1、2023-5-16投资银行的组织结构和投资银行的组织结构和体制模式体制模式 现代企业的组织形式：根据市场经济的要求，现代企业的组织形式按照财产的组织形式和所承担的法律责任划分。国际上通常分类为：独资企业、合伙企业和公司企业。独资企业，西方也称“单人业主制”。它是由某个人出资创办的，有很大的自由度，只要不违法，爱怎么经营就怎么经营，要雇多少人，贷多少款，全由业主自己决定。5/16/2023 合伙企业是由几个人、几十人，甚至几百人联合起来共同出资创办的企业。类型有普通合伙企业和有限合伙企业。5/16/2023 有限合伙企业由普通合伙人（General Partner，GP）和有限合伙人（Limit
2、ed Partner，LP）组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。有限合伙企业实现了企业管理权和出资权的分离，可以结合企业管理方和资金方的优势，因而是国外私募基金的主要组织形式。5/16/2023合伙企业不同于所有权和管理权分离的公司企业。它通常是依合同或协议凑合组织起来的，结构较不稳定。合伙人对整个合伙企业所欠的债务负有无限的责任。合伙企业不如独资企业自由，决策通常要合伙人集体做出，但它具有一定的企业规模优势 以上两类企业属自然人企业，出资者对企业承担无限责任。5/16/2023 合伙企业的特点：(1)合伙企业法规定每个合伙人对
3、企业债务须承担无限、连带责任(如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务，其他合伙人须承担连带责任)(2)法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此其所有权的转让比较困难。5/16/2023 公司制企业是按所有权和管理权分离，出资者按出资额对公司承担有限责任创办的企业。主要包括有限责任公司和股份有限公司。5/16/2023一、一、投资银行的组织形态投资银行的组织形态（一）合伙制投资银行（一）合伙制投资银行 20世纪世纪70年代以前，投资银行主要是合伙年代以前，投资银行主要是合伙制。合伙制最显著的法律特征是：当事人制。合伙制最显著的法律特征是：当事人有
4、两个和两个以上，合伙组织无法人资格有两个和两个以上，合伙组织无法人资格。普通合伙人主管企业的日常业务和经营。普通合伙人主管企业的日常业务和经营，并承担无限责任；有限合伙人承担的业，并承担无限责任；有限合伙人承担的业务局限于财务方面，并不参与组织的日常务局限于财务方面，并不参与组织的日常经营管理，其对合伙组织的债务责任仅为经营管理，其对合伙组织的债务责任仅为其出资额，负有限责任。其出资额，负有限责任。5/16/2023合伙制的投资银行主要有如下特点：合伙制的投资银行主要有如下特点：第一，合伙人共享投资银行经营所得；第一，合伙人共享投资银行经营所得；第二，普通合伙人对亏损负无限责任，有限合伙第二，
5、普通合伙人对亏损负无限责任，有限合伙人以出资额为限负有限责任；人以出资额为限负有限责任；第三，它可以由所有合伙人共同参与经营，也可第三，它可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并最大以由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并最大损失为出资额；损失为出资额；第四，合伙人多少不定，根据企业业务需要确定第四，合伙人多少不定，根据企业业务需要确定企业规模。企业规模。在合伙制投资银行中，人的因素十分重要。一般在合伙制投资银行中，人的因素十分重要。一般来说，合伙制投资银行中的合伙人是那些在投资来说，合伙制投资银行中的合伙人是那些在投资银行业务方面具有较高声望和地位的专业人士。银
6、行业务方面具有较高声望和地位的专业人士。5/16/2023 20世纪世纪80年代以来，投资银行业发展的最年代以来，投资银行业发展的最大的变化之一就是由合伙制转换为公司制大的变化之一就是由合伙制转换为公司制，并先后上市，许多大的投资银行都已经，并先后上市，许多大的投资银行都已经实现了这一转变。摩根实现了这一转变。摩根斯坦利于斯坦利于1970年改年改制，并于制，并于1986年上市，美林、贝尔年上市，美林、贝尔斯斯第第恩斯和高盛分别于恩斯和高盛分别于1971年、年、1985年和年和1999年先后成为上市公司。年先后成为上市公司。5/16/2023独资独资合伙制合伙制现代公司制现代公司制企业由多个继承
7、人按股份共有，企业由多个继承人按股份共有，共同经营、共享利益、共负盈共同经营、共享利益、共负盈亏家庭企业亏家庭企业世纪，投资银世纪，投资银行的业务范围、规模广大，行的业务范围、规模广大，家庭外的一些人士和机构家庭外的一些人士和机构开始被吸收为合伙人开始被吸收为合伙人世纪世纪家庭合伙制投资银行把家庭成员的家庭合伙制投资银行把家庭成员的利益紧密地和投资银行的命运联系在利益紧密地和投资银行的命运联系在一起，既增强了投资银行的凝聚力，一起，既增强了投资银行的凝聚力，以能使投资银行获得更多的信任和更以能使投资银行获得更多的信任和更高的信誉。高的信誉。5/16/2023 高盛公司：高盛公司：到到1992年
8、底，拥有年底，拥有162个合伙人和约个合伙人和约60个有个有限合伙人，利用一个限合伙人，利用一个114人的管理委员会管人的管理委员会管理着拥有理着拥有6000名员工的特大型公司。名员工的特大型公司。1999年上市年上市 雷曼兄弟公司年雷曼兄弟公司年 美林年美林年 贝尔斯登年贝尔斯登年 摩根斯坦利年摩根斯坦利年5/16/2023 演变原因分析：演变原因分析：第一，投资银行对资本金的需求的增大。随着投资银行第一，投资银行对资本金的需求的增大。随着投资银行现有业务规模的扩大和新的业务范围的增加，投资银行现有业务规模的扩大和新的业务范围的增加，投资银行对资本金的需求越来越大，而公司制在这方面无疑比合对
9、资本金的需求越来越大，而公司制在这方面无疑比合伙制有着更大优势；伙制有着更大优势；第二，投资银行规模和内部组织的复杂性增加。随着投第二，投资银行规模和内部组织的复杂性增加。随着投资银行的发展，规模和内部组织的复杂性越来越大，直资银行的发展，规模和内部组织的复杂性越来越大，直至超过了合伙制这种组织形态的控制能力，而公司制则至超过了合伙制这种组织形态的控制能力，而公司制则更能胜任这个任务；更能胜任这个任务；5/16/2023 第三，投资银行客户关系的改变。投资银行客户第三，投资银行客户关系的改变。投资银行客户的忠诚度降低使得合伙制的优势减少，今天，投的忠诚度降低使得合伙制的优势减少，今天，投资银行
10、的收益越来越少地依赖于客户与单个合伙资银行的收益越来越少地依赖于客户与单个合伙人之间的关系，而更多的是依赖于客户对整个公人之间的关系，而更多的是依赖于客户对整个公司能力的信任；司能力的信任；第四，投资银行风险的增大。随着更多金融创新第四，投资银行风险的增大。随着更多金融创新产品的出现，投资银行所面临的风险越来越大，产品的出现，投资银行所面临的风险越来越大，合伙制的无限责任对投资银行合伙人个人资产造合伙制的无限责任对投资银行合伙人个人资产造成了实质性的威胁，而公司制则能避免这种威胁成了实质性的威胁，而公司制则能避免这种威胁。5/16/2023 另外，合伙制投资银行为了保持家族对公另外，合伙制投资
11、银行为了保持家族对公司的稳固控制，出现了无法补充优秀的精司的稳固控制，出现了无法补充优秀的精英管理者的问题。英管理者的问题。与创始人相比，家庭的后代继承人往往十与创始人相比，家庭的后代继承人往往十分平庸，固守传统、缺乏创新力与进取心分平庸，固守传统、缺乏创新力与进取心，因而导致投资银行陷入僵化局面。，因而导致投资银行陷入僵化局面。5/16/2023 需要特别指出的是，在投资银行从合伙制向公司需要特别指出的是，在投资银行从合伙制向公司制的转变过程中，投资银行仍想保留合伙制的长制的转变过程中，投资银行仍想保留合伙制的长处。合伙制中的合伙人，往往在公司制的公司中处。合伙制中的合伙人，往往在公司制的公
12、司中仍然是大股东。他们在公司的业务方面，仍然凭仍然是大股东。他们在公司的业务方面，仍然凭借其拥有的客户资源，对公司的业务发挥较大的借其拥有的客户资源，对公司的业务发挥较大的影响。因此，合伙制转为公司制后，公司上层仍影响。因此，合伙制转为公司制后，公司上层仍然是以前的合伙人，只是现在是通过持有股份的然是以前的合伙人，只是现在是通过持有股份的体制，以及利用经营者自己对公司的贡献，按照体制，以及利用经营者自己对公司的贡献，按照一定的价格来获得股份。一定的价格来获得股份。5/16/2023（二）公司制投资银行（二）公司制投资银行 与合伙制投资银行相比，公司制投资银行，尤其是上市的与合伙制投资银行相比，
13、公司制投资银行，尤其是上市的投资银行具有如下优点：投资银行具有如下优点：（1）增强筹资能力。现代公司制包括有限责任公司和股）增强筹资能力。现代公司制包括有限责任公司和股份有限公司，而股份有限公司利用股票市场公开上市后又份有限公司，而股份有限公司利用股票市场公开上市后又成为上市公司，能够充分发挥筹资能力。成为上市公司，能够充分发挥筹资能力。（2）完善现代企业制度。上市的投资银行要求有更完善）完善现代企业制度。上市的投资银行要求有更完善的现代企业制度，包括组织管理制度、信息披露制度，要的现代企业制度，包括组织管理制度、信息披露制度，要求有较好的盈利记录。上市后公司能避免合伙制中所有权求有较好的盈利
14、记录。上市后公司能避免合伙制中所有权与管理权不分带来的各种弊端，使公司具有更大的稳定性与管理权不分带来的各种弊端，使公司具有更大的稳定性。（3）推动并加速投资银行间的购买浪潮，优化投资银行）推动并加速投资银行间的购买浪潮，优化投资银行业的资源配置。投资银行上市，资本金增加，本身便使其业的资源配置。投资银行上市，资本金增加，本身便使其增加了收购其他专业投资银行的能力；同时，投资银行上增加了收购其他专业投资银行的能力；同时，投资银行上市也增加了它们股权的流动性，使兼并收购的渠道和方式市也增加了它们股权的流动性，使兼并收购的渠道和方式增加。增加。5/16/2023（4）提高业务运作能力和公司整体运行
15、效率。随）提高业务运作能力和公司整体运行效率。随着公司资本规模的扩大和高级管理人才的加盟，着公司资本规模的扩大和高级管理人才的加盟，公司的业务能力和整体运行效率将进一步提高。公司的业务能力和整体运行效率将进一步提高。如如70年代主要从事零售业务的投资银行纷纷由合年代主要从事零售业务的投资银行纷纷由合伙制走向上市公司制，使它们在扩大和稳定资本伙制走向上市公司制，使它们在扩大和稳定资本的基础上，大大增强了从事证券承销的能力，改的基础上，大大增强了从事证券承销的能力，改善了投资银行的整体运行效率，整体竞争实力得善了投资银行的整体运行效率，整体竞争实力得到进一步提高，由此使零售性投资银行的竞争地到进一
16、步提高，由此使零售性投资银行的竞争地位得到改善。位得到改善。5/16/2023 在投资银行的组织形态上，各国规定不一样。目在投资银行的组织形态上，各国规定不一样。目前，世界上只有比利时、丹麦等少数国家的投资前，世界上只有比利时、丹麦等少数国家的投资银行仍限于合伙制；德国和荷兰虽然法律允许可银行仍限于合伙制；德国和荷兰虽然法律允许可有不同的组织形态，但事实上只有合伙制；中国有不同的组织形态，但事实上只有合伙制；中国香港、马来西亚、新西兰、南非等大多数国家和香港、马来西亚、新西兰、南非等大多数国家和地区允许投资银行采取合伙制和公司制；新加坡地区允许投资银行采取合伙制和公司制；新加坡、巴西等国则只允
17、许采取股份公司制。但从投资、巴西等国则只允许采取股份公司制。但从投资银行比较发达的美、欧、日等国家和地区来看，银行比较发达的美、欧、日等国家和地区来看，公司制是具有典型意义的投资银行组织结构形式公司制是具有典型意义的投资银行组织结构形式。5/16/2023二、二、投资银行业结构投资银行业结构 （一）投资银行的行业结构 超级投资银行超级投资银行 规模最大规模最大 实力最强实力最强 国际声誉卓著国际声誉卓著 主要投资银行主要投资银行 规模较大规模较大 业务多样化、国际化业务多样化、国际化 次级投资银行次级投资银行 依托本国金融中心，为特殊群依托本国金融中心，为特殊群 体服务体服务 地区性投资银行地
18、区性投资银行 以某一地区为主要服务范围以某一地区为主要服务范围 专业性投资银行专业性投资银行 以某一专门领域为服务范围以某一专门领域为服务范围 商人银行商人银行 进行与兼并收购有关的融资业务进行与兼并收购有关的融资业务5/16/2023中国投资银行业结构 旧分类：综合类旧分类：综合类 经纪类经纪类 2006年证券法的新分类（年证券法的新分类（2013年修正）年修正）（一）证券经纪；（一）证券经纪；（二）证券投资咨询；（二）证券投资咨询；（三）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；（三）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；（四）证券承销与保荐；（四）证券承销与保荐；（五）证券自营；（五）证
19、券自营；（六）证券资产管理；（六）证券资产管理；（七）其他证券业务。（七）其他证券业务。5/16/2023（二）投资银行的内部结构（二）投资银行的内部结构股东大会股东大会董事会董事会执行管理委员会执行管理委员会内部管理内部管理业务管理业务管理国内外分支机构国内外分支机构董事会办公室董事会办公室审计委员会审计委员会人力资源部人力资源部财务部财务部法律部法律部稽核部稽核部风险管理部风险管理部信息技术部信息技术部企业融资部企业融资部公共融资部公共融资部项目融资部项目融资部私募资金部私募资金部兼并收购部兼并收购部证券交易部证券交易部私人客户部私人客户部资产管理部资产管理部风险资本部风险资本部发展研究部
20、发展研究部 1.一般结构一般结构5/16/20232.中国投资银行内部的一般结构中国投资银行内部的一般结构 最大的区别：投资银行部（从事发行承销最大的区别：投资银行部（从事发行承销、收购兼并）、收购兼并）内部组织结构：事业部制内部组织结构：事业部制 中国国际金融公司（简称中国国际金融公司（简称“中金公司中金公司”）投资银行部投资银行部 证券承销和金融顾问服务证券承销和金融顾问服务 投资顾问部投资顾问部 上市前的股权投资上市前的股权投资 销售交易部销售交易部 代客交易与自营交易代客交易与自营交易 研究部研究部5/16/20233.控股投资银行集团的一般结构控股投资银行集团的一般结构 集团公司股东
21、大会集团公司股东大会集团公司董事会集团公司董事会集团公司监事会集团公司监事会集团公司总经理集团公司总经理人事管理部人事管理部稽核部稽核部研究开发部研究开发部业务管理部业务管理部国际拓展部国际拓展部市场部市场部 计划部计划部承销公司承销公司经纪公司经纪公司投资公司投资公司资产管理公司资产管理公司投资资询公司投资资询公司5/16/2023（三）投资银行与其他金融机构的关系（三）投资银行与其他金融机构的关系 投资银行与保险公司投资银行与保险公司 互相支持互相支持 互相帮助互相帮助 投资银行与基金业投资银行与基金业 互相依存互相依存 共同发展共同发展 投资银行与信托投资公司投资银行与信托投资公司 互相
22、促进互相促进 互相发展互相发展5/16/2023（四）投资银行与金融市场的关系（四）投资银行与金融市场的关系 金融市场体系金融市场体系 金融市场金融市场货币市场货币市场资本市场资本市场同业拆借市场同业拆借市场回购协议市场回购协议市场商业票据市场商业票据市场银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场短期政府债券市场CDs市场市场中长期信贷市场中长期信贷市场证券市场证券市场保险市场保险市场融资租赁市场融资租赁市场5/16/2023（四）投资银行与金融市场的关系（四）投资银行与金融市场的关系 货币市场产品创新与交易的重要成员。货币市场产品创新与交易的重要成员。资本市场的主要参与者。资本市场的主
23、要参与者。对保险市场的参与也越来越多。对保险市场的参与也越来越多。积极地参与了融资租赁市场。积极地参与了融资租赁市场。5/16/2023三、三、投资银行业的管理体制投资银行业的管理体制（一）投资银行业的监管主体（一）投资银行业的监管主体政府主体监管机构政府主体监管机构证券交易所证券交易所投资银行业协会投资银行业协会投资公司协会投资公司协会证券经营机构证券经营机构投资顾问投资顾问基金管理公司基金管理公司上市公司上市公司会计师会计师律师律师5/16/2023（一）投资银行业的监管主体（一）投资银行业的监管主体 外部监管外部监管 政府设立监管机构政府设立监管机构 强制性质强制性质 自律管理自律管理
24、投资银行行业自律组织投资银行行业自律组织 交易所监管机构交易所监管机构 道义遗责道义遗责 行政处罚行政处罚 5/16/2023（一）投资银行业的监管主体（一）投资银行业的监管主体 以政府机构为主导的外部监管模式以政府机构为主导的外部监管模式 以以SEC为最高管理层的监管主体为最高管理层的监管主体 以德国中央银行为最高管理层的监管主体以德国中央银行为最高管理层的监管主体 以英国金融服务局为投资银行业的最高监管机构以英国金融服务局为投资银行业的最高监管机构 以日本金融监督局为最高管理层的政府监管模式以日本金融监督局为最高管理层的政府监管模式 以行业协会与交易所为主的自律管理模式以行业协会与交易所为
25、主的自律管理模式 证券商协会和证券交易所的监督证券商协会和证券交易所的监督 交易所的监管地位不断加强交易所的监管地位不断加强 5/16/2023交易所监管的主要职责交易所监管的主要职责 保护投资者特别是中小投资者保护投资者特别是中小投资者 发行人发行人 中介机构中介机构 市场参与者市场参与者 确保市场公平、高效和透明度确保市场公平、高效和透明度 降低市场的系统性风险降低市场的系统性风险 交易所的监管活动交易所的监管活动 高效的交易高效的交易 清算机清算机制制 5/16/2023（二）中国投资银行业的监管模式（二）中国投资银行业的监管模式中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会证券交易所证券
26、交易所证券业协会证券业协会证监会地方派出机构证监会地方派出机构投资银行投资银行投资顾问投资顾问基金管理公司基金管理公司上市公司上市公司会计师会计师律师律师5/16/2023中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会 中国证监会设在北京，现设主席中国证监会设在北京，现设主席1名，副主名，副主席席4名，纪委书记名，纪委书记1名名(副部级副部级)，主席助理，主席助理1名；会机关内设名；会机关内设21个职能部门，个职能部门，1个稽查总个稽查总队，队，3个中心；根据证券法第个中心；根据证券法第14条规定条规定，中国证监会还设有股票发行审核委员会，中国证监会还设有股票发行审核委员会，委员由中国证监会专业
27、人员和所聘请的，委员由中国证监会专业人员和所聘请的会外有关专家担任。中国证监会在省、自会外有关专家担任。中国证监会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立治区、直辖市和计划单列市设立36个证券个证券监管局，以及上海、深圳证券监管专员办监管局，以及上海、深圳证券监管专员办事处。事处。5/16/20235/16/20235/16/2023中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会 5/16/2023中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会 职能部门职能部门 发行部发行部 交易部交易部 上市部上市部 机构部机构部 基金部基金部 法律部法律部 稽查部稽查部 期货部期货部 信息中心信息中心 国际业务部
28、国际业务部 外事部外事部 人事部人事部 发行审核委员会发行审核委员会 主要职责主要职责 起草证券期货市场有关法律法规起草证券期货市场有关法律法规 垂直领导全国证券期货监管机构垂直领导全国证券期货监管机构 证券的发行、上市、交易、托管和结算证券的发行、上市、交易、托管和结算 监管境内期货合约的上市、交易和结算监管境内期货合约的上市、交易和结算 规定监管境内机构从事境外期货业务规定监管境内机构从事境外期货业务 管理证券期货交易所管理证券期货交易所 监管证券公司、基金公司监管证券公司、基金公司5/16/2023中国证券业协会中国证券业协会 5/16/2023中国证券业协会中国证券业协会 宗旨宗旨 在
29、国家对证券业实行集中统一监督管理的前提在国家对证券业实行集中统一监督管理的前提下，进行证券业自律管理；下，进行证券业自律管理；发挥政府与证券行业间的桥梁作用；发挥政府与证券行业间的桥梁作用；为会员服务，维护会员的合法权益；为会员服务，维护会员的合法权益；维持证券业的正当竞争秩序，促进证券市场的维持证券业的正当竞争秩序，促进证券市场的公开、公平、公正，推动证券市场的健康稳定公开、公平、公正，推动证券市场的健康稳定发展。发展。采取会员制的组织形式采取会员制的组织形式5/16/2023中国证券业协会中国证券业协会职能职能1.拟定自律性管理规则；拟定自律性管理规则；2.统一交易行为，维护市场秩序，调解
30、会员纠统一交易行为，维护市场秩序，调解会员纠纷，监督会员经营状况，奖励和处罚会员；纷，监督会员经营状况，奖励和处罚会员；3.组织业务培训；组织业务培训；4.开展市场研究，提供行业信息，提供有关咨开展市场研究，提供行业信息，提供有关咨询；询；5.接受主管机关和有关单位的委托事宜接受主管机关和有关单位的委托事宜。5/16/20235/16/20235/16/2023 本所主要监管部门职责分工与协调运作：本所主要监管部门职责分工与协调运作：上市公司部：对上市公司信息披露行为进行日常上市公司部：对上市公司信息披露行为进行日常监管和考核；特别处理和暂停、恢复、终止上市监管和考核；特别处理和暂停、恢复、终
31、止上市。市场监察部：及时发现、调查和制止证券交易中市场监察部：及时发现、调查和制止证券交易中的异常情况；对于涉嫌违法违规交易行为进行历的异常情况；对于涉嫌违法违规交易行为进行历史分析，防范市场交易风险。史分析，防范市场交易风险。会员部：会员部：管理会员会籍业务；监管会员与交易相管理会员会籍业务；监管会员与交易相关的业务，防范会员交易风险。关的业务，防范会员交易风险。纪律处分委员会：审核本所实施的纪律处分事项纪律处分委员会：审核本所实施的纪律处分事项。复核委员会：复核委员会：审核不服本所纪律处分等决定所提审核不服本所纪律处分等决定所提出的复核申请。出的复核申请。对于发现的跨部门违法违规行为，上市
32、公司部、对于发现的跨部门违法违规行为，上市公司部、市场监察部和会员部通过联合监管形式予监管。市场监察部和会员部通过联合监管形式予监管。上海证券交易所自律监管体系：上海证券交易所自律监管体系：5/16/2023上海证券交易所自律监管体系：上海证券交易所自律监管体系：5/16/2023深交所组织结构深交所组织结构5/16/2023 部门职能部门职能办公室：负责协调本所日常工作。办公室：负责协调本所日常工作。党委办公室：负责本所党委、纪委日常工作。党委办公室：负责本所党委、纪委日常工作。纪检监察室：维护党章、党内法规和行政纪律，纪检监察室：维护党章、党内法规和行政纪律，组织开展党风廉政建设和反腐败工
33、作。组织开展党风廉政建设和反腐败工作。人力资源部：负责本所人力资源规划管理工作。人力资源部：负责本所人力资源规划管理工作。财务部：负责本所财务管理工作。财务部：负责本所财务管理工作。稽核审计部：负责本所内部稽核审计工作。稽核审计部：负责本所内部稽核审计工作。5/16/2023证券交易所证券交易所对证券交易活动的监管对证券交易活动的监管1.确保市场公正、公平；确保市场公正、公平；2.制定交易规则，执行交易规则；制定交易规则，执行交易规则；3.促进交易透明度，保证投资者有平等获取促进交易透明度，保证投资者有平等获取信息的权利；信息的权利；4.有权按规定暂停或恢复上市证券的交易；有权按规定暂停或恢复
34、上市证券的交易；5.建立市场准入制度，有权按规定限制或禁建立市场准入制度，有权按规定限制或禁止特定证券投资者的证券交易行为；止特定证券投资者的证券交易行为；6.建立符合市场监管和实时监控要求的计算建立符合市场监管和实时监控要求的计算机系统和专门监管机构。机系统和专门监管机构。5/16/2023证券交易所证券交易所对会员的监管对会员的监管1.制定会员管理规则；制定会员管理规则；2.严格管理会员的会籍和交易席位；严格管理会员的会籍和交易席位；3.监督管理会员的自营业务；监督管理会员的自营业务；4.制定会员经纪业务细则并实施监管；制定会员经纪业务细则并实施监管；5.检查会员的财务状况并上报证监会。检
35、查会员的财务状况并上报证监会。5/16/2023（三）投资银行的资格管理（三）投资银行的资格管理 设立方式和条件设立方式和条件 注册制、特许制注册制、特许制 中国中国特许制特许制 证券公司注册资本要求与业务种类证券公司注册资本要求与业务种类 5000万元：经纪、投资咨询、财务顾问万元：经纪、投资咨询、财务顾问 1亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何一项业务中的任何一项业务 5亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、其亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何两项他业务中的任何两项 证券公司设立以及重要事项变更
36、审批要求证券公司设立以及重要事项变更审批要求 行政审批程序行政审批程序 重要事项变更审批要求重要事项变更审批要求5/16/2023（四）投资银行的业务管理（四）投资银行的业务管理 投资银行业务管理的一般内容投资银行业务管理的一般内容 发行与承销业务：诚信为本，禁止欺诈、舞弊发行与承销业务：诚信为本，禁止欺诈、舞弊、操纵市场和内幕交易。、操纵市场和内幕交易。自营业务：防止操纵证券价格、防止自营业务自营业务：防止操纵证券价格、防止自营业务与经纪业务合并经营与经纪业务合并经营 资产管理业务：资产管理业务：遵守法律法规，不得欺诈客户遵守法律法规，不得欺诈客户 遵循三公原则，维护客户合法权益遵循三公原则
37、，维护客户合法权益 建立健全风险控制制度建立健全风险控制制度 经纪业务：保护客户利益经纪业务：保护客户利益 保证市场公正保证市场公正5/16/2023（四）投资银行的业务管理（四）投资银行的业务管理 中国对投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理 公司治理结构公司治理结构 独立董事制度独立董事制度 高管任职资格管理和谈话提醒制度高管任职资格管理和谈话提醒制度 内部控制机制和制度内部控制机制和制度 提取风险准备金；提取风险准备金；设定财务风险监管指标设定财务风险监管指标5/16/2023（五）投资银行的内部控制（五）投资银行的内部控制（一）经纪业务内部控制（一）经纪业务内部控制 （二）自营业务
38、内部控制（二）自营业务内部控制（三）投资银行业务内部控制（三）投资银行业务内部控制（四）资产管理业务内部控制（四）资产管理业务内部控制（五）研究咨询业务内部控制（五）研究咨询业务内部控制5/16/2023四、四、投资银行发展模式投资银行发展模式 （一）分离型模式（一）分离型模式 概念概念 美国早期混合经营模式的后果美国早期混合经营模式的后果 30-40年代的立法时期年代的立法时期 分离型模式的要点：分离型模式的要点：商业银行和投资银行分业经营商业银行和投资银行分业经营 监管部门的区别监管部门的区别5/16/2023一、分离型模式一、分离型模式 分离型模式的优点分离型模式的优点 建立防火墙制度，
39、分散和降低金融风险建立防火墙制度，分散和降低金融风险 便于专业化分工协作和管理便于专业化分工协作和管理 有利于实现市场公正、透明和有序有利于实现市场公正、透明和有序 分离型模式的缺点分离型模式的缺点 制约了银行业的发展规模和综合业务能力制约了银行业的发展规模和综合业务能力 限制了竞争限制了竞争 降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能力力 5/16/2023（二）综合型模式（二）综合型模式 概念概念 德国模式的经验德国模式的经验 综合型模式的优点综合型模式的优点 资源利用效率大大提高资源利用效率大大提高 提高信息沟通能力和工作效率，增加收入提高信息沟通能力和
40、工作效率，增加收入 增强了全能银行的竞争实力增强了全能银行的竞争实力 综合型模式的缺点综合型模式的缺点监管和自律难度提高监管和自律难度提高 容易增加金融风险容易增加金融风险5/16/2023（三）综合型模式的确立（三）综合型模式的确立 放松管制、混业经营的思潮放松管制、混业经营的思潮 综合型模式成长的原因综合型模式成长的原因 金融创新可以绕开原有的法律金融创新可以绕开原有的法律 商业银行与投资银行在竞争中相互侵蚀对方传商业银行与投资银行在竞争中相互侵蚀对方传统领域统领域 国际业务的发展避开了国内的监管国际业务的发展避开了国内的监管 1999年金融服务现代化法案年金融服务现代化法案 金融业综金融
41、业综合经营模式合经营模式 5/16/2023（四）本次金融危机对投资银行体制的质疑（四）本次金融危机对投资银行体制的质疑 美国金融业：混业美国金融业：混业 分业分业 混业混业 2007年次贷危机前投行的经营状况年次贷危机前投行的经营状况 高杠杆率高杠杆率 过度证券化和无节制的创新过度证券化和无节制的创新 盈利倚重交易类业务盈利倚重交易类业务 缺乏必要的监管和信息披露缺乏必要的监管和信息披露 激励机制不合理激励机制不合理 5/16/2023（五）中国投资银行体制选择（五）中国投资银行体制选择 1995年商业银行法年商业银行法 分业经营分业经营 分业管理分业管理 1998年，分离型模式确立年，分离
42、型模式确立 面对金融服务现代化法案的重新思考面对金融服务现代化法案的重新思考 要看国际潮流要看国际潮流 金融混业经营金融混业经营 要看国内现状要看国内现状 综合型全能银行模式综合型全能银行模式 要看长期目标和近期目标要看长期目标和近期目标 要看经营模式的组合运用要看经营模式的组合运用 5/16/2023经营模式的组合运用经营模式的组合运用分业经营分业管理分业经营分业管理 混业经营混业管理混业经营混业管理 当前模式当前模式 未来可选模式未来可选模式分业经营混业管理分业经营混业管理 混业经营分业管理混业经营分业管理 未来可选模式未来可选模式5/16/2023（五）中国投资银行体制选择（五）中国投资
43、银行体制选择 首先，应明确混业经营本身的含义。首先，应明确混业经营本身的含义。其次，也应明确混业管理本身的含义。其次，也应明确混业管理本身的含义。最后，混业经营分业管理可否成为未来发最后，混业经营分业管理可否成为未来发展的一种选择？展的一种选择？5/16/2023（六）金融控股公司组织管理模式的比较（六）金融控股公司组织管理模式的比较 控股公司：金融控股公司控股公司：金融控股公司 金融控股公司金融控股公司银行子公司银行子公司保险子公司保险子公司证券子公司证券子公司信托投资子公司信托投资子公司其他金融子公司其他金融子公司金融监管委员会金融监管委员会银行监管局银行监管局保险监管局保险监管局证券监管
44、局证券监管局信托监管局信托监管局综合监管局综合监管局5/16/2023（六）金融控股公司组织管理模式的比较（六）金融控股公司组织管理模式的比较 美国：美国：规避法律障碍规避法律障碍 金融集团（拥有从事不同金融业务的独立金融子公司金融集团（拥有从事不同金融业务的独立金融子公司控制权控制权）欧洲：欧洲：全能银行制全能银行制 金融控股公司金融控股公司 直接从事全方位的金融业务直接从事全方位的金融业务 通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务 日本：日本：政府主导政府主导 解决呆坏账解决呆坏账 以大型证券公司为核心组建以大型证券公司为核心组建5/16/2023理
45、想中的金融服务控股公司：全面业务直接结合理想中的金融服务控股公司：全面业务直接结合金融服务控股公司金融服务控股公司银行业务银行业务证券业务证券业务保险业务保险业务其他业务其他业务5/16/2023银行银行（银行与证券业务直接结合（银行与证券业务直接结合）保险子公司保险子公司住宅抵押信用子公司住宅抵押信用子公司其他子公司德国全能银行：全面业务相结合德国全能银行：全面业务相结合5/16/2023英国金融服务控股公司：英国金融服务控股公司：金融中介业务的间接结合金融中介业务的间接结合银行银行（仅从事商业银行业务）（仅从事商业银行业务）证券子公司证券子公司保险子公司保险子公司其他金融子公司5/16/2
46、023美国式银行控股公司：美国式银行控股公司：有限制的金融业务的间接结合有限制的金融业务的间接结合银行控股公司银行控股公司银行子公司银行子公司非银行子公司非银行子公司证券子公司证券子公司保险代理子公司保险代理子公司5/16/2023混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲）混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲）混合控股混合控股纯粹控股纯粹控股优势优势对原有企业改造起来简便对原有企业改造起来简便组建成本较低组建成本较低组建成功率较高组建成功率较高能够将集团凝聚成整体，发挥集能够将集团凝聚成整体，发挥集聚效应聚效应产权明晰、管理规范产权明晰、管理规范子公司有较大自主权，有利子公司有较大自主权，有利于子公司
47、的发展于子公司的发展各子公司之间业务相互影响各子公司之间业务相互影响较小，分散集团的经营风险较小，分散集团的经营风险劣势劣势子公司自主权较小，不利于子公子公司自主权较小，不利于子公司发展司发展容易造成整个集团结构复杂、机容易造成整个集团结构复杂、机构臃肿构臃肿容易出现企业机关化、部门间内容易出现企业机关化、部门间内耗严重耗严重集团受母公司影响较大，常会出集团受母公司影响较大，常会出现一荣俱荣、一损俱损的局面现一荣俱荣、一损俱损的局面需要对集团结构做大的调整需要对集团结构做大的调整，改造难度大，改造难度大面临较大的转型失败的风险面临较大的转型失败的风险需要更长的适应期需要更长的适应期5/16/2023
