊华美牙科新三板2011成都28家口腔医院和诊所大众口腔挂牌2007武汉1家口腔医院，30家诊所友睦口腔挂牌，B轮2009深圳12家门诊蓝天口腔申请新三板2009玉林3家口腔医院，3家门诊拜博集团战投1999珠海53家医院，159家诊所劲松口腔战
28、投2011北京8家口腔医院马泷齿科D轮2014上海20家门诊瑞尔齿科D轮2007北京100+口腔医院及诊所佳美口腔C轮2007北京数十家直营门诊欢乐口腔B轮2011北京8家口腔医院，近70家门诊亚飞牙科B轮2007成都11家门诊极橙齿科A+轮2015上海9家门诊全好口腔A轮2015大连63家口腔门诊摩尔齿科A轮2013上海40家口腔医院和门诊美奥口腔A轮2008上海约30家口腔医院，11家门诊美维口腔2015上海130家口腔医院和门诊艾维口腔天使轮2007杭州8家门诊恒伦医疗天使轮2007太原4家口腔医院，11家门诊资料来源：鲸准洞见，平安证券研究所 近年来，我国民营连锁口腔医疗机构快速发展成
29、 长，众多企业参与到这个领域。众多口腔医疗连锁机构通过融资实现快速扩张，其 中通策医疗已经在主板成功上市，新三板的企业亦 较多，连锁口腔机构未来有望成为口腔医疗机构发 展的重点。我国主要口腔连锁医疗机构及融资情况我国主要口腔连锁医疗机构及融资情况15目目 录录CO N T E N T S16口腔口腔市市场正处于加场正处于加速速增长期增长期口腔口腔医医疗服疗服务务市场市场空空间大间大，与发与发达达国家国家仍仍有差距有差距 民营民营连连锁锁医院是口医院是口腔腔医疗服务发医疗服务发展展的重点的重点牙齿牙齿种种植与正畸空植与正畸空间间广阔，或将广阔，或将成成为口腔医疗为口腔医疗行行业增长核业增长核心心
30、 相关相关标标的介绍的介绍我我国国口口腔腔医医疗疗服服务务现现状状介介绍绍 目前我国口腔医疗服务提供方主要有4类，分别是口腔专科医院、综合医院口腔科、连锁口腔诊所、个体口腔诊所。2018年我国口腔专科 医院共有786家；我国二级及以上医院均设有口腔科，通常设备较为齐全，医师水平较高，服务内容主要为常见口腔疾病，服务人群为附 近3-5公里居民。但也有一些大型三甲医院口腔科水平突出，可开展高难度口腔疾病诊疗，服务范围可至全国，如上海九院、北京协和 等。目前我国拥有二级及以上综合医院6070家左右；此外，我国还存在大量口腔诊所，以基本的“拔、镶、补”等低水平诊疗行为为主。其中连锁口腔诊所设备相对精良
31、，可开展正畸、种植等高附加值项目，辐射范围也不局限于社区居民。我国主要口腔医疗机构类型及特点我国主要口腔医疗机构类型及特点资料来源：WIND，平安证券研究所机构类型机构类型分布分布硬件设备硬件设备医师水平医师水平服务范围服务范围服务人群服务人群口腔专科医院经济发达地区设备先进精良知名专家，高水平代表 各种口腔疾病，涉及科室广泛一线口腔专科医院可辐射全国综合医院口腔科二级及以上医 院均有设置设备较为齐全医师水平较高，部分三 甲医院口腔科实力突出普通口腔疾病诊疗，通常不包 括颌面外科（三甲除外）附近3-5公里居民为主连锁口腔医院经济发达城市 地区设备先进精良医师水平较高，部分三 甲医院口腔科实力突
32、出普通口腔疾病诊疗，通常不包 括颌面外科附近3-5公里居民为主个体口腔诊所主要分布于社 区设备老久且不全医师水平一般拔牙、补牙和口腔清洁为主，通常不涉及正畸和种植社区患者17我我国国口口腔腔医医疗疗服服务务现现状状介介绍绍 2018年我国共有口腔专科医院786家，实现诊疗0.42亿人次，根据口腔医院收入238.5亿计算，则口腔医院客单价约567元/人次。根据卫 健委数据，2018年医院端口腔科诊疗人次为1.12亿，则综合医院口腔科约0.7亿人次。我们假设：1）综合医院口腔科整体实力略逊于口 腔专科医院，客单价按口腔医院的80 计算，即453元/人次；2）个体口腔诊所以基本的“拔、镶、补”等治疗
33、需求为主，客单价按综合 医院口腔科80 计算，即362元/人；3）个体口腔诊所每天接诊5人次，则年接诊人次共有1.41亿；4）连锁口腔诊所具有品牌优势，可以 开展高附加值诊疗项目，每天接诊10人次，客单价介于综合医院口腔科和口腔专科医院之间，按平均数510元/人次计算。经我们测算，2018年我国口腔医疗服务市场规模约为1112亿元，其中占比最高的为个体口腔诊所，其次为综合医院口腔科。个体口腔政所数量庞大，从而带来总体较高的收入。我国主要口腔医疗机构市场测算我国主要口腔医疗机构市场测算资料来源：卫健委，平安证券研究所医疗机构类别医疗机构类别数量（家）数量（家）诊疗人次（亿）诊疗人次（亿）客单价（
34、元客单价（元/人次人次）收入（亿元）收入（亿元）口腔医疗收入占比口腔医疗收入占比口腔专科医院7860.4256723821 综合医院口腔科60700.745331729 个体口腔诊所775001.4136251046 连锁口腔诊所25000.09510464 合计2.61112100 18民民营营口口腔腔医医院院数数量量增增速速远远高高于于公公立立医医院院，未未来来发发展展可可期期 我国民营口腔专科医院近年来处于快速增长的阶段。可以看出2003年至2018年，民营口腔专科医院从37所增加到了624所，每年 同比增长基本都维持在两位数。2003年至2018年，我国公立口腔医院的数量基本维持持平，
35、从159所上升至162所。我们认为民营口腔医院数量增加的主要原因有几个：1）我国口腔医疗服务资源供不应求，目前处于蓝海市场；2）口腔医院盈 利能力较强；3）口腔医疗服务医保覆盖项目较少，公立与民营医院患者支付费用相差无几；4）一些地区对牙医多点执业政策 宽松，牙科诊所有较好的医生资源。2003年年至至2018年我国公立、民营口腔专科医院数量及增速年我国公立、民营口腔专科医院数量及增速资料来源：卫健委，平安证券研究所19口口腔腔医医疗疗服服务务供供不不应应求求，盈盈利利能能力力强强，吸吸引引民民营营医医院院开设开设 我国口腔医疗服务资源供不应求，目前处于蓝海市场：根据上文的描述，我们可以看出我国
36、口腔医疗服务供给、口腔医生的供 给严重不足，与发达国家相比差距较大，市场空间广阔。口腔医院盈利能力较强:根据卫健委发布的2018年卫生统计年鉴，我们对几类专科医院的净资产收益率（当年的净利润/净 资产）和净利率（净利润/总收入）进行测算，发现口腔医院的两个指标在各专科医院中处于前列，仅次于眼科医院。我们认 为，口腔专科医院盈利能力较强，投资回报率较高，因此更加容易吸引到社会资本办医，此为民营口腔医院得以快速增长的主 要原因之一。2018年各专科医院净利率及净资产收益率情况年各专科医院净利率及净资产收益率情况资料来源：卫健委，平安证券研究所20医医保保支支付付方方式式及及医医生生多多点点执执业业
37、等等政政策策推推动动民民营营口口腔腔医医院院的的发展发展 口腔医疗服务医保覆盖项目较少，公立与民营医院患者支付费用相差无几:医保只报销基本材料费和治疗费。一般在口腔科诊疗当中，医 保只报销补牙（包括基本材料、治疗费）、拔牙以及治疗牙周炎、牙龈炎等牙病发生的费用；涉及牙齿整形美容的基本不报销，包括镶 牙、烤瓷牙、洗牙、牙齿矫正、种植牙等。主要是因为这些行为通常涉及高昂的材料费用；另外，牙科住院费中除义齿费用外，都可由 医保统筹基金支付。一些地区对牙医多点执业政策宽松，牙科诊所有较好的医生资源：取得医师执业证书后，取得原单位的批准，并在卫健委登记注册后就可以多点执业。医生在一些地区可以选择在公立医
38、院任职，同时在民营医院执业，使得民营医院可以聘用到医生。21民民营营口口腔腔医医院院数数量量增增速速远远高高于于公公立立医医院院，未未来来发发展展可可期期 近年来我国出台了一些列政策，鼓励民营机构办医。我们认为随着相关政协的相继出台推行，我国民营医疗机构有望实现快速增长，口 腔医疗领域作为其中极有吸引力的科室，有望进一步吸引民营资本的投入。我国鼓励民营办医政策频出，利好民营口腔医疗机构发展我国鼓励民营办医政策频出，利好民营口腔医疗机构发展资料来源：政府官网，平安证券研究所22发布日期发布日期发布机构发布机构政策名称政策名称政策内容政策内容2009.4国务院办公厅关于深化医药卫生体制改革的意见提
39、出形成投资主体和方式多样化的办医体制引导社会资本参与公立 医院改制鼓励社会资本兴办非营利性医疗机构适度降低公立医疗机构比重2010.11国务院办公厅关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机 构的意见放宽社会资本准入限制，鼓励社会资本参与公立医院改制，调整和 新增医疗资源优先社会资本优化社会资本办医环境2011.2国务院办公厅医药闻声体制五项重点改革2011年度主要工 作安排强化区域卫生规划，控制公立医院建设鼓励民办普通医疗机构、高 端医疗机构、控制公立医院开展特需服务比例2012.3国务院办公厅“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划 暨实施方案的通知提出大力发展非公立医疗机构2015年非公立医疗
40、机构床位数和服务 量达到总量的20 放宽准入引导社会资本以多种方式参与公立医院改革进一步改善非公立医院执业环境2014.1卫计委关于加快发展社会办医的若干意见将社会办医纳入区域卫生规划统筹考虑，优先支持社会资本举办非 营利性医疗机构，加快形成以非营利性医疗机构为主体、营利性医疗机构为补充的社会办医体系2014.6卫计委关于控制公立医院规模过快扩张的紧急通知提出控制公立医院扩张过快，给基层医疗卫生机构和非公立机构发 展保留空间2017.4国务院办公厅国务院办公厅关于推进医疗联合体建设和发 展的指导意见2017年，基本搭建医联体制度框架要求各地因地制宜，在城市主要 组建医疗集团，在边远地区发展远程
41、医疗协作网络2018.8国务院办公厅关于印发医疗联合体综合绩效考核工作方案 (试行)的通知明确提出“逐步建立绩效考核结果公示制度，逐步建立与绩效考核相挂钩的奖惩制度”，将考核结果作为人事任免、评优评先的重要 依据。目目 录录C O N T E N T S23口腔口腔市市场正处于加场正处于加速速增长期增长期口腔口腔医医疗服疗服务务市场市场空空间大间大，与发与发达达国家国家仍仍有差距有差距 民营民营连连锁锁医院是口医院是口腔腔医疗服务发医疗服务发展展的重点的重点牙齿牙齿种种植与正畸空植与正畸空间间广阔，或将广阔，或将成成为口腔医疗为口腔医疗行行业增长核心业增长核心 相关相关标标的介绍的介绍口口腔腔
42、医医疗疗科科室室较较多多，治治疗疗手手段段多多元元化化资料来源：第四次口腔健康流行病学普查，平安证券研究所100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 发病率及治疗率 口腔科原本属于五官科,后经卫生部改革,现已分离出来成为单独的科室,口腔科大分类主要从口腔疾病、牙齿、牙病变来归类。1.口腔外科：拔牙、唇颊系带修整、唇腭裂、颌面部外伤，颌面部肿瘤、创伤、炎症、种植牙等。2.口腔内科：龋病、牙髓病变、根尖周病、隐裂、牙周疾病、口腔粘膜疾病等。3.口腔修复：嵌体、铸造金属全冠、烤瓷全冠、全瓷冠、钛合金烤瓷、黄金烤瓷、贵金属椿核、纯钛烤瓷、隐形义齿、铸造可摘局部义齿等方式的牙体牙列
43、缺失的修复。4.口腔正畸：各种牙列不齐的矫治。我国常见口腔疾病发病率及治疗情况我国常见口腔疾病发病率及治疗情况24正正畸畸和和种种植植牙牙市市场场空空间间广广阔阔，或或将将成成为为口口腔腔医医疗疗行行业业增增长长核心核心 常见口腔类疾病单价低，市场空间有限：我们测算了一下几个常见口 腔疾病的现存市场，发现由于治疗费用较低，即使治疗率较高，但市 场仍然较小。且由于价格低，渗透率高，未来市场空间有限。种植牙与正畸单价高，渗透率低，未来增长可期：种植牙与正畸两个 项目，目前在我国仍处于刚刚起步阶段，渗透率均较低。但由于单价 高，现存的市场已经高于其他常见的口腔类疾病。我们认为，种植牙 与正畸市场空间
44、广阔，或将成为口腔医疗行业的增长核心。资料来源：前瞻经济学人、正畸市场消费蓝皮书、平安证券研究所主要口腔类疾病市场测算主要口腔类疾病市场测算0-14岁15-64岁65岁及以上人口（万人）234939891417599龋齿市场测算患龋率56 76 98 患龋人数（万人）132037550417247平均患龋颗数3.41.213.33总龋齿颗数（万颗）4489090605229903治疗率10 20 10 治疗颗数（万颗）44891812122990治疗费用200元/颗市场规模（亿元）912常规牙周病市场测算牙龈出血检出率15 80 83 患病人数（万人）34307929614537牙石检出率15
45、 89 90 患病人数（万人）36008793515892就诊率10 20 10 就诊人数（万人）703334463043治疗费用200元市场规模（亿元）744日常口腔检查、洗牙市场测算就诊率30 25 40 就诊人数（万人）7048247297040治疗费用100元市场规模（亿元）388种植牙及正畸现存市场测算种植牙及正畸现存市场测算种植牙市场测算正畸市场测算渗透率0.15 0.68 治疗人数（颗数）347万226万单价（元）1000012000市场规模（亿元）347271资料来源：第四次中国口腔健康流行病学调查报告、平安证券研究所25我我国国种种植植牙牙需需求求呈呈上上升升趋趋势势 牙齿种
46、植目前最好的牙齿修复方法：牙齿缺失的主要修复方式有三种：活动修复、固 定修复（烤瓷牙、全瓷牙）、牙齿种植。随着种植牙技术的发展，牙齿种植技术越来越成 熟，对比活动修复和固定修复，不论在舒适度、寿命还是在美观上均具有较大的优势。随着我国步入老龄化社会，种植牙需求不断提升。可以看出，随着年龄的增长，人口缺牙的情况会趋于严重：35-44岁人群人均缺牙数量为2.12颗；65-74岁则增加至9.06颗。我国逐渐步入老龄化社会，随着老龄人均的增加，种植牙的需求不断增长。资料来源：口腔疾病防治，平安证券研究所整理资料来源：口腔疾病防治，平安证券研究所12714131611375514386150031583
47、1166581759912000110001000013000140001500016000170001800020122013201420152016201720182019我我国国20122019年年65岁及以上人口数量（万人）岁及以上人口数量（万人）资料来源：Wind，平安证券研究所活动修复活动修复固定修复固定修复牙齿种植牙齿种植主要原理活动义齿是为缺失牙齿的患者定 制的牙科器具，目标是恢复牙齿 的外观和功能。制作固定义齿时，需要将缺损的牙齿两边加上 牙冠，以此来固定义齿，固定义齿最多可以修 复23颗连续缺失的牙齿。植牙是植入上牙槽或下牙槽骨组织中的金属 修复体，在金属修复体上加上牙冠，
48、或在多 个种植牙上加上牙桥，可以代替缺失的牙齿健康度需要磨牙，会对邻牙造成伤害，易导致牙槽骨吸收，出现金属过 敏等症状易出现各种并发症，导致食物塞牙，牙槽骨萎 缩，甚至出现基牙疼痛，容易脱落不伤害邻牙，效果媲美真牙，可以完美的保 留好牙槽骨美观度边缘密合不好会导致牙体着色可以看到塑料基托媲美自然牙舒适度相邻的自然牙会被磨损，经常出 现牙龈酸痛感。佩戴时有异物感，会造成发音障碍，并经常恶 心。和牙龈完美结合，不需要摘取，舒适方便。是否牢固依靠两侧邻牙受力，受力较弱依靠口腔粘膜和部分邻牙承受压力，受力差和牙槽骨长在一起，咀嚼效果和真牙几乎一 样使用寿命一般为5-8年，还需要不定期更换一般为5-8年
49、，还需要不定期更换据临床文献统计，第一颗种植牙已经服务超 过40年价格对比3200元/件镍铬合金烤瓷牙950元/颗，贵金属烤瓷牙2475 元/颗，全瓷牙5400元/颗7000元-2万/颗左右牙齿种植为目前最好的牙齿修复方法牙齿种植为目前最好的牙齿修复方法35-74岁各年龄段人口缺牙情况统岁各年龄段人口缺牙情况统计计35-44岁岁55-64岁岁65-74岁岁平均留牙颗数29.8826.0522.94缺牙人群占比7.10 22.84 39.49 缺牙人群人均缺牙数量2.125.959.06缺牙修复比例35.88 61.64 63.20 26我我国国种种植植牙牙市市场场渗渗透透率率低低，市市场场空空
50、间间广广阔阔亚太（除中 国以外）地 区,16 中国,1 中东、非洲地区,2 南美,6 北美,28 欧洲,47 我我国国2012-2019年种植牙数量及增速年种植牙数量及增速资料来源：医谷、平安证券研究所 根据我国历年人口以及植牙数据可以算出，我国植牙数量2012年仅为18.28万颗，而在2019年已经达到了346.70万颗，复合增长率 高达43.86，中国已经成为世界上植牙增速最快的国家之一，即使如此，我国在全球种植牙数量的占比仅为1。我国种植牙市场空间广阔，保守测算约我国种植牙市场空间广阔，保守测算约为为2000亿元亿元。假设 16-59 岁中青年人群平均缺牙 0.4 颗，60 岁以上老年人
