1、第四章第四章 证券市场证券市场通识课第四章第四章 证证券市场券市场【学习目标学习目标】1.1.了解证券市场的概念及运行机制。了解证券市场的概念及运行机制。2.2.理解证券交易所、主板、创业板、中小企业板、柜台市场的基本功能与特点，理解证券交易所、主板、创业板、中小企业板、柜台市场的基本功能与特点，以及证券交易所的交易规则和交易制度。以及证券交易所的交易规则和交易制度。3.3.了解证券市场的中介机构。了解证券市场的中介机构。4.4.掌握证券市场的监管机制。掌握证券市场的监管机制。一、证券市场的概念一、证券市场的概念 证券市场是证券发行和交易的场所。可分为证券发行市场和证券流通市场。证券发证券市场
2、是证券发行和交易的场所。可分为证券发行市场和证券流通市场。证券发行市场是新证券首次向社会公众发行的市场，证券流通市场是转手买卖已发行证券行市场是新证券首次向社会公众发行的市场，证券流通市场是转手买卖已发行证券的市场。的市场。（一）证券市场的结构（一）证券市场的结构 证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比的关系。最基本的证券证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比的关系。最基本的证券市场的结构如下。市场的结构如下。1.1.纵向结构关系纵向结构关系 2.2.横向结构关系横向结构关系1.1.纵向结构关系纵向结构关系 这是一种按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。按这种顺序关
3、系划分，证券市这是一种按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。按这种顺序关系划分，证券市场的构成可分为发行市场和交易市场。场的构成可分为发行市场和交易市场。证券流通市场具有两个方面的职能。证券流通市场具有两个方面的职能。（1 1）流通市场为证券持有者提供需要现金时按市场价格将证券出卖变现的场所。）流通市场为证券持有者提供需要现金时按市场价格将证券出卖变现的场所。（2 2）流通市场为新的投资者提供投资机会。证券交易市场又可以分为有形的交易）流通市场为新的投资者提供投资机会。证券交易市场又可以分为有形的交易所市场和无形的场外市场。所市场和无形的场外市场。2.2.横向结构关系横向结构关系 这是依有价证
4、券的品种而形成的结构关系。这种结构关系的构成主要有股票市场、这是依有价证券的品种而形成的结构关系。这种结构关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场以及衍生证券市场等子市场，并且各个子市场之间是相互联系债券市场、基金市场以及衍生证券市场等子市场，并且各个子市场之间是相互联系的。的。（二）证券市场的特征（二）证券市场的特征 证券市场的特征如下所述。证券市场的特征如下所述。（1 1）证券市场是价值直接交换的场所。）证券市场是价值直接交换的场所。（2 2）证券市场是财产权利直接交换的场所。）证券市场是财产权利直接交换的场所。（3 3）证券市场是风险直接交换的场所。）证券市场是风险直接交换的场所。（
5、三）证券市场与普通市场的区别（三）证券市场与普通市场的区别 证券市场与一般商品市场的区别表现如下所述。证券市场与一般商品市场的区别表现如下所述。（1 1）交易对象不同。）交易对象不同。（2 2）交易目的不同。）交易目的不同。（3 3）交易对象的价格决定不同）交易对象的价格决定不同（4 4）市场风险不同。）市场风险不同。（四）证券市场的功能（四）证券市场的功能 证券市场是完整的金融体系的重要组成部分。证券市场以其独特的方式和活力对社证券市场是完整的金融体系的重要组成部分。证券市场以其独特的方式和活力对社会经济生活产生多方面影响，在筹集资本、引导投资、配置资源等方面有着不可替会经济生活产生多方面影
6、响，在筹集资本、引导投资、配置资源等方面有着不可替代的独特功能。代的独特功能。1.1.筹资功能筹资功能 2.2.定价功能定价功能 3.3.资本配置功能资本配置功能二、证券市场的构成要素二、证券市场的构成要素 证券市场的构成要素包括证券市场参与者、证券市场交易工具和证券交易场所。证券市场的构成要素包括证券市场参与者、证券市场交易工具和证券交易场所。（一）证券市场参与者（一）证券市场参与者 1.1.证券发行人证券发行人 2.2.证券投资者证券投资者 证券投资者是证券市场的资金供给者，也是金融工具的购买者。证券投资者类型甚证券投资者是证券市场的资金供给者，也是金融工具的购买者。证券投资者类型甚多，投
7、资的目的也各不相同。证券投资者可分二类，机构投资者和个人投资者。多，投资的目的也各不相同。证券投资者可分二类，机构投资者和个人投资者。3.3.证券市场中介机构证券市场中介机构 4.4.自律性组织自律性组织 5.5.证券监管机构证券监管机构（二）证券市场交易工具（二）证券市场交易工具 证券市场活动必须借助一定的工具或手段来实现，这就是证券交易工具，也即证券证券市场活动必须借助一定的工具或手段来实现，这就是证券交易工具，也即证券交易对象。证券交易工具主要包括政府债券（包括中央政府债券和地方政府债券）、交易对象。证券交易工具主要包括政府债券（包括中央政府债券和地方政府债券）、金融债券、公司（企业）债
8、券、股票、基金及金融衍生证券等。金融债券、公司（企业）债券、股票、基金及金融衍生证券等。（三）证券交易场所（三）证券交易场所 证券交易场所包括场内交易市场和场外交易市场两种形式。场内交易市场是指在证证券交易场所包括场内交易市场和场外交易市场两种形式。场内交易市场是指在证券交易所内进行的证券买卖活动，这是证券交易场所的规范组织形式；场外交易市券交易所内进行的证券买卖活动，这是证券交易场所的规范组织形式；场外交易市场是在证券交易所之外进行证券买卖活动，它包括柜台交易市场（又称店头交易市场是在证券交易所之外进行证券买卖活动，它包括柜台交易市场（又称店头交易市场）、第三市场、第四市场等形式。上海证券交
9、易所交易大厅，如图场）、第三市场、第四市场等形式。上海证券交易所交易大厅，如图4.14.1所示。所示。三、证券市场的形成与发展三、证券市场的形成与发展（一）证券市场形成的基础（一）证券市场形成的基础（二）西方国家证券市场的形成与发展（二）西方国家证券市场的形成与发展（三）我国证券市场的形成和发展（三）我国证券市场的形成和发展（一）证券市场形成的基础（一）证券市场形成的基础 证券的产生已有很久的历史，但证券的出现并不标志着证券市场同时产生，只有当证券的产生已有很久的历史，但证券的出现并不标志着证券市场同时产生，只有当证券的发行与转让公开需要通过市场的时候，证券市场才随之出现。因此，证券市证券的发
10、行与转让公开需要通过市场的时候，证券市场才随之出现。因此，证券市场的形成必须具备一定的社会条件和经济基础。证券市场形成于自由资本主义时期，场的形成必须具备一定的社会条件和经济基础。证券市场形成于自由资本主义时期，股份公司的产生和信用制度的深化，是证券市场形成的基础。股份公司的产生和信用制度的深化，是证券市场形成的基础。1.1.证券市场是商品经济和社会化大生产发展的必然产物证券市场是商品经济和社会化大生产发展的必然产物 2.2.股份公司的建立为证券市场形成提供了必要的条件股份公司的建立为证券市场形成提供了必要的条件 3.3.信用制度的发展促进了证券市场的形成和发展信用制度的发展促进了证券市场的形
11、成和发展（二）西方国家证券市场的形成与发（二）西方国家证券市场的形成与发展展在西方国家，证券市场经历了形成、发展和完善三个阶段。在西方国家，证券市场经历了形成、发展和完善三个阶段。1.1.证券市场的形成阶段证券市场的形成阶段2.2.证券市场的发展阶段（证券市场的发展阶段（1919世纪初至世纪初至2020世纪世纪2020年代）年代）3.3.证券市场的完善阶段证券市场的完善阶段证券市场的完善阶段，证券市场的完善阶段，（1 1）金融证券化。）金融证券化。（2 2）证券市场多样化。）证券市场多样化。（3 3）证券投资法人化。）证券投资法人化。（4 4）证券市场法制化）证券市场法制化（5 5）证券市场网
12、络化。）证券市场网络化。（6 6）证券市场国际化。）证券市场国际化。（7 7）金融创新不断深化。）金融创新不断深化。（三）我国证券市场的形成和发展（三）我国证券市场的形成和发展 1.1.旧中国的证券市场旧中国的证券市场 2.2.新中国的证券市场新中国的证券市场1.1.旧中国的证券市场旧中国的证券市场（1 1）萌芽阶段（唐代）萌芽阶段（唐代清代），我国在没有证券市场和现代银行业以前，有钱清代），我国在没有证券市场和现代银行业以前，有钱庄和票号，这是封建时代证券和证券市场的萌芽形式。庄和票号，这是封建时代证券和证券市场的萌芽形式。（2 2）形成阶段（清末）形成阶段（清末19201920年），旧中国
13、证券市场的形成，同世界上许多国家年），旧中国证券市场的形成，同世界上许多国家一样，是以股份企业的成立和政府发行公债为基础的。一样，是以股份企业的成立和政府发行公债为基础的。（3 3）“复苏复苏”与短暂与短暂“繁荣繁荣”阶段（阶段（1937194919371949年），抗日战争爆发后，随着年），抗日战争爆发后，随着国民党军队的节节败退，公债交易骤降，公债交易市场日渐萧条。国民党军队的节节败退，公债交易骤降，公债交易市场日渐萧条。2.2.新中国的证券市场新中国的证券市场 我国证券发行市场的恢复与起步是从我国证券发行市场的恢复与起步是从19811981年国家发行国库券开始的。年国家发行国库券开始的。
14、19901990年年1111月月2626日，国务院授权中国人民银行批准的上海证券交易所宣告成立，并于日，国务院授权中国人民银行批准的上海证券交易所宣告成立，并于19901990年年1212月月1919日正式营业，成为我国第一家证券交易所；日正式营业，成为我国第一家证券交易所；19911991年年4 4月月1111日，我国另日，我国另一家由中国人民银行批准的证券交易所一家由中国人民银行批准的证券交易所深圳证券交易所也宣告成立，并于同年深圳证券交易所也宣告成立，并于同年7 7月月3 3日正式营业。日正式营业。第二节第二节 证券发行市场证券发行市场 证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场，一方面
15、，为资金的需求者提供筹证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场，一方面，为资金的需求者提供筹集资金的场所；另一方面，为资金的供给者提供投资获利的机会，通过新证券发行集资金的场所；另一方面，为资金的供给者提供投资获利的机会，通过新证券发行创造出新的金融投资品种，增加有价证券总量和社会投资总量，是实现资本职能转创造出新的金融投资品种，增加有价证券总量和社会投资总量，是实现资本职能转化的场所。化的场所。一、证券发行市场的特点一、证券发行市场的特点 证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业等以筹集资金为目的向投资证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业等以筹集资金为目的向投资者出售代
16、表一定权利的有价证券的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称为者出售代表一定权利的有价证券的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称为“初级市场初级市场”或或“一级市场一级市场”。二、证券发行市场的结构二、证券发行市场的结构 证券发行市场结构分为横向结构和纵向结构。横向结构是指发行市场的品种结构，证券发行市场结构分为横向结构和纵向结构。横向结构是指发行市场的品种结构，纵向结构是指发行市场的要素结构。纵向结构是指发行市场的要素结构。（一）证券发行市场的横向结构（一）证券发行市场的横向结构 按照所发行证券的品种划分，证券发行市场主要由股票发行市场、债券发行市场和按照所发行证券的品种划分，证券发行
17、市场主要由股票发行市场、债券发行市场和基金发行市场构成。基金发行市场构成。（1 1）股票发行市场。）股票发行市场。（2 2）债券发行市场。）债券发行市场。（3 3）基金发行市场。）基金发行市场。（二）证券发行市场的纵向结构（二）证券发行市场的纵向结构 1 1证券发行市场的交易主体证券发行市场的交易主体 证券发行市场的交易主体包括证券发行人和投资人。证券发行市场的交易主体包括证券发行人和投资人。2 2证券发行市场的客体证券发行市场的客体 证券发行市场的客体即的筹融资的载体，主要包括股票、债券、基金及其他证券化证券发行市场的客体即的筹融资的载体，主要包括股票、债券、基金及其他证券化金融工具。金融工
18、具。3 3证券发行市场的中介证券发行市场的中介 4 4证券监管机构证券监管机构 三、证券发行方式三、证券发行方式 证券发行方式根据发行对象、发行主体和发行次数等的不同分为公募发行和私募发证券发行方式根据发行对象、发行主体和发行次数等的不同分为公募发行和私募发行、直接发行和间接发行、初次发行与增资发行三种方式。行、直接发行和间接发行、初次发行与增资发行三种方式。（一）公募和私募（一）公募和私募 政府、金融机构、工商企业等在发行证券时，可以选择不同的投资者作为发行对象，政府、金融机构、工商企业等在发行证券时，可以选择不同的投资者作为发行对象，由此，我们可将证券发行分为公募和私募两种形式。由此，我们
19、可将证券发行分为公募和私募两种形式。公募又称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众广泛地发售证券。私募又称不公募又称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众广泛地发售证券。私募又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资者发行证券的方式。公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资者发行证券的方式。股份公司发股份公司发行行股票的流程：股票的流程：（二）直接发行和间接发行（二）直接发行和间接发行 按发行主体的不同，证券发行可分为直接发行和间接发行。按发行主体的不同，证券发行可分为直接发行和间接发行。1 1直接发行直接发行 直接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是自己组织认购、进行销售，直接向直
20、接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是自己组织认购、进行销售，直接向投资者发行证券筹措资金的行为。投资者发行证券筹措资金的行为。2 2间接发行间接发行 间接发行是指证券发行人不直接参与证券的发行，而是委托给一家或几家证券承销间接发行是指证券发行人不直接参与证券的发行，而是委托给一家或几家证券承销机构承销证券的发行方式，又称为委托代理发行。机构承销证券的发行方式，又称为委托代理发行。间接发行可分为包销发行、代理发行和承销发行三种。间接发行可分为包销发行、代理发行和承销发行三种。（三）初次发行与增资发行（三）初次发行与增资发行 初次发行是指新组建股份公司时或原非股份制企业改制为股份公司时，或原私
21、人持初次发行是指新组建股份公司时或原非股份制企业改制为股份公司时，或原私人持股公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。前两种情形又称为设立发行，股公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。前两种情形又称为设立发行，后一种发行又称为首次公开发行（后一种发行又称为首次公开发行（IPOIPO）。）。增资发行是指随着公司的发展，业务扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的增资发行是指随着公司的发展，业务扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。增资发行按取得股票是否缴纳股金可分为三种。行为。增资发行按取得股票是否缴纳股金可分为三种。四、证券发行审核四、证券发行审核 世界各国证券的发行都规定了
22、严格的法律程序。由于各国对证券发行审核的方式不世界各国证券的发行都规定了严格的法律程序。由于各国对证券发行审核的方式不同，证券发行审核一般有注册制和核准制两种。同，证券发行审核一般有注册制和核准制两种。1.1.注册制注册制 证券发行的注册制又叫证券发行的登记制，是指采用证券发行的公开原则，证券发证券发行的注册制又叫证券发行的登记制，是指采用证券发行的公开原则，证券发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册；证券主管机关的职责是依据信息公开原则，对申报文件的全面性、呈报并申请注册
23、；证券主管机关的职责是依据信息公开原则，对申报文件的全面性、真实性、准确性和及时性进行形式审查。至于发行人的营业性质、财力、素质及发真实性、准确性和及时性进行形式审查。至于发行人的营业性质、财力、素质及发展前景，股票发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。展前景，股票发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。2.2.核准制核准制 证券发行的核准制是以欧洲各国公司法为代表的一种证券发行审核方式，实行实质证券发行的核准制是以欧洲各国公司法为代表的一种证券发行审核方式，实行实质管理原则。在核准制下，发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，管理原则。在核准制下，发行人在发行股票时，
24、不仅要充分公开企业的真实状况，还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。合规定条件的股票发行申请。2016年进入注册制过渡时期，新股申购新的规定：（1 1）T T日申购新股无需缴款。日申购新股无需缴款。（2 2）T+1T+1日查看是否有配号，有配号则说明新股申购操作成功。日查看是否有配号，有配号则说明新股申购操作成功。（3 3）T+2T+2日查看中签结果，如中签，应确保日查看中签结果，如中签，应确保T+2T+2日日终资金账户上有足额认购资金。日日终资金账户上有足额认购
25、资金。（4 4）网上投资者连续）网上投资者连续1212个月内累计个月内累计3 3次中签但放弃申购将纳入次中签但放弃申购将纳入“打新黑名单打新黑名单”，6 6个月内不得参与新股申购。个月内不得参与新股申购。2 2网上路演网上路演 路演（路演（road showroad show）是在马路上进行的演示活动。）是在马路上进行的演示活动。具体来说，就是融资者在证券发行之前，在若干主要地点进行巡回推介，向潜在投具体来说，就是融资者在证券发行之前，在若干主要地点进行巡回推介，向潜在投资者展示证券的价值，以加深投资者的认知程度，并从中了解投资人的投资意向，资者展示证券的价值，以加深投资者的认知程度，并从中了
26、解投资人的投资意向，发现投资需求和证券的价值定位，确保证券成功发行的行为。发现投资需求和证券的价值定位，确保证券成功发行的行为。网上路演主要是通过全景网络、中国路演网等专业网站进行。网上路演主要是通过全景网络、中国路演网等专业网站进行。3 3“绿鞋绿鞋”制度制度 “绿鞋绿鞋”制度是制度是“超额配售选择权超额配售选择权”的俗称，也称为绿鞋期权，的俗称，也称为绿鞋期权，19631963年由美国一家年由美国一家名为波士顿绿鞋制造公司首次公开发行股票时率先使用而得名。名为波士顿绿鞋制造公司首次公开发行股票时率先使用而得名。“绿鞋绿鞋”制度是指制度是指发行人在与主承销商订立的承销协议中，给予主承销商一项
27、期权，使其有权在股票发行人在与主承销商订立的承销协议中，给予主承销商一项期权，使其有权在股票上市之日起上市之日起3030天内，以发行价从发行人处购买额外发行不超过原发行数量天内，以发行价从发行人处购买额外发行不超过原发行数量15%15%的股的股票。票。第三节第三节 证券流通市场证券流通市场 证券交易市场是证券通过买卖交易实现流通转让的场所，主要分为场内交易市场和证券交易市场是证券通过买卖交易实现流通转让的场所，主要分为场内交易市场和场外交易市场。场内交易市场是以证券交易所为代表的唯一集中有形交易市场，具场外交易市场。场内交易市场是以证券交易所为代表的唯一集中有形交易市场，具有固定的场地和时间，
28、证券交易所允许符合有固定的场地和时间，证券交易所允许符合证券法证券法规定的证券经批准上市买卖。规定的证券经批准上市买卖。场外交易市场分为柜台交易市场、第三市场和第四市场等。场外交易市场分为柜台交易市场、第三市场和第四市场等。一、证券上市一、证券上市 证券上市就是证券在证券交易所挂牌交易，自由、公开地买卖。换言之，证券上市证券上市就是证券在证券交易所挂牌交易，自由、公开地买卖。换言之，证券上市是指证券交易所承认并接纳其证券在交易所市场上交易。是指证券交易所承认并接纳其证券在交易所市场上交易。（一）股票上市（一）股票上市 股票可以在证券交易所进行交易，也可以在场外交易市场进行交易。股票上市，即股票
29、经核准同股票可以在证券交易所进行交易，也可以在场外交易市场进行交易。股票上市，即股票经核准同意在证券交易所挂牌交易。意在证券交易所挂牌交易。1.1.股票发行上市保荐制度股票发行上市保荐制度 上海、深圳证券交易所实行股票、可转换公司债券上市保荐制度。上海、深圳证券交易所实行股票、可转换公司债券上市保荐制度。2.2.股票上市的条件股票上市的条件 主板股票和创业板股票的上市条件是有一定区别的。主板股票和创业板股票的上市条件是有一定区别的。（1 1）主板股票上市条件。）主板股票上市条件。（2 2）创业板股票上市条件。）创业板股票上市条件。3.股票上市的申请程序股票上市的申请程序 股票上市需经过以下程序
30、。股票上市需经过以下程序。（1）提出上市申请并提交有关文件。普通股的发行人提出上市申请时，应提交下述文件：股票上市需提交的资料 上市报告书股东大会决议公司章程营业执照财务会计报告推荐书招股说明书4.4.上市公司状况异常期间的股票特别上市公司状况异常期间的股票特别处理处理 上市公司的股票在交易过程中出现以下情况的，将由证券交易所对该上市公司股票上市公司的股票在交易过程中出现以下情况的，将由证券交易所对该上市公司股票实行特别处理。实行特别处理。（1 1）公司财务状况异常。）公司财务状况异常。（2 2）公司其他状况异常。）公司其他状况异常。对特别处理股票的具体要求是。要求上市公司在特别处理之前于指定
31、报刊头版刊登对特别处理股票的具体要求是。要求上市公司在特别处理之前于指定报刊头版刊登关于特别处理的公告；特别处理股票前加关于特别处理的公告；特别处理股票前加“ST”ST”标记。标记。5.5.临时停牌临时停牌 除按照证券交易所除按照证券交易所证券上市规则证券上市规则的规定对上市股票实施正常的临时停牌之外，的规定对上市股票实施正常的临时停牌之外，已在交易所挂牌的股票出现交易异常波动时，交易所有权对其实施临时停牌。已在交易所挂牌的股票出现交易异常波动时，交易所有权对其实施临时停牌。6.6.暂停上市或终止上市暂停上市或终止上市 当公司出现基于法律规定的特殊重大原因时会出现暂停上市或终止上市的情况，如当
32、公司出现基于法律规定的特殊重大原因时会出现暂停上市或终止上市的情况，如下所述。下所述。（1 1）主板市场暂停和终止上市制度。）主板市场暂停和终止上市制度。（2 2）创业板退市制度。）创业板退市制度。7.7.股票上市的信息公开股票上市的信息公开 发行人、上市公司依法披露的信息必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导发行人、上市公司依法披露的信息必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。性陈述或者重大遗漏。对在主板市场上市的公司信息公开有以下几项规定。对在主板市场上市的公司信息公开有以下几项规定。（1 1）临时报告。）临时报告。（2 2）中期报告。）中期报告。（3 3）年度报
33、告。）年度报告。创业板市场信息公开的规定：创业板市场信息公开的规定：（1 1）技术风险的披露。）技术风险的披露。（2 2）业绩快报。）业绩快报。（二）债券上市（二）债券上市 债券上市是指证券交易所根据其规则，允许债券在交易所挂牌交易。债券上市是指证券交易所根据其规则，允许债券在交易所挂牌交易。1 1公司债券的上市公司债券的上市 公司申请其发行的公司债券上市交易，必须报经国务院证券监督管理机构核准。国公司申请其发行的公司债券上市交易，必须报经国务院证券监督管理机构核准。国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依照法定条件和法定程序核准公司债券务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依照法定条件和法
34、定程序核准公司债券上市申请。上市申请。（1 1）上市条件。）上市条件。（2 2）上市交易申请。）上市交易申请。（3 3）证券监督管理机构核准。）证券监督管理机构核准。2 2债券的暂停上市和终止上市债券的暂停上市和终止上市 上市公司债券出现法定情形后，国务院证券监督管理机构或其授权的证券交易所可以依法暂停或者终止该公司债券上市。公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由国务院证券监督管理机构决定暂停其公司债券上市交易，包括有公司有重大违法行为；公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件；公司债券所募集资金不按照审批机关批准的用途使用；未按照公司债券募集办法履行义务；公司最近两年连续亏损。公司有
35、上述第、项所列情形之一经查实后果严重的，或者有上述第、项所列情形之一，在限期内未能消除的，由国务院证券监督管理机构决定终止该公司债券上市；公司解散、依法被责令关闭或者被宣告破产的，由证券交易所终止其公司债券上市，并报国务院证券监督管理机构备案。此外，到期的债券上市自动终止。二、股票与基金交易程序二、股票与基金交易程序 （一）开户（一）开户 上海和深圳证券交易所目前挂牌买卖的交易品种主要有上海和深圳证券交易所目前挂牌买卖的交易品种主要有A A股、股、B B股、债券现货（可转股、债券现货（可转换债券）、投资基金券等。不同的投资者按照有关法律、法规的规定，根据自身条换债券）、投资基金券等。不同的投资
36、者按照有关法律、法规的规定，根据自身条件，参与不同品种的交易活动。这里重点介绍证券交易所市场的人民币普通股股票件，参与不同品种的交易活动。这里重点介绍证券交易所市场的人民币普通股股票的交易程序。的交易程序。1 1开设证券账户开设证券账户 2 2开设资金账户开设资金账户 （二）委托（二）委托 投资者开户后，就可通过券商进行证券交易。委托是投资者将证券交易的具体要求投资者开户后，就可通过券商进行证券交易。委托是投资者将证券交易的具体要求告知券商，券商受理后代为进场申报，参加竞价成交的指令传递过程。告知券商，券商受理后代为进场申报，参加竞价成交的指令传递过程。1 1委托形式委托形式 在我国，投资者为
37、买卖证券而向券商发出的委托指令可以通过电话、网络或亲自前在我国，投资者为买卖证券而向券商发出的委托指令可以通过电话、网络或亲自前往等多种形式进行。往等多种形式进行。2 2委托指令委托指令 委托指令的要素包括证券账号、日期、品种、数量、价格、委托方向等。委托指令的要素包括证券账号、日期、品种、数量、价格、委托方向等。（1 1）以委托数量为标准，可分为整数委托和零数委托。整数委托的数量是交易所）以委托数量为标准，可分为整数委托和零数委托。整数委托的数量是交易所规定的交易单位（股票为规定的交易单位（股票为100100股，称为股，称为“手手”）或其整数倍。）或其整数倍。（2 2）以委托的价格为标准，可
38、分为市价委托和限价委托。）以委托的价格为标准，可分为市价委托和限价委托。（3 3）以交易性质为标准，可分为买入委托和卖出委托。）以交易性质为标准，可分为买入委托和卖出委托。（三）竞价成交（三）竞价成交 1竞价 在证券交易所内，证券买卖双方通过公开竞价方式成交。这种公开竞价的过程完全在证券交易所内，证券买卖双方通过公开竞价方式成交。这种公开竞价的过程完全透明，在时间优先、价格优先的原则下，任何一家券商的客户委托都须经过这种方透明，在时间优先、价格优先的原则下，任何一家券商的客户委托都须经过这种方式申报，经各会员券商代表其客户公开出价，直到出现最合理的价格，否则竞价过式申报，经各会员券商代表其客户
39、公开出价，直到出现最合理的价格，否则竞价过程继续进行。竞价有程继续进行。竞价有“集中申报，连续竞价集中申报，连续竞价”和和“集合竞价集合竞价”两种方式。两种方式。2 2证券成交规则及成交方式证券成交规则及成交方式 证券买卖双方通过券商的场内交易员分别出价委托，若买卖双方的价位与数量合适，证券买卖双方通过券商的场内交易员分别出价委托，若买卖双方的价位与数量合适，交易即可达成，这个过程称为成交。证券买卖的基本规则是价格优先与时间优先。交易即可达成，这个过程称为成交。证券买卖的基本规则是价格优先与时间优先。（四）清算与交割（四）清算与交割 清算是指证券买卖双方结清价款的过程，交割则是指买卖双方交付实
40、际成交的证券清算是指证券买卖双方结清价款的过程，交割则是指买卖双方交付实际成交的证券的过程。证券的清算与交割通常在交易结束后办理。经过了清算与交割，证券交易的过程。证券的清算与交割通常在交易结束后办理。经过了清算与交割，证券交易的全过程就基本完成了。的全过程就基本完成了。（五）过户（五）过户 过户是指买入记名股票的投资者到证券发行机构或其指定代理机构办理变更股东名过户是指买入记名股票的投资者到证券发行机构或其指定代理机构办理变更股东名册记载事项的手续。我国发行的股票都是记名股票。股票是股东权利的体现。册记载事项的手续。我国发行的股票都是记名股票。股票是股东权利的体现。（六）基金的交易（六）基金
41、的交易 封闭式基金成立后，基金管理人、基金托管人可以向中国证监会及证券交易所提出封闭式基金成立后，基金管理人、基金托管人可以向中国证监会及证券交易所提出基金上市申请。投资者持深圳、上海证券交易所的证券账户卡或专门的基金账户卡基金上市申请。投资者持深圳、上海证券交易所的证券账户卡或专门的基金账户卡到证券公司进行买卖，基金买卖以到证券公司进行买卖，基金买卖以“手手”为单位，为单位，10001000个基金单位为一手，交易时，个基金单位为一手，交易时，只需缴纳交易佣金，无需缴纳印花税。封闭型基金的交易相似于普通服票交易，投只需缴纳交易佣金，无需缴纳印花税。封闭型基金的交易相似于普通服票交易，投资基金购
42、买卖价格在一定程度上由市场供需状况所决定，并不必然反映基金的净资资基金购买卖价格在一定程度上由市场供需状况所决定，并不必然反映基金的净资产价格。产价格。（七）开放式基金的交易（七）开放式基金的交易 开放式基金的交易不通过证券交易所，只能在指定机构的柜台上进行。投资基金申开放式基金的交易不通过证券交易所，只能在指定机构的柜台上进行。投资基金申购、赎回的价格按基金公布的资产净值计算。我国规定开放式基金必须保证每周至购、赎回的价格按基金公布的资产净值计算。我国规定开放式基金必须保证每周至少一次向投资者公布基金资产净值和申购、赎回价格。少一次向投资者公布基金资产净值和申购、赎回价格。1 1开放式基金的
43、申购开放式基金的申购 申购是指投资人申请购买已经成立的开放式基金的行为。基金的申购以书面方式或申购是指投资人申请购买已经成立的开放式基金的行为。基金的申购以书面方式或经认可的其他方式进行。经认可的其他方式进行。（1 1）申购价格的确定。）申购价格的确定。（2 2）申购的计价方式。）申购的计价方式。（3 3）申购费用申购费用按单笔申购申请金额所对应的申购费率乘以单笔确认的申）申购费用申购费用按单笔申购申请金额所对应的申购费率乘以单笔确认的申购金额计算。购金额计算。（4 4）申购的业务操作流程。）申购的业务操作流程。2 2开放式基金的赎回开放式基金的赎回 赎回指基金在存续期间已持有基金单位的投资人
44、要求基金管理人购回其持有的基金赎回指基金在存续期间已持有基金单位的投资人要求基金管理人购回其持有的基金单位的行为，基金的赎回以书面方式或经认可的其他方式进行。单位的行为，基金的赎回以书面方式或经认可的其他方式进行。在我国，赎回计价方式采用在我国，赎回计价方式采用“未知价未知价”法，按照法，按照“份额赎回方式进行，以申请日的份额赎回方式进行，以申请日的基金单位资产净值为基础进行交易。基金单位资产净值为基础进行交易。3 3开放式基金赎回的拒绝开放式基金赎回的拒绝 当发生下列情形时，基金管理人可拒绝接受基金投资人的赎回申请：一是不可抗力；当发生下列情形时，基金管理人可拒绝接受基金投资人的赎回申请：一
45、是不可抗力；二是证券交易场所交易时间非正常停市，导致基金经理无法计算当日基金资产净值；二是证券交易场所交易时间非正常停市，导致基金经理无法计算当日基金资产净值；三是其他在基金契约、基金招募说明书中已载明并获批准的特殊情形。三是其他在基金契约、基金招募说明书中已载明并获批准的特殊情形。三、证券交易场所三、证券交易场所 证券交易主要有证券交易所交易和场外交易两种。证券交易主要有证券交易所交易和场外交易两种。（一）证券交易所（一）证券交易所 证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的，进行证券公开、证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的，进行证券公开、集中交易的场
46、所。集中交易的场所。1.1.证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式 从西方各国证券交易所创建以来的历史和演进过程来看，有两种基本组织形式，一从西方各国证券交易所创建以来的历史和演进过程来看，有两种基本组织形式，一是公司制交易所，二是会员制交易所。目前，世界上多数国家的证券交易所都采取是公司制交易所，二是会员制交易所。目前，世界上多数国家的证券交易所都采取会员制组织形式。我国现有的上海和深圳两所也都按照会员制事业法人的方式设立。会员制组织形式。我国现有的上海和深圳两所也都按照会员制事业法人的方式设立。（1 1）公司制证券交易所。）公司制证券交易所。（2 2）会员制证券交易所。）会员制证券交易所
47、。2.2.证券交易所的会员与席位证券交易所的会员与席位 会员制证券交易所由会员组成，会员同时也是交易商，交易所的会员拥有交易所的会员制证券交易所由会员组成，会员同时也是交易商，交易所的会员拥有交易所的席位，不同的交易所对会员拥有席位的数量规定有所差异，但会员至少应该拥有一席位，不同的交易所对会员拥有席位的数量规定有所差异，但会员至少应该拥有一个席位，只有拥有席位才能从事证券交易。上海证券交易所和深圳证券交易所通过个席位，只有拥有席位才能从事证券交易。上海证券交易所和深圳证券交易所通过吸纳证券经营机构入会，组成一个自律性的会员制组织。吸纳证券经营机构入会，组成一个自律性的会员制组织。（1 1）会
48、员资格。）会员资格。（2 2）交易席位）交易席位（二）场外交易市场（二）场外交易市场 场外交易市场是指在证券交易所外进行证券买卖的市场，主要由柜台交易市场、第场外交易市场是指在证券交易所外进行证券买卖的市场，主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。三市场、第四市场组成。（三）创业板市场（三）创业板市场 创业板市场是与主板市场相对的，为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发创业板市场是与主板市场相对的，为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发展需要而设立的市场。展需要而设立的市场。1 1创业板市场的功能创业板市场的功能 创业板市场的作用与功能集中在如下三个方面。创业板市场的作用与功能集中
49、在如下三个方面。（1 1）为有前景的中小创新企业的持续发展筹集资金。）为有前景的中小创新企业的持续发展筹集资金。（2 2）为风险投资提供退出机制。）为风险投资提供退出机制。（3 3）有利于促进中小企业建立良好的激励机制。）有利于促进中小企业建立良好的激励机制。2 2美国的创业板市场美国的创业板市场纳斯达克证纳斯达克证券市场券市场 纳斯达克股票市场（纳斯达克股票市场（NASDAQNASDAQ）是美国乃至全世界最主要的科技股票市场，它是由全）是美国乃至全世界最主要的科技股票市场，它是由全美证券交易商协会于美证券交易商协会于19711971年在华盛顿建立并负责其组织、管理的一个自动报价系统。年在华盛
50、顿建立并负责其组织、管理的一个自动报价系统。同时，它也是全世界第一个电子股票市场，其最大特色在于利用现代信息技术建立同时，它也是全世界第一个电子股票市场，其最大特色在于利用现代信息技术建立了自己的电子交易系统。纳斯达克现已成为全球最大的无形交易市场。了自己的电子交易系统。纳斯达克现已成为全球最大的无形交易市场。3 3香港创业板香港创业板 2020世纪世纪9090年代末期，新兴的企业如雨后春笋般不断涌现，但是这些具有良好商业概年代末期，新兴的企业如雨后春笋般不断涌现，但是这些具有良好商业概念和增长潜力的新兴企业并不具备香港联交所规定的主板市场的上市条件，参考美念和增长潜力的新兴企业并不具备香港联
