1、第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第1页，共29页。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第2页，共29页。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析炒股四季歌炒股四季歌 2011年年11月网上流传的，股民总结了月网上流传的，股民总结了A股市场轮动涨跌规律。股市场轮动涨跌规律。诗曰：诗曰：冬炒煤来夏炒电，五一十一旅游见，冬炒煤来夏炒电，五一十一旅游见，逢年过节有烟酒，两会环保新能源；逢年过节有烟酒，两会环保新能源；航空造纸人民币，通胀保值就买地，航空造纸人民币，通胀保值就买地，战争黄金和军工，加息银行最受益；战争黄金和军工，加息银行最受益；
2、地震灾害炒水泥，工程机械亦可取，地震灾害炒水泥，工程机械亦可取，市场商品热追捧，上下游厂寻踪迹；市场商品热追捧，上下游厂寻踪迹；资源长线不败地，稀土萤石锗钼锑，资源长线不败地，稀土萤石锗钼锑，偶尔爆炒高科技，超细纤维石墨烯；偶尔爆炒高科技，超细纤维石墨烯；重组向来都无敌，定增注资也给力，重组向来都无敌，定增注资也给力，牛市买入大蓝筹，弱市你就玩玩牛市买入大蓝筹，弱市你就玩玩ST；年报季报细分析，其中自有颜如玉，年报季报细分析，其中自有颜如玉，高送转股先潜伏，每逢四月涨积极；高送转股先潜伏，每逢四月涨积极；国际股市能提气，我党路线勿放弃，国际股市能提气，我党路线勿放弃，赚钱有道勤动脑，股友致富献
3、秘籍。赚钱有道勤动脑，股友致富献秘籍。第3页，共29页。基本分析的出发点就是研究影响股票价格基本分析的出发点就是研究影响股票价格变动的基本要素，从而把握股票价格走势的方变动的基本要素，从而把握股票价格走势的方法。法。影响股票市场价格的基本因素影响股票市场价格的基本因素 1、国际形势、国际形势 2、国家宏观经济形势、经济政策、国家宏观经济形势、经济政策 3、行业特点、行业政策、行业特点、行业政策 4、上市公司的基本情况、上市公司的基本情况 5、股票市场供需关系、股票市场供需关系 6、股票的技术指标、股票的技术指标第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第4页，共29页。第三章第三
4、章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析1、国际形势、国际形势2、国家的宏观经济形势、经济政策、行业政策、国家的宏观经济形势、经济政策、行业政策 经济增长与经济周期经济增长与经济周期 股票市场作为股票市场作为“国民经济的晴雨表国民经济的晴雨表”将提前反映经济周期将提前反映经济周期。经济周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始的运动。是沿着经济发展的总体趋经济周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始的运动。是沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。势所经历的有规律的扩张和收缩。统计：（西方国家，股价指数领先经济周期统计：（西方国家，股价指数领先经济周期3-6个月）个月）第5页，共29
5、页。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析 美国股票市场价格变动有着明显的规律性，即美国股票市场价格变动有着明显的规律性，即平均平均每每3.4年有一次股价下跌年有一次股价下跌。股票价格变动的周期，一方面与经济的周期波动股票价格变动的周期，一方面与经济的周期波动相一致，表现为，相一致，表现为，股价先行于经济波动，又比经济波股价先行于经济波动，又比经济波动的幅度大动的幅度大；另一方面，它与现实经济变动相脱离，；另一方面，它与现实经济变动相脱离，表现为股价变动与金融因素密切相关，金融因素的变表现为股价变动与金融因素密切相关，金融因素的变动导致股票价格的变动。结果股票价格的动导致股票
6、价格的变动。结果股票价格的变动周期频变动周期频于经济周期于经济周期。股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。预期和投资者的心理反应等因素。第6页，共29页。财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场的影响1、扩张的财政政策、扩张的财政政策增加财政支出：增加政府购买、财政补贴。增加财政支出：增加政府购买、财政补贴。减少税收：降低税率、扩大减免税范围。减少税收：降低税率、扩大减免税范围。扩张的财政政策增加社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业扩张的财政政策增加社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，刺激证券市场走强。
7、盈利增加，刺激证券市场走强。2、紧缩的财政政策、紧缩的财政政策 减少财政支出和增加税收减少财政支出和增加税收 紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到抑制，企业盈利减少，迫使证券市场走弱。抑制，企业盈利减少，迫使证券市场走弱。3、财政政策对宏观经济中的不同行业比例、结构的调整，也可引起、财政政策对宏观经济中的不同行业比例、结构的调整，也可引起证券市场的结构性变化。证券市场的结构性变化。4、国家每年国债的发行计划，不仅影响货币供给量，而且影响证券市场、国家每年国债的发行计划，不仅影响货币供给量，而且影响证券市场的资金
8、供给量，对证券市场产生影响。的资金供给量，对证券市场产生影响。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第7页，共29页。货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响1、扩张的货币政策（、扩张的货币政策（通货膨胀通货膨胀-Inflation）降低银行存款准备金率降低银行存款准备金率、降低再贴现率、降低利率、增加货币供、降低再贴现率、降低利率、增加货币供应量、放松信贷控制等应量、放松信贷控制等。扩张的货币政策增加社会总需求，证券市场的资金供给增加，扩张的货币政策增加社会总需求，证券市场的资金供给增加，有利于证券价格上涨。有利于证券价格上涨。2、紧缩的货币政策（、紧缩的货币政策（
9、通货紧缩通货紧缩-deflation）提高银行存款准备金率、提高再贴现率、提高利率、减少货币提高银行存款准备金率、提高再贴现率、提高利率、减少货币供应量、加强信贷控制等供应量、加强信贷控制等。紧缩的货币政策减少社会总需求，证券市场的资金供给减少，推动证紧缩的货币政策减少社会总需求，证券市场的资金供给减少，推动证券价格下降。券价格下降。3、银行利率的调整：一般来讲利率下降，股票、债券等证券价格上升；、银行利率的调整：一般来讲利率下降，股票、债券等证券价格上升；反之下降。反之下降。银行违规揽储银行违规揽储第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第8页，共29页。第三章第三章 证券投
10、资分析证券投资分析-基本分析基本分析货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响 汇金公司汇金公司 4 4、中央银行的公开市场业务，不仅影响证券市场的资金、中央银行的公开市场业务，不仅影响证券市场的资金供给，而且还影响证券的需求。中央银行买进证券，就会增加供给，而且还影响证券的需求。中央银行买进证券，就会增加证券需求和货币供应量；中央银行卖出证券，就会增加证券供证券需求和货币供应量；中央银行卖出证券，就会增加证券供给，减少货币供应量。给，减少货币供应量。5 5、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇率上、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，
11、出口型企业将受益，升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬；而进口型企业将因成本增因而此类公司的证券价格就会上扬；而进口型企业将因成本增加而受损，此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还会加而受损，此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还会导致资本流出本国，使本国的证券市场资金减少，需求减少，导致资本流出本国，使本国的证券市场资金减少，需求减少，价格下跌。汇率下跌的情形与上述相反。价格下跌。汇率下跌的情形与上述相反。第9页，共29页。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析行业特点行业特点 1、增长性行业：发展速度经常快于社会总体
12、经济、增长性行业：发展速度经常快于社会总体经济发展速度的行业发展速度的行业 2、周期性行业：运行状况直接与经济周期相关，、周期性行业：运行状况直接与经济周期相关，企业首经济周期的影响很大，如建筑业，旅游业企业首经济周期的影响很大，如建筑业，旅游业 3、防守性行业：运行受经济周期的影响小，、防守性行业：运行受经济周期的影响小，他们的产品往往是生活必需品或必要的公共服他们的产品往往是生活必需品或必要的公共服务，公众对其产品有相对稳定的需求如食品类务，公众对其产品有相对稳定的需求如食品类 公共事业等公共事业等第10页，共29页。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析行业生命周期行业
13、生命周期第11页，共29页。行业投资注意事项：行业投资注意事项：1、根据国家产业政策的导向分析行业、根据国家产业政策的导向分析行业发展前景发展前景 2、最有投资价值的行业是处于成长初、最有投资价值的行业是处于成长初期或中期期或中期 3、一个新的领头羊刚诞生之际，是投、一个新的领头羊刚诞生之际，是投资的最佳时机。资的最佳时机。4、成熟行业应投资龙头股、成熟行业应投资龙头股 5、注意股价运动的群体效应、注意股价运动的群体效应第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第12页，共29页。行业政策对证券市场的影响行业政策对证券市场的影响 1、我国证券法规定：证券发行必须、我国证券法规定：
14、证券发行必须符合国家的产业政策。符合国家的产业政策。2、国家的产业政策会通过各种经济、国家的产业政策会通过各种经济杠杆引导经济要素合理流动，证券市场杠杆引导经济要素合理流动，证券市场作为重要的资源配置场所必然会有所反作为重要的资源配置场所必然会有所反映。如国家鼓励高新技术产业发展。映。如国家鼓励高新技术产业发展。3、产业政策中的产业重组或调整政、产业政策中的产业重组或调整政策可能会诱发证券市场的企业资产重组策可能会诱发证券市场的企业资产重组浪潮。浪潮。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第13页，共29页。证券政策对证券市场的影响证券政策对证券市场的影响 1、影响证券供求的
15、政策、影响证券供求的政策 新股发行以及发行方式政策、投资者及其市场资新股发行以及发行方式政策、投资者及其市场资金准入政策、国有股减持政策、二版市场政策等。金准入政策、国有股减持政策、二版市场政策等。2、影响市场交易成本的政策、影响市场交易成本的政策 交易印花税、佣金和交易制度等政策。交易印花税、佣金和交易制度等政策。取消取消T+1制度，将产生三个方面的影响：一是增加制度，将产生三个方面的影响：一是增加投资交易机会，减少机会成本；二是减少隔夜投资风投资交易机会，减少机会成本；二是减少隔夜投资风险，降低风险成本；三是减少投资的时间成本。险，降低风险成本；三是减少投资的时间成本。3、影响投资者信心的
16、政策、影响投资者信心的政策 2001年年6月国有股减持政策月国有股减持政策第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第14页，共29页。调整时间调整时间调整幅度调整幅度当日市场走势当日市场走势(沪综指沪综指)随后市场表现随后市场表现20082008年年9 9月月1919日日11单向单向高开高开171.79171.79；高开；高开9.06%9.06%、涨涨9.46%9.46%第二天涨第二天涨161.32161.32点，涨点，涨7.77%7.77%，此后继，此后继续盘跌续盘跌20082008年年4 4月月2424日日33到到11高开高开7.98%7.98%、涨涨9.29%9.29%涨
17、涨304.69304.69点，点，短暂反弹后急需下跌短暂反弹后急需下跌20072007年年5 5月月3030日日11到到33低开低开247.52247.52点；点；低开低开5.69%5.69%；跌；跌6.5%6.5%经过近两个月的震荡调整后重新步入升经过近两个月的震荡调整后重新步入升势，直到当年势，直到当年1010月中旬月中旬20052005年年1 1月月2424日日22到到1 1 高开高开1.91%1.91%；涨；涨1.73%1.73%此后一个月内现波段行情，随后继续探此后一个月内现波段行情，随后继续探底，直至年中股改行情启动底，直至年中股改行情启动20012001年年1111月月1616日
18、日44到到2 2 高开高开6.42%6.42%；涨；涨1.57%1.57%涨涨100100多点多点股市产生一波股市产生一波100100多点的波段行情，多点的波段行情，1111月月1616日是这轮行情的启动点日是这轮行情的启动点19991999年年6 6月月1 1日日B B股股44到到3 3 上证上证B B指一个月内从指一个月内从3838点飚升至点飚升至62.562.5点，点，升幅逾升幅逾50%50%19981998年年6 6月月1212日日55到到4 4 高开高开1.93%1.93%；涨；涨2.65%2.65%上证综指形成阶段性头部，调整近一年上证综指形成阶段性头部，调整近一年19971997
19、年年5 5月月1212日日33到到5 5 跌跌1.64%1.64%直接导致上证综指出现直接导致上证综指出现200200点左右跌幅，点左右跌幅，下跌下跌500500多点，跌幅达到多点，跌幅达到3030多多19921992年年6 6月月1212日日国家税务总局和国家体改委国家税务总局和国家体改委联合发布文件，明确规联合发布文件，明确规定股票交易双方按定股票交易双方按33的的税率缴纳印花税税率缴纳印花税开始下跌（开始下跌（1100-3001100-300）19911991年年1010月月1010日日深市双向深市双向66到到33,沪市也开沪市也开始双向征收始双向征收,税率为税率为33高开高开0.84%
20、0.84%；涨；涨1%1%半年后上证综指从半年后上证综指从180180点飚升至点飚升至19921992年年5 5月的月的14291429点，升幅达点，升幅达694%694%19901990年年1111月月2323日日深市对股票买方开征深市对股票买方开征66的印的印花税，变为双向收税花税，变为双向收税19901990年年6 6月月2828日日深市开征股票交易印花税，深市开征股票交易印花税，由卖出股票者按成交金由卖出股票者按成交金额的额的66交纳交纳第15页，共29页。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析公司竞争能力分析公司竞争能力分析 公司盈利能力分析公司盈利能力分析公司管理
21、能力分析公司管理能力分析公司公司财务财务状况状况分析分析公司经营风险分析公司经营风险分析上市公司基本情况分析上市公司基本情况分析刘姝威刘姝威 蓝田神话破灭蓝田神话破灭 第16页，共29页。一看一看“每股收益每股收益”，算出这只股票的市盈率。还，算出这只股票的市盈率。还要考虑流通盘的大小。要考虑流通盘的大小。只有只有主营业利润收入主营业利润收入才是决定公司长期和稳定发展的重要才是决定公司长期和稳定发展的重要因素。靠卖买股票、资产置换、政府补贴、一段时期的税收返还因素。靠卖买股票、资产置换、政府补贴、一段时期的税收返还和减免、处置固定资产的投资收入和其它营业外收入不能代表公和减免、处置固定资产的投
22、资收入和其它营业外收入不能代表公司的持久经营能力和获利能力。一个公司的主营业收入利润长期司的持久经营能力和获利能力。一个公司的主营业收入利润长期处在总利润的处在总利润的50%以下，这个公司的获利能力和长期投资价值以下，这个公司的获利能力和长期投资价值就得怀疑。就得怀疑。上市公司可以利用会计政策合法地增加利润和减少利润。如改变公司固定资产的上市公司可以利用会计政策合法地增加利润和减少利润。如改变公司固定资产的折旧率、延长或减少折旧率的年限。折旧率、延长或减少折旧率的年限。上市公司的应收帐、呆帐和坏帐的处理也可用来调节公司的利润。如产品库存、原材料上市公司的应收帐、呆帐和坏帐的处理也可用来调节公司
23、的利润。如产品库存、原材料库存的过低和过高估价等库存的过低和过高估价等。关联的资产租赁和资金拆借也是一个重要的调控利润手段。关联的资产租赁和资金拆借也是一个重要的调控利润手段。地方政府的扶持和财政补贴也可增加公司的利润。地方政府的扶持和财政补贴也可增加公司的利润。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第17页，共29页。二看二看“每股公积金每股公积金”，看这只股票分红派，看这只股票分红派息送转能力。若某公司每股公积金达息送转能力。若某公司每股公积金达1 1元以元以上，该公司就具有上，该公司就具有1010转增转增1010的能力。的能力。三看三看“每股净资产值每股净资产值”，每股
24、净资产体现每股净资产体现了上市公司的资本扩张能力。如果了上市公司的资本扩张能力。如果每股净每股净资产低于股票的资产低于股票的1 1元面值，要戴元面值，要戴“STST”帽子，帽子，说明企业不但没有扩张反而不断萎缩。说明企业不但没有扩张反而不断萎缩。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第18页，共29页。四看四看“净资产收益率净资产收益率”，看上市公司净资产（投资人的投，看上市公司净资产（投资人的投资）的盈利能力。资）的盈利能力。净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/净资产净资产 净资产收益率是配股的重要条件之一：最近净资产收益率是配股的重要条件之一：最近3 3个会计年度的个
25、会计年度的净资产收益率平均在净资产收益率平均在10%10%以上；其中任何一年的净资产收益率不得低以上；其中任何一年的净资产收益率不得低于于6%6%。净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该指标越高，说净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该指标越高，说明投资人的投资带来的收益越高。明投资人的投资带来的收益越高。深发展的原始股东深发展的原始股东“持股十年，持股十年，翻一千倍翻一千倍”的收益。的收益。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第19页，共29页。五看五看“每股现金流量每股现金流量”，看上市公司经营活动能否良性运转，看上市公司经营活动能否良性运转 每股现
26、金流量每股现金流量=经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量总股本总股本 经营活动产生的现金经营活动产生的现金=经营现金流入经营现金流入-经营现金流出经营现金流出 现金流量指标常用来反映企业支付股利和资本支出能力。现金流量指标常用来反映企业支付股利和资本支出能力。一般说来，每股现金流量越大，说明企业支付股利和资本支出一般说来，每股现金流量越大，说明企业支付股利和资本支出的能力越强。的能力越强。每股现金流量应大于每股收益每股现金流量应大于每股收益，这样所产生的现金流量才足以，这样所产生的现金流量才足以支付当年的现金股利，并可进行适当的资本运作。相反，如每股现金支付当年的现金股利，并可进行适当
27、的资本运作。相反，如每股现金流量低于每股收益，哪怕收益增长再快，企业进行高速股本扩张时，流量低于每股收益，哪怕收益增长再快，企业进行高速股本扩张时，就会由于缺乏相匹配的现金流量支持，而面临相当大的发展风险。就会由于缺乏相匹配的现金流量支持，而面临相当大的发展风险。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第20页，共29页。六看六看“股本结构股本结构”，看上市公司生产经营的稳定性，看上市公司生产经营的稳定性和公司股票价格的可能走向。和公司股票价格的可能走向。大股东的变动会直接导致公司领导层的变化大股东的变动会直接导致公司领导层的变化，使公司，使公司生产经营处于不确定状态。生产经营
28、处于不确定状态。流通股中筹码集中或分散的程度流通股中筹码集中或分散的程度，往往决定该公司，往往决定该公司股票价格未来走势。股票价格未来走势。观察公司流通股筹码分布态势，还可参照基金持仓观察公司流通股筹码分布态势，还可参照基金持仓结构的变动综合研判。结构的变动综合研判。第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第21页，共29页。七看七看“产品结构产品结构”，看上市公司产品所处的生命周，看上市公司产品所处的生命周期阶段及各阶段产品的搭配情况期阶段及各阶段产品的搭配情况第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析销售销售 利润利润开发期开发期投入期投入期成长期成长期成熟期
29、成熟期衰退期衰退期重创新重创新重效率重效率重差异重差异重细分重细分重价格重价格时间时间 0 销售与利润销售与利润第22页，共29页。八看八看“风险提示风险提示”，看上市公司对内外经营环境，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第23页，共29页。八看八看“风险提示风险提示”，看上市公司对内外经营环境的预警程，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度度及对投资者权益的关注、保护程度第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第24页，共29
30、页。八看八看“风险提示风险提示”，看上市公司对内外经营环境的预警程度，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度及对投资者权益的关注、保护程度第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第25页，共29页。基本分析选股标准：基本分析选股标准：主营业务蒸蒸日上主营业务蒸蒸日上主营业务利润占利润总额的主营业务利润占利润总额的80%以上以上每年净利润增幅大于每年净利润增幅大于30%主要产品的市场占有率高主要产品的市场占有率高具有行业发展优势具有行业发展优势股本结构具有流通盘小，总股本不大的特点股本结构具有流通盘小，总股本不大的特点注意新产品的开发注意新产品的开发ht
31、tp:/ 个股资个股资讯查询讯查询第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第26页，共29页。总总 结结 通过基本分析了解应购买何种股票（买什么）。通过基本分析了解应购买何种股票（买什么）。而技术分析把握具体购买的时机（什么时候买）。而技术分析把握具体购买的时机（什么时候买）。在时间上，技术分析注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋在时间上，技术分析注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法。势开始方面优于基本分析法。用基本分析判断中、长期趋势，用技术分析判断短期走势和用基本分析判断中、长期趋势，用技术分析判断短期走势和确定买卖时机。确定买卖时机。基本分析选股，
32、技术分析选时基本分析选股，技术分析选时基本分析投资，技术分析投机基本分析投资，技术分析投机第27页，共29页。7种股票坚决不买种股票坚决不买第三章第三章 证券投资分析证券投资分析-基本分析基本分析第28页，共29页。关注政策面、基本面、消息面的变化，关注政策面、基本面、消息面的变化，分析其与证券市场或相关上市公司的关分析其与证券市场或相关上市公司的关系：利好、利空还是无影响。系：利好、利空还是无影响。该作业每人最少交该作业每人最少交5次，计入平时成绩。次，计入平时成绩。作业最后统一纸介质提交作业最后统一纸介质提交作业目的：训练证券市场与政策面、基作业目的：训练证券市场与政策面、基本面、消息面联动的联想思维方式本面、消息面联动的联想思维方式作作 业业第29页，共29页。
