1、2022-12-19金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡金融学第十三章货币需金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡求货币供给与货币均衡金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡 第一节 货币需求理论的发展 第二节 中国对货币需求理论的研究 第三节 货币需求面面观 第四节 货币需求分析的微观角度与宏观角度 第五节 货币供给及其口径 第六节 货币供给的控制机制 第七节 货币供给是外生变量还是内生变量 第八节 货币均衡与货币非均衡 第九节 货币供求与市场总供求 第十节 我国对均衡境界的追求和理论探索第十三章金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡币若干而中用按每人平均铸币多少即可满足流通需要，按
2、每人平均铸币多少即可满足流通需要，一直是中国控制铸币数量的主要思路。直一直是中国控制铸币数量的主要思路。直至建国前夕，在有的革命根据地议论钞票至建国前夕，在有的革命根据地议论钞票发行时，仍然有人均多少为宜的考虑。发行时，仍然有人均多少为宜的考虑。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡约翰约翰卢克卢克商品价格决定与货币数量大卫大卫休谟休谟商品的价格决定于流通中的货币数量魁魁 奈奈商品流通决定货币流通金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡马克思纸币本身没有价值,只有流通,纸币才能作为金币的代表。公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流
3、通速度三因素。通的商品数量和货币流通速度三因素。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡欧文费雪金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡费雪方程式：费雪方程式：费雪分析，在这三个经济变量中，费雪分析，在这三个经济变量中，M，是一个由模型是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；之外的因素所决定的外生变量；V，由于制度性因素由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数；交易量在短期内不变，因而可视为常数；交易量T，对产出对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定。水平常常保持固定的比例，也大体稳定。因此，只有因此，只有P和和M的关系最重要：的关系最重要：P的值特别是取的值特别是取决于决于M数量的变化。
4、数量的变化。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡费雪方程式虽然关注的是费雪方程式虽然关注的是M对对P的影响，但是反的影响，但是反过来，从这一方程式中也能导出一定价格水平之过来，从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：下的名义货币需求量：费雪方程式费雪方程式没有考虑微观主体动机没有考虑微观主体动机的影响的影响金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡剑桥学派研究货币需求时，重视微观主体动机。认为，处于剑桥学派研究货币需求时，重视微观主体动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。保持
5、自己资产的问题。剑桥方程式：剑桥方程式：每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡费雪方程式与剑桥方程式的差异费雪方程式与剑桥方程式的差异 1.1.费雪方程式强调的是货币的费雪方程式强调的是货币的交易手段交易手段功能；功能；剑桥方程式则重视货币作为一种资产（也就是作剑桥方程式则重视货币作为一种资产（也就是作为为储存价值储存价值）的功能。
6、）的功能。费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。量占收入的比例。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡3.3.费雪方程式是从费雪方程式是从宏观角度宏观角度用货币数量的变动用货币数量的变动来解释价格；剑桥方程式则是从来解释价格；剑桥方程式则是从微观角度微观角度进行分进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题
7、。题。保有货币要付出代价，这就要在利益权衡中决定货保有货币要付出代价，这就要在利益权衡中决定货币需求。因而在剑桥方程式中，利率的作用成为不币需求。因而在剑桥方程式中，利率的作用成为不容忽视的因素之一。容忽视的因素之一。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡凯恩斯人们的货币需求行为取决于三人们的货币需求行为取决于三种动机种动机,即即交易动机交易动机、预防动、预防动机机和和投机动机投机动机。投机动机分析是凯恩斯货币需求理论投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他论证，人们保中最有特色的部分。他论证，人们保有货币除去为了交易需要和应付意外有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还是为了
8、储存价值或财富。支出外，还是为了储存价值或财富。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡凯恩斯设定，用于储存财富的资产有二：货币与凯恩斯设定，用于储存财富的资产有二：货币与债券。债券。货币是不能产生收入的资产；债券是能产货币是不能产生收入的资产；债券是能产生收入的资产。但持有债券，则有两种可能：债生收入的资产。但持有债券，则有两种可能：债券价格下跌；债券价格上升。券价格下跌；债券价格上升。如果债券价格下跌到持有债券的收益为负的程度，如果债券价格下跌到持有债券的收益为负的程度，持有非生利资产持有非生利资产货币货币就优于持有生利资产就优于持有生利资产的债券，货币需求增加；反之，债券的持有量则会的债
9、券，货币需求增加；反之，债券的持有量则会增加，货币需求减少。增加，货币需求减少。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡由于债券的价格取决于利率水平，微观主体预期由于债券的价格取决于利率水平，微观主体预期利率水平下降，也就意味着债券价格将会上升，利率水平下降，也就意味着债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币。持有货币。因此，因此，投机性货币需求同利率负相关投机性货币需求同利率负相关。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡凯恩斯式中的式中的L1、L2，是作为，是作为“流动性偏好流动性偏好”函数的代号。凯恩斯也常用函数的代号
10、。凯恩斯也常用“流动性流动性”指货币。指货币。由由交易动机和预防动机决定的货币需交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平求取决于收入水平；基于投机动机的；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。货币需求则取决于利率水平。流动性偏好：指人们在心理上偏好流动性，愿意流动性偏好：指人们在心理上偏好流动性，愿意持有流动性最强的货币而不愿意持有其他缺乏流持有流动性最强的货币而不愿意持有其他缺乏流动性的资产的欲望，因此凯恩斯的货币需求理论动性的资产的欲望，因此凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好理论。又称为流动性偏好理论。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡交易性货币需求的特征交易性货币需求的特
11、征相对稳定，可以预计相对稳定，可以预计货币充当主要交换媒介。货币的交易需求和货币充当主要交换媒介。货币的交易需求和预防需求主要用于商品交换，以满足商品交预防需求主要用于商品交换，以满足商品交易的需要。易的需要。对利率不太敏感。对利率不太敏感。1.是是收入的递增函数。收入的递增函数。投机性货币需求的特征投机性货币需求的特征货币需求难以预测。货币需求难以预测。货币充当储藏财富的职能货币充当储藏财富的职能对利率极为敏感。对利率极为敏感。1.是是现行利率的的递减函数现行利率的的递减函数。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡流动性陷阱假说流动性陷阱假说当一定时期的利率水平降到不能再低时,人们就会产生
12、利率上升从而债券价格下跌的预期,货币需求弹性就会变得无限大,即无论增加多少货币都会被人们储存起来。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡政策选择政策选择：（1）货币政策）货币政策由于由于“流动性陷阱流动性陷阱”的存在，故无论货的存在，故无论货币供应量增加多少，都只能被币供应量增加多少，都只能被“流动性陷阱流动性陷阱”吸收，而无法吸收，而无法使利率下降，也就无法刺激投资，从而也不能保证充分就业。使利率下降，也就无法刺激投资，从而也不能保证充分就业。同时，由于资本家的悲观情绪严重，对资本边际收益率的预同时，由于资本家的悲观情绪严重，对资本边际收益率的预期极低，因此，即使利率能够降低，资本家也不愿
13、意投资。期极低，因此，即使利率能够降低，资本家也不愿意投资。故故货币政策无效货币政策无效。（2）财政政策）财政政策即扩大政府财政支出，直接进行投即扩大政府财政支出，直接进行投资，并通过投资乘数的作用，刺激有效需求的增长，从资，并通过投资乘数的作用，刺激有效需求的增长，从而使就业和国民收入数倍增加。而使就业和国民收入数倍增加。换言之，换言之，只有财政政策才能促进充分就业只有财政政策才能促进充分就业。正是在这个。正是在这个基础上，凯恩斯主张，为了医治失业和经济危机，国家基础上，凯恩斯主张，为了医治失业和经济危机，国家必须对经济进行直接的调节和干预。必须对经济进行直接的调节和干预。这正是凯恩斯经济这
14、正是凯恩斯经济政策核心。政策核心。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡理论要点理论要点（1）货币需求是特定时期公众愿意而且能够持有的货币量，）货币需求是特定时期公众愿意而且能够持有的货币量，人们之所以持有货币，是因为流动性偏好。人们之所以持有货币，是因为流动性偏好。（2）人们的货币需求行为取决于三种动机人们的货币需求行为取决于三种动机,即即交易动机交易动机、预防动机预防动机和和投机动机投机动机。（3）交易性货币需求是收入的增函数。）交易性货币需求是收入的增函数。（4）投机性货币需求是利率的减函数。）投机性货币需求是利率的减函数。（5）凯恩斯的货币需求函数：）凯恩斯的货币需求函数：（6）凯恩
15、斯的整个经济理论体系是：将货币通过利率）凯恩斯的整个经济理论体系是：将货币通过利率与投资、就业以及国民收入等经济因素联系起来。与投资、就业以及国民收入等经济因素联系起来。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡（7）凯恩斯还指出：通过控制货币供应而控制利率的做法，）凯恩斯还指出：通过控制货币供应而控制利率的做法，在产业周期的特殊阶段也是无效的。提出了流动性偏好和古在产业周期的特殊阶段也是无效的。提出了流动性偏好和古典区域的理论。典区域的理论。（8）流动性陷阱：流动性陷阱：当利率水平极低时，人们对货币需求趋当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从于无
16、限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的经济状态。而不能增加投资引诱的经济状态。当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完全有弹性，人们对货币的需求趋于无限大，表现为流动性偏全有弹性，人们对货币的需求趋于无限大，表现为流动性偏好曲线或者货币需求曲线的右端会变成水平线。在这种情况好曲线或者货币需求曲线的右端会变成水
17、平线。在这种情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也不会增加投资下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也不会增加投资和有效需求，当经济出现上述状态时，则称为流动性陷阱。和有效需求，当经济出现上述状态时，则称为流动性陷阱。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡平方根法则：平方根法则：鲍莫尔存货模型：鲍莫尔存货模型：美国经济学家鲍莫尔美国经济学家鲍莫尔(William Jack(William Jack Baumol)Baumol)认为认为交易性货币需求也要受利率的影响交易性货币需求也要受利率的影响。因。因为企业和个人都以利润最大化为目的，在货币收入为企业和个人都以利润最大化为目的，在货币收
18、入和支出的间隔，将收入的大部分先转化为可以生息和支出的间隔，将收入的大部分先转化为可以生息资本，到支出时再陆续转为现金，从而可以实现利资本，到支出时再陆续转为现金，从而可以实现利润的最大化。润的最大化。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡当然，将非现金资产变为现金，需要缴纳一部分的当然，将非现金资产变为现金，需要缴纳一部分的手续费，但只要利息超过手续费就有利可图。且利手续费，但只要利息超过手续费就有利可图。且利率越高，利息收入超过手续费的可能越大，平均的率越高，利息收入超过手续费的可能越大，平均的现金持有量就越少。现金的交易需求同样是利率的现金持有量就越少。现金的交易需求同样是利率的减函数
19、。减函数。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡假定：假定：消费者（或企业）每隔一段时间就获得一定数量的消费者（或企业）每隔一段时间就获得一定数量的收入（收入（Y Y），并且支出是连续的均匀的。），并且支出是连续的均匀的。非现金资产以政府短非现金资产以政府短期债券的形式所持有，因为该证券最安全且最易变现。期债券的形式所持有，因为该证券最安全且最易变现。每次每次出售债券的时间间隔和出售量（出售债券的时间间隔和出售量（K K）都相等。）都相等。消费者在期初将所有收入变成债券，然后在每笔支出发生时卖消费者在期初将所有收入变成债券，然后在每笔支出发生时卖出一部分以满足日常支付。出一部分以满足日常支付
20、。所以，保存现金的总成本C为：债券出售的次数为，交易成本则为 其平均货币持有额为，所损失的利息收入为 b为每次出售债券时的交易费用金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡成本函数的极值：上式对K求一阶导数，并令其为零：于是：同时还可求得：金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡所以使C最小化的二阶条件也得到了满足。即K*为是总成本C最小化的每次债券出售额。相应的，最优的交易性需求货币平均持有额M*为：上式就是著名的“平方根公式平方根公式”。M是指最优的交易性需求货币平均持有额K是指总成本C最小化的每次债券出售额b为每次出售债券时的交易费用，为每次出售债券时的交易费用，Y是收入，是收入，i是指债
21、券的利率是指债券的利率结论：最优的交易性需求货币持有额与收入最优的交易性需求货币持有额与收入Y和债券的交易费用和债券的交易费用b的平方的平方根成正比，与利率根成正比，与利率i的平方根成反比。的平方根成反比。也就是说，交易性货币需求的收入弹性和利率弹性分别为0.5和0.5。该模型由此论证了交易层面的货币需求也受利率因素的影响。该模型由此论证了交易层面的货币需求也受利率因素的影响。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡货币流动速度稳定和货币需求货币流动速度稳定和货币需求对利率不敏感对利率不敏感机会成本变量式中，式中，为实际货币需求。为实际货币需求。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡2.2.
22、恒久性收入恒久性收入 y y 是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。货币需求与它正相关。货币需求与它正相关。3.3.弗里德曼把财富分为弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富人力财富和非人力财富两类。人力财富两类。人力财富很不容易转化为货币。所以，在总财富中人力财富所占的比例很不容易转化为货币。所以，在总财富中人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占的比例越大，则货币
23、需求相对越小。的比例越大，则货币需求相对越小。这样，非人力财富占个人总财富的比率这样，非人力财富占个人总财富的比率 w w 与货币需求为负与货币需求为负相关关系。相关关系。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡4.在凯恩斯的货币需求函数中，货币是作为不生利在凯恩斯的货币需求函数中，货币是作为不生利资产看待；而弗里德曼考察的货币扩及资产看待；而弗里德曼考察的货币扩及 M2 等大等大口径的货币诸形态，其中有相当部分，如定期存口径的货币诸形态，其中有相当部分，如定期存款，确是有收益的。款，确是有收益的。物价变动率物价变动率 ，也就是保存实物的名义报酬率。也就是保存实物的名义报酬率。把物价的变动变量
24、纳入货币需求函数，是通货膨胀的现实反映。把物价的变动变量纳入货币需求函数，是通货膨胀的现实反映。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡5.5.强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。恒久性收入对货币需求的重要作用需求理论的一个特点。恒久性收入对货币需求的重要作用可以用实证方法证明。可以用实证方法证明。Mf(Y)对于货币需求，弗雷德曼最具概括性的论断是：由于对于货币需求，弗雷德曼最具概括性的论断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而
25、，货币需求也是比度也相对稳定，因而，货币需求也是比较稳定较稳定的。的。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡选择题选择题 弗雷德曼认为货币需求函数的特点是（）弗雷德曼认为货币需求函数的特点是（）A A 不稳定不稳定 B B 不确定不确定 C C 相对稳定相对稳定 D D 稳定稳定 金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡(3)仅从宏观角度考察这一问题,那么纳入视野的就只是商品实现的需求和各种支付的需求,从而需要的只是作为购买手段和支付手段的货币。(1)货币需求理论中所考察的货币,马克思及其前人重视的是贵金属。(2)将宏观总量作为考察这一问题的出发点是费雪及其前人一贯的思路。(4)因此,如果货
26、币需求函数可以这样粗略地加以表述,就从f(Y)发展为f(Y,r),并不断纳入更多的自变量。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡即每8元零售商品供应需要1元人民币实现其流通金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡初始版：初始版：改进版：改进版：金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡名义需求与实际需求之前的区别在于是否剔除了物价变动的影响.通常分别由以下符号表示：通常分别由以下符号表示：Md ；金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡只要实现了资源的结合,就会有追加的商品、服务交易,从而为促成资源结合而投入的货币也就成为经济过程之必需。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡以往的货币需求理
27、论，其共同判断是：持有可带来收益的金融资产都是持有无收益货币的负相关因素。至于是否需要有一部分货币专门用来服务金融资产交易,似乎都没有明确地加以表述。服务于金融资产交易的货币,是现代经济生活中的客观存在。研究金融资产交易的需求应如何纳入货币需求模型要求严肃的科学论证。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡分析角度含义代表理论货币需求分析的微观角度微观主体的持币动机、持币行为考察货币需求变动的规律性。剑桥方程式、凯恩斯货币需求模型、弗里德曼货币需求函数货币需求分析的宏观角度货币政策决策者为实现一定时期的经济发展目标,确定合理的货币供给增长率,从总体上考察货币需求的方法。马克思货币必要量公式、费
28、雪交易方程、“1:8公式”金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡资产选择资产选择保值保值生利生利购购买买金金融融资资产产持持有有现现金金购购买买实实物物资资产产金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡20032016年全国城镇储户资产选择意愿变化金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡对货币需求的宏观分析是根据可以解释货币需求的变量(其中包括国民经济总量指标和一些重要的机会成本变量)来估算总体货币需求,并将其作为货币供给决策的依据;对货币需求的微观分析,其着力点在于建立可以更充分反映客观实际的模型,并据以剖析货币需求变化的原因。这两者是不能偏废的。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡货币
29、供给分析,在剖析货币流通状态和货币政策决策中,是与货币需求理论相对应的另一个侧面。如何才能使货币供给符合经济发展的客观需要,仍是一个需要不断研究探讨的课题。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡各国中央银行各国中央银行在确定货币供在确定货币供给的统计口径给的统计口径时时,都以都以流动流动性的大小性的大小作为作为标准。标准。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡M0M0M1M1M2M2M2+CDsM2+CDsM4M4美国美国美国国库、联邦储备银行和存款机构以外的通货；非银行发行的旅行支票；商业银行的活期存款M1+储蓄存款+小额定期存款+货币市场共同基金份额日本日本现金（不包括日本银行持有的现
30、金）、活期存款M1+准货币+CDs英格兰英格兰英格兰银行之外的纸币和硬币；各银行在英格兰银行的储备余额。公众手中的纸币和硬币；私人部门在英国银行和建房互助协会的所有英镑存款公众持有的流通中的纸币和硬币；私人部门在英国银行和建房互助协会的所有英镑存款。中国中国流通中的现金M0+活期存款M1+定期存款+储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡M1/M2表明狭义货币供给相对于广义货币供给的比重。当 M1/M2的值趋于增大,表明代表现实流通(即现实将用于购买和支付)的货币在广义货币供给量中的比重上升,货币供给的流动性增强,货币流通速度加快；反之流动性减弱，货币供给
31、速度下降。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡金融创新加强了许多金融工具的流动性，突破了原有货币层次的界限。加大了区分货币与非货币的困难。在中国,由于金融管理比较严格,金融工具不仅种类少而且也较少变动,从而各层次货币供给间的界限也比较明显。从某种意义上说,这似乎更便于中央银行的监测和调控。然而,随着我国金融事业的发展,这样的状况是不会一直维持下去的。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡货币供给的调控：1.1.货币供给的控制机制是由对两个环节的调控货币供给的控制机制是由对两个环节的调控所构成所构成:对对基础货币的调控基础货币的调控和对和对乘数的调控。乘数的调控。2.如果说货币当局对于基础
32、货币还有如果说货币当局对于基础货币还有一定的直接调控可能，至于对乘数一定的直接调控可能，至于对乘数的调控则没有可能直接操纵。的调控则没有可能直接操纵。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡货币调控三大工具公开市公开市场业务场业务法定准法定准备金率备金率贴现贴现政策政策金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡公开市场业务：公开市场业务：（最常用的调控工具）（最常用的调控工具）指货币当局在金融市场上出售或购入财指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券政部和政府机构的证券,特别是特别是短期国短期国债债,用以影响基础货币的行为。用以影响基础货币的行为。具体来说：中央银行购入债券，增加流
33、具体来说：中央银行购入债券，增加流通中现金和银行的准备金；售出债券，通中现金和银行的准备金；售出债券，减少流通中现金和银行的准备金。减少流通中现金和银行的准备金。从中央银行来说，是较为机动的调控工从中央银行来说，是较为机动的调控工具。具。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡 由于吞吐的规模和方向可以灵活安排由于吞吐的规模和方向可以灵活安排,中央银行有可能用以对中央银行有可能用以对货币供应量进行微调货币供应量进行微调,而不会产生震动性影响而不会产生震动性影响 通过公开市场操
34、作通过公开市场操作,中央银行可以主动出击。中央银行可以主动出击。使中央银行能够随时根据金融市场的变化使中央银行能够随时根据金融市场的变化,进进行经常性、行经常性、连续性的操作连续性的操作 使中央银行能够主动影响商业银行准备金使中央银行能够主动影响商业银行准备金,从而直从而直接作用于货币供应量接作用于货币供应量公开市场业务：公开市场业务的优点公开市场业务的优点金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡贴现政策：公开市场业务的优公开市场业务的优点点指货币当局通过变动自己对商业银行指货币当局通过变动自己对商业银行所持票据再贴现的来影响贷款的数量所持票据再贴现的来影响贷款的数量和基础货币量的政策和基础货
35、币量的政策,现在已扩展为现在已扩展为对商业银行各种信用支持的利率。对商业银行各种信用支持的利率。贴现率贴现率商业银行借款成本商业银行借款成本贷款数量贷款数量这是比较温和的调控手段。这一这是比较温和的调控手段。这一政策的作用主要体现为告示效应。政策的作用主要体现为告示效应。如果利率提高，意味着国家判断如果利率提高，意味着国家判断市场过热，有紧缩意向；反之，市场过热，有紧缩意向；反之，则意味有扩张意向。则意味有扩张意向。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡法定准备金率：公开市场业务的优公开市场业务的优点点法定准备金率被认为是一个作用强烈的工具。当货币当局提高法定准备金率时,商业银行一定比率的超
36、额准备金就会转化为法定准备金,商业银行的放款能力降低,货币乘数变小,货币供应就会相应收缩；反之扩大。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡法定准备率法定准备率商业银行的放款能力商业银行的放款能力：公开市场业务的优公开市场业务的优点点通常认为，这是控制通常认为，这是控制货币供给的一个作用货币供给的一个作用强烈的工具。强烈的工具。货币乘数货币乘数货币供应货币供应金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡在下列控制经济中货币总量的各个手段中，中在下列控制经济中货币总量的各个手段中，中央银行可以灵活使用的市场性工具是央银行可以灵活使用的市场性工具是A、再贴现政策、再贴现政策 B、公开市场业务、公开市场
37、业务 C、信贷规模控制、信贷规模控制 D、法定准备金率、法定准备金率公开市场业务的优公开市场业务的优点点金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡公开市场业务的优公开市场业务的优点点金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡居民持币行为对通货比产生影响的因素公开市场业务的优公开市场业务的优点点财富效财富效应应居民大量居民大量提取存款提取存款预期报酬预期报酬率变动的率变动的效率效率非法经非法经济活动济活动金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡当居民普遍增加现金也即通货持有量时，通货当居民普遍增加现金也即通货持有量时，通货对活期存款的比率对活期存款的比率C/D 简称作通货比简称作通货比提高；反之，下
38、降。它与货币供给量负相关。提高；反之，下降。它与货币供给量负相关。公开市场业务的优公开市场业务的优点点当一个人的收入或财富大量增加时，当一个人的收入或财富大量增加时，通常来说，他持有的现金增长速度会通常来说，他持有的现金增长速度会相对降低；反之亦然。这说明，通过相对降低；反之亦然。这说明，通过比与财富和收入呈负相关关系。比与财富和收入呈负相关关系。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡预期报酬率变动的效应：现金报酬率为预期报酬率变动的效应：现金报酬率为0，储，储蓄有利息收益，报酬率大于蓄有利息收益，报酬率大于0，证券收益率大，证券收益率大于储蓄，但有风险。对这些资产的持有比例的于储蓄，但有风
39、险。对这些资产的持有比例的变化，都会影响通货比变化，都会影响通货比公开市场业务的优公开市场业务的优点点当银行信用出现不稳定的苗头时，居民会大量当银行信用出现不稳定的苗头时，居民会大量提前存款，通货比会因此变大提前存款，通货比会因此变大非法经营活动倾向于现金进行交易，通货比也非法经营活动倾向于现金进行交易，通货比也会增大会增大金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡一般情况下通货比率与收入的（一般情况下通货比率与收入的（）A、正向、正向 B、反向、反向 C、同比例变化、同比例变化 D、两者无关、两者无关公开市场业务的优公开市场业务的优点点B B金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡企业行为对货
40、币供给的特点公开市场业务的优公开市场业务的优点点企业资本贷款需求需求两方面：（两方面：（1 1）经营的扩大或收缩经营的扩大或收缩 （2 2）经营效益的高低）经营效益的高低金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡银行对货币供给的影响公开市场业务的优公开市场业务的优点点调节超额准备金的比率：超调节超额准备金的比率：超额准备金越多，存款货币创额准备金越多，存款货币创造乘数就越小，货币供应量造乘数就越小，货币供应量就越小。就越小。调节向中央银行借款的规模调节向中央银行借款的规模金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡选择题选择题下列哪种情况会导致货币供给量增加？下列哪种情况会导致货币供给量增加？A 政
41、府购买增加政府购买增加 B 央行从公众手中购买国债央行从公众手中购买国债 C 一个平民购买通用汽车的债券一个平民购买通用汽车的债券 D 联想公司向公众发售股票联想公司向公众发售股票B 属于公开市场操作，会造成基础货币的增属于公开市场操作，会造成基础货币的增加，从而使得货币供给增加。加，从而使得货币供给增加。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡公开市场业务的优公开市场业务的优点点 利率、准备金之类的调节手段没有实质性的作用利率、准备金之类的调节手段没有实质性的作用 在强大的贷款需求压力下在强大的贷款需求压力下,为了扩大贷款为了扩大贷款,最为关键最为关键的是争取获得更多的中央银行贷款的是争取获
42、得更多的中央银行贷款国有银行面临强大的贷款需求压力国有银行面临强大的贷款需求压力1994-1995年国有商业银行年国有商业银行行为对货币供给的影响行为对货币供给的影响金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡公开市场业务的优公开市场业务的优点点 理顺中央银行与国有商业银行的关系理顺中央银行与国有商业银行的关系,先后推行了多先后推行了多项有利于促进和保证商业银行独立自主经营的措施项有利于促进和保证商业银行独立自主经营的措施 转变政府职能转变政府职能,实行政企分开实行政企分开,强调各级政府不强调各级政府不得强令银行贷款。得强令银行贷款。改变国有商业银行对国有企业事实上存在的资金供给关改变国有商业银行
43、对国有企业事实上存在的资金供给关系系,建立市场机制所要求的银行与企业关系建立市场机制所要求的银行与企业关系针对上述问题所进针对上述问题所进行的改革行的改革金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡1.B(也常用符号H表示)取决于中央银行根据货币供给的意向而对公开市场操作、贴现率和法定准备金率的运用。同时,存款货币银行向中央银行的借款行为也对B的决定起作用。2.C/D,即通货存款比,取决于居民、企业的持币行为。3.R/D是由法定准备金率rd和超额准备金率e两者构成的,特别是其中的e,取决于存款货币银行的行为。企业行为既有力地作用于R/D,也间接影响B的形成。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡
44、多项选择题多项选择题1、影响通货存款比率的因素有（、影响通货存款比率的因素有（）A、个人行为、个人行为 B、企业行为、企业行为 C、中央银行、中央银行 D、商业银行、商业银行 E、政府、政府 1 AB 2 BCD 2.准备存款比例的因素有（准备存款比例的因素有（）A、个人行为、个人行为 B、企业行为、企业行为 C、中央银行、中央银行 D、商业银行、商业银行 E、政府、政府 金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡反反方方货币供给是外生变量，货币供给这个变量并不是由经济因素所决定的,而是由货币当局的货币政策决定的。货币供给是内生变量，也就是对于货币供给的变动,货币当局的操作起不了决定性的作用,起
45、决定作用的是经济体系中的实际变量以及微观主体的经济行为等因素。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡1.弗里德曼认为中央银行能够直接决定弗里德曼认为中央银行能够直接决定H，而，而H对于对于D/R和和D/C有决定性影响有决定性影响货币供给是外生变量货币供给是外生变量。2.反对的观点：货币供给与反对的观点：货币供给与 H，与，与 D/C，与，与 D/R 之之间的关系不应简单视之。特别是间的关系不应简单视之。特别是 D/C和和 D/R，常常，常常随经济环境的变化而变动，不应当成货币供给方程随经济环境的变化而变动，不应当成货币供给方程中的固定参数。特别是在经济波动时期，中的固定参数。特别是在经济波动
46、时期，D/R 同同 H 之间往往具有反向变动关系。之间往往具有反向变动关系。货币主义的外生变量论及反对意见货币主义的外生变量论及反对意见金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡货币供给是内生变量还是外生变量,在中国是直接从货币供给能否由中央银行有效控制这一角度提出的，不同观点各持不同论据。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡按照计量经济学的规定,一个变量在一个理论模型中不能既作为内生变量,又作为外生变量。如果要将货币供给的决定机制简化为一个理论模型,似乎也应当受排他律的支配:或认为货币供给是内生变量,或认为货币供给是外生变量。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡如果货币当局不相应调整名
47、义货币供给,货币非均衡的局面就会出现。MsMd金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡均衡利率下的货币供求l 利率与公众的货币需利率与公众的货币需求、与企业的货币需求、与企业的货币需求呈负相关关系。求呈负相关关系。l 货币供给与利率变动货币供给与利率变动呈正相关关系。呈正相关关系。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡如果货币供给是外生变如果货币供给是外生变量，即由货币当局决量，即由货币当局决定，货币供给成为垂定，货币供给成为垂直于横轴的直线。即直于横轴的直线。即货币需求只对利率有货币需求只对利率有影响，却不能通过利影响，却不能通过利率机制影响货币供给率机制影响货币供给。见图：。见图：假设货
48、币需求增大而货假设货币需求增大而货币供给不变，就会拉币供给不变，就会拉动利率上升。动利率上升。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡 A2.如果货币供给是外生变量，当货币需求增大时，利率将（如果货币供给是外生变量，当货币需求增大时，利率将（）A、上升、上升 B、下降、下降 C、不变、不变 D、先上升后下降、先上升后下降 金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡总供求均衡的条件是：总供求均衡的条件是：设总需求为设总需求为D、消费需求、消费需求C、投资需求、投资需求I、政府支、政府支出出G、出口需求、出口需求X，则有：，则有：不论如何划分,总需求的实现手段和载体是货币,而货币供给都是通过银行体系
49、的资产业务,其中主要是贷款活动创造出来的。因此,有这样的逻辑关系:银行贷款活动调节货币供给规模,货币供给规模又直接关系到社会总需求的扩张水平。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡货币均衡与市场均衡的关系可以这样描述：(1)总供给决定货币需求,但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求。(2)货币需求引出货币供给,但也绝非是等量的。(3)货币供给成为总需求的载体;同样,同等的货币供给可有偏大或偏小的总需求。(4)总需求的偏大、偏小会对总供给产生巨大的影响不足,则总供给不能充分实现;过多,在一定条件下有可能推动总供给增加,但并不一定可以因此消除差额。(5)总需求的偏大、偏小也可以通过紧缩或扩张的政
50、策予以调节,但单纯控制需求也难以保证实现均衡的目标。金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡1.货币均衡与市场均衡的关系可以这样描述：货币均衡与市场均衡的关系可以这样描述：总供给决定货币需求，但同等的总总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求；供给可有偏大或偏小的货币需求；货币需求引出货币供给，但不是等货币需求引出货币供给，但不是等量的；量的；货币货币均衡与市场均衡均衡与市场均衡金融学第十三章货币需求货币供给与货币均衡 货币供给成为总需求的载体，同等的货币供给成为总需求的载体，同等的货币供给可有偏大或偏小的总需求；货币供给可有偏大或偏小的总需求；总需求的偏大、偏小，对总供给产
