1、第五章第五章 宏观经济政策分析宏观经济政策分析 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析2 2 2 主要内容主要内容 1 财政政策和货币政策影响财政政策和货币政策影响 2 财政政策效果财政政策效果 3 货币政策效果货币政策效果 4 两种政策的混合使用两种政策的混合使用 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析3 3 3 本章主要解决的问题本章主要解决的问题 利用利用ISLM模型分析模型分析财政政策财政政策和和货币
2、政策货币政策效果。效果。 财政政策和货币政策是进行财政政策和货币政策是进行总需求管理总需求管理的两大的两大 基本经济政策基本经济政策，政策，政策效果效果依赖于依赖于政策乘数政策乘数的大小。的大小。 两种政策都有各自的两种政策都有各自的局限性局限性，因此，需要根据经，因此，需要根据经 济形势，选择两种济形势，选择两种政策组合政策组合。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析4 4 4 第一节第一节 财政政策和货币政策的含义和影响财政政策和货币政策的含义和影响 一、财政政策含义一、财政政策含义 财政政策是
3、政府变动财政政策是政府变动收入收入和和支出支出来影响来影响总需求总需求进而进而 来影响就业和来影响就业和国民收入国民收入的政策。的政策。 变动变动收入收入是指改变是指改变税收税收、税收结构税收结构和和公债公债。 变动政府变动政府支出支出是指改变政府对商品与劳务的是指改变政府对商品与劳务的购买支购买支 出出及及转移支付转移支付。 根据根据宏观经济形势宏观经济形势选择税收和支出的变动方向，有选择税收和支出的变动方向，有 扩张性扩张性和和紧缩性紧缩性两种类型的财政政策。两种类型的财政政策。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析
4、第五章宏观经济政策分析5 5 5 二、货币政策含义二、货币政策含义 货币政策是政府货币政策是政府货币当局货币当局及及中央银行体系中央银行体系 变动变动货币供给量货币供给量来调节总需求的政策。来调节总需求的政策。 中央银行根据经济形势选择扩张还是紧缩中央银行根据经济形势选择扩张还是紧缩 货币供给量，前者是货币供给量，前者是扩张性扩张性货币政策，货币政策， 后者是后者是紧缩性紧缩性货币政策货币政策。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析6 6 6 三、财政政策和货币政策的影响三、财政政策和货币政策的影响
5、 都是通过影响都是通过影响投资投资、消费消费、利率利率来影响来影响总需求总需求，使就业和国民收，使就业和国民收 入得到调节。（入得到调节。（r、c、I Y） 扩张性财政政策：扩张性财政政策： 1.减税减税或增加政府或增加政府支出支出 消费消费收入收入 同时同时收入收入交易需求交易需求在在M不变时，造成不变时，造成LM （货币（货币供不应求供不应求）利率利率投资投资就业和部分就业和部分GDP。 反之则相反；反之则相反； 2.增加私人增加私人投资津贴投资津贴消费消费，投资，投资就业和就业和GDP。 反之则相反。反之则相反。 扩张性货币政策扩张性货币政策增加增加货币供给量货币供给量利率利率投资投资，
6、 消费消费就业和就业和GDP。反之则相反。反之则相反。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析7 7 7 第二节第二节 财政政策效果财政政策效果 一、挤出效应一、挤出效应 政策实践表明，政策实践表明，同样力度的财政政策同样力度的财政政策，最终，最终效效 果果可能不一样，这是为什么？因为存在可能不一样，这是为什么？因为存在挤出效挤出效 应应。在。在不同的条件不同的条件下，挤出下，挤出效应大小不同效应大小不同，使，使 政策效果不同政策效果不同。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政
7、策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析8 8 8 续：续： 挤出效应挤出效应 G增加增加 AE增加增加 企业存货减少企业存货减少, ,产出增加产出增加 Y增加增加 L1增加增加 L M 利利 率上升率上升投资减少投资减少抵消掉部抵消掉部 分分AE增加增加 减小了减小了Y的增加的增加幅度幅度。 挤出效应的大小挤出效应的大小 取决于取决于h h、d d的大的大 小，是后面重点小，是后面重点 分析的内容。分析的内容。 0 AE Y r Y 0 r0 Y0Y2 G AE0 IS0 LM E0 Y=KG G AE1 r1 E1 IS1 挤出效应挤出效应（Y2Y1） Y1
8、 F 0hY物价上涨物价上涨实际实际M ML(货币供不应求货币供不应求) r I；S 完全挤出效应完全挤出效应 Y没有增加。没有增加。 （政府购买支出增加引起利率上升挤出了等量的私人投资政府购买支出增加引起利率上升挤出了等量的私人投资） 经济极度繁荣时，财经济极度繁荣时，财 政扩张存在政扩张存在完全挤出完全挤出 效应效应，财政政策效果财政政策效果 无效无效。 IS1 r1 IS0 r0 r Y 0 I I0I1 r1 r0 G LM(h=0) Y0 两种极端的情况：两种极端的情况： 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第
9、五章宏观经济政策分析121212 二、挤出效应与财政政策乘数二、挤出效应与财政政策乘数 根据根据ISLM模型公式模型公式 有有财政政策乘数财政政策乘数（ YA； M=0） h kd t1b1 1 AY k d h t1b1 P/M h d k )t1(b1 A Y 财政政策乘数财政政策乘数是在实际货币供给量不变时（是在实际货币供给量不变时（M/P），）， 政府政府支出支出变化（变化（A）使）使产出产出变化（变化（Y）的程度。）的程度。 （财政政策乘数财政政策乘数小，而小，而一般乘数一般乘数（K）大）大） 挤出效应系数挤出效应系数反反 映挤出效应程度映挤出效应程度 挤出效应使一般乘数挤出效应使一
10、般乘数 效应效应（K）变小变小。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析131313 三、财政政策效果分析三、财政政策效果分析 财政政策乘数财政政策乘数 h kd t1b1 1 K 挤出效应系数挤出效应系数： h kd K 影响挤出效应大小的因素有：影响挤出效应大小的因素有： h：h越大越大，挤出，挤出效应越小效应越小，政策，政策效果越好效果越好。 d：d越大越大，挤出，挤出效应越大效应越大，政策，政策效果越差效果越差。 k：k越大越大，挤出，挤出效应越大效应越大，政策，政策效果越差效果越差。 b和和
11、t通过影响通过影响简单乘数简单乘数来影响财政政策乘数，从而影响财政来影响财政政策乘数，从而影响财政 政策效果。政策效果。 k、b、t 通常比较通常比较稳定稳定，因此主要研究，因此主要研究h h和和d d对财政政策效果对财政政策效果 的影响的影响。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析141414 0 AE Y r Y 0 r0 Y0Y2 G AE0 IS0 E0 Y=KG G AE1 LM0 h k r1 E1 IS1 挤出效应挤出效应（Y2Y1） Y1 在在 0hM r小小 L2大大L大大 I小小
12、挤出小挤出小 Y少少 财政政策效果大财政政策效果大。 F () h d k ) t1(b1 1 K Y3 LM1 (h大大) (h小小) （一）（一） h与财政政策效果与财政政策效果 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析151515 在在 区间区间： l描述了经济描述了经济极度衰退极度衰退时的时的 情况情况凯恩斯陷阱。凯恩斯陷阱。 在这个区间上，在这个区间上，LM水平线。水平线。 等量增加等量增加G 公众手中大量公众手中大量 的的L L1 1全部直接转化为全部直接转化为L L2 2 全持全持 币币L
13、1=0， L=L2不会使利率不会使利率 上升上升不会挤出私人投资不会挤出私人投资 挤出效应为零挤出效应为零财政政策乘数财政政策乘数 等于一般乘数等于一般乘数财政政策效果财政政策效果 极大极大。 (KG G) H= 0 AE Y G AE0 Y=KG G AE1 E0 E1 Y0Y2 r Y 0 LM (h= ) ) IS0 r0 Y0 E0 Y2 IS1 E1 续：续： h与财政政策效果与财政政策效果 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析161616 r Y 0 IS1 r1 在这个区间上，在这个区
14、间上，LMLM为垂线为垂线。 公众手中的货币公众手中的货币都购买了债券都购买了债券, , L2=0， L=L1。等量增加等量增加G G，引，引 起的对起的对L1的增加不能由的增加不能由L2减少来减少来 弥补，这会使利率大幅度上升，弥补，这会使利率大幅度上升， 直到直到私人投资减少私人投资减少和和政府购买增政府购买增 加量加量相等为止。挤出效应极大相等为止。挤出效应极大 完全挤出效应完全挤出效应。财政政策乘数等财政政策乘数等 于零于零，财政政策无效。财政政策无效。 在在 区间区间： 描述了经济描述了经济极度繁荣极度繁荣时的情况。时的情况。 h= 0 0 IS0 r0 G LM(h=0) Y0 I
15、1I0 r0 r1 I=In-dr r Y 0 续：续： h与财政政策效果与财政政策效果 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析171717 影响着影响着h值的因素值的因素 投机倾向投机倾向影响影响h h值的大小值的大小。投机倾向高投机倾向高，人们对利率对利率 的反应敏感敏感，小幅度的利率波动会引起较大幅度的货 币投机需求量的变动，因此，h值大值大。 经济形势经济形势影响影响h h值的大小值的大小。经济衰退衰退时时，利率低，持 有债券风险大，银行信贷风险大，公众公众对利率对利率变动反 应敏感敏感，因此
16、h值大值大。此时，政府用很低的利率就可以 以发行公债（公债基本没有风险）的形式借到所需要 的货币，政府购买增加不会使利率上升政府购买增加不会使利率上升。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析181818 0 AE Y G AE0 Y=KG G AE1 E0 E1 Y0Y2 r Y 0 LM （二）（二） d与财政政策效果与财政政策效果 若若d大大,(,(IS斜率小、线平缓斜率小、线平缓)I)I对对 r敏感敏感，等量增加等量增加G： 较小的较小的r 较大的较大的I 挤出挤出的私人投资较的私人投资较大大
17、 Y Y增加幅度较小增加幅度较小 财政政策乘数小财政政策乘数小 财政财政政策效果小政策效果小。 Y1 挤出挤出Y2Y1 r1 F Y2 E1 IS1 IS1 IS0 r0 Y0 E0 IS0 为什么为什么d会有大小呢？会有大小呢？ 如果如果d为零，会发生为零，会发生 什么现象？什么现象？ 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析191919 （三）经济形势与财政政策效果（三）经济形势与财政政策效果 对影响财政政策效果的因素的分析表明：对影响财政政策效果的因素的分析表明： 衰退时，衰退时， h大大，d小小
18、。人们对利率变动反应敏感。人们对利率变动反应敏感，政府用很政府用很 低的利率就可以以发行公债的形式借到所需要的货币，政府低的利率就可以以发行公债的形式借到所需要的货币，政府 购买增加不会使利率上升很多，使用购买增加不会使利率上升很多，使用扩张性财政政策扩张性财政政策，利率，利率 上升幅度小，上升幅度小， 投资对利率的上升反应程度也小，所以，扩投资对利率的上升反应程度也小，所以，扩 张性财政政策的张性财政政策的挤出挤出效应效应小小，政策，政策效果大效果大； 繁荣时，繁荣时， h值小值小，d大大，挤出大挤出大，财政政策乘数小，财政政策乘数小，财政政财政政 策效果小策效果小；使用；使用紧缩性货币政策
19、紧缩性货币政策，政策，政策效果好。效果好。 h kd K 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析202020 续：经济形势与财政政策效果续：经济形势与财政政策效果 r r0 r1 E1 E0 F F 0 r r1 r0 E0 E1 IS1 IS0（d大大） LM（h小小） Y1Y0 Y 0 Y0Y1 IS0 IS1（d小小） （a）经济繁荣繁荣：紧缩性紧缩性财政财政政策效果小小 （b）经济衰退衰退：扩张性扩张性财政财政政策效果大大 Y2 Y LM（h大大） 繁荣时，繁荣时，d大大，h小小，挤出大挤出大
20、，财政财政政策效果政策效果差差； 衰退时，衰退时，d小小，h大大 ，挤出小挤出小，财政财政政策效果政策效果好好。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析212121 （四）克服挤出效应的方法（四）克服挤出效应的方法 在实施扩张性财政政策时，配合使用适应性的在实施扩张性财政政策时，配合使用适应性的货币扩张货币扩张 政策，就可以消除挤出效应，使财政政策效果极大。政策，就可以消除挤出效应，使财政政策效果极大。 r r0 E0E1 0 IS0 IS1 LM0 Y0Y1 Y LM1 图图5-5 克服挤出效应的方
21、法克服挤出效应的方法 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析222222 k大，大，则则等量增加等量增加G Y等量增加等量增加 L1增加较增加较大大 r上升较大上升较大( (目的是使目的是使L2较较 大幅度减少大幅度减少, ,满足满足L2较大增较大增 加需要加需要, , 使使L=M） 私人投资私人投资挤出较大挤出较大 Y增加较小。增加较小。财政政策效财政政策效 果小果小。该因素一般比较定。该因素一般比较定, , 较少讨论。较少讨论。 r 0 Y IS1 IS0 k大大 LM r0 Y0 E0 Y1 r
22、1 E1 Y2 F 想一想，为什么想一想，为什么k k会有会有 大小呢？如果大小呢？如果k为零，为零， 会发生什么现象？会发生什么现象？ k与财政政策效果与财政政策效果 k小小 h kd K 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析232323 基本结论：基本结论： 在在ISLM模型中，政府支出增加时：模型中，政府支出增加时： LM曲线，曲线，h越大越大，曲线平缓，同样一笔政府，曲线平缓，同样一笔政府支出增加支出增加所引起所引起 的实际货币需求的增加所导致的的实际货币需求的增加所导致的利率上升一点利率上
23、升一点，即可，即可满足满足 L=M，挤出效应就越小，挤出效应就越小，财政政策效果越大财政政策效果越大。 IS曲线，曲线，d越大越大，曲线越平缓，同样一笔政府，曲线越平缓，同样一笔政府支出增加支出增加所引起所引起 的的利率利率的的上升上升所导致的所导致的投资减少就越多投资减少就越多，挤出挤出效应就效应就越大越大， 财政政策效果越小财政政策效果越小。 在在凯恩斯主义极端凯恩斯主义极端情况下（情况下（h= ；d=0），政府支出的挤出），政府支出的挤出 效应为零，效应为零，财政政策效果极大。财政政策效果极大。 在在古典主义极端古典主义极端情况下（情况下（h=0；d= ）, ,挤出效应是完全的，挤出效应
24、是完全的， 财政政策完全无效财政政策完全无效。 h d k 挤出效应系数挤出效应系数= 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析242424 思考题：思考题： 你能作出凯恩斯之以极端情况（你能作出凯恩斯之以极端情况（h= h= ；d=0d=0）和）和 古典主义极端情况下（古典主义极端情况下（h=0h=0；d= d= ）的图形吗？）的图形吗？ 流动性陷阱在世界经济史中出现过吗？如果出现过，流动性陷阱在世界经济史中出现过吗？如果出现过， 举个例子，说说理由。举个例子，说说理由。 LM LM曲线向上倾斜区间，
25、实施财政政策时，政策力曲线向上倾斜区间，实施财政政策时，政策力 度的确定只需要考虑一般乘数吗？为什么？度的确定只需要考虑一般乘数吗？为什么？ 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析252525 第三节第三节 货币政策效果货币政策效果 一、货币政策乘数一、货币政策乘数 根据根据ISLM模型公式：模型公式： 有货币政策乘数有货币政策乘数（YM） k d h t1b1 1 MY k d h t1b1 P/M h d k )t1(b1 A Y 货币政策乘数货币政策乘数是在自发性支出（是在自发性支出（A）不变时
26、）不变时，货币货币 供给量供给量变化（变化（M）使产出变化（）使产出变化（Y）的程度。）的程度。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析262626 在在 0 h L r小小 L2大大 投资增加少投资增加少产出增加少产出增加少 货币政策货币政策乘数小乘数小 货币政策货币政策效果小效果小。 r 0Y r1 r0 Y0Y1Y0 r0 E0 IS LM0 h大大 h小小 LM0 LM1 LM1 E1 Y1 r1 等量增加货币供给量等量增加货币供给量, ,货币政策货币政策 力度表现为力度表现为LMLM曲线曲线
27、水平移动的距水平移动的距 离离（由（由横截距横截距变动体现）变动体现） 二、货币政策效果分析二、货币政策效果分析 ( (一一) ) h与货币政策效果与货币政策效果 k d h t1b1 1 货币政策乘数货币政策乘数： 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析272727 h=0 h=0 ， 曲线垂直于横轴。货曲线垂直于横轴。货 币政策乘数为最大，币政策乘数为最大，货币政策货币政策 效果最大。效果最大。 等量增加等量增加M M L r下降下降 I增加增加 Y增加增加，（，（Y=1/kM L1将全部吸收增加
28、将全部吸收增加的的M， L1= M，使使M=L） 0 r Y LM1 LM0 r1 IS Y0 r0 E0 Y1 E1 k d h t1b1 1 货币政策乘数货币政策乘数： 续：续： h与货币政策效果与货币政策效果 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析282828 h=， LM曲线斜率最小，曲线斜率最小， 曲线平行于横轴。货币政策曲线平行于横轴。货币政策 乘数为零，乘数为零，货币政策无效货币政策无效。 等量增加等量增加M ML r不变（存在流动性陷阱，不变（存在流动性陷阱， 对对L2的需求无限，的需
29、求无限，L2将全部将全部 吸收增加的吸收增加的M，使，使 M=L Y不变。不变。 0 r Y LM IS Y0 r0 E0 k d h t1b1 1 货币政策乘数货币政策乘数： 续：续： h与货币政策效果与货币政策效果 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析292929 “你可以把马拉到河边，但是，你不能强迫它喝水你可以把马拉到河边，但是，你不能强迫它喝水”。 我国从我国从19961996年年5 5月月19991999年年6 6月连续月连续7 7次降息，在带动次降息，在带动 投资方面效果不好，原因是什
30、么投资方面效果不好，原因是什么？ 想一想，什么样的经济形势下想一想，什么样的经济形势下 使用货币政策非常有效？什么使用货币政策非常有效？什么 时候完全没效？为什么？时候完全没效？为什么？ 续：续： h与货币政策效果与货币政策效果 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析303030 0 r Y d大大, ,敏感敏感, ,IS斜率小斜率小, ,线缓：线缓： 等量增加等量增加M r小小 I I大大 Y大。大。 货币政策货币政策乘数大乘数大， 货币政策货币政策效果大效果大。 LM1 IS（d小）小） LM0
31、IS（d大）大） r0 Y0 E0 Y1Y2 E1 r1 E2 r2 ( (二二) ) d与货币政策效果与货币政策效果 k d h t1b1 1 货币政策乘数：货币政策乘数： 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析313131 0 r Y k与货币政策效果与货币政策效果 k大大，LM斜率大，线陡峭：斜率大，线陡峭： 等量增加等量增加M ML r小小 I及及Y小小 （较小量的收入增加，较小量的收入增加， 需要较大量的需要较大量的L1，同时，同时， r较少下降，使较少下降，使L2有较少有较少 增加，即可使
32、增加，即可使M=L） 货币政策货币政策乘数小乘数小， 货币政策货币政策效果小效果小。 LM01（k大）大） LM02 LM11（ k小）小） IS Y01 E01 Y11 E11 Y02 LM12 等量增加等量增加M，移动距，移动距 离由纵截距来体现离由纵截距来体现 Y12 E12 k d h t1b1 1 E02r01 r02 r11 r12 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析323232 （三）经济形势与货币政策效果（三）经济形势与货币政策效果 衰退时衰退时，h大大，d小，小，使用使用扩张扩张
33、性财政财政政策政策效果效果好好； 繁荣时繁荣时，h小小，d大，大，使用使用紧缩紧缩性货币货币政策效果效果好好。 r r1 r0 0 Y1Y0 E1 E0 IS(d大大) LM1(h小小) LM0 Y r r0 r1 0 Y0 Y1 E0 E1 IS（d小）小） LM0（h大）大） Y （a）经济繁荣繁荣：紧缩紧缩性货币货币政策效果大大（b）经济衰退衰退：扩张扩张性货币货币政策效果小小 LM1 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析333333 （四）基本结论：（四）基本结论： h大大， LM较平坦，较
34、平坦，利率利率小幅度变动就会使小幅度变动就会使货币需货币需 求求变动很多，因此，货币供给量变动对利率变动的变动很多，因此，货币供给量变动对利率变动的 作用较小，货币政策对投资和国民收入的影响较小，作用较小，货币政策对投资和国民收入的影响较小， 货币政策效果小货币政策效果小。 在凯恩斯主义情况下，在凯恩斯主义情况下，LM是是水平水平线（线（h=），投），投 机需求无限，机需求无限，货币政策无效货币政策无效。 在古典主义极端情况下，在古典主义极端情况下，LM垂直垂直（h=0），利率充），利率充 分下降分下降, ,使投资和产出充分增加使投资和产出充分增加, ,货币政策最大货币政策最大。 d大大，IS
35、曲线平坦，利率下降较小幅度即可使投资曲线平坦，利率下降较小幅度即可使投资 和和Y Y增加较大幅度，增加较大幅度，货币政策效果大货币政策效果大。 k d h t1b1 1 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析343434 （五）（五） 两种政策的配合使用两种政策的配合使用 采取采取扩张性财政政策扩张性财政政策更有效。更有效。 因为，这是有大量的闲置资金因为，这是有大量的闲置资金 ( (使人不愿意投资使人不愿意投资) )，增加政府，增加政府 购买（增加政府投资等）不会挤出私人投资。购买（增加政府投资等）
36、不会挤出私人投资。 可采用可采用发行公债发行公债的方式弥补增加政府购买造成的的方式弥补增加政府购买造成的 财政赤字。财政赤字。 配合使用配合使用适应性货币政策适应性货币政策（根据需要投放货币），（根据需要投放货币）， 避免利率上升挤出私人投资避免利率上升挤出私人投资。 看看我国近看看我国近 几年的经济几年的经济 形势和政策形势和政策 经济经济严重衰退严重衰退时怎么办？时怎么办？ 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析353535 经济严重经济严重通货膨胀通货膨胀时怎么办？时怎么办？ 采取采取紧缩性货币
37、政策紧缩性货币政策能迅速克服通货膨胀。能迅速克服通货膨胀。 配合使用配合使用紧缩性财政政策紧缩性财政政策，主要是减少政府购买。，主要是减少政府购买。 紧缩性财政政策可以减少财政赤字。由此体现出紧缩性财政政策可以减少财政赤字。由此体现出功功 能财政能财政的思想。的思想。 在经济恢复到不是很在经济恢复到不是很 严重的衰退和通货膨严重的衰退和通货膨 胀时应当选用什么样胀时应当选用什么样 的政策配合使用？的政策配合使用？ 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析363636 政策的选择政策的选择 经济情况经济情
38、况政策使用政策使用 严重严重萧条萧条扩张扩张性政策性政策 萧条萧条不太严重不太严重 扩张扩张性财政政策，性财政政策，紧缩紧缩性货币政策性货币政策 严重严重膨胀膨胀紧缩紧缩性政策性政策 膨胀膨胀不太严重不太严重 扩张扩张性货币政策，性货币政策，紧缩紧缩性财政政策性财政政策 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析373737 学习本章后，你应当能：学习本章后，你应当能： 解释不同经济下的挤出效应解释不同经济下的挤出效应 运用运用ISLM模型分析财政政策效果模型分析财政政策效果 运用运用ISLM模型分析货币
39、政策效果。模型分析货币政策效果。 解释为什么要根据不同的经济形势选择解释为什么要根据不同的经济形势选择 政策组合。政策组合。 中国统计出版 社 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析383838 平衡预算的财政思想和功能财政思想的区别平衡预算的财政思想和功能财政思想的区别 平衡预算的财政平衡预算的财政思想指财政收入与财政支出相平衡。财政预预 算盈余等于零算盈余等于零的财政思想。按历史发展阶段主要分两种： 年度平衡预算年度平衡预算要求实现每财政年度的收支平衡； 周期平衡预算周期平衡预算是指政府在一个经济
40、周期中保持预算平衡。 即在经济衰退衰退时实行扩张政策扩张政策，有意安排预算赤字预算赤字。在繁繁 荣荣时期实行紧缩紧缩政策。有意安排预算盈余盈余。以繁荣时的盈余繁荣时的盈余 补衰退时的赤字补衰退时的赤字，实现整个周期盈余与赤字相抵整个周期盈余与赤字相抵。 功能财政功能财政思想则认为政府为了实现充分就业充分就业和消除通货膨消除通货膨 胀胀，可根据反周期反周期的需要来利用预算赤字和预算盈余预算赤字和预算盈余，而不 应为实现财政收支平衡而妨碍政府财政政策的正确制定与执 行。可见，功能财政思想是对平衡预算财政思想的否定。 两者区别两者区别在于平衡预算平衡预算的财政思想以追求政府收支平衡为目收支平衡为目
41、标标，而功能财政功能财政思想强调财政预算的平衡、盈余或赤字平衡、盈余或赤字都只 是手段手段，无通货膨胀的充分就业无通货膨胀的充分就业才是最终目标目标。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析393939 本章小结：本章小结： 1财政政策效果财政政策效果 2货币政策效果货币政策效果 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析404040 1996-2003年以来中国的经济形势和宏观经济政策年以来中国的经济形势和宏观
42、经济政策 链接：宏观经济政策历程链接：宏观经济政策历程 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析414141 04-05年中国的经济形势和宏观经济政策总结年中国的经济形势和宏观经济政策总结 20042004年年我国宏观调控较多地采用行政手段行政手段是因为中国现在很多经济主体很多经济主体 不是市场主体不是市场主体，市场手段对它们不起作用，只有行政手段才能起作用，对地地 方政府方政府、国有企业国有企业、国有银行国有银行来说，很多经济手段不起作用，只有行政干预行政干预、 产业政策产业政策才起到作用。有的地方政
43、府现寅吃卯粮，把几代人的地都批出去， 没有制约；一些地方不管破产不破产，投资大搞开发区；银行制度仍然是不 负责任的银行体系，包括过去政府的产业政策、投资审批政策，所有这些制 度使得经济很容易波动。从而对经济造成的损害，宏观调控是经济波动之后 不得已的事情，所以采取了一些随着情况的变化的相机抉择随着情况的变化的相机抉择的措施，这些调 整有一个时滞时滞，需要一段时间来实现效果。 20052005年年宏观调控手段有行政手段为主转变为一经济手段为主经济手段为主：基准利率基准利率 会上调2550个基点，自3月17日起，将住房贷款利率住房贷款利率上调0.2个百分点，将 住房贷款利率由目前的5.31上调至5
44、.51，并将住房贷款利率的基准利率 提高至5年期贷款基准利率，即6.12%；而对房地产价格上涨过快的城市或地 区，其住房贷款首付比例从20提高到30；同时，将超额准备金利率超额准备金利率从 1.62降至0.99。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析424242 04-05年中国的经济形势和宏观经济政策总结年中国的经济形势和宏观经济政策总结 利率利率变化主要是针对两个问题，一是抑制房地产价格过快上涨抑制房地产价格过快上涨，二是 在抑制中长期贷款抑制中长期贷款的同时鼓励银行发放流动资金贷款。充分体现了
45、有 保有压的调控思路。 利率调整对市场带来的影响主要有三个方面： 1.超额准备金利率超额准备金利率的下调将使银行更多地发放流动资金贷款和购买债券 （尤其是短期债），债券价格可能会上扬，而央行票据利率下跌，这 将刺激债券市场的发展，并降低央行的对外汇占款的冲消成本； 2. 五年以上房地产贷款利率平均上升幅度上房地产贷款利率平均上升幅度将大于20个基本点，银行可 能对资信较差的贷款人或拥有多套房子的贷款人收取高于5.51的利率， 这将在一定程度上遏制房价上涨； 3.将住房贷款利率与住房贷款利率与5年期以上贷款基准利率挂钩年期以上贷款基准利率挂钩，意味着将来如果上 调基准利率，住房贷款利率将随之上调
46、，从而扭转了去年加息时住房 贷款利率上调幅度较小，而给市场造成的“政府不敢上调利率”的错 觉。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析434343 04-05年中国的经济形势和宏观经济政策总结年中国的经济形势和宏观经济政策总结 所有这些都表明2005年的宏观调控手段发生根本性变化，2004年不得已 而为之的某些行政手段将被更多的经济手段所取代。 目前宏观经济中存在的问题宏观经济中存在的问题是，宏观调控的基础还不巩固，粮食增 产、农民增收的困难加大，特别是生产资料价格上涨的幅度大了。固定 资产投资的规模
47、极有可能反弹，煤、电、油、运依然紧张。一、二月份， 电力增长12，但是25个省、市、区发生拉闸限电的现象。对此要更加 注重区别对待、有保有压，注重采用经济机制的调节和经济手段的调节。 中央在考虑通货膨胀问题时已不仅仅看CPI，而是注重生产资料价格和油、 电、煤、运瓶颈。 对2005年年的宏观经济政策进行了微调微调，即由过去的积极的财政政策积极的财政政策和 稳健的货币政策稳健的货币政策组合，微调为稳健的财政政策和稳健的货币政策组合， 又称为双稳健的宏观经济政策。2003年以前的宏观经济政策的目标可以 称之为“稳中求进”，2003年和2004年是政策目标的转型过渡期，到 2005年宏观经济政策的目
48、标可以称之为“进中求稳进中求稳”。 西方发达国家的 宏观调控政策一般说是总量控制总量控制，而在中国转型经济的背景下，宏观调 控政策要为我国的经济体制改革和经济的长期持续稳定发展创造良好的 宏观经济环境。因此，中国的宏观调控政策既包括总量控制又包括结构结构 调整调整。 第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析第五章宏观经济政策分析444444 04-05年中国的经济形势和宏观经济政策总结年中国的经济形势和宏观经济政策总结 所谓稳健的财政政策稳健的财政政策，就是要适当调减国债项目投资规模调减国债项目投资规模，支持税制等体制改 革
49、创新。从2003年年我国第一次减少长期建设国债发行额度减少长期建设国债发行额度之后，积极财政政策 已经淡出两年。国家2005年年宏观经济政策是“结构导向结构导向的宏观调控政策”：财 政政策方面，以增发国债为重点的积极财政政策转型为更多地考虑在公共投资公共投资、 结构调整结构调整和战略调控；货币金融政策方面，趋于中性货币金融政策方面，趋于中性，一方面，货币政策总体 趋于中性，主要是控制一些行业的投资泡沫投资泡沫，对房地产、钢铁等过热、金融风 险大的行业要继续采取适度偏紧的适度偏紧的“窗口指导窗口指导”取向取向，并采取结构性升息措施 （提高房地产贷款利率等）；而对其他行业采取中性的货币金融政策，政
50、策不 必从紧，止于中性。另一方面，与财政政策配合，支持国内企业的自主创新， 提高国内企业的国际竞争力。 稳健财政政策包括稳健财政政策包括以下几个方面的内容：一是稳健财政政策要配合宏观调控， 不给经济带来扩张性的影响；将进一步减少经济建设职能，在更大程度上发挥发挥 市场配置资源的基础性作用市场配置资源的基础性作用。二是抓住财政收入增长加快的有利时机进一步推 进税制改革税制改革，加大农业税减免力度。政府在税制改革上明确要在3至5年内在全 国停征农业税停征农业税，并在部分地区加快进度；下半年东北地区若干行业率先实行增 值税由生产型向消费型的转变。三是加强财政支出结构的调整力度，从支持经 济增长转变为
