1、中望软件经营分析报告中望软件经营分析报告主要内容1.智能制造全景拆解2.中望软件详细拆解3.国产CAD厂商的两大机会4.为什么中望具有长期成长性？3产品订单生产计划材料供应APS 管理流程管理流程 生产设计流程生产设计流程SCMMRP 制造流程制造流程PLMMESQMS生产管理（车间级）运营流程运营流程设计仿真流程规划生产工程设备执行生产控制生产操作APCPLMCAPPCAM高端机床机器人HMICADEDACAE变频器伺服器PLC系统设计仓储物流交付销售客户支持SCADA3D打印激光设备WMS建造投产运维退役DCSWCS设计数据APMMROCRM制造数据APM运维数据报废回收资料来源：知识自动
2、化，4资料来源：各公司官网，5 美国工业软件市场规模是中国美国工业软件市场规模是中国16倍，我国工业软件仅占全行业软件总量的倍，我国工业软件仅占全行业软件总量的2.4%，但却是工业的核心基础。但却是工业的核心基础。2018年全球工业软件产品市场规模达到3893亿美元，2018年中国工业软件市场规模为1477亿元，约为美国市场的1/16。我国2019年共实现软件业务收入7.18万亿元，工业软件占比仅2.4%，占比不高但却是工业的核心基础。全球工业软件市场规模（亿美元）全球工业软件市场规模（亿美元）中国工业软件市场规模（亿元）中国工业软件市场规模（亿元）资料来源：中望招股说明书，6 根据赛迪数据，
3、预计未来几年中国工业软件的市场规模增速为根据赛迪数据，预计未来几年中国工业软件的市场规模增速为16%左右。左右。考虑本土厂商抢占海外份额，预计相关公司的增速将大幅高于行业增速。考虑本土厂商抢占海外份额，预计相关公司的增速将大幅高于行业增速。预计中国工业软件市场规模增速约为预计中国工业软件市场规模增速约为16%（亿元）（亿元）工业软件结构预测（亿元）工业软件结构预测（亿元）资料来源：赛迪顾问2019年报告，7 详细分拆工业软件市场构成，嵌入式占比最大，研发设计类占比最小。详细分拆工业软件市场构成，嵌入式占比最大，研发设计类占比最小。嵌入式软件占比一半以上，达到57.4%；其次是企业管理、生产控制
4、分别为17.1%、17.0%；研发设计占比最小仅为8.5%。需要说明的是，ERP等企业管理软件应用场景覆盖全行业，仅仅针对工业企业才能算作工业软件，目前尚不知赛迪的统计口径。但不影响中望所涉及的研发设计类软件市场的分析。资料来源:赛迪顾问2019年报告，8 关注怎样生产？关注怎样生产？设计是工程的源头，帮助优化从产品设计到流程规划、生产工程、和制造的流程，如何在越来越短的周期里推出更多样的产品。生产设计流程生产设计流程CAD：计算机辅助设计EDA：电子设计自动化软件CAE：计算机辅助工程CAPP：计算机辅助工艺规划CAM产品设计CAE流程规划CAPP生产工程CAD/EDACAM：计算机辅助制造
5、2019年市场规模46亿元:IDC，9资料来源 CAD是研发设计软件的一种，与是研发设计软件的一种，与CAD紧密相关的还有紧密相关的还有CAE、CAM、CAPP等。等。CAD侧重设计阶段，画出二维、三维模型；CAE侧重分析，如受力分析，电磁分析得到仿真结果；CAPP侧重于做加工步骤的规划；CAM侧重制造和加工，通过模型生成工程序。以上顺序大概是从设计到生产的几个主要阶段。CAE是是CAD的自然延伸，各家巨头都在布局。的自然延伸，各家巨头都在布局。如达索并购工程仿真软件Exa公司，西门子收购计算流体力学仿真领域的领先企业CD-adapco，Autodesk收购了大型通用的有限元分析 ALGOR公
6、司等，标志行业巨头对 CAE领域的重视不断提升。10资料来源：公司官网，主要内容1.智能制造全景拆解2.中望软件详细拆解3.国产CAD厂商的两大机会4.为什么中望具有长期成长性？11 中望软件自成立之初即专注中望软件自成立之初即专注CAD软件的研发与销售，先后经历了二次开发、技术引软件的研发与销售，先后经历了二次开发、技术引进和自主研发三个阶段，逐渐拓展产品品类并掌握关键技术，现已成为国内领先的进和自主研发三个阶段，逐渐拓展产品品类并掌握关键技术，现已成为国内领先的CAD厂商。厂商。2012年推出自主研发的第二代2D CAD 2012年推出移动端CAD 2013年推出教育版和多款专业版本CAD
7、 2002年加入ITC，基于其技术框架及代码推出第一代2D CAD产品 1992年公司前身中望商业成立，基于AutoCAD二次开发装修设计软件 2016CAD年推出第三代2D 2004年进军海外市场，产品销往港台、东南亚2019和首款品CAE产品年推出首款 1998年公司成立，继续专注CAD二次开发2010年收购VX公司，推出2D CAD Linux产公司首款3D CAD产品二次开发阶段二次开发阶段技术引进阶段技术引进阶段自主研发阶段自主研发阶段资料来源：公司官网，12 纯软件，市场最喜欢的一种商业模式纯软件，市场最喜欢的一种商业模式 CAD/CAE是生产设计流程领域中最大细分市场是生产设计流
8、程领域中最大细分市场，其他为垂直细分行业的特定应用产品及二次开发产品 标准化通用型软件产品：标准化通用型软件产品：毛利率可高达99%，净利率可达23-40%，ROE达35-45%拓展性强：拓展性强：通用性可发展为综合性厂商掌握对生态的话语权，海外大厂Autodesk、达索通过内生外延拓展品类，国内用友、金蝶也是类似路径 护城河深：护城河深：技术壁垒高，一旦突破追随者很难跟上资料来源：wind，目前公司产品线包括目前公司产品线包括2D（ZWCAD）、）、3D（ZW3D）、仿真（）、仿真（ZWSim-EM）三）三大产品线，以及基于大产品线，以及基于2D、3D两大平台衍生出的教育类软件产品两大平台衍
9、生出的教育类软件产品。公司收入保持快速增长，公司收入保持快速增长，2019年公司收入达到年公司收入达到3.6亿元。近亿元。近3年来公司收入增长进年来公司收入增长进入快车道，复合增速达入快车道，复合增速达40%。图：2019年公司收入达到3.61亿元4.03.53.02.52.01.51.00.50.045%40%35%30%25%20%15%10%5%中望产品线中望产品线0%201420152016201720182019营业总收入同比(YOY)图：2019年公司归母利润达到0.89亿元1.00.80.60.40.20.0-0.2150%100%50%0%-50%-100%2014201520
10、16201720182019归属母公司股东的净利润同比(YOY)注：2015、2016的归母净利润增速分别为-404%、2280%windwww.swsres 资料来源：中望招股说明书，14资料来源：，按照量价关系拆解：收入按照量价关系拆解：收入=量量*价价 核心技术提升和客户规模扩大是公司收入增长的主要驱动因素核心技术提升和客户规模扩大是公司收入增长的主要驱动因素 技术提升带来公司销售产品议价能力提高，2018年和2019年，公司数量授权方式下软件的平均价格的同比增幅分别为11.50%和15.28%。同时，公司客户规模不断扩大，18、19年数量授权方式下软件销售数量同比增幅分别为30.87%
11、和17.39%。2017、2019年，公司产品总用户数分别达到55万和90万，增长64%。资料来源：中望软件招股说明书，15 公司主营业务包括自产软件、受托开发及技术服务，以及外购产品的销售。公司主营业务包括自产软件、受托开发及技术服务，以及外购产品的销售。其中，自产软件收入占比超过其中，自产软件收入占比超过90%，是收入及其增长的主要来源。，是收入及其增长的主要来源。自产软件业务即公司自主开发的自产软件业务即公司自主开发的CAD软件产品，其中软件产品，其中2D系列产品占系列产品占2019年年自产软件收入的自产软件收入的75%，2D CAD为最大产品品类。为最大产品品类。2017年以来，各产品
12、的年以来，各产品的收入贡献占比维持稳定。收入贡献占比维持稳定。资料来源：中望软件招股说明书，16 公司提供标准化产品，友商多以二次开发为主。公司提供标准化产品，友商多以二次开发为主。工具类软件厂商多为标准化产品，即使根据不同行业延伸的行业定制版，也能以标准产品销售。行业其他CAD公司多以海外CAD为基础进行二次开发。中望标准产品为主毛利率较高中望标准产品为主毛利率较高 近三年公司的整体毛利率保持在96%以上。2019年公司3.61亿销售收入中，定制开发的仅720.82万元。表：中望标准产品为主毛利率较高表：中望标准产品为主毛利率较高资料来源：wind，17 公司终端客户主要涉及建筑业（建筑工程
13、、勘测、园林）、工业制造业（机公司终端客户主要涉及建筑业（建筑工程、勘测、园林）、工业制造业（机械、汽车汽配、模具、工业设计）以及教育行业（学校等）。械、汽车汽配、模具、工业设计）以及教育行业（学校等）。CAD软件销售单价相对较低，单个终端用户所需产品总价不高，同时公司海软件销售单价相对较低，单个终端用户所需产品总价不高，同时公司海外经销商往往只覆盖部分地区，因此公司客户较为分散。外经销商往往只覆盖部分地区，因此公司客户较为分散。2019年公司直销、年公司直销、经销模式前五大客户销售额占总营收比分别为经销模式前五大客户销售额占总营收比分别为6.16%、8.23%，公司不存在，公司不存在对单一客
14、户依赖的情况。对单一客户依赖的情况。2019年中望软件直销模式前五大客户年中望软件直销模式前五大客户2019年中望软件经销模式前五大客户年中望软件经销模式前五大客户客户名称客户名称销售金额（万元）销售金额（万元）占全部营收比占全部营收比客户名称客户名称中国中车股份有限公司上海日清城市规划设计有限公司中国宝武钢铁集团有限公司国家电网有限公司销售金额（万元）销售金额（万元）占全部营收比占全部营收比Nitrosoft.Co.,Ltd（韩国）1240.653.44%702.09568.58363.75321.79268.062224.281.94%1.57%1.01%0.89%0.74%6.16%Us
15、lugi Informatyczne SzansaSp.Z O.O.551.221.53%Totalcad Comercio E Servicos EmInformatica Ltda.410.12402.18366.122970.291.14%1.11%1.01%8.23%Zw-France（法国）杭州永荣实业（教育类软件经销商）合计深圳泰德激光科技有限公司合计资料来源：中望软件招股说明书，18 销售费用率高销售费用率高 相对于硬件厂商一般会完善的分销体系，如紫光数码、神州数码，销售费用率相对偏低。相对于知名度与成熟度略高广联达、用友、金山，费用率偏高。中望与数码大方、浩辰相比，销售费用率都
16、在30-50%的水平。销售费用中一半以上是员工薪酬，销售人均薪酬为29.5万元Wind，19资料来源：国内市场：直销为主，在教育行业采取经销策略国内市场：直销为主，在教育行业采取经销策略 国内因为试图打破海外厂商的垄断，需要贴身获取客户粘性，通常以直销为主。对于国内市场，直销模式能够降低产品售价，缩短服务半径，使得公司既能在争取中小企业客户的竞争中能够以性价比取胜，又能在争取中大型客户的竞争中以服务质量及响应速度取胜。直销模式还有利于加强公司对市场的掌控力，保持客户忠诚度。国外市场：采用经销模式，迅速扩展市场国外市场：采用经销模式，迅速扩展市场 对于国外市场，公司通过与当地经销商合作迅速打入市
17、场，充分利用经销商对当地客户需求的了解，迅速建立品牌知名度并提升品牌在全球的影响力。公司与境外经销商之间的合作模式为买断式销售。2019中望软件产品按渠道、行业拆分中望软件产品按渠道、行业拆分 绝大部分境外经销商不是专营中望产品。教育行业,售后：售后：直销客户由公司直接提供售后服务；经销客户由经销商提供售后服务，无法解决的问题由经销商汇总至公司，公司在更新版本软件中进行改进。15%工业制造业,37%工业制经销,43%造业、建筑业等,28%直销,57%建筑业,14%教育行业,5%Wind，20资料来源：收费模式是典型的软件授权和订阅两种收费模式是典型的软件授权和订阅两种 永久授权指一次性买断永久
18、使用权，若后续升级则需要另外收取升级费。单机版：按照授权数量收取授权费。网络版：按合同约定的可同时在线的最高用户数量收取授权费。场地版：指定的经营场所提供不限数量的某一版本软件的永久授权，并针对指定经营场所收取授权费 订阅订阅云化，目前不具备转云的条件云化，目前不具备转云的条件 订阅是收费模式的变化，云化是技术架构的变化，订阅是云化SaaS的必要条件 当产品具备绝对市场份额才能进行订阅制 AutoCAD等海外大厂已强行采取订阅收费模式，正式国内厂商反击的好时刻 中望订阅模式目前非常少，仅针对海外客户，国内客户并未打算在短期内推行21资料来源：中望软件招股说明书，公司销售重心逐渐转向国内，下游客
19、户中，境外销售占比公司销售重心逐渐转向国内，下游客户中，境外销售占比20%左右左右 公司早期以境外为销售重心，近几年逐渐转向国内，境外占比呈下降趋势。自2001年国务院办公厅对国务院系统使用正版软件工作进行全面部署开始，中国软件正版化工作已经持续开展19年，逐步从中央机关、地方政府扩展到全国各企事业机构。公司境内外销售占比公司境内外销售占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2014201520162017境外占比20182019国内占比22资料来源：中望招股说明书，主要内容1.智能制造全景拆解2.中望软件详细拆解3.国产CAD厂商的两大机会4.为什么中望具有长期
20、成长性？23 站在全球视角：站在全球视角：驱动力一：实现制造强国战略，由低成本竞争优势向质量效益竞争优势转变 驱动二：降本增效驱动，是制造业企业的最核心能力 本土工业软件厂商发展的驱动力本土工业软件厂商发展的驱动力 驱动一：性价比，替代海外昂贵的产品驱动一：性价比，替代海外昂贵的产品 驱动二：正版化，渗透率提升驱动二：正版化，渗透率提升，渗透率=有效市场规模/理论市场规模 驱动三：国产化，市占率提升驱动三：国产化，市占率提升，背后逻辑是国产厂商技术能力的提升与外部摩擦环境的催化24 2015年以前，国内市场仍以盗版为主，海外市场首先掀起正版化年以前，国内市场仍以盗版为主，海外市场首先掀起正版化
21、 中望软件，中望软件，2004年成立海外业务部，进军海外市场。年成立海外业务部，进军海外市场。浩辰软件，浩辰软件，2013年发力海外市场。年发力海外市场。表：海内外销售对比（百万元）表：海内外销售对比（百万元）浩辰浩辰2012201352.9114.6%7.68201448.55-8.2%10.3334.5%201541.61201646.8312.5%12.8201766.9242.9%12.13-5.2%20182019大陆46.18增速增速-14.3%14.01海外7.98-3.8%35.6%-8.6%中望中望大陆65.9445.7778.6219.2%39.3398.3725.1%39
22、.01-0.8%138.8141.1%43.96192.8538.9%61.15286.148.4%73.5920.3%增速增速海外-14.1%12.7%39.1%资料来源：资料来源：wind，25资料来源：官网新闻书，2014-2015年海外大厂大力打击国内盗版年海外大厂大力打击国内盗版 我国高度重视软件版权保护，并将正版化作为专项工我国高度重视软件版权保护，并将正版化作为专项工作来推进。作来推进。2001年国务院办公厅对国务院系统使用正版软件工作进行全面部署，至今已经持续开展19年。盗版软件的处罚是实打实的，并且力度大。盗版软件的处罚是实打实的，并且力度大。表：推进正版化的政策表：推进正版
23、化的政策2001年年10月，国务院办公厅印发关于使用正版软件清理盗版软件的通知，对国务院系统使用正版软件工作进行了全面部署，月，国务院办公厅印发关于使用正版软件清理盗版软件的通知，对国务院系统使用正版软件工作进行了全面部署，2002年年5月完成了国务院系统软件正版化工作。月完成了国务院系统软件正版化工作。2004年5月，国务院办公厅对省、市级政府机关使用正版软件工作进行部署，2004年12月、2005年12月分别完成了省、市两级政府机关软件正版化工作。2006年4月，国家版权局等9部委联合发布关于印发的通知，全面部署企业软件正版化工作。如昆山出台2009年企业软件正版化资助项目与示范单位评定奖
24、励暂行办法,法人企业年内项目总投入20万元以上,软件正版率50%以上的便可申请获得政府资助,资助标准分为6个档次,最高一档是10万元.2010年10月，国务院办公厅印发关于进一步做好政府机关使用正版软件工作的通知，部署中央、省、市、县四级政府机关软件正版化检查整改工作。2011年1月，国务院印发关于进一步鼓励软件产业集成电路产业发展若干政策的通知，要求进一步推进软件正版化工作，探索建立长效机制。2011年5月，135家中央国家机关完成软件正版化检查整改工作。2012年1月，国务院批复同意建立由原新闻出版总署（国家版权局）牵头、15个部委组成推进使用正版软件工作部际联席会议。2012年6月，31
25、个省（区、市）省级政府机关完成软件正版化检查整改工作。2013年3月，全国59.11%的地市级、32.28%的县级政府完成软件正版化检查整改工作。2019年6月，国家市场监督管理总局发布关于印发2019年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点的通知，提及推进互联网领域侵权假冒治理，严格版权保护等内容。如2020年广州市黄埔区 广州开发区加强知识产权运用和保护促进办法正版化补贴最高100万元2020年8月，新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策凡在中国境内销售的计算机所预装软件须为正版软件资料来源：国家版权局，资料来源：国家版权局，26资料来源：百度新闻，正版化打开有效市场
26、规模的天花板正版化打开有效市场规模的天花板 正版化打开有效市场规模的天花板。根据理论使用人数*单价可得到理论市场空间，但是由于盗版的存在导致实际的市场规模大打折扣，“渗透率=有效市场规模/理论市场规模”大幅提升。根据BSA全球软件联盟数据，中国盗版占比仍是全球最高，达到66%，同期美国仅15%。操作系统、办公软件、杀毒软件由于政策强制力度大，预计盗版率小于该数值，推测CAD类工具软件的盗版率更高。假设达到美国的状态，还有50%的转化空间，那么实际市场规模将有翻倍的空间。中国的盗版率最高约中国的盗版率最高约66%资料来源：BSA，27 企业追求正版化与性价比的平衡企业追求正版化与性价比的平衡中望
27、跨版本升级只收一次费用。Autodesk于2015年停止license模式，全部升级为订阅模式。即使团购，价格还是远高于国产厂商。海外厂商的隐形成本海外厂商的隐形成本根据中望公众号披露，国外软件厂商发布新的实名制授权政策，规定CAD软件一个授权许可只能由一个用户使用，同时将永久授权（用户以前购买的永久许可）的升级费用上调20%。企业内部的设计人员，除了部分需要每天较长时间使用CAD软件外，其余的设计CAD软件的使用频率低，且每次使用的时间也不长。如采用实名制授权，意味着企业需为这部分设计人员也购买单独的授权许可，提升了企业成本。厂商厂商版本版本产品类型产品类型定价定价定价（换算成人民币）定价（
28、换算成人民币）ZWCAD 20202D CAD499英镑-1,224英镑4,363-10,702元基于ZWCAD 2020二次开发的专业软件2D CAD3D CAD899英镑-1099英镑7,860元-9,609元中望软件ZW3D 20202,500英镑-5,800英镑21,858元-33,225元月付210美元/月、年付127美元/月、三年付102美元/月AutoCAD（每年订阅）2D CAD年付8,724-17,962元3DS MAXMAYAREVIT拓展功能拓展功能拓展功能拓展功能拓展功能拓展功能拓展功能拓展功能8650/年8650/年10161/年8692/年3880/年9673/年1
29、2079/年7304/年欧特克INVENTORNAVISWORKSCIVIL 3D传媒和娱乐软件集INFRAWORKS达索SolidWorksCore3D CAD3,995美元-7,995美元28,475元-56,986元5282元PTC3D CAD535美金/206美金的维护费（必须）28资料来源：公司官网，从全球竞争格局看，海外厂商领先国内厂商一大段距离。从全球竞争格局看，海外厂商领先国内厂商一大段距离。国内2D发展较早，产品较为成熟，国内厂商具备二线竞争力。3D由于技术难度和发展时间，国内厂商处于第三梯队。海外的依赖，是中长期考虑的关键问题。海外的依赖，是中长期考虑的关键问题。中望公司招
30、股书披露“随着中美环境变化，核心技术国产化的重要性愈发突出，出于对先进制造和信息安全问题的考虑，国产研发设计类工业软件进入国内大型企业的步伐将加快，国产工业软件实现对国外工业软件的逐步替代将成为工业软件行业的长期趋势。”CAD服务的都是核心制造业，其重要性不言而喻主要阵营的公司主要阵营的公司产品产品2D CAD第一梯队第一梯队Autodesk第二梯队第二梯队第三梯队第三梯队中望、浩辰、数码大方3D CAD达索、西门子HFSS、CSTPTC中望电磁仿真CAE中望:中望招股说明书，29资料来源 2D达到可比程度达到可比程度 2D主要应用于建筑业、制造业、学校等，中望与海外厂商在客户类型上没有差异。
31、海外厂商覆盖了更多大型建筑、大型基础设施、大型设备制造的客户，售价更高。壳牌、大众、丰田、三星、通用、本田等全球知名品牌下属企业已经使用中望的产品 3D差距较大差距较大 海外厂商产品具备航空、航天、汽车等高端领域的覆盖能力。如达索、西门子占有了全球航空业大部分市场份额。中望仅覆盖非关键岗位的部分产品。海外厂商除此之外还能满足整车设计、整车装配、运动仿真等更为复杂的场景。中望与海外厂商差异2D客户对象与应用领域客户对象与应用领域定价能力定价能力中望软件建筑业、制造业、学校等中高海外厂商建筑业、制造业、学校等，包含大型建筑、大型基础设施、大型设备制造 高、中高3D客户对象与应用领域航空（仅零配件）
32、、航天（仅零配件）、船舶、机械、汽车（仅零配件）、电子高科技、装备制造等定价能力中等中望软件海外厂商航空、航天、船舶、机械、汽车、电子高科技、装备制造等高中望在高端领域占比（万元）2019年年2018年年2017年年项目项目金额32.9占比金额占比金额1.63占比航天/航空汽车0.38%2.61%3.4229.620.05%0.41%0.04%0.34%225.098,620.0415.713D CAD收入7,227.754,606.28资料来源:中望招股说明书，30 72家央企已经逐步采用公司产品作为替代家央企已经逐步采用公司产品作为替代 根据招股书破路，在国内市场共有72家央企或其下属全部
33、/部分替代AutoCAD或其他海外产品，覆盖全部97家央企 的74.23%。仍有较大的空间。仍有较大的空间。公司下游客户主要集中在制造业、建筑业、学校等教育行业，根据国家统计局数据，2019年规模以上（年主营业务收入2000万元以上）的工业企业单位数为372822个，建筑业企业单位数为103814个，普通高等学校数2688个，普通高中学校数13964。根据招股书数据，公司2019年服务的客户总数量仅为4081家，仍具有较大的市场开拓空间。船舶设计替换船舶设计替换江南造船（集团）有限责任公司招商局重工（江苏）有限公司中船黄埔文冲造船有限公司中船桂江造船有限公司广船国际有限公司（广州中船龙穴造船有
34、限公司）云南昆船设计研究院有限公司昆明昆船物流信息产业有限公司厦门船舶重工股份有限公司中船西江造船有限公司广东新船重工有限公司南京中船绿洲机器有限公司上海外高桥造船有限公司向海重工集团股份有限公司友联船厂（蛇口）有限公司上海江南长兴造船有限责任公司沪东中华造船（集团）有限公司上海华润大东船务工程有限公司31主要内容1.智能制造全景拆解2.中望软件详细拆解3.国产CAD厂商的两大机会4.为什么中望具有长期成长性？32 CAD的核心在于内核，决定能力边界和行业扩展性。的核心在于内核，决定能力边界和行业扩展性。CAD架构分为三层，内核（核心基础）+平台业务层（提供基础功能）+行业业务逻辑（提供行业专
35、用功能）2D内核分为四层：定义最标准的基础类型和函数库，实现对外拓展的能力。组织DWG文件数据，提供点、向量、求交等计算。对外层提供图形交互。实现图形界面。3D内核分为三层：内存与数据管理，整个内核的基础。几何对象数学算法，提供几何建模的数学支撑。三维造型实现资料来源:中望招股说明书，33 最重要的内核被国外垄断。最重要的内核被国外垄断。目前主要的内核Parasolid、ACIS、CGM都被国外垄断。内核的研究成本比较大，也很难单独作为产品销售，通常是以技术授权的方式获得内核使用权，在此基础上开发自己的CAD产品。为什么内核难研发？为什么内核难研发？一方面需要依赖复杂的工业应用场景，另外一方面
36、需要专业几何、数学相关算法理论支撑，技术突破难度高。主要内核及其拥有者几何建模内核几何建模内核CGM拥有者拥有者达索国家国家法国典型产品典型产品CATIA（达索旗下的3D CAD软件）ACIS达索法国Abaqus（达索旗下CAE软件）MSC（美国CAE软件）NX（西门子旗下的3D CAD软件）SolidEdge（西门子旗下的3D CAD软件）Topsolid（法国3D CAD软件）Parasoild西门子德国美国GranitePTC公司Pro/E（PTC旗下的3D CAD软件）OPEN CASCADEMatra Datavision 法国开源技术资料来源:中望招股说明书，34与Parasoli
37、d有关的创立及收购事件与ACIS有关的创立及收购事件与Shape manager有关的创立及收购事件与OpenCASCADE有关的创立及收购事件35资料来源：各公司官网，公司于公司于2010年收购年收购VX，解决内核，解决内核“卡脖子卡脖子”问题。问题。公司收购后在广州同步组建了三维几何建模内核算法组，与美国研发中心共同对进行了近10年的持续研发改进,形成三维几何建模内核Overdrive，核心技术拥有自主知识产权，具备底层开发能力，产品关键核心技术不依赖于第三方供应商。从技术指标上看，2D产品已经不属于海外竞争对手，但是3D仍有提升空间。仍有少量模块采购。下图中红色数字为使用的第三方授权模块
38、。资料来源:中望招股说明书，36 二次开发生态是二次开发生态是CAD实现市场突破的重要因素。实现市场突破的重要因素。工业软件服务的细分领域较多，单一软件和厂商不能满足所有行业的需求特征及细分纵深的开发。所以将CAD软件分成CAD平台和CAD专业应用，CAD软件公司开发CAD平台，行业开发商负责二次开发符合细分行业需求的专业应用。CAD领域两个事实标准领域两个事实标准DWG数据标准、数据标准、ARX二次开发标准都由二次开发标准都由Autodesk制定。制定。DWG是数据标准，ARX是平台扩展的二次开发标准，由于Autodesk的先发优势积累了大量二次开发应用和用户，使得二次开发厂商不得不用ARX
39、作为标准。公司合法使用公司合法使用Autodesk的标准更新，也在开发自有数据标准。的标准更新，也在开发自有数据标准。Autodesk通常每三年对DWG数据标准进行一次更新。随后ODA会完成对新DWG数据标准中数据定义的解析，ODA的会员可以使用ODA的技术成果，并保持对新DWG数据标准的持续兼容，每年会员费不超30万元。同时公司自研了ZRX二次开发标准以实现ZWCAD的平台软件的专业应用开发。Autodesk拥有上千种二次开发行业应用，中望拥有拥有上千种二次开发行业应用，中望拥有180多种多种 2D产品在国内市场已有数十家二次开发伙伴，待开发有几十家，合作领域覆盖了建筑、电力电网、工程算量等
40、。3D已经开发钣金设计、焊接件设计等典型行业，同时在开发机电协同设计、管道设计、线束设计等模块。72家央企已经逐步采用公司产品作为替代。家央企已经逐步采用公司产品作为替代。37领域领域二次开发商二次开发商状态状态功能功能【模具】燕秀工具箱已开通塑胶外挂软件,包含国内模具常用的塑胶模具标准件软件功能包含从产品展开、排样、模板绘制、标准件绘制直至加工图纸注解输出、批量打印等一系列设计所要用到的一整套功能【模具】TsaiPress即将上线即将上线【模具】米思米冲压模通过类别检索、模具装配图、关键字、分类结构图、历史记录、收藏夹等检索方法快速准确地选定产品制造业【模具】米思米塑料模【电气】小林电气【电
41、气】诚创电气即将上线即将上线即将上线通过类别检索、模具装配图、关键字、分类结构图、历史记录、收藏夹等检索方法快速准确地选定产品专为电气专业提供电气设计环境的CAD系统专业的电气行业解决方案，从绘制原理、自动生成端子排、自动生成施工接线图、到最终设计检查研发了以天正建筑为龙头的包括暖通、给排水、电气、结构、日照、市政道路、市政管线、节能、造价等专业的建筑CAD系列软件【建筑】天正建筑已开通【勘察】智源云设计平台已开通已开通已开通智源云设计平台是四方智源旗下产品，既可实现专业内协同，又可以实现专业间协同可实现对成果档案的严格管理【勘察】智源云图【电力】道亨CAD数字化选线系统进行线路路径选线工作并
42、能生成道亨org格式的平断面图，从而提高输电线路设计的效率及质量自动识别图幅、自动拆图、批量打印、批量转PDF，实现数字化签名签章，为设计院直接打印蓝图提供有效的软件技术支撑【勘察】纬衡数字化出版平台已开通已开通工程建设行【勘察】纬衡协同设计平台系统提供云应用客户端，实现专业内和专业间的协作配合工作业【规划】飞时达国土空间规划已开通已开通已开通用于国土空间总体规划、村庄规划、控制性详细规划、专项规划、以及城市设计等【总图】飞时达总图【造价】飞时达土方适用于工厂总图设计、工业总平面设计等领域的智能化设计软件适用于规划总图场地土石方计算、道路设计土石方计算、园林设计场地改造、农田与土地规划规整、河
43、道堤坝设计计算等兼具图形协同管理、辅助绘图编辑、图形属性管理的通用工具软件，内容包括项目文件集成工具、辅助绘图编辑工具以及属性信息管理工具飞时达工具包已开通已开通【勘察】华智三二维协同平台实现模型链接、提资、导图、布图、打图自动化【管道】鸿业管立得金蝶思普PDM6.0红帆造船PDM即将上线即将上线即将上线即将上线为用户提供了管线设计、热力管网设计、管线综合设计等企业管理软件光、机、电、软多学科的一体化管理造船计算机辅助设计从产品研发管理的CAD/CAPP/PDM/Co-PLAN（协同工作平台）到生产制造环节的CMMP（协同制造管理平台）的产品全生命周期管理系统PLM系统 华天即将上线鼎捷即将上
44、线即将上线即将上线企业管理软件艾克斯特天喻PLM覆盖CAD/PLM/CAPP/MPMS/MES/MRO/ERP各个领域优化专业厂级和车间级工艺路线管理模式资料来源：公司官网，38 工业软件产品趋向一体化发展。工业软件产品趋向一体化发展。工业软件从单项应用到各业务环节的全覆盖和深度渗透后，逐步朝综合集成的方向发展，突破企业边界。打造贯穿工业生产前后端的系统化软件解决方案，提升整个流程的管理效率和准确率。海外厂商通过几十年的发展覆盖较为完善的产品线。海外厂商通过几十年的发展覆盖较为完善的产品线。除2D CAD，3D CAD/CAM外，还能提供包括计算机仿真分析（CAE），产品数据管理（PLM）等在
45、内的一体化解决方案，能够满足下游客户产品生命周期的全过程，形成了丰富的产品线。尤其是AutoDesk已经形成61类产品。国内的厂商主要聚焦在某个领域的几款产品上，已经开始不断延伸。国内的厂商主要聚焦在某个领域的几款产品上，已经开始不断延伸。第一类聚焦在CAD产品上如中望、浩辰、数码大方、华天软件。第二类专注于CAD的二次应用开发，如天正软件。第三类聚焦在CAE上如英特仿真、重庆励颐拓、大连星派、HAJIF（中国飞机强度研究所）。第四类聚焦在生产控制类如航天神软、金航数码。第五类聚焦在嵌入式软件上如浙江中控。中望已经延伸到电磁仿真的CAE上39国外厂商产品线Autodesk产品线资料来源:各公司
46、官网，40嵌入式软件嵌入式软件研发设计类研发设计类生产控制类生产控制类管理软件管理软件2DCAD CAD3DCAECAAP CAMPLMMESPDMSRM ERP OA看图看图行业应用行业应用其他其他其他其他机械、结构、景园、地铁线路、冲压模、塑胶模具，手机协作，众多与第三方的行业应用中望软件中望软件电磁仿真装备、汽车、电子电器、航天航空数码大方数码大方浩辰软件浩辰软件建筑、建筑云、给排水、暖通、电气、电力、机械、母线槽协同管理、仓数字化工厂、电子维修、工艺设计、可视化质检，2D发布较晚储管理、物流聚焦在制造、管理、质量追供应、仓储溯华天软件华天软件天正软件天正软件二次开发，主要在建筑领域，建
47、筑、结构、给 排水、暖通、电气、节能、日照、采光、碳排放、近零能耗等20多个产品仓储（机器人、新能源、特殊行业），智能工厂，DNC（流程行业、特殊行业）基于SolidWorks的机械行业机器人、新能源、特殊行业天河制造天河制造特殊行业机械、锅炉知识管理类、协同设计纬衡科技纬衡科技英特仿真英特仿真CAD图形管理、对比建模、多物理场、综合仿真、虚拟仿真等10几款产品重庆励颐拓重庆励颐拓大连星派大连星派数值仿真、前处理软件数值分析，结构分析、优化计算、结构拓扑优化航空结构强度分析、静力分析，线性屈曲分析，动力分析、热分析、气动弹性HAJIF（中国飞机强（中国飞机强度研究所）度研究所）航天神软（中国航
48、天航天神软（中国航天科技集团）科技集团）知识管理（KM）、网上报销（ECS）、IT运维管理与支持（ITOM），成本管理（CST）、质量管理（IQS）、门户系统（PORTAL）、AO/FO编辑器金航数码（航空工业金航数码（航空工业信息技术中心）信息技术中心）控制优化、回路评估、工程优化、实时数据、能源管理集散控制系统、安全仪表系统、PLC、监测软件浙江中控浙江中控油品优化、罐区管理41资料来源：各公司官网，1）智能制造渗透率仍在初期，需要持续观察下游需求的爆发，短期体现在业）智能制造渗透率仍在初期，需要持续观察下游需求的爆发，短期体现在业绩上增速未必亮眼；绩上增速未必亮眼；2）处于早期的另一个特点是毛利率低，仍在信息化升级的阶段，随着软件、）处于早期的另一个特点是毛利率低，仍在信息化升级的阶段，随着软件、平台占比提升，相应公司的毛利率预计会提升；平台占比提升，相应公司的毛利率预计会提升；3）受到大环境影响导致公司订单递延，相关公司的业绩会因此受到波动。）受到大环境影响导致公司订单递延，相关公司的业绩会因此受到波动。42
