1、2020/4/16 1 现代企业管理现代企业管理 主讲：程华主讲：程华 教授教授 2020/4/16 2 第十二章第十二章 财务管理财务管理 FINANCIAL MANAGEMENTFINANCIAL MANAGEMENT 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 3 学习目标学习目标 财务管理的含义财务管理的含义 财务管理的内容财务管理的内容 资金的时间价值资金的时间价值 筹资管理筹资管理 投资管理投资管理 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 4 第一节 财务管理概述 一、财务管理的含义 财务管理是研究企业投资决策和筹资财务管理是研究企业投资决策和筹资 决策以及资金运行控制的学
2、科决策以及资金运行控制的学科。财务财务 管理与资产的获得及其合理使用的决管理与资产的获得及其合理使用的决 策有关策有关，并与企业的生产并与企业的生产、销售管理销售管理 发生直接联系发生直接联系。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 5 二、财务管理的目标二、财务管理的目标 财务管理的目标是创造价值财务管理的目标是创造价值 关于财务管理的目标有几种不同的看法：关于财务管理的目标有几种不同的看法： （一）利润最大化（一）利润最大化 （二）每股盈余最大化（二）每股盈余最大化 （三）股东财富最大化（三）股东财富最大化 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 6 （一）利润最大化（一）利
3、润最大化 这种观点认为：利润代表了企业新创造这种观点认为：利润代表了企业新创造 的财富，利润越多则企业的财富增加得的财富，利润越多则企业的财富增加得 越多，越接近企业的目标。越多，越接近企业的目标。 它的缺点：它的缺点： （1 1）没有考虑利润的取得时间。）没有考虑利润的取得时间。 （2 2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （3 3）没有考虑获取利润和所承担风险的大小。）没有考虑获取利润和所承担风险的大小。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 7 （二）每股盈余最大化（二）每股盈余最大化 这种观点认为：应当把企业的利润和股这种观点认为：应当
4、把企业的利润和股 东投入的资本联系起来考察，用每股盈东投入的资本联系起来考察，用每股盈 余余(或权益资本净利率或权益资本净利率)来概括企业的财来概括企业的财 务目标，可以避免务目标，可以避免“利润最大化目标利润最大化目标” 的缺点。的缺点。 它的缺点：它的缺点： （1 1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。 （2 2）仍然没有考虑每股盈余的风险。）仍然没有考虑每股盈余的风险。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 8 （三）股东财富最大化（三）股东财富最大化 这种观点认为：股东财富最大化或企业这种观点认为：股东财富最大化或企业 价值最大化是财务管理的
5、目标。这也是价值最大化是财务管理的目标。这也是 现代管理所采纳的观点。现代管理所采纳的观点。 企业的价值，在于它能给所有者带来未企业的价值，在于它能给所有者带来未 来报酬，包括获得股利和出售其股权换来报酬，包括获得股利和出售其股权换 取现金。取现金。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 9 三、财务管理的内容三、财务管理的内容 财务管理主要是资金管理，其对象是资财务管理主要是资金管理，其对象是资 金及其流转。金及其流转。 1筹资筹资 2投资投资 3股利分配股利分配 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 10 二、资金时间价值 资金的时间价值（Time Value of Mon
6、ey）是指资金 在不断运动过程中随着时间的推移而形成的增值。 表现为等额资金在不同的时间具有不同的价值。 注意：注意： 并不是所有的资金都有时间价值并不是所有的资金都有时间价值，只有把资金只有把资金 投入生产经营才能产生时间价值投入生产经营才能产生时间价值。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 11 对于资金的时间价值对于资金的时间价值，可以从两个方面理解：可以从两个方面理解： 首先首先，资金投入流通资金投入流通，与劳动相结合其价值发生与劳动相结合其价值发生 增值增值，资金增值的实质是劳动者在生产过程中创造资金增值的实质是劳动者在生产过程中创造 了剩余价值了剩余价值。因此因此，从投资
7、者的角度来看从投资者的角度来看，资金的资金的 增值特性使资金具有时间价值增值特性使资金具有时间价值。 其次其次，资金一旦用于投资资金一旦用于投资，就不能用于现期消费就不能用于现期消费。 牺牲现期消费是为了能在将来得到更多的消费牺牲现期消费是为了能在将来得到更多的消费。从从 消费者的角度来看消费者的角度来看，资金的时间价值体现为对放弃资金的时间价值体现为对放弃 现期消费的损失所应作的必要补偿现期消费的损失所应作的必要补偿。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 12 资金时间价值的大小取决于多方面的因素资金时间价值的大小取决于多方面的因素，从投从投 资角度来看主要有：资角度来看主要有：
8、1.投资收益率投资收益率，即单位投资所能取得的收益；即单位投资所能取得的收益； 2.通货膨胀因素通货膨胀因素，即对因通货膨胀货币贬值造成的损即对因通货膨胀货币贬值造成的损 失所应作的补偿；失所应作的补偿； 3.风险因素风险因素，即对因风险的存在可能带来的损失应作即对因风险的存在可能带来的损失应作 的补偿的补偿。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 13 资金时间价值有两种表现形式：资金时间价值有两种表现形式： （1 1）把资金投入生产或流通领域产生的增殖把资金投入生产或流通领域产生的增殖，称为称为 利润利润（Profit）或收益或收益（Income）； （2 2）把资金存入银行或把资
9、金存入银行或 向银行借贷所得到或付出向银行借贷所得到或付出 的 增 殖 额的 增 殖 额 ， 称 为 利 息称 为 利 息 （Interest）。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 14 （一）利息与利率 1.利息与利率 （1）利息 利息是指占用资金所付的代价（或放弃使用资金所得 的补偿）。 （2）利率 利率是指在某一特定时间内，所得（或所付）利息 额与借贷金额（即本金）之比。用来表示利息的大小 并进行计息之用，通常以百分数来表示。 有关概念 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 15 2.单利与复利 利息的计算有单利计息和复利计息之分。 （1）单利计息（ Simple I
10、nterest ） 单利计息指仅用本金计算利息，利息不再生利息。 单利计息时的利息计算式为： inPI n 式中：式中：I In n-n n 个计息周期后的总利息；个计息周期后的总利息； P P -本金；本金； n -计息期数计息期数（通常为年通常为年）； i -利率利率（通常为年利率通常为年利率）； 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 16 则则 n 个计息周期后的本利和为：个计息周期后的本利和为： )1(niPF n 例例: :某人拟从证券市场购买一年前某人拟从证券市场购买一年前 发行的三年期年利率为发行的三年期年利率为1414% %（单利单利）、 到期一次还本付息到期一次还本付
11、息、面额为面额为100100元的元的 国库券国库券，若此人要求在余下的二年中若此人要求在余下的二年中 获得获得1212% %以上的年利率以上的年利率（单利单利），问问 此人应该以多少的价格买入此人应该以多少的价格买入？ 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 17 （2 2）复利计息复利计息（ Compound Interest ） 复利计息是用本金和前期累计利息总额之和进行复利计息是用本金和前期累计利息总额之和进行 计息计息，即除最初的本金要计算利息外即除最初的本金要计算利息外，每一计息周每一计息周 期的利息都要并入本金期的利息都要并入本金，再生利息再生利息。 复利计算的本利和公式为：
12、复利计算的本利和公式为： n n iPF)1( 用复利法计息比较符合资金时间价值中关于资金在用复利法计息比较符合资金时间价值中关于资金在 运动过程中增殖的客观实际运动过程中增殖的客观实际，因此因此，在技术经济分析在技术经济分析 中中，一般采用复利计息一般采用复利计息。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 18 复利计息有复利计息有间断复利法间断复利法和和连续复利法连续复利法之分之分。 如果计息周期为一定的时间区间如果计息周期为一定的时间区间（如年如年、季季、 月月），并按复利计息并按复利计息，称为间断复利法称为间断复利法。 如果计算周期无限缩短如果计算周期无限缩短（或者说以瞬时作计息
13、周或者说以瞬时作计息周 期期），则称为连续复利法则称为连续复利法。 从理论上讲从理论上讲，资金是在不停地运动资金是在不停地运动，每时每刻都通每时每刻都通 过生产和流通在增殖过生产和流通在增殖，但是在实际商业活动中但是在实际商业活动中，计息计息 周期不可能无限缩短周期不可能无限缩短，因而都采用较为简单的间断复因而都采用较为简单的间断复 利法利法。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 19 3.名义利率与实际利率 在技术经济分析中，复利计算通常以年为计息周期。 但在实际经济活动中，计息周期有半年、季、月、周、 日等多种。当利率的时间单位与计息期不一致时，就 出现了名义利率和实际利率的概念
14、。 （1）实际利率（Effective Interest Rate）：计算利息 时实际采用的有效利率； （2）名义利率（Nominal Interest Rate）：计息周期 的利率乘以每年计息周期数。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 20 按月计算利息，且其月利率为1%，通常也称为 “年利率12%，每月计息一次”。 则 1% 是月实际利率； 1% 12=12% 即为年名义利率； (1+1%)12 - 1=12.68% 为年实际利率。 例： 注：通常所说的年利率都是名义利率注：通常所说的年利率都是名义利率，如果不对计如果不对计 息期加以说明息期加以说明，则表示则表示1 1年计息年
15、计息1 1次次。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 21 设 r 为年名义利率，i 表示年实际利率，m 表示一年 中的计息次数，P为本金。 则计息周期的实际利率为 r/m； 一年后本利和为： m m r PF)1( 利息为：利息为： 1)1( m m r PPF 按利率定义得实际利率按利率定义得实际利率i为：为： 11 1)1( m m m r P m r P P PF i 名义利率和实际利率的关系： 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 22 当当m = 1= 1时，年名义利率等于年实际利率（时，年名义利率等于年实际利率（ i=r ）；）； 当当m 11时，年实际利率大于
16、年名义利率（时，年实际利率大于年名义利率（ i r ） ； 当当m 时（即按连续复利计算时），时（即按连续复利计算时），i与与r的关系为：的关系为： 11)1( lim 1)1( lim rr r m m m m e m r m r i 即即 一年中计算复利的次数越频繁，则年实际利率比名一年中计算复利的次数越频繁，则年实际利率比名 义利率越高。义利率越高。 【思考题思考题】 ：若按单利计息：若按单利计息，名义利率与实际利名义利率与实际利 率是什么样的关系率是什么样的关系？ 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 23 计息周期 一年内计息 周期数（m） 年名义利 率（r）% 各期利率 （
17、r/m）% 年实际利 率（i）% 年 1 12% （已知） 12 12.000 半年 2 6 12.360 季 4 3 12.551 月 12 1 12.683 周 52 0.2308 12.736 日 365 0.03288 12.749 连续 12.750 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 24 某人存款2500元，年利率为8%，半年按复利计息 一次，试求8年后的本利和。 解： %16. 81) 2 08. 0 1 (1)1 ( 2 m m r i 或 F = 2500（1 + 8%/2）16 = 4682.45（元） 答：答：8 8年后的本利和为年后的本利和为46824682
18、. .4545（元元）。 F = 2500F = 2500（1+ 8.16%1+ 8.16%）8 8 = = 4682.454682.45（元）（元） 例题： 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 25 某人用1000元进行投资，时间为10年，年利率为6%， 每季计息一次，求年实际利率和10年末的本利和。 6 6. .1414% % 18141814. .0202（元元） 课堂练习： 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 26 （二）资金等值 1.资金等值的概念 资金等值是指在考虑资金时间价值因素的情况下， 不同时点发生的绝对值不等的资金在一定利率条件下 具有相等的价值。 影响
19、资金等值的因素：影响资金等值的因素： （1 1）资金额；资金额； （2 2）资金发生的时间；资金发生的时间； （3 3）利率利率。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 27 2.资金的现值、终值、等年值 贴现：把将来某一时点的资金金额换算成现在时点贴现：把将来某一时点的资金金额换算成现在时点 的等值金额称为的等值金额称为贴现或折现贴现或折现（discountdiscount）。 现值现值：将来时点上的资金折现后的资金金额称为将来时点上的资金折现后的资金金额称为 “现值现值”（PresentPresent ValueValue）。现值一般用符号现值一般用符号P P表示表示。 终值终值：
20、与现值等价的将来某时点的资金金额称为：与现值等价的将来某时点的资金金额称为 “终值终值”或或“将来值将来值”（FutureFuture ValueValue）。一般用符一般用符 号号F F表示表示。 等年值等年值：指分期等额收支的资金值：指分期等额收支的资金值。一般用符号一般用符号A A表表 示示。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 28 （三）现金流量图 1.现金流量 指对一个特定的经济系统而言（这个经济系统可以 是一个项目、一个企业、一个地区或一个国家），把 各个时间点上实际发生的流入、流出该经济系统的资 金统称为现金流量。 现金流量包括现金流入与现金流出现金流量包括现金流入与
21、现金流出。现金流入是指现金流入是指 某一时间点的实际现金收入某一时间点的实际现金收入（或收益或收益）；现金流出是；现金流出是 指某一时间点的实际现金支出指某一时间点的实际现金支出（或费用或费用）。 一般把现金流入定为正值一般把现金流入定为正值，现金流出定为负值现金流出定为负值，把把 同一时间上的现金流入与现金流出的代数和称为净现同一时间上的现金流入与现金流出的代数和称为净现 金流量金流量。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 29 2.现金流量图 现金流量图是某一系统在一定时期内发生的现金流量 的直观图示方法。应用现金流量图可以形象地将该系 统不同时点上的收益与费用清楚地表达出来。
22、现金流量图的组成要素为：时间轴、箭线、利率。 作图方法： （1）先作一条水平线为时间坐标（横坐标），时间 间隔相等，时间单位可根据需要取年、季、月、周、 日等，从左向右为时间的递增，表示时间的历程。时 间轴上的点称为时点，时点表示该期的期末，同时也 是下一期的期初。零时点即为第一期开始之时点。 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 30 在技术经济分析中在技术经济分析中，为了考察投资项目的经济效果为了考察投资项目的经济效果， 必须对项目寿命期内不同时间发生的全部费用和全部必须对项目寿命期内不同时间发生的全部费用和全部 收益进行计算和分析收益进行计算和分析。 资金时间价值的计算资金时间价
23、值的计算，也称等值计算也称等值计算，就是把发生在就是把发生在 不同时点上的资金值换算成相同时点上的资金值不同时点上的资金值换算成相同时点上的资金值，使使 得技术方案或投资项目的收支在价值上具有可比性得技术方案或投资项目的收支在价值上具有可比性。 资金时间价值的计算 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 31 资金等值计算公式与复利计算公式的形式是相同的资金等值计算公式与复利计算公式的形式是相同的， 常用的有：常用的有： 一、一次支付类型 一次支付又称整付一次支付又称整付，是指所分析系统的现金流量是指所分析系统的现金流量， 无论是流入或流出无论是流入或流出，均在一个时点上一次发生均在一个
24、时点上一次发生。如图：如图： P 0 1 2 . F n n -1 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 32 （一一）一次支付终值公式一次支付终值公式 n iPF)1( 系数系数(1+i)n称为一次支付终值系数称为一次支付终值系数，也称为复利终也称为复利终 值系数值系数，可以用符号可以用符号（F/P，i，n）表示表示。其中其中，斜斜 线右下方的字母表示已知的数据与参数线右下方的字母表示已知的数据与参数，斜线左上斜线左上 方的字母表示欲求的等值现金流量方的字母表示欲求的等值现金流量。 一次支付的等值计算公式有两个：一次支付的等值计算公式有两个： 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/
25、16 33 某建设项目由银行贷款1000万元，年利率为7%，5 年后一次结清，其本利和应为多少？ 解: 答：答：5 5年后的本利和为年后的本利和为14031403万元万元。 万元1403%)71(1000)1( 5 n iPF 或或 F F = = P P（F/PF/P，i i，n n）= = 10001000（F/PF/P，7 7% %，5 5） = = 10001000 * * 1 1. .403403 = = 14031403（万元万元） 例题： 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 34 （二二）一次支付现值公式一次支付现值公式 n i FP 1 1 系数系数 称为一次支付现值
26、系数称为一次支付现值系数，或称为复利现或称为复利现 值系数值系数，用符号用符号（P/FP/F，i i，n n）表示表示。它和复利终值它和复利终值 系数互为倒数系数互为倒数。 ni1 1 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 35 某企业拟购买大型设备，价值为500万元，有二种付 款方式可供选择：一次性付款，优惠12%；分期 付款，则不享受优惠，首次支付必须达到40%，第1 年末付30%，第2年末付20%，第3年末付10%。假若 企业购买设备所用资金是自有资金，自有资金的机会 成本为10%，问应选择哪种付款方式？又假若企业用 借款资金购买设备，借款的利率为16%，则应选择哪 种付款方式
27、? 课堂练习： 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 36 等额分付是多次支付形式中的一种等额分付是多次支付形式中的一种。多次支付是多次支付是 指现金流入和流出在多个时点上发生指现金流入和流出在多个时点上发生，而不是集中在而不是集中在 某个时点上某个时点上。现金流数额的大小可以是不等的现金流数额的大小可以是不等的，也可也可 以是相等的以是相等的。当现金流序列是连续的当现金流序列是连续的，且数额相等且数额相等， 则称之为等额系列现金流则称之为等额系列现金流。 等额系列现金流的等额系列现金流的等值计算公式有四个：等值计算公式有四个： 二、等额分付类型 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4
28、/16 37 等额支付终值公式是假定每年年末等额等额支付终值公式是假定每年年末等额（连续地连续地） 存入存入（或支出或支出）年金年金 A A，在年利率为在年利率为i的条件下的条件下，求求 第第 n 年年末的终值年年末的终值（本利和本利和）公式公式。 （一）等额支付终值公式（也称年金终值公式） A 0 1 2 . F n n -1 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 38 称为等额支付终值系数称为等额支付终值系数 ，或称年金终值或称年金终值 系数系数。亦可记为亦可记为（F/AF/A，i i，n n）。 i i n 11 i i AF n 11 年金终值公式为：年金终值公式为： 浙江理工
29、大学浙江理工大学 2020/4/16 39 某项目向银行贷款100万元，每年20万元，分5年 于年末用于项目的补充投资，年利率为10%，要求5年 后一次还本付息，求到期（第5年年末）应付本利和 值。 例题： 122122. .1 1（万元万元） 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 40 等额支付偿债基金公式是等额支付终值公式的逆等额支付偿债基金公式是等额支付终值公式的逆 运算运算。即已知终值即已知终值F F，求与之等价的等额年值求与之等价的等额年值A A。 1)1 ( n i i FA 称为等额支付偿债基金系数称为等额支付偿债基金系数，也叫偿债也叫偿债 基金系数基金系数。也可记为也可
30、记为（A/FA/F，i i，n n）。 1)1 ( n i i （二）等额偿债基金公式（也称偿债基金公式） 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 41 某企业要求于8年后有一笔50万元的有于改建车间 的资金，在年利率为8%的条件下，企业每年年末应等 额存储多少？ 4 4. .7 7（万元万元） 例题： 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 42 某学生在大学四年学习期间某学生在大学四年学习期间，每年年初从银行借每年年初从银行借 款款20002000元用以支付学费元用以支付学费，若按年利率若按年利率6 6% %计复利计复利，第四第四 年末一次归还全部本息需要多少钱年末一次归还全部
31、本息需要多少钱？ 课堂练习 92759275（元元） 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 43 注：如果现金流量图如下图所示，则不能直接套用 上两个公式（偿债基金公式、年金终值公式），必须 进行一定的变换。 A 0 1 2 . F n n -1 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 44 （三）等额支付现值公式（也称年金现值公式） 等额支付现值公式所依据的现金流量图如下图所示：等额支付现值公式所依据的现金流量图如下图所示： A 0 1 2 . n n -1 P 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 45 年金现值公式可由年金终值公式两边各乘以年金现值公式可由年金终值公
32、式两边各乘以 （1 1+ + i i）- - n（复利现值系数复利现值系数），得到：得到： n n n ii i AiFP )1 ( 11 1 称为等额支付现值系数称为等额支付现值系数，或称为年金现或称为年金现 值系数值系数。也可记为也可记为（P/AP/A，i i，n n）。 n n ii i )1( 11 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 46 某项目投资，要求连续10年连本带利全部收回， 且每年年末等额收回本利和为2万元，当年利率为10%， 在复利计息条件下，问开始时的期初投资是多少？ 1212. .2929（万元万元） 例题： 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 4
33、7 等额支付资金回收公式是等额支付现值公式的逆等额支付资金回收公式是等额支付现值公式的逆 运算运算，即已知现值即已知现值P P，求与之等价的等额年值求与之等价的等额年值A A。 （四）等额支付资金回收公式（也称资金回收公式） 1)1( )1( n n i ii PA 称为等额支付资金回收系数称为等额支付资金回收系数，或称资金或称资金 回收系数回收系数，可记为可记为（A/PA/P，i i，n n）。 1)1 ( )1 ( n n i ii 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 48 若某工程项目投资100万元，年利率为10%，预计 10年内全部回收，问每年年末等额回收多少资金？ 1616
34、. .275275（万元万元） 例题： 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 49 在很多的实际技术问题中在很多的实际技术问题中，常常会遇到现金流量呈常常会遇到现金流量呈 等差数列规律变化的情况等差数列规律变化的情况。这种情况这种情况，前面的前面的6年公年公 式均不再适用式均不再适用，我们就要引入等差支付类型的资金等我们就要引入等差支付类型的资金等 值公式值公式。 假定每年的变化量相等假定每年的变化量相等，差额用差额用G G表示表示，现金流现金流 量图如下图所示量图如下图所示。 三、等差支付类型 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 50 等差序列现金流量的通用公式为：等差序列
35、现金流量的通用公式为： A At t = = （t t- -1 1）G G （t=1t=1，2 2，3 3，n n） 式中：式中：G G -等差额；等差额；t t -时点时点 0 1 2 . 2G G (n-2)G (n-1)G n n-1 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 51 （一）等差序列终值公式 等差支付系列的三个等值公式：等差支付系列的三个等值公式： 假设每年金额均发生在年末假设每年金额均发生在年末，等差值为等差值为G G，第一年第一年 年末支付为零年末支付为零，第二年年末为第二年年末为G G，依次类推依次类推，第第n年为年为 （n- -1 1）G G，则等差序列终值公式
36、为：则等差序列终值公式为： n i i i G F n 11 式中式中 称为等差序列终值系数称为等差序列终值系数，可记为可记为 （F/GF/G，i i，n n）。 n i i i n 111 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 52 （二）等差序列现值公式 根据等差序列终值公式根据等差序列终值公式，分别在两边乘以分别在两边乘以（1 1+i+i）- -n （复利现值系数复利现值系数），则可得等差序列现值公式：则可得等差序列现值公式： n n ii ini GP )1 ( 11 2 式中式中 称为等差序列现值系数称为等差序列现值系数，可记作可记作 （P/GP/G，i i，n n）。 n
37、n ii ini )1 ( 11 2 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 53 （三）等差序列年金公式 就是要把等差支付的现金流量折算为与之等值的就是要把等差支付的现金流量折算为与之等值的 年值年值，即等额年值即等额年值。 11 1 n i n i GA 式中式中 称为等差序列年金系数称为等差序列年金系数，也称级增也称级增 系数系数，可记为可记为（A/GA/G，i i，n n）。 11 1 n i n i 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 54 例题： 某工厂投产一台设备某工厂投产一台设备，其年收益额第一年为其年收益额第一年为 1000010000元元，此后直至第此后直至
38、第8 8年年末逐年递增年年末逐年递增300300元元，设年设年 利率为利率为1515% %，按复利计息按复利计息。试求该设备试求该设备8 8年的收益现年的收益现 值及等额支付序列收益年值值及等额支付序列收益年值。 P P = = 4861748617. .3 3（元元） A A = = 1083410834. .3 3（元元） 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 55 四、等比支付类型 有时有时，某些现金流量各期不是等差递增或递减某些现金流量各期不是等差递增或递减， 而是等比递增或递减而是等比递增或递减。 现金流量图如下图所示现金流量图如下图所示。 0 1 2 . n n-1 A1
39、A1(1+r) A1(1+r)n-2 A1(1+r)n-1 等比序列现金流的通用公式为：等比序列现金流的通用公式为： A At t=A=A1 1（1 1+ +r）t- -1 1 （t=t=1 1，2 2，3 3，n n） 式中：式中：A A1 1-定值；定值；r -等比系数等比系数 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 56 （一）等比序列现值公式 将等比支付序列的现金流量折算为与之等值的现将等比支付序列的现金流量折算为与之等值的现 值值P P。将各年末的金额作为终值将各年末的金额作为终值，分别求现值分别求现值，求和求和， 则得总现值则得总现值P P为：为： n t t n t tt
40、i r r A irAP 11 1 1 1 1 1 1 11 利用等比级数求和公式可得：利用等比级数求和公式可得： 当当irr时时，即即 时时， 0 1 1 1 i r ri ir AP nn 111 1 当当i=r=r时时， r nA i nA P 11 11 或 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 57 （二）等比序列终值公式 利用上述现值公式利用上述现值公式，两边分别乘以两边分别乘以（1 1+i+i）n，即即 可得等比序列终值公式：可得等比序列终值公式： 当当 ir 时时 ， n nn i ri ir AF 1 111 1 当当i= =r时时， n n i r nA i i n
41、A F 1 1 1 1 11 或 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 58 （三）等比序列年金公式 当当 ir 时时 ， 当当i= =r时时， 11 1111 1 n nnn i ii ri ir AA 11 1 111 1 1 11 n n n n i ii r nA i ii i nA A 或 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 59 第二节第二节 筹资管理筹资管理 一、权益资金筹资一、权益资金筹资 吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票 二、负债资金筹资二、负债资金筹资 短期借款短期借款 商业信用商业信用 长期借款长期借款 发行债券发行债券 三、资本成本三、资本成
42、本 四、资本结构四、资本结构 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 60 1 1、吸收直接投资、吸收直接投资 吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收直接投资是企业以合同、协议等形式 吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金， 形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有 价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。 投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。 吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的吸收直接投资是非股份制企业吸收自
43、有资金的 主要方式。主要方式。 第第 二二 节节 筹筹 资资 管管 理理 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 61 1 1、吸收直接投资的种类、吸收直接投资的种类 国家资本金国家资本金 法人资本金法人资本金 个人资本金个人资本金 外商资本金。外商资本金。 第第 二二 节节 筹筹 资资 管管 理理 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 62 1 1、吸收直接投资的出资方式、吸收直接投资的出资方式 吸收现金投资吸收现金投资 吸收非现金投资吸收非现金投资 吸收无形资产投资吸收无形资产投资 房屋 建筑物 机器设备 存货 专利权 商标权 商誉 非专利技术 土地使用权 第第 二二 节节
44、筹筹 资资 管管 理理 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 63 1 1、吸收直接筹资的优缺点、吸收直接筹资的优缺点 优点：优点： 能提高企业的资信和借款能力。能提高企业的资信和借款能力。 使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。 有助于企业之间强强联合，优势互补。有助于企业之间强强联合，优势互补。 不存在还本付息的压力，财务风险小。不存在还本付息的压力，财务风险小。 缺点缺点: : 资本成本高。资本成本高。 吸收直接投资容易分散企业控制权。吸收直接投资容易分散企业控制权。 筹资范围小，而且不便于转让。筹资范围小，而且不便于转让。 第第
45、 二二 节节 筹筹 资资 管管 理理 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 64 2 2、发行股票、发行股票 股票是股份公司为筹措自有资本股票是股份公司为筹措自有资本 而发行的有价证券，是持股人拥有公而发行的有价证券，是持股人拥有公 司股份的凭证。它代表持股人即股东司股份的凭证。它代表持股人即股东 在公司拥有的所有权。在公司拥有的所有权。 第第 二二 节节 筹筹 资资 管管 理理 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 65 2 2、股票的分类、股票的分类 股 票 分 类 按 股 东 权 益 按发 行和 上市 地区 按 是 否 记 名 按 有 无 面 值 普 通 股 优 先 股 记名 股票 无记 名股 票 面值 股票 无面 值股 票 按 发 行 时 间 A股 H股 始 发 股 新 股 B股 N股 第第 二二 节节 筹筹 资资 管管 理理 浙江理工大学浙江理工大学 2020/4/16 66 2 2、股票的发行、股票的发行 发行方式发行方式
