1、第第9 9章章 宏观经济政策宏观经济政策 在在IS-LMIS-LM模型的理论基础上，掌握宏观经济模型的理论基础上，掌握宏观经济政策（包括财政政策和货币政策）的制定，并政策（包括财政政策和货币政策）的制定，并会运用会运用IS-LMIS-LM模型进行分析。模型进行分析。理解宏观经济政策在现实中的执行。理解宏观经济政策在现实中的执行。学习目的与要求学习目的与要求本章内容本章内容 9.1 9.1 宏观经济政策概述宏观经济政策概述 9.2 9.2 财政政策及其政策效果财政政策及其政策效果 9.3 9.3 货币政策及其政策效果货币政策及其政策效果 9.4 9.4 财政政策和货币政策的选择与配合财政政策和货
2、币政策的选择与配合9.1 9.1 宏观经济政策概述宏观经济政策概述9.1.1 宏观经济政策发展历程宏观经济政策发展历程9.1.2 宏观经济政策的目标宏观经济政策的目标 国家或政府有意识有计划地运用一定国家或政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控制宏观经济的运的政策工具，调节控制宏观经济的运行，以达到一定的政策目标。行，以达到一定的政策目标。什么是宏观经济政策什么是宏观经济政策?9.1.2 宏观经济政策目标宏观经济政策目标u 一、充分就业一、充分就业u 二、价格稳定二、价格稳定u 三、经济增长三、经济增长u 四、国际收支平衡四、国际收支平衡一、充分就业一、充分就业 （一）（一）含义含义 从
3、理论上讲，指所有生产要素都有机会以从理论上讲，指所有生产要素都有机会以自己愿自己愿意接受的报酬意接受的报酬加入生产过程的资源利用状态。加入生产过程的资源利用状态。1.1.一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产 2.2.消灭了周期性失业，允许自然失业存在消灭了周期性失业，允许自然失业存在 3.3.空缺职位等于寻找工作的人数空缺职位等于寻找工作的人数（二）就业的重要性（二）就业的重要性 1 1.失业的经济影响失业的经济影响 2 2.失业的社会影响失业的社会影响 政府要增加福利支出，造成财政困难政府要增加福利支出，造成财政困难 影响社会稳定影响社会稳
4、定 使实际使实际GDPGDP减少减少1 1.磨擦性失业（磨擦性失业（frictional unemploymentfrictional unemployment）（1 1）含义：在生产过程中由于难以避免的磨擦造成含义：在生产过程中由于难以避免的磨擦造成暂暂时的、局部的时的、局部的失业。失业。（2 2）举例：）举例：从学校毕业从学校毕业 搬到新城市搬到新城市 人们变换工作人们变换工作（3 3）原因）原因 工作的季节性工作的季节性 就业机会的信息不灵就业机会的信息不灵 工种转换的缓慢和困难工种转换的缓慢和困难（三）分类一（三）分类一2 2.结构性失业结构性失业（1 1）含义：经济中可能得到的工作与
5、寻找工作的劳）含义：经济中可能得到的工作与寻找工作的劳动者动者技能不相称技能不相称时产生的失业。时产生的失业。（2 2）举例：只具有初级劳动技能的工人）举例：只具有初级劳动技能的工人 劳动技能不适合该地区工作岗位的工人劳动技能不适合该地区工作岗位的工人 （3 3）原因：供求调整的速度不一致、劳动力流动受）原因：供求调整的速度不一致、劳动力流动受限等。限等。3 3.周期性失业周期性失业 随着实际随着实际GDPGDP变动而变化的失业。变动而变化的失业。1 1.自愿失业（自愿失业（voluntary unemploymentvoluntary unemployment）指工人不愿意接受现行的工作条件
6、而形成的失业。指工人不愿意接受现行的工作条件而形成的失业。2 2.非自愿失业（非自愿失业（involuntary unemploymentinvoluntary unemployment）指工人愿意接受现行工资但仍处于失业状态。指工人愿意接受现行工资但仍处于失业状态。（四）分类二（四）分类二（五）自然失业率（五）自然失业率 没有货币因素干扰的，市场自发起作用的，总没有货币因素干扰的，市场自发起作用的，总需求和总供给处于均衡状态时的失业率。需求和总供给处于均衡状态时的失业率。（六）政府干预的必要性六）政府干预的必要性 市场的自发调节不能必然实现市场的自发调节不能必然实现充分就业充分就业的均衡。的
7、均衡。凯恩斯认为，如果凯恩斯认为，如果“非自愿失业非自愿失业”已消除，失已消除，失业仅限于摩擦失业和自愿失业的话，就是实现了充业仅限于摩擦失业和自愿失业的话，就是实现了充分就业。分就业。目前，大多数西方经济学家认为存在目前，大多数西方经济学家认为存在4-64-6的失的失业率是正常的，此时社会经济处于充分就业状态。业率是正常的，此时社会经济处于充分就业状态。什么是充分就业呢什么是充分就业呢?（一）含义（一）含义 指一般价格水平（总价格水平）的稳定。指一般价格水平（总价格水平）的稳定。（二）价格指数（二）价格指数 指表示若干种商品的价格水平的指数。指表示若干种商品的价格水平的指数。u 消费价格指数
8、（消费价格指数（CPICPI）u 批发价格指数（批发价格指数（WPIWPI）u GDP GDP折算指数（折算指数（GDP deflatorGDP deflator）价格稳定是每种商品的价格固定不变吗？价格稳定是每种商品的价格固定不变吗？二、价格稳定二、价格稳定 价格稳定是价格稳定是价格指数价格指数的相对稳定，即的相对稳定，即不出现通货膨胀。实践表明，西方国不出现通货膨胀。实践表明，西方国家的通货膨胀已经无法完全消除。家的通货膨胀已经无法完全消除。三、经济增长三、经济增长即在一个特定的时期内经济社会所生产的即在一个特定的时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。人均产量和人均收入的持续
9、增长。常用指标：实际常用指标：实际GDPGDP战后西方国家的经济增长经历了一个从高战后西方国家的经济增长经历了一个从高速增长到低速增长的过程速增长到低速增长的过程四、国际收支平衡四、国际收支平衡充分就业不利于物价稳定充分就业不利于物价稳定充分就业有利于经济增长，却不利于国际充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平衡。收支平衡。因为居民有钱了就要购买外国商品，这就因为居民有钱了就要购买外国商品，这就会形成国际收支逆差的压力会形成国际收支逆差的压力经济增长不利于物价稳定，会造成通货膨经济增长不利于物价稳定，会造成通货膨胀。胀。四大目标的内在矛盾：四大目标的内在矛盾：9.2 9.2 财政政策及其政
10、策效果财政政策及其政策效果一、国家财政概述一、国家财政概述二、财政政策的类型二、财政政策的类型三、财政制度的三、财政制度的“自动稳定器自动稳定器”与财政政策的与财政政策的“斟酌使用斟酌使用”四、四、“挤出效应挤出效应”与财政政策效果与财政政策效果五、赤字财政政策五、赤字财政政策六、财政政策的局限性六、财政政策的局限性 财政政策是指为促进就业水平提高，财政政策是指为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。支出
11、水平所作的决策。（一）财政支出（一）财政支出 1 1.政府购买政府购买：政府对商品和政府对商品和劳务的购买：劳务的购买：G G。例例1 1：军需品和警察装备的：军需品和警察装备的购买。购买。例例2 2：公共工程支出：公共工程支出政政府投资兴建公共设施。府投资兴建公共设施。政府购买是一种实质性支出，是国民收入的组成部分。政府购买是一种实质性支出，是国民收入的组成部分。一、国家财政概述一、国家财政概述 2 2.政府转移支付政府转移支付:TR:TR，政政府不以取得劳务和商品府不以取得劳务和商品作为报偿的支付。如政作为报偿的支付。如政府在社会福利保险、贫府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的困救济和
12、补助等方面的支出。支出。政府转移支付是一种货币性支出，政府转移支付是一种货币性支出，不能算作国民收入的组成部分。不能算作国民收入的组成部分。(二二)财政收入财政收入1.1.税收：税收：政府收入中最主要部分，政府收入中最主要部分，60%-90%60%-90%2.2.公债：公债：内债，为了弥补财政赤字而发。内债，为了弥补财政赤字而发。是政府对公众的债务，或公众对政府的债权。是政府对公众的债务，或公众对政府的债权。包括包括中央政府的债务中央政府的债务和地方政府的债务。和地方政府的债务。国债国债二、财政政策的类型二、财政政策的类型扩张性扩张性财政政策财政政策 指当经济萧条、失业率上升、产生紧缩缺口时，
13、指当经济萧条、失业率上升、产生紧缩缺口时，为了弥补此缺口，减轻或消除经济萧条，刺激为了弥补此缺口，减轻或消除经济萧条，刺激总需求，以便使经济达到充分就业水平而采取总需求，以便使经济达到充分就业水平而采取的增加的增加财政支出财政支出或或降低税收降低税收的财政政策。前者的财政政策。前者包括增加政府购买和增加政府转移支付两方面。包括增加政府购买和增加政府转移支付两方面。紧缩性紧缩性财政政策财政政策 指当在经济繁荣时期，产生通货膨胀缺口指当在经济繁荣时期，产生通货膨胀缺口时，为了控制需求膨胀和稳定物价，使产时，为了控制需求膨胀和稳定物价，使产量与收入保持充分就业水平，所采取的量与收入保持充分就业水平，
14、所采取的减减少财政支出少财政支出或或增加税收增加税收的财政政策。的财政政策。三、财政制度的三、财政制度的“自动稳定器自动稳定器”与财政政策的与财政政策的“斟酌使用斟酌使用”（一）自动稳定器（一）自动稳定器（或称或称“内在稳定器内在稳定器”）即经济系统即经济系统本身存在本身存在的一种会减少各种干扰对的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通货膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，抑制通货膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无须政府采取任何行动无须政府采取任何行动。1.1.内容内容 （1 1）政府收入的自动变化）政府收入的自动变化 如
15、：累进税如：累进税 （2 2）各种转移支付的自行变化）各种转移支付的自行变化 如：如：失业保险其他福利转移支付。失业保险其他福利转移支付。（3 3）农产品价格维持制度）农产品价格维持制度 0 0 500 500 2000 2000 5%5%10%10%5000 5000 15%15%维持农民收入与消费维持农民收入与消费政府按支持价收购政府按支持价收购农产品价格农产品价格国民收入国民收入萧条萧条2.2.评价：其作用是有限的，辅助性的评价：其作用是有限的，辅助性的（二）斟酌使用的财政政策（相机抉择的财政政策）（二）斟酌使用的财政政策（相机抉择的财政政策）1 1.含义：为确保经济稳定，政府要审时度势
16、，含义：为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采主动采取取一些财政措施，通过改变政府支出或税收水平以一些财政措施，通过改变政府支出或税收水平以稳定总需求稳定总需求，使之接近物价稳定的充分就业水平。，使之接近物价稳定的充分就业水平。由于凯恩斯分析的是需求不足型的萧条经济，因由于凯恩斯分析的是需求不足型的萧条经济，因此他认为调节经济的此他认为调节经济的重点要放在总需求的管理方面重点要放在总需求的管理方面。2 2.原则：原则：逆经济风向而动逆经济风向而动（1 1）扩张性财政政策）扩张性财政政策萧条时萧条时 增加财政支出，减少财政收入。增加财政支出，减少财政收入。（2 2）紧缩性财政政策）紧缩性财政政策
17、繁荣时繁荣时 增加财政收入，减少财政支出。增加财政收入，减少财政支出。uIS-LMIS-LM模型模型或分析是或分析是西方宏观经济政策的理论基础西方宏观经济政策的理论基础。uISIS和和LMLM相交所决定的均衡收入不一定是充分就业收相交所决定的均衡收入不一定是充分就业收入，而且依靠市场的自发调节无法实现充分就业均入，而且依靠市场的自发调节无法实现充分就业均衡，需要依靠国家运用财政政策和货币政策进行调衡，需要依靠国家运用财政政策和货币政策进行调节。节。u具体的说，就是具体的说，就是运用两种政策来改变运用两种政策来改变ISIS和和LMLM曲线的曲线的位置位置，使它们相交于充分就业的国民收入。，使它们
18、相交于充分就业的国民收入。四、四、“挤出效应挤出效应”与财政政策效果与财政政策效果1 1、ISIS曲线的移动（右移）曲线的移动（右移）0yrLMISEy0r0原因列举：原因列举：税收税收政府购买支出政府购买支出政府转移支付政府转移支付y1r1E1IS1（一）财政政策效果的（一）财政政策效果的ISLMISLM分析分析yrLMISEy0结论结论：y1E1衰退时衰退时扩张性财政政策扩张性财政政策IS右移右移r，yr0r11 1、ISIS曲线的移动（右移）曲线的移动（右移）IS12 2、ISIS曲线的斜率对政策效果的影响曲线的斜率对政策效果的影响向右平移：向右平移：kgg0yrLMISEy0r0y1r
19、1E1y20yrLMISEy0r0y1r1 E1IS斜率较大斜率较大IS斜率较小斜率较小y2效果效果小小效果效果大大IS1IS1 思考：思考：ISIS曲线的斜率与哪些因素有关？曲线的斜率与哪些因素有关？IS斜率大小斜率大小财政政策效果财政政策效果3 3、LMLM曲线的斜率对政策效果的影响曲线的斜率对政策效果的影响向右平移：向右平移：kggLM0yrISEy0r0y1r1E1y2LMEy0r0y1r1 E1LM斜率较斜率较大大LM斜率较小斜率较小效果效果小小效果效果大大y2y0rISIS1IS1 政策效果如何？政策效果如何？v斜率斜率v经济意义：经济意义：1 1、凯恩斯区域凯恩斯区域 假设：假设
20、：ISIS曲线斜率既定，曲线斜率既定，政府购买支出增加政府购买支出增加g gIS向右平移：向右平移：kgg结果：结果：y，r不变不变最有最有效效未充分就业未充分就业无无“挤出效应挤出效应”LM0yrISEE1IS1（二）完整（二）完整LMLM下的财政政策效果分析下的财政政策效果分析2 2、古典区域、古典区域v斜率斜率v经济意义：经济意义：ISEy00yrLMr0E1假设：假设：ISIS曲线斜率既定，曲线斜率既定，政府购买支出增加政府购买支出增加g gISIS向右平移：向右平移：k kg gg gr1结果：结果：y不变，不变，r充分就业充分就业“挤出效应挤出效应”最最大大 政策效果如何？政策效果
21、如何？无无效效IS13 3、中间区域、中间区域越接近凯恩斯区域，财政政策效果越大；越接近凯恩斯区域，财政政策效果越大；越接近古典区域，财政政策效果越小。越接近古典区域，财政政策效果越小。指政府财政支出增加所引起的私人投资和消费指政府财政支出增加所引起的私人投资和消费的减少。的减少。1 1、含义、含义 ISEy00yrLMr0E1r1IS1（三）挤出效应（三）挤出效应2 2、挤出效应产生的原因、挤出效应产生的原因假设：假设：政府购买支出增加政府购买支出增加g g政府支出政府支出价格价格实际收入实际收入消费被挤出消费被挤出mm利率利率投资被挤出投资被挤出投资投资yyLL利率利率投资被挤出投资被挤出
22、投资投资0yrLMISEy0r0y1r1E1y2IS1结论：当货币市场、利率和投资间接地对政府结论：当货币市场、利率和投资间接地对政府支出的增加做出反应时，财政政策会挤出投资。支出的增加做出反应时，财政政策会挤出投资。3 3、挤出程度分析、挤出程度分析 （1 1）过热时）过热时（充分就业）（充分就业）完全挤出完全挤出（2 2）衰退时）衰退时 不存在挤出不存在挤出（3 3）未充分就业时）未充分就业时 部分挤出部分挤出0yrLMr0五、赤字财政政策五、赤字财政政策 政府在财政方面的积极政策主要是为政府在财政方面的积极政策主要是为实现无实现无通货膨胀的充分就业水平。通货膨胀的充分就业水平。因此，预算
23、可以因此，预算可以是盈余，也可以是赤字。是盈余，也可以是赤字。因此，功能财政思想认为，政府为了实现充因此，功能财政思想认为，政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不应为实现财政收支平需要盈余就盈余，而不应为实现财政收支平衡妨碍政府财政政策的正确制定和实行。衡妨碍政府财政政策的正确制定和实行。弥补赤字弥补赤字向中央银行借债（发行货币）向中央银行借债（发行货币）向国内公众借债（发行公债）向国内公众借债（发行公债）借债借债出售政府资产出售政府资产六、财政政策的局限性六、财政政策的局限性遇到以下因素，预期目标难以实现。遇到以下因素，
24、预期目标难以实现。（一）政治因素影响（一）政治因素影响大选、战争时期不能增税减支大选、战争时期不能增税减支（二）时滞的影响（二）时滞的影响（Time Lag)Time Lag)：使政策收到相反效果使政策收到相反效果1 1.认识时滞认识时滞2 2.行动时滞行动时滞3 3.影响时滞影响时滞（三）利益集团阻挠：来自于挤出效应（三）利益集团阻挠：来自于挤出效应（四）居民预期（四）居民预期如果他预期持续萧条，则刺激消费的政策无效。如果他预期持续萧条，则刺激消费的政策无效。9.3 9.3 货币政策及其政策效果货币政策及其政策效果一、货币及其职能一、货币及其职能二、二、银行体系银行体系三、银行存款的创造机制
25、三、银行存款的创造机制四、货币政策工具四、货币政策工具五、货币政策的政策效果五、货币政策的政策效果六、货币政策的局限性六、货币政策的局限性西方主要国家的金融机构并不完全相同。西方主要国家的金融机构并不完全相同。但是，它们的金融机构都包括但是，它们的金融机构都包括金融媒介金融媒介机构和机构和中央银行中央银行两类。两类。金融媒介机构中最金融媒介机构中最主要是商业银行主要是商业银行，还，还有储蓄和贷款协会、信用协会、保险公有储蓄和贷款协会、信用协会、保险公司、私人养老基金等。司、私人养老基金等。二、银行体系二、银行体系（一）中央银行（一）中央银行 1 1.含义含义:国家最高金融当局，它执行国家的金融
26、政策，国家最高金融当局，它执行国家的金融政策，代表政府对商业银行和其他金融机构进行管理。代表政府对商业银行和其他金融机构进行管理。2 2.四大职能：四大职能：（1 1）发行的银行（）发行的银行（2 2）政府的银行（）政府的银行（3 3）银行的银行）银行的银行（4 4）控制货币供给，执行货币政策）控制货币供给，执行货币政策 3 3.与商行的区别与商行的区别（1 1）不经营一般的吸收存款发放贷款业务）不经营一般的吸收存款发放贷款业务（2 2）不以营利为目的）不以营利为目的当今世界除了少数地区和国家，几乎所有已独立当今世界除了少数地区和国家，几乎所有已独立的国家和地区都设立了中央银行。它在美国是的国
27、家和地区都设立了中央银行。它在美国是联联邦储备委员会邦储备委员会，在英国是，在英国是英格兰银行英格兰银行，在法国是，在法国是法兰西银行法兰西银行，在德国是，在德国是德意志德意志联邦银行联邦银行，在日本，在日本是是日本银行日本银行。欧洲中央银行欧洲中央银行是世界上第一个管理超国家货币的是世界上第一个管理超国家货币的中央银行。所在地是德国的法兰克福。中央银行。所在地是德国的法兰克福。（二）商业银行（二）商业银行 商业银行是金融机构中商业银行是金融机构中产生时间最早者产生时间最早者中国的银行体系主要由中央银行、政策性银行中国的银行体系主要由中央银行、政策性银行和商业性银行及其他金融机构等组成。和商业
28、性银行及其他金融机构等组成。中国的政策性银行：中国的政策性银行：中国的商业性银行：中国的商业性银行：CBC:存不存？存不存？BC:不存！不存！ABC:俺不存俺不存!ICBC:爱存不存！爱存不存！北京市商业银行（北京市商业银行（BCCB）：）：白存，存不？白存，存不？汇丰银行（汇丰银行（HSBC）：）：还是不存还是不存!国家开发银行（国家开发银行（CDB）：）：存点吧！存点吧！兴业银行（兴业银行（CIB）：）：存一百！存一百！三、银行存款的创造机制三、银行存款的创造机制（一）法定存款准备率（一）法定存款准备率 1 1.存款准备金：存款准备金：金融机构为保证客户提取存款和金融机构为保证客户提取存款
29、和 资金清算需要而准备的在中央银行的存款。资金清算需要而准备的在中央银行的存款。2 2.法定存款准备率：法定存款准备率：央行规定的金融机构存款准备央行规定的金融机构存款准备 金的最低比率。金的最低比率。按此比率提取的准备金称为法定准备金。按此比率提取的准备金称为法定准备金。3 3.法定准备金的作用法定准备金的作用 蓄水池蓄水池 调节经济调节经济吸收客户存款吸收客户存款贷款贷款存款准备金存款准备金存在本行存在本行存在央行存在央行库存现金库存现金 法定准备金法定准备金法定准备率法定准备率存款额存款额（二）存款创造（存款的派生效应）（二）存款创造（存款的派生效应）u原始存款：客户以现金存入银行形成的
30、第一笔存原始存款：客户以现金存入银行形成的第一笔存款。款。u派生存款：对原始存款进行贷放形成的新存款。派生存款：对原始存款进行贷放形成的新存款。1 1.假设假设 （1 1）法定准备率为）法定准备率为20%20%（2 2）每家金融机构只保留法定准备金，其余部）每家金融机构只保留法定准备金，其余部分全部贷出。分全部贷出。（3 3）客户收入的一切款项均存入银行，而不提）客户收入的一切款项均存入银行，而不提现金。现金。2 2.分析分析 假设：甲客户将￥假设：甲客户将￥100100万现金存入万现金存入A A银行银行 存款存款100+80+64+1001(1-20%)(1-20%)2 100%)201(1
31、1500银行银行新增存款新增存款新增准备金新增准备金新增贷款新增贷款2080166412.851.21008064ABC 银行存款的创造：银行存款的创造：指整个银行体系能够把指整个银行体系能够把贷款扩大到原始存款的若干倍。贷款扩大到原始存款的若干倍。一般公式：一般公式：D D：存款总和，存款总和，R R：原始存款，原始存款，r rd d：法定准备率法定准备率 Ddr1R dr1k 货货币币创创造造乘乘数数1 因此，货币的供给不能只看到央行起初投放了多少因此，货币的供给不能只看到央行起初投放了多少货币，而必须更为重视派生存款或者说货币，而必须更为重视派生存款或者说派生货币，派生货币，即由于货币创
32、造乘数作用而增加的货币供给量，而即由于货币创造乘数作用而增加的货币供给量，而货币创造乘数的大小和法定准备率有关，法定存款货币创造乘数的大小和法定准备率有关，法定存款准备率越大，乘数就越小。准备率越大，乘数就越小。3 3.反过程：存款的消灭反过程：存款的消灭 上述银行存款的多倍扩大的连锁反应上述银行存款的多倍扩大的连锁反应也会发生相反的作用。相反的连锁反应会也会发生相反的作用。相反的连锁反应会使整个银行体系按乘数来缩小存款总额。使整个银行体系按乘数来缩小存款总额。4 4.总结总结 这是银行系统的存款创造这是银行系统的存款创造 对央行增发货币的影响对央行增发货币的影响四、货币政策工具四、货币政策工
33、具（一）货币政策（一）货币政策:是指中央银行根据既定目标，通过中央银行对是指中央银行根据既定目标，通过中央银行对货币供给（主要是活期存款）的管理，调节信贷供给和利率，货币供给（主要是活期存款）的管理，调节信贷供给和利率，以影响宏观经济活动总水平的经济政策。以影响宏观经济活动总水平的经济政策。（二）目标：稳定物价、充分就业、经济增长等（二）目标：稳定物价、充分就业、经济增长等（三）分类（三）分类 扩张性货币政策：扩张性货币政策：紧缩性货币政策：紧缩性货币政策：衰退时，衰退时，增加货币供给增加货币供给过热时，过热时，减少货币供给减少货币供给 货币政策工具货币政策工具 （四）货币政策工具（四）货币政
34、策工具再贴再贴现率现率公开市公开市场业务场业务法定准法定准备率备率 1 1.再贴现率再贴现率（rediscounting ratiorediscounting ratio）(1)(1)含义含义 再贴现是商行或其他金融机构以贴现所再贴现是商行或其他金融机构以贴现所获得的未到期合格票据向央行所作的票据获得的未到期合格票据向央行所作的票据转让。转让。（2 2）作用机制）作用机制 A A、调高调高商行借款成本商行借款成本商行借款数量商行借款数量货币供给量货币供给量商行贷款利率商行贷款利率经济主体借款成本经济主体借款成本总需求总需求紧缩性政策紧缩性政策B B、导向作用导向作用 影响人们对市场的预期影响人
35、们对市场的预期（3 3）评价）评价 A A、优点优点 具有相当的灵活性具有相当的灵活性 作用较缓和作用较缓和 B B、缺点缺点 主动权在商行主动权在商行2 2.公开市场业务公开市场业务（open market operationsopen market operations）（1 1）含义含义 指央行在金融市场上公开买卖有价证券指央行在金融市场上公开买卖有价证券以控制货币供给量。以控制货币供给量。（2 2）作用机制作用机制 例如：经济过热时例如：经济过热时卖出有价证券卖出有价证券货币供应量货币供应量市场利率市场利率经济主体筹资成本经济主体筹资成本总需求总需求紧缩性政策紧缩性政策（3 3）评价评
36、价 主动权在央行主动权在央行 灵活方便灵活方便 数量上数量上 方向上方向上 作用迅速准确作用迅速准确（4 4）开办公开市场业务应具备的条件：）开办公开市场业务应具备的条件：具有发达和完善的金融市场具有发达和完善的金融市场3 3.法定准备率法定准备率（1 1）含义）含义（2 2）作用机制）作用机制（3 3）评价评价A A、优点优点简便易行简便易行作用力度大作用力度大B B、缺点缺点作用过于猛烈，缺乏弹性作用过于猛烈，缺乏弹性在经济衰退时，政策效果会受到影响在经济衰退时，政策效果会受到影响dr1RD dr1k 例如：经济过热时，例如：经济过热时，提高法定准备率提高法定准备率 尽管经济学教科书通常将
37、准备金政策定义为尽管经济学教科书通常将准备金政策定义为最猛烈最猛烈的紧缩措施，但在流动性持续涌入的的紧缩措施，但在流动性持续涌入的特殊背景下，准备金政策实际上是特殊背景下，准备金政策实际上是回收流动回收流动性最便利的性最便利的常规性政策。央行运用存款准备常规性政策。央行运用存款准备 金率的主要目的是金率的主要目的是控制商业银行的放贷速度。控制商业银行的放贷速度。*4 4.其他其他货币政策货币政策 （1 1）道义劝告道义劝告 是指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地是指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其
38、贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。如响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。如在衰退时期，鼓励银行扩大贷款；在通货膨胀时期，在衰退时期，鼓励银行扩大贷款；在通货膨胀时期，劝阻银行不要任意扩大信用，也往往收到一定效果。劝阻银行不要任意扩大信用，也往往收到一定效果。但由于道义劝告没有可靠的法律地位，因而并不是但由于道义劝告没有可靠的法律地位，因而并不是强有力的控制措施。强有力的控制措施。（2 2）选择性信贷控制）选择性信贷控制政策总原则政策总原则 逆经济风向行事逆经济风向行事 1 1.萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。给，
39、使利率下降，刺激消费和投资。2 2.繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。给，使利率上升，减少消费和投资。总之，萧条时期要总之，萧条时期要雪中送炭雪中送炭，而不是雪上加而不是雪上加霜。繁荣时期要霜。繁荣时期要泼水降温泼水降温，而不是火上浇油而不是火上浇油。扩张性货币政策扩张性货币政策是指当经济萧条和失业增加，产生是指当经济萧条和失业增加，产生紧缩缺口时，为了减轻或消除经济萧条，而采取的紧缩缺口时，为了减轻或消除经济萧条，而采取的增加货币供给，降低利率，从而刺激总需求的货币增加货币供给，降低利率，从而刺激总需求的货币政策。政策。扩
40、张性货币政策的主要工具包括降低法定存款准备扩张性货币政策的主要工具包括降低法定存款准备金率、降低再贴现率和在公开市场上买进政府债券。金率、降低再贴现率和在公开市场上买进政府债券。（一）货币政策效果的（一）货币政策效果的ISLMISLM分析分析五、货币政策的政策效果五、货币政策的政策效果1 1、扩张性货币政策的效果、扩张性货币政策的效果0yrLMISEy0r0y1r1E1LMLM右移右移 rr，yy假设：假设：货币供给增加货币供给增加m m 移动距离：移动距离：rkhkmy0km rkhkmmy0 货币供给货币供给利率利率国民收入国民收入投资投资2 2、ISIS曲线的斜率对政策效果的影响曲线的斜
41、率对政策效果的影响ISIS斜率较大斜率较大IS斜率较小斜率较小效果效果大大效果效果小小假设：假设：LM曲线既定，货币供给增加曲线既定，货币供给增加m m0yrLMISEy0r0y1r1ELM Ey0r0y10yrLMr1 E1LM 3 3、LMLM曲线的斜率对政策效果的影响曲线的斜率对政策效果的影响r0LM斜率较大斜率较大LM斜率较小斜率较小效果效果大大效果效果小小假设：假设：ISIS曲线既定，货币供给增加曲线既定，货币供给增加m mLM0yrISEy0r0y1r1ELM LMEy0y1r1 E1y0rISLM 1 1、凯恩斯区域凯恩斯区域 政策效果如何？政策效果如何？v斜率斜率v经济意义经济
42、意义0yrLMISEy0r0假设：货币供给增加假设：货币供给增加m mLMLM向右平移向右平移结果：结果：y不变，不变，r不变不变无效无效LM1（二）完整（二）完整LMLM下的货币政策效果分析下的货币政策效果分析2 2、古典区域古典区域 政策效果如何？政策效果如何？v斜率斜率v经济意义经济意义ISEy0r0E1 假设：货币供给增加假设：货币供给增加m mLMLM向右平移向右平移r1结果：结果：y，r0yrLMy1最大最大LM1 3 3、中间区域中间区域越接近凯恩斯区域，货币政策效果越小；越接近凯恩斯区域，货币政策效果越小；越接近古典区域，货币政策效果越大。越接近古典区域，货币政策效果越大。0y
43、rLMr0六、货币政策的局限性六、货币政策的局限性1.1.在在经济衰退时期经济衰退时期，尽管中央银行采取扩张性措施，厂商也，尽管中央银行采取扩张性措施，厂商也不愿利用较低的利率，仍然会减少投资。不愿利用较低的利率，仍然会减少投资。2.2.在在通货膨胀时期通货膨胀时期，尽管中央银行采取紧缩性措施，提高利，尽管中央银行采取紧缩性措施，提高利率，但企业会认为此时有利可图，仍然会增加贷款。率，但企业会认为此时有利可图，仍然会增加贷款。3.3.从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率的话，必须以率的话，必须以货币流通速度不变为前提货币流通速度
44、不变为前提。4.4.在经济衰退时期，实行扩张的货币政策在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明显效果就不明显。5.5.货币政策作用的货币政策作用的外部时滞外部时滞也影响政策效果。也影响政策效果。9.4 9.4 财政政策和货币政策财政政策和货币政策的选择与配合的选择与配合 一、财政政策与货币政策的配合使用一、财政政策与货币政策的配合使用 二、货币政策与财政政策协调配合的方式与内容二、货币政策与财政政策协调配合的方式与内容 三、财政政策与货币政策在宏观调控中的不同作用三、财政政策与货币政策在宏观调控中的不同作用（二）单独使用货币政策的效果（二）单独使用货币政策的效果LM0yrISEy0r0y1
45、r1E10yrLMISEy0r0y1r1E1（一）单独使用财政政策的效果（一）单独使用财政政策的效果IS1LM1一、财政政策与货币政策的配合使用一、财政政策与货币政策的配合使用v 政策的方向政策的方向v 政策的力度政策的力度 可采取扩张性财政政策和扩张性货币政策可采取扩张性财政政策和扩张性货币政策0yrLMISEy0r0y1r1E1y2E2如果要实现如果要实现充分就业和利率稳定，该如何做？充分就业和利率稳定，该如何做？LM1IS1LM0yrISEy0r0不确定不确定不确定不确定不确定不确定不确定不确定紧缩性紧缩性财政政策财政政策扩张性扩张性财政政策财政政策y y：r r：y y：r r：扩张性
46、货币政策扩张性货币政策y y：r r：y y：r r：紧缩性货币政策紧缩性货币政策LM0yrISEy0r0y1r1E1扩张性财政政策扩张性财政政策0yrLMISEy0r0y1r1E1扩张性货币政策扩张性货币政策不用的政策对不同的人群不用的政策对不同的人群产生不同的影响产生不同的影响扩张性货币政策：有利于投资部门尤其是住宅扩张性货币政策：有利于投资部门尤其是住宅建设部门建设部门扩张性财政政策（减税）：有利于个人增加可扩张性财政政策（减税）：有利于个人增加可支配收入，从而增加消费支出支配收入，从而增加消费支出扩张性财政政策（增加政府支出）：兴办教育、扩张性财政政策（增加政府支出）：兴办教育、防止污
47、染、培训职工等防止污染、培训职工等二、货币政策与财政政策协调配合的方式与内容二、货币政策与财政政策协调配合的方式与内容 第一，政策工具的协调配合。第一，政策工具的协调配合。第二，政策时效的协调配合。第二，政策时效的协调配合。第三，政策功能的协调配合。第三，政策功能的协调配合。第四，调控主体、层次、方式的协调配合。第四，调控主体、层次、方式的协调配合。财政和货币政策作用机制不同财政和货币政策作用机制不同 调节的方式和途径不同调节的方式和途径不同两大政策调节的领域不同两大政策调节的领域不同 两大政策调节的对象不同两大政策调节的对象不同 两大政策调节的侧重点不同两大政策调节的侧重点不同 两大政策的效
48、应时滞不同两大政策的效应时滞不同 两大政策调节的透明度不同两大政策调节的透明度不同 两大政策的实施者不同两大政策的实施者不同 两大政策的作用过程不同两大政策的作用过程不同 两大政策工具不同两大政策工具不同三、财政政策与货币政策在宏观调控中的不同作用三、财政政策与货币政策在宏观调控中的不同作用丁伯根原则丁伯根原则(Tinbergen Law)Tinbergen Law)荷兰经济学家丁伯根是荷兰经济学家丁伯根是第第一届诺贝尔经济学奖得主一届诺贝尔经济学奖得主19521952年丁伯根指出，要实年丁伯根指出，要实现现N N种种独立独立的政策目标，的政策目标，至少至少需要相互需要相互独立独立的的N N种种有效的政策工具。这一结有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深论对经济政策理论具有深远意义。远意义。
