1、第四章第四章 外汇市场基础业务外汇市场基础业务v第一节 外汇市场与外汇交易基础v第二节 即期外汇交易v第三节 远期外汇交易v第四节 外汇掉期交易第一节第一节 外汇市场与外汇交易基础外汇市场与外汇交易基础v一、外汇市场v二、外汇交易v三、银行外汇交易管理的构成一、外汇市场一、外汇市场（一）外汇市场的概念（一）外汇市场的概念v是指从事外汇买卖的交易场所，即不同货币彼此进行交换的场所。本币和外币之间的相互买卖；不同币种外汇之间的相互买卖（二）外汇市场的层次和类型（二）外汇市场的层次和类型 P92P92补充：外汇市场的交易层次补充：外汇市场的交易层次v外汇银行与顾客之间的交易市场顾客市场v外汇银行之间
2、的交易市场同业市场 交易动机：交易动机：平衡头寸和投机获利。交易形式：交易形式：直接交易和间接交易v外汇银行和中央银行之间的交易市场 目的：干预外汇市场稳定货币汇率和调整外汇储备成交后的交割都采用对银行在国外往来行银行在国外往来行的活期存款帐户活期存款帐户作划拨处理。（三）外汇市场的参与者（三）外汇市场的参与者 P92P92v商业银行 空头（Short Position），指商业银行在经营外汇业务时卖出多于买进的不平衡情况。多头（Long Position），指商业银行在经营外汇业务时买进多于卖出的不平衡情况。商业银行经营外汇业务的原则是“买卖平衡”，防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的
3、多头或空头立即进行抛补。v外汇经纪人 即专门从事介绍成交或代客买卖外汇，从中收取手续费的公司或汇兑商。（大都从事数额较大的外汇买卖）v中央银行。中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是储备管理；二是汇率管理。中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。v客户（外汇的最终供求者）外汇银行的客户包括：交易性的外汇买卖者，如进出口商、国际投资者、旅游者等；保值性的外汇买卖者，如套期保值者；投机性的外汇买卖者，即外汇投机商。四、外汇市场的特点四、外汇市场的特点v以无形交易为主的市场以无形交易为主的市场v全球化的市场：国际外汇市场一体化；全球化的市场：国际外汇市场一体
4、化；v汇率波动频繁、波幅较大汇率波动频繁、波幅较大 ；v交易方式多样性，交易规模最大的市场：外汇市交易方式多样性，交易规模最大的市场：外汇市场与资本市场融合，外汇交易额远远大于国际贸场与资本市场融合，外汇交易额远远大于国际贸易的需要。易的需要。v交易市场相对集中的市场交易市场相对集中的市场 v零和游戏零和游戏 二、外二、外 汇汇 交交 易易 （一）外汇交易概述1.外汇市场组织形式外汇市场组织形式v 主要有柜台交易（主要有柜台交易（OTC）和交易所交易两种方式）和交易所交易两种方式2.外汇市场交易技术工具外汇市场交易技术工具v 在现代外汇市场上，外汇交易人员进行外汇买卖在现代外汇市场上，外汇交易
5、人员进行外汇买卖的工具主要有：路透社金融信息终端机的工具主要有：路透社金融信息终端机(Monitor)、路透社交易机、路透社交易机(Reuter Dealing)、德励财经、德励财经(Telerate)金融信息终端机、德励财经交易机、电金融信息终端机、德励财经交易机、电传机、电话机和录音机。传机、电话机和录音机。3.外汇交易的报价外汇交易的报价v-对所有可兑换货币的报价，报价方都必须同时报出对所有可兑换货币的报价，报价方都必须同时报出买、卖两个价买、卖两个价。v-除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美元的，除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美元的，即采用即采用美元报价方法美元报价方法 v-根
6、据美元是否为基准货币分为根据美元是否为基准货币分为“单位美元单位美元”和和 “单位镑单位镑”两种标价法。两种标价法。v 世界上绝大多数外汇市场都使用世界上绝大多数外汇市场都使用“单位美元单位美元”标价法，标价法，即：即：1美元等于多少其他货币，如下：v 1 1美元兑加拿大元汇率：美元兑加拿大元汇率：USD/CAD:1.3251/75USD/CAD:1.3251/75v 1 1美元兑日元汇率：美元兑日元汇率：USD/JPY:105.86/02USD/JPY:105.86/02 n 少数国家使用少数国家使用“单位镑单位镑”标价法，就是将标价法，就是将1 1单位英镑或单位英镑或者者1 1单位澳大利亚
7、元、单位澳大利亚元、1 1单位新西兰元、欧元、特别提款单位新西兰元、欧元、特别提款权，视为权，视为基准货币基准货币，等于多少美元，例如：，等于多少美元，例如：n 1 1英镑兑美元汇率：英镑兑美元汇率：GBP/USD 1.8178/96GBP/USD 1.8178/96n 1 1澳大利亚元兑美元汇率：澳大利亚元兑美元汇率：AUD/USD 0.7691/07 AUD/USD 0.7691/07 n 郑重说明：字母之间的斜线表示字母之间的斜线表示“兑兑”，斜线前的货，斜线前的货币是基准货币，表示币是基准货币，表示“每每1 1”，斜线后的货币是标价货，斜线后的货币是标价货币。币。4.4.外汇汇率的标价
8、通常由外汇汇率的标价通常由5位有效数字组成位有效数字组成，但，但报价时采报价时采用省略方式，即只报出汇率小数点后末两位或者三位。用省略方式，即只报出汇率小数点后末两位或者三位。（二）外汇交易技术1.1.学会建立头寸、斩仓和获利学会建立头寸、斩仓和获利 2.2.买涨不买跌买涨不买跌 3.“金字塔金字塔”加码（每次加码的数据比上次少）加码（每次加码的数据比上次少）4.4.于传言时买入于传言时买入(卖出卖出)，于事实时卖出，于事实时卖出(买入买入)5.5.不要在赔钱时加码不要在赔钱时加码 6.6.不参与不明朗的市场活动不参与不明朗的市场活动 7.7.不要盲目追求整数点不要盲目追求整数点 8.8.在盘
9、局突破时建立头寸在盘局突破时建立头寸（三）外汇交易的报价惯例与外汇交易的术语P97（一）银行外汇交易场所（一）银行外汇交易场所1.前台/交易大厅2.中台3.后台（二）外汇交易管理人员（二）外汇交易管理人员1.外汇经营管理2.交易主管3.外汇交易员三、银行外汇交易管理构成三、银行外汇交易管理构成 （三）外汇交易室的工作流程（三）外汇交易室的工作流程1.交易室每个成员授权额度的确定2.交易过程的详细记录3.交易的清算交割第二节第二节 即期外汇交易即期外汇交易一、即期外汇交易概述一、即期外汇交易概述二、即期外汇交易的汇价二、即期外汇交易的汇价三、即期交叉汇率计算三、即期交叉汇率计算四、即期外汇市场套
10、汇四、即期外汇市场套汇（一）即期外汇交易的定义（一）即期外汇交易的定义v 即期外汇交易即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)也称为现汇交易，是指交易双方以当天的外汇市场交也称为现汇交易，是指交易双方以当天的外汇市场交易价格成交以后，原则上于当日或在成交后的两个营易价格成交以后，原则上于当日或在成交后的两个营业日内办理交割的外汇业务。业日内办理交割的外汇业务。（二）（二）即期交易的交割日期即期交易的交割日期 1.当日交割(Value Today，VAL TOD)2.次日（隔日）交割(Value Tomorrow，VAL TOM)3.标准交割日标准交割日(Value S
11、pot，VAL SP)一、即期外汇交易概述一、即期外汇交易概述 P102P102注意注意v 这里这里“营业日营业日”指工作日（指工作日（Working Day），），指一国法定休息日和节假日以外的工作日期指一国法定休息日和节假日以外的工作日期v 外汇交易的双方达成交易外汇协议的这一天称为成外汇交易的双方达成交易外汇协议的这一天称为成交日。达成交易后双方履行资金划拨、实际收付货交日。达成交易后双方履行资金划拨、实际收付货币金额的行为称为币金额的行为称为交割交割；交割的这一天称为交割日；交割的这一天称为交割日，也称为结算日或起息日。，也称为结算日或起息日。v 交割日应是外汇交易所涉及的两个结算国的
12、银行均交割日应是外汇交易所涉及的两个结算国的银行均营业的日子营业的日子 v 虽然在成交后第二个营业日交割虽然在成交后第二个营业日交割是即期外汇交易的是即期外汇交易的普遍做法，但各个外汇交易中心又有一些约定成俗普遍做法，但各个外汇交易中心又有一些约定成俗的做法。例如的做法。例如:（三）即期交易的交（三）即期交易的交易程序易程序p 询价：询价：AskingAskingp 报价：报价：QuotationQuotationp 成交：成交：DoneDonep 证实：证实：ConfirmationConfirmationp 交割：交割：DeliveryDelivery a)（客户）自报姓名，单位名称。（客
13、户）自报姓名，单位名称。b)（客户）询价：交易币种；即（客户）询价：交易币种；即期或远期的买入和卖出价；交割金期或远期的买入和卖出价；交割金额，交割日。额，交割日。c)（银行）报价：根据客户的询（银行）报价：根据客户的询问立刻回答。问立刻回答。d)（双方）成交：客户表示买卖（双方）成交：客户表示买卖金额，银行表示承若。金额，银行表示承若。e)（银行）确认：（银行）确认：“OK,Done.”交易告结束。然后证实买卖货币，交易告结束。然后证实买卖货币，金额，交割日，结算办法。金额，交割日，结算办法。f)（双方）交割：交易当事人将（双方）交割：交易当事人将卖出货币解入对方指定银行的存款卖出货币解入对
14、方指定银行的存款帐户中。帐户中。满足客户的临时性需要临时性需要贸易、投标需要；帮助客户调整手中的外币的结构；进行投机。（四）即期交易的作用（四）即期交易的作用v 即期外汇交易一般采用汇款方式进行：电汇：电汇：即汇款人向当地外汇银行交付本国货币，由该行用电报或电传电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外币。票汇：票汇：是指汇出行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，列明收款人的姓名、汇款金额等，交由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国，以凭票取款的一种汇款方式。v 即期外汇交易一般使用电汇完成，双方核对密押SWIFTSWIFT密押（限于成员使用）国际金融电讯协会交易过程交易过程v A:GB
15、P 5 Miov v B:1.6773/78v v A:My Risk v A:NOW PLS v B:1.6775 Choicev A:Sell PLS My USD To ANYv B:Ok Done At 1.6775 We Buy GBP 5 Mio AG USD val May-20,GBP To MY London，TKS for Deal,v BIBIv A A（银行）询价：（银行）询价：GBPGBP兑兑USDUSD，金额，金额500500万万v B B（银行）报价：价格为：（银行）报价：价格为：GBP1GBP1USD1.6773/78 USD1.6773/78 v A A不满意
16、不满意B B的报价，在此价格下不作交易，的报价，在此价格下不作交易，即此价格不再有效即此价格不再有效 A A可以在数秒内再次可以在数秒内再次向向B B询价。询价。v A A：再次询价：再次询价 v B B：1.6775 1.6775 请选择买入还是卖出请选择买入还是卖出 （当银（当银行报出行报出 choice choice 时，一定要做交易）时，一定要做交易）v A A：选择卖出英镑，金额：选择卖出英镑，金额500500万，我的美万，我的美元请汇入元请汇入A A（银行）的纽约帐户（银行）的纽约帐户 v B B：此交易达成在：此交易达成在1.67751.6775我买入英镑我买入英镑500500万
17、万,美元支付交割日为美元支付交割日为5 5月月2020日日,我的英镑我的英镑存入存入B B银行伦敦的英镑帐户银行伦敦的英镑帐户 v 拜拜拜拜二、即期外汇交易的汇价二、即期外汇交易的汇价三、即期交叉汇率的计算三、即期交叉汇率的计算具体见第二章具体见第二章四、即期外汇市场套汇四、即期外汇市场套汇v套汇的定义：套汇的定义：是指利用同一时刻不同外汇市场上汇率的差异，是指利用同一时刻不同外汇市场上汇率的差异，买进和卖出外汇以赚取汇差收益的投机行为。买进和卖出外汇以赚取汇差收益的投机行为。v类型：类型：按交易是否主动可分为：按交易是否主动可分为：积极的积极的和和消极的消极的 按涉及外汇市场的多少可分为：按
18、涉及外汇市场的多少可分为：（1 1）双边套汇。也称为）双边套汇。也称为两角套汇两角套汇，是指利用两个外，是指利用两个外汇市场汇率的差异而进行的套汇行为。汇市场汇率的差异而进行的套汇行为。某日两外汇市场汇率为：某日两外汇市场汇率为：纽约外汇市场：纽约外汇市场：USD1=HKD7.772090USD1=HKD7.772090 香港外汇市场：香港外汇市场：USD1=HKD7.791060USD1=HKD7.791060 现有一投机者欲使用现有一投机者欲使用100100万美元套汇，其能获利多少？万美元套汇，其能获利多少？注意：注意：投机者实力一般都比较雄厚；投机者实力一般都比较雄厚；交易使用的是交易使
19、用的是 T/T Rate T/T Rate；（；（Telegraphic Transfer rateTelegraphic Transfer rate）遵循：贱买贵卖，买卖平衡的原则；遵循：贱买贵卖，买卖平衡的原则；外汇管制松，无政府干预。外汇管制松，无政府干预。(2)(2)多边套汇：多边套汇：两个以上的外汇市场。（三个）两个以上的外汇市场。（三个）某日外汇市场汇率为：某日外汇市场汇率为：纽约市场纽约市场 EUR1=USD 1.2550EUR1=USD 1.2550法兰克福法兰克福 GBP1=EUR 1.2830GBP1=EUR 1.2830伦敦市场伦敦市场 GBP1=USD 1.5640GB
20、P1=USD 1.5640 现有一投机者欲动用现有一投机者欲动用100100万英镑套汇，请判断其能否万英镑套汇，请判断其能否获利？如果可以，请操作并计算收益；如果不行，说获利？如果可以，请操作并计算收益；如果不行，说明原因。明原因。两种判断方法：两种判断方法：（1 1）套算比较：）套算比较：任选两个市场汇率作套算，任选两个市场汇率作套算，得出第三个市场的两种货币的汇率，并与第三得出第三个市场的两种货币的汇率，并与第三个市场汇率做比较。并可得出货币的贵贱，确个市场汇率做比较。并可得出货币的贵贱，确定操作方向；定操作方向；（2 2）乘积比较：）乘积比较：将三个市场汇率（将三个市场汇率（如果有买如果
21、有买入价、卖出价两个汇率，先计算出各个市场的入价、卖出价两个汇率，先计算出各个市场的中间汇率中间汇率）换成同一标价方法，）换成同一标价方法，并将可变量做并将可变量做乘积计算，与乘积计算，与“1”1”比较。相等，则无套汇机比较。相等，则无套汇机会，若不等，则汇率存在不均衡，可以套汇。会，若不等，则汇率存在不均衡，可以套汇。三步走：判断是否可以套汇：p第一步，计算三个外汇市场的第一步，计算三个外汇市场的中间汇率中间汇率；p第二步，将三个市场的汇率标价统一成第二步，将三个市场的汇率标价统一成同一种标同一种标价法价法（具体是选择直接标价法还是间接标价法的原则：“少数服从多数”这样最简单）。p第三步，计
22、算统一标价法后的汇率乘积，判断乘第三步，计算统一标价法后的汇率乘积，判断乘积与积与1 1的关系，的关系，如果乘积不等于1，则立即判断出可以套汇。某日汇率为：纽约市场 USD1=DEM1.9100/9110法兰克福 GBP1=DEM3.7790/7800伦敦市场 GBP1=USD 2.0040/0050某投机者欲动用100万货币单位进行套汇，请判断其能能否获利？如果可以，请操作并计算收益；如果不行请说明原因。判断：确定投机所使用的货币，若为英镑，则可有：$DM：2.00401.91003.78001.01261DM$：3.77901.91102.00500.9863 汇率变化率汇率变化率（1 1
23、高利率）高利率）12/12/月数，月数，则有利可图；否则，无法套利。利差 12102；汇率差异 1.992.00/2.00（1+12）12/6 1.12 2 1.12，即：利差大于汇率变化率，可以套利。操作步骤：将借入的欧洲美元在即期市场买入50万英镑；计算收益并进行投资，同时卖出英镑的6个月远期。abSSIIF 借入美元的本息和借入美元的本息和100100（1+101+106/126/12）105105万美元万美元 英镑投资本利和英镑投资本利和5050（1+121+126/126/12）5353万英镑万英镑 收益收益53 53 1.991.99105105 0.470.47万美元万美元答：可
24、以投资获利。收益为答：可以投资获利。收益为0.470.47万美元万美元v例：例：设美国金融市场短期利率为设美国金融市场短期利率为5 5，英国为，英国为1010，伦敦外汇市场的即期汇率为：伦敦外汇市场的即期汇率为：11US$1.9900/2.0000US$1.9900/2.0000 一年期远期差价为：一年期远期差价为：300/250,300/250,一投资者欲借入一投资者欲借入100100万元进行为期万元进行为期1 1年的套利。年的套利。问：问：能否获利？若可以，请操作并计算收益；能否获利？若可以，请操作并计算收益；不可以不可以,请说明原因。请说明原因。案例分析：亚洲金融中，索罗斯是如何阻击泰铢
25、的？很多人都知道很多人都知道98年的亚洲金融危机是由索罗斯阻击泰铢开年的亚洲金融危机是由索罗斯阻击泰铢开始的！可是到底，索罗斯是如何阻击泰铢的始的！可是到底，索罗斯是如何阻击泰铢的?大致的手法：p 1：索罗斯在泰国注册了一个公司，然后向泰国本地银行：索罗斯在泰国注册了一个公司，然后向泰国本地银行借借入入巨额泰铢，并在远期市场上按巨额泰铢，并在远期市场上按1美元美元=25泰铢，泰铢，卖出卖出泰铢泰铢远期远期。p 2：索罗斯到国际市场低价抛售泰铢，其他金融炒家跟进抛：索罗斯到国际市场低价抛售泰铢，其他金融炒家跟进抛售，售，不知行情的投机者从众心里抛售泰铢（羊群效应），导致导致泰铢狂贬。泰铢狂贬。p
26、 由于当时泰国的外汇储备只有几百亿，所以泰国不能全部由于当时泰国的外汇储备只有几百亿，所以泰国不能全部吃进这些被抛售的本国货币，只能眼睁睁看着自己的货币没人吃进这些被抛售的本国货币，只能眼睁睁看着自己的货币没人要！然后巨幅贬值。从要！然后巨幅贬值。从1美元美元=25泰铢，贬值到泰铢，贬值到1美元美元=56泰铢，泰铢，贬值了一半多。贬值了一半多。p 3：这时候，索罗斯回到泰国：这时候，索罗斯回到泰国再用很少的美元买回当初所借买回当初所借的泰铢还给泰国银行。（在泰国，泰铢和外币可以自由兑换。）的泰铢还给泰国银行。（在泰国，泰铢和外币可以自由兑换。）亚洲金融中，索罗斯是如何阻击泰铢的？数值举例模拟：
27、数值举例模拟：请同学们动手算一下，努力成为索罗斯助手级小鳄！请同学们动手算一下，努力成为索罗斯助手级小鳄！p 1.1.索罗斯在泰国注册了一个公司，假设他借到了索罗斯在泰国注册了一个公司，假设他借到了100100亿泰铢，亿泰铢，借款期借款期3 3个月，利率个月，利率5%5%，那么在，那么在3 3个月之后他要归还这个月之后他要归还这100100亿泰亿泰铢及利息的。（铢及利息的。（具体应该是多少？具体应该是多少？）当时的即期汇率是当时的即期汇率是1 1美元美元=24.9=24.9泰铢，索罗斯在泰铢，索罗斯在远期市场远期市场上上按按1 1美元美元=25=25泰铢，卖出泰铢，卖出3 3个月期的个月期的泰
28、铢远期泰铢远期。（。（为什么卖？不为什么卖？不着急回答，等全部算完了再回答着急回答，等全部算完了再回答）p 思考：假设你是索罗斯，下一步该如何做了？思考：假设你是索罗斯，下一步该如何做了？亚洲金融中，索罗斯是如何阻击泰铢的？2.索罗斯现在手里握有索罗斯现在手里握有100亿泰铢，他拿出一部分到亿泰铢，他拿出一部分到即期市场即期市场低价抛售泰铢，按什么汇价来抛售呢？低价抛售泰铢，按什么汇价来抛售呢？假设按照：假设按照：1美元美元=28泰铢，抛出泰铢，有人要吗？泰铢，抛出泰铢，有人要吗？（小疑问：索罗斯是把手里的（小疑问：索罗斯是把手里的100100亿泰铢都抛了吗？）亿泰铢都抛了吗？）3.索罗斯是什
29、么人物？领头羊！所以其他金融炒家跟进抛售，索罗斯是什么人物？领头羊！所以其他金融炒家跟进抛售，不知情的投机者不知情的投机者从众心里从众心里抛售泰铢（羊群效应），抛售泰铢（羊群效应），导致泰铢狂贬。导致泰铢狂贬。4.泰铢狂贬，泰国政府坐不住了，要干预外汇市场，如何干预？泰铢狂贬，泰国政府坐不住了，要干预外汇市场，如何干预？抛出美元，买入泰铢，但泰国的外汇储备只有几百亿，所以泰国不能抛出美元，买入泰铢，但泰国的外汇储备只有几百亿，所以泰国不能全部吃进这些被抛售的本国货币，只能眼睁睁看着自己的货币没人要！全部吃进这些被抛售的本国货币，只能眼睁睁看着自己的货币没人要！然后巨幅贬值。从然后巨幅贬值。从1
30、美元美元=25泰铢，贬值到泰铢，贬值到1美元美元=56泰铢，贬值了一半泰铢，贬值了一半多。多。亚洲金融中，索罗斯是如何阻击泰铢的？5.3个月到了，索罗斯该归还借的个月到了，索罗斯该归还借的100亿泰铢了，同时，他亿泰铢了，同时，他也该履行卖出也该履行卖出100亿泰铢的远期合约了？亿泰铢的远期合约了？请同学们计算一下盈亏请同学们计算一下盈亏吧。吧。（1）需要归还的泰铢总额：100亿泰铢亿泰铢 X(1+5%X 3/12)=101.25亿泰铢亿泰铢 假设他在假设他在即期市场即期市场抛出了抛出了20亿泰铢，亿泰铢，3个月后他手里还剩下个月后他手里还剩下80亿泰铢，只需要再在亿泰铢，只需要再在即期市场即
31、期市场买入买入21.25亿泰铢即可，需花费：亿泰铢即可，需花费：21.25亿亿 56=0.3795亿亿美元美元之前他抛出的之前他抛出的20亿泰铢得到：亿泰铢得到：20亿亿28=0.7143亿美元亿美元现在总计手里剩下现在总计手里剩下0.7143-0.3795=0.3348亿美元亿美元，以及，以及101.25亿泰铢。（这亿泰铢。（这101.25亿泰铢是要还借款的，之后就剩下大亿泰铢是要还借款的，之后就剩下大约约0.3348亿美元了。）亿美元了。）亚洲金融中，索罗斯是如何阻击泰铢的？（2）卖出的泰铢远期合约的收入总额：由于由于3月已经到期了，索罗斯还得履行月已经到期了，索罗斯还得履行远期协议远期协
32、议，即：按照，即：按照 1美元美元=25泰铢，卖出泰铢，卖出100亿泰铢，收入：亿泰铢，收入：100 25=4亿美元。亿美元。l 但是现在他手里还有泰铢吗，怎么办？但是现在他手里还有泰铢吗，怎么办？l l 按照按照1美元美元=56泰铢从泰铢从即期市场即期市场买啊。买啊。需要花费：需要花费：100亿泰铢亿泰铢 56=1.7857 亿美元亿美元这笔交易索罗斯赚到了多少钱？这笔交易索罗斯赚到了多少钱？4-1.7857=2.2143亿美元亿美元（3）总的利润：0.3348+2.2143=2.5491 亿美元亿美元亚洲金融中，索罗斯是如何阻击泰铢的？假设在第二步，索罗斯把手里持有的索罗斯把手里持有的10
33、0亿泰铢，在亿泰铢，在即期市场上按即期市场上按1美元美元=28泰铢全部低价抛出，其他步骤正泰铢全部低价抛出，其他步骤正常进行，最终索罗斯的盈亏又是多少？常进行，最终索罗斯的盈亏又是多少？（答案：（答案：3.9777亿美元）亿美元）课后练习题1.空手套白狼！2.两次利用即期市场（期初和期末），一次利用远期市场，打出组合拳！3.利用投资者的从众心理，羊群效应。索罗斯本次事件的手法总结具体操作细节：具体操作细节：从泰国本地银行从泰国本地银行借入泰铢借入泰铢（短期拆借），在（短期拆借），在远期市场远期市场卖出卖出泰铢，然后索罗斯在泰铢，然后索罗斯在即期市场即期市场突然发难，造成泰铢突然发难，造成泰铢即
34、期汇价即期汇价的的急剧下跌，引起市场恐慌，本地银行和企业、外国银行以及大急剧下跌，引起市场恐慌，本地银行和企业、外国银行以及大批投资者纷纷入市，批投资者纷纷入市，抛售泰铢，抢购美元（羊群效应），导致，导致泰国金融市场进一步恶化，泰国金融市场进一步恶化，泰铢一度兑美元贬至56：1的水平。索罗斯再按照大约56:1的汇率，在即期市场用美元买泰铢，归还之前从泰国本地银行借的钱，从而完成对泰铢的阻击。从而完成对泰铢的阻击。亚洲金融中，索罗斯是如何阻击泰铢的？第四节第四节 外汇掉期交易外汇掉期交易一、外汇掉期交易概述一、外汇掉期交易概述（一）定义（一）定义 外汇掉期交易是指外汇交易者在买进或卖出即期外汇的
35、同时，卖出或买进数额基本相同的远期外汇轧平外汇头寸，避免外汇风险。（二）（二）掉期交易的类型掉期交易的类型1.即期对远期的掉期即期对远期的掉期 (Spot-Forward Swaps)2.即期对即期的掉期即期对即期的掉期 (Spot Against Spot)3.远期对远期的掉期远期对远期的掉期 (Forward-Forward Swaps)（三）外汇掉期交易的特点（三）外汇掉期交易的特点P113P113 三个特点三个特点二、掉期交易二、掉期交易时间套汇时间套汇 1.1.即期对远期：即期对远期：买进或卖出现汇的同时，卖出或买进期汇改变资产负债比例；回避外汇风险。例：美国某银行需使用一笔英镑，时
36、间为例：美国某银行需使用一笔英镑，时间为3 3个月个月。方法方法1 1：在货币市场借入借入一笔英镑使用，3月后还款,在外汇市场买入3个月远期英镑，回避风险。方法方法2 2：即期市场用美元买入买入英镑，期汇市场卖出3个月远期英镑。2.2.隔日掉期：隔日掉期：是指一笔交易在成交后第二个营业日交割而第三个营业日再作反向交割的掉期交易银行用 3.3.远期对远期：远期对远期：是指对不同交割期限的两笔期汇作币种金额相同而方向相反的两个交易。例：美国某公司美国某公司1 1个月后将有一笔个月后将有一笔100100万英镑的收入万英镑的收入，但但3 3个月后又要对外支付个月后又要对外支付100100万英镑，若此时
37、市场汇万英镑，若此时市场汇率较有利，而此时市场汇率为：率较有利，而此时市场汇率为：即期汇率：即期汇率：GBP1USD1.6960/70 1MTH 1MTH ：GBP1USD1.6868/80 3MTHS 3MTHS：GBP1USD1.6729/42 该公司可有两种掉期方法可供选择：该公司可有两种掉期方法可供选择：（1 1）进行两次）进行两次即期即期对远期的掉期交易对远期的掉期交易 卖出英镑的卖出英镑的1 1个月远期（个月远期（1.68681.6868）买进即期（）买进即期（1.69701.6970）买入英镑的买入英镑的3 3个月远期（个月远期（1.67421.6742）卖出即期（）卖出即期（1
38、.69601.6960）（2 2）直接进行远期对远期的掉期交易：）直接进行远期对远期的掉期交易：卖出英镑的卖出英镑的1 1个月远期，买入英镑的个月远期，买入英镑的3 3个月远期。个月远期。比较收益：比较收益：1 1可获收益为可获收益为1.161.16万美元；万美元；2 2获收益获收益为为1.261.26万美元，万美元，2 2对公司而言，更为有利。对公司而言，更为有利。v特点：特点：买卖同时，币种、数额相同，但交割期限不同。买卖同时，币种、数额相同，但交割期限不同。三、外汇掉期交易的作用P113 1.外汇保值和防范汇率风险外汇保值和防范汇率风险最主要的作用；最主要的作用；2.改变外汇的币种改变外
39、汇的币种 3.调整银行资金期限结构调整银行资金期限结构外汇掉期交易的作用详述v1.外汇保值和防范汇率风险外汇保值和防范汇率风险v 例如：某英国公司向银行借入例如：某英国公司向银行借入US，要换成，要换成EUR以进口德国货物，但又担心以进口德国货物，但又担心3个月后个月后USD升值升值，还款时以，还款时以EUR购入购入USD会令公司招致汇价上的损会令公司招致汇价上的损失。失。v 公司即可通过掉期交易保值避险。公司即可通过掉期交易保值避险。v 先卖出即期先卖出即期USD购入购入EUR用于进口，同时，用于进口，同时，买入买入3个月远期个月远期USD卖出卖出EUR用于用于3个月后还款。个月后还款。这样
40、，既可满足进口需求，又能将还款时购买这样，既可满足进口需求，又能将还款时购买USD的汇价固定下来，避免的汇价固定下来，避免USD升值带来的风险。升值带来的风险。v2.改变外汇的币种改变外汇的币种 n 例如：例如：纽约一家银行有一笔纽约一家银行有一笔54万万US的资金暂时的资金暂时闲置闲置3个月。因国内投资收益率低，决定投向收益率较个月。因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市场。高的伦敦市场。n 首先应把首先应把US兑换成兑换成30万（万（1US1.800），再投入到伦敦市场，再投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再把兑换个月后收回投资，再把兑换成成US，但是，但是3个月后兑个月后兑US时
41、，如果贬值，该时，如果贬值，该银行就要蒙受损失。银行就要蒙受损失。n 所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在掉期交易，即在买入买入30万即期的同时，万即期的同时，卖出卖出相同数量相同数量的的3个月远期。个月远期。v3.调整银行资金期限结构调整银行资金期限结构 （同一种外汇，不同的期限）（同一种外汇，不同的期限）v 例如：例如：某银行卖给客户某银行卖给客户3个月远期个月远期100万，该银万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期行立即在同业外汇市场上买进即期100万进行掉万进行掉期交易。期交易。v 轧平头寸是银行外汇交易中很重要
42、的一个原则。轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。扩展：人民币外汇掉期扩展：人民币外汇掉期 来自于工行网站来自于工行网站一、业务简述一、业务简述 人民币外汇掉期，人民币外汇掉期，是指工行与客户签订人民币是指工行与客户签订人民币与外币掉期合约，同时约定与外币掉期合约，同时约定两笔金额一致、买卖方向两笔金额一致、买卖方向相反，交割日期不同相反，交割日期不同的人民币对同一外币的买卖交易，的人民币对同一外币的买卖交易，并在两笔交易的交割日按照掉期合约约定的币种、金并在两笔交易的交割日按照掉期合约约定的币种、金额、汇率办理的结汇或售汇业务，包括即期对远期、额、汇率办理的结汇或售汇业务，包括即期对远期
43、、远期对远期的掉期交易。远期对远期的掉期交易。二、业务示例二、业务示例工行某客户为出口加工型企业，在2009年7月需支付4500万美元购买机器设备，同时预计其在2009年11月有一笔约4500万美元的出口收入。该企业当时人民币资金较充该企业当时人民币资金较充裕而美元资金紧张，为解决自身美元收入、支出的时间匹配裕而美元资金紧张，为解决自身美元收入、支出的时间匹配问题，问题，该客户于该客户于2009年年7月月1日与工行叙做了一笔人民币外日与工行叙做了一笔人民币外汇汇掉期交易。掉期交易。交易方向为客户在近端换入4500万美元，同时在到期日2009年11月24日换出4500万美元。合约规定，根据即期汇
44、率6.8330，客户在近端为换入美元需支付人民币307,485,000元；另外，根据当时工行5个月掉期报价51BP，客户可在到期日换回人民币（6.8330+0.0051）45,000,000307,714,500元。假设客户未与工行叙做此掉期交易，假设客户未与工行叙做此掉期交易，而采用交易日即期购汇、到期日即期结汇的方式实现其管理美元头寸的需求，则根据到期日（11月份）当天的美元兑人民币汇率6.8276计算，客户可用4500万美元结汇307,242,000元。因此，该笔掉期交易在满足了客户自身本外币头寸调剂需求的基础上，为其创造了307,714,500307,242,00047.25万元的汇兑收益。谢谢，请指正谢谢，请指正!
