1、私募股权投资（私募股权投资（PEPE）基金介绍）基金介绍目目 录录2 2PEPE基金的主要概念基金的主要概念nPE（私募股权）基金一般是指从事非上市公司股权投资的基金。广义的私募股权包括创业投资，成熟企业的股权投资，也包括并购融资等形式，狭义的私募股权基金不包括创业投资的范畴。n除单纯的股权投资外，近几年出现了变相的股权投资方式（如以可转换债券方式投资），和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。nPE基金的基本特点 私募资金，但渠道广阔 参与管理但不控制企业 风险大，但回报丰厚 目目 录录4 4PEPE基金的组成形式基金的组成形式 5 5有限合伙形式介绍有限合伙形式介绍n普通合伙人（普
2、通合伙人（GPGP）和有限合伙人（）和有限合伙人（LPLP）n有限合伙企业由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成，GP对合伙企业债务承担无限连带责任，LP以其认缴出资额为限对合伙企业债务承担责任；n企业管理权和出资权的分离企业管理权和出资权的分离n有限合伙企业实现了企业管理权和出资权的分离，可以结合企业管理方和资金方的优势，因而是当前私募基金的主要组织形式；n20072007年年6 6月月1 1日，中国日，中国合伙企业法合伙企业法正式施行正式施行n青岛葳尔、南海创投等股权投资类有限合伙企业陆续成立，为中国私募基金和股权投资基金发展掀开了新的篇章；n基金托管机制基金托管机制n银行对PE基金
3、进行第三方托管，一定程度上保证了资金的安全；6 6有限合伙企业运作图有限合伙企业运作图 普通合伙人（普通合伙人（GPGP）有限合伙人有限合伙人 （LPLP）托管银行托管银行 投资项目投资项目 资金存放资金存放投资投资投资收益投资收益回收回收管理费用管理费用下达指令下达指令 有限责任有限责任 不参与管理不参与管理 业绩分成业绩分成 管理管理 无限责任无限责任两个分离：两个分离：所有权决策权分离所有权决策权分离 资金和管理分离资金和管理分离两个减少：两个减少：避免双重缴税避免双重缴税降低运营成本降低运营成本有限合伙企业有限合伙企业 7 7 PEPE基金的退出方式基金的退出方式8 8主流的主流的PE
4、PE基金参与者基金参与者 n各类基金各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金n各类金融机构各类金融机构 保险公司、信托公司n其他机构其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构n富有个人富有个人 家族继承人、私营企业主等9 9PEPE投资与高端富裕人群的资产配置投资与高端富裕人群的资产配置n PEPE投资是高端富裕人群资产配置不可缺少的一部分，但配置比例仍然较小投资是高端富裕人群资产配置不可缺少的一部分，但配置比例仍然较小1010PEPE基金运作的一般流程基金运作的一般流程 项目池项目池项目分析项目分析初选项目初选项目项目考察项目考察项目立项项目立项尽职调查尽职调查及商务谈及
5、商务谈判判项目评估项目评估法律、财务意见法律、财务意见投资顾问意见投资顾问意见其他中介意见其他中介意见决策委员会决策决策委员会决策投资文件及交割投资文件及交割投资投资后管后管理理退出及分配退出及分配1111PEPE基金主要关注的行业及产业？基金主要关注的行业及产业？1212PEPE基金的投资项目从哪里来？基金的投资项目从哪里来？1313PEPE基金甄别项目的方法基金甄别项目的方法 有亮点有亮点 优秀的管理层优秀的管理层 市场空间市场空间 行业地位行业地位 成长性成长性核心竞争力核心竞争力 可可持持续续成成长长能能力力合适的价格合适的价格1414目目 录录1515PEPE基金项目投资的一般盈利方
6、式基金项目投资的一般盈利方式1616PEPE基金项目投资超高收益率的盈利方式基金项目投资超高收益率的盈利方式1717明星项目带来的收益明星项目带来的收益 1818PEPE基金的收益特征基金的收益特征-J curve-J curve一级市场一级市场二级市场二级市场1919PEPE投资收益率特征投资收益率特征-能够穿越经济周期获得绝对收益能够穿越经济周期获得绝对收益n19862005年内成立的基金维持正收益n经济紧缩周期呈现相对突出的收益2020n与证券指数相比，1986年2005年中的绝大多数年份，私募股权跑赢指数。平均超额收益率10.9PEPE投资收益率特征投资收益率特征-跑赢证券指数是跑赢证
7、券指数是PEPE投资的常态投资的常态2121更清晰的比较更清晰的比较2222目目 录录2323以美为鉴：中国以美为鉴：中国PEPE处于第二阶段处于第二阶段第一阶段：1946-70年代中期第二阶段：70年代中期-90初期第三阶段：90年代初期-2000年第四阶段：2000年-至今 行业发展的初级阶段，标志性事件包括美国风险投资协会（NVCA）的出现 立法不断完善、有限合伙制成为主导模式、养老基金大量融入股权投资领域 IT浪潮和全球经济增长，私募股权投资走向巅峰。私募股权投资市场从网络泡沫破灭的低谷中迅速恢复，行业迎来新一轮的发展周期 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处
8、于美国市场按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。中国机遇：证券化时代中国机遇：证券化时代中国“十二五规划”首次提出PEPE高速发展：中国资本市场加速扩容高速发展：中国资本市场加速扩容中国，全球中国，全球IPOIPO持续领先持续领先数据来源：人民网数据来源：人民网20102010年中国年中国A A股一共股一共349349家企业上市，融资家企业上市，融资规模接近规模接近49004900亿元。亿元。20112011年中国年中国A A股一共股一共282282家企业上市，融资家企业上
9、市，融资规模接近规模接近29002900亿元，亿元，20112011年持续领先年持续领先u大力发展金融市场u继续鼓励金融创新 u显著显著提高直接融资比重。u从今年开始我国资本市场有可能呈现加速扩容的趋势。2010年中国股市IPO全球第一，还会保持多年！另外，资本市场要长期良性发展，需要引导社保、养老基金等长期资本进入。中国证监会中国证监会研究中心研究中心祁斌主任祁斌主任“全民全民PE”PE”盛宴盛宴二八定律：二八定律：PEPE盛宴中冷静思考盛宴中冷静思考n2005年11月，国家发改委、科技部等十部委联合颁布了创业投资企业管理暂行办法，指出促进创业投资企业发展，规范其投资运作，鼓励其投资中小企业
10、特别是中小高新技术企业。n06年8月，第十届全国人民代表大会常务委员会修订合伙企业法。07年6月，合伙企业法生效，给中国PE带来一缕新鲜空气。n2008年北京、天津、上海、深圳纷纷出台相应政策鼓励创业投资发展。n2008年9月，深交所修改了股票上市规则，对比旧规，创投企业在上市前12个月内通过增资扩股方式投资的，锁定期由原来36个月变更为12个月。n2008年6月，全国社保基金将继续加强与国内外私募股权投资基金（PE）的合作，促进国际资本在中国有序、双向、互赢的流动，截止目前已经投资了中信产业、弘毅、鼎晖、IDG等9只由7家管理人发起设立的PE基金 。n2011年3月，国家发改委在北京、上海、
11、天津、湖北、江苏、浙江、重庆等重新启动PE基金备案。n2012年2月，国家发改委开展已升级版备案制度的实施，把全国股权投资基金PE/VC基金(基金规模在5亿元以上)的出资人(LP)要求强制性提高，要求单个投资人最低出资1000万元，这是首次规定PE出资人的下限。2828n成长期投资和成长期投资和PRE-IPO投资投资市场竞争日趋激市场竞争日趋激烈，私募分流烈，私募分流nVC市场的资市场的资金日益增多，投金日益增多，投资机构以高风险资机构以高风险博取高收益博取高收益n并购市场出现并购市场出现专业的投资机构专业的投资机构nVC基金、基金、成长型基成长型基金、并购金、并购基金和其基金和其它基金均它基金均衡发展衡发展n 未来的未来的3-53-5年间，整个行业会可能呈现如下发展趋势：细分行业、年间，整个行业会可能呈现如下发展趋势：细分行业、VCVC市场和并购市市场和并购市场会出现长足的发展。场会出现长足的发展。监管更加严格和规范 人民币基金渐成主流 VC、PE分化，PE基金“VC”化 行业将大规模洗牌，专业、专注成就未来 退出渠道多元化 LP多元化和机构化，养老、社保、保险、主权基金和社保基金成为行业中坚力量 外资机构本土化
