1、1 财财 务务 管管 理理 全册精品完整课件全册精品完整课件2 2 课课 程程 简简 介介 产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动，产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动， 财务管理是对资本经营活动的管理。资本是能带来剩余价值财务管理是对资本经营活动的管理。资本是能带来剩余价值 的价值，财务活动是货币资本化的活动，是为了重新获得货的价值，财务活动是货币资本化的活动，是为了重新获得货 币而垫支货币的活动，财务的本质是资本价值经营。币而垫支货币的活动，财务的本质是资本价值经营。 货币的资本化，带来了以资本化的资金为管理对象，以货币的资本化，带来了以资本化的资金为管理对象，以 资本增
2、值为管理目的的财务范畴。如何对资本化的资金运动资本增值为管理目的的财务范畴。如何对资本化的资金运动 进行管理，使作为资本的货币在企业经济活动中得到量的增进行管理，使作为资本的货币在企业经济活动中得到量的增 值，构成财务管理的全部内容。财务管理课程，着重对值，构成财务管理的全部内容。财务管理课程，着重对 公司资本的筹集、资本的运用、资本收益的分配等财务问题公司资本的筹集、资本的运用、资本收益的分配等财务问题 进行介绍和研究，为公司财务管理提供了必备的理论知识和进行介绍和研究，为公司财务管理提供了必备的理论知识和 实务操作方法。实务操作方法。 3 参考书目参考书目 1. 财务管理（面向财务管理（面
3、向21世纪课程教材）世纪课程教材） 赵德武赵德武 高等教育出版社高等教育出版社 2000年年 2.财务管理财务管理 彭韶兵彭韶兵 高等教育出版社高等教育出版社 2003年年 3.公司理财精要公司理财精要 斯蒂芬斯蒂芬 罗斯（罗斯（Stephen A.Ross） 张建平译张建平译 人民邮电出版社人民邮电出版社 2003年年 4.现代企业财务管理现代企业财务管理 詹姆斯詹姆斯 范霍恩（范霍恩（James C.Van Horne） 郭浩、徐琳译郭浩、徐琳译 经济科学出版社经济科学出版社 1998年年 5.财务管理与政策财务管理与政策 詹姆斯詹姆斯 范霍恩（范霍恩（James C.Van Horne）
4、 刘志远译刘志远译 东北财经大学出版社东北财经大学出版社 2000年年 4 财务管理财务管理 第一章第一章 总论总论 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第三章第三章 财务预测与计划财务预测与计划 第四章第四章 财务估价财务估价 第五章第五章 投资管理投资管理 第六章第六章 流动资金管理流动资金管理 第七章第七章 筹资管理筹资管理 第八章第八章 股利分配股利分配 第九章第九章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构 第十章第十章 企业价值评估企业价值评估 第十一章第十一章 成本性态分析成本性态分析 第十二章第十二章 标准成本管理标准成本管理 第十三章第十三章 业绩评价业绩评价 5 第一章第一
5、章 总论总论 学习目的与要求：学习目的与要求：财务理论是对财务实财务理论是对财务实 践的理性认识，本章介绍财务基本理论。通过本践的理性认识，本章介绍财务基本理论。通过本 章的学习，应当掌握理财的目标、财务管理的性章的学习，应当掌握理财的目标、财务管理的性 质与基本职能，深入掌握企业现金流转过程及其质与基本职能，深入掌握企业现金流转过程及其 流转平衡关系，了解熟悉财务管理的外部环境，流转平衡关系，了解熟悉财务管理的外部环境， 掌握影响市场利率的风险因素。掌握影响市场利率的风险因素。 6 一、企业目标及财务目标一、企业目标及财务目标 1、企业管理的目标：、企业管理的目标：生存、发展、获利生存、发展
6、、获利 三个层次的表现及其对理财的要求三个层次的表现及其对理财的要求 2、财务管理的目标：、财务管理的目标：三种基本观点三种基本观点 含义、局限、表达指标含义、局限、表达指标 3、股东价值：、股东价值：股权投资的未来收益的现值股权投资的未来收益的现值 未来收益：利润、现金流量、收入未来收益：利润、现金流量、收入 第一章第一章 总论总论 第一节第一节 财务目标财务目标 7 二、影响财务目标实现的因素二、影响财务目标实现的因素 （一）外部环境（一）外部环境 1法律环境法律环境 2金融市场环境（资本市场）金融市场环境（资本市场） 3经济环境经济环境 （二）内部管理（二）内部管理 1业绩表现：投资报酬
7、率无风险报酬率风险报酬率业绩表现：投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 2财务活动财务活动 筹资活动筹资活动 投资活动投资活动 营运活动营运活动 收益分配活动收益分配活动 第一章第一章 总论总论 第一节第一节 财务目标财务目标 8 三、财务关系三、财务关系 1、财务关系：由于财务活动而形成的相互联结的各种财务权力、责任、财务关系：由于财务活动而形成的相互联结的各种财务权力、责任 与利益关系与利益关系 2、主要的财务关系、主要的财务关系 （1）经营者与股东）经营者与股东 （2）经营者与债权人）经营者与债权人 （3）企业与政府、社会）企业与政府、社会 （4）企业与企业）企业与企业 （5）大股东与债权人
8、）大股东与债权人 （6）大股东与中小股东）大股东与中小股东 3、经营者与股东的矛盾及其协调、经营者与股东的矛盾及其协调 第一章第一章 总论总论 第一节第一节 财务目标财务目标 9 现金现金 （资本）（资本） 人工费人工费 支出支出 购买购买 存货存货 购置购置 长期资产长期资产 产品制造产品制造 产品销售产品销售 应收帐款应收帐款 第一章第一章 总论总论 第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容 一、财务管理的对象一、财务管理的对象 1、对象：资金（现金）流转及其循环、对象：资金（现金）流转及其循环 制造费制造费 销售与管理费销售与管理费 10 2现金的短期与长期循环现金的短期与长期循环 例
9、：购置车辆一台例：购置车辆一台10万元，并于当年万元，并于当年 投入营运，估计使用投入营运，估计使用5年年 营运收入：营运收入： 70000 营运成本：营运成本： 40000 减：设备成本减：设备成本 100000 利润：利润： 70000 第一章第一章 总论总论 第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容 毛利毛利 30000 20000 10000 折旧折旧 2 2万万 利润利润 1万万 现金流量利润非付现成本（折旧）现金流量利润非付现成本（折旧） 现 金 流 量 现 金 流 量 3 3万万 11 杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户 制造手工家具，想要
10、成立一个属于他们自己制造手工家具，想要成立一个属于他们自己 的“佳好家具公司”的“佳好家具公司” 钱钱 从从 哪哪 里里 来？来？ 案例：杰克和安迪的创业与失败案例：杰克和安迪的创业与失败 杰克拿出杰克拿出12000元，元， 安迪拿出安迪拿出3000元元 银行提供银行提供15000元元 利润结余利润结余0元元 股份资本股份资本 借贷资本借贷资本 留存收益留存收益 12 公司的钱用到哪里去了？公司的钱用到哪里去了？ 租用场地、设备、材料、工资、租用场地、设备、材料、工资、 办公费，等等办公费，等等 直接用于供产销的项目：直接用于供产销的项目： 材料、工人工资材料、工人工资 不直接用于供产销的项不
11、直接用于供产销的项 目：工具、汽车、设备目：工具、汽车、设备 不论是否发生业务都必不论是否发生业务都必 须发生的项目：办公用品、须发生的项目：办公用品、 租金、利息租金、利息 营运资金营运资金 固定资产固定资产 管理成本管理成本 13 公司的钱用到哪里去了？公司的钱用到哪里去了？ 投资投资 支出支出 营运资金营运资金9000 固定资产固定资产20000 管理成本管理成本1000 资产负债表资产负债表 股份资本股份资本15000 借贷资本借贷资本15000 留存收益留存收益 0 资金来源资金来源 资金去向资金去向 可以可以 循环循环 消耗性消耗性 支出支出 费用费用 支出支出 利润表利润表 14
12、 月初资产负债表月初资产负债表 营运资金营运资金8500 银行借款银行借款15000 股份资本股份资本15000 利润留存利润留存1000 固定资产固定资产20000 现金现金500 工厂开工营业了工厂开工营业了 15 月末资产负债表月末资产负债表 营运资金营运资金11500 银行借款银行借款15000 股份资本股份资本15000 利润留存利润留存2000 固定资产固定资产19000 现金现金1500 一个月后一个月后 月初资产负债表月初资产负债表 营运资金营运资金8500 银行借款银行借款15000 股份资本股份资本15000 利润留存利润留存1000 固定资产固定资产20000 销货销货6
13、000元，获得元，获得 10000元元 现金现金500 16 期末资产负债表期末资产负债表 营运资金营运资金23000 银行借款银行借款15000 股份资本股份资本15000 利润留存利润留存10000 固定资产固定资产16000 现金现金1000 又过了三个月又过了三个月 期初资产负债表期初资产负债表 营运资金营运资金11500 银行借款银行借款15000 股份资本股份资本15000 利润留存利润留存2000 固定资产固定资产19000 现金现金1500 银行发出银行发出 催款警告催款警告 17 二、现金流转不平衡的原因二、现金流转不平衡的原因: 盈亏、扩充盈亏、扩充 （一）亏损企业（一）亏
14、损企业 1、亏损额折旧额亏损额折旧额，可，可短期短期维持现金流转，但折旧不维持现金流转，但折旧不 足，到期无法重置设备。足，到期无法重置设备。 2、亏损额折旧额亏损额折旧额，日常营运无法维持，面临破产。，日常营运无法维持，面临破产。 （二）盈利企业：扩充引起现金短缺（二）盈利企业：扩充引起现金短缺 1、不扩充时：现金流转大体平衡、不扩充时：现金流转大体平衡 2、扩充时：由于扩充引起现金短缺、扩充时：由于扩充引起现金短缺 第一章第一章 总论总论 第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容 18 三、财务管理的内容三、财务管理的内容 1、投资管理、投资管理 2、营运管理、营运管理 3、筹资管理、筹
15、资管理 4、收益分配管理、收益分配管理 四、财务管理的职能四、财务管理的职能 1、决策（项目计划）、决策（项目计划） 2、计划（期间计划）、计划（期间计划） 3、控制、控制 第一章第一章 总论总论 第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容 19 第一章第一章 总论总论 第四节第四节 财务管理的外部环境财务管理的外部环境 1法律环境：法律环境：企业组织法律、税收法律企业组织法律、税收法律 2金融市场环境金融市场环境 （1）资本市场的财务作用）资本市场的财务作用 （2）金融资产的特点）金融资产的特点 （3）金融机构的类别）金融机构的类别 （3）市场利率的构成因素）市场利率的构成因素 市场利率纯粹
16、利率通货膨胀附加率风险附加率市场利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率 风险附加率：风险附加率：违约风险附加率、变现力风险附加率、到期风险附加率违约风险附加率、变现力风险附加率、到期风险附加率 3经济环境经济环境 20 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 学习目的与要求：学习目的与要求：财务评价是对企业的财财务评价是对企业的财 务状况和经营成果的总结性分析，务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结其目的是总结 过去、评价现在、展望未来。过去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财财务评价以公司财 务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算 信息转换为
17、决策有用的财务信息。通过本章的学信息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学 习，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟习，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟 练分析和判断公司的练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利偿债能力、营运能力、盈利 能力，能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确指出企业财务状况现存的问题，作出正确 的评价结论。的评价结论。 21 一、财务分析的目的：评价、衡量、预测一、财务分析的目的：评价、衡量、预测 评价过去的经营业绩；评价过去的经营业绩； 衡量现在的财务状况；衡量现在的财务状况； 预测未来的发展趋势预测未来的发展趋势 二、财务分析的方法二、财务分析的方法
18、（一）比较分析法（一）比较分析法 1原理原理 （1）绝对差异：）绝对差异： （2）相对差异：）相对差异： 11100 0 1 0 %倍数倍数增减增减 k k k k 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 P532 第一节第一节 概概 述述 22 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概概 述述 2按比较对象分类按比较对象分类 （1）趋势比较：同历史比）趋势比较：同历史比 （2）横向比较：同类企业相比）横向比较：同类企业相比 （3）差异比较：与计划比）差异比较：与计划比 3按比较内容分类按比较内容分类 （1）总量比较）总量比较 （2）结构比较）结构比较 （3）指标间比较）指标间
19、比较 23 （二）因素分析法（二）因素分析法 设设k为某经济指标，为某经济指标，a、b、c为影响该指标的因素。为影响该指标的因素。 1差额分析法差额分析法k=a + b + c (因素之间无关联关系因素之间无关联关系) 2连环替代法（连锁替代法）连环替代法（连锁替代法） 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概述概述 0001 )(cbaaa的影响的影响 0011 )(cbbab的影响的影响 )( 0111 ccbac的影响的影响 0000 cbak cbak cbak 1111 cbak 24 三、财务分析的局限性三、财务分析的局限性 1报表本身的局限性报表本身的局限性 2报
20、表数据的真实性报表数据的真实性 3会计政策的变化影响可比性会计政策的变化影响可比性 4比较基础选择的合理性比较基础选择的合理性 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概述概述 25 财务报表财务报表 资产负债表、损益表、现金流量表资产负债表、损益表、现金流量表 报表附注报表附注 财务情况说明书财务情况说明书 四、财务报表的基本结构四、财务报表的基本结构 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概述概述 26 资产负债表：反映某一特定时点上的财务资产负债表：反映某一特定时点上的财务 状况状况 损益表：反映某一特定时期内的经营成果损益表：反映某一特定时期内的经营成果
21、现金流量表：反映某一特定时期内现金变现金流量表：反映某一特定时期内现金变 动原因动原因 1 1、财务报表与财务能力、财务报表与财务能力 27 根据资产、负债、权益等帐户的期末余根据资产、负债、权益等帐户的期末余 额编制额编制 按项目性质排列按项目性质排列 反映某一时点的财务状况反映某一时点的财务状况 2 2、资产负债表资产负债表 28 资资 产产 资资 本本 货币资产货币资产 筹资性流动负债筹资性流动负债 结算资产结算资产 结算性流动负债结算性流动负债 流动流动 负债负债 流动流动 资产资产 存货资产存货资产 长期负债长期负债 长期长期 负债负债 长期投资长期投资 股本股本 固定资产固定资产
22、资本公积资本公积 无形及其它资产无形及其它资产 盈余公积盈余公积 长期长期 资产资产 未分配利润未分配利润 所有所有 者者 权益权益 合合 计计 资产总额资产总额 资本总额资本总额 合合 计计 资产负债表资产负债表 29 根据收入、费用、利润等帐户的本期发根据收入、费用、利润等帐户的本期发 生额编制生额编制 按利润取得的过程步骤排列按利润取得的过程步骤排列 反映某一时期的经营成果反映某一时期的经营成果 3 3、损益表损益表 30 损益表（利润表）损益表（利润表） 一、商品销售收入（营业收入） 减：商品销售成本（营业成本） 二、销售毛利 减：销售税金及附加 三、主营业务利润 加：其它业务利润 减
23、：营业费用、管理费用、财务费用 减：资产减值损失 加：公允价值变动收益、投资收益 四、营业利润 加：营业外收支净额 五、利润总额 减：所得税 六、净利润 31 正 表： 一、经营活动现金流量 二、投资活动现金流量 三、筹资活动现金流量 附 注：净利润调整为经营活动现金流量 4 4、现金流量表、现金流量表 经营现金流量营业利润非付现成本应计项目调整经营现金流量营业利润非付现成本应计项目调整 32 第二节第二节 基本的财务评价（财务比率）基本的财务评价（财务比率） 偿债能力评价：资产的流动性偿债能力评价：资产的流动性 营运能力评价：资产的转换性营运能力评价：资产的转换性 盈利能力评价：营业和投资利
24、润率盈利能力评价：营业和投资利润率 利润质量评价：利润与现金流量利润质量评价：利润与现金流量 33 一、一、 偿债能力比率偿债能力比率 流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力 速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅 速性）速性） 资产负债率：反映资产对负债的保护程度资产负债率：反映资产对负债的保护程度 利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度 34 （一）流动比率（一）流动比率 1.作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力作用：反映资产对
25、日常债务的偿还保障能力 2.合理的标准合理的标准 （1） 一般为一般为2.0 （2）行业性质不同，比率的标准不同）行业性质不同，比率的标准不同 3.影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度 一、一、 偿债能力比率偿债能力比率 流动负债流动负债 流动资产流动资产 流动比率流动比率 35 （二）速动比率（二）速动比率 速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用 速动资产货币性资产结算性资产速动资产货币性资产结算性资产 或流动资产存货类资产或流动资产存货类资产 1.作用：反映资产对日
26、常债务支付能力的迅速性（速度）作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度） 2.合理的标准：合理的标准：1.0 3.影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度 4.现金比率（保守的速动比率）现金比率（保守的速动比率） 一、一、 偿债能力比率偿债能力比率 流动负债流动负债 速动资产速动资产 速动比率速动比率 36 存货资产存货资产 货币资产货币资产 结算资产结算资产 流动负债流动负债 资产总额合计资产总额合计 长期资产长期资产 长期负债长期负债 所有者权益所有者权益 资本总额合计资本总额合计 资产负债表资产负债表 流动负债流动负债 流动资产流动资
27、产 流动比率流动比率 流动负债流动负债 速动资产速动资产 速动比率速动比率 37 企业资产及其资本来源企业资产及其资本来源 流动资产流动资产 非流动资产：非流动资产： 1、固定资产、固定资产 2、无形资产、无形资产 流动负债流动负债 长期负债长期负债 股权资本股权资本 营运资金营运资金 38 （三）营运资金（营运资本）（三）营运资金（营运资本） 营运资金流动资产流动负债净流动资产营运资金流动资产流动负债净流动资产 长期资本长期资产长期资本长期资产 1.作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产 上的数额。上的数额。 2.
28、性质性质 （1）表明流动资产受长期资本支撑的数额）表明流动资产受长期资本支撑的数额 （2）数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定；）数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定； 但资本成本的代价越高。但资本成本的代价越高。 3.合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率 一、一、 偿债能力比率偿债能力比率 39 （四）资产负债率（四）资产负债率 1.作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金 支撑程度。支撑程度。 2.合理的标准合理的标准 （1）债权人
29、：要求比率越低越好）债权人：要求比率越低越好 （2）股东：要求比率越高越好）股东：要求比率越高越好 前提：总资本报酬率借入资本利息率前提：总资本报酬率借入资本利息率 （3）经营者：要求保持恰当的资本结构）经营者：要求保持恰当的资本结构 资产总额资产总额 负债总额负债总额 资产负债率资产负债率 一、一、 偿债能力比率偿债能力比率 40 资产（资本）总额资产（资本）总额 负债总额负债总额 资产负债率资产负债率 无债公司无债公司 负债0 资产 20 权益20 总资本：20 资本报酬：资本报酬：4 万元万元 资本报酬率：资本报酬率：20 有债公司有债公司 负债10 资产 20 权益10 总资本：20
30、资本报酬：资本报酬：4 万元万元 资本报酬率：资本报酬率：20 41 （五）产权比率：反映财务结构的稳定性（五）产权比率：反映财务结构的稳定性 （六）现金流量类债务比率：反映经营现金流量对（六）现金流量类债务比率：反映经营现金流量对 债务偿还的保障程度债务偿还的保障程度 资产负债率资产负债率 资产负债率资产负债率 所有者权益所有者权益 总额总额负债负债 产权比率产权比率 1 一、一、 偿债能力比率偿债能力比率 42 （七）利息保障倍数（七）利息保障倍数（ Earnings Before Interest & Tax） EBIT收入经营性成本税前利润利息费用收入经营性成本税前利润利息费用 边际贡
31、献（产品利润）边际贡献（产品利润） 固定成本固定成本 利润总额（股东利润）利润总额（股东利润） EBIT（企业利润）（企业利润） 收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益 一、一、 偿债能力比率偿债能力比率 43 1、作用：反映企业的经营性利润（、作用：反映企业的经营性利润（EBIT）对利息费用的）对利息费用的 保障程度保障程度 2、合理的标准、合理的标准 倍数越大越好倍数越大越好 选择本企业连续几年中该倍数的最低数值作为起码的要求选择本企业连续几年中该倍数的最低数值作为起码的要求 EBIT 利息费用利息费用 息税前利润息
32、税前利润 利息保障倍数利息保障倍数 ）（ 一、一、 偿债能力比率偿债能力比率 44 资产(平均)余额资产(平均)余额 资产周转额资产周转额 资产占用额资产占用额 资产周转额资产周转额 资产周转次数资产周转次数 二、营运能力比率二、营运能力比率 资产周转额资产周转额 资产平均余额资产平均余额天天 周转次数周转次数 分析期天数分析期天数 资产周转天数资产周转天数 360 45 1存货周转率存货周转率 （1）作用：反映存货形态的转换速度）作用：反映存货形态的转换速度 （2）存货阶段周转率：）存货阶段周转率： 原材料周转率原材料周转率=生产耗用原材料原材料平均余额生产耗用原材料原材料平均余额 在产品周
33、转率在产品周转率=完工产品生产成本在产品平均余额完工产品生产成本在产品平均余额 产成品周转率产成品周转率=产品销售成本产成品平均余额产品销售成本产成品平均余额 二、营运能力比率二、营运能力比率 本期商品销售成本本期商品销售成本 存货平均余额存货平均余额 存货周转天数存货周转天数 360 46 （1）作用：说明应收帐款的回收速度）作用：说明应收帐款的回收速度 （2）应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题）应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题 3流动资产与总资产周转率流动资产与总资产周转率 二、营运能力比率二、营运能力比率 本期赊销额（销售额）本期赊销额（销售额） 应收帐款平均余额应收帐款平
34、均余额 应收帐款周转天数应收帐款周转天数 360 2应收帐款周转率应收帐款周转率 47 三、三、 盈利能力比率盈利能力比率 销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较 总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的 比较比较 净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别 是资本市场上的比较是资本市场上的比较 48 1销售利润率（销售净利率）销售利润率（销售净利率） 作用：反映产品营业业务的获利能力作用：反映产品营业业务的获利能力 2总资产报
35、酬率（资产净利率）总资产报酬率（资产净利率） 作用：作用：1）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力； 2）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。 3净资产报酬率（权益资本报酬率）净资产报酬率（权益资本报酬率） 作用：反映净资产即股东投资的获利能力作用：反映净资产即股东投资的获利能力 销售收入销售收入 销售利润销售利润 销售利润率销售利润率 总资产总资产 总资产报酬率总资产报酬率 EBIT 净资产净资产 净利润净利润 净资产利润率净资产利润率 49 三、三、 盈利能力比
36、率盈利能力比率 销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较 总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的 比较比较 净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别 是资本市场上的比较是资本市场上的比较 总资产报酬率销售利润率总资产报酬率销售利润率资产周转率资产周转率 50 案例：案例：A、B两公司，总资本规模一样，均为两公司，总资本规模一样，均为20000万元。万元。B的销售额的销售额 大但销售利润率低，大但销售利润率低，A的销售额少但销售
37、利润率高，如何判断两公司的的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的 经营业绩经营业绩 。 A公司（总资本20000万元） B公司（总资本20000万元） 销售额 7000万元 销售额 12000万元 销售利润率 20% 销售利润率 15% 利润额 1400万元 利润额 1800万元 （1）哪个公司的经营业绩水平更好？）哪个公司的经营业绩水平更好？ 是销售创造利润还是资本创造利润？是销售创造利润还是资本创造利润？ 总资本利润率：总资本利润率： A公司公司 7% B公司公司 9% （2）两个公司本身的经营业绩水平如何？）两个公司本身的经营业绩水平如何？ 总资本利润率多少合适？总资本利润率多少合适
38、？ 资本周转率：资本周转率： A公司公司 0.35次次 B公司公司 0.6次次 51 总资产报酬率总资产报酬率 资产负债率资产负债率1 1 净资产报酬率销售利润率净资产报酬率销售利润率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数 资产资产净净 总资产总资产 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第三节第三节 财务综合分析财务综合分析 一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系 1、分析指标体系、分析指标体系 52 净资产报酬率净资产报酬率 总资产报酬率总资产报酬率 权益乘数权益乘数 销售利润率销售利润率 资产周转率资产周转率 1 1资产负债率资产负债率 利润额利润额 销售收入销售收入 资产额资产额 资
39、产额资产额 负债额负债额 收入、成本等损益类指标收入、成本等损益类指标 资产、资本等财务状况类指标资产、资本等财务状况类指标 杜邦财务分析体系P566 53 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第三节第三节 财务综合分析财务综合分析 2提高净资产报酬率的途径提高净资产报酬率的途径 （1）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。 途径：提高销售毛利率途径：提高销售毛利率 （2）加快资产周转速度，提高资产利用效率。）加快资产周转速度，提高资产利用效率。 途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐 款的周转。
40、款的周转。 （3）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。 前提：总资产报酬率债务资本利息率前提：总资产报酬率债务资本利息率 3净资产报酬率的因素分析：连环替代法净资产报酬率的因素分析：连环替代法 54 企业财务危机的原因归纳来说主要有企业财务危机的原因归纳来说主要有 : A、外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业 和单个企业的影响；和单个企业的影响； B、上市公司内部经营管理水平；上市公司内部经营管理水平； C、上市公司资本结构；上市公司资本结构； D、上市公司对会计方法的选择上市公司对会计方
41、法的选择 上市公司财务状况分析上市公司财务状况分析 55 造成企业财务危机原因造成企业财务危机原因 主要财务指标主要财务指标 、市场因素市场因素 销售利润率销售利润率 、公司经营管理水平公司经营管理水平 总资产周转率总资产周转率 应收帐款周转率应收帐款周转率 存货周转率存货周转率 对各项费用的控制对各项费用的控制 、资本结构资本结构 权益乘数：总资产股东权益权益乘数：总资产股东权益 1负债负债 股东权益股东权益 杜邦财务分析法杜邦财务分析法 56 郑百文财务危机案例郑百文财务危机案例 1996年在上海证券交易所挂牌交易；年在上海证券交易所挂牌交易； 1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业
42、上市公司年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司 中排行第一，进入国内上市企业中排行第一，进入国内上市企业100强；强； 1998年在中国股市竟然创下每股净亏年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录；元最高记录； 1999年亏掉年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最；亿元，再创中国股市亏损之最； 2000年年8月暂停股票交易。月暂停股票交易。 权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利 能力。能力。1997年郑百文年郑百文ROE为为0.2，而在，而在1998年下降幅度竟高达年下降幅度竟高达58倍，只倍，只 为为
43、11.48。 是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？ 57 反映市场因素的销售利润率反映市场因素的销售利润率 1997年销售净利润率为年销售净利润率为1.11%，到，到1998年开始由盈年开始由盈 转亏，为转亏，为14.98%， 19982000年中期，郑百文净年中期，郑百文净 利润为负，最高时每元销售收入亏损利润为负，最高时每元销售收入亏损0.73元。元。 (16.00) (12.00) (8.00) (4.00) - 4.00 1995199619971998 权益报酬率(%) 销售利润率(%) 58 反映公司经营管理水平的各项财务指标反映公司经营管理水平的各
44、项财务指标 1、 总资产周转率总资产周转率 19982000年中期年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降郑百文资产周转率总体上迅速下降，营运能力营运能力 逐渐下降逐渐下降。其中其中1997年资产周转速度增加的近年资产周转速度增加的近45%，主要源于销售收入主要源于销售收入 增长增长102，远大于总资产的增长速度远大于总资产的增长速度60。在这里我们看到在这里我们看到，销售收销售收 入增长大大快于总资产增长入增长大大快于总资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险这很可能给企业带来更大的经营风险。 2、 存货周转率存货周转率 19982000年中期年中期，郑百文存货周转天数几乎成倍延长郑百文存货
45、周转天数几乎成倍延长，从从45天左天左 右延长到右延长到75天左右天左右，2000年上半年更延长到年上半年更延长到174天天，这或者说明改变了这或者说明改变了 营销策略营销策略，或者说明存货质量上出现了严重问题或者说明存货质量上出现了严重问题。 199519961997199819992000 存货周转率存货周转率5.35 8.18 8.02 4.87 4.85 2.07 59 郑百文的应收帐款不但数额巨大郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产也比重逐年上升占流动资产也比重逐年上升，1999 年高达年高达46。 另一方面另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降郑百文应收帐款的质量在逐年下降，1年以内应收帐款占年以内应收帐款占 应收帐款的比重应收帐款的比重，从从1996年的年的80下降到下降到1999年的年的29；相反；相反，3年以年以 上应收帐款的比重上应收帐款的比重，从从1996年年7上升到上升到1999年年20，绝对金额从绝对金额从249万万 元增加到元增加到8537万元万元，增加增加33倍倍。说明大量的资金被占用在应收项
