1、 第五章第五章 证券法证券法 证券法律制度的概述证券法律制度的概述 证券发行的法律制度证券发行的法律制度 证券交易的法律制度证券交易的法律制度 上市公司收购的法律制度上市公司收购的法律制度 证券交易所证券交易所 证券中介机构证券中介机构 证券监督管理机构和证券业协会证券监督管理机构和证券业协会 法律责任法律责任 主要内容主要内容第一节第一节 证券法概述证券法概述一、一、证券及证券法的概念证券及证券法的概念 (一一)证券的概念和范围证券的概念和范围 证券在不同的语境下表达着不同的含义，证券在不同的语境下表达着不同的含义，即使就特定国家的多项法律制度而言，即使就特定国家的多项法律制度而言，“证券证
2、券”也会因词语使用环境的差异而不也会因词语使用环境的差异而不同。同。在证券出现的早期，证券是以有纸化方在证券出现的早期，证券是以有纸化方式表现出来的，也就是借助文字、图形或式表现出来的，也就是借助文字、图形或者文字与图形的结合，来表彰某种民事权者文字与图形的结合，来表彰某种民事权利或者民事资格。利或者民事资格。一些学者给出证券的定义：一些学者给出证券的定义：证券是指为证明或设定权利所做证券是指为证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人有成的书面凭证，它表明证券持有人有权取得该证券所表彰的权利和利益。权取得该证券所表彰的权利和利益。（二）证券的特征 1 1、证券是一种权利凭证。、证券是一
3、种权利凭证。证券所载明的内容是对特定财产关系的确证券所载明的内容是对特定财产关系的确认，直接关系到证券持有人的财产利益。认，直接关系到证券持有人的财产利益。（投资性权利的凭证，直接投资的凭证）（投资性权利的凭证，直接投资的凭证）2 2、证券是一种要式凭证。、证券是一种要式凭证。证券作为一种特殊的财产凭证，其书面证券作为一种特殊的财产凭证，其书面形式要求相当严格，包括对券样、券面记载形式要求相当严格，包括对券样、券面记载内容、印制机构、印制程序等等的统一要求，内容、印制机构、印制程序等等的统一要求，不规范的证券将直接影响持有人的权利。不规范的证券将直接影响持有人的权利。3 3、证券是一种流通凭证
4、。、证券是一种流通凭证。证券的流通具有两方面的特定含义。证券的流通具有两方面的特定含义。一方面，证券持有人行使权利，无需借一方面，证券持有人行使权利，无需借助证券义务人的承诺、意思或者参与，即助证券义务人的承诺、意思或者参与，即可将证券权利转让给交易对方。（可将证券权利转让给交易对方。（合同法合同法8181条，债权人转让权利的，应当通知债务条，债权人转让权利的，应当通知债务人；未经通知，该转让对债务人不发生效人；未经通知，该转让对债务人不发生效力。力。）；）；另一方面，证券受让人在取得证券时，另一方面，证券受让人在取得证券时，除法律特别规定者外，自然取得证券全面除法律特别规定者外，自然取得证券
5、全面记载的各项权利，不受转让方对证券权利记载的各项权利，不受转让方对证券权利的限制。的限制。4、证券是标准化权利凭证。为了便于向社会公众投资者筹集资金，公司应先将拟募集的资金总量划分为若干相等份额的计算单位，制作面额均等的权利凭证并记载每个单位筹资金额的民事权利。公司发行的每份同种证券在券面金额、筹集资金条件、偿付条件、权利范畴及限制条件等方面完全一致，从而使每份政权之间具有相互替代性。（三）证券的分类（三）证券的分类金额证券有价证券资格证券1、根据证券与其所表彰的权利之间的关系根据证券与其所表彰的权利之间的关系2、根据证券持有人的记载方式的不同根据证券持有人的记载方式的不同记名证券不记名证券
6、指示证券3、根据证券的表现形式不同根据证券的表现形式不同实物券式证券簿记券式证券4、根据证券所载明的权利性质不同根据证券所载明的权利性质不同物权证券债权证券股权证券上述划分是就一般意义而言，证券法上述划分是就一般意义而言，证券法所规范的证券，范围与民法上的有价证所规范的证券，范围与民法上的有价证券范围不尽一致。通常，证券法上的证券范围不尽一致。通常，证券法上的证券不包括商业上的货币证券，如票据，券不包括商业上的货币证券，如票据，也不包括代表商品财物的实物证券如仓也不包括代表商品财物的实物证券如仓单、提单等，主要是指股票、债券等资单、提单等，主要是指股票、债券等资本证券。就这一点而言，证券法上的
7、证本证券。就这一点而言，证券法上的证券的范围要小于民法上的有价证券。另券的范围要小于民法上的有价证券。另一方面，世界各国对证券法上证券的种一方面，世界各国对证券法上证券的种类及范围以立法体例的差异而各有不同。类及范围以立法体例的差异而各有不同。“除非某种金融工具或者交易构成除非某种金融工具或者交易构成了了证券证券交易，否则，不能适用交易，否则，不能适用证券法律。证券法律。”所以，证券法在多大所以，证券法在多大范围内被适用，在很大程度上取决范围内被适用，在很大程度上取决于对证券的定义。于对证券的定义。（四）我国证券法上的证券种类和范围（四）我国证券法上的证券种类和范围 我国证券品种有：股票、公司
8、债券、我国证券品种有：股票、公司债券、政府债券和证券投资基金（上市交易）、政府债券和证券投资基金（上市交易）、证券衍生品种。证券衍生品种。我国证券法第我国证券法第2 2条规定：条规定：在中华人民共和在中华人民共和国境内，股票、公司债券和国务院依法认定国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法；本法的其他证券的发行和交易，适用本法；本法未规定的，适用未规定的，适用中华人民共和国公司法中华人民共和国公司法和其他法律、行政法规的规定。政府债券、和其他法律、行政法规的规定。政府债券、证券投资基金份额的上市交易，适用本法；证券投资基金份额的上市交易，适用本法；其他法律、行政法
9、规另有规定的，适用其规其他法律、行政法规另有规定的，适用其规定。证券衍生品种发行、交易的管理办法，定。证券衍生品种发行、交易的管理办法，由国务院依照本法的原则规定。由国务院依照本法的原则规定。清朝股票清朝股票建国初期股票 优 先 股 股股 权权 证证二、证券市场二、证券市场（一）概念（一）概念 市场是某种货物、劳务或权益等的交换市场是某种货物、劳务或权益等的交换场所。场所。证券市场是股票、债券、基金单位等有证券市场是股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品（如期货、期权等）价证券及其衍生产品（如期货、期权等）发行和交易的场所。发行和交易的场所。在发达的市场经济国家中，资金的融通在发达的市场经
10、济国家中，资金的融通主要是通过短期金融市场（货币市场）主要是通过短期金融市场（货币市场）和长期金融市场（资本市场）来完成的，和长期金融市场（资本市场）来完成的，股票和债券是金融市场中最活跃、最重股票和债券是金融市场中最活跃、最重要的长期融资工具和金融资产，因此，要的长期融资工具和金融资产，因此，证券市场已经成为资本市场的核心。证券市场已经成为资本市场的核心。（二）证券市场的作用（二）证券市场的作用筹资功能筹资功能 企业为实现市场扩张，对资金的规企业为实现市场扩张，对资金的规模需求必然是越来越大。当依靠自身模需求必然是越来越大。当依靠自身的积累和内部集资不能满足资金需求的积累和内部集资不能满足资
11、金需求时，向企业外部筹资以弥补起缺口必时，向企业外部筹资以弥补起缺口必然成为企业的选择。筹资的途径有两然成为企业的选择。筹资的途径有两个：一是向银行贷款，可称为直接融个：一是向银行贷款，可称为直接融资；资；另一种是通过证券市场融资。马克思说过：“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么，恐怕直到今天世界上还没有铁路，但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”配置资源的功能配置资源的功能 投资者在选择投资证券种类时，投资者在选择投资证券种类时，总要综合比较各个发行公司所公布总要综合比较各个发行公司所公布的财务信息及其实际经济效益、技的财务信息及其实际经济效益、技术水
12、平和管理经验，从而将资金投术水平和管理经验，从而将资金投向他认为最有发展前途的企业，并向他认为最有发展前途的企业，并视情况随时抛售效益低下、潜力不视情况随时抛售效益低下、潜力不足的企业股票。足的企业股票。这种市场化的趋利避害的行为，使那这种市场化的趋利避害的行为，使那些成长性好、有发展前景的企业能够些成长性好、有发展前景的企业能够获得足够的资金，而另一些业绩不良、获得足够的资金，而另一些业绩不良、前景暗淡的前景暗淡的“夕阳夕阳”企业资金匮乏，企业资金匮乏，难以为继。这样无形中社会的经济结难以为继。这样无形中社会的经济结构就得以优化。构就得以优化。9090年代美国信息技年代美国信息技术产业上市公
13、司的迅猛发展。市值最术产业上市公司的迅猛发展。市值最大的十家公司均为信息技术产业公司，大的十家公司均为信息技术产业公司，其中微软和英特尔市值分别为其中微软和英特尔市值分别为15141514亿亿元和元和11571157亿元。亿元。外部监督功能外部监督功能 证券市场的外部监督功能在上市公证券市场的外部监督功能在上市公司收购方面体现得淋漓尽致。当一个司收购方面体现得淋漓尽致。当一个上市公司的经营者没有采取切实可行上市公司的经营者没有采取切实可行的经营行为使公司股份价值最大化，的经营行为使公司股份价值最大化，或者专营一己之私而使公司腐败丛生、或者专营一己之私而使公司腐败丛生、效率低下时，该公司的股价势
14、必不能效率低下时，该公司的股价势必不能反映该公司的真正潜力，价格下跌为反映该公司的真正潜力，价格下跌为公司的收购者创造了一个公司的收购者创造了一个“控制机会控制机会”（controlopportunnitycontrolopportunnity），），公司收购者可以通过收购该公司的公司收购者可以通过收购该公司的股份获得该公司的控制权，并指定股份获得该公司的控制权，并指定一个新的经营者提高公司的经营效一个新的经营者提高公司的经营效率，使公司的股价最大化。在这一率，使公司的股价最大化。在这一过程中，收购获得了投资回报，而过程中，收购获得了投资回报，而社会资源也得到了有效的分配。社会资源也得到了有效
15、的分配。（三）证券市场的分类（三）证券市场的分类 、根据履行职能的不同，证券市场可以分根据履行职能的不同，证券市场可以分为发行市场和交易市场。为发行市场和交易市场。发行市场又可称为一级市场或初级市场，是发行市场又可称为一级市场或初级市场，是指证券发行人依法定程序向投资者出售新证指证券发行人依法定程序向投资者出售新证券所形成的市场。一般是通过证券经营机构券所形成的市场。一般是通过证券经营机构（承销商）进行。证券发行后即进入证券交（承销商）进行。证券发行后即进入证券交易市场，证券交易市场又称为二级市场或次易市场，证券交易市场又称为二级市场或次级市场，是指买卖证券的场所。证券通过交级市场，是指买卖证
16、券的场所。证券通过交易市场的运作，实现了资金流通和资源的合易市场的运作，实现了资金流通和资源的合理配置理配置。.按照交易对象的不同，证券市场又可分为股按照交易对象的不同，证券市场又可分为股票市场、债券市场和基金市场。票市场、债券市场和基金市场。股票市场是指发行和交易股票的市场，属于股票市场是指发行和交易股票的市场，属于长期资本市场，投资者一旦出资入股，即不能长期资本市场，投资者一旦出资入股，即不能抽回资金，只能在二级市场上进行交易。股票抽回资金，只能在二级市场上进行交易。股票市场又可分为股票发行市场和服票交易市场。市场又可分为股票发行市场和服票交易市场。债券市场是指发行和买卖债券的市场，同样债
17、券市场是指发行和买卖债券的市场，同样可以分为债券发行市场和债券交易市场。可以分为债券发行市场和债券交易市场。基金市场是指基金证券发行和流通的市场。基金市场是指基金证券发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金只能卖回给基金管理公司金只能卖回给基金管理公司 .按照组织形式的不同，证券市场可以分为按照组织形式的不同，证券市场可以分为交易所市场和场外交易市场。交易所市场和场外交易市场。交易所市场是指设有固定场地、备有各种服交易所市场是指设有固定场地、备有各种服务设施（如行情板、电视屏幕、电子计算机、务设施（如行情板、电视屏幕、电子计算机、电话
18、、电传等），配备了必要的管理和服务人电话、电传等），配备了必要的管理和服务人员，集中进行股票和其他证券买卖的场所。其员，集中进行股票和其他证券买卖的场所。其交易对象限定于符合特定标准在交易所上市的交易对象限定于符合特定标准在交易所上市的证券。证券。相对于场内交易市场是场外交易市场。往相对于场内交易市场是场外交易市场。往往起着补充的作用。是一种分散的、无形往起着补充的作用。是一种分散的、无形的市场，没有集中的、有组织的交易场所，的市场，没有集中的、有组织的交易场所，而是通过遍布于各地的电话、电传、电脑而是通过遍布于各地的电话、电传、电脑网络等连接起来，交易时间也相当灵活。网络等连接起来，交易时间
19、也相当灵活。近年来，场外交易市场发展相当迅速，并近年来，场外交易市场发展相当迅速，并使得传统的场内市场向场外市场发展，有使得传统的场内市场向场外市场发展，有形交易被无形交易取代。如美国的那斯达形交易被无形交易取代。如美国的那斯达克市场就是一个由全美证券业协会建立的克市场就是一个由全美证券业协会建立的场外行情自动报价系统。建立于场外行情自动报价系统。建立于19711971年，年，现在对纽约证券交易所构成了极大的挑战。现在对纽约证券交易所构成了极大的挑战。我国，依法设立的证券交易场所分为两种我国，依法设立的证券交易场所分为两种类型：一是证券交易所，深圳证券交易类型：一是证券交易所，深圳证券交易所和
20、上海证券交易所；另一类是证券交所和上海证券交易所；另一类是证券交易所以外的交易场所，即证券公司、金易所以外的交易场所，即证券公司、金融机构所设立的证券交易营业部及代办融机构所设立的证券交易营业部及代办点。因此，我国股票交易包括上市交易点。因此，我国股票交易包括上市交易（场内交易）和柜台交易两种类型，二（场内交易）和柜台交易两种类型，二者在交易条件、对象、程序等方面均有者在交易条件、对象、程序等方面均有所不同。所不同。三、三、证券法证券法（一）概念（一）概念 证券法是调整经济管理关系和平等主体之证券法是调整经济管理关系和平等主体之间的发行与交易关系的法律规范总称。间的发行与交易关系的法律规范总称
21、。（二）调整对象（二）调整对象 证券法的调整对象包括了三个方面的内容：证券法的调整对象包括了三个方面的内容：证券监管关系、证券监管关系、证券发行关系、证券交易证券发行关系、证券交易关系关系（三）证券法的基本特征：（三）证券法的基本特征：1 1、证券法属于商事行为法、证券法属于商事行为法2 2、证券法以强制性规范为主、证券法以强制性规范为主3 3、证券法是实体规范与程序规范的结合、证券法是实体规范与程序规范的结合4 4、证券法具有国际性特点、证券法具有国际性特点（四）（四）证券活动和证券管理原则证券活动和证券管理原则 1、“三公”原则，即公开、公平、公正原则 公开证券法的核心和精髓 主要针对证券
22、发行者 公平证券法的出发点和归宿 针对证券市场中的所有主体 公正实现公开、公平原则的基本保障 主要针对证券监督管理机构2、自愿、有偿、诚实信用原则3、证券发行、交易活动合法性原则4 4、证券业和银行业、信托业、证券业和银行业、信托业、保险业保险业、分业经营的原则分业经营的原则、分业经分业经营的特点（营的特点（19331933年年格拉斯格拉斯.斯斯蒂格尔法蒂格尔法）、混业经营的特点混业经营的特点（19991999年年金融服务现代化金融服务现代化法法）中华人民共和国证券法中华人民共和国证券法已由中华人民已由中华人民共和国第十届全国人民代表大会常务委员共和国第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会
23、议于年月会第十八次会议于年月日通过，现将修订后的日通过，现将修订后的中华人民共和国中华人民共和国证券法证券法公布，自年月日起公布，自年月日起施行。施行。5 5、统一监管与自律管理相结合原则、统一监管与自律管理相结合原则6 6、依法进行审计监督的原则、依法进行审计监督的原则（对投资者特别是中小投资者的保护）（对投资者特别是中小投资者的保护）第第二二节节 证券发行证券发行 证券发行是创设证券权利的复杂行为，包括证券发行是创设证券权利的复杂行为，包括劝导投资、投资者认购、发行人分配证券、劝导投资、投资者认购、发行人分配证券、接受资金和交付证券等各项行为。接受资金和交付证券等各项行为。（一）（一）含义
24、：含义：广义上的证券发行包括：广义上的证券发行包括：（1 1）证券投资者的认购行为；）证券投资者的认购行为；（2 2）投资者缴纳投资款项的行为；）投资者缴纳投资款项的行为；（3 3）发行者将证券交于投资者的行为。）发行者将证券交于投资者的行为。狭义上的证券发行仅指发行人将证券交狭义上的证券发行仅指发行人将证券交于投资者的行为。于投资者的行为。一、证券发行的含义与特征一、证券发行的含义与特征证券募集与证券募集与证券发行的关系证券发行的关系（二）证券发行的法律特征：（二）证券发行的法律特征：1证券发行主体必须依法具有证券发行资格；2证券发行是向证券发行人以外的特定或非特定的主体销售证券的行为；3证
25、券发行的客体是有价证券；4证券发行是一种直接融资方式。(三）、证券发行的方式三）、证券发行的方式直接发行：发行人直接发行：发行人投资者投资者间接发行：发行人间接发行：发行人中介机构中介机构投资者投资者担保发行：证券发行人向投资人承诺采用某种方式保证担保发行：证券发行人向投资人承诺采用某种方式保证支付证券收益。（信用、实物、证券、产品）支付证券收益。（信用、实物、证券、产品）无担保发行：证券发行人不向投资者提供任何承诺无担保发行：证券发行人不向投资者提供任何承诺 （四）、证券发行的性质；（四）、证券发行的性质；是一种设权法律行为是一种设权法律行为 证券发行前，证券权利尚未确定，在发行证券发行前，
26、证券权利尚未确定，在发行人将证券交付给投资者之前，投资者并不享人将证券交付给投资者之前，投资者并不享有任何意义上的证券权利。按照传统的证券有任何意义上的证券权利。按照传统的证券发行方式，投资者交付资金的同时，发行人发行方式，投资者交付资金的同时，发行人会将纸质证券交付给投资者，投资者自此享会将纸质证券交付给投资者，投资者自此享有证券权利。有证券权利。以往我国城乡居民认购股票和国库券是，即采取投资者直接缴纳认购款项，发行代理人直接向投资者交付证券的方法。这种情况下，投资者取得证券及证券权利的时间相对明确。投资者交款时即取得有纸化政权，其宣示权利的功能异常清晰，容易为投资者所接受。缺点：股票为全部
27、售出，会影响公司表决权计算；证券发行失败且须收回已交付证券时，缺点更明显 现在：现在：投资者在缴纳认购款项后，不能立即投资者在缴纳认购款项后，不能立即得到所认购的证券。发行人向投资者签得到所认购的证券。发行人向投资者签发收款凭证，以后再换取发行人签发的发收款凭证，以后再换取发行人签发的纸质证券。收款凭证表明发行人已实际纸质证券。收款凭证表明发行人已实际收到投资者的认购款项，具有替代有纸收到投资者的认购款项，具有替代有纸化证券的功能。化证券的功能。说明:格式化的纸质政券已不再是证券权利的唯一表达形式，证券的发行也不限于将纸质格式化证券交付给投资者，凡是作出交付证券意思的行为，均具有证券发行的意义
28、。我国台湾地区我国台湾地区“证券交易法证券交易法”第第6 6条第条第2 2款：款：“新股认购权利证书、新股权利证新股认购权利证书、新股权利证书及前项各种有价证券的价款缴纳凭证书及前项各种有价证券的价款缴纳凭证或表明其权利之证书，视为有价证券或表明其权利之证书，视为有价证券”。（五）、证券发行的分类（五）、证券发行的分类债券发行 证券投资基金发行股票发行、以证券种类不同分为以证券种类不同分为2、以发行对象不同分为以发行对象不同分为公开发行非公开发行3、以发行目的不同分以发行目的不同分为为 设立发行增资发行4、以发行价格不同分为、以发行价格不同分为平价发行溢价发行折价发行市场价格发行二、首次公开发
29、行股票并上市二、首次公开发行股票并上市（一）首次公开发行股票并上市的条（一）首次公开发行股票并上市的条件；件；11条条（二）首次公开发行股票的程序和承（二）首次公开发行股票的程序和承销销 1首次公开发行股票的程序；首次公开发行股票的程序；7条条2 2、证券承销证券承销（1 1）、证券承销的概念）、证券承销的概念 证券承销是指由证券公司作为承销商根据其与证券发行人签订的协议，帮助证券发行人公开销售证券，证券发行人为此向其支付报酬或手续费的行为（2 2）、证券承销的特征：）、证券承销的特征：（1）证券承销对发行人来说是一种间接的发行行为；（2）承销的证券必须是经批准予以公开发行的证券；（3）证券承
30、销商必须是由证券管理机构批准的证券经营机构来实施的行为；（4）证券承销必须是承销商与发行人签订承销合同证券承销协议来完成。（3 3）、证券承销的方式）、证券承销的方式 （1）、证券包销 是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束后将售后剩余的证券全部购入的行为。（2）、证券代销 是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部还给发行人的承销方式。（3）、证券助销 是承销商按承销合同规定，在约定的承销期满后对剩余的证券出资买进，或者按剩余部分的数额向发行人贷款以保证发行人的筹资、用资计划顺利实现。（4）、承销团承销 是两个以上的证券承销商共同接受发行人的委托向社
31、会公开发售某一证券的承销方式。证券包销与证券代销的不同：（1）承销商的法律地位不同。（2）适用的证券发行人不同。（3）承销商获得报酬的方式不同。三、上市公司增发股票三、上市公司增发股票（一）上市公司增发股票的条件（一）上市公司增发股票的条件 1上市公司增发股票的一般条件上市公司上市公司增发股票的一般条件上市公司增发股票的一般条件是指上市公司采用增发股票的一般条件是指上市公司采用不同增发股票方式都应当具备的条件，不同增发股票方式都应当具备的条件，该条件有：该条件有：6条条2上市公司向原股东配售股份（以下简称配股）的条件上市公司向原股东配售股份（以下简称配股）的条件3上市公司向不特定对象公开募集股
32、份（以下简称增发）上市公司向不特定对象公开募集股份（以下简称增发）的条件的条件 4上市公司非公开发行股票的条件上市公司非公开发行股票的条件（二）上市公司增发股票的程序（二）上市公司增发股票的程序 四、上市公司发行公司债券四、上市公司发行公司债券（一）发行公司债券的原则（一）发行公司债券的原则（二）发行公司债券的条件（二）发行公司债券的条件（三）公司债券的期限、面值和发行价格（三）公司债券的期限、面值和发行价格（四）公司债券的发行程序（四）公司债券的发行程序（五）公司债券持有人的权益保护（五）公司债券持有人的权益保护 五、上市公司发行可转换公司债券五、上市公司发行可转换公司债券 可转换公司债券是
33、指发行公司依法发行、在一定期间内依可转换公司债券是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。据约定的条件可以转换成股份的公司债券。证券证券法法、公司法公司法和和发行管理办法发行管理办法对上市公司发对上市公司发行可转换债券作了相应规定。行可转换债券作了相应规定。（一）公开发行可转换债券的条件（一）公开发行可转换债券的条件（二）可转换债券的期限、面值和利率（二）可转换债券的期限、面值和利率（三）可转换债券持有人的权利保护（三）可转换债券持有人的权利保护（四）可转换公司债券转为股份（四）可转换公司债券转为股份（五）公开发行可转换公司债券的程序（五）公开发行可转换公司债券
34、的程序（六）公开发行可转换公司债券的信息披露（六）公开发行可转换公司债券的信息披露（七）分离交易的可转换公司债券的交易（七）分离交易的可转换公司债券的交易 六、证券投资基金的发行六、证券投资基金的发行（一）一）证券投资基金概述证券投资基金概述（二）（二）证券投资基金的募集证券投资基金的募集与交易与交易（三）（三）基金托管人和基金基金托管人和基金管理人管理人(一一)证券投资基金概述证券投资基金概述定义和特征1、定义：是一种由众多不确定的投资者将不同的出资份额汇集起来，交由专业机构投资于股票或债券等有价证券，所得收益由投资者按出资份额分享的投资工具。2、特征：（1）集合分散资金用于投资。（2）利用
35、信托关系组织证券投资。（3）只能投资于股票或债券等有价证券。（4）证券投资收益需依法分配给投资人。（二）、证券投资基金的分类：（二）、证券投资基金的分类：公司型证券投资基金公司型证券投资基金契约型证券投资基金契约型证券投资基金1、依据组织形态、依据组织形态2、依据基金券变现或买卖方式依据基金券变现或买卖方式开放型投资基金开放型投资基金封闭型投资基金封闭型投资基金（二）基金的募集 基金管理人应依照证券投资基金法规定发售基金份额，募集基金。基金管理人应当向国务院证券监督管理机构提交下列文件，并经国务院证券监督管理机构核准：（1）申请报告；（2）基金合同草案；（3）基金托管协议草案；（三）（三）基金
36、托管人和基金管理人基金托管人和基金管理人基金持有人基金持有人基金托管人基金托管人基金管理人基金管理人第三节第三节 证券交易证券交易一、证券交易的概念和特点一、证券交易的概念和特点 （一）概念 证券交易,即证券买卖,是指证券持有人依照交易规则，将证券转让给其他投资者的行为。（二）证券交易的特点：1证券交易是特殊的证券转让 2证券交易是具有合法性的交易包括：交易主体合法、交易品种合法、交易场所和交易规则合法、证券交易当事人须是意思表示真实、一致。（三）（三）证券交易的规则证券交易的规则 （1）证券交易的标的与主体必须合法规定执行的，）证券交易的标的与主体必须合法规定执行的，负有责任的董事依法承担连
37、带责任。负有责任的董事依法承担连带责任。（2）在合法的证券交易场所交易）在合法的证券交易场所交易 （3）以合法方式交易）以合法方式交易 （4）规范证券交易服务）规范证券交易服务（四）证券交易程序（四）证券交易程序 证券交易证券交易开户开户证券交易证券交易委托委托证券交易证券交易撮合成交撮合成交二、证券交易二、证券交易（一）证券交易市场1、概念；证券交易市场，又称证券流通市场、证券次级市场、证券二级市场，是指买卖已经发行的证券的交易活动的场所。2、分类；证券交易市场根据其是否集中竞价分为两种：一是集中竞价的证券交易市场，即证券交易所 市场，又称场内交易市场。二是非集中竞价形成的证券交易市场，即场
38、外交易市场。九点半上岗 十五点离场 星期一到星期五天天都挺忙 炒股为哪桩 咱没太大理想 庄家要是吃了肉哇 跟着喝口汤 没练发L功 不沾毒赌黄 买进卖出两头纳税拥护党中央 炒股票的感觉 究竟怎么样 听我给你仔细地说个端详 赚钱不容易 被套很平常 一年三百六十天经常是满仓 浅套快止损 深套就死扛 四季转换风水轮早晚被解放 股票一赚钱 心就有点慌 不知到底该了结还是该加仓 蒙上一匹大黑马 那叫一个爽 一天一个涨停板 感觉忒膨胀 指数一横盘 是谁都没主张 不温不火不上不下 抻着牛皮糖 要问钱在哪 就在你身旁 看不见摸不着就让你听个响 秋风吹又凉 大地一片黄 主力资金往外撤年底要结帐 飞流直下三千尺 一
39、看是股指 挤泡沫的感觉 就是心尖拧的慌 研究基本面 不能傻算帐 银广夏和全国人民都敢耍花枪 蓝田股份 东方电子 造假能怎样 严打黑庄一审判 嗨 没见着吕梁 投资要理性 价值第一桩 ST的股票总是翻着倍的涨 资产重组老生长谈 年 年 月 月 讲呵 公司不仅 卖业绩 还能 卖想象 消息很重要 可咱耳朵不够长 报纸电视收音机外带互联网 股评家们两片嘴 左右都是理 红嘴黑嘴黄牙白牙 各唱各的腔 跟庄 不入门 时间开了窗 坐在家里盯着K线 慢慢数波浪 江恩、布林、巴菲特呀 谁来帮帮我 金叉、死叉、KDJ 是越整越迷茫 这里没有地狱 没有天堂 这里不是赌场 也不是银行 离不开的股市 下不了的岗 这是我们发
40、展中的“证券市场”我来到这里的动机并不算“高尚”我起得到的作用却能“兴国安邦”揣着一分梦想和九分坚强 六千万里有我一位股民老张!我来到这里的动机并不算“高尚”我起得到的作用却能“兴国安邦”揣着一分梦想和九分坚强 六千万里有我一位股民老张!六千万里有我一位股民老张!走啊,抄底去（二）证券上市交易；（二）证券上市交易；（1）股票上市）股票上市 （2）公司债券上市）公司债券上市 （3）证券投资基金上市）证券投资基金上市 三、禁止的交易行为三、禁止的交易行为（一）内幕交易（一）内幕交易（二）操纵市场（二）操纵市场（三）制造虚假信息（三）制造虚假信息（四）欺诈客户（四）欺诈客户 第四节第四节 上市公司收
41、购上市公司收购一、上市公司收购的含义和法律特征（一）、含义：上市公司收购，是指投资者通过证券交易所，单独或者共同购买某上市公司的股份，以取得对该公司的管理权或者控制权，进而实现对该公司的兼并或实现其他产权性交易的行为。（二）、法律特征：（1）收购的主体是不特定的投资者（2）收购的客体是上市公司已经依法发行在外的股份（3）收购的目的是为了控制目标公司（4）收购的法律后果1、目标公司股东公平待遇的原则 2、持股披露原则3、保护中小股东利益的原则4、不得滥用权力的原则 （三）、上市公司收购的法律原则（三）、上市公司收购的法律原则二、上市公司收购的权益披露二、上市公司收购的权益披露（一）证券交易所的证
42、券交易使得权益发生变化的（一）证券交易所的证券交易使得权益发生变化的信息披露信息披露（二）协议转让使得权益发生变化的信息披露（二）协议转让使得权益发生变化的信息披露（三）权益变动的披露方式（三）权益变动的披露方式（四）权益变动的持续披露和披露义务的免除（四）权益变动的持续披露和披露义务的免除（五）权益变动前股票交易异常的信息披露（五）权益变动前股票交易异常的信息披露（六）权益变动信息披露的媒体和责任承担（六）权益变动信息披露的媒体和责任承担 三、上市公司收购的分类：三、上市公司收购的分类：依据不同的标准，对上市公司收购依据不同的标准，对上市公司收购有不同的划分。有不同的划分。注注 我国我国证券
43、法证券法（新）第（新）第8585条条规定：投资者可以采取要约收购、协规定：投资者可以采取要约收购、协议收购及其他合法方式收购上市公司。议收购及其他合法方式收购上市公司。（1）按照是否得到上市公司管理层的合作为标准，将上市公司收购分为友好收购与敌意收购。（2）按照收购方的主观意图和收购行为的合法性与否为标准，将上市公司收购分为善意收购与恶意收购。（3）按照是否成为收购者的法律义务为标准，将上市公司收购分为自愿收购和强制收购。（1）按照是否得到上市公司管理层的合作为标准，将上市公司收购分为友好收购与敌意收购。（2）按照收购方的主观意图和收购行为的合法性与否为标准，将上市公司收购分为善意收购与恶意收
44、购。（3）按照是否成为收购者的法律义务为标准，将上市公司收购分为自愿收购和强制收购。（4）按照预定收购的股票数量不同为标准，将上市公司收购分为部分收购和全面收购。（5）按照收购方支付对价的方式不同为标准，将上市公司收购分为：现金收购、换股收购、混合收购。（6）按照收购形式的不同为标准，将上市公司收购分为要约收购和协议收购。（一）、要约收购，是指通过证券交易所交易系（一）、要约收购，是指通过证券交易所交易系统收购股票的行为。统收购股票的行为。1以要约方式收购一个上市公司股份的，其预定收购的股份比以要约方式收购一个上市公司股份的，其预定收购的股份比例均不得低于该上市公司已发行股份的例均不得低于该上
45、市公司已发行股份的5%。以要约方式进行。以要约方式进行上市公司收购的，收购人应当公平对待被收购公司的所有股东。上市公司收购的，收购人应当公平对待被收购公司的所有股东。2被收购公司董事会应当对收购人的主体资格、资信情况及收被收购公司董事会应当对收购人的主体资格、资信情况及收购意图进行调查，对要约条件进行分析，对股东是否接受要约购意图进行调查，对要约条件进行分析，对股东是否接受要约提出建议，并聘请独立财务顾问提出专业意见。提出建议，并聘请独立财务顾问提出专业意见。3收购人按照本办法规定进行要约收购的，对同一种类股票的收购人按照本办法规定进行要约收购的，对同一种类股票的要约价格，不得低于要约收购提示
46、性公告日前要约价格，不得低于要约收购提示性公告日前6个月内收购人个月内收购人取得该种股票所支付的最高价格。取得该种股票所支付的最高价格。4收购要约约定的收购期限不得少于收购要约约定的收购期限不得少于30日，并不日，并不得超过得超过60日；但是出现竞争要约的除外。日；但是出现竞争要约的除外。5同意接受收购要约的股东（以下简称预受股东），同意接受收购要约的股东（以下简称预受股东），应当委托证券公司办理预受要约的相关手续。应当委托证券公司办理预受要约的相关手续。6收购期限届满，发出部分要约的收购人应当按照收购期限届满，发出部分要约的收购人应当按照收购要约约定的条件购买被收购公司股东预受的收购要约约定
47、的条件购买被收购公司股东预受的股份，预受要约股份的数量超过预定收购数量时，股份，预受要约股份的数量超过预定收购数量时，收购人应当按照同等比例收购预受要约的股份；收购人应当按照同等比例收购预受要约的股份；2、协议收购（1）概念：协议收购是指收购人与公司股票持有人依照收购协议或者转让股份协议，取得其所持国家股或法人股的收购行为。在狭义上，它是与一般收购与继续收购并列的一种收购方式，即指持有上市公司30%以上股份收购人，以协议方式收购非流通股票行为。在广义上，它泛指投资者以协议方式向上市公司股票持有人购买其所持股票并累计持有上市公司5%以上股票的行为。（2）协议收购的特点有：协议收购是转让非流通股票
48、的特殊形态。协议收购具有场外交易的部分属性。协议收购是采取个别协议的方式。四、豁免申请四、豁免申请 收购人收购上市公司一定股份时，并不必然履行收收购人收购上市公司一定股份时，并不必然履行收购要约的义务，中国证监会可以针对实际情况行使豁购要约的义务，中国证监会可以针对实际情况行使豁免权，免除收购人发出收购要约的义务。当出现规定免权，免除收购人发出收购要约的义务。当出现规定的特殊情形时，投资者及其一致行动人可以向中国证的特殊情形时，投资者及其一致行动人可以向中国证监会申请豁免。未取得豁免的，投资者及其一致行动监会申请豁免。未取得豁免的，投资者及其一致行动人应当在收到中国证监会通知之日起人应当在收到
49、中国证监会通知之日起30日内将其或者日内将其或者其控制的股东所持有的被收购公司股份减持到其控制的股东所持有的被收购公司股份减持到30或或者者30%以下；拟以要约以外的方式继续增持股份的，以下；拟以要约以外的方式继续增持股份的，应当发出全面要约。应当发出全面要约。（一）免于以要约收购方式增持股份的事项（一）免于以要约收购方式增持股份的事项（二）存在主体资格、股份种类限制或者法律、行政法规、（二）存在主体资格、股份种类限制或者法律、行政法规、中国证监会规定的特殊情形的事项中国证监会规定的特殊情形的事项 五、财务顾问五、财务顾问（一）财务顾问的职责（一）财务顾问的职责（二）财务顾问报告（二）财务顾问
50、报告（三）独立财务顾问报告（三）独立财务顾问报告（四）财务顾问的督导职责（四）财务顾问的督导职责 六、上市公司收购后事项的处理六、上市公司收购后事项的处理 第五节、第五节、信息披露制度信息披露制度 股票发行结束、上市交易之后，上市公司仍然负有持续的信息披露义务。这是因为股票的价值依赖于发行人的生产经营情况，而如果发行人不提供这些信息，投资者就无法对股票投资决策作出判断。持续信息披露义务包括定期报告和临时报告两大种类。一、概念和内容一、概念和内容 （一）、概念：（一）、概念：证券的持续信息公开主要是指证券交易证券的持续信息公开主要是指证券交易中的信息公开。中的信息公开。（二）、内容：（二）、内容
